深证国企股东回报指数市场表现 - 2025年1月22日，深证国企股东回报指数报收1740.66点，下跌0.25%，当日成交额为371.25亿元，换手率为1.46% [1] - 指数成份股中，31家上涨，17家下跌，其中北新建材以4.99%的涨幅领涨，山金国际以2.07%的跌幅领跌 [1] - 指数前十大权重股当日普遍下跌，京东方A、海康威视、徐工机械跌幅均超过1.5%，仅铜陵有色和申万宏源分别微涨0.48%和收平 [1] 深证国企股东回报指数成份股详情 - 京东方A权重最高，为9.45%，最新价4.40元，总市值1629.95亿元 [1] - 五粮液权重9.34%，最新价102.76元，总市值3988.74亿元 [1] - 海康威视权重7.48%，最新价32.09元，总市值2941.01亿元 [1] - 徐工机械权重6.90%，最新价10.86元，总市值1276.37亿元 [1] - 潍柴动力权重6.24%，最新价22.36元，总市值1948.36亿元 [1] - 泸州老窖权重5.88%，最新价112.35元，总市值1653.73亿元 [1] - 云铝股份权重4.87%，最新价32.70元，总市值1134.02亿元 [1] - 长安汽车权重3.67%，最新价11.61元，总市值1150.89亿元 [1] - 铜陵有色权重3.24%，最新价6.24元，总市值836.75亿元 [1] - 申万宏源权重3.14%，最新价5.12元，总市值1282.05亿元 [1] 深证国企股东回报指数资金流向 - 指数成份股当日整体主力资金净流出8.72亿元，游资资金净流出2.77亿元，散户资金净流入11.49亿元 [1] - 越秀资本主力资金净流入1.07亿元，净占比4.97%，但游资与散户资金均为净流出 [2] - 华菱钢铁主力资金净流入8560.05万元，净占比高达15.58% [2] - 中金岭南主力资金净流入8466.09万元，净占比4.57% [2] - 云铝股份主力资金净流入5483.02万元，净占比3.69%，同时游资净流入1351.60万元 [2] - 申万宏源主力资金净流入5177.52万元，净占比12.06% [2] 相关ETF产品表现 - 黄金ETF华夏近五日上涨4.76%，最新份额为14.0亿份，增加1920.0万份，净申赎2.0亿元 [4] - 黄金股ETF近五日上涨10.68%，市盈率33.14倍，最新份额为17.8亿份，增加8700.0万份，净申赎2.4亿元，估值分位为70.54% [5] - 有色金属ETF基金近五日上涨1.15%，市盈率30.19倍，最新份额为68.9亿份，增加9200.0万份，净申赎2.0亿元，估值分位为43.64% [6] - 公用事业ETF近五日上涨1.04%，市盈率17.29倍，最新份额为8345.8万份，份额无变化，净申赎为0元，估值分位为34.66% [7]

港股上市公司2025财年业绩预告整体概览 - 截至当前已有315家港股上市公司披露2025财年业绩预告，其中53家预告了截至2025年12月31日的年度业绩情况 [1] - 整体来看，有色金属、创新药、消费电子、非银金融等行业表现亮眼，而传统农牧、资源等领域则面临周期性压力 [1] 有色金属行业 - 紫金矿业预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润为510亿—520亿元，同比增长约59%—62%；扣非净利润475亿—485亿元，同比增长约50%—53% [2] - 紫金黄金国际预计2025年度实现归属于母公司股东净利润约15亿—16亿美元，同比增加约10.2亿—11.2亿美元，增幅约212%—233% [2] - 赤峰黄金预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为30亿—32亿元，同比增加约12.36亿—14.36亿元，增幅约70%—81% [2] - 洛阳钼业预计2025年度实现归属净利润为200亿元到208亿元，同比增长47.8%到53.71% [2] - 行业公司业绩攀升主要受金属价格走高、矿产金产量增加及并购因素影响，例如紫金黄金国际2025年矿产金产量同比增加至约46.5吨（2024年度约38.9吨）[3] - 贵金属价格持续攀升，国际金价不断刷新历史纪录，地缘冲突、关税政策带动避险投资，海内外新兴资金涌入市场，国内险资等新兴资金加速涌入黄金市场 [3] 创新药行业 - 