公司战略与愿景 - 公司坚持内涵式增长与外延式扩张双轮驱动战略，目标是成为“全球钛基材料产业领导者” [1] - “十五五”期间，公司将聚焦钛锆主业，以更加开放的姿态拥抱全球市场，优化产品布局，并立足新材料、新能源领域适当延链补链 [1][5] - 公司发展愿景是打造“全球龙佰”，其全球化不止于产品出口，更包括全球资源布局和产能延伸 [4][5] 业务发展与产能地位 - 公司钛白粉年产能达151万吨，海绵钛年产能达8万吨，两者均位居全球首位 [2] - 公司构建了从钛矿采选加工，到钛白粉、钛金属制造，再到衍生资源综合利用的完整绿色产业链 [2] - 公司通过战略并购（如云南冶金新立、攀枝花丰源矿业、东方锆业）实现了垂直一体化扩张和钛锆双翼发展的产业格局，并将国内海绵钛产能提升近一倍 [3] 技术创新与研发 - 创新是公司发展的核心驱动力，公司率先引进并完全自主掌握了大型沸腾氯化法钛白粉生产技术，实现了从技术引进到消化吸收再创新的跨越 [1][2] - 公司每年的研发投入超过10亿元，以持续推动技术创新 [3] - 公司依托大型沸腾氯化法工艺，回收钒、钪等关键金属材料，发展循环经济，打造新的增长点 [4] 新能源材料业务拓展 - 公司创新性地利用钛白粉生产过程中的副产品，结合富余产能，布局了锂电池正负极材料业务 [3] - 2025年上半年，公司新能源材料业务实现营收5.27亿元，同比增长27.23% [3] - 公司表示不会大规模在新能源领域扩张，但会持续关注并投入研发，以通过技术创新实现材料性能“质”的飞跃 [3] 全球化布局 - 公司产品已覆盖全球110多个国家和地区 [4] - 资源全球化是第一步，公司在澳大利亚已拥有矿山和两个探矿权，并积极考察非洲等资源地 [4] - 公司正深入研究在东南亚、中亚等地建立生产工厂的可能性，将产能向海外延伸 [5] 市场前景与应用领域 - 钛白粉作为目前遮盖率最好的白色无机颜料，是多彩世界的共同“底色”，应用前景广阔 [1] - 无论是钛白粉相关的涂料、塑料、造纸等传统领域，还是光伏膜、环保材料等新场景，以及海绵钛相关的航空航天、海洋工程、低空经济乃至消费品领域，市场空间都非常广阔 [5]

● 本报记者 李嫒嫒 从日常的智能手机、新能源汽车，到前沿的深海探测、低空飞行器、量子通信等领域，都离不开一个看 似微小却至关重要的部件——连接器，它犹如"血管"，支撑着电子设备系统控制、电能分配、信号传 输，堪称数字世界的隐形基石。 位于河南洛阳的中航光电是国内连接器行业的领军企业，专业为航空和高端制造等领域提供互连解决方 案，从单一电连接器，到形成电、光、液、集成化等连接产业，不断丰富产品种类。自2007年上市以 来，公司营收实现持续稳健增长。 在波动起伏的市场环境中，中航光电如何穿越周期，保持强劲的发展韧性？"这源于公司对'连接'主业 的战略定力、持续深化的改革和技术创新以及面向未来的前瞻布局。"中航光电董事长郭泽义日前在接 受中国证券报记者专访时表示。 聚焦连接 穿越周期的利器 中航光电自上市以来，营收持续增长。近十年来，中航光电年营收额由47.25亿元增长至206.9亿元。 同时，公司不断丰富产品品类，延伸市场版图，以洛阳为中心，辐射全国，又将触角延伸向全球市 场…… 在郭泽义看来，中航光电能够保持稳健发展的原因主要有：一张蓝图绘到底的战略定力，聚焦"连接"专 业化发展；持续不断的改革创新，满足市场 ...

