珂玛科技股价表现 - 2025年1月16日，珂玛科技股价上涨3.05%，收于139.07元，成交额24.82亿元，总市值达606.35亿元 [1] - 自2025年12月10日以来的26个交易日内，公司股价累计涨幅超过159% [1] 珂玛科技业务概况 - 公司是先进陶瓷材料及零部件领域的领先企业，专注于半导体设备用先进陶瓷的研发与制造 [3] - 产品包括陶瓷加热器等模块化产品，多项关键技术指标达到国内领先、国际主流水平 [3] 存储芯片市场动态 - 2025年下半年以来，存储芯片价格大幅上涨，内存、闪存价格翻了一倍以上 [4] - 2025年9月以来，DDR5内存条价格上涨超300%，DDR4内存条涨幅超150% [4] - 此轮涨价源于AI引爆的存储需求浪潮，预计存储芯片供应短缺将在2026年持续 [4] 机构调研与核聚变产业 - 近一周（1月9日至15日）机构调研个股超170只，其中翔宇医疗获208家机构调研 [5] - 核聚变产业加速从实验室向工程验证转型，已公布项目的资本开支近2000亿元 [6] - 未来五年产业链将迎来实质性订单机遇，高价值量投资机会集中于中上游环节 [6] 港股股权融资市场 - 2025年港股股权融资总额达6122亿港元，同比增幅高达250.91% [7] - 其中IPO市场募资2858亿港元，同比增长224.24%，重回全球首位 [7] 上市公司年报与业绩预告 - 沃华医药将于1月20日率先披露沪深两市首份2025年年报，预计净利润8000万元到1.15亿元，同比增长119.76%到215.90% [8] - 隆基绿能预计2025年度归母净利润亏损60亿元至65亿元 [15] - 证监会数据显示，2025年全年上市公司现金分红回购合计2.68万亿元，全年IPO、再融资合计1.26万亿元 [16] 公司监管与市场事件 - 容百科技因重大合同公告涉嫌误导性陈述，被证监会立案调查 [9] - 本周（1月19日-25日）共有39家公司限售股解禁，合计解禁市值464.99亿元，其中星图测控解禁市值131.3亿元 [10] 新股发行与市场观点 - 本周有3只新股申购，分别来自北交所、沪市主板和深市主板 [11] - 摩根资产管理认为2026年宏观环境整体有利于股市表现 [13] - 中信证券指出，步入年报预告期，业绩线索的权重重新开始上升 [14]

宏观政策与监管动态 - 证监会强调坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头，将全方位加强市场监测预警、逆周期调节及交易监管，严肃查处过度炒作和操纵市场等行为[1][4] - 国务院常务会议研究加快培育服务消费新增长点，支持新业态新模式新场景，增加优质服务供给[4] - 商务部表示加拿大调整对中国电动汽车的关税政策，给予每年4.9万辆配额，配额内享受6.1%最惠国关税，不再征收100%附加税，配额数量将按比例逐年增长[4][8] - 国家税务总局加强对居民个人境外所得纳税的宣传辅导，提醒对2022至2024年境外收入自查，税务机关三年内可追征税款及滞纳金[4] - 中国人民银行与金融监管总局联合通知，商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%[9] 行业动态与数据 - 2025年中国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，达到10.4万亿千瓦时，同比增长5%，相当于美国全年用电量两倍多，超过欧盟、俄罗斯、印度、日本四经济体年用电量总和[3][10] - 宽基ETF上周净流出达1914亿元，其中沪深300ETF净流出1037.5亿元，近两个交易日流出935.24亿元，占比达90%；科创、创业等相关ETF合计净流出512.34亿元；行业ETF获资金净流入，港股通互联网ETF、软件ETF等获较多加仓[9] - 工信部修订《优质中小企业梯度培育管理办法》，首次将科技型中小企业纳入梯度培育范围，未来优质中小企业包含科技和创新型中小企业、专精特新中小企业和专精特新“小巨人”企业[9] - 中基协通知符合条件的个人投资者可提前赎回公募养老基金份额[10] - 2025年9月以来，DDR5内存条价格上涨超300%，DDR4内存条涨幅超150%，AI服务器消耗全球内存月产能的53%，存储市场进入“超级牛市”阶段[22] - 人形机器人年度新增装机量约16000台，前五厂商占据73%市场份额，智元机器人以31%份额居首，宇树科技以27%份额第二，优必选以略高于5%份额第三，市场规模预计从目前20-30亿美元增长至2030年250亿美元[23] 科技创新与产业进展 - 北京穿越者载人航天科技有限公司完成穿越者壹号载人飞船试验舱着陆缓冲系统综合验证试验，成为全球第三家研发并验证该技术的商业航天企业[6] - 中核集团自主研制我国首台串列型高能氢离子注入机成功出束，核心指标达国际先进水平[9] - 谷神星二号民营商业运载火箭首次飞行试验任务失利，原因正在分析排查[11] - 中央广播电视总台2026年春晚将“科技智造”融入舞美与内容创作，机器人将再度登台[10] 公司公告与事件 - 容百科技因重大合同公告涉嫌误导性陈述被证监会立案调查，公司回复上交所问询称“1200亿元合同总金额”为估算，最终销售具不确定性[3][13] - 通威股份预计2025年归母净利润亏损90亿元-100亿元[15] - 隆基绿能预计2025年归母净亏损60亿元到65亿元[16] - 