报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节前A股大幅调整，节日期间港股先抑后扬，AI和机器人等科技板块受关注，海外扰动影响有限，节后A股大概率修复性反弹；资产荒和弱经济利好债期，但需关注日本央行利率决策；各品种走势受宏观、供需、政策等因素影响，投资者需关注相关动态并控制风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：节前A股调整，节日期间港股表现及科技板块受关注，节后A股修复性反弹概率高 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，短期需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：节日期间宏观利多，短期铜价震荡偏强 [1] - 铝：宏观多空交织，短期铝价震荡 [1] - 氧化铝：国内运行产能下降，华北企业供应有扰动，关注低多机会 [1] - 锌：美伊谈判僵局引发供应担忧，短期支撑锌价，节后关注下游复工复产 [1] - 镍：假期LME镍价上涨，印尼项目事件影响有限，镍矿供给担忧仍存，短期偏强震荡，关注逢低做多机会 [1] - 不锈钢：原料价格坚挺，现货成交弱，库存回升，钢厂检修减产增加，期货震荡偏强，关注需求修复，短线低多为主 [1] - 锡：短期波动率或放大，看好修复空间，高波情况下注重风险管理和利润保护 [1] - 贵金属：特朗普新关税政策和中东局势紧张，避险需求支撑价格，钯平衡预期改善，支撑钯价 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] 多晶硅 - 新能源车淡季，储能需求旺盛，电池抢出口，涨幅大，有回调需求 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：现货接近休市，期价震荡，不建议单边投机持仓过节，期现建议做多基差 [1] - 热卷：情况同螺纹钢 [1] - 铁矿石：板块轮动，上方压力明显，不建议追多 [1] - 铁合金：弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 纯碱：跟随玻璃，中期供需宽松，价格承压，把握冲高机会，逢高兑现现货或建立期现正套头寸 [1] - 焦煤：时值黑色淡季，春节前补库接近尾声，盘面对现实交易权重不大，看资金情绪，把握冲高机会 [1] - 焦炭：逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油：2月1 - 20日产量出口双降，假日马棕盘面反弹后承压，预计震荡 [1] - 豆油：美豆油走高，国内豆油或高开，缺乏新驱动，建议观望 [1] - 菜籽：ICE莱籽假期小幅上涨，受美生柴及国内潜在进口需求影响，等待相关公告发布 [1] - 棉花：新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但有刚性补库需求，棉市短期有支撑无驱动，关注后续政策、面积、天气、需求等情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动，关注资金面 [1] - 玉米：节后关注产区卖压，今年粮质干，中下游刚需补库支撑，卖压有限，关注政策粮投放和进口限制，预期区间震荡 [1] - 豆粕：假期美国关税政策变化，外盘波动对豆粕指引有限，巴西大豆升贴水跌幅，预计盘面震荡，关注中美贸易和巴西卖压 [1] - 针叶浆：春节无明显利好，前期供给端利多淡化，短期在5200 - 5400区间震荡，关注节后港口库存 [1] - 原木：现货价格上涨，2月到港量下降且外盘报价上涨预期明确，盘面有上行驱动 [1] - 生猪：现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 燃料油：OPEC + 暂停增产至2026年底，中东局势不确定，商品市场情绪降温，短期供需矛盾不突出，跟随原油 [1] - 沥青：十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，利润较高 [1] - 沪胶：原料成本支撑强，商品市场情绪多变，节前下游需求转弱，期现价差扩大 [1] - 丁二烯：成本端支撑强，民营顺丁装置利润亏损，检修降负预期增强，基本面去库，顺丁高库存是潜在利空，短期宽幅震荡，中长期有上行预期 [1] - PX：PX - 混二甲苯价差收窄，仍支撑采购，高位回调中维持韧性，受伊朗地缘和原油价格风险影响，下游PTA行业强势 [1] - 石脑油：原料价格上涨，生产利润率下滑，韩国乙烯生产商计划维持开工率，乙二醇价格低位等待 [1] - 苯乙烯：纯苯高库存进口需求疲弱，美亚价差未打开套利窗口，亚洲苯乙烯价格和经济状况复苏，出口强劲、供应缺口及期货带动投机买盘支撑现货价格 [1] - 甲醇：受伊朗局势影响预期进口减量，下游负反馈明显，多空交织，部分企业降负荷生产，伊朗局势缓和但有风险，内地运费上涨，企业排库压力大 [1] - 原油：震荡偏强，价格回归合理区间，节前补库结束，需求平淡 [1] - PVC：2026年全球投产少，西北地区差别电价或倒逼产能出清，未来预期乐观，但基本面差，抢出口阶段性放缓 [1] - 液氯：宏观情绪消退，交易基本面，基本面弱，绝对价格低位，液氯走弱，现货价格小幅上涨 [1] - LPG：2月CP价格上行，3月买货紧张，中东地缘冲突降温，海外寒潮驱动逻辑放缓，基差预计走扩，国内PDH开工率下滑、利润预计修复，需求端短期偏空，港口去库，内地民用气充足 [1] 集运 - 节前运价见顶回落，航司复航谨慎，预计3月淡季后有止跌提价意愿 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 春节期间国际市场波动受美伊局势、关税政策等因素影响，各行业表现不一，部分行业或品种因地缘政治、供需变化等因素存在投资机会与风险，后续需关注局势发展和市场情绪变化[1][2] 各行业总结 能源化工 - 原油：春节期间国际油价持续走高，Brent和WTI原油主力合约升至2025年8月以来新高，地缘溢价回归核心是霍尔木兹海峡脆弱性激活，美伊新一轮谈判26日举行，未来两周是关键窗口，地缘政治主导市场波动[1] - 燃料油&低硫燃料油：节中美伊地缘风险上升致原油大涨，燃料油将跟随补涨，高硫受地缘因素支撑，低硫缺乏独立驱动，未来两周美伊局势主导波动[21] - 沥青：假期国际油价走强，节后首个交易日沥青补涨，2月炼厂排产下滑，市场供需双弱，走势跟随原油[22] - 尿素：春节期间供应高位，企业有季节性累库预期，随气温回升需求启动，节后企业预计去库，行情震荡偏弹[23] - 甲醇：海外装置开工低位，节后进口量预期回落，内地春检供应收缩，沿海MTO装置开工低，关注利润修复及重启，内地和港口预期去库，可考虑月差正套[24] - 纯苯：美伊局势支撑成本端，春节供应偏高，华东港口库存高位，下游需求提升，供需面改善，港口或去库[25] - 苯乙烯：假期油价上行提振成本端，开盘或高开，但供需基本面不乐观，节后供应增加，下游开工修复慢，矛盾加剧[26] - 