报告行业投资评级 - 行业评级为推荐，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 人形机器人已进入技术集中突破和应用初步试水阶段，国内市场规模 2045 年后有望达 10 万亿元级，将带动相关材料需求增长 [1][21] - 建议关注 PEEK 材料、UHMWPE 纤维、钢丝绳及机器人皮肤相关企业 [3] 根据相关目录分别总结 1 人形机器人时代已来，巨大市场空间等待开启 1.1 人形机器人仍处发展初期，未来市场潜力无限 - 人形机器人具有与人类相似特征，在人工智能赋能下从多方面模仿人类，目前主流形态分三类 [10] - 其发展历经四个阶段，已进入智能化阶段，具备更智能的感知、交互和决策能力 [13][14] - 从功能实现分 5 个能力等级，国内应用处初期，未来市场规模可期，不同阶段有不同应用场景和规模预期 [16][19][21] 1.2 宏观层面政策频出，推动产业链集聚落地 - 2023 年以来鼓励性政策不断，国家层面出台多项政策推动人形机器人发展 [24] - 各地出台政策支持，推动产业链集聚落地，市场融资热情高涨，2024 年行业投融资活跃 [27][29] 1.3 重视人形机器人相关新材料投资机会 - 国内机器人市场规模增长将触发相关材料需求，后续将剖析新材料投资机会 [31] 2 PEEK：帮助机器人减轻重量并且提升强度的材料 2.1 DFBP：合成 PEEK 的关键原料 - PEEK 产业链从原材料到最终产品需多步骤，DFBP 是合成 PEEK 关键原料，占 PEEK 粗粉成本约 50%，也可作医药中间体 [35][38] - 国内工业化生产 DFBP 主要有三种方法，各有优劣，新瀚新材和中欣氟材有规模化生产 DFBP 产能 [41][43] 2.2 PEEK：材料性能适配机器人需求，我国厂商积极扩产 - PEEK 是特种工程塑料，具有热固性和热塑性塑料优点，性能适配机器人需求，适用于多个关键部件 [46][51] - 全球 PEEK 生产厂商呈“一超多强”格局，国内厂商有扩产计划，主流厂商合计规划产能约 7000 吨 [53][56] 2.3 投资建议及相关标的 - PEEK 是重要组成部分，DFBP 需求有望扩张，建议关注中研股份、凯盛新材、新瀚新材及中欣氟材 [58] - 中研股份是行业龙头，各业务板块有增长预期，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长，给予“推荐”评级 [59][67] - 凯盛新材具备 PEKK 完整技术体系，营收和利润有修复趋势，依托募投项目发展，预计 2025 - 2027 年业绩增长，给予“推荐”评级 [69][74] - 新瀚新材“双轮驱动”，业绩有波动后重回增长，各业务板块有增长预期，预计 2025 - 2027 年业绩增长，给予“推荐”评级 [76][85] - 中欣氟材构建一体化供应商，业绩有波动后回升，规划扩展新材料，各业务板块有增长预期，预计 2025 - 2027 年业绩增长，给予“推荐”评级 [88][95] 3 UHMWPE 纤维以及钢绳系灵巧手主要腱绳材料 3.1 灵巧手发展历史 - 机器人多指手研究源于假肢手，历经多年发展，国内外有多个典型代表 [102][103][105] 3.2 腱绳式驱动系灵巧手的主要传动形式之一 - 驱动系统是重要组成部分，欠驱动是发展趋势，腱绳传动适用于远距离传动，在已有案例中占比较大 [107] 3.3 主流腱绳材料介绍——UHMWPE 纤维 - UHMWPE 纤维可作机器人灵巧手腱绳材料，是第三代高性能纤维，综合性能优异，下游应用广泛 [111][112] - 其成熟工艺为冻胶纺丝 - 超倍拉伸法，分干法和湿法，各有优缺点，国内外企业采用不同工艺 [115][117] 3.4 投资建议与相关标的 - 腱绳材料需求有望扩张，建议关注同益中、恒辉安防、康隆达及大业股份 [120] - 同益中是行业龙头，营收和归母净利润增长，产品品类丰富，产能领先，进军芳纶板块，预计 2025 - 2027 年归母净利润增长，维持“推荐”评级 [121][124] - 恒辉安防“双轮驱动”，营收增长，利润稳定，依托募投项目延伸至超高分子量聚乙烯纤维领域 [125][127] - 康隆达有手部防护和锂盐新材料业务，营收增长，利润转负，子公司有超高分子量聚乙烯纤维产能 [128][129] - 