公募基金上半年业绩表现 - 汇添富香港优势精选基金C份额/A份额上半年收益分别为86.68%和86.48%，位居冠亚军 [1] - 主动权益基金业绩前十名中，医药主题基金占六席，北交所主题基金占三席 [1] - 银河君荣基金I份额上半年下跌37.89%，业绩最差 [1][5] 医药主题基金表现 - 长城医药产业精选基金A份额/C份额收益涨幅分别为75.18%和74.73%，排名第三和第四位 [2] - 长城医药产业精选基金前十大重仓股合计占比达67.70%，覆盖化学制剂、生物制品、医疗器械等创新药核心赛道 [2] - 基金经理重点关注颠覆性创新研发和商业化放量的创新药个股 [2] 北交所主题基金表现 - 中信建投北交所精选两年定开基金A/C业绩涨幅超过80%，收益最高 [2] - 华夏北交所创新中小企业精选两年定开基金收益71.92%，位居第五 [2] - 北交所市场30%涨跌幅带来高波动和波段投资机会 [3] 北交所市场分析 - 北交所作为中小盘风格的极致代表，与市场风格相吻合 [4] - 人工智能、机器人、深海经济等主题带动北交所企业股价走强 [4] - 公募重仓北交所股票市值大幅增加，机构配置比例显著提升 [4] 银河君荣基金分析 - 银河君荣基金I份额最近两年收益-36.24%，最近三年收益-43.97%，最近五年收益-24.24% [5] - 基金重仓消费板块、资源板块和金融板块，2022年占比分别为34.11%、30.51%和20.13% [7] - 2025年3月遭遇机构巨额赎回，规模从5566万元骤降至299万元，降幅94.6% [8] 财通基金表现 - 财通基金多只产品排名倒数，包括财通匠心优选一年持有基金C份额、财通多策略福鑫基金等 [9] - 基金经理金梓才减持海外算力板块，增配国内算力 [9] - 金梓才在管基金前十大重仓股占比为99.68%，行业集中度高 [10] 基金经理金梓才投资策略 - 2021年重点布局基础化工产业，带来超20%正收益 [11] - 2022年至2023年一季度转向农林牧渔和公用事业，导致亏损 [11] - 2023年二季度起切换至科技板块，2024年实现约40%收益 [11]

监管处罚数据 - 2025年上半年共有25家次（18家）证券中介机构、66名中介人员被证监部门行政处罚，罚没总金额2.08亿元，较2024年同期分别增长127%、175%、106% [1][2] - 被罚中介机构中会计师事务所有21家次占比84%，罚没金额合计17264万元，其中大信会计师事务所被处罚5次，天衡会计师事务所罚没金额最高达4964.43万元 [1][6] - 2024年证监会查办中介机构未勤勉尽责案件95件连续3年增加，全年罚没6.73亿元，对4家会计师事务所和1家证券公司暂停业务6个月 [3][4] 行业问题分析 - 会计师事务所被处罚占比较高源于法定职责、业务性质及风险敞口等多重因素叠加，包括审计业务全流程覆盖、程序复杂性与滞后性、独立性缺陷等问题 [6][7] - 中介机构问题主要源于生存压力与行业恶性竞争、专业能力滞后于财务造假复杂度升级、违法成本偏低威慑不足等因素 [4] - 证券中介执业主要风险点包括委托机制与公众期待冲突、将特殊使命当做一般商品交易、审计资源配置能力与实际需求背离等 [5] 质量提升建议 - 保持独立性是行业灵魂，需通过体制建设平衡审计质量与效率，在敏感决策中强调准则遵守和公众利益保护 [8][9] - 建议探索审计委托制度改革，对有造假前科公司由交易所直接委托审计，对有重大审计失败事务所限制审计家数 [9] - 推动智能审计工具落地如动态风险评估模型、AI异常测试和区块链函证技术，实施精准追责+技术赋能+生态共建组合策略 [10]