聚丙烯&塑料：假期油价上行或提振开盘，但春节石化企业累库，下游开工修复晚，供需错配矛盾加剧[27] - PVC&烧碱：PVC下游放假累库，开工高位，内需不足，海外接单尚可，成本支撑和抢出口需求使重心上抬；烧碱利润下滑，成本支撑强，开工波动，供应或下滑，下游需求有缩减，预计成本附近运行[28] - PX&PTA：油价提供成本支撑，关注地缘局势，PX上半年偏多配，二季度考虑加工差和月差正套机会，需下游需求配合[29] - 乙二醇：有新产能压力长线承压，但供应有收缩预期，下行空间有限，二季度供需或改善，关注去库表现把握波段行情[30] 金属 - 贵金属：春节期间表现强势，美国关税政策和美伊谈判影响市场，短期风险事件下强势或延续[2] - 铜：LME铜价与节前基本一致，假期需求清淡，铜价震荡，库存增加，国内节后可能累库，铜价关注供需和消费，有调至MA60均线风险[3] - 铝：春节期间伦铝波动小上涨，节前社库表现弱，现货贴水大，节后沪铝高位震荡，关注累库、需求和供应扰动[4] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，宏观驱动下跟涨乏力，与沪铝价差表现弱于往年[5] - 氧化铝：节前检修增加产量下降，但过剩未改，关注供应，矿石跌势下成本支撑低，区间震荡，基差低盘面反弹驱动有限[6] - 锌：节中伦锌高位震荡，对沪锌指引有限，美伊局势影响下有色抗跌，节后短期供大于求，沪锌反弹弱但成本支撑强，暂看2.4 - 2.5万元/吨震荡，年内供大于求，关注tc回升做空时机[7] - 铅：伦铝成本线附近跌幅放缓，节后国内铅价低位，下游备货或增加，再生铅减产，但进口替代使需求无增量，沪铝低位1.65 - 1.75万元/吨震荡[8] - 镍及不锈钢：沪镍首日高开后震荡，节日外盘偏强，特朗普关税遭否决，美经济数据差降息预期抬升[9] - 锡：伦锡震荡，内外锡价支撑在MA60均线，库存增加，现货贴水缩小，倾向延续震荡，关注主产地复供[10] - 碳酸锂：短期乐观情绪，偏强震荡，外盘偏强，特朗普关税遭否决，美经济数据差降息预期抬升[11] - 工业硅：节前跌破前低后反弹，受企业减复产消息影响，节后有复产预期，下游需求弱，出口低，库存高位，基本面弱，预计震荡[12] - 多晶硅：春节现货交投停滞，期货小幅收涨波动收窄，2月产量降超20%，下游排产下调，厂商库存累库，成本支撑下预计震荡[13] 黑色系 - 螺纹&热卷：春节外围上涨，国内现货休市，螺纹表需降、产量低、累库低于往年，热卷需求降、产量稳、库存累积，钢厂利润和下游承接能力不足，铁水产量低，内需弱出口高，盘面有反弹动能，关注市场风向[14] - 铁矿：假期海外掉期走弱，供应发运强、港口库存高，需求铁水产量节后或复产且有补库需求，但供应过剩压力大，盘面承压，关注终端需求和市场情绪[15] - 焦炭：假期原油涨幅或影响黑色系，焦炭库存微增，贸易商采购一般，碳元素供应充裕，下游压价，盘面升水，市场有政策预期，蒙煤通关下降，价格大概率区间震荡[16] - 焦煤：假期原油涨幅或影响黑色系，炼焦煤库存下降，碳元素供应充裕，下游压价，盘面升水，市场有政策预期，蒙煤通关下降，价格较难大幅下行，区间震荡为主[17] - 锰硅：假期原油涨幅或影响黑色系，现货锰矿价格抬升，盘面无套利空，库存或累增，矿山发运增加但成本高，需求铁水产量低，硅锰产量小幅升，价格受供应过剩和政策预期影响[18] - 硅铁：假期原油涨幅或影响黑色系，部分产区成本下降，主产区亏损但内蒙盈利，需求铁水产量低，出口需求平稳，金属镁产量升，需求有韧性，供应变动小，库存降，价格受供应过剩和政策预期影响[19] 农产品 - 大豆&豆粕&菜粕：春节美豆偏强，出口和压榨数据好，26/27年度美豆供需结构收紧，假期美国市场油强于粕[35] - 豆油&棕榈油&菜油：春节美豆油和马棕油偏强，美豆油受RIN价格拉动，26/27年度美豆供需收紧，马棕油上行有阻力，南美大豆收获，美豆油与阿根廷豆油、马棕油价差走扩，关注加拿大菜籽政策[36] - 豆一：春节美豆偏强，26/27年度供需结构收紧，海外市场提振国产大豆，关注持仓动向[37] - 玉米：春节美玉米期货震荡，USDA预计2026年美玉米种植面积减少，国内东北个别企业收购涨价，关注售粮进度、国储拍卖和期货资金动向[38] - 生猪：节后现货均价下跌，供应充足，肥标价差回落但仍高，盘面跟随现货走弱，关注去产能兑现[39] - 鸡蛋：春节开市后报价下调，幅度不大，春季供应下滑，警惕盘面走强，建议逢低多近月合约[40] - 棉花：春节美棉偏强，全球25/26年度供给宽松，26/27年度有收缩预期，国内25/26年度供销两旺，关注节后旺季需求，中期郑棉或偏强[41] - 白糖：假期美糖震荡，国际印度产糖增加、泰国不及预期，国内广西生产慢、产量低但增产预期强，短期糖价有压力，关注生产情况[42] - 苹果：期价震荡，现货冷库成交量减少，市场交易重心在需求端，苹果质量差价格高，惜售影响去库，关注需求[43] - 木材：期价低位，供应外盘和国内价格低，到港量减少，需求港口出库量下降，库存低位有支撑，操作观望[44] - 纸浆：国内港口库存高位，关注节后消化，海外报价强有成本支撑，但需求一般，下游价格和利润不佳，备货谨慎，关注节后需求表现[45] 其他 - 集运指数（欧线）：美国关税下调和特朗普访华或带动乐观情绪，但对货量传导不明，市场反应有限，短期关注运价和复航，运价3月上旬涨价难，后续关注“抢运”需求；复航受中东局势影响，市场观望情绪浓[20] - 玻璃：下游放假累库，部分企业计划涨价，行业利润差，产能压缩，加工订单低迷，南方好于北方，关注湖北产能变动和下游需求复苏，低估值下可关注结构性买入机会[32] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：春节原油和橡胶期货上涨，供应天然橡胶减产期、丁二烯装置开工上升，需求轮胎企业放假开工率低、产成品库存压力大，库存天然橡胶和丁二烯橡胶增加、丁二烯港口库存下降，供需两弱，策略观望，关注跨品种套利[33] - 纯碱：库存上涨压力大，氨碱法和联碱法亏损，供给高位，下游按需采购，浮法产能下滑、光伏波动，长期供需过剩，反弹高空，跌至成本离场观望[34] - 股指：长假前A股指数收跌、期指贴水，春节港股强势、欧美股市收跌，关税方面贸易摩擦有缓和预期但不确定，地缘局势先紧后缓，美联储释放鹰派信号，节后市场或震荡偏强，关注科技成长和周期板块[46] - 国债：2月13日国债期货走势分化，曲线走平，春节地缘风险升温、外盘贵金属涨，远月10Y以内合约定价贵，央行呵护资金面，TS06升水，TL06基差有安全边际，参与TL单边或做平曲线赔率合适[47]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 海外模型大厂融资落地，为算力产业链带来新动力，建议关注科技方向的投资机会[1] - 春节期间外盘走势平稳，科技话题升温，建议首先关注科技方向，其次是消费和红利高息方向[5] - 中长期看，中国国力的相对上升和再通胀进程或推动汇率持续升值，消费和科技白马公司值得战略性逢低关注[5] - 科技方面，AI硬件投资方兴未艾，国产半导体有望加快发展，继续推荐洁净室工程、玻纤及太空光伏板块[5] - 消费方面，二手房交易量略超预期显示企稳迹象，短期地产链业绩仍平淡但行业出清后利润率有望修复[5] - 海外方面，美国关税力度或缓和，美欧日财政扩张及对AI的刺激对应板块仍值得关注，同时建议关注出海企业[5][6] 根据目录总结 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - 本周全国高标水泥市场价格为341.2元/吨，较上周下跌0.3元/吨，较2025年同期下跌53.5元/吨[5][12] - 本周全国样本企业平均水泥库位为65.4%，较上周上升2.7个百分点，较2025年同期上升5.4个百分点[5][21] - 本周全国样本企业平均水泥出货率为9.3%，较上周下降15.3个百分点，但较2025年农历同期上升9.3个百分点[5][21] - 全国水泥煤炭价差（全国均价-煤炭）为276.1元/吨，较上周下降0.3元/吨，较2025年同期下降52.1元/吨[40] - 各地错峰停窑政策持续，例如河北采暖季停窑120天，山西冬季错峰总计135天[42] 玻璃 - 本周全国浮法白玻原片平均价格为1157.6元/吨，较上周上涨3.1元/吨，较2025年同期下跌252.2元/吨[5][45] - 本周全国13省样本企业原片库存为5163万重箱，较上周增加214万重箱，但较2025年同期减少364万重箱[5][48] - 本周13省样本企业当周表观消费量为1206万重箱，较上周减少212万重箱，但较2025年农历同期增加403万重箱[48] - 本周在产产能-白玻为126,370吨/日，较上周减少1,600吨/日，较2025年同期减少13,850吨/日[53] 玻纤 - 本周无碱粗纱市场企业价格小幅提涨，截至2月5日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3300-3700元/吨，全国企业报价均价在3580.75元/吨，较上一周均价（3535.25元）上涨1.29%[5] - 本周电子纱G75主流报价10300-10700元/吨，较上一周均价上涨10.53%；7628电子布报价维持4.9-5.45元/米[5] - 2026年1月样本企业所有样本库存为87.2万吨，较2025年12月增加1.0万吨，较2025年同期增加7.8万吨[64] - 2026年1月在产产能为846万吨/年，较2025年12月减少13万吨/年，较2025年同期增加92万吨/年[69] 消费建材相关原材料 - 主要原材料价格本周涨跌互现，例如聚氯乙烯PVC价格为4800元/吨，较上周下跌80元/吨，较2025年同期下跌210元/吨[70] - WTI原油价格为62.9美元/桶，较上周下跌0.7美元/桶，较2025年同期下跌7.8美元/桶[70] 行业动态跟踪 - 《求是》杂志发表重要文章，强调2026年经济工作要抓住关键，坚持内需主导，统筹促消费和扩投资，制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争，着力稳定房地产市场[72][73] - 浙江签订《浙江省水泥行业按备案产能生产倡议书》，要求企业按备案产能组织生产，实际日产量不得超过备案日产能的110%，利好行业供给侧自律[74] 本周行情回顾及板块估值 - 本周（2026.2.7–2026.2.13）建筑材料板块（SW）涨跌幅为2.86%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为0.36%、1.11%，超额收益分别为2.50%、1.74%[5][75] - 个股涨幅前五包括：中材科技（涨26.78%）、中国巨石（涨17.01%）、长海股份（涨16.40%）、山东玻纤（涨14.29%）、震安科技（涨13.47%）[75][76] - 板块内部分公司估值显示，例如海螺水泥2025E市盈率为13.82倍，中国巨石为29.35倍，北新建材为11.52倍[78] - 部分大宗建材公司股息率测算显示，例如塔牌集团基于2025E盈利的股息率为5.8%，海螺水泥为3.6%[79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节假期前商品市场整体情绪偏谨慎，成材价格延续底部区间震荡，黑色系处于多空因素交织的底部博弈阶段，节后需关注板材需求恢复强度、两会政策动向以及“双碳”相关政策边际变化，短期内大概率延续区间偏弱震荡格局 [2] - 中长期商品多头将延续，但短期贵金属调整拖累有色及商品多头情绪，市场或进入震荡、降波周期 [8][15] - 焦煤价格短期向上催化不强，基本面支撑不足且市场情绪环境支持不充分，需警惕3 - 5月价格回调风险，有望在2026年6 - 10月走出上涨行情 [15] 根据相关目录分别总结 螺纹钢 - 春节前最后一个交易日主力合约下午收盘价3055元/吨，较上一交易日涨5元/吨（0.163%），当日注册仓单19597吨，环比增加2694吨，主力合约持仓量194.24万手，环比减少87095手；现货天津汇总价格3150元/吨，上海汇总价格3220元/吨，环比均无变化 [2] 热轧板卷 - 春节前最后一个交易日主力合约收盘价3222元/吨，较上一交易日涨4元/吨（0.124%），当日注册仓单332840吨，环比增加34986吨，主力合约持仓量148.22万手，环比减少51469手；现货乐从汇总价格3250元/吨，上海汇总价格3240元/吨，环比均无变化 [2] 铁矿石 - 节前最后一个交易日主力合约（I2605）收至746.00元/吨，涨跌幅 - 2.10%（ - 16.00），持仓变化 - 3368手，变化至49.46万手，加权持仓量86.66万手；现货青岛港PB粉756元/湿吨，折盘面基差56.24元/吨，基差率7.01% [4] - 春节期间澳洲天气扰动消除，海外矿石发运恢复至同期高位，近端到港量延续降势；节前钢联口径日均铁水产量环比增加至230.49万吨，假期日均铁水产量预计小幅增加；节前港口库存处于近五年同期最高位置，港库环比下滑；价格震荡为主，节后关注国内终端需求启动情况以及三月重要会议政策指引 [5] 锰硅硅铁 - 2月13日，锰硅主力（SM605合约）日内收跌0.52%，收盘报5770元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5680元/吨，折盘面5870吨，升水盘面100元/吨；硅铁主力（SF605合约）日内收跌0.15%，收盘报5492元/吨，天津72硅铁现货市场报价5700元/吨，升水盘面208元/吨 [7] - 节前最后一周，锰硅盘面价格震荡弱化，周度环比下跌84元/吨或 - 1.43%，关注下方5700元/吨附近支撑；硅铁盘面价格震荡走弱，周度环比下跌144元/吨或 - 2.55%，关注下方5450元/吨附近支撑 [7] - 中长期商品多头延续，但短期市场或震荡、降波；锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求结构基本平衡且边际改善；未来行情受黑色大板块方向和成本、供给因素影响，关注锰矿端突发情况、“双碳”政策进展 [8][9] 焦煤焦炭 - 2月13日，焦煤主力（JM2605合约）日内收涨0.09%，收盘报1121.0元/吨，山西低硫主焦等多种现货有不同报价且部分环比有变化；焦炭主力（J2605合约）日内收涨1.08%，收盘报1682.0元/吨，日照港等现货报价环比持稳 [11] - 节前最后一周，焦煤盘面价格周初回落后弱势震荡，周度跌幅15.0元/吨或 - 1.30%，关注1100元/吨附近支撑和1260元/吨附近压力；焦炭盘面价格震荡走弱，周度跌幅15.5元/吨或 - 0.91%，关注1650元/吨附近支撑和1780元/吨附近压力 [12] - 