百奥赛图预计2025年归母净利润为1.35亿元，同比增长303.57%，主要得益于海外市场成功拓展及国内生物医药研发需求逐步释放 [4] - 昭衍新药预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润2.33亿元到3.49亿元，同比增加214%—371%，主要因生物资产公允价值正向变动 [4] - 药明康德预计2025年净利润为191.51亿元，同比增长约103%，主要得益于其“一体化、端到端”CRDMO业务模式 [5] - 药明康德报告期内非经常性损益项目影响主要来自出售部分股权的净收益，预计约41.61亿元及出售两家子公司100%股权的净收益约14.34亿元 [5] - 全球制药行业正步入战略转型关键阶段，外部创新资源引入成为驱动行业增长的“核心引擎”，中国创新药BD出海成绩亮眼 [6] 消费电子行业 - 丘钛科技预期截至2025年12月31日止年度综合溢利较2024年同期约2.79亿元增长约400%至450% [7] - 增长主要由于非手机领域智能视觉产品业务发展、与智能驾驶方案商和物联网智能终端品牌商的良好合作，以及潜望式摄像头模组、光学防抖摄像头模组和超声波指纹识别模组销售数量同比大幅增长 [7] - TCL电子预计2025年度经调整归母净利润约在23.3亿港元至25.7亿港元之间，同比增长约45%至60%，主要因全球业务实现有质量增长及AI数字化能力提升经营效率 [7] 非银金融行业 - 中国太平预计2025年度净利润同比大幅增长215%—225%，主要得益于净投资业绩改善及保险行业新税收政策的一次性影响 [8] - 国联民生预计2025年全年实现归母净利润20.08亿元，同比增加16.11亿元，增长约406%，主要因为成功收购民生证券并将其纳入并表范围，且上年同期比较基数较小 [8] 传统农牧与资源行业 - 德康农牧预计截至2025年12月31日止年度将录得生物资产公允价值调整前利润约13亿元至15亿元，较2024年度的约32.97亿元有所下降 [9] - 盈利同比下降主要由于生猪养殖板块商品猪销售均价大幅下行、黄羽肉鸡价格同比下跌，以及屠宰食品业务仍处于战略投入期 [9] - 中信资源预计截至2025年12月31日年度净利润约1.7亿—2.3亿港元，同比下降60.0%—70.0% [9] - 预计减利主要由于原油销售平均售价大幅下降、铝土矿等原材料成本显著上升，以及不再持有Alumina Limited权益导致应占联营公司溢利大幅减少 [9]

易方达基金2025年四季度知名基金经理持仓与观点分析 张坤：持仓稳定，看好内需与AI互动 - 2025年四季度，张坤管理的易方达蓝筹精选股票仓位基本稳定，调整了医药、消费和科技等行业结构[4] - 前十大重仓股与三季度末相比未发生变化，依次为腾讯控股、贵州茅台、五粮液、阿里巴巴-W、山西汾酒、泸州老窖、百胜中国、中国海洋石油、京东健康、分众传媒[4] - 认为未来十年，居民实际生活水平与社会保障水平将有显著提升，与发达国家差距明显缩小[4] - 强调强大的内需市场对科技创新的促进作用，并以海外AI模型为例，指出其C端每年约200美元的订阅费是企业重要收入来源，对融资和持续投入信心至关重要[4] - 看好其投资的国内企业拥有领先的基础模型能力，并认为更强劲的消费环境将促进订阅收入与模型能力投入形成更好互动[5] 陈皓：重仓AI，关注结构性机会 - 2025年四季度，陈皓管理的易方达科翔重仓AI相关板块，并加大了电力设备、新能源、非银金融、化工板块的配置[7] - 前十大重仓股为东山精密、中际旭创、明阳智能、新易盛、巨化股份、世纪华通、欣旺达、华曙高科、开润股份、美年健康[7] - 认为AI产业正从2025年二、三季度的加速期，切换为2026年的稳健成长期[7] - 指出海外云服务提供商主业韧性较强，利润和现金流稳健，能支撑资本支出继续上行，但对AI商业化闭环的要求增加，后续需关注结构性机会和应用落地[7] - 观察到AI与本土场景融合度提升，算力基建与应用落地协同推进，国内产业链信心增强，科技板块投资机会持续涌现[7] - 展望2026年，预计市场活跃，结构性机会持续，宏观层面化工、有色板块涨幅靠前，源于流动性宽松、供需改善、政策催化、估值修复四重共振[8] - 认为AI大模型能力持续迭代有望加速商业化闭环，周期和成长板块仍有较好投资机会[8] 萧楠：调整白酒结构，布局养殖行业 - 2025年四季度，萧楠管理的易方达消费行业调整了白酒结构，降低高端和次高端配置，增加了对养殖行业的布局[10] - 前十大重仓股与三季度末相比未发生变化，依次为贵州茅台、美的集团、山西汾酒、福耀玻璃、赛轮轮胎、长城汽车、东鹏饮料、泸州老窖、古井贡酒、五粮液[10] - 认为未来两年，成本推动型通胀发生的概率大于需求拉动型通胀，因此在配置上会注意此方向的布局[10]

