微众银行存款利率调整 - 微众银行宣布自4月29日起全面下调定期存款利率 1年期下调20bps至1 60% 2年及以上期限均下调40bps至1 60% [1][2] - 调整后利率降幅显著 1年期降幅约11% 2年及以上期限降幅达20% 收益率曲线呈现极度扁平化特征 [3] - 调整后利率已低于多数货币基金及活期理财收益率 互联网银行依赖线上渠道的利率优势减弱 [3] 利率市场化与行业竞争 - 微众银行与大行利率价差缩小 3年/5年期利率与招行挂牌利率(1 5%/1 55%)接近持平 [3] - 民营银行及城商行仍通过高利率揽储 制约大行利率下调空间 存在存款分流压力 [4] - 银行理财规模一季度新增15% 固收类产品份额逆势增长 反映资金加速从存款流向非银体系 [4] 创新药行业政策动态 - 七部门联合印发《医药工业数智化转型实施方案(2025-2030年)》 推动AI赋能全产业链 鼓励龙头企业形成标志性应用场景 [12] - 港股创新药ETF单日上涨2 67% 接近历史新高 年初以来规模从3亿增长至13亿 反映市场对政策红利的积极预期 [12] 债券市场与货币政策 - 央行MLF续作6000亿远超到期量 显示主动呵护流动性意图 但可能延迟降准降息预期 [14][15] - 国债单日发行超3000亿未对债市造成显著冲击 大行及承销商认购支撑市场稳定 [14] 全球贸易与资产配置 - 欧线集运指数4月7日以来累计下跌35% 反映全球贸易需求下滑及运力过剩 [11] - 中美经贸谈判暂无进展 关税战持续背景下需关注反脆弱性资产组合构建 [9][10] 市场热点事件 - 马斯克与美国财长贝森特就预算问题爆发公开争执 反映政策执行层面的分歧 [17] - 工行、农行、中行股价创历史新高 显示避险情绪下银行板块的配置需求 [10]

蚂蚁"指数+"平台上线 - 蚂蚁上线"指数+"平台 标志着基金行业工具的重大升级 将改变基民购买基金的方式[1] - 该平台旨在优化基民购买指数产品的体验 是根据用户实际需求推出的[8] - 平台三大核心功能包括：指增产品表现可视化对比 行业信号模型辅助择时 进阶投资工具开发[12] ETF市场加速发展 - 国内ETF总规模突破4万亿 从1万亿到4万亿的突破时间呈现加速态势（17年→3年→9个月→6个月）[3] - 各类ETF均呈现高增长：黄金ETF近1个月规模增长超40% 债券ETF和跨境ETF单月增速均超10%[3] - 商品型ETF资金净流入504.71亿元 跨境型ETF净流入491.08亿元 债券型ETF净流入308.33亿元[4] 指数化投资趋势 - 场外股票型指数规模达1.1万亿 与场内指数形成"半壁江山"格局[6] - 指增产品规模突破2000亿 预计将成为2025年指数业务新增长点[6] - 指数化投资满足投资者对"掌控感"的需求 这一趋势具有不可逆性[6] 互联网平台角色转变 - 蚂蚁平台指数基金保有量达3200亿 超1100万人开启指数定投 平均定投时长1239天[7][10] - 指数业务成为头部平台建立差异化优势的关键 从产品筛选转向工具赋能[16] - 平台数据分析能力 基金公司联动运营 用户行为分析等技术要素构成新护城河[17] 全球市场动态 - 全球风险资产普遍反弹 黄金价格从高位回落5%[21] - 港股恒生科技指数大涨超3% 汽车和机器人板块受关税缓和及车展刺激表现突出[23] - 债券市场面临单日3000亿国债供给冲击 包括1200亿超长期国债和1650亿特别国债[24][25]