大业股份是领军企业，营收增长，利润转亏，产品应用于轮胎制品 [130] 4 电子皮肤：赋予机器人感知能力 4.1 电子皮肤需具备大面积拟人多模态传感能力 - 电子皮肤模仿人类皮肤，要求传感器柔性可拉伸，能承受机械应力，具备柔韧性、伸缩性、灵敏度和稳定性 [131] - 机器人电子皮肤是拟人化柔性薄膜传感器，目前产业应用以传统触觉传感器为主，不同场景有不同应用特点 [134][135] - 触觉感知依赖高性能柔性压力传感器，主要分压电式、压阻式、电容式三种类型，各有优缺点 [137][139] 4.2 电子皮肤材料选择和结构设计是性能实现的关键 - 常见电子皮肤由柔性基体和导电填料组成，材料选择和结构设计很关键 [145] - 柔性基体以弹性聚合物材料为主，包括弹性薄膜基体、水凝胶基体、3D 海绵基体等 [146] - 导电介质以纳米导电材料和聚合物导电材料为主，包括纳米导电填料、导电聚合物、离子液体等 [151] - 合理的几何结构是性能跃升关键，如多层复合、图案化等，但存在一些问题 [154] 4.3 投资建议及相关标的 - 电子皮肤材料需求有望扩张，建议关注福莱新材和祥源新材 [156] - 福莱新材是龙头企业，前瞻性布局柔性传感器，各业务板块有增长预期，预计 2025 - 2027 年归母净利润增长，给予“推荐”评级 [157][168] - 祥源新材是聚烯烃发泡材料供应商，业绩有波动，超薄 IXPE 产品有望用于机器人，预计 2025 - 2027 年归母净利润增长，维持“推荐”评级 [169][173]

报告核心观点 - 2025年6月多行业呈现不同发展态势，重卡销量同比显著增长，光伏、风电、锂电等新能源行业政策催化不断，人形机器人产业发展加速，化工、食品饮料等行业企业积极求变，各行业投资机会与风险并存，部分行业维持“推荐”评级 [4][40][159] 各行业报告总结 重卡行业 - 2025年6月重卡批发/终端分别同比增长约29%/36%，上半年累计批发/终端分别同比增长约6%/16%，内需带动整体贝塔较强 [4] - 看好今年重卡内需行情，因内在更新需求高于2024年销量，向合理更新中枢均值回归，叠加以旧换新扩围拉动新增退出量 [4] - 2025年Q3重卡批发月度同比增速有望持续走高，若将上半年累计约53万的重卡批发销量简单年化，对应约107万台批发销量，同比增长约18% [5] - 维持重卡行业“推荐”评级，推荐中国重汽A、福田汽车、中集车辆、潍柴动力 [6] 转债市场 - 权益市场上涨带动转债市场向好，科技成长转债受益显著，当前处于“市场聚焦明确、估值保护充足、政策支撑强劲”的投资窗口期 [7][8] - 稳定币、国产替代半导体及军工三大细分领域转债标的值得重点关注 [9] 德林国际 - 全球领先玩具OEM制造商，2024年营收54.5亿港元，同比+1.8%；净利润7.4亿港元，同比-11.0% [10] - 北美为最大市场，2024年前五大客户合计占总销售额74.4%，客户集中度高但占比较上年-10.9pct [11] - 产能布局中国及东南亚地区，2024年产能利用率超80%，新建印尼生产基地已于2025年中投产 [11][12] - 预计2025 - 2027年收入为59.6/66.0/72.3亿港元，同比+9.45%/+10.66%/+9.59%；归母净利润7.5/7.9/8.6亿港元，同比+2.23%/+5.14%/+8.20%，首次覆盖给予“增持”评级 [12] 医药行业 - 日本在深度老龄化背景下，实现医疗质量、成本和效率均衡发展，人均医疗费用相对可控，人均预期寿命高，新生儿死亡率低，就医效率高 [14] - 人力和硬件充分下沉，自由诊疗和高密度私立诊所使医疗服务效率较高，医疗成本管控主要通过控制机构盈利冲动实现 [15] - 2003 - 2021年日本药剂费占医疗费用比例稳定在22%左右，1984 - 2018年医疗器械占医疗费用比例稳定在6.5%左右，医疗费用占GDP比例从2000年7.0%提升至2021年10.8% [16] 黄金市场 - 黄金兼具货币、商品与金融三重属性，价格波动与全球经济、实际利率、地缘政治等因素密切相关 [19] - 2024年黄金投资需求占25.7%、央行购金占23.6%、金饰占43.7%、科技用金占7.1%，全球央行与投资者共同推动黄金需求走强 [20] - 生产成本、实际利率、市场流动性是黄金价格的三大估值体系 [21][22][24] - 