● 本报记者 杨梓岩 11月下旬，牧原股份赴港上市迎来关键进展，中国证监会已对其出具境外发行上市备案通知书，标志着 其国际化战略迈出实质性一步。 在行业周期波动趋缓、竞争步入成本决胜的新阶段，牧原股份凭借持续下降的养殖成本与稳健增长的业 绩，展现出穿越周期的强大韧性。牧原股份董事会秘书秦军日前在接受中国证券报记者专访时表示，公 司正通过持续研发投入与降本增效，推动可持续发展，期待通过自身业务发展以及对行业技术、产业链 的贡献，助力行业高质量发展。 全球化价值重塑 对于牧原股份而言，此次赴港上市是公司面向长远全球化发展的重要战略落子。秦军明确表示，发行H 股主要是为未来五到十年的国际化拓展铺路。 根据备案通知书，牧原股份拟发行不超过5.46亿股境外上市普通股，于香港联交所主板上市。募集资金 将主要用于拓展全球商业版图及研发投入。 港股上市被视为牧原全球化战略的关键助推器。秦军指出，上市过程本身有助于公司开拓海外业务，两 者相辅相成。 财务结构的优化是公司近期另一大亮点。随着大规模资本开支阶段结束，牧原现金流状况显著改善。秦 向"10元时代"迈进 如果说国际化布局着眼于未来增长空间，那么持续深化的成本控制能力则是 ...

汝于成 未来已至 ——看中原大地产业跃动新气象 中原大地，自古便是文明交汇、商贾云集之地。如今，在这片厚植产业根基的沃土上，一场以"新质生 产力"为内核的深刻变革，正重塑其经济版图。 日前，中国证券报记者深入河南走访调研，亲身感受这场变革的强劲脉搏——从攻克"沸腾氯化法"的龙 佰集团、在深海连接器上实现关键突破的中航光电，到以"灯塔工厂"实现战略升维的中创智领、用智能 化重塑养猪业的牧原股份……记者看到，河南正以战略性新兴产业的集群攻坚、传统优势产业的数智焕 新、全周期产业生态的协同赋能，系统性地作答高质量发展的时代命题，在全球产业竞争的坐标系中， 镌刻下崭新的"河南坐标"。 ● 本报记者 刘向红 杨梓岩 熊永红 攻坚克难 锻造战新产业集群 一粒肉眼难以看清的人造金刚石，背后是河南一项称冠全球的产业。数据显示，河南人造金刚石单晶产 量占全球的95%，培育钻石产能占全球的56%。这份"超硬"实力，始于1963年郑州三磨所研制出中国第 一颗人造金刚石。 历经一甲子，河南已构建起全球最完整的超硬材料产业链，产业规模超过150亿元，并成功打造了以郑 州为核心的国家级先进制造业集群：郑州聚焦半导体衬底等前沿攻关，许昌的 ...

● 本报记者 刘英杰 日前，"中国银河证券·中国证券报私募行业星耀领航计划"调研团队走进国内知名量化私募机构超量子 基金，与其创始人张晓泉展开深度对话。围绕量化投资的科研创新驱动、私募机构的行业责任以及科技 金融实践等议题，共同探讨在激烈竞争的量化赛道中，如何通过底层科学探索构建长期核心竞争力，并 推动市场健康发展与价值发现。 "星耀领航计划"致力于打造国内最具影响力的科创类私募赋能平台，聚焦挖掘并培育兼具专业投资能力 与合规治理水平的私募管理机构。本次调研旨在推动多元投资理念的行业共享，助力构建科技、资本与 实体经济良性循环的生态体系。 发明量化投资"显微镜" 超量子基金的创立与发展，植根于张晓泉深厚的学术背景与对金融市场底层逻辑的长期思考。从二十多 年前在华夏证券实习时初次尝试用数据方法分析市场，到后来在金融数学与机器学习交叉领域持续探 索，张晓泉坚信，量化投资的未来不仅在于工程优化和算力堆砌，更在于基础科学研究带来的范式革 命。 "与其他机构不同的是，我们投入大量精力进行底层科学研究，致力于发明'显微镜'，而非仅优化'望闻 问切'。"张晓泉在接受中国证券报记者采访时表示。超量子基金将金融数学的严谨逻辑与 ...

