报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国6月CPI数据基本符合预期但整体温和反弹，打压市场降息预期，美元和美债收益率走高，贵金属承压，后续通胀反弹情况或成市场博弈焦点，预计贵金属维持高位震荡；美国CPI反弹使市场对美联储9月降息预期下降，美元指数走高致有色金属价格下行，8月1日后非美地区供应紧张情况将缓解；氧化铝供需格局将由紧平衡向结构性过剩演进，但仓单需求或分散现货过剩压力，价格偏强震荡；铝市宏观有压力，基本面负反馈仍在，但需求淡季不宜过度悲观；铸造铝合金供应有压力，需求弱，期货价格随铝价运行；锌供应放量、消费淡季，库存累库，价格或承压；铅供应难有增量，消费边际好转，价格短期或高位震荡；镍市场供需双弱，整体偏弱运行；不锈钢外需受限、内需淡季，库存累积，价格承压；工业硅7月产量下降，若龙头大厂不复产供需基本平衡，价格回调后偏多；多晶硅市场传言多，价格上涨可传导至下游，期货转入震荡；碳酸锂近期供应端扰动未实质影响产量，7月需求淡季不淡，9月后或趋势下跌 [3][8][14][20][27][30][34][37][42][48][53][55] 各品种总结 贵金属 - **市场回顾**：伦敦金收跌0.58%报3323.29美元/盎司，伦敦银收跌1.12%报37.686美元/盎司，沪金主力合约收跌0.42%报774.92元/克，沪银主力合约收跌0.26%报9160元/千克；美元指数收涨0.54%报98.62；10年期美债收益率攀升至4.488%；人民币兑美元汇率收涨0.12%报7.181 [2] - **重要资讯**：美财长称中美谈判态势良好；特朗普与印尼达成贸易协议；美国6月整体CPI年率升至2.7%、月率0.3%，核心CPI年率升至2.9%、月率0.2%；柯林斯预计核心通胀率年底维持约3%；美联储7月维持利率不变概率97.4%，9月维持不变概率45.1% [2] - **逻辑分析**：美国6月CPI数据打压降息预期，美元和美债收益率走高使贵金属承压，后续通胀情况或成博弈焦点 [3] - **交易策略**：单边可逢高止盈，套利和期权观望 [3] 铜 - **市场回顾**：夜盘沪铜2508合约收于78070元/吨涨幅0.18%，沪铜指数减仓8863手至50.35万手，隔夜LME收盘于9657.5美元/吨涨幅0.15%；LME库存增加850吨到11.05万吨，COMEX库存增加1810吨到23.8万吨 [5] - **重要资讯**：美国6月CPI数据；多项关税相关消息；2025年6月铜矿砂及其精矿进口235.0万吨同比增1.7%，1 - 6月累计进口1475.4万吨同比增6.4%，6月未锻轧铜及铜材进口46.4万吨同比减6.4%，1 - 6月累计进口263.3万吨同比减4.6% [5][6][7] - **逻辑分析**：美国CPI数据使市场对美联储9月降息预期下降，美元指数走高致有色金属价格下行，8月1日后非美地区供应紧张情况将缓解，LME库存底部确认 [8] - **交易策略**：单边空头继续持有，套利和期权观望 [8] 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝2509合约环比下跌17元至3144元/吨；阿拉丁氧化铝北方现货综合报3175元涨5元，全国加权指数3210.8元涨8.6元 [10] - **重要资讯**：中央财经委员会会议强调推进全国统一大市场建设；7月14 - 15日有多笔氧化铝现货成交；7月15日氧化铝仓单25526吨环比增加2111吨；全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9355万吨，开工率82.9%，7月4 - 10日产量周度环比增加3.7万吨至178.5万吨，库存环比增加6.8万吨至395万吨；上周几内亚铝土矿发运量周度环比增加35.89万吨至293.7万吨 [11][12][13] - **逻辑分析**：氧化铝运行产能持平但产量提升，长单执行紧张，电解铝厂积极备货，期货升水但现货流通货源不多，7月供需格局将转变，仓单需求或分散现货过剩压力，价格偏强震荡 [14] - **交易策略**：单边短期偏强震荡可区间高抛低吸，套利和期权暂时观望 [16] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝2508合约环比持平于20390元/吨；7月15日铝锭现货价华东20510涨50，华南20500涨40，中原20380涨50 [18] - **重要资讯**：7月15日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.3；7月15日基差情况；美国6月CPI数据；美财长称中美关税休战截止日期有灵活性；1 - 6月房屋竣工面积下降14.8%，6月当月同比仅下降2.15% [18][19] - **交易逻辑**：宏观上美国通胀数据和关税影响压制美联储降息预期，美元上涨，中美或继续会谈，国内关注重要会议政策预期；基本面负反馈仍在，但需求淡季不宜过度悲观 [20] - **交易策略**：单边铝价短期高位承压、维持偏空思路，套利和期权暂时观望 [21] 铸造铝合金 - **市场回顾**：夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨20元至19795元/吨；7月15日ADC12铝合金锭现货价多地持平 [23] - **相关资讯**：6月再生铝合金产量环比增加0.29万吨至61.89万吨，其中ADC12产量环比增加2.46万吨至32.6万吨；2025年6月中国铸造铝合金(ADC12)行业加权平均完全成本19551元/吨，较5月增加14元/吨，行业理论亏损41元/吨；截至7月10日，铸造铝合金周度产量环比下降0.1至14.02万吨，其中ADC12周度产量环比增加0.22万吨至7.54万吨，厂库和总库存周度环比下降，社会库存环比增加 [23][24][26] - **交易逻辑**：供应上企业出货积极但成交受阻，原料紧缺，企业提高ADC12生产占比；需求上下游订单不足，接货意愿弱，成交集中于低价货源，期货价格随铝价运行 [27] - **交易策略**：单边高位承压运行为主、维持偏空思路；套利在铝合金与铝价价差-200至-1000元之间、期现价差400元以上考虑；期权暂时观望 [27] 锌 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌1.13%至2701.5美元/吨，沪锌2509跌0.54%至21985元/吨，沪锌指数持仓减少1322手至23.38万手；昨日上海地区0锌主流成交价集中在22120 - 22225元/吨，现货成交有所好转，升水持稳 [29] - **相关资讯**：华中某锌冶炼厂计划8月常规检修半个月，预计影响1500吨左右，计划4季度或明年年初新增2万吨产能；截至7月14日，SMM七地锌锭库存总量为9.31万吨，较7月7日增加0.40万吨，较7月10日增加0.28万吨 [29] - **逻辑分析**：国内锌供应持续放量，消费进入淡季，社会库存累库，价格或承压，需警惕宏观及资金面影响 [30] - **交易策略**：获利空单可继续持有，逢高仍可加空，套利和期权暂时观望 [35] 铅 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌0.2%至2001美元/吨，沪铅2508合约跌0.44%至16935元/吨，沪铅指数持仓增加2907手至9.57万手；昨日SMM1铅均价较前一日跌25元/吨，下游企业观望慎采，刚需偏向原生铅 [32] - **相关资讯**：截至7月14日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.34万吨，较7月7日增加0.56万吨，较7月10日增加0.24万吨 [33] - **逻辑分析**：再生铅仍处亏损，开工意愿难提升，7月国内原生铅冶炼有检修，消费进入传统旺季，供应难有增量，消费边际好转 [34] - **交易策略**：单边短期铅价或高位震荡，可区间高抛低吸；套利卖出看跌期权；期权暂时观望 [34] 镍 - **外盘情况**：隔夜LME镍上涨150至15215美元/吨，LME镍库存持平于206580吨，LME镍0 - 3升贴水-210.81美元/吨，沪镍主力合约NI2508上涨1600至121060元/吨，指数持仓减少9528手；金川升水环比上调100至2050元/吨，俄镍升水环比持平于350元/吨，电积镍升水环比持平于100元/吨 [37] - **相关资讯**：GKEML完成首批铜、镍、锡三种金属的LME仓单，LME香港交割库正式运营 [37] - **逻辑分析**：市场对美国关税担忧影响终端产品外需，精炼镍淡季供需双弱，库存平稳小增，整体偏弱运行但有成本支撑 [37] - **交易策略**：单边震荡走弱，套利暂时观望，期权卖出深虚看涨期权 [38] 不锈钢 - **市场回顾**：主力SS2508合约上涨25至12720元/吨，指数持仓减少2983手；冷轧12400 - 12600元/吨，热轧12150 - 12200元/吨 [40] - **重要资讯**：印度延迟BIS不锈钢产业链认证新规至10月中旬执行；韩国对越南冷轧不锈钢进口征收反渗透税，税率11.37% - 18.81% [42] - **逻辑分析**：不锈钢外需受关税和转口阻碍，内需进入淡季，需求不乐观，库存累积，成本支撑下移，价格承压 [42] - **交易策略**：单边反弹沽空思路对待，套利暂时观望 [43] 工业硅 - **市场回顾**：周二工业硅期货主力合约大幅走强，收于8785元/吨，涨2.81%；现货大幅走强，普遍涨100 - 150元/吨 [45] - **相关资讯**：美国商务部启动对进口无人机及其零部件、多晶硅及其衍生产品的232条款调查 [46] - **综合分析**：7月工业硅产量降2万吨，若龙头大厂不复产供需基本平衡，近两周期货价格走强使库存转移，7月15日仓单数量由减转增，价格回调后偏多 [48] - **策略**：单边回调后仍偏多思路看待，期权暂无，套利多多晶硅、空工业硅策略止盈离场 [49] 多晶硅 - **市场回顾**：周二多晶硅期货主力合约冲高回落，收于42470元/吨，涨2.78%；现货报价有所下调，N颗粒硅平均价环比降0.5元/kg [51] - **相关资讯**：第十二次中欧能源对话举行，双方同意在清洁能源转型多领域延续合作 [51] - **综合分析**：多晶硅市场传言多，价格上涨可传导至下游，期货转入震荡，主力合约参考（39000,44000） [53] - **策略**：单边区间操作，期权暂观望，套利多多晶硅、空工业硅止盈离场 [53] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力2509合约上涨140至66100元/吨，指数持仓减少12117手，广期所仓单减少1至11203吨；SMM报价电碳环比上调250至64900元/吨，工碳环比上调250至63300元/吨 [55] - **重要资讯**：7月15日商务部调整《目录》，涉及电池正极材料制备技术和有色金属冶金技术等 [55] - **逻辑分析**：近期供应端扰动未实质影响产量，7月需求淡季不淡，仓单或降至万吨以内，价格深跌有难度，9月后供需矛盾显化或趋势下跌 [55] - **交易策略**：单边等待右侧沽空机会，套利暂时观望，期权卖出深虚看跌期权 [57]

主力资金流向 - 半导体板块获主力资金净流入12.92亿元 净流入率3.51% [1][2] - 交运设备板块获主力资金净流入11.91亿元 净流入率2.55% [1][2] - 机械设备板块获主力资金净流入9.31亿元 净流入率1.48% [1][2] - 有色金属板块遭主力资金净流出16.65亿元 净流出率4.74% [1][2] - 计算机板块遭主力资金净流出14.90亿元 净流出率1.49% [1][2] - 电新行业板块遭主力资金净流出14.06亿元 净流出率2.43% [1][2] 个股资金动向 - N华新获主力资金净买入29.36亿元 净流入率31.90% [1][3] - 大位科技获主力资金净流入7.44亿元 净流入率21.14% [1][3] - 寒武纪-U获主力资金净流入7.27亿元 净流入率17.77% [1][3] - 利欧股份遭主力资金净卖出8.71亿元 净流出率25.24% [1][4] - 楚天龙遭主力资金净流出3.11亿元 净流出率17.12% [1][4] - 胜宏科技遭主力资金净流出3.01亿元 净流出率7.52% [1][4] 板块资金排名 - 轻工制造板块净流入7.79亿元 净流入率6.26% [2] - 通用设备板块净流入5.87亿元 净流入率2.03% [2] - 非银金融板块净流出12.75亿元 净流出率4.55% [2] - 电力设备板块净流出7.97亿元 净流出率5.84% [2] 个股资金排名 - 鸿博股份净流入5.13亿元 净流入率44.84% [3] - 三花智控净流入3.49亿元 净流入率12.68% [3] - 浪潮信息净流出3.01亿元 净流出率10.64% [4] - 塞力斯净流出2.97亿元 净流出率26.07% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材价格受事件驱动上涨，会议结束和政策落地后盘面情绪下降，静态基本面矛盾不显著，后续需关注政策面信号、终端需求修复节奏及成本端支撑力度[3] - 铁矿石短期震荡偏强，波动加剧需注意风险控制，关注市场情绪变化及宏观兑现节点[6] - 锰硅和硅铁短期受情绪和预期主导，投机层面理性对待，产业端可择机套保，基本面指向价格下行[9][10] - 工业硅短期受情绪和预期影响，投机理性对待，产业端可套保，自身存在供给过剩和有效需求不足问题[14][15] - 