从货币、债务、信用、资产配置四大视角看，黄金价格走势受多种因素影响，市场复杂多变 [25][26][27][28] 核聚变行业 - 2025年6月30日，谷歌与CFS签订200MW核聚变供电协议，CFS预计2027年实现Q1，2030年代初实现首个示范堆投运 [30][31] - 这是对核聚变商业可行性的有力验证，将加剧全球聚变竞赛的紧迫感，有望倒逼中国加速商业化进程 [31] - 维持行业“推荐”评级，建议关注国光电气、合锻智能等个股 [31][32] 人形机器人行业 - 本周产业动态丰富，包括德马与海康机器人合作、均普智能与智元加速人形机器人规模化落地等 [33] - 100亿元湖北省人形机器人产业投资母基金成功设立，步科发布第四代无框力矩电机及中空驱动器 [35][36] - 维持人形机器人行业“推荐”评级，建议关注三花智控、拓普集团等企业 [40][41][42] 光伏风电储能锂电行业 - 光伏供给侧改革持续推进，需求侧短期内产业链价格仍处下行通道，但跌幅可能收窄 [43][44] - 风电海风政策催化不断落地，国内深远海开发全面启动，陆风抢装后Q2业绩有望释放 [44][45] - 储能欧洲发布提升储能总容量战略目标，四川明确用户侧储能项目收益计算与市场化路径 [47] - 锂电产业链公司持续推进固态电池布局和海外本土化布局 [48][49] - 维持板块整体“推荐”评级，各细分领域均给出相关投资建议 [53] 红利资产配置 - 5月宏观数据显示国内经济延续结构性修复态势，消费成为经济压舱石，工业生产总体稳健，但经济向好仍面临工业领域需求不足和房地产市场调整挑战 [54] - 权益市场吸引力逐步超越债券市场，红利资产作为底仓配置价值仍在，但应重新审视，建议配置顺CPI周期的大消费板块和银行业 [55] - 7月风险预算权重：权益（40%）、国债（15%）、商品（35%）、黄金（25%），推荐配置比例为股票13.95%、债券57.93%、商品13.66%和黄金14.45% [56] 光刻机行业 - 光刻机是芯片制程核心设备，核心部件是光刻产业关键壁垒，2025E全球光刻机市场规模为293.7亿美元，EUV光刻机市场规模为96亿美元 [58] - ASML成功得益于技术变革和产业协作，其供应商遍布全球 [59] - 首次覆盖给予光刻机行业“推荐”评级，建议关注光源、照明、物镜、工件台等核心部件及加工设备标的 [59] 人形机器人灵巧手行业 - 灵巧手技术突破决定机器人商业化落地进程，与夹爪短期内各有适用场景，长期共存 [62] - 产业趋势包括自由度提升、微型丝杠+腱绳应用扩大、电子皮肤应用增加、peek材料用量提升、端到端大模型提升泛化能力 [63][64] - 2025/2030年灵巧手市场空间9/376亿元，国内厂商大有可为 [65] - 维持行业“推荐”评级，建议关注隆盛科技、祥鑫科技等企业 [66] 新氧集团 - 截至2025年6月30日，新氧青春诊所已有31家在营门店，连锁业务收入成为集团收入最大业务板块，战略转型跨过拐点 [68] - 从线上流量中介向线下服务实体转型，制定连锁千店计划，门店定位高性价比 [69][71] - 2025Q1线下业务爆发性增长，医美治疗服务收入同比增加551.4% [73] 稳定币行业 - 2025年6月稳定币围绕政策、头部发行方、应用场景三个层面加速发展，如Circle上市、Tether增发、香港公布《稳定币条例》等 [75] - 核心关注稳定币发行方、跨境支付服务商、金融IT服务商，后续关注各地政策节奏和增量方向 [76][78] - 维持计算机行业“推荐”评级，给出相关标的建议 [78][79] 新材料行业 - 新材料是化工行业未来重要方向，各细分板块有不同动态，如电子信息板块美国取消对中国芯片设计软件出口限制等 [80][83] - 维持新材料行业“推荐”评级 [95] 煤炭行业 - 动力煤高温天气下供需关系优化，港口库存去化，价格上涨，非电需求端部分刚需采购接近尾声 [96] - 炼焦煤供需格局短期改善、煤价上涨，焦炭短期有一定看涨预期，但幅度有限 [97] - 维持煤炭开采行业“推荐”评级，给出相关标的建议 [98] 汽车行业 - 2025.6.30 - 7.4 A股汽车板块跑输上证综指，港股汽车整车有不同涨跌幅 [99] - 小鹏G7上市，9分钟大定超1万辆，多家车企公布上半年销量，部分车企显著增长 [100][102] - 