文章核心观点 - 国海证券党委书记、董事长王海河阐述了中国特色金融文化是推动金融业行稳致远的磅礴精神力量，公司以文化为内核，将自身发展融入国家战略和地方经济，通过专业专注地写好金融“五篇大文章”，展现服务实体经济和实现自身高质量发展的决心 [1] 战略规划与组织机制 - 公司积极响应中国证监会关于做好金融“五篇大文章”的实施意见，将相关工作融入战略全局，制定了《服务“五篇大文章”工作方案》和《绿色金融三年行动方案（2024-2026年）》，并成立专项领导小组 [2] - 公司对照中国证券业协会的专项评价办法，编制优化“十五五”战略规划，并将金融“五篇大文章”相关指标纳入单位绩效考核体系，以推动战略目标层层传导 [2] 业务实践与财务数据 - 2024年以来，公司通过股权融资、债券融资、ABS、股权投资等多元方式服务科技、绿色领域投融资超40亿元，实现跨越式提升 [3] - 具体项目成果包括：助力2家科技企业申报IPO、3家科技企业进入辅导备案，完成全国首单银行绿色贸融ABS、全国城商行首单“碳中和”绿色金融债、广西首单股权出资类用途私募科创债等多个创新性项目 [3] - 公司发挥研究作用，发布机器人、新材料、生物医药等科技金融、绿色金融相关研究报告400余篇，举办科技、绿色领域专题会议百余次 [3] 财富管理与社会责任 - 公司聚焦普惠金融、养老金融，提升财富管理数字化、智能化水平，率先推出客户净推荐值（NPS），并开创以“她财富”为代表的家庭财富客群专项工作，针对老年客户创设适老产品 [4] - 上市以来连续15年现金分红共计34.73亿元 [4] - “十四五”以来在7个定点帮扶及“一司一县”帮扶村县累计投入项目和消费帮扶资金达2300余万元，相关案例获评2024上市公司乡村振兴优秀实践案例 [5] - 旗下期货公司开展糖料蔗、生猪等“保险+期货”项目11个，惠及近万农户 [5] - 连续20年开展“爱心圆梦”助学项目，资助超1080名学子 [5] 区域发展与产业服务 - 公司自觉融入广西地方经济发展大局，通过“投行+投资+研究”的一站式资本市场服务模式，服务区域新质生产力发展，特别是人工智能产业 [6] - 公司发挥投行枢纽功能，积极运用科创债、数据资产证券化等工具引导资金流向科技创新领域，探索数据资产融资新路径 [6] - 公司通过专业化投资团队围绕人工智能全产业链深度布局，重点投向底层芯片、传输侧关键环节与终端应用领域，并积极推动“投资+招商”联动，引荐优质企业落地广西 [7] - 公司研究所创设东盟研究院/广西发展研究中心，持续开展AI产业前沿研究，发布深度报告，举办产业推介会，并组织外部机构调研本地AI产业，服务“科创桂林”、“智造柳州”等地方战略 [7] 公司治理与企业文化 - 公司坚持党的领导，把党的领导融入公司治理各环节，发挥党委“把方向、管大局、保落实”的作用，并推进党建与业务深度融合 [8] - 公司持续深化企业文化建设，确立了涵盖党建、经营、服务、人才、合规等九大理念，规范员工行为准则，呼应行业文化要求，恪守“金融为民”初心 [8] - 公司将稳健经营和风险防控放在突出位置，全面实施合规风控管理前置，构建“1+N”监督闭环体系，以查促改，护航高质量发展 [9]