首批科创债ETF获批发行 - 首批10只科创债ETF基金正式获批，募集规模合计达300亿元，每只基金首次募集规模上限均为30亿元 [1] - 产品锚定中证、上证、深证三大AAA科创债指数，底层标的集中在交易所高等级国企债 [1] - 6只产品跟踪中证AAA科技创新公司债指数，3只跟踪上证AAA科技创新公司债指数，1只锚定深证AAA科技创新公司债指数 [1] 政策推动与市场意义 - 从上报到获批不足10个工作日，政策层强力推动 [2] - 中央政治局会议强调创新推出债券市场"科技板"，证监会主席明确提出"加快推出科创债ETF" [2] - 上交所强调产品兼具战略与市场双重价值，服务国家战略和市场资金引导 [2] - 天风证券指出科创债ETF丰富了信用债ETF品类 [2] 市场规模与投资机会 - 科创债年内发行额已近一万亿元，市场规模突破2.22万亿元 [3] - 华创证券预计下半年科创债市场规模将持续增长，推动指数成份券扩容 [3] - 科创债ETF拓展个人投资者参与渠道，满足多元化投资需求 [3] - 富国基金表示产品为个人投资者提供低门槛参与国家科技战略的机遇 [3] 产品特点与优势 - 天风证券指出科创债ETF市场容量更大，主题指向性更强 [4] - 博时基金认为产品填补科技金融主题在债基领域的空白 [4] - 华福证券分析科创债ETF在流动性、交易便利性、费率等方面具有明显优势 [6] 市场反应与配置偏好 - 机构投资者提前埋伏科创公司债等待ETF建仓 [5] - 兴业证券指出银行间与交易所科创债信用利差处于压缩行情中 [5] - 机构倾向通过高等级长久期券种实现资产多元化，个人投资者关注流动性强、收益稳健的品种 [6] - 兴业证券建议重点关注存续规模15亿元以上且剩余期限3-5年的非做市非永续科创债 [6] 收益表现与风险特征 - 沪AAA科创债指数近一年年化收益率最高为3.96%，中证3.94%，深3.73% [7] - 自2022年基日以来，沪AAA科创债指数累计回报率达14.20% [7] - 三类指数近三年年化波动率控制在0.90%-1.08%，展示良好稳定性 [7] - 华福证券认为底层资产信用风险可控，适合作为稳健型组合的底仓配置 [7] 市场前景与流动性 - 科创公司债成交活跃度和流动性显著提升 [8] - 上交所表示科创债供给将持续增加，指数空间有望继续扩容 [8] - 博时基金张磊认为利率中长期趋势或仍处于下行通道，中高等级信用债迎来配置良机 [8] - 债券指数基金具有管理费率低、工具属性强等优势，科创债ETF配置吸引力将持续上升 [8] 投资价值与定位 - 科创债有望成为"政策红利+资产荒"双驱动下的优质资产 [9] - 普通投资者通过配置科创债ETF可分享创新红利，规避初创企业高波动风险 [9]

香港虚拟资产交易牌照动态 - 香港证监会官网显示截至7月2日获批提供虚拟资产交易服务的机构已达42家 其中内资券商国泰君安国际成为首家全覆盖虚拟资产交易、咨询及产品分销的持牌机构 [1] - 虚拟资产相关活动涉及5类牌照 包括交易平台运营、投资组合管理、综合账户交易服务、咨询服务及介绍代理 目前42家持牌机构中已有多家内资背景券商通过存量牌照升级方式布局 [2][4] - 国泰君安国际自2024年启动布局 逐步集齐全牌照 包括现货ETF经纪业务、场外衍生品发行分销、代币化证券咨询及数码债券发行等 形成完整服务生态链 [3] 市场反应与行业影响 - 国泰君安国际获批当天股价单日暴涨198% 带动香港内资券商指数涨11.75% A股券商板块整体上涨5.52% [1] - 香港2025年发布虚拟资产市场"A-S-P-I-Re"路线图及《数字资产发展政策宣言2.0》 明确打造全球数字资产创新中心目标 [6] - 全球虚拟资产市场价值已超3万亿美元 年交易规模超70万亿美元 香港作为国际金融中心正积极把握相关发展机遇 [7] 内资券商战略布局 - 国泰君安国际全牌照布局形成示范效应 预计将推动更多内资券商国际子公司申请牌照升级 目前已有数家A股上市券商递交申请 [4][6] - 持牌内资券商包括哈富证券(前东方财富国际)、天风国际证券等 通过香港子公司深度参与国际虚拟资产活动 [7] - 牌照升级可为券商带来高附加值业绩增长点 但短期内可能因软硬件投入产生成本压力 业务规模与收入增长仍需观察 [8]

核心观点 - 路易威登全球唯一"巨轮"装置"路易号"亮相上海南京西路商圈 成为新晋网红打卡地并带动周边商业客流激增 [1] - 兴业太古汇与LV深度共创该项目 标志着南京西路商圈向"全球顶级零售目的地"迈进的关键一步 [1] - 太古地产将持续升级南京西路商圈零售生态 通过连通地下三条地铁线等基建提升区域能级 [2] 零售目的地打造 - "路易号"船型建筑融合品牌历史与上海港口文化 集展览/餐厅/商店多功能于一体 截至6月29日7月展览预约已全部满额 [1] - 装置带动周边商业如星巴克出现排队现象 门店证实客流显著增长与"路易号"直接相关 [1] - 太古地产将此视为零售体验升级里程碑 强调与静安区政府/品牌方协同推进商圈价值提升 [1][2] 商圈升级规划 - 张园项目目前仅开放三分之一面积 剩余部分将于2024年年中分阶段开放 预计年底实现与三条地铁线地下连通 [2] - 太古地产计划将国际零售理念与本地文化基因深度融合 持续创新消费场景和顾客体验 [2] - 公司预测南京西路将吸引更多国际品牌入驻 巩固其全球消费热点地位 助力上海建设国际消费中心城市 [2]