上周双焦价格走弱，因下游终端补库结束需求回落、市场对年后钢材终端需求缺乏信心及节前资金平仓避险；短期市场或震荡、降波，美伊局势使能源价格上行或对煤炭价格有正向影响；焦煤短期向上催化不强，基本面支撑不足且市场情绪环境不充分，需警惕3 - 5月回调风险，有望在2026年6 - 10月上涨 [13][14][15] 工业硅 - 节前最后一个交易日主力（SI2605合约）收盘价报8395元/吨，涨跌幅 + 0.72%（ + 60），加权合约持仓变化 - 30277手，变化至386817手；现货华东不通氧553市场报价9200元/吨，421市场报价9650元/吨，环比均持平，主力合约基差分别为805元/吨和455元/吨 [17] - 节前最后一个交易日震荡反弹，盘面价格偏弱；2月西北大厂某厂区停产一半，四川地区全停，行业开工率下滑，供给收缩；2月多晶硅排产下滑，有机硅、硅铝合金开工率弱稳，需求走弱；价格支撑依赖成本及西北企业减产力度，若3月西北大厂复产，价格预计弱势维持，还需关注煤焦走势影响，节后关注上下游生产变化 [18] 多晶硅 - 节前最后一个交易日主力（PS2605合约）收盘价报49305元/吨，涨跌幅 + 0.59%（ + 290），加权合约持仓变化 - 1175手，变化至63145手；现货SMM口径N型颗粒硅等平均价环比持平，主力合约基差3945元/吨 [19] - 2月某头部企业维持全面停产，其余企业持稳，供应继续减量，硅片排产预计持稳，供需边际改善，硅料高库存有望小幅去化；电池片、组件价格节前提涨，但硅片价格低迷且库存偏高，现实端向硅料环节正反馈不顺畅，需关注节后需求；政策预期托底，盘面预计震荡运行，观望为主，关注年后需求反馈及现货价格 [20][21] 玻璃 - 周五下午15：00主力合约收1041元/吨，当日 - 2.25%（ - 24），华北大板报价1030元，华中报价1110元，较前日持平；02月12日浮法玻璃样本企业周度库存5535.2万箱，环比 + 228.80万箱（ + 4.31%）；持仓方面，持买单前20家减仓10494手多单，持卖单前20家增仓11965手空单 [23] - 市场步入传统需求淡季，交投清淡，成交以刚需采购及年末回款为主，企业拿货意愿低；供应方面个别产线冷修，行业产能预计小幅回落，但对现货价格无有效支撑；预计短期内市场延续震荡走势，主力合约参考区间1025 - 1080元/吨 [24] 纯碱 - 周五下午15：00主力合约收1150元/吨，当日 - 1.03%（ - 12），沙河重碱报价1100元，较前日持平；02月12日纯碱样本企业周度库存158.8万吨，环比 + 0.69万吨（ + 4.31%），其中重质纯碱库存75.64万吨，环比 + 1.03万吨，轻质纯碱库存83.16万吨，环比 - 0.34万吨；持仓方面，持买单前20家减仓30400手多单，持卖单前20家减仓19701手空单 [25] - 供应方面丰成盐化开车运行，南方碱业计划2月内重启，行业整体开工负荷保持高位；需求端疲软，新增订单成交稀少，厂家执行待发订单，稳价出货意愿强；市场交投清淡，价格缺乏上行驱动，预计短期内延续弱稳震荡走势，主力合约参考区间1140 - 1170元/吨 [26]

文章核心观点 文章通过追踪节前数周的高频数据，从生产、需求、物价三个维度对宏观经济活动进行了全面扫描，核心观点是：工业生产与建筑业活动整体小幅回落，但内需货运与出口港口活动显示出韧性，同时物价层面呈现农产品价格分化与工业品价格回落的态势 [1][2][37][45][76][85] 生产高频跟踪 - **工业生产小幅回落**：节前第2周，高炉开工率环比微升0.5%，但钢材表观消费环比下降5.1%，同比回落6.8个百分点至-5.5%，同时钢材社会库存环比上涨5.6% [2] - **石化与消费链开工走弱**：石化链中，纯碱开工率环比下降0.9%，PTA开工率环比回升0.5%但同比仍为-4.7% 下游消费链中，涤纶长丝开工率环比下降2.7%，汽车半钢胎开工率环比下降2.1%，同比为-6.1% [10] - **建筑业活动分化**：水泥生产端，全国粉磨开工率环比下降2%但同比为4.1% 需求端，水泥出货率环比大幅下降7.7%，同比也为-7.7% 库存方面，水泥库容比环比上升2.3%至4.2%，水泥周均价环比下降0.8% [19] - **玻璃与沥青生产**：玻璃产量环比回落0.8%，表观消费环比下降4.7%，同比大幅回落7.8个百分点至-10.1% 反映基建投资的沥青开工率环比微降0.1%，同比为1.1% [27] 需求高频跟踪 - **房地产销售结构分化**：节前第2周，30大中城市商品房日均成交面积环比下降1.6%，同比为-19% 其中一线城市成交环比增长2.7%，三线城市环比增长4.1%，而二线城市成交偏弱，环比下降1.8% [37] - **内需货运与出口港口活动强劲**：节前第三周，铁路货运量同比回升1.0个百分点至-2.6%，公路货车通行量同比回升3.1个百分点至-0.4% 出口相关的港口货物集装箱吞吐量同比大幅上行12.0个百分点至14.5%，集装箱吞吐量同比回升13.4个百分点至15.6% [45] - **人流出行持续恢复**：节前第二周，全国迁徙规模指数环比增长8.5%，同比增长8.8% 国内与国际执行航班架次环比分别增长6.6%和3.6% [55] - **消费与汽车销售表现不一**：节前第三周，电影观影人次同比回升40个百分点至-32.1%，票房收入同比回升39.4个百分点至-34.4% 汽车销售方面，乘用车零售量环比下降4.3%，同比为-1.6%，而批发量同比大幅回升19.8个百分点至11.1% [59] - **出口集运价格回落**：本周（1月31日至2月06日），CCFI综合指数环比下降4.6%，其中东南亚航线运价环比下降6%，美西航线运价环比下降4.9% BDI指数环比基本持平，微升0.2% [67] 物价高频跟踪 - **农产品价格走势分化**：本周（2月1日至2月7日），猪肉价格环比持平，鸡蛋价格环比微升0.1% 蔬菜价格环比下降3.1%，水果价格环比下降0.3% [76] - **工业品价格普遍回落**：本周南华工业品价格指数环比下降1.8%，其中能化价格指数环比下降0.9%，金属价格指数环比下降3.6% [85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃和纯碱期货合约均窄幅波动，现货成交量低、交投冷清，玻璃短期维持区间震荡，纯碱需关注新投产项目情况 [1] - 硅锰和硅铁期货分别呈小幅震荡和跟随黑色偏弱运行，现货成交清淡或弱势运行，硅锰关注锰矿成本支撑及库存变化，硅铁关注去库及产区电价政策 [3] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱市场 - 市场分析：玻璃合约窄幅波动，持仓量随长假临近下滑，现货报价企稳、成交量低、交投冷清，本周产线冷修增加，日融下降，库存环比回升；纯碱合约窄幅波动，现货成交量低、交投冷清，本周产量小幅回升，重碱库存环比微增，轻碱库存下滑 [1] - 供需与逻辑：玻璃基本面暂无明显改善，市场对沙河地区停产预期增强使边际供应压力缓解，但节前下游需求清淡，仅刚需采购，累库延续；纯碱供应宽松，新投产推进使产量高位运行，叠加累库，供应端压力增加，小长假下游消费季节性回落，供需矛盾明显 [1] - 策略：玻璃和纯碱均为震荡，跨期和跨品种无策略 [2] 双硅市场 - 