文章核心观点 - 期货及衍生品工具在石化产业链中的应用日益深化，企业通过基差定价、点价交易、含权贸易等期现结合模式，不仅管理自身价格风险，还带动上下游协同降本增效，重塑了产业链协作模式 [1][2] - 以龙昌集团为代表的产业服务商，通过将期货工具深度嵌入客户服务，为下游中小企业提供了灵活、低资金占用的风险管理方案，显著提升了客户黏性与自身竞争力，并促进了西北区域产业与经济的发展 [3][6][7][10] 期货工具在石化产业链的应用与价值 - 期货工具成为石化企业应对原材料价格剧烈波动、防范经营风险的重要支撑，产业客户参与度持续提升 [1] - 企业通过套期保值降低库存敞口风险，并利用轮库概念在现货与期货间动态切换，在不扩大风险敞口的前提下优化成本与库存 [2] - 基差定价、点价交易、含权贸易等模式已融入日常销售，旨在服务下游企业优化采购成本、锁定利润空间 [2] 龙昌集团的期现结合商业模式 - 公司定位为连接产业上下游的渠道和蓄水池，为上游提供渠道、资金回笼和市场信息反馈，为下游提供稳定供应、灵活采购、有竞争力价格及金融支持 [3] - 设立期现管理部，完善交易管理制度，明确持仓总量、净敞口等，建立了成熟的期现结合贸易模式 [1] - 通过提供含权贸易等风险管理方案深度嵌入客户生产经营，提高了合作黏性，稳固了客户群体，构建了长期行业竞争力 [6] 具体案例：含权贸易助力下游企业 - 下游客户济洋塑料面临聚乙烯原料年均波动率超30%的成本控制难题，2023年底在LLDPE期货价格约7900元/吨时，通过龙昌集团采用“现货+看涨期权”的含权贸易方案进行对冲 [4][5] - 济洋塑料以7900元/吨的行权价买入看涨期权，支付权利金120元/吨，期权于次年2月到期 [5] - 2024年初LLDPE期货价格涨至8200元/吨附近，济洋塑料以7900元/吨行权完成采购，单吨节省成本250元-300元 [5] - 对比传统期货套保需缴纳合约金额一定比例的保证金，含权贸易资金占用量仅为前者的15%左右，大幅提升了中小企业资金使用效率 [5] 创新风险管理服务模式 - 公司提供“二次锁价”服务，将期权收益特征嵌入点价贸易 客户先点价锁定成本，同时买入平值看跌期权 价格上涨则按首次锁定价采购，价格下跌则可行使期权获得二次点价权利，以更低价结算 [6] - 在大商所“企业风险管理计划”支持下，下游客户的权利金可获得补贴，进一步优化了资金成本 [6] - 运用期货工具使下游企业原料采购模式从“被动接受市场价格”转变为“主动管理成本”，近两年公司毛利率波动幅度持续收窄，经营稳定性提升 [7] 期货市场对西北区域经济的赋能 - 西北地区是重要的能源、化工和农产品基地，大宗商品占比高，价格波动风险大，期货工具能帮助相关企业套期保值，锁定成本 [9] - 期货价格具有前瞻性和权威性，可指导企业生产经营决策 “期货价格+升贴水”的点价模式使贸易更公平透明，提升效率 [9] - 参与期货市场有助于西北企业打破地域限制，纳入全国性交易体系，提升区域经济开放程度和定价话语权 [10] - 西北地区期货专业人才短缺，企业专业期货团队覆盖率不足东南地区三分之一，且定价模式单一，对新兴模式接受度曾较低 [8] - 在大商所“企业风险管理计划”补贴及专题培训的支持下，西北企业开始积极接受基差报价等期现结合模式 [8] - 龙昌集团作为大商所产融培育基地，积极搭建交流平台，2023年在兰州举办的线下产融会议产业客户占比达95% [7] 未来发展建议与展望 - 建议交易所与行业协会多开展培训，提升西北企业专业知识水平 [10] - 鼓励金融机构针对西北企业定制“期货+保险”、“含权贸易”等低门槛金融服务方案 [10] - 对于不愿接触期货市场的企业，建议从基差贸易等低风险模式入手，并希望推出“小微企业期货避险试点计划”提供初始保证金补贴 [10] - 龙昌集团表示未来将继续推广金融衍生品实践经验，带动产业链探索符合自身的风险管理模式，并加强专业复合型人才培养 [10]

2025年2月23日，《中共中央 国务院关于进一步深化农村改革 扎实推进乡村全面振兴的意见》发布。 《意见》指出，"实现中国式现代化，必须加快推进乡村全面振兴"。 "金融是实体经济的血脉，也是服务国家战略的关键力量。作为中国宝武旗下的金融子公司，华宝证券 始终心怀'国之大者'，坚决扛起金融央企的责任。"华宝证券党委书记、董事长刘加海日前在接受中国 证券报记者专访时表示，华宝证券秉持"金融为民""金融向善"的价值理念，将服务实体经济和助力乡村 振兴视为公司的使命，致力于探索一条具有金融特色、产融协同的履责之路。 ● 本报记者 徐昭 林倩 战略引领 构建乡村振兴长效机制 "这些活动不仅是对外履责，更是对内的生动教育，促进了'研思互济，学干相长'的文化氛围，激发员 工自觉地成为公司公益理念的传播者和实践者，形成了人人参与、人人共享的良性循环。"刘加海补充 道。 协同共创 打造可持续可复制的公益样板 在新时代背景下，品牌建设已成为企业核心竞争力的重要组成部分。刘加海表示，华宝证券认真贯彻落 实国家关于央企高质量推进品牌建设的决策部署，将品牌思维引入公益领域，致力于打造具有广泛社会 影响力和可持续生命力的公益品牌。 据 ...