保险预定利率调整机制 - 保险预定利率下调趋势确认 但网传2.13%的具体数字错误 实际将按0.25%档位从2.5%降至2.25% [1][4][6] - 动态调整机制触发条件为：在售产品最高预定利率连续两季度比"研究值"高0.25%时需在2个月内完成切换 [3] - 最新研究值由保险业协会季度公布 当前值为2.13%（前值2.37%）与市场利率2.5%价差达0.37% 若7月研究值仍低于2.25%则9月执行新利率 [3] - 研究值计算参数包括5年期LPR、银行存款利率、10年期国债收益率及行业资产负债管理情况 采用移动平均值但含主观判断成分 [3] 保险行业趋势 - 预定利率下调是短中长期必然趋势 行业利差损风险严峻 多数公司近年才建立资产负债管理机制 [7] - 存款利率下调是预定利率调整的前置条件 预计9月前将有一轮存款挂牌利率下调以缓解中小保险公司负债端压力 [7] - 行业需回归保障属性 分红险替代储蓄型产品将成为主流 权益投资方面优质股权配置价值凸显 [7] 黄金市场动态 - 现货黄金价格11个交易日累计上涨550美元至3500美元/盎司 国内黄金类ETF规模单月暴增40%（441亿/1100亿） [10][13] - 亚洲买盘主导金价上涨 险资4月初在上金所黄金合约出现明显溢价拉升迹象 [13] - 机构建议黄金配置占家庭净资产5-10% 利用其与其他资产的非相关性进行组合再平衡 [11][15] 互联网行业竞争 - 京东与美团股价分别下跌6.3%和4.6% 反映市场对二者利润再分配策略的担忧 [22] - 京东采取激进措施争夺外卖骑手资源 但运营能力受质疑 美团护城河更被认可 [20][24] - 行业竞争将倒逼改革 消费者与骑手短期受益 但需关注企业护城河实质与长期竞争格局 [24]

京东与美团外卖大战分析 核心观点 - 京东通过公开信抨击美团外卖业务，指责其压榨骑手、商家等"原罪"，并试图抢占外卖市场份额以争夺流量入口[1][3] - 京东进军外卖的深层原因是美团闪购侵蚀其3C核心品类（手机订单达京东全站40%，电脑达100%），瓦解"多快好省"优势[3] - 美团因饿了么弱势形成单寡头格局，缺乏自我改革动力，存在骑手社保、幽灵店铺等问题[6][8] 商业逻辑分析 京东动机 - 战略层面：需高频外卖业务绑定用户，对抗美团即时零售对传统电商的渗透[3][5] - 流量争夺：互联网平台本质是流量入口竞争，外卖为高频场景可提升用户粘性[3] - 即时消费趋势：50%的95后要求当天收货，美团通过高频外卖转化用户至即时零售[4] 美团优势与问题 - 生态壁垒：庞大配送网络和用户习惯难以颠覆，类比滴滴下架后仍占主导[17] - 单寡头弊端：市场份额集中导致缺乏改革动力，骑手权益等问题长期存在[6][7][8] 对各方影响 企业层面 - 京东：需平衡战略（流量入口）、政治（社会责任）、品牌（形象修复）三本账[10] - 美团：面临舆论压力但生态优势显著，短期可能利润承压[15][17] 其他主体 - 消费者：竞争带来服务优化，明确受益[12] - 骑手：多平台竞争改善就业环境[13] - 商家：线上化加剧头部集中，5公里半径内同业态店铺竞争白热化[13] 市场表现预测 - 短期股价：京东美团或双双低开，因竞争加剧利润挤压[15] - 长期格局：京东外卖难达美团市占率水平，生态重构复杂度高[16][17] 其他市场热点 黄金板块异动 - 黄金股ETF（159562）涨停，溢价3.86%，现货黄金突破3400美元/盎司[20][21] - 驱动因素：特朗普"黄金储备决定话语权"言论刺激，中美黄金储备差距显著（8000吨 vs 2000吨）[21][23] 银行与债券 - 平安银行一季度债券投资浮亏15亿，去年同期盈利30亿[24] - LPR降息预期落空致30年国债收益率上行2bps，存款利率调整优先级更高[24] 投资建议 - 债券类产品若延续跌势可考虑跟投[26] - 黄金及机器人板块表现强势（机器人ETF涨2.6%）[20]

大家周日晚上好，周末加更一篇，主要是有三个新闻，想和大家分享一下自己的看法。 第一件事，是周五 中航信托 被托管的事情； 第二件事，是本周国务院 "加强预期管理"专题学习会 释放的一些政策信号； 第三件事，是周末的 机器人马拉松 ，表面看起来虽然摔得有点荒唐，但讲讲这次马拉松背后，一些底层的逻辑。 直接步入正题。 ...... 第一件事， 中航信托被托管的一些启发。 本周五，中航信托在官网进行了公告，其后续由建信信托、国投泰康信托进行托管，名义上是"市场化托管"，但实际上， 体现的是监管意 志 ——只有问题已经较大，积重难返的机构，才会采取类似这样的托管机制，其目的，是让熟悉行业的同业来把脉，以便尽快梳理清楚内 部的问题，在保险、信托行业，这套机制已经实施了好几次了。 其实，在去年底的《 2025金融行业的十大猜想 》中，我们就提到，对于金 融机构来说，2025年的关键 词，就是" 金融机构合并出清 潮，加速，加速，加速 "。 对于中航信托的问题，在4月初《 有机构扯到蛋了 》里， 聊中航信托的母公司——中航产融停牌退市的时候 ，其实也聊到了，下图，算 是说的比较隐晦了。后续，中航信托大概率是从母公司中航产融 ...