京山轻机因2018年虚增利润总额4670.46万元（占当期披露利润总额25.49%），股票简称变更为“ST京机”[16] - 澜起科技2025年净利润同比预增52%-66%，互连类芯片出货量显著增加[18] - 民爆光电拟筹划收购厦芝精密和江西麦达100%股权，股票停牌[14] - 天元智能实控人、董事长兼总经理吴逸中被留置并立案调查[15] - 锋龙股份公告优必选未来36个月内不存在通过公司重组上市计划，未来12个月内无资产重组计划[15] - 鼎信通讯董事兼副总经理袁志双因涉嫌短线交易公司股票被证监会立案[18] - 德邦股份股票将于2026年1月21日起停牌，直至摘牌终止上市[18] - 中际旭创第一大股东中际控股累计减持550万股，减持计划实施完毕[17] 国际事件与市场 - 美国总统特朗普宣布自2026年2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰、芬兰出口至美国的所有商品加征10%关税，6月1日起税率提高至25%，原因是这些国家反对美国控制格陵兰岛[3][19] - 欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的输欧美国商品加征关税或限制美企进入欧盟市场，以作反制[19] - 加拿大计划派遣部队前往格陵兰岛与北约盟国军演，德国15名军事人员已秘密撤离格陵兰岛[19] - 美国商务部长威胁韩国等存储芯片制造商，如不承诺增加在美本土生产，或将面临最高100%关税[20] - 美股三大指数窄幅震荡，道指跌0.17%，纳指跌0.06%，标普500指数跌0.06%，半导体板块延续强势[19]

市场整体判断 - 多家券商策略看好后市指数行情，认为春季行情仍在半途，短期休整后仍会有新高 [1][2] - 市场进入震荡休整阶段，源于政策上调融资保证金比例以引导市场回归理性，以及宽基ETF遭遇较多净流出和部分高位标的回调 [1][2] - 支撑春季行情向上的基本面和政策等核心逻辑未变，市场慢牛趋势不变 [1][2] - 历史上监管“降温”并非行情见顶标志，后续市场大概率继续创新高，基本面趋势是核心驱动力 [3] 市场风格与结构变化 - 前期市场过热更多体现在结构层面，本轮情绪降温也更偏结构性，而非系统性 [1][2] - 主题板块博弈加剧，纯靠叙事和资金接力驱动的单边趋势行情结束 [1][3] - 市场风格将更加侧重“业绩基本面”，警惕部分非理性炒作标的风险 [3] - 市场正在悄然围绕业绩进行一轮结构再平衡，主题退潮释放的流动性可能使具备业绩确定性的领域受益 [2] 关注板块与投资主线 - 步入年报预告期，业绩线索的权重重新开始上升，关注业绩高增或景气改善的方向 [1][2] - 年报业绩预告高增方向包括：电子、机械设备、医药等 [1][2] - 关注科技产业行情的扩散：如AI算力、AI应用、机器人、港股互联网等 [2] - 受益于“反内卷”与涨价方向：如化工、有色金属等 [2] - 供需两端同时受益的涨价景气主线包括：有色金属（贵金属、铜、铝、战略金属、稀土等）、新能源（新能源材料、动力电池等）、化工品（磷化工、氟化工等）、存储芯片等 [2][3] - 具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链：电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车等 [3] - 产业趋势驱动的方向：半导体设备、国产AI算力、人形机器人等 [3] - 利好政策支持的新消费方向：例如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济、文化娱乐等 [3] 资金与市场数据观察 - 全A成交金额和换手率自低点翻倍，股权风险溢价跌破近10年均值，上周后半周逐步降温 [3] - 融资余额占流通市值比例约2.5%，融资买入额占比约11%，并未显著突破此前运行区间 [3] - 市场结构性的估值分化在加大，中证500/1000和沪深300的估值比来到2018年以来的高位 [3] - 基于历史6次“放量成交”复盘，未来1个月市场风险不大，有望延续上涨动能 [4]

本周，A股市场震荡，中小盘股表现较好，权重蓝筹表现略差，其中，国证2000、中证1000、中证500 三大指数的周涨幅均超过1%，上证50指数跌幅达1.74%。 从周二开始，市场投机情绪降温，商业航天、AI应用两大板块"冷意"明显。周末，投资者关于市场情绪 及上述两大板块的讨论颇多。 那么，未来行情会如何演绎？机会又在哪里？今天，达哥和牛博士就大家关心的话题展开讨论。 牛博士：达哥，你好，又到周末我们聊市场的时间。本周一，市场行情一片火热，不过从周二开始，市 场投机情绪明显降温。首先请你对本周行情进行回顾，同时聊聊下周的展望。 道达：本周的行情，尤其是市场投机情绪的变化，确实出乎意料。 周一的时候行情很红火，不过周二商业航天板块大跌，当时我提到，这是一种明显的控情绪、控节奏的 表现。 从周三开始，控情绪、控节奏更加明显，市场投机情绪大幅降温，主要是出现了五个事件或现象。 一是沪深北交易所提高融资保证金比例，二是多只权重股周三尾盘出现巨额压单，三是上交所对国晟科 技部分投资者暂停交易，四是易点天下停牌核查，五是利欧股份宣布停牌核查。 1月15日，中国证监会召开2026年系统工作会议。会议提到，"严肃查处过度炒作 ...