报告核心观点 - 晨报汇总了多份重磅研报，核心覆盖策略、固定收益、宠物行业及李宁公司的研究 [1] - 策略报告探讨了融资保证金比例上调的影响 [2] - 固定收益报告分析了当前物价回升的性质，认为其是结构性而非全面上行，对利率趋势性影响有限 [2][3] - 宠物行业报告指出行业在2025年增长4.1%，进入高质量增长阶段，呈现强者恒强、科学喂养、专宠专用等趋势 [4][5][6][7] - 李宁公司报告认为其聚焦奥运周期，品牌势能回归，业绩拐点值得关注 [8][9] 策略研究：融资保证金比例上调有何影响？ - 报告为策略专题，旨在分析融资保证金比例上调的影响 [2] - 同期市场表现方面，A股指数升势出现波折，成交量能冲高回落 [2] - 全球权益市场涨跌参半，亚洲股市领涨 [2] - 大类资产中商品价格涨跌互现，中美利差扩张 [2] - 同期重要政策事件包括央行下调再贷款、再贴现利率以及提高融资保证金比例 [2] 固定收益：如何理解当前物价回升？ - 近期物价有所回升，引发市场对2026年通胀及利率影响的担忧 [2] - 2025年12月CPI同比连续4个月回升，达到2023年3月以来最高水平 [2] - 2025年12月PPI同比降幅缩窄，环比连续5个月在零或正值，同比回升至2024年9月以来最高水平 [2] - 报告核心观点认为，当前物价上涨并非全面价格上行，而是供给端问题造成的结构性回升 [3] - 由于经济全面回升、物价全面上行的基础不牢，需求侧管理工具可能无效，央行可能保持货币政策稳定或仅微调 [3] - 因此，当前物价回升可能难以对利率产生趋势性影响 [3] - 近期基本面仍然偏弱，经济下行压力加大，货币政策或仍需维持宽松以支持实体经济 [3] - 债市短期震荡后或出现行情修复局面 [3] 农林牧渔：宠物行业专题 - 行业在2025年保持持续增长态势，市场规模增长4.1% [4] - 犬猫数量同比增长1.8%，单只犬年均消费同比增长1.5%，单只猫年均消费同比增长3.2% [4] - 食品市场仍是主要消费市场，养宠年轻化或成为行业进入高质发展的驱动因素 [4] - 行业格局呈现强者恒强，国产持续，宠食头部品牌集中度提升 [5] - 2025年双十一国货品牌份额超过70% [5] - 2025年618天猫宠物食品CR10达44%，较2024年618的37%有所提升 [5] - 渠道方面，线上淘天仍是第一大市场，占比达29% [5] - 抖音渠道是确定性的增长阵地，同时需加码小红书、O2O等新渠道 [5] - 线下渠道宠物店、宠物医院合计占比33% [5] - 消费趋势上，科学喂养成为新共识，55.3%的养宠人愿意主动了解科学喂养方式 [6] - 四成以上养宠人已养成主粮加湿粮搭配习惯 [6] - 鲜工艺主粮呈现高增长：猫风干烘焙粮增长超70%，猫全价冻干粮增长超20%，猫零食湿粮增长超80%，狗全价风干/烘焙粮增长超60% [6] - 湿粮化趋势显现，犬主人对鲜粮、主食湿粮偏好度上升幅度较大，猫主人对烘焙粮、鲜粮偏好度上升幅度较大 [6] - 专宠专用需求增加，幼年专用、老年专用搜索增加 [7] - 犬老龄化驱动主粮高端化和泛医疗保健需求 [7] - 2024年老年犬粮销售额同比增长67%、成交量同比增长87%、搜索增长62% [7] - 投资建议关注头部国产品牌如乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等，看好其中长期品牌成长空间，同时关注源飞宠物、路斯股份、天元宠物等 [7] 纺织服饰：李宁公司深度报告 - 报告旨在复盘李宁公司过往发展，并分析2025-2028奥运周期下的核心看点 [8] - 行业趋势显示居民运动鞋服需求韧性强，运动多元化、专业化特征逐步显现 [8] - 品牌看点在于奥运周期助力公司品牌力提升，同时强化细分品类赞助力度 [9] - 产品看点在于专业跑鞋推动增长，奥运以及户外相关产品或带来增量 [9] - 渠道看点在于线下业态关注新店型推出，电商业务稳健增长 [9] - 盈利预测预计公司2025至2027年归母净利润为27.42亿元、29.01亿元、33.02亿元 [9] - 净利润增速预计分别为-9%、+5.8%、+13.8% [9] - 当前市值对应公司2026年PE为17倍 [9] - 中长期来看，随着奥运营销战略及产品优化的推进，业绩改善效果或逐步显现，公司估值存在提升空间 [9] - 报告维持公司“买入”评级 [9]