玻璃中期受政策预期扰动，空单规避观望；纯碱短期受市场情绪带动反弹，中期基本面供需矛盾仍存，走势偏弱[17][18] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3114元/吨，较上一交易日跌24元/吨（-0.76%），注册仓单96689吨，环比增加8179吨，持仓量215.385万手，环比增加31509手；现货天津汇总价格3180元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3200元/吨，环比减少10元/吨[2] - 热轧板卷主力合约收盘价3259元/吨，较上一交易日跌17元/吨（-0.51%），注册仓单64587吨，环比持平，持仓量156.6776万手，环比减少13515手；现货乐从汇总价格3300元/吨，环比持平，上海汇总价格3300元/吨，环比持平[2] - 螺纹钢供需双降，去库加快；热轧卷板供需双降，库存小幅累积，均处近五年低位，市场有利多信息时利于价格上涨[3] 铁矿石 - 主力合约（I2509）收至767.00元/吨，涨跌幅+0.07%（+0.50），持仓变化+3867手，变化至66.87万手；现货青岛港PB粉753元/湿吨，折盘面基差32.30元/吨，基差率4.04%[5] - 海外发运量环比维稳，澳洲发运下滑，巴西回升，非主流国家减少，近端到港量增加；铁水产量下降，港口库存下滑，钢厂进口矿库存增加[6] 锰硅硅铁 - 锰硅主力（SM509合约）收涨0.03%，收盘报5784元/吨，现货天津6517锰硅市场报价5700元/吨，环比上调20元/吨，折盘面5890元/吨，升水盘面106元/吨[8] - 硅铁主力（SF509合约）收涨0.18%，收盘报5494元/吨，现货天津72硅铁市场报价5530元/吨，环比持稳，升水盘面36元/吨[8][9] - 锰硅日线摆脱下行趋势线后震荡反弹，关注上方5900 - 6000元/吨压力及下方支撑；硅铁日线沿旗形通道或喇叭形态宽幅震荡，关注上方5600元/吨压力及下方支撑[9] 工业硅 - 期货主力（SI2509合约）收涨1.04%，收盘报8785元/吨；现货华东不通氧553市场报价8900元/吨，环比上调150元/吨，升水期货主力合约115元/吨；421市场报价9500元/吨，环比上调200元/吨，折合盘面价格8700元/吨，贴水期货主力合约85元/吨[14] - 日线摆脱下跌趋势，短期反弹趋势延续，关注9000元/吨压力及下方支撑[14] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河现货报价1168元，环比持平，华中现货报价1070元，环比上涨30元，产销提振；7月10日全国浮法玻璃样本企业总库存6710.2万重箱，环比-198.3万重箱（-2.87%），同比+5.54%，折库存天数28.9天，较上期-1.0天；净持仓空头增仓为主，中期政策预期扰动强，空单规避观望[17] - 纯碱现货价格1200元，环比下跌10元；7月14日国内纯碱厂家总库存188.40万吨，较上周四增加2.06万吨（涨幅1.11%），轻质纯碱79.01万吨，环比下跌0.12万吨，重质纯碱109.39万吨，环比增加2.18万吨；下游开工率变动不大或下降，需求低迷，检修增加，供需边际改善，中期供应宽松、库存压力大；净持仓空头增仓为主，短期受情绪带动反弹，中期走势偏弱[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格和沪铅主力收盘均下跌，铅市供需双淡暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，预计短期价格区间整理为主 [1] - 上一交易日SMM1锌锭平均价和沪锌主力合约收跌，锌市矿、锭双增需求处于淡季，库存累库趋势显现，基本面弱势，预计短期锌价区间偏弱整理，可考虑逢高空配 [1] 根据相关目录总结 铅 - 7月14日【LME0 - 3铅】贴水32.78美元/吨，持仓144891手减1790手 [1] - 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日下跌0.15%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.91% [1] - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，某原生铅炼厂上周因设备故障检修，开工小幅下滑 [1] - 再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源有限，门店看涨惜售，再生铅炼厂被迫涨价，因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业捂货不出，少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势 [1] - 当前逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓 [1] 锌 - 据SMM了解，华中某锌冶炼厂计划8月常规检修半个月，预计影响1500吨左右，同时计划4季度或明年年初新增2万吨产能 [1] - 7月14日【LME0 - 3锌】贴水5.61美元/吨，持仓194167手增1614手 [1] - 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日下跌0.14%，沪锌主力合约收跌0.74%，上海、天津、广东地区锌锭升水较前日分别持平至30元/吨、 - 10元/吨、 - 40元/吨 [1] - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显 [1] - 周中锌价有所回落，下游逢低点价，锌锭库存有所增加，但终端偏弱格局未改，整体采买较为有限 [1] 成交持仓 - 铅期货活跃合约成交量33602.00手，较前日增加6.48%，持仓量52667.00手，较前日增加0.43%，成交持仓比0.64，较前日增加6.03% [1] - 锌期货活跃合约成交量119038.00手，较前日减少12.56%，持仓量84304.00手，较前日减少10.48%，成交持仓比1.41，较前日减少2.32% [1] 库存 - LME铅库存271075.00吨，较前日无变动，沪铅仓单库存58768.00吨，较前日增加6.60% [1] - LME锌库存118600.00吨，较前日无变动，沪锌仓单库存11184.00吨，较前日增加21.95% [1] 伦敦铅锌 - LME3个月铅期货收盘价（电子盘）2005.00美元/吨，较前日无变动，沪伦铅价比值8.44，较前日下跌0.91% [1] - LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2732.50美元/吨，较前日无变动，沪伦锌价比值8.08，较前日下跌0.74% [1]

铜价短期走势 - 高盛预计短期内铜价将下跌 因美国50%铜关税生效前的进口潮结束 美国以外市场铜供应短缺局面缓解 [1] - 公司将8月LME铜价预估从每吨10,050美元下调至9,550美元 [1] - 特朗普7月8日宣布的关税政策引发铜进口浪潮 买家囤货应对成本上涨 囤积行为结束缓解供应紧张 [1] 铜价长期展望 - 高盛维持长期看涨观点 将2025年底铜价预估维持在每吨9,700美元 [1] - 预计2026年铜均价为每吨10,000美元 2027年为10,750美元 [2] - 美国以外库存非常低 关税生效后需数月补充库存 [1] 市场交易策略 - 高盛重申做多2025年12月COMEX-LME铜套利交易 认为市场低估50%关税可能性 [1] - 若投机性投资者在贸易紧张加剧时减仓 价格下跌空间可能扩大 [1] 铝价预测 - 高盛预计2025年铝价为每吨2,400美元 2026年为2,230美元 [2]

2025年07月16日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 | 黄金：震荡上行 | 2 | | --- | --- | | 白银：突破上行 | 2 | | 铜：国内现货坚挺，支撑价格 | 4 | | 锌：承压运行 | 6 | | 铅：下方或相对有限 | 7 | | 锡：价格走弱 | 8 | | 铝：淡季承压 | 10 | | 氧化铝：区间震荡 | 10 | | 铸造铝合金：开工率下行 | 10 | | 镍：矿端支撑有所松动，全球精炼镍边际累库 | 12 | | 不锈钢：现实与宏观博弈，钢价震荡运行 | 12 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 2025 年 7 月 16 日 业 服 务 研 究 所 | 王蓉 | 投资咨询从业资格号：Z0002529 | wangrong013179@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 刘雨萱 | 投资咨询从业资格号：Z0020476 | liuyuxuan023982@gtjas.com | 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 | | | 昨日 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出走势判断，如黄金震荡上行、白银突破上行等，还分析各品种基本面和行业新闻，为投资者提供决策参考 