核心观点 - 报告认为A股市场“慢牛”预期升温，中长期上行动能较强，牛市根基牢固，但短期监管层加强逆周期调节以推动市场理性稳健运行，市场风格将更加侧重“业绩基本面” [4][7] - 报告维持“短期宜顺应趋势，积极把握从去年12月中旬到2026年3月初的做多窗口期”的判断，但需警惕部分非理性炒作标的的风险 [4][7][13] 近期策略观点 - 监管层近期加强市场逆周期调节，具体措施包括：将融资保证金最低比例从80%提高至100%；宽基ETF周净流出达1914亿元，其中沪深300ETF净流出1037.5亿元；对非理性炒作标的实施停牌 [7] - 证监会2026年系统工作会议强调“及时做好逆周期调节”、“严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为”、“坚决防止市场大起大落” [4][7] - 央行出台8项政策举措支持经济结构转型优化，包括下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点；增加支农支小再贷款额度5000亿元；设立1万亿元民营企业再贷款；将科技创新再贷款额度从8000亿元增加至1.2万亿元等 [8][9] - 央行强调“今年看降准降息还有一定空间”，因金融机构平均法定存款准备金率为6.3%且存在长期存款到期等有利条件 [9] - 2025年12月社融新增22075亿元，高于预期的18153亿元，但同比少增6462亿元，结构上政府债券同比少增10733亿元是主要拖累，居民中长期信贷需求恢复偏慢 [10] - 2025年12月以美元计价的出口额同比增长6.6%，进口同比增长5.7%，均超出市场预期 [11] - 受出口退税政策调整影响（如取消光伏产品退税、下调电池产品退税率），2026年第一季度存在“抢出口”预期，但可能部分透支第二季度出口需求 [4][11] - 美国就业表现及美联储“独立性”是影响其降息路径的关键，预计2026年美联储政策利率将逐步进入中性利率区间 [12][13] A股行情回顾 - 上周（1.12-1.16）上证指数下跌0.45%，收于4101.91点；深证成指上涨1.14%，收于14281.08点；创业板指上涨1.00% [14] - 行业板块方面，计算机、电子、有色金属涨幅居前 [14] - 沪深两市日均成交额为34250.96亿元，较前一周上升21.20% [14] - 风格上中小盘股占优，上证50下跌1.74%，中证500上涨2.18% [14] - 过去1个月，上证指数上涨6.05%，沪深300上涨3.95%；过去12个月，上证指数上涨27.11%，沪深300上涨24.65% [3] 行业高频数据 - 全球主要股指中，韩国综合指数当周上涨5.55%，日经225指数上涨3.84%，台湾加权指数上涨3.70%，恒生指数上涨2.34% [18] - 美国道琼斯工业平均指数当周下跌0.29%，标普500指数下跌0.38%，纳斯达克指数下跌0.66% [18] - 图表显示了全国水泥价格指数、挖掘机产量同比、工业机器人及锅炉产量同比、波罗的海干散货指数(BDI)、焦煤焦炭期货价格、港口煤炭库存、主要有色金属期货价格以及电子产品销量增速等数据 [6][20][21][22][23][24][26][27][28] 市场估值水平 - 图表显示了万得全A指数的滚动市盈率(TTM)和市净率(PB)走势，包括整体及除金融、石油石化后的数据 [30][36] 市场资金跟踪 - 图表显示了两融余额变化、偏股混合型基金指数走势、中国新成立基金份额（包括偏股型）、非金融企业境内股票融资规模以及融资买入额及其占比等资金面数据 [32][34][39] 投资建议 - 建议近期关注四大方向：1) 产业趋势驱动的半导体设备、国产AI算力、人形机器人等；2) 涨价驱动的存储芯片、消费电子、有色金属、化工等；3) 利好政策支持的新消费方向，如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济、文化娱乐等；4) 密集政策利好催化的商业航天、卫星产业、AI应用等 [4][13] - 强调在上述方向中需更加侧重“业绩基本面”，警惕盲目炒作风险 [4][13]