城市更新与消费升级政策导向 - 中央层面将消费视作拉动内需的重要抓手，《政府工作报告》中"消费"二字出现32次 [1] - 城市更新成为区域商业复兴、激活存量价值的核心路径，在新增供应稀缺背景下存量项目精准定位与主动调改至关重要 [1] - 北京市政府推出时尚产业高质量发展实施方案，重点推进科技潮品、时尚名品、健康新品、创意精品四大领域 [6] 零售物业市场动态 - 二季度城市更新项目成为零售物业新增供应绝对主角，典型案例包括北京中海大吉巷（四合院式古典商业设计）和昌平超极合生汇西区（与东区形成43万平方米完整布局） [2] - 二季度餐饮业态占新开店48%，地方特色菜系品牌扩张强劲，而茶饮果汁类拓店步伐明显放缓 [2] - 珠宝首饰业态表现亮眼，泡泡玛特旗下POPOP珠宝产品线和周六福·吉文创形象店在国贸商城开出首店 [2] 租金与空置率表现 - 二季度购物中心首层平均租金同比下跌0.7%至每天每平方米30.8元，次级商圈租金下调更明显 [3] - 上半年北京全市净吸纳量16.2万平方米，但空置率仍微升0.2个百分点至7.5% [3] - 业主策略转向更具弹性的租金策略以优先保障出租率 [3] 商业逻辑创新趋势 - 商业从功能消费转向场景消费，呈现三大特征：文化基因当代活化（如白塔寺街区）、内容为王的次元革命（如王府井喜悦商场）、共生运维的生命体转变（如隆福寺二期） [5] - 沉浸式场景与情感连接成为破局利器，朝外大街等项目通过策展型商业、剧情动线设计提升参与度 [6] - 社区商业突破"低端"刻板印象，如中海大吉巷植入设计师集合店、文化茶馆等高端业态 [6] 未来市场展望 - 下半年北京次级商圈将有超过39万平方米零售物业开业，包括中关村大融城及隆福寺二期等项目 [6] - 老牌项目因经营理念落后或品牌定位老旧可能面临闭店调改 [6] - 场景营造、品牌组合、活动创新将成为项目竞争制胜关键 [7]

基金产品申报 - 第二批11只创新浮动费率产品于7月4日上报，包括2只股票型基金和9只偏股混合型基金 [1] - 申报机构包括易方达、东方红资产管理、华泰柏瑞、中欧、平安、建信、国泰、中银、南方、景顺长城、汇添富基金等多家管理人 [1] 费率机制设计 - 设置三档费率水平：1.2%（基准档）、1.5%（升档）、0.6%（降档） [1] - 持有一年后赎回的费率安排：符合基准适用1.2%，显著跑输基准适用0.6%，显著超越基准适用1.5% [1] - 一年内赎回统一按基准档1.2%收取管理费 [1] 政策背景与产品导向 - 证监会5月7日《行动方案》要求建立与业绩挂钩的浮动管理费机制，推动主动权益类基金采用新模式 [1] - 国泰基金指出新模式强化业绩比较基准的约束作用，通过费率差异绑定管理人与投资者利益 [2] - 产品设计细化《行动方案》要求，突出投资者利益保护和获得感提升 [2]