市场分析：硅锰期货小幅震荡，市场震荡运行，节日氛围浓、成交清淡，6517北方市场价格5580 - 5680元/吨，南方市场价格5700 - 5750元/吨；硅铁期货跟随黑色偏弱运行，现货市场弱势运行，临近假期多观望，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5250 - 5350元/吨，75硅铁价格报5850 - 6000元/吨 [3] - 供需与逻辑：硅锰基本面有所改善，后续铁水产量有增加预期使需求边际改善，但库存压力大，供需格局仍偏宽松，近期南非关税政策扰动或提升锰矿成本；硅铁基本面矛盾可控，企业主动降负荷，钢厂复产使需求有望边际改善，但整体产能过剩压制价格高度 [3] - 策略：硅锰和硅铁均为震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色系处于多空因素交织的底部博弈阶段，短期内大概率延续区间偏弱震荡格局，趋势性机会未明朗，后续需关注春节前后库存拐点、板材需求恢复强度及“双碳”政策边际变化[2] - 中长期商品多头将延续，但短期贵金属调整拖累市场情绪，对整体市场氛围有压制[8][15] - 焦煤或在2026年6 - 10月走出上涨行情，当下短期价格向上催化不强，需警惕年后价格回调风险[16] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3050元/吨，较上一交易日跌4元/吨（-0.13%），当日注册仓单16903吨，环比减少0吨，主力合约持仓量202.95万手，环比减少34123手；天津汇总价格3150元/吨，上海汇总价格3220元/吨，环比均减少0元/吨[1] - 热轧板卷主力合约收盘价3218元/吨，较上一交易日跌10元/吨（-0.30%），当日注册仓单297854吨，环比增加21435吨，主力合约持仓量153.37万手，环比减少18682手；乐从汇总价格3250元/吨，上海汇总价格3240元/吨，环比均减少0元/吨[1] 策略观点 - 成材价格延续弱势，宏观政策对钢价下行空间有一定约束；临近春节，螺纹钢供需季节性回落，库存累积但节奏可控；热轧卷板需求和产量回落，库存小幅增加，供需结构偏中性[2] 铁矿石 行情资讯 - 铁矿石主力合约（I2605）收至762.00元/吨，涨跌幅 -0.07%（-0.50），持仓变化 -9039手，变化至49.79万手，加权持仓量85.45万手；现货青岛港PB粉767元/湿吨，折盘面基差52.20元/吨，基差率6.41%[3] 策略观点 - 海外铁矿石发运量大幅下滑，近端到港量环比走低；铁水产量环比增加，钢厂盈利率小幅下滑；港口库存处于近五年同期最高位置，环比下降，疏港量高增，钢厂进口矿库存大幅攀升；预计矿价震荡偏弱运行，后续关注海外矿石发运、年后国内终端需求启动情况及铁水生产节奏[4] 锰硅硅铁 行情资讯 - 2月12日，锰硅主力（SM605合约）日内收跌0.41%，收盘报5800元/吨；天津6517锰硅现货市场报价5720元/吨，折盘面5910吨，环比上日持稳，升水盘面110元/吨[7] - 硅铁主力（SF605合约）日内收跌1.36%，收盘报5500元/吨；天津72硅铁现货市场报价5700元/吨，环比上日持稳，升水盘面200元/吨[7] 策略观点 - 中长期商品多头延续，但短期贵金属调整拖累市场情绪；锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求结构基本平衡且边际改善；未来行情受黑色大板块方向和成本、供给因素影响，建议关注锰矿端突发情况、“双碳”政策进展[8][9] 焦煤焦炭 行情资讯 - 2月12日，焦煤主力（JM2605合约）日内收跌0.31%，收盘报1120.0元/吨；山西低硫主焦报价1547.1元/吨，环比 -3.5元/吨，现货折盘面仓单价为1356.5元/吨，升水盘面236.5元/吨；山西中硫主焦报1270元/吨，环比持稳，现货折盘面仓单价为1253.0元/吨，升水盘面133元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1227元/吨，环比持稳，现货折盘面仓单价为1202元/吨，升水盘面82元/吨[11] - 焦炭主力（J2605合约）日内收跌0.18%，收盘报1664.0元/吨；日照港准一级湿熄焦报价1470元/吨，环比持稳，现货折盘面仓单价为1725.5元/吨，升水盘面61.5元/吨；吕梁准一级干熄焦报1550元/吨，环比持稳，折盘面仓单价为1766元/吨，升水盘面102元/吨[11] 策略观点 - 海外煤炭扰动使市场情绪受提振，但对国内焦煤短期基本面无直接影响；贵金属波动放大焦煤盘面波动；周度静态供需结构上，焦煤和焦炭边际宽松，下游补库动作趋于尾声且钢厂补库意愿低下；短期价格向上催化不强，需警惕年后价格回调风险，焦煤有望在2026年6 - 10月上涨[14][15][16] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8335元/吨，涨跌幅 -0.42%（-35），加权合约持仓变化 -7100手，变化至417094手；华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差865元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差515元/吨[18] - 多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报49015元/吨，涨跌幅 -0.34%（-165），加权合约持仓变化 -808手，变化至64320手；现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平；N型致密料平均价52.25元/千克，环比 -0.5元/千克；N型复投料平均价53.25元/千克，环比 -0.4元/千克，主力合约基差4235元/吨[21] 策略观点 - 工业硅2月供需双弱，供给端收缩更充分，平衡表预期改善，但上行驱动不足，预计价格偏弱震荡，需关注商品市场情绪波动[20] - 多晶硅2月供应减量，硅片排产预计持稳，供需边际改善，硅料高库存有望小幅去化；现货价格博弈延续，节前市场多观望或采购低价货源；预计盘面震荡运行，关注年后需求反馈及现货价格[22] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1065元/吨，当日 -0.56%（-6），华北大板报价1030元，较前日持平，华中报价1110元，较前日持平；02月12日浮法玻璃样本企业周度库存5535.2万箱，环比 +228.8万箱（+4.31%）；持仓方面，持买单前20家增仓16548手多单，持卖单前20家减仓7627手空单[24] - 纯碱主力合约收1162元/吨，当日 -1.36%（-16），沙河重碱报价1128元，较前日持平；02月12日纯碱样本企业周度库存158.80万吨，环比 +0.96万吨（+0.961），其中重质纯碱库存75.64万吨，环比 +1.04万吨，轻质纯碱库存83.16万吨，环比 -0.08万吨；持仓方面，持买单前20家减仓16540手多单，持卖单前20家减仓8571手空单[26] 策略观点 - 玻璃下游加工企业刚需采购，备货意愿不强，企业库存低；日熔量处于历史低位且有产线冷修及改造计划，但缺乏需求回暖或政策利好支撑，预计短期市场震荡整理，主力合约参考区间1030 - 1120元/吨[25] - 纯碱重碱需求偏弱，浮法玻璃与光伏玻璃日熔量低位，供需结构宽松，市场弱稳震荡，缺乏向上驱动，预计价格延续弱势运行，主力合约参考区间1140 - 1230元/吨[27]