报告核心观点 - 报告包含两份独立研究：一份关于融资融券市场周度概况，另一份关于机械设备行业周度动态 [1] - 融资融券报告显示，主要股指多数下跌但两融余额逆势增长，市场杠杆情绪有所升温 [2] - 机械设备行业报告指出，2025年工程机械内销复苏明显，行业景气度有望持续回暖，并看好机器人产业在2026年的发展 [5][6] 金融工程研究：融资融券周报总结 市场概况 - 上周（1月14日-1月20日）A股主要指数多数下跌，中证500上涨1.28%，而上证50下跌1.99% [2] - 同期，上证综指下跌0.61%，深证成指下跌0.10%，创业板指下跌1.32%，科创50上涨0.91%，沪深300下跌0.89% [2] - 截至1月20日，沪深两市两融余额为27,003.83亿元，较前一周增加265.01亿元 [2] - 其中融资余额为26,830.44亿元，增加267.64亿元；融券余额为173.39亿元，减少2.63亿元 [2] - 有融资融券负债的投资者占比为23.78%，较前一周增加0.33个百分点 [2] - 上周每日平均参与两融交易的投资者数量为601,945名，较前一周减少8.82% [2] 行业两融情况 - 上周电子、电力设备和非银金融行业融资净买入额较多，国防军工、计算机和传媒行业融资净买入额较少 [3] - 融资买入额占成交额比例较高的行业为非银金融、通信和电子，较低的行业为纺织服饰、轻工制造和建筑材料 [3] - 融券方面，上周电子、有色金属和机械设备行业融券净卖出额较多，医药生物、非银金融和国防军工行业融券净卖出额较少 [3] 标的券情况 - 截至1月20日，市场ETF融资余额为1152.17亿元，较1月13日增加3.14亿元；融券余额为77.14亿元，减少0.37亿元 [3] - 融资净买入额排名前五的ETF为：华夏中证电网设备主题ETF、南方中证500ETF、国泰中证半导体材料设备主题ETF、富国中债7-10年政策性金融债ETF、国泰中证全指证券公司ETF [3] - 个股融资净买入额前五名为：中国平安、中际旭创、贵州茅台、长江电力、特变电工 [4] - 个股融券净卖出额前五名为：杰瑞股份、巨人网络、通富微电、用友网络、平安银行 [4] 行业研究：机械设备行业周报总结 行业要闻与公司公告 - 2025年全国工程机械开工率为44.89% [5] - 工信部等五部门联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》 [5] - 津荣天宇发布关于对外投资产业基金的公告 [5] - 达意隆发布2025年度业绩预告，归母净利润同比增长51.88%-86.27% [5] 周行情回顾 - 2026年1月14日至1月20日，申万机械设备行业指数上涨1.23%，跑赢同期下跌0.89%的沪深300指数2.11个百分点，在申万一级行业中排名第10位 [6] - 截至1月20日，申万机械设备行业市盈率（PE，TTM）为50.55倍，相对沪深300的估值溢价率为254.64% [6] 本周观点与投资建议 - 2025年全年挖掘机实现销量23.53万台，其中内销11.85万台，同比增长17.9%，复苏态势明显 [6] - 随着开工端重点项目陆续落地以及大规模设备更新政策利好延续，行业景气度有望持续回暖 [6] - 海外市场方面，国内工程机械龙头主机厂加速出海，产品在技术成熟度和性价比上具备较强竞争力，建议关注海外市场拓展 [6] - 机器人方面，国内人形机器人行业维持高景气，多家公司开展IPO进程 [6] - 2026年一季度特斯拉Optimus 3发布在即，行业有重点事件催化，2026年将是人形机器人行业发展关键节点，建议持续关注产业链投资机会 [6] - 报告维持机械设备行业“看好”评级，并维持对中联重科、恒立液压、捷昌驱动、豪迈科技的“增持”评级 [7]