以旧换新支持下汽车景气可期，维持汽车板块“推荐”评级，给出相关投资建议 [103] 国债市场 - 央行买卖国债主要出于流动性管理、纠正收益率曲线目的，今年1月暂停是因国债市场供不应求、收益率下行较快 [105] - 央行短期重启国债买卖概率不大，但资金面预计维持宽松态势 [106] 美丽田园医疗健康 - CPE出售公司21.77%股份，股东结构优化落地，减持风险解除，优质投资者注入新动能 [107] - 拟增持奈瑞儿20%股权，深化“双美+双保健”协同效应 [108] - 2025年女神节期间权益金同比+14.5%，女性特护中心持续领跑 [109] - 维持“买入”评级，预计2025 - 2027年收入和归母净利润增长 [110][111] 铝行业 - 本周宏观面偏向利多，电解铝供应产能维持高位，铝水比例或回落，成本降低，库存增加 [112][113] - 需求进入淡季，铝加工各环节表现不佳，铝土矿、氧化铝、预焙阳极有不同市场情况 [114][115][117] - 维持铝行业“推荐”评级，建议关注神火股份等企业 [118] 机器人行业 - 6月国内多地发布机器人新品、推出相关产业政策，国产机器人产业化进度加速 [119] - 后续有特斯拉人形机器人量产等重要催化事件 [121] - 维持机器人行业“推荐”评级，给出相关投资建议 [122][123] 化工行业 - 2025年7月3日，国海化工景气指数为92.15，较6月26日下降0.41 [124] - 铬盐逻辑加强，磷矿石供需紧张局面延续，近期化工安全事故多发或加速行业去产能 [125][126][128] - 维持化工行业“推荐”评级，给出各细分领域投资建议和重点关注标的 [159] 食品饮料行业 - 近两周大盘整体上涨，食饮板块下跌，各细分行业有不同表现 [160] - 白酒禁酒令对全年消费冲击有限，酒企积极求变，开拓新渠道、新产品、更换管理层 [162][163] - 大众品行业新品频出，美团切入线下硬折扣赛道，D - 阿洛酮糖获批工业化应用 [164][165][166] - 维持食品饮料行业“推荐”评级，给出白酒和大众品相关投资建议 [168][169]

报告核心观点 - 各行业有不同发展态势与投资机会，港股短期震荡长期配置性价比高，汽车智驾、高端制造、有色、基础化工、医药、钢铁等行业有各自的市场情况与投资建议 [2][4][5] 总量研究 策略 - 短期港股流动性难进一步放松，结合地缘冲突和中美关系不确定性，市场或震荡；长期港股盈利能力强、资产稀缺且估值低，配置性价比高 [2] 金融工程 - 本周权益类基金净值下滑，新基市场发行火热，新成立50只股混基金；医药主题基金净值回撤，金融地产、TMT主题基金正收益；股票型ETF资金流入，主要加仓中小盘、科创板、金融地产主题ETF，大盘宽基ETF和港股ETF有资金流向变化 [3] 行业研究 汽车 - Robotaxi商业化落地加速，规模上量拐点临近，强化学习+世界大模型或为核心方法论；看好2025E国内城市智驾渗透率拐点显现及2026E后高速增长；推荐特斯拉、耐世特、小鹏汽车，建议关注理想汽车、蔚来、小马智行 [4] 高端制造 - Optimus机器人将迎重大改进，看好人形机器人产业，关注高复杂度灵巧手和滚柱丝杠环节相关企业；工程机械行业内销短期承压、出口增长，建议关注相关企业 [5] 有色 - 矿端持续扰动，废铜产量和进口回落，需求端空调产量低于预期，需求有走弱风险，预计铜价短期震荡，政策刺激和美国降息后有望上行；推荐金诚信等公司，关注五矿资源 [6] 基础化工 - 投资建议涵盖上游油气、低估值化工龙头、新材料、传统周期板块等领域相关企业 [8] 医药 - 创新药审评加速，短期提升市场风险偏好，中长期助力产业升级；建议关注具备“快速研发 - 国际化 - 商业化”闭环能力的龙头企业及产业链核心环节 [9] 钢铁 - 工信部修订规范条件，钢铁板块盈利和PB有望修复到历史均值水平 [10]