百度MuseSteamer视频生成模型发布 - 百度搜索宣布十年来最大改版，推出全球首个中文音视频一体化生成模型MuseSteamer，该模型由百度商业研发团队推出，主打卖点是打破传统AIGC视频"先画面后配音"的割裂流程 [2] - 百度在ChatGPT后推出文小言，但未立即跟进视频生成模型，直至近日才正式推出MuseSteamer，标志着公司正式进军视频生成模型赛道 [2] - MuseSteamer研发由商业需求驱动，而非技术驱动，主要满足广告主对生成类广告创意素材的需求 [2][3] 模型研发背景与特点 - 2024年底短剧投流市场爆发，传统剪辑和生图无法满足创意需求，代理商和广告主提出具体需求促使百度自研MuseSteamer [3] - 百度商业团队曾考虑接入外部模型，但因迭代周期长决定自研，项目代号"MuseSteamer" [3] - 模型研发过程中不断根据客户需求调整，如补足动漫类数据耗时一个多月，研发运镜语言模型耗时两周 [3] - 百度擎舵平台已有算法层、数据层、模型架构层积累，加上国内深度大模型快速迭代，促进MuseSteamer三个月内取得成效 [4] 模型应用与行业影响 - MuseSteamer被嵌入百度广告投放后台，形成"需求输入-创意生成-效果反馈"闭环，可即时填补搜索团队面对长尾需求时的素材空白 [4] - 国内视频生成大模型在"可控性"方面取得突破，能精准控制角色位置、运动轨迹和音效同步 [4] - 百度推出三个版本：基础Turbo版限时免费公测，Lite版和1080P大师级版本需付费，策略或将冲击视频创作工具市场 [5] - 公司主要目标为B端客户，包括小B端内容制作者和大B端广告主，而非C端个人付费用户 [5] 行业现状与竞争格局 - 快手可灵AI在2025年第一季度营收达1.5亿元，其中P端付费订阅会员贡献近70%收入 [5][6] - 2025年2月视频生成产品用户访问量Top3为海螺(2756万)、可灵(1591万)、Sora(1050万)，独立访客数Top3为海螺(634万)、Sora(592万)、可灵(376万) [6] - 同期DeepSeek国内web端用户访问量达5.7亿，显示视频生成模型与头部AI产品访问量仍存差距 [6] - 百度通过免费公测与分层付费模式，旨在打破行业付费壁垒，推动技术普及化应用 [6]

ETF市场发展 - 全市场ETF资产净值规模创历史新高达4.28万亿元 [1] - 跟踪科创系列指数的ETF规模合计超过2550亿元 [1] - 跟踪中证"A系列"指数的ETF规模合计超过2360亿元 [1] - 沪深300ETF成为我国首个市场规模突破万亿元的宽基ETF [1] 指数体系完善 - 1月发布科创综指为科创板市场提供更丰富表征工具 [1] - 5月优化上证380指数编制方案并发布上证580指数形成上证旗舰宽基指数体系 [1] - 上半年陆续发布中证科创创业人工智能、新能源、生物医药、机器人、半导体等指数完善科创创业指数体系 [1] 市场表现 - 北证50表现最佳涨幅达39.45% [2] - 科创200和中证2000分别上涨19.25%和15.24% [2] - 中证系列行业指数中全指金融、全指通信指数分别累计上涨7.17%、6.74% [2] - 上证系列行业指数中上证医药、上证材料指数分别累计上涨7.67%、6.95% [2] - 科创新药、黄金采掘、黄金股票指数分别累计上涨43.83%、36.23%、27.73% [2] - 上红低波、红利低波指数分别累计上涨3.71%、3.16% [2]

成都土地市场表现 - 2025年上半年成都涉宅用地出让金同比激增超100% 核心区地价屡创新高 金牛区住宅用地楼面价首次突破2万元/平方米 溢价率达23 9% [2] - 上半年成都出让涉宅用地56宗 出让金总额423 9亿元 一季度两度刷新楼面地价纪录 最高单价达41200元/平方米 锦江区地块以35500元/平方米成交 溢价率76% [3] - 成都土地供应"提质缩量"趋势明显 涉宅用地供应面积连续4年以10%—20%幅度收缩 2025年计划供应量同比减少13 6% [3] 住宅市场供需情况 - 2025年上半年成都商品住宅累计成交面积653 4万平方米 同比上升7 7% 供应面积516 5万平方米 供需结构趋于平衡 [3] - TOP30房企合计销售金额993 8亿元 中铁建地产 华润置地 保利发展销售金额均突破70亿元 形成"三强领跑"格局 [3] - 二手房市场活跃 通过"卖旧买新"链条为新房改善市场注入流动性 新房市场规模将有节奏收缩 保持健康量价格局 [4] 民营房企战略布局 - 2025年上半年TOP30房企中民企数量增至8家 新希望地产 嘉禾兴地产 兴唐地产等通过精准布局近郊板块实现扩张 [5] - 嘉禾兴地产采用"自有资金开发"模式 资金成本低于行业平均水平 上半年连续获取温江 新都区多宗地块 最高溢价率19 67% [5] - 兴唐地产以14600元/平方米楼面价竞得金牛区地块 溢价率20 7% 四川联投以溢价33%拿下郫都区地块 [5] 市场竞争格局 - 民企因资金实力限制转向近郊区域布局 近郊地块成本可控且受益于轨道交通延伸和产业外溢 长期收益可期 [6] - 新六区地价房价相对温和 吸引总价控制型客群和房企 除央国企外也成为民企重点争夺区域 [6] - 成都"好房子"建设指南推动产品升级 为民企创新提供空间 民企与央国企差异化竞争格局或进一步深化 [6]