A股市场整体表现 - 2026年1月21日，A股主要指数普遍收涨，上证指数报4116.94点，上涨0.08%；深证成指报14255.13点，上涨0.7%；创业板指数报3295.52点，上涨0.54%；北证50指数上涨0.14% [1] 市场主力资金流向 - 当日A股市场全天主力资金净流入56.08亿元，其中开盘净流出41.97亿元，尾盘转为净流入6.26亿元 [2] - 从近五日（1月15日至1月21日）数据看，主力资金流向波动较大，1月20日净流出764.07亿元，1月21日转为净流入56.08亿元，结束了连续四日的净流出态势 [3] - 当日沪深300指数主力资金净流入154.35亿元，而创业板和科创板分别净流出61.61亿元和17.06亿元 [4] - 从近五日各板块主力资金流向看，沪深300在1月21日获得154.35亿元净流入，而创业板连续五日净流出，1月21日净流出61.61亿元 [5] 行业资金流向 - 在申万一级行业中，当日有11个行业实现资金净流入，电子行业净流入240.76亿元居首，行业指数上涨2.35% [6][7] - 资金净流入前五大行业还包括：有色金属（净流入103.65亿元，涨2.67%）、机械设备（净流入92.59亿元，涨1.37%）、基础化工（净流入29.87亿元，涨1.04%）和钢铁（净流入12.92亿元，涨1.33%） [7] - 资金净流出前五大行业为：银行（净流出104.20亿元，跌1.18%）、非银金融（净流出84.79亿元，跌0.52%）、电力设备（净流出76.06亿元，涨0.28%）、食品饮料（净流出72.02亿元，跌0.90%）和医药生物（净流出47.48亿元，涨0.89%） [7] 个股资金与机构动向 - 中国长城在主力资金净流入统计中居首，净流入14.27亿元 [8] - 龙虎榜数据显示，机构资金积极参与多只个股，其中中钨高新获机构净买入30504.10万元，日涨幅10.00%；大族数控获机构净买入27864.81万元，日涨幅20.00% [10][11] - 同时，多只个股遭机构净卖出，其中通富微电机构净卖出12477.66万元，日涨幅10.00%；湖南白银机构净卖出10196.42万元，日涨幅10.00% [11] 机构最新关注与评级 - 多家机构发布对个股的最新评级与目标价，其中中国中铁获中信建投“买入”评级，目标价8.15元，较最新收盘价5.48元有48.72%上行空间 [12] - 海康威视获华泰证券“买入”评级，目标价45.00元，较最新价32.60元有38.04%上行空间 [12] - 龙净环保获华泰证券“买入”评级，目标价28.11元，较最新价15.79元有78.02%上行空间 [12] - 其他获“买入”或“强推”评级的公司还包括：宁波银行（瑞银证券）、中熔电气（东吴证券）、燕京啤酒（华创证券）、璞泰来（东吴证券）、模塑科技（国投证券）和湖南裕能（东吴证券） [12]

市场整体表现 - 2026年1月21日A股主要指数上涨，上证指数收于4116.94点，上涨0.08%；深证成指收于14255.13点，上涨0.70%；创业板指收于3295.52点，上涨0.54%；北证50指数上涨0.14% [2] 主力资金流向 - 当日A股市场全天主力资金净流入56.08亿元，其中开盘净流出41.97亿元，尾盘转为净流入6.26亿元 [3] - 从近五日数据看，主力资金在1月21日实现净流入56.08亿元，而此前四个交易日（1月15日、16日、19日、20日）均为净流出，金额分别为-509.20亿元、-238.85亿元、-397.98亿元和-764.07亿元 [4] - 沪深300指数当日主力资金净流入154.35亿元，而创业板和科创板分别净流出61.61亿元和17.06亿元 [5] - 沪深300近五日尾盘资金在1月21日净流入34.83亿元，1月15日净流入37.04亿元，其余三日为净流出；创业板近五日尾盘资金仅在1月15日净流入5.50亿元，其余四日均为净流出 [6] 行业资金动向 - 申万一级行业中，有11个行业实现资金净流入，电子行业净流入240.76亿元居首，行业指数上涨2.35% [7] - 资金净流入前五大行业依次为：电子（240.76亿元）、有色金属（103.65亿元，涨2.67%）、机械设备（92.59亿元，涨1.37%）、基础化工（29.87亿元，涨1.04%）、钢铁（12.92亿元，涨1.33%） [8] - 资金净流出前五大行业依次为：银行（-104.20亿元，跌1.18%）、非银金融（-84.79亿元，跌0.52%）、电力设备（-76.06亿元，涨0.28%）、食品饮料（-72.02亿元，跌0.90%）、医药生物（-47.48亿元，涨0.89%） [8] 个股资金与机构动态 - 中国长城主力资金净流入14.27亿元，居个股首位 [9] - 龙虎榜数据显示，机构资金净买入额最高的个股为中钨高新，净买入3.05亿元，该股涨停 [12] - 机构净买入额较高的个股还包括：大族数控（净买入2.79亿元，涨停）、森源电气（净买入1.42亿元，跌3.20%）、金太阳（净买入0.91亿元，涨19.96%）、芯碁微装（净买入0.80亿元，涨16.26%） [12] - 龙虎榜中机构净卖出额最高的个股为通富微电，净卖出1.25亿元，该股涨停 [12] - 机构净卖出额较高的个股还包括：湖南白银（净卖出1.02亿元，涨停）、风语筑（净卖出0.96亿元，跌9.81%）、中熔电气（净卖出0.47亿元，涨停） [12] 机构最新研究观点 - 多家机构发布个股最新评级与目标价，其中龙净环保获华泰证券“买入”评级，目标价28.11元，较最新收盘价15.79元有78.02%的上涨空间 [13] - 中国中铁获中信建投“买入”评级，目标价8.15元，较最新收盘价5.48元有48.72%的上涨空间 [13] - 璞泰来获东吴证券“买入”评级，目标价43.50元，较最新收盘价29.41元有47.91%的上涨空间 [13] - 海康威视获华泰证券“买入”评级，目标价45.00元，较最新收盘价32.60元有38.04%的上涨空间 [13] - 湖南裕能获东吴证券“买入”评级，目标价92.00元，较最新收盘价68.01元有35.27%的上涨空间 [13]

市场整体表现 - 2026年1月21日，A股三大指数集体上涨，沪指涨0.08%，深成指涨0.70%，创业板指涨0.53% [18] - 三市成交额26240.00亿元，较上一交易日缩量1804.27亿元，三市超3000只个股上涨 [18][34] - 市场共计91股涨停，16股封板，9股连板，最大连板数为十六连板 [18] - 主力资金净流入596.56亿元，电子行业净流入规模最大 [36] - 北向资金当日总成交3212.15亿元 [38] 行业与板块热点 - **科技板块集体回暖**：国产芯片板块爆发，CPU概念股大涨，龙芯中科20cm涨停，盈方微、通富微电等十余股涨停 [18] - **芯片与存储**：隔夜美股存储芯片股闪迪大涨9.55%，花旗将其目标股价从280美元上调至490美元 [1] - **CPU涨价与需求**：英特尔和AMD拟于2026年将服务器CPU价格上调10%-15%，高端AI优化型号（如Granite Rapids/Turin）上调15%-20% [2] - **算力硬件走强**：PCB、光通信等方向表现强劲，日本材料巨头Resonac宣布自3月1日起调涨PCB材料售价30%以上 [12][18] - **机器人板块活跃**：锋龙股份晋级十六连板再创历史新高 [19] - **黄金板块走强**：避险情绪与央行增持共振，国际金价持续飙升，现货黄金站上4800美元/盎司，创历史新高 [13][19] - **业绩预增股受追捧**：市场风格转向“业绩为王”，动力新科、久其软件、中熔电气等多只业绩预增股涨停 [19] 资金流向 - **主力资金净流入前五大行业**：电子、有色金属、机械设备、基础化工、汽车 [36] - **主力资金净流入前五大个股**：海光信息、澜起科技、中科曙光、中芯国际、通富微电 [36] - **主力资金净流出前五大行业**：银行、非银金融、食品饮料、公用事业、商贸零售 [36] - **主力资金净流出前五大个股**：特变电工、贵州茅台、信维通信、中国平安、招商银行 [36] - **北向资金买卖活跃个股**：贵州茅台成交额10.20亿元，长电科技、潍柴动力、通富微电等买卖额居前 [38][39] 政策与产业动态 - **免税**：财政部发布通知，在武汉天河国际机场等41个口岸各新设1家口岸进境免税店 [24] - **自动驾驶**：广东省政府印发措施，鼓励企业开展自动驾驶核心技术攻关，推动大模型落地应用，支持扩大高级别自动驾驶应用区域 [25] - **核电**：中核（象山）核能有限公司成立，注册资本2.5亿元，股东包括中国核电、宏润建设、雅戈尔、阿里巴巴旗下公司等 [26] - **存储价格预期**：佰维存储表示，存储产品价格在2026年第一、二季度有望持续上涨 [28] 公司业绩预告 - **巨化股份**：预计2025年归母净利润为35.40亿元到39.40亿元，同比增长80%到101% [27] - **天孚通信**：预计2025年净利润为18.81亿元～21.5亿元，同比增长40.00%～60.00% [27] - **金安国纪**：预计2025年归母净利润为2.80亿元-3.60亿元，同比增长655.53%-871.40% [27] 