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行，焦煤短线交易，螺纹钢区间交易，玻璃逢低做多，铜节前一般交易者降低仓位、套期保值加大覆盖率，铝加强观望，镍观望，锡区间交易，黄金区间交易，白银区间交易，碳酸锂区间震荡，PVC区间交易，烧碱暂时观望，纯碱暂时观望，苯乙烯区间交易，橡胶区间交易，尿素区间交易，甲醇区间交易，聚烯烃偏弱震荡，棉花棉纱震荡调整，苹果震荡运行，红枣震荡运行，生猪年前空单部分止盈、待反弹滚动空，鸡蛋节前减仓、谨慎追空、轻仓过节，玉米谨慎追高、持粮主体反弹逢高套保，豆粕M2605关注2700表现、逢高空、轻仓过节，油脂高位震荡、回调多、节前注意持仓风险 [1][5] 报告的核心观点 - 各期货市场品种因宏观因素、供需关系、成本变化等呈现不同走势，投资者需根据不同品种特性和市场情况调整投资策略，关注各品种相关的市场数据、政策、天气等因素变化，春节假期注意控制持仓风险 [5][7][9] 各行业总结 宏观金融 - 股指：首批三个项目聚焦“数据中心、原油码头、合成钻石”，美日5500亿美元投资基金将启动，中国商务部回应多方面问题，官方出台汽车行业价格新规，节前或震荡运行，轻仓防御，中长期看好，逢低做多 [5] - 国债：1月物价数据显示CPI同比涨幅回落、PPI同比降幅收窄，物价温和复苏，但债市反应不大，节后面临会议和债券供给不确定性，权益风偏和再通胀叙事未证伪，震荡运行 [5] 黑色建材 - 双焦：近期煤炭市场短期波动，神华外购和港口价格小涨，部分煤矿跟涨，但下游需求未明显提升，民营煤矿清库，寒潮短，部分企业提前放假，大型煤矿供应稳定，长协煤与进口煤补充，涨价持续性不足，震荡运行，短线交易 [7] - 螺纹钢：周四价格震荡，杭州中天螺纹钢3250元/吨持平，05合约基差200（+4），期货价格跌至成本以下，静态估值偏低；宏观上海外宽松预期降温、国内政策真空，产业上钢材需求回落、累库加快但绝对库存低，供需矛盾不大，短期震荡，节前轻仓交易 [7] - 玻璃：江苏中玻两条产线、沙河1条产线停产及传闻推涨盘面，但基本面压制价格重回震荡区间，冷修预期推涨远月，反套空间不大，等待为宜；上周两条产线停产，日熔量降至15万吨以下，湖北库存持平、沙河厂家库存低位，部分区域受制镜出口订单支撑出货尚可，华东部分加工厂有出口及尾单赶工，其余多数停工放假，纯碱近期检修多、价格低，建议观望；虽上方压力仍存，但期货价格降至低位，主力到期前有变数，技术上多空均衡，预计震荡偏多，逢低做多 [7][8] 有色金属 - 铜：本周宏观主导市场，美国就业数据不及预期、美科技巨头上调资本支出计划，市场担忧AI泡沫，全球市场震荡，美股、贵金属和有色金属下跌，沪铜受收储消息刺激反弹后随外部市场走跌，周末回升至100000一线震荡；基本面矿端紧缺，但副产品和冷料保障冶炼供应，现货市场活跃度在铜价大跌时改善，下游节前备货积极，部分企业订单创新高，但临近春节开工率下滑，需求走弱，国内库存垒库，全球显性库存升至110万吨，预计节后库存压力加大；近期暴跌源于宏观恐慌情绪和主导因素变化，但多国推进关键矿产储备，铜仍为争夺焦点，结构性紧缺可能延续，节前急速释放风险后或震荡企稳，主力在98000 - 106000区间震荡，一般交易者降低仓位，套期保值加大覆盖率，关注库存变化 [9] - 铝：山西河南铝土矿价格平稳，几内亚散货矿价格持稳，氧化铝运行产能周度环比减少80万吨至9425万吨，全国库存增加7.9万吨至519.3万吨，临近春节产能有波动，广西2家企业复产、山西2家企业检修，市场传河北某大厂焙烧端波动；电解铝运行产能周度环比增加4.2万吨至4467.6万吨，新投产能增加，天山铝业部分达产、扎铝等将投产，广西盘活闲置产能，海外印尼、安哥拉项目投产；需求端国内下游加工龙头企业开工率周度环比下降1.5%至57.9%，年关将至开工继续承压，库存累库，再生铸造铝合金开工率下行；虽供应预期改善，但市场看多有色氛围未变，思路以低位配多为主，节前降仓位，关注资金情绪 [10] - 镍：印尼2026年RKAB配额下调且矿产基准价公式变化刺激多头情绪，但基本面偏弱价格回调；镍矿端印尼雨季将至发运或受阻，表现强势，升水坚挺；精炼镍过剩，现货成交一般；镍铁价格上移，下游不锈钢价格冲高，钢厂对高价原料接受度增加，产量高位叠加矿端支撑，价格偏强；不锈钢受印尼镍矿配额影响期价上涨，钼铁、镍铁成本抬升，市场情绪提振投机需求，国内社会库存七周去化，1月钢厂排产增加，供应增强，价格承压，需求端偏弱，上涨驱动不足；硫酸镍中间品价格上行带动成本高涨，下游三元消耗前期库存，需求疲弱；印尼消息叠加有色板块普涨提振镍价，但市场计价充分，建议观望 [12] - 锡：1月精炼锡产量15100吨，环比减少5.33%，同比减少3.76%，12月锡精矿进口5192金属吨，环比增加13.3%，同比增加40%，印尼12月出口精炼锡5003吨，环比减少33%，同比增加7%；消费端半导体行业中下游有望复苏，12月国内集成电路产量同比增速12.9%；国内外交易所及国内社会库存中等，较上周减少3386吨，缅甸复产、非洲局势影响，锡精矿供应偏紧，下游消费维持刚需采购，关注海外原料供应扰动，预计锡价延续震荡，区间交易，关注供应复产和下游需求回暖情况 [13][14] - 白银：特朗普提名沃什为美联储主席，市场鹰派预期升温，美国初请失业金人数激增，白银价格回调；美联储1月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，鲍威尔表示有降息理由，沃什获提名后市场预期降息两次不变但可能重启缩表；美国经济数据走弱，市场担忧财政和美联储独立性，央行购金和去美元化未变，工业需求拉动下白银现货紧张，中期价格中枢上移，短期调整，区间交易，关注美国1月非农就业和通胀数据 [14] - 黄金：与白银类似受特朗普提名、美国经济数据和货币政策预期影响，价格偏强震荡，中期价格中枢上移，短期调整，区间交易，关注美国1月相关数据 [14][15] - 碳酸锂：供应端宁德枧下窝矿山停产，宜春地区矿证风险仍存，1月国内产量环比减少3%，12月进口锂精矿和碳酸锂增加，抢出口下游需求强劲，去库延续，预计南美锂盐进口补充供应；需求端2月排产环比下降，1月排产高增，11月正极排产环比增长2%，宜春矿证风险持续，矿石提锂增产，成本中枢上移，宁德复产预期延后，电池抢出口驱动下游排产增加，库存下降，需关注宜春矿端扰动，步入动力需求淡季，供应增加，预计价格震荡 [15] 能源化工 - PVC：2月12日主力合约收盘4938元/吨（-52），多地市场价有变化，主力基差-188元/吨（+52）；成本方面，绝对价格和利润低位，煤油宽幅震荡，乙烯法占比30%左右；供应上开工高位，2026年无新投产，海外有100万吨去化；需求端地产弱势，内需靠软制品和新型产业，印度等新兴市场需求好，出口量增速预计高位，但自4月1日起取消增值税出口退税；内需弱势、库存偏高，供需现实偏弱势，但估值低，关注出口退税、供给政策和成本扰动，出口退税下短期有抢出口支撑，退坡后需求拖累或增加，长期可能倒逼产业升级带来阶段性机会，谨慎追涨，关注海内外政策、出口情况、库存和上游开工、原油和煤走势 [15][17] - 烧碱：2月12日主力合约收1958元/吨（+4），多地市场价格有变化，基差-83元/吨（+27）；需求端氧化铝过剩、非铝下游淡季、出口承压，难支撑；供应端氯碱企业开工高，供应压力大，企业节前降价去库；短期有交割压力，中期若相关商品氛围好转或有支撑，但厂家不减产则上方压力大，关注供应端检修减产、氧化铝开工利润、库存和合约持仓变化 [17] - 苯乙烯：2月12日主力合约7453（-44）元/吨，多地现货价格有变化，华东主力基差+152（+34）元/吨；因出口增量、装置检修等库存去化预期支撑反弹，但当前利润修复，估值偏高，谨慎追涨，把握节奏；中长期上游投产少，下游有投产，宏观转暖，市场预期向好，关注成本和供需格局改善，关注原油、纯苯价格、累库和下游需求承接情况 [19] - 橡胶：2月12日，上游供应季节性减产期，原料价格有上涨空间，供应端提振效应增强，但春节临近资金避险，现货交投活跃度下降，拖拽胶价节前偏弱；截至2月8日，青岛地区库存增加，中国天然橡胶社会库存及各分类库存有不同变化，本周轮胎企业产能利用率下降，泰国原料胶水和杯胶价格有变化，海外原料价格上涨，成本支撑强，商品氛围转暖提振胶价；基差方面，RU与NR主力价差、混合标胶与RU主力价差有变化，区间交易 [19][20] - 尿素：供应端开工负荷率85.99%，较上周提升2.4个百分点，气头企业开工负荷率58%，提升3.82个百分点，日均产量20.34万吨，云南等地部分检修装置复产，日产量增至20万吨以上，下周四川部分装置计划恢复，供应仍有增量预期；成本端无烟煤价格稳中偏强；需求端复合肥企业产能运行率42.96%，提升2.88个百分点，库存73.39万吨，提升2.21个百分点，部分肥企储备货源，湖北、河南部分肥企开工提升，三聚氰胺开工提升、其他工业需求支撑减弱；库存端企业库存82.2万吨，较上周减少1.8万吨，同比去年减少67.7万吨，港口库存21.3万吨，减少5.9万吨，注册仓单13274张，合计26.548万吨，同比增加3570张，合计7.14万吨；检修装置复产，供应环比增加，农业备肥和复合肥原料补库增加需求支撑，企业库存同比偏低，产销偏稳，价格震荡运行，参考区间1730 - 1830，关注复合肥开工、尿素装置减产检修、出口政策、煤炭价格波动 [20][21] - 甲醇：供应端装置产能利用率89.92%，较上周降低1.05个百分点，周度产量200.89万吨；需求端甲醇制烯烃行业开工率84.29%，环比降低1.48个百分点，山东地区新增装置运行稳定，区域内需求量窄幅增加，主产区烯烃装置外采不确定，预计逢低囤货，传统下游需求持续弱势，开工负荷不高，谨慎刚需补货；库存端样本企业库存量43.83万吨，较上周减少1.26万吨，港口库存量145.75万吨，较上周增加2.22万吨；内地供应环比减少，下游需求开工率下滑，传统终端需求疲软，内地行情偏弱，受地缘局势和港口到港量预期影响，局部地区价格偏强运行 [21] - 聚烯烃：2月12日塑料主力合约收盘价6737元/吨，聚丙烯主力合约收盘价6648元/吨；供应端本周中国聚乙烯生产开工率85.91%，较上周+0.56个百分点，周度产量71.24万吨，环比-1.72%，检修损失量7.86万吨，较上周-0.65万吨，中国PP石化企业开工率73.92%，较上周-0.66个百分点，PP粒料周度产量76.32万吨，周环比-0.89%，PP粉料周度产量5.66万吨，周环比-1.92%；需求端本周国内农膜、PE包装膜、PE管材、PP下游各行业开工率多数下降；本周塑料企业社会库存48.50万吨，较上周+0.54万吨，环比+1.13%，聚丙烯国内库存41.58万吨（+3.72%），两油库存环比+14.92%，贸易商库存环比-0.11%，港口库存环比-0.47%；本周进入春节前淡季，下游开工率下滑，需求支撑有限，供应周度产量高位，压力增加带动库存累库，年后2、3月检修计划量有限，供应预计维持高压力，关注库存转移力度，预计PE主力合约区间内偏弱震荡，关注7100压力位，PP主力合约震荡偏弱，关注7000压力位，逢高沽空，关注下游需求、库存、委内瑞拉和伊朗局势、原油价格波动 [22][24] - 纯碱：现货成交平稳，上游挺价、下游被动接受，华中轻碱出厂价1120 - 1200元/吨，重碱送到价1200 - 1300元/吨；近期检修、降负增加，周产预期下修至72 - 75万吨；下游浮法产能下降、光伏玻璃产能稳定，利润差，碳酸锂产量增长带动轻碱消费扩张；上周碱厂库存环比下滑，交割库库存小增；供给过剩是主要压力，市场预期差，近期煤炭价格上涨带动成本上升，碱厂挺价意向增强，考虑供给收缩后供需矛盾缓释，下方成本支撑强，盘面下跌空间有限，暂时离场观望 [24] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱：CCIndex3128B指数为15995元，CYIndexC32S指数为21300元；据美国农业部1月报告，2025/26年度全球棉花产量环比调减7.7万吨至2600.4万吨，消费环比调增6.8万吨至2589.1万吨，期初库存减少，期末库存环比减少32万吨至1621.7万吨；近期棉花上涨后高位震荡回调，内外价差扩大对内盘有所压制，长期预期乐观，短期谨慎，未来乐观看待，震荡调整 [25] - 苹果：产区行情稳定，春节备货后期，客商发前期包装好货源，包装发运速度尚可，主产区果农统货成交量一般，多以高次、三级果走货，部分果农急售情绪加重，不同产区成交情况和价格有差异，震荡运行 [25] - 红枣：2025产季新疆灰枣收购区间价格参考5.00 - 6.50元/公斤，不同地区通货主流价格有差异，产区原料收购以质论价，优质优价，震荡运行 [27] 农业畜牧 - 生猪：2月12日多地现货价格稳定，早间价格稳中偏强；春节备货消费增加，但养殖端对年后价格预期差，年前集团企业前置出猪，二育、压栏猪集中出栏，供应增速超过需求增速，猪价承压；中长期上半年生猪供应同比增长，出栏体重偏高，若年前库存去化有限，节后消费转淡价格更承压，但二育介入和冻品入库有托底作用，下半年价格因产能去化预期偏强，但2025年12月能繁母猪存栏量在均衡水平之上，且行业自繁自养有利润，去产能预计偏慢，叠加降本，高度谨慎；策略上近月淡季合约下跌后估值偏低，年前空单部分止盈，待反弹滚动空，远月产能去化但仍在均衡水平之上且成本下降，谨慎看涨，产业可在利润之上逢高套保，滚动操作，春节长假轻仓过节，关注二次育肥、集团企业出栏节奏、需求、产能去化情况 [27] - 鸡蛋：2月13日临近春节各地陆续停止报价，内销表现不一；1月在产蛋鸡存栏历史最高，2月开产量平均，节前屠宰场放假，老鸡出栏不畅，当前在产蛋鸡维持高位，鸡蛋供应充足，渠道节前风控，采购需求缩减，走货放缓，各环节累库，蛋价支撑减弱，偏弱震荡；中长期25年10 - 26年1月补栏量平均，对应26年3 - 6月新开产蛋鸡压力不大，当前可淘老鸡占比不高，削弱淘汰弹性，行业抗风险能力增强，鸡苗供应充足，补苗易、超淘难，产能出清需时间，供应去化偏慢，不宜过分乐观；策略上目前盘面基差修复至中性，节前盘面减仓，波动加剧，未持仓者谨慎追空，持仓者轻仓过节，考虑春节前后