量化模型与构建方式 1. A股技术打分模型 * **模型名称**：A股技术打分模型[2][9] * **模型构建思路**：通过挖掘技术面信息来刻画市场状态，并基于当前状态对未来进行打分预测[2][9] * **模型具体构建过程**： 1. 将市场状态细分为价格、量能、波动、趋势、拥挤五个维度[9] 2. 在每个维度内筛选出有效的市场观测指标，共10个[9][14] 3. 每个指标独立发出多空择时信号[9] 4. 将10个指标的择时信号进行等权投票，综合形成一个介于-1至+1之间的打分结果[9] 5. 根据综合得分制定交易规则：得分>+0.33时看多，得分在-0.33至+0.33之间看平，得分<-0.33时看空[11] 2. 风格择时模型 * **模型名称**：红利风格择时模型[3][16] * **模型构建思路**：结合相对动量、期限利差和银行间市场成交量三个指标的趋势，对红利与成长风格进行择时[3][16] * **模型具体构建过程**： 1. **择时标的**：中证红利指数相对于中证全指的收益率[16] 2. **构建三个择时指标**： * **相对动量**：中证红利相对中证全指的动量，为红利风格正向指标[19] * **期限利差**：10年期与1年期国债的利差，为红利风格负向指标[19] * **银行间质押式回购成交量**：为红利风格正向指标[19] 3. 每个指标从趋势维度日频发出信号，取值为0（看平）、+1（看多）、-1（看空）[16] 4. 以三个指标得分之和的正负性作为最终多空观点依据[16] 5. **交易规则**：看好红利时全仓持有中证红利，不看好时全仓持有中证全指；基准为两者等权配置[16] * **模型名称**：大小盘风格择时模型[3][20] * **模型构建思路**：根据市场拥挤度状态（高/低），采用不同参数的双均线模型对大小盘风格进行择时[3][20][22] * **模型具体构建过程**： 1. **择时标的**：以沪深300指数代表大盘风格，万得微盘股指数代表小盘风格[20] 2. **计算拥挤度得分**： * **动量得分**：计算小盘与大盘指数多个时间窗口（10/20/30/40/50/60日）的动量之差，并计算各窗口动量差在多个历史长度（3.0/3.5/4.0/4.5/5.0年）下的分位数均值。取分位数最高的3个窗口结果均值作为小盘动量得分，取分位数最低的3个窗口结果均值作为大盘动量得分[24] * **成交量得分**：计算小盘与大盘指数多个时间窗口（10/20/30/40/50/60日）的成交额之比，并计算各窗口比值在多个历史长度下的分位数均值。取分位数最高的3个窗口结果均值作为小盘成交量得分，取分位数最低的3个窗口结果均值作为大盘成交量得分[24] * **综合得分**：将小盘（大盘）的动量得分与成交量得分取均值，得到小盘（大盘）风格的拥挤度得分[24] 3. **判断拥挤区间**：若最近20个交易日中，小盘风格拥挤度得分>90%或大盘风格拥挤度得分<10%曾触发，则模型运行在高拥挤区间，否则运行在低拥挤区间[22] 4. **趋势判断**：在高拥挤区间采用参数较小的双均线模型，在低拥挤区间采用参数较大的双均线模型来判断趋势[22] 3. 行业轮动模型 * **模型名称**：遗传规划行业轮动模型[4][27] * **模型构建思路**：采用双目标遗传规划技术，直接对行业指数的量价、估值等数据进行因子挖掘，不再依赖人工设计规则，以提升因子多样性和降低过拟合风险[27][31][32] * **模型具体构建过程**： 1. **底层资产**：32个中信行业指数[27] 2. **因子挖掘**：使用双目标遗传规划（NSGA-II算法），同时以因子IC的绝对值（|IC|）和NDCG@5两个目标来评价因子的分组单调性和多头组表现，挖掘行业轮动因子[31] 3. **因子合成**：对挖掘得到的备选因子，结合贪心策略和方差膨胀系数（VIF），将共线性较弱的多个因子合成为行业综合得分[33] 4. **调仓规则**：因子库每季度末更新，模型周频调仓。每周末选出多因子综合得分最高的五个行业进行等权配置，次周第一个交易日按均价调仓[4][27] * **因子名称**：最新一期权重最高的量价相关性因子[36] * **因子构建思路**：基于标准化成交额与跳空缺口的关系，以及成交额最大时点与标准化开盘价的协方差来构建因子[36] * **因子具体构建过程**： 1. 在截面上，用全体行业标准化日度成交额对当日跳空缺口开展带常数项的一元线性回归，取残差，记作变量A[37] 2. 在过去9个交易日中，取标准化日度成交额最大的交易日索引，记作变量B[37] 3. 在过去50个交易日中，将变量A和B开展时序回归取截距项，记作变量C[37] 4. 