行业估值与交易热度 - 有色金属、电子、机械设备领涨，银行、煤炭、食品饮料领跌 [45] - 银行、纺织服饰、通信等板块交易热度提升居前 [45] - 非银金融、农林牧渔、食品饮料等板块市盈率（PE）目前处于历史百分位低位 [45] AI Agent与CPU需求研究 - **AI Agent拉动CPU需求**：根据国联证券测算，在AI Agent大趋势下，CPU需求量较2024年全球出货量（3200万片）的倍数，在保守、中性、乐观情景下分别为18343%、36685%、55028% [3] - **CPU可能成为瓶颈**：在AI Agent相关的强化学习中，需要海量CPU构建工具和环境，CPU的效能直接影响GPU利用率、训练稳定性及收敛速度，可能比GPU更早成为瓶颈 [11] - **DeepSeek论文新范式**：DeepSeek论文提出“条件记忆”新范式，通过Engram模块将海量参数存放在性价比更高的CPU内存（RAM）中，实验显示“存算分离”设计让推理速度仅下降2%，实现了千亿级别的知识容量扩展 [11][12] 外围市场动态 - **美股遭遇抛售**：标普500创下10月10日以来最大单日百分比跌幅，纳斯达克跌幅2.4%，“七雄”股总市值单日蒸发6830亿美元 [14] - **市场波动加剧**：VIX波动率指数上涨26.7%至20.09，10年期美债收益率上升6.4个基点至4.294%，美元指数下跌0.8%至98.57 [14] - **“抛售美国”交易再现**：市场策略师认为，贸易政策风险是2026年需要应对的问题，市场抛售是在向政府传递要求恢复平静的信息 [15]

量化模型与因子总结 根据所提供的融资融券周报内容，报告主要描述了市场两融数据的统计与排名情况，并未涉及传统意义上的量化预测模型（如多因子选股模型、风险模型）或用于预测收益的量化因子的构建与回测。报告内容聚焦于对融资融券业务数据的描述性统计和横向比较。 因此，报告中涉及的“模型”或“因子”更准确地说是用于观察市场情绪和资金动向的**统计指标**。以下是这些指标的总结： 量化指标与构建方式 1. **指标名称**：融资净买入额[2][29] * **构建思路**：衡量特定时间段内（如一周）融资买入资金与偿还资金的净差额，反映投资者通过融资加杠杆的净意愿和资金流向[2]。 * **具体构建过程**：计算周期内每日融资买入额与融资偿还额的差值，并对周期内的日度差值进行求和。 $$融资净买入额_t = \sum_{i=1}^{n} (融资买入额_{t,i} - 融资偿还额_{t,i})$$ 其中，`t` 代表统计周期（如上周），`i` 代表周期内的第 `i` 个交易日，`n` 为周期内的交易日数量[2]。报告中直接使用了该计算结果。 2. **指标名称**：融券净卖出额[2][30] * **构建思路**：衡量特定时间段内融券卖出量与偿还量的净差额，反映投资者通过融券做空的净意愿[2]。 * **具体构建过程**：计算周期内每日融券卖出量与融券偿还量的差值，并对周期内的日度差值进行求和。 $$融券净卖出额_t = \sum_{i=1}^{n} (融券卖出量_{t,i} - 融券偿还量_{t,i})$$ 其中，`t` 代表统计周期，`i` 代表周期内的第 `i` 个交易日[2]。报告中直接使用了该计算结果。 3. **指标名称**：融资买入额占成交额比例[34][35] * **构建思路**：衡量融资买入交易在市场总成交中的活跃度，比例越高说明杠杆资金对交易的贡献度越大[34]。 * **具体构建过程**：用周期内的融资买入总额除以同期市场总成交金额。 $$融资买入额占成交额比例_t = \frac{融资买入总额_t}{市场总成交金额_t} \times 100\%$$ 报告中对行业和个股均计算了此指标[34][35][48]。 4. **指标名称**：融资余额占流通市值比例[34][35] * **构建思路**：衡量融资杠杆资金在标的证券流通盘中的占比，反映整体的杠杆水平[34]。 * **具体构建过程**：用期末的融资余额除以标的证券（或行业）的流通市值。 $$融资余额占流通市值比例_t = \frac{融资余额_t}{流通市值_t} \times 100\%$$ 报告中对各行业计算了此指标[34][35]。 5. **指标名称**：融券卖出额占成交额比例[39][40] * **构建思路**：衡量融券卖出交易在市场总成交中的活跃度[39]。 * **具体构建过程**：用周期内的融券卖出总额除以同期市场总成交金额。 $$融券卖出额占成交额比例_t = \frac{融券卖出总额_t}{市场总成交金额_t} \times 100\%$$ 报告中对各行业计算了此指标[39][40]。 6. **指标名称**：融券余额占流通市值比例[39][40] * **构建思路**：衡量融券做空头寸在标的证券流通盘中的占比[39]。 * **具体构建过程**：用期末的融券余额除以标的证券（或行业）的流通市值。 $$融券余额占流通市值比例_t = \frac{融券余额_t}{流通市值_t} \times 100\%$$ 报告中对各行业计算了此指标[39][40]。 指标观察结果（截至报告期） 报告展示了截至2026年1月20日当周（1月14日-1月20日）的各项指标取值或排名，具体如下： 1. **市场整体指标**： * 沪深两市两融余额：27，003.83亿元，较上周增加265.01亿元[12] * 融资余额：26，830.44亿元，较上周增加267.64亿元[12] * 融券余额：173.39亿元，较上周减少2.63亿元[12] 2. **行业层面指标（示例）**： * **融资净买入额较多行业**：电子、电力设备、非银金融[29] * **融资净买入额较少行业**：国防军工、计算机、传媒[29] * **融券净卖出额较多行业**：电子、有色金属、机械设备[30] * **融券净卖出额较少行业**：医药生物、非银金融、国防军工[30] * **融资买入额占成交额比例较高行业**：非银金融 (13.80%)、通信 (11.51%)、电子 (11.36%)[35] * **融资买入额占成交额比例较低行业**：纺织服饰 (4.51%)、轻工制造 (4.89%)、建筑材料 (6.54%)[35] * **融资余额占流通市值比例较高行业**：计算机 (4.07%)、通信 (3.67%)、国防军工 (3.39%)[35] * **融资余额占流通市值比例较低行业**：石油石化 (0.75%)、银行 (0.81%)、煤炭 (0.89%)[35] 3. **ETF层面指标**： * **融资净买入额前五名ETF**：华夏中证电网设备主题ETF (42，229.12万元)、南方中证500ETF (29，009.06万元)、国泰中证半导体材料设备主题ETF (28，963.37万元)、富国中债7-10年政策性金融债ETF (21，463.91万元)、国泰中证全指证券公司ETF (20，317.96万元)[44][45] 4. **个股层面指标**： * **融资净买入额前五名个股**：中国平安 (230，635.55万元)、中际旭创 (222，341.42万元)、贵州茅台 (208，627.60万元)、长江电力 (196，945.53万元)、特变电工 (185，731.37万元)[47][49] * **融资买入额占成交额比例前五名个股**：江化微 (28.41%)、安联锐视 (22.84%)、西山科技 (22.13%)、光大银行 (21.95%)、唯特偶 (21.77%)[48][49] * **融券净卖出额前五名个股**：杰瑞股份 (1，866.91万元)、巨人网络 (1，766.64万元)、通富微电 (1，760.36万元)、用友网络 (1，563.37万元)、平安银行 (1，485.72万元)[50][51]

市场行情与指数表现 - 2025年1月21日，中证A500ETF盘中涨幅超过0.8% [1] - 截至2025年末，中证A500指数自基日以来累计涨幅达464.28%，同期沪深300指数涨幅为361.15%，中证A500指数超额收益达103.13个百分点 [1] 行业配置主线观点 - 科技成长行业被认为是本轮牛市的主线，主要由AI浪潮驱动 [1] - 借鉴2015年及2021年牛市经验，本轮科技行情有望从算力基建向应用端扩散 [1] - 近期AI应用端催化频现，建议关注AI应用落地的细分板块 [1] 其他值得关注的板块机会 - 部分价值板块配置机会值得关注，例如低估值的地产等老登资产 [1] - 受益于成交放量、业绩预期有望改善的非银金融板块值得关注 [1] - 内需政策发力的传统消费板块值得关注 [1] - 受益于涨价逻辑的上游资源品板块值得关注 [1] 中证A500指数特点分析 - 中证A500指数强调行业均衡与细分龙头，风格更分散，成长性暴露更高 [1] - 该指数被认为能在产业结构升级周期提供更优的Beta底盘 [1] - 其历史走势优于沪深300指数 [1]