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金震荡上行，白银突破上行，黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [2][10] - 美国6月核心CPI同比涨2.9%，环比0.2%，连续5个月低于预期，“新美联储通讯社”称6月CPI数据不改变美联储决策 [7][9] 基本金属 - 铜国内现货坚挺支撑价格，趋势强度为0 [2][14] - 锌承压运行，趋势强度为 -1 [2][16] - 铅下方或相对有限，趋势强度为0 [2][19] - 锡价格走弱，趋势强度为 -1 [2][24] - 铝淡季承压，氧化铝区间震荡，铸造铝合金开工率下行，三者趋势强度均为0 [2][27] - 镍矿端支撑松动，全球精炼镍边际累库，不锈钢现实与宏观博弈，钢价震荡运行，趋势强度均为0 [28][33] 能源化工 - 碳酸锂供给端消息扰动，高波动或延续，趋势强度为1 [2][36] - 工业硅仓单开始累库，关注上方空间，多晶硅关注现货成交情况，趋势强度均为0 [2][39] - 铁矿石宏观预期支撑，偏强震荡，趋势强度为1 [2][40] - 螺纹钢、热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][46] - 硅铁、锰硅宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][50] - 焦炭、焦煤宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][54] - 动力煤日耗修复，震荡企稳，趋势强度为0 [2][57] - 原木震荡反复，趋势强度为1 [2][61] - 对二甲苯需求负反馈，单边趋势偏弱，PTA需求淡季，单边趋势偏弱，MEG低库存，月差逢低正套，趋势强度均为0 [2][68] - 橡胶震荡运行，趋势强度为0 [2][71] - 合成橡胶小幅回调，趋势强度为0 [2][78] - 沥青区间震荡，趋势强度为 -1 [2][87] - LLDPE偏弱震荡，趋势强度为 -1 [2][96] - PP现货松动，成交清淡，趋势强度为0 [2][98] - 烧碱成本下滑，短期震荡，趋势强度为0 [2][103] - 纸浆震荡运行，趋势强度为0 [2][107] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0 [2][111] - 甲醇短期震荡运行，趋势强度为0 [2][116] - 尿素现货成交持续偏弱，震荡承压，趋势强度为 -1 [2][119] - 苯乙烯现货流动性释放，偏弱震荡，趋势强度为 -1 [2][120] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 -1 [2][125] - LPG短期震荡偏弱，趋势强度为0 [2][134] - PVC偏弱震荡，趋势强度为 -1 [2][138] - 燃料油日盘大幅下跌，短线或暂时持稳，低硫燃料油弱势延续，外盘现货高低硫价差高位震荡，趋势强度均为0 [2][142] 农产品 - 棕榈油产地复产存疑，等待矛盾演化，豆油美豆天气炒作不足，缺乏驱动，趋势强度均为0 [2][173] - 豆粕美豆微跌，连粕或震荡，豆一技术面偏强，盘面反弹震荡，趋势强度均为0 [2][177] - 玉米震荡调整，趋势强度为0 [2][181] - 白糖区间整理为主，趋势强度为0 [2][184] - 棉花维持震荡偏强，趋势强度为0 [2][189] - 鸡蛋旺季反弹预期兑现，淘汰情绪下降，趋势强度为0 [2][191] - 生猪维持震荡，趋势强度为0 [2][196] - 花生下方有支撑，趋势强度为0 [2][204] 金融期货 - 集运指数（欧线）10 - 12反套、10 - 02反套轻仓持有，趋势强度为1 [2][157] 其他 - 短纤短期震荡市，瓶片短期震荡，多PR空PF，趋势强度均为0 [2][159] - 胶版印刷纸震荡运行，趋势强度为0 [2][161] - 纯苯偏弱震荡，趋势强度为 -1 [2][164]