市场交易情况 - 欧美股市因耶稣受难日休市，港股同步休市，北上资金缺席导致A股交易量跌破1万亿至9400亿左右，创0924行情以来单日最低成交量[1] - 上证指数结束连阳趋势，尾盘14:46沪深300率先翻红，14:51上证指数同步翻红，但最后一分钟直线下挫转跌[1] - 宽基ETF昨日净买入40亿，其中上证50和两只沪深300ETF占主导，今日尾盘重点买入一只上证50和四只沪深300ETF，显示策略调整[4] - 上证50ETF分时图显示多空博弈激烈，最后10分钟遭遇大量卖单砸盘[6] 历史连阳与市场供需 - A股历史上最长连阳记录为1991年底至1992年初的99连阳，上证指数从180点涨至360点累计涨幅100%[12] - 99连阳主因股市初期供需失衡：1990年上交所仅8只股票，1991年14只，赚钱效应引发惜售，监管曾限制涨跌幅至±0.5%但加剧抢购[12] - 1992年5月新股密集上市抽干流动性，叠加810事件导致股市暴跌70%，成为A股首次股灾[12] 黄金市场动态 - 4月前两周中国黄金ETF净买入量超越美国，单日净流入普遍超20亿，显示国内需求旺盛[22] - 黄金ETF华夏（518850）因费率最低（合计0.2%），本周获资金加仓明显，单日净流入1.6亿首进ETF净流入榜前20[22] - 蚂蚁平台数据显示，用户平均持有黄金ETF时长达1570天（超4年），为散户持有最长的基金品种[24] 影视文化关联 - 电影《股疯》（1994年）以1992年A股暴涨暴跌为背景，香港导演与刘青云参与，呈现外部视角下的股市与人性[14] - 影片细节反映90年代上海居住环境拥挤（黄埔人均4平）、认购证抢购热潮、老年群体炒股现象，与2020-2021年银行渠道基金销售乱象相似[15][16] - 角色三宝（王汝刚饰）提及转向浦东房地产的剧情，暗合历史性投资机遇[18]

国家队操作策略调整 - 国家队调整买入策略，将交易时间压缩至最后10分钟，减少所需资金量 [3] - 品种聚焦于上证50和沪深300ETF，仅买入2家公司 [3] - 目标调整为仅确保上证指数收红，容忍沪深300微跌0.02% [3] - 操作导致上证50ETF价格瞬时上涨近1%，1600亿盘子的ETF出现明显量价异动 [3] 国家队后续趋势 - 稳住股市的阶段性目标不变，结束时间可参考前期判断 [5] - 可能在未来1-2天放弃对上证指数的执着，预计连阳行情止步于九连或十连阳 [5] - 本轮操作被评价为史上最强国家队表现 [7] 市场影响分析 - 国家队操作以时间换空间，控制股指波动率避免恐慌性抛售 [8] - 当前策略可能掩盖潜在风险，护盘停止后波动率或成倍放大 [8] - 建议投资者保持均衡持仓，寻找关税脱敏型机会，维持现金比例 [9] 国家层面战略布局 - 舆论引导明确表态外部压力性质，维稳股市作为团结内部手段 [11] - 中央和地方领导密集调研外贸领域，国务院5位领导集体出动 [12] - 财政端推出超长国债发行计划，平台企业积极响应政策 [13] - 腾讯推出外贸助跑计划目标新增1000亿销售额，发布最大规模就业计划 [13] - 平台限制放宽后企业投桃报李，淘宝国际版下载量显著增长 [14] - 开展外交合纵连横，英伟达CEO紧急访华应对芯片限制 [16][17] 市场热点追踪 - 地产板块领涨源于政策定调和小作文传闻 [22][23] - 债券市场空头观点消退，10年期国债2.5%的看空预期已消失 [28][29] - 保险行业1-2月保费收入同比下降2.6%，销售压力显现 [30] - 5-6月超长债发行放量可能面临买盘不足风险 [31]