计算过去45个交易日变量C和标准化月度开盘价的协方差，作为因子值[37] * **因子表达式**：`ts_covariance_torch(ts_regalpha_torch(xs_regres_torch(volume_st, jump_gap), ts_argmax_torch(volume_st, 9), 50), mopen_st, 45)`[36] 4. 宏观配置模型 * **模型名称**：中国境内全天候增强组合[5][38] * **模型构建思路**：采用宏观因子风险预算框架，分散于增长和通胀的宏观风险源，并基于宏观预期动量观点主动超配看好的象限，实现全天候基础上的增强[5][38][41] * **模型具体构建过程**： 1. **宏观象限划分**：选择增长和通胀两个维度，根据是否超预期划分为四个宏观风险象限：增长超预期、增长不及预期、通胀超预期、通胀不及预期[41] 2. **资产选择与子组合构建**：结合定量与定性方式确定各象限适配的资产，并在象限内等权构建子组合，注重刻画象限的下行风险[41] 3. **风险预算与主动增强**：每月底，根据由“买方预期动量”和“卖方预期差动量”综合得出的宏观预期动量指标，形成“象限观点”，并据此调整各象限的风险预算，主动超配看好的象限，实现策略增强[41] 4. **调仓规则**：模型月频调仓，月末发出信号后，采用次月第一个交易日收盘价调仓[40] 模型的回测效果 1. A股技术打分模型 * **回测区间**：2010-01-04 至 2026-01-16[15] * **年化收益**：20.67%[15] * **年化波动**：17.33%[15] * **最大回撤**：-23.74%[15] * **夏普比率**：1.19[15] * **Calmar比率**：0.87[15] * **今年以来（YTD）超额收益**：-5.70%（截至报告时点）[2][11] * **上周超额收益**：-0.57%[2][11] 2. 红利风格择时模型 * **回测区间**：2017-01-03 至 2026-01-16[17] * **年化收益**：16.65%[17] * **最大回撤**：-25.52%[17] * **夏普比率**：0.91[17] * **Calmar比率**：0.65[17] * **今年以来（YTD）收益**：5.78%[16][17] * **上周收益**：0.69%[17] 3. 大小盘风格择时模型 * **回测区间**：2017-01-03 至 2026-01-16[25] * **年化收益**：27.79%[25] * **最大回撤**：-32.05%[25] * **夏普比率**：1.16[25] * **Calmar比率**：0.87[25] * **今年以来（YTD）收益**：6.27%[22][25] * **上周收益**：1.70%[25] 4. 遗传规划行业轮动模型 * **回测区间**：2022-09-30 至 2026-01-16[30] * **年化收益**：31.95%[30] * **年化波动**：17.44%[30] * **夏普比率**：1.83[30] * **最大回撤**：-19.62%[30] * **卡玛比率**：1.63[30] * **今年以来（YTD）收益**：3.31%[4][27][30] * **上周收益**：0.14%[30] 5. 中国境内全天候增强组合 * **回测区间**：2013-12-31 至 2026-01-16[42] * **年化收益**：11.82%[42] * **年化波动**：6.20%[42] * **夏普比率**：1.91[42] * **最大回撤**：-6.30%[42] * **卡玛比率**：1.88[42] * **今年以来（YTD）收益**：2.02%[5][39][42] * **上周收益**：0.06%[5][39][42]

文章核心观点 - A股市场年报行情活跃，多家公司发布2025年年报业绩预告后股价表现强劲，部分公司股价涨停或大幅上涨[1] - 截至发稿，共有366家A股上市公司发布2025年年报预告，其中16家公司归母净利润同比预增上限超过200%[1] - 业绩高增长主要驱动因素包括：主营业务复苏、行业高景气度、非经常性损益（如资产处置、投资收益、公允价值变动）以及低基数效应[1][2][3][5] 业绩预告高增长公司概览 - **上汽集团**：预计2025年归母净利润90亿元到110亿元，同比增加438%到558%，业绩增速暂列第一。