两融余额整体情况 - 沪深北两融余额最新为18904.06亿元，连续7个交易日增加，累计增加374.79亿元 [1] - 沪市两融余额9547.22亿元（单日增27.52亿元），深市9297.77亿元（单日增22.69亿元），北交所59.07亿元（单日减489.57万元） [1] - 融资余额总量18772.63亿元，单日增加49.40亿元 [1] 行业融资变动 - 非银金融行业融资余额增加最多（48.40亿元），其次为计算机（47.59亿元）、有色金属（40.87亿元） [1][2] - 有色金属行业融资余额增幅最高（5.18%），建筑材料（4.50%）、煤炭（4.33%）紧随其后 [1][2] - 食品饮料（-4.10亿元）、石油石化（-0.59亿元）是少数融资余额减少的行业 [1][3] 个股融资变动 - 37股融资余额增幅超50%，菲利华增幅最大（288.85%），国义招标（224.63%）、金安国纪（150.72%）次之 [3][5] - 医药生物行业在融资增幅超50%个股中占比最高（4只），电力设备、机械设备各4只 [4][5] - 融资余额增加超亿元的个股共136只，东山精密（增加10.97亿元）、中际旭创（8.65亿元）、比亚迪（7.42亿元）居前三 [6][7] 市场表现关联性 - 融资余额增幅超50%的个股期间平均股价上涨11.04%，跑赢大盘 [4] - 国义招标股价涨幅最高（103.32%），东田微（39.00%）、石基信息等紧随其后 [4][5] - 融资净买入居前个股中，屹唐股份期间涨幅达139.88%，中际旭创（25.36%）、新易盛（22.38%）表现突出 [7]

市场表现 - A股三大股指开盘涨跌不一，沪指跌0.06%，创业板指涨0.28% [1] - 盘面上非金属新材料、钛白粉、脑机接口等板块涨幅居前 [1] 机构观点 东方证券 - 市场走低是近期风格偏向银行等红利股后的正常回归，也是沪综指创新高后的技术性调整 [1] - 预计沪综指将在3500点上下震荡整固，后市仍有向上拓展空间 [1] - 建议关注中报超预期方向，A股中报业绩向好概率高于去年同期，结构性方向值得挖掘 [1] - 高景气领域包括TMT、高端装备制造等业绩预喜板块 [1] 中信建投 - 流动性充裕叠加市场情绪升温推动A股上台阶，外部环境有利 [2] - 维持战略乐观判断，海内外宏观环境、市场风险偏好和新赛道结构性景气均出现积极信号 [2] - 短期回调压力上升但系统性风险不大，股权风险溢价指标显示仍处机会水平 [2] - 看好后市行情，维持偏高仓位，短期调整是布局良机 [2] 国泰海通 - 中国股市"转型牛"升势已形成，动力来自股市贴现率系统性降低 [3] - 关键因素包括经济结构转变、无风险利率降低、增量入市转折、风险认识下降 [3] - 预期股指或横盘整固但为蓄力新高，短期聚焦"反内卷"，金融行情未结束 [3] 行业配置 - 高景气领域：TMT、高端装备制造 [1] - 短期主题：反内卷、金融行情延续 [3] - 板块轮动：成长题材轮动 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际贸易货币体系重组带来的避险需求和储备分散化需求将继续支撑黄金长周期牛市，特朗普新政导致经济增长疲软与央行降息预期将继续支撑黄金中周期牛市 [6] - 短期内伦敦黄金将在3120 - 3500美元/盎司区间内震荡整固，等待下一轮突破上涨行情，建议投资者持多头思路以中低仓位参与交易 [4][6] 各部分总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 美国恢复援助乌克兰并威胁制裁俄罗斯提振贵金属避险需求，美元指数回调，伦敦黄金偏强运行至3360美元/盎司附近，关注美国物价数据对美联储降息预期的指引 [4] - 隔夜投机资金推动伦敦白银突破39美元/盎司压力位，后因多头获利平仓回调至38美元/盎司下方 [4] - 建议投资者持多头思维依托上涨趋势线以中低仓位参与交易，本周关注中国二季度GDP与6月经济数据、美国6月份通胀和消费数据 [4] 中线行情 - 4月下旬至今伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势降温等削弱黄金部分需求，但特朗普新政不确定性和地缘政治风险支撑金价 [6] - 6月投机资金涌入白银铂金市场，金银比值回落至4月前水平 [6] - 预计短期内伦敦黄金在3120 - 3500美元/盎司区间震荡整固，投资者持多头思路中低仓位参与交易，空头思维交易者可关注“多黄金空白银”套利机会 [6] 国内贵金属行情 - 上海金指前收盘价782.06，收盘价781.09，涨跌幅 - 0.12%；上海银指前收盘价9213，收盘价9231，涨跌幅0.20%等 [5] 主要宏观事件/数据 - 欧盟指责美国抵制贸易协议谈判，特朗普表示对进一步讨论持开放态度，欧盟官员将赴美谈判，欧盟或接近反制行动立场 [18] - 比特币周一首次突破12万美元，今年迄今累积上涨30%，投资者押注本周行业获政策胜利 [18] - 特朗普表示美国将向北约运送武器支持乌克兰，称贸易可解决战争，若50天内未达成停火协议将对俄罗斯实施严厉关税 [18] - 美国商务部对进口无人机等展开国家安全调查 [19]