今天收盘后，昨晚咱们的标题，《 暂时不允许股市下跌》，是不是含金量更高了？ 尾盘14点30之后，几个沪深300、上证50、中证500、中证1000ETF，再次集体放量，国家队靠一己之力， 再次把上证指数和沪深300，双双拉 红， 实现了上证指数的七连阳 。 空头：有钱大晒啊？ 国家队：sorry，有钱真系大晒。 我们还是以日间活跃度不算大的，华夏沪深300ETF为例，下面的分时图的黄色框框显示， 14点30之后，买盘一通放量 ，瞬间指数就窜起来了。 第一，具体买了什么品种？ 这个，几乎是明牌，主要是4个品种，上证50、沪深300、中证500、中证1000。 时至今日，去探讨国家队尾盘拉升的合理性和必要性，已经没有太大的意义了，我们不妨站在国家队的视角，去思考几个问题。 第二，这样拉尾盘，每天需要买多少？换句话说，国家队买不买的动？ 昨天一天来看，上述4个品种，净买入靠前的几个产品，合计净买入在90亿左右。 上周四、周五那两天，基本可以确定国家队没买，当日，宽基ETF，分别流出-45亿、-50亿，这都是市场化想卖出止盈的资金。 也就是说，简单来看，要确保稳住大盘，国家队需要每日准备，至少2倍于市场卖盘体量的资金 ...

今天尾盘， 国家队进场的痕迹，还是比较明显的 ，相较于昨天，成交额明显放量的ETF，一共有四个，分别是华夏、易方达、嘉实的沪深 300ETF，以及华夏的上证50ETF，以华夏沪深300为例，昨天成交只有9亿出头，今天到了32亿，但今天A股总成交量只有1.1万亿，还缩量2000 亿，那么，这些新增的交易量，从何而来，也算一个"显学"了。 下图，是华夏沪深300的分时图，最后25分钟，黄色框框的部分，突然成交爆量，直接把指数拉红了。 目前来看，国家队的目标， 可能还不止稳住股市，而是暂时不允许股市下跌 ——上周二以来，上证指数和沪深300，都已经六连阳了。 按照咱们上周四聊的，《 股市，成了中美的战场 》，目前来看，交战的双方里面，至少我们这边，暂时不准备把抢放下，因为根据让子弹飞 里"谁赢，他们跟谁"的理论，撑的越久，相信的老乡就越多，打赢持久战的可能性也就越大，且后面会提到，中/美谈判尚未启动，撑的越久， 谈判就更有身位上的优势。 从国家队的角度看，这轮操作确实既有担当，又有水平 ，一方面，上周1500亿的大资金都砸下去了，现在一天只需要买个50亿左右，就能把大 盘拉红，边际成本着实不高；另一方面，连续拉涨， ...

市场表现 - 市场呈现普涨态势，5000多只个股中有4500只上涨，900只ETF中有800只上涨 [1] - 消费电子板块受川普关税政策影响高开低走，表现不及预期 [1] 川普政策影响 - 川普否定电子产品关税豁免政策，宣布将调整半导体关税税率 [1] - 川普政策导致全球资产价格波动，黄金成为唯一创新高的资产 [6] - 川普对全球加征10%基准关税，对中国加征20%额外关税，短期内对企业盈利和EPS产生冲击 [6] - 美债收益率单周上行50bps，创2001年以来最大单周涨幅，美元指数跌破100 [6] - 川普政府目标为压低10年美债收益率以降低债务成本，4.5%的收益率已接近中枢位置 [6] 投资策略 - 建议资产组合中保持黄金敞口，上周黄金类ETF净流入150亿创历史新高 [6] - 逆全球化趋势不可逆，需调整投资范式以适应这一变化 [6] - 维稳股市意愿强烈，上周ETF净买入2000亿，宽基1600亿创历史新高 [7] - 中长期投资需关注政策延续性和生产环境配套优势 [7] 黄金市场 - 黄金股ETF（159562）大涨4.8%，年初以来涨幅首次超过30% [11] - 现货黄金年初以来涨幅23%，黄金股表现跑赢现货 [11] - 山东黄金一季度业绩大幅增长，主要受益于金价上涨 [14] - 华夏黄金ETF费率降至行业最低，管理费0.15%，托管费0.05% [16] 社融数据 - 3月新增社融5.89万亿，超出财新预测上限（4.2-5.5万亿） [19] - 政府债券净融资1.48万亿，同比多增1.02万亿，贡献社融主要增量 [19] - 企业债券净融资-905亿，同比多减5142亿，部分需求转向贷款 [19] - 3月贷款新增3.64万亿，超出财新预测上限（2.5-3.2万亿） [20] - 企业短期贷款多增4600亿，中长期贷款同比少增200亿 [20] - 居民短期贷款同比少增67亿，中长期贷款多增531亿，反映地产小阳春以量为主 [20]