增长主因：2025年整车批发销量450.75万辆，同比增长12.32%；2024年因计提资产减值准备及非经常性损益导致基数较低[1][2] - **佰维存储**：预计2025年归母净利润8.5亿元到10亿元，同比增长427.19%到520.22%，业绩增速暂列第二。测算2025年第四季度净利润8.2亿元到9.7亿元，环比增长219%到278%，高于分析师一致预期。增长主因：存储价格企稳回升，重点项目交付，AI端侧领域高速增长，晶圆级先进封测项目进展顺利[1][2][3] - **长芯博创**：预计2025年归母净利润3.2亿元到3.7亿元，同比增长344.01%到413.39%，业绩增速暂列第三。测算第四季度净利润7003万元到1.2亿元，环比变动-14%到47%。增长主因：云计算、AI、大数据推动数据通信市场需求，带动相关产品收入增长；收购控股子公司长芯盛18.16%股权，持股比例从42.29%提升至60.45%[1][2][5] - **国联民生**：预计2025年归母净利润上限20.08亿元，同比增长406.00%。增长主因：完成收购民生证券控制权并表，证券投资、经纪及财富管理等业务增长，且上年同期基数较小[1][2] - **中科蓝讯**：预计2025年归母净利润上限14.30亿元，同比增长376.51%。增长主因：持有的摩尔线程和沐曦股份公允价值变动收益大幅增长[1][2] - **传化智联**：预计2025年归母净利润上限7.00亿元，同比增长361.57%。增长主因：经营业绩增长，转让子公司股权确认投资收益，回购子公司少数股权提升持股比例[1][2] - **晨光生物**：预计2025年归母净利润上限4.05亿元，同比增长330.62%。增长主因：植提类业务收入毛利增长，其中辣椒红销量超1万吨，同比增长约27%；叶黄素销量约2900吨，同比增长约65%；甜菊糖销量约4.6亿克，同比略降。动保类业务收入约29亿元，同比下降但扭亏为盈[1][2] - **海泰科**：预计2025年归母净利润上限0.67亿元，同比增长323.97%。增长主因：行业景气度高，募投项目产能释放订单增加，成本管控增强，赎回可转债减少负债，汇率升值带来汇兑收益[1][2] - **康辰药业**：预计2025年归母净利润上限1.75亿元，同比增长315.00%。增长主因：本报告期未计提商誉减值准备，而上年度计提导致资产减值损失增加[1][2] - **正海磁材**：预计2025年归母净利润上限3.80亿元，同比增长311.52%。增长主因：产品销量同比增长超20%，节能和新能源汽车电机搭载台套数同比增长超40%；新能源汽车电机驱动系统业务大幅减亏；政府补助等非经常性损益增加净利润约3100万元[1][2] - **百奥赛图**：预计2025年归母净利润上限1.35亿元，同比增长303.57%。增长主因：海外市场开拓及国内研发需求释放，营业收入高速增长[1][2] - **胜宏科技**：预计2025年归母净利润上限45.60亿元，同比增长295.00%。增长主因：全球AI基础设施与算力需求扩张，公司成为头部科技企业核心合作伙伴，AI算力、数据中心等领域高端产品大规模量产，高端产品占比提升[1][2] - **圣诺生物**：预计2025年归母净利润上限1.90亿元，同比增长280.53%。增长主因：国内外市场开拓，多肽原料药业务订单需求持续增长[1][2] - **拉卡拉**：预计2025年归母净利润10.6亿元到12亿元，同比增长202%到242%。增长主因：持有的上市公司股票公允价值变动及出售部分股票带来投资收益大幅增加（非经常性损益影响约8.14亿元）。扣非后净利润同比下降46%到26%，主因银行卡支付交易规模下降。扫码支付、跨境支付交易金额持续增长，外卡交易金额较去年同期翻倍[1][2][5] - **天赐材料**：预计2025年归母净利润上限16.00亿元，同比增长230.63%。增长主因：新能源汽车及储能市场需求增长，带动锂离子电池材料销量同比大幅增长，核心原材料产能建设及成本管控提升盈利能力[1][2] - **沃华医药**：预计2025年归母净利润上限1.15亿元，同比增长215.90%。增长主因：精细化管理控制成本，销售队伍适应集采后市场竞争，以价换量趋势明显，构建“院内+院外”全终端协同发展格局[1][2] 业绩预告后股价表现突出的公司 - **拉卡拉**：披露业绩预告次日收盘20CM涨停[1][5] - **山河药辅**：披露业绩预告次日收盘20CM涨停。预计2025年归母净利润1.65亿元到1.94亿元，同比增长38.16%到62.45%。增长主因：主要产品订单充足，外贸业务保持较高增长[1][7] - **金海通**：披露业绩预告次日收盘涨停。预计2025年归母净利润1.6亿元到2.1亿元，同比增长103.87%到167.58%。测算第四季度净利润0.35亿元到0.85亿元，环比变动-28%到73%。增长主因：半导体封装测试设备领域需求持续增长，公司三温测试分选机及大平台超多工位测试分选机等产品销量实现较大提升[1][9][10] - **佰维存储**：发布业绩公告次日收盘涨超17%[3]