估值预测 - 方舟投资预测SpaceX到2030年企业价值将达到2.5万亿美元，较2024年末3500亿美元估值增长超7倍 [1] - 估值模型突破传统航天产业按发射次数计算的框架，纳入火星殖民、轨道资源等星际变量 [1] 商业飞轮模式 - SpaceX通过猎鹰火箭重复使用技术降低发射成本，单次发射成本从6200万美元降至2000万美元以下 [2] - 星链卫星网络获取用户现金流，2024年收入120亿美元，支撑全球52%商业发射订单 [2] - 2030年星链用户从500万增长至1.2亿，ARPU从120美元提升至240美元，年收入288亿美元中60%将再投入火箭研发与火星计划 [2] 星链市场潜力 - 2035年星链完成4.2万颗卫星部署后，年收入预计达3000亿美元，占全球通信支出15% [3] - 消费端：2030年发达国家5%家庭和发展中国家8%人口成为用户，贡献240亿美元收入 [3] - 企业端：50%远洋商船、30%智能电网、20%自动驾驶车队依赖星链通信 [3] - 政府端：美国国防部已签署150亿美元长期合同，全球10%国防通信支出和30%深空探测任务可能成为收入源 [3] 火星开发计划 - 2028年星链收入30%（约86亿美元）专项投入火星计划 [4] - 星舰年产100艘时，2030年100次火星任务可运送5万吨物资，单位运输成本降至1万美元/公斤 [4] - Optimus机器人2028年首批100台抵达火星，每日建设1000平方米基地，2035年成本降至5000美元/台时建设效率提升至1万平方米/日 [4] 火星资产价值 - 火星资源（金属、甲烷燃料、探测数据）2035年可覆盖60%开发成本 [5] - 每运送1吨物资到火星产生2万美元账面价值，2030年累计形成100亿美元资产 [5] 轨道资产战略 - 4.2万颗星链卫星占据近地轨道30%频谱资源，构建太空制造前哨、轨道数据集市和天地一体化网络 [7] - 轨道资产服务于自动驾驶、物联网、卫星遥感数据商业化及航天器维修补给，拓展太空经济价值链 [7]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：人形机器人、包装机械、工业气体、仪器仪表、电测仪器、工控 - **公司**：三一重工、永创智能、汇川技术、杭氧股份、世德科技、普源精电、鼎阳科技、优利德、奥比中光、颗粒传感、恒立液压、雷赛智能、新博科技、东方中科、福裕 纪要提到的核心观点和论据 人形机器人领域 - **核心观点**：市场关注度显著提升，学习和可靠性增强，工业 B 端应用可行性提高，建议关注供应链标的 [2][3][5] - **论据**：特斯拉 Optimus 用单一神经网络完成复杂任务且能从人类视频学习；Figure 机器人在宝马 X3 生产线 20 小时连续轮班；CMG 大赛新博科技机器人表现优异 [2][3][5] 非人形机器人领域 - **核心观点**：灵巧手、传感器、外骨骼机器人等方向潜力大，建议挖掘投资机会 [6] - **论据**：这些技术可安装于多种智能体，应用前景广泛，如灵巧手用于精密操作，传感器是智能设备重要部分，外骨骼机器人在医疗康复有潜力 [6] 永创智能 - **核心观点**：专注包装机械，业务发展思路明确，盈利能力改善 [7][8] - **论据**：推出三款灵巧手，开发足式和双足协作型机器人用于物流；协作型机器人出货上千台；2025 年预计利润 1.9 亿，当前估值 25 - 26 倍，主业盈利能力快速改善 [7][8] 汇川技术 - **核心观点**：全面进入人形机器人领域，有明确布局规划 [9] - **论据**：选择 14 个工业场景，三至五年逐步突破；2025 年销售零部件，计划推半身人形机器人；新建直线导轨和精密丝杠产线 [9][10] 三一重工 - **核心观点**：预计三季度末或四季度初赴港上市，不接受高折价，二季度市场增长符合预期 [11] - **论据**：A股估值不高，港股投资者认为估值低；二季度国内外市场均有 10% - 15%增长 [11] 工业气体行业 - **核心观点**：化工行业需求缓解，具备底部特征 [12] - **论据**：上周四液氮价格同比涨 3%、环比涨 6.6%，液氧价格基本持平；杭氧股份一季度利润同比增长 10%，管道器制气规模提升 [12] 仪器仪表行业 - **核心观点**：出现积极拐点迹象 [13][14] - **论据**：海外龙头世德科技二季度收入增速从 3%以上提至 7%以上，利润结束下滑实现增长 [13] 电测仪器行业 - **核心观点**：需求趋势现拐点，国产替代长期持续，有贝塔性机会 [15][16][17] - **论据**：全球市场份额超 30%，收入增速现拐点；国内厂商 2019 年以来电测仪器业务收入增速比世禾高 15 - 20 个百分点；中国区订单持平是边际改善；自主可控和国产替代趋势中长期存在 [15][16][17] 其他重要但可能被忽略的内容 - 液氮价格上周四达 468 元每吨，同比上涨 3%，环比大涨 6.6%，液氧价格今年基本持平于去年同期 [12] - 世德科技二季报显示中国区订单持平，少数行业订单强劲，相较于整体二季度订单增长 8%更弱，但相比 2024 年亚太区收入降幅约 20%和东方中科国内增速 - 30%是显著边际改善 [16] - 福裕和优利德近期调整后性价比持续提升 [16]