文章核心观点 文章通过追踪节前数周的高频数据，从生产、需求、物价三个维度描绘了开年经济的运行态势，总体呈现工业生产小幅回落、内需货运与出行回升但地产消费偏弱、物价分化的特点 [1] 生产高频跟踪 - **工业生产小幅回落**：节前第2周，高炉开工率同比回升0.5个百分点至2.4%，但钢材表观消费同比回落6.8个百分点至-5.5%，且社会库存环比上涨5.6% [2] - **石化与消费链开工走弱**：节前第2周，石化链中纯碱开工率同比回落1.3个百分点至-3.6%，下游消费链中涤纶长丝开工率同比下行2.7个百分点至-4.2%，汽车半钢胎开工率同比回落1.9个百分点至-6.1% [10] - **建筑业活动有所分化**：节前第2周，全国水泥粉磨开工率同比回升2.8个百分点至4.1%，但水泥出货率同比回落1.7个百分点至-7.7%，同时水泥库容比同比回升3.2个百分点至4.2% [19] - **玻璃与沥青生产偏弱**：节前第2周，玻璃产量同比回落0.6个百分点至-4.8%，玻璃表观消费同比回落7.8个百分点至-10.1%，反映基建投资的沥青开工率同比回落1.4个百分点至1.1% [27] 需求高频跟踪 - **商品房销售整体回落，结构分化**：节前第2周，30大中城市商品房日均成交面积同比回升2.9个百分点，但仍为-19%，其中一线城市同比回升7.2个百分点至-29.7%，三线城市同比回升16.2个百分点至-18.0%，二线城市同比回落3.5个百分点至-11.5% [37] - **内需货运与出口港口活动回升**：节前第三周，铁路货运量同比回升1.0个百分点至-2.6%，公路货车通行量同比回升3.1个百分点至-0.4%，港口货物集装箱吞吐量同比上行12.0个百分点至14.5%，集装箱吞吐量同比回升13.4个百分点至15.6% [45] - **人流出行强度增加**：节前第二周，全国迁徙规模指数同比回升0.5个百分点至8.8%，国内执行航班架次同比回升1.5个百分点至-1.2% [55] - **消费表现不一**：节前第三周，电影观影人次同比回升40个百分点至-32.1%，票房收入同比回升39.4个百分点至-34.4%，乘用车零售量同比回升4.2个百分点至-1.6%，但批发量同比大幅回升19.8个百分点至11.1% [59] - **出口运价回落**：本周（1月31日至2月06日），CCFI综合指数环比-4.6%，其中东南亚航线运价环比-6%，美西航线运价环比-4.9% [67] 物价高频跟踪 - **农产品价格分化**：本周（2月1日至2月7日），猪肉价格环比持平，鸡蛋价格环比回升0.1%，蔬菜价格环比回落-3.1%，水果价格环比回落-0.3% [76] - **工业品价格普遍回落**：本周（2月1日至2月7日），南华工业品价格指数环比-1.8%，其中能化价格指数环比-0.9%，金属价格指数环比-3.6% [85]

报告行业投资评级 中期展望为震荡 [8] 报告核心观点 假期临近钢材端累库加快，基本面缺乏亮点，盘面表现疲软；铁矿石总库存压力持续增加，市场对节后需求预期一般，盘面表现承压；煤炭供应端有扰动，煤焦补库进入尾声，需求支撑有限，盘面低位宽幅震荡；玻纯供需过剩压制盘面价格；炉料冬储进入尾声，淡季基本面乏善可陈，短期盘面有向下调整压力，但两会前宏观扰动仍存，盘面下方空间有限 [3] 各品种情况总结 钢材 - 核心逻辑：现货成交偏弱，钢厂复产节奏加快但电炉检修增多致五大材产量环比下降，需求季节性走弱，钢材累库加快且总体库存中性偏高 [10] - 展望：假期临近累库加快，基本面缺亮点，短期盘面有向下调整压力，但两会前宏观扰动使盘面下方空间有限 [10] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交下降，全球发运量环比小幅回落，需求端铁水产量边际回升，刚需偏稳，钢厂补库基本结束，港口库存止增但总库存压力仍在积累，市场情绪走弱，盘面承压 [11] - 展望：总库存压力增加，供应端有天气扰动预期，市场对节后需求预期一般，盘面承压，但节后会议带来宏观预期，盘面快速回落后压力释放，短期预计承压震荡运行 [11] 废钢 - 核心逻辑：供给到货量大幅下降且有继续季节性下降预期，需求方面电炉基本停产、日耗大降，高炉废钢日耗也有变化，钢厂库存增加，总库存可用天数接近去年同期 [12] - 展望：供应、日耗均季节性下降，钢厂补库基本结束，预计节前现货价格震荡 [12] 焦炭 - 核心逻辑：期货盘面承压震荡，现货价格暂稳，供应端焦企开工意愿尚可、供应环比增加，需求端高炉复产使焦炭刚需支撑坚挺，库存端钢厂采购完成，后续将进入季节性去库周期，供需结构健康 [13] - 展望：供应后续增长空间有限，下游钢厂复产预期仍在，供需结构将保持健康，但基本面利多驱动有限，现货预计暂稳运行，盘面预计跟随成本端焦煤运行 [14] 焦煤 - 核心逻辑：期货盘面承压震荡，美国举措对国内焦煤影响有限，现货价格稳定，供给端主产地煤矿放假增多、供应下滑，进口蒙煤总体处高位且部分口岸将闭关，需求端中下游补库完成，中上游清库存，市场交投氛围转弱，价格低波震荡 [15] - 展望：春节前供需持续下滑，春节后煤矿复产高度受限制，基本面或延续健康状态，现货预计震荡运行，盘面受资金情绪影响预计宽幅震荡运行 [16] 玻璃 - 核心逻辑：价格稳定，宏观中性，供应端短期难大量冷修、长期日熔或下行，需求端深加工订单环比下行、下游需求同比偏弱，中游库存大、下游库存中性，补库能力有限，盘面受压制 [17] - 展望：供应有扰动预期，但中游下游库存中性偏高，供需过剩，若无更多冷修，高库存压制价格，预计短期震荡 [17] 纯碱 - 核心逻辑：价格下降，宏观中性，供应日产环比回升，需求端重碱刚需采购、需求走弱，轻碱下游采购变动不大，供需基本面无明显变化，处于周期底部待出清阶段，需求下行、产量高位，动态过剩预期加剧，期现价格震荡回落，价格支撑走弱 [19] - 展望：玻璃冷修增加，供应短期停产增加，但整体供需过剩，预计短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行推动产能去化 [19] 锰硅 - 核心逻辑：上游库存高使价格上方承压，主力合约期价偏弱，现货成交冷清、厂家报价稳定，锰矿价格坚挺但缺乏成交支撑，主产区用电成本上调使整体成本上移，需求端冬储收尾、钢材产量季节性下滑，供应端南方厂家开工下滑、北方控产有限且新增产能释放，节后库存或积累 [19] - 展望：市场供强需弱，上游去库压力增大，盘面涨至高位有卖保抛压，预计主力合约期价围绕成本附近震荡运行，关注节后锰矿价格调整幅度和厂家控产力度变化 [20] 硅铁 - 核心逻辑：节前缺乏成交支撑，盘面震荡走弱，现货市场询盘成交冷清、厂家报价积极性不高，成本端主产区用电成本上调使支撑转强，需求端钢厂冬储收尾、钢材产量季节性下滑，炼钢需求支撑趋弱，金属镁产量高位维稳、成交活跃度低，供给端日产水平延续低位 [21] - 展望：市场供需双弱，基本面矛盾有限，春节前后成交清淡，盘面上行驱动不足，预计期价围绕成本附近低位运行，关注兰炭价格、结算电价调整幅度和主产区复产动向 [21] 商品指数情况 综合指数 - 特色指数：商品指数2402.54，涨幅+0.49%；商品20指数2744.04，涨幅+0.53%；工业品指数2300.68，涨幅+0.42%；PPI商品指数1411.54，涨幅+0.29% [107] 板块指数 - 钢铁产业链指数：2026 - 02 - 12指数值1925.25，今日涨跌幅 - 0.14%，近5日涨跌幅 - 1.33%，近1月涨跌幅 - 4.67%，年初至今涨跌幅 - 2.57% [108]