市场整体判断 - 本周市场上涨速度有所放缓，交易性资金活跃使得换手率再次快速冲高，周中全A换手率（总成交额/总流通市值）已经超过2025年8月底的高点 [1][5] - 春季行情仍在中途，短期资金过度交易之后出现横盘消化是正常现象，政策短期有降温指引，但整体仍保持宽松基调 [1][5] - 市场风格方面，主题情绪降温，强势板块回归景气主线，在流动性牛市中赚钱效应扩散阶段，涨价或是重要的景气主线之一 [1][5] 商品涨价的宏大叙事与长期逻辑 - 当前商品的宏大叙事产生于逆全球化和供应链重构下关键资源品主导的重定价，商品价格周期更多由供应链安全主导 [1][2][5][6] - 供给端，大国博弈时代战略资源控制强化，关键矿产领域供给愈发稀缺 [2][6] - 需求端，AI技术革命、能源转型、军事开支等领域的现实需求推动铜、铝、锂、稀土等战略金属需求持续提升 [2][6] - 弱美元周期或成为商品价格中枢抬升的支撑 [2][6] - 长期来看，商品价格大多数时候同涨同跌，即使是在1970-1980年全球经济增长中枢下台阶的阶段，商品价格依然继续上涨到了1980年才结束 [1][2] - 从长期维度，仍然看好商品价格存在新一轮超级周期的可能性 [1][3][5][7] 商品价格轮动历史规律 - 在一轮商品价格上涨过程中，由于商品需求间存在替代关系和产业链上下游关系，商品间必然存在价格轮动 [2][6] - 2009年-2011年需求扩张驱动的涨价行情中，受益于海内外经济复苏共振的铜先领涨，原油、大豆后涨 [2][6] - 2016-2018年供给约束驱动的涨价行情中，供给约束更强的原油、黑色商品先涨，化工品涨价持续性较好 [2][6] 中短期投资主线与关注方向 - 从中短期维度，本轮涨价主线行情优先关注供给约束弹性，扩散方向可能从新兴产业增量需求到传统需求的复苏 [1][3][5][7] - 供给约束包括三方面：一是铜、稀土等关键资源品自身产能约束或政策约束较强；二是“反内卷”政策驱动下的产能限制和产能出清；三是AI需求高增倒逼供给紧缺 [3][7] - 需求端则优先关注新旧动能切换下新能源汽车、光伏、电网、AIDC等新兴领域需求扩张带来的机会 [3][7] - 供需两端同时受益的行业包括有色金属（贵金属、铜、铝、战略金属、稀土等）、新能源（新能源材料、动力电池等）、化工品（磷化工、氟化工等）、存储芯片等 [1][3][5][6][7] - 黑色商品可能是下一轮扩散的方向 [1][6]

核心观点 - 2025年下半年以来，存储芯片价格因AI需求激增而出现历史性暴涨，并已传导至消费电子终端，行业进入强上行周期，预计将持续至2026年末甚至2027年 [2][4][11] 存储市场价格涨幅 - 自2025年9月以来，DDR5内存条价格上涨超300%，DDR4内存条涨幅超150% [2] - 市场报价波动剧烈，报价单仅当天有效，次日价格无法预知 [3][4] - 具体产品方面，一款铠侠2T硬盘价格在约一个半月内从约1000元涨至1500元，涨幅约50%；一款金百达32*2内存条从3000元涨至4500元，涨幅同样约50% [4] - 服务器内存涨幅更为惊人，一款海力士DDR5 256GB服务器内存条在10天内价格从38999元/条两次上调至47999元/条，累计上涨9000元 [6] 对终端产品与消费者的影响 - 存储部件涨价显著推高整机成本，一台总价约12500元的电脑，仅因存储部件价格变动，在一个月间装机成本增加25% [4] - 消费电子终端产品已开始调价，联想、戴尔、惠普等笔记本电脑龙头品牌集体调价约500-1500元 [8] - 多款国产手机新品较上一代涨价约100-600元，同时手机优惠幅度明显减少，同品牌、同配置的新旧机型价差可达400元 [8] - 部分厂商采取变相涨价策略，例如将手机内存从16G起改为12G起 [8] - 行业从业者表示从业20多年从未见过如此涨势，并建议非刚需用户暂缓升级或使用旧设备应急 [4][8] 涨价核心驱动因素 - 本轮存储价格上涨的核心驱动是AI算力需求激增 [9] - 英伟达在CES 