要着眼于"进"，以新质生产力的有效培育壮大新动能新优势，强化科技创新，全链条推进从技术攻关到 成果转化各环节，夯实"进"的基础；推动产业升级，持续发力战略性新兴产业，超前谋划未来产业，深 入推进传统产业改造升级，做强"进"的载体；聚焦主责主业，把准"进"的方向，推动企业发挥比较优 势，遵循产业规律，走专业化、差异化、高端化发展路线，自觉抵制"内卷式"竞争，更多实现以价值创 造为引领的内涵式发展。 要聚力于"质"，以高水平的协同合作开辟新的发展空间，进一步找准切入点，提高区域对接合作质量； 深入实施产业链融通发展共链行动，提高经营主体合作质量；提高国际化经营合作质量，更好服务"一 带一路"建设。 ● 本报记者 刘丽靓 12月12日，国务院国资委党委召开专题会议，认真传达学习中央经济工作会议精神。会议强调，中央企 业要确保今年工作收好官、明年起好步，坚持问题导向、目标导向，强基础、补短板、防风险，做到稳 中求进、提质增效。 会议明确，要立足于"稳"，以中央企业的高质量发展支撑经济平稳健康运行，加强行业结构性、趋势性 分析，按市场需求扩大优质商品和服务供给，靠前推动一批重大项目落实落地，以增量投入支撑扩大内 需，确 ...

金融总量与货币供应 - 11月末社会融资规模存量达440.07万亿元，同比增长8.5%，增速比上年同期高0.7个百分点 [1] - 11月末广义货币供应量M2余额为336.99万亿元，同比增长8.0%，增速比上年同期高0.9个百分点 [1][2] - 前11个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元 [1] - 社会融资规模和M2增速比名义GDP增速高出约一倍，体现了适度宽松的货币政策状态 [1] 政府债券融资 - 今年新增政府债务总规模达11.86万亿元，比去年增加2.9万亿元 [1] - 政府债券对社会融资规模的贡献度明显提高，主要因普通国债、特别国债和地方政府专项债额度明显增加 [1] 直接融资发展 - 前11个月企业债券融资增量为2.24万亿元，同比多3125亿元 [2] - 前11个月非金融企业境内股票融资增量为4204亿元，比去年同期多1788亿元 [2] - 直接融资具有风险共担、利益共享与长期陪伴的特征，与高成长、重研发、轻资产的新动能领域更为契合 [2] 人民币贷款与信贷结构 - 11月末人民币贷款余额为271万亿元，同比增长6.4%，但还原地方化债影响后增速在7.5%左右，高于名义经济增速 [2] - 贷款增速回落与多元化融资方式对银行贷款的替代，以及地方化债和中小银行改革化险的下拉作用有关 [2] - 地方政府发行4万亿元特殊再融资债券，其中约六到七成用于偿还银行贷款，对当前贷款增速的下拉影响超过1个百分点 [3] - 今年金融机构贷款核销规模在1万亿元以上，同样会下拉贷款增速 [3] 重点领域信贷投放 - 11月末普惠小微贷款余额为35.88万亿元，同比增长11.4%，增速高于同期各项贷款 [3] - 11月末制造业中长期贷款余额为14.94万亿元，同比增长7.7%，增速高于同期各项贷款 [3] 贷款利率水平 - 11月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点 [3] - 11月份个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约3个基点 [3] 金融数据观察视角 - 随着信贷投放“提质换挡”，只看贷款增长难以完整反映金融支持实体经济的成效，应更多关注社会融资规模、货币供应量等更全面的指标 [3] - 观察金融数据不宜盯住个别月份总量和增速的波动，应从更长的时间维度分析，全年平均水平总体处于相对稳定水平 [4] - 社会融资成本低位运行和重点领域信贷投放占比提升，是金融支持实体经济质效提升的体现 [4] 货币政策体系构建 - 构建科学稳健的货币政策体系需持续完善货币政策框架，总量上要优化基础货币投放机制和货币政策中间变量，保持金融总量合理增长 [4][5] - 利率上要健全市场化的利率形成、调控和传导机制，形成分工明确、合理联动的利率体系，进一步向价格型调控机制转型 [5] - 结构上要以市场化方式引导金融机构优化融资结构，持续做好金融“五篇大文章” [5]