报告核心观点 2025年5月8 - 15日，中美达成“对等关税”和谈，全球多数资本市场反弹，美股科技板块强势回归，产业上阿里发布Qwen 3模型、特斯拉发布机器人舞蹈视频，热点包括中美贸易缓和、资产重组新规出台，未来可关注鸿蒙电脑、小米多款产品等[2][5]。 全球市场回顾 - 关税风险释放后，全球主要资本市场反弹，波动率回落，2025年5月8 - 15日纳斯达克指数涨幅6.6%领涨全球，标普500波动率指数至5月15日回落至较低水平[5][14] - 2025年5月9 - 16日，A股市场普遍反弹，美容护理、银行等行业领涨，消费板块内部轮动，计算机等大科技方向回调，市场风格上稳定、金融方向占优[19] - 同期主要热点主题中，宠物经济等方向涨幅居前，半导体等科技方向普遍回落[22] - 美股三大股指反弹，纳斯达克指数整周强势反弹，港股进入震荡阶段，恒生指数和恒生科技指数涨幅落后[25] - 5月8 - 15日，美股科技股整体强势反弹，美国科技125指数涨幅6.35%，费城半导体指数涨幅11.33%[5][27] 产业趋势 - 华为官宣5月19日发布nova 14系列及鸿蒙电脑等新品，鸿蒙电脑将搭载鸿蒙5，2025年是鸿蒙生态关键年[32] - 5月12日，阿里巴巴发布开源模型Qwen 3，旗舰型号Qwen3 - 235B - A22B在多方面基准测试有竞争力，该系列可实现“混合型”模型设计，支持119种语言和方言[6][33] - 5月13日，特斯拉发布Optimus机器人跳舞视频，其人形机器人优化训练代码，通过强化学习完成训练，二代产品性能提升[6][38] - 5月15日，雷军称小米手机SoC芯片玄戒O1将在5月下旬发布，小米此前有自研芯片成果[38] 热点主题 - 特朗普访问卡塔尔，两国签署2435亿美元经济协议，含航空订单、能源基建等协议及防务合作意向[40] - 5月14日，Neuralink公司宣布在阿布扎比启动脑机接口试验[40] - 5月14日，美国调整对华关税，撤销91%关税，实施34%对等关税，24%暂停90天，保留10%[40] - 自5月14日起，美国降低小额包裹关税至54%[41] - 5月13日，美国废除人工智能扩散规则，加强对全球半导体出口管制[41] - 5月12日，特朗普签署降低处方药价格行政令，此前透露药品价格将下调30% - 80%[42] - 5月16日，中国证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》，包括建立分期支付机制等多项内容[7][46] 未来热点展望 - 5月华为将发布鸿蒙电脑，定位超高端，可实现多终端无缝互联，流畅度和AI智能化体验更好[8][47] - 5月中下旬小米将集中发布多款产品，包括“玄戒”SoC芯片等，小米AI智能眼镜成本约1300元[8][47] - 5月20 - 21日Google I/O开发者大会将举办，新版Gemini Ultra有望登场，可能介绍Astra计划[48] - 未来1 - 2个季度，AI和机器人产业链有GPT - 5发布、华为开发者大会等多个重要事件[50][51]

报告核心观点 - 对人形机器人、兴业银锡、隆鑫通用、国盾量子、京东物流等公司和行业进行分析，给出投资建议和盈利预测，部分维持评级，部分首次覆盖给予评级 [2][4][11][15][22][31] 各报告总结 人形机器人行业 2025 年 4 月月报 - 重要新闻：特斯拉官网开放多个 Optimus 相关岗位，优必选签署小批量人形机器人采购合同，北京亦庄人形机器人半程马拉松成功举办，有望加速国内具身智能机器人产业构建 [3] - 后续催化事件：2025 年特斯拉 Optimus 机器人有望量产，国产机器人产业链发展或加速；2026 年特斯拉有望落地月产能万台级产线并开启交付 [4] - 投资建议：推荐确定性强、产业链环节价值量大的核心标的，关注华为/川渝机器人产业链相关汽车零部件公司，维持行业“推荐”评级 [4][5] 兴业银锡公司动态研究 - 业绩情况：2024 年营收 42.7 亿元、归母净利润 15.3 亿元，2025Q1 营收 11.49 亿元、归母净利润 3.74 亿元，银锡板块贡献主要利润，期间费用率下降 [7] - 主营情况：2024 年矿产银/锡等产量同比增长，银、锡均价同比上涨，综合毛利率同比提升 [8] - 项目进展：银漫二期扩建项目获批，采选能力将提升；2025 年 1 月收购宇邦矿业 85%股权，白银保有量增加；2025 年 5 月要约收购大西洋锡业，推进国际化布局 [9][10][11] - 盈利预测与评级：预计 2025 - 2027 年营收分别为 54.64/63.48/75.66 亿元，归母净利润分别为 21.16/25.72/30.96 亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [11] 隆鑫通用公司点评 - 事件：2025 年 5 月介绍 CU625 产品优势，2025 年 4 月发布 2024 年报和 2025 年一季报，业绩增长 [13] - 投资要点：2024 年摩托车收入增长，期间费用管控；无极品牌收入高增，全球影响力凸显；全地形车产品矩阵完善，有望贡献第二增长曲线 [14][15] - 盈利预测与评级：预测 2025 - 2027 年营业收入分别为 203.40/234.70/262.50 亿元，归母净利润分别为 19.43/23.81/27.63 亿元，维持“买入”评级 [15] 国盾量子公司报告 - 公司地位：中国量子科技产业化引领者，国资控股，形成“一体两翼”战略布局 [17][18] - 业务情况：量子通信占据国内约 90%市场份额，2024 年业务收入 1.46 亿元，同比+70%；量子精密测量技术突破国外封锁，2024 年业务收入 0.39 亿元，同比涨幅 119%；量子计算整机国际领先，云平台拓展机时服务模式，2023 - 2024 年业务收入增长 [19][20][21] - 盈利预测与评级：预计 2025 - 2027 年公司实现收入 3.65/5.20/7.50 亿元，归母净利润 0.30/0.49/0.93 亿元，首次覆盖给予“增持”评级 [22] 京东物流点评报告 - 事件：2025 年 5 月 13 日发布 2025 年一季度业绩，营收、毛利润、归母净利润等增长 [24] - 投资要点：2025Q1 收入双位数增长，内部收入受益于“国补”，外部收入受益于一体化供应链拓客；毛利率微降，费用率改善，业绩稳健增长；竞争力增强，拓客拉场景增长 [25][28][31] - 盈利预测与评级：预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 2019.63 亿元、2180.80 亿元与 2338.19 亿元，归母净利润分别为 69.24 亿元、78.22 亿元与 89.35 亿元，维持“增持”评级 [31]

报告行业投资评级 - 计算机行业投资评级为领先大市 - A（维持）[4] - 首选股票中控技术（688777.SH）、协创数据（300857.SZ）评级均为买入 - A [3] 报告的核心观点 - 机器人产业趋势持续强化，海外企业加速推动人形机器人产业从技术验证期向规模化落地阶段过渡，国内科技厂商、车企等加快布局且展会活动密集开展，建议关注人形机器人算法模型领域有竞争优势的厂商及细分行业有深厚积累且开始布局人形机器人的软硬件厂商 [4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 5月7日，北京市宣布8月8 - 12日举办2025世界机器人大会，8月15 - 17日举办2025世界人形机器人运动会，这将是全球首场人形机器人运动会 [4] 事件点评 - 海外企业方面，特斯拉Optimus已在弗里蒙特工厂试产线完成制造，马斯克表示今年年底前部署上千台，不到五年实现100万台量产目标；1X今年推出新一代家用人形机器人NEO Gamma，计划到25年底将数百至数千台引入家庭 [5] - 国内企业方面，除科技厂商外，传统制造业企业纷纷加码机器人领域，如奇瑞与AiMOGA团队联合研发的墨甲人形机器人4月26日完成首批220台全球交付，美的预计自研人形机器人5月落地湖北荆州洗衣机工厂，下半年进入线下门店；近期展会活动展示前沿成果，4月19日全球首个人形机器人半马在北京举办，北京人形机器人创新中心自研的天工Ultra夺冠并刷新世界纪录 [6] 投资建议 - 关注在人形机器人算法模型领域具有竞争优势的厂商，包括科大讯飞、云从科技、盛通股份等；关注在细分行业具有深厚积累且开始布局人形机器人的软硬件厂商，包括软通动力、中控技术、协创数据等 [7]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A（维持）[3] 报告的核心观点 - 人形机器人是 AI 落地物理世界重要载体，应用场景想象空间大，国内政策支持力度提升，产业基金加速落地，产业发展将提速 [3] - 2025 年是人形机器人量产元年，特斯拉计划 2025 年生产 1 万台 Optimus 机器人，产能扩展至每月 1000 台，2026 年月产能达 1 万台，2027 年提升至每月 10 万台，随着数据积累、大模型迭代和硬件成本下降，人形机器人大规模走向工业及家用场景值得期待 [3] 根据相关目录分别进行总结 硬件层面关注维度 - 主机厂采用旋转及线性执行器并行方案，线性执行器方案国内主机厂渗透率有望提升，行星滚柱丝杠是核心部件，手部微型丝杠有增量场景，建议关注恒立液压、贝斯特、北特科技等，同时关注丝杠加工设备国产化及效率提升相关企业，如秦川机床、华辰装备等 [4] - 灵巧手是末端执行器最佳选择，特斯拉 Optimus - Gen 3 自由度有望提升至 22 个，传动方式预计采用三级传动方案，建议关注模组厂商兆威机电、捷昌驱动以及核心部件供应商鸣志电器、浙江荣泰等 [4] - 产能缺口及降本急迫性方面，谐波减速器以及六维力矩传感器值得关注，建议关注绿的谐波、中大力德等厂商 [4]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][4] 报告的核心观点 - 从价值量和卡位上把握人形机器人空间及确定性，从股票弹性上寻找增量环节 [3] - AI需求拉动数据中心资本开支持续增长，燃气轮机和冷水机组等环节将充分受益 [3] - 通用电子测量仪器和光刻机真空镀膜设备国产化率低，需重点关注相关公司 [4] - 低空经济产业进展迅速基建先行，整机和核心零部件是产业发展核心环节 [4] - 智能焊接在钢结构行业已开始从0到1放量，长期来看智能焊接机器人市场近千亿 [4] - 3D打印随技术成熟将在各领域实现应用打开市场空间 [4] - 深海科技标志着从技术探索向产业化应用的战略转型 [4][8] - X射线检测设备在医疗健康和工业等领域需求推动下快速发展，核心零部件存在国产化需求 [8] 成长板块上市公司行情回顾 - 展示相关标的近一周(4.21 - 4.25)市场表现，包括本周收盘价、一周变动、一月内变动、二月内变动、三月内变动和年初至今变动等数据 [15] 行业新闻 人形机器人 - 特斯拉计划五年内年产100万台Optimus，年底将在工厂内部署数千台，新版机器人硬件升级，已发布超70个相关研发岗位招聘 [16] - 小鹏在上海车展首次公开展示全尺寸人形机器人Iron，计划2026年规模化量产，目标年产能5万台，核心零部件国产化率超80% [17] - 智元发布具身智能一站式开发平台Genie Studio，具备全链路产品能力 [18] - 荣耀在哈尔滨成立新公司，经营范围含智能机器人销售业务 [19] - 智元机器人发布并开源仿真评测工具Genie Sim Benchmark [20] - 首届具身智能机器人运动会在江苏无锡开幕，150余台机器人参与10个项目竞技 [21] 低空经济 - 美团自研第四代无人机获全国首张低空物流全境覆盖运营合格证，可全国常态化商业运营 [23] - 杭州召开“2025LDTC低空经济与科技创新大会”，宣布成立长三角低空经济产业联盟 [23] 政府新闻 - 国家发改委联合多地设立千亿级“中国人工智能创新发展母基金”，首期规模1000亿元，投向AI芯片等硬科技领域 [24] 公司动态 人形机器人 - 荣泰健康与傲意科技达成战略合作，共建“脑机交互联合实验室” [25] - 英搏尔与丰立智能签署战略合作，推动多领域深度合作 [26][27] - 卡倍亿与小鹏汽车开展机器人线缆技术合作交流 [28] 低空经济 - 红旗发布首款豪华飞行汽车“天辇1号”，采用分体式设计，计划年内首飞 [29] 重点公司盈利预测及估值 - 展示多家公司的投资评级、收盘价、总市值、EPS和PE等盈利预测及估值数据 [9][31]