2026发布的新技术平台改变了数据存储架构，每个GPU在原有1TB内存基础上，额外增加了16TB的SSD存储需求 [10][11] - AI推理瓶颈从“计算能力”转向“上下文存储能力”，导致数据中心对大容量、高性能企业级SSD的需求呈指数级上升 [11] - AI服务器对内存的需求是普通服务器的8-10倍，目前已消耗全球内存月产能的53%，挤占了消费级内存的产能分配 [11] 行业周期与厂商预期 - 分析认为，存储价格真正全面、宽基的强上行周期大概率在2026年兑现，核心驱动是需求错配、资本开支与技术迁移，周期或将持续到2026年末甚至2027年 [11] - 多家投行预测，2026年服务器DRAM的平均销售价格（ASP）最高将同比上涨144% [11] - 花旗预计三星电子2026年营业利润将达155万亿韩元，较去年增长253%；摩根士丹利预计SK海力士2026年营业利润为148万亿韩元，较去年激增224% [11] - 存储芯片供应短缺预计将在2026年持续并维持更久，存储IDM厂商将大为受益 [13] 产业链厂商动态与股价表现 - 供应链交易条件收紧，一家国内存储模组厂市场负责人表示，公司产品在1月份还将上涨10%-15%，并建议客户“尽早采购” [6] - 存储芯片龙头公司股价大幅上涨，例如美光科技自2025年下半年起，股价从100美元出头涨至超360美元，半年多时间翻了3倍，总市值达到4083亿美元 [12]

文章核心观点 - 智能汽车行业正面临一场由存储芯片价格飙升和供应短缺引发的供应链危机，其根源在于与AI算力中心和消费电子巨头对关键资源的跨维度竞争[2] - 这场危机不仅显著增加了车企的制造成本，更可能导致供应满足率不足50%，对行业竞争格局、产品定义和智能化进程产生深远影响[2][4][5] - 危机将加速行业分化，并倒逼中国汽车产业从被动应对转向构建自主可控的供应链体系，竞争焦点可能从硬件军备竞赛转向软硬件深度融合的效率竞争[10][12][13] 成本压力陡增 - 内存已成为智能汽车的关键硬件，高端智能汽车的存储需求已从几个GB跃升至64GB甚至256GB，并向TB级别迈进[4] - 自2025年下半年起，全球DRAM市场进入“超级牛市”，部分高端产品价格年内涨幅高达数倍，仅内存涨价一项就可能导致单车制造成本增加数千元[4] - 供应短缺问题严峻，根源在于AI行业对高带宽内存和服务器级DDR5的爆发式需求，导致全球存储巨头将大部分产能转向利润更高的AI领域，汽车行业在产能分配中处于劣势[4] 与AI的“跨维战争” - 危机的本质是智能汽车与人工智能产业发生了关键资源的“撞车”，AI巨头们动辄千亿美元的资本开支使得汽车行业在“价高者得”的产能竞拍中相形见绌[7] - 生成式AI爆发催生了数据中心对高带宽内存的无限渴求，一台AI服务器的内存用量是普通服务器的8至10倍[7] - 汽车行业自身正处在存储技术升级阵痛期，广泛使用的DDR4和LPDDR4内存逐步进入停产周期，而新一代LPDDR5等产品的产能被AI需求大量挤占，加之车规级芯片苛刻的认证标准，使得车企陷入“旧产品将断供、新产品抢不到”的境地[7] 竞争分化与格局重构 - 内存危机首先冲击车企利润表，多数车企选择内部消化成本，但承受力有极限，未来不排除部分车企通过改款车型进行隐性价格调整[10] - 以智能化为核心卖点的新势力车企面临的成本压力最大，最难以通过减配缓解，因为内存对于智驾系统是刚需[10] - 危机将车企供应链管理能力推至台前，拥有强大集团背景或成熟供应链体系的车企展现出更强韧性，而供应链管理薄弱的企业可能陷入被动，影响交付稳定性和市场地位[10] - 行业格局将加速分化，头部车企凭借规模、议价能力和资金实力更能通过长期协议锁定供应，部分中小车企则可能因成本失控和供应断链陷入困境[11] - 为控制成本，部分车企可能被迫削减非核心系统的存储配置，例如降低智能座舱的娱乐内存或延缓更高阶智驾功能的普及，这可能拖累整个产业的技术进步节奏[11] 从被动应对到构建自主体系 - 短期应对策略包括与芯片巨头签订长期供货协议以稳住基本盘，以及加速国产车规级存储芯片的验证与导入，将其作为保障产业安全的“生命线”[13] - 长远来看，危机将倒逼行业重新思考智能化本质，未来的核心竞争力将更加依赖于软硬件深度融合的优化能力，推动行业竞争从“硬件军备竞赛”转向“软件与算法效率”的深层较量[13] - 部分头部车企可能模仿特斯拉、比亚迪的垂直整合策略，向芯片等核心环节进行更深入的战略投资或联合研发，通过与芯片企业结成共同体来在产能分配中获得更高优先级[13]