核心观点 - 港股正迎来一个不容忽视的岁末交易窗口，部分优质资产进入高性价比区间 [1][5] - 消费板块估值和股价处于历史较低水平，政策红利有望推动估值修复 [1][11] - 日本央行加息落地，结合美国通胀不及预期，海外流动性预期可能阶段性改善 [3] 焦点锐评：日本央行加息与海外流动性 - 2025年12月19日，日本央行一致投票加息25个基点至0.75%，利率创30年来新高 [3] - 日本央行行长表示，政策调整步伐取决于经济和通胀，关注疲软日元对物价的影响 [3] - 随着日本央行加息落地及美国11月CPI不及预期，海外流动性预期可能阶段迎来改善 [3] - 分析认为，去年加息后的全球市场动荡主要由美国因素造成，今年的“黑色星期一”不太可能重演 [3] 权益市场观点 - **港股市场**：经历震荡调整后，部分优质资产重新进入高性价比区间，在北水持续配置、盈利预期修复及年末宏观环境改善共振下，迎来岁末交易窗口 [5] - **A股与周期板块**：2026年一季度建议重点关注强周期的交易催化，如有色、铝、化工、机械与工具等（A股多于港股），消费板块整体缺乏基本面支撑 [6] - **美股市场**：若财政和货币发力兑现，周期股有望追赶科技股，受益于降本增效的小盘股及受益于信贷增加和金融去监管的金融股也值得关注 [6] - **美股高估值资产**：短期内美股或仍处于估值再定价与情绪修复交替过程，若宏观数据改善有限或政策维持谨慎，高估值资产的波动性可能维持在相对高位 [7] 行业研究观点 - **2026年A股展望**：经济全年增长承压，但企业盈利或持续修复，A股有望从估值抬升行情过渡到盈利支撑行情，现代化产业、产能出海及科技是主线，基于外需增长和供需改善的涨价链条值得重视 [10] - **消费板块**：政策对消费领域的支持有望持续，当前多个消费子板块估值和股价处于历史较低水平，政策红利将促进企业盈利改善和估值修复，2026年重点关注服务消费、餐饮消费和“反内卷”相关领域 [11] - **工业金属**：美元指数短期走强压制了以美元计价的金属价格，引发板块震荡，但工业有色金属的长期向好趋势未变，震荡或是布局优质资产的窗口期 [12] 宏观与固收观点 - **美元信用问题**：当前全球经济的核心问题之一是美元信用逐步失效，深层原因是债权人对美债可持续性产生质疑，从黄金与美元的比价可以看出市场对美元的信任度越来越低 [15] - **债市配置机会**：11月经济数据不及预期，消费和投资同比明显回落，房地产投资同比降幅明显扩大，内需不足问题突出，前期债券市场波动带来了较好的介入机会，可关注年底到明年一季度的配置机会 [16][17] - **债市休整阶段**：跨年窗口期央行重启14天期逆回购释放流动性维稳信号，债市或进入一段波动收窄的休整阶段，建议关注市场短期调整中出现的配置机会 [18] 资产配置观点 - **中国资产**：中国资产上涨具备自身的独立逻辑，包括大国竞争力增强、新动能景气释放、政策转型思路明朗、经济基本面平稳，这些内部确定性不会随海外扰动而变化，将继续支撑后续中国资产修复 [20]

市场要闻 - 国务院国资委印发《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》，明确13个方面98种责任追究情形，涉及薪酬管理不规范、虚假贸易等，办法自2026年1月1日起施行 [2] - 12月22日将公布1年期和5年期以上LPR最新值，此前11月20日公布的1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，LPR已连续6个月保持不变 [2] - 中国人民银行将于12月22日在香港发行400亿元中央银行票据，期限6个月（182天） [3] - 广期所发布通知，自12月23日起，铂、钯期货合约单日开仓量分别不得超过500手；自12月22日起，多晶硅期货合约每次最小开仓下单数量由1手调整为5手；自12月23日起，碳酸锂期货部分合约单日开仓量分别不得超过800手或2000手 [3] - 香港联交所修订《上市规则》公众持股量有关规定，引入替代持续公众持股量门槛，增设“10亿港元市值”门槛，新规定将于2026年1月1日起生效 [3] - 国家发改委、市场监管总局、国家网信办印发《互联网平台价格行为规则》，自2026年4月10日起施行，明确平台不得对平台内经营者的价格行为进行不合理限制或附加不合理条件，不得以低于成本的价格销售商品或服务 [4] - 市场监管总局修订《禁止垄断协议规定》，明确纵向垄断协议豁免标准，2026年2月1日起施行，其中固定转售价格协议需市场份额低于5%且营业额低于1亿元可豁免，其他纵向协议市场份额低于15%即可豁免 [4] - 据“十个工作日”原则，本轮成品油调价窗口为12月22日24时，据金联创测算，截至12月19日第九个工作日，参考原油品种均价为59.05美元/桶，变化率为-3.21%，对应的国内汽柴油零售价应下调165元/吨 [4] 板块事项 - 冰雪旅游：第二十七届哈尔滨冰雪大世界于12月17日开园，园区面积达120万平方米，为历届之最，总用冰用雪量达40万立方米 [6] - 6G：中国信通院研究显示，我国正积极推进6G创新发展，预计于2030年左右启动商业应用，到2035年实现6G规模化商用部署，有望培育形成万亿元级的6G产业及应用市场 [7] 个股大事 - 融创中国公告，预计债务重组生效日期将于12月23日或前后落实，届时公司约96亿美元的现有债务将获全面解除及免除 [8] - 小鹏汽车计划在2026年推出量产的软硬件都达到L4级自动驾驶水平的车型 [9] - 本田汽车宣布，由于半导体短缺，其与广汽集团合资的3家工厂将于12月29日起停产5天；日本铃鹿、埼玉工厂将于明年1月5日、6日停产，7日至9日减产 [9] - 摩尔线程发布新一代GPU架构“花港”及两款基于该架构的芯片“华山”“庐山”，该架构算力密度提升50%，能效提升10倍，可支持十万卡以上规模智算集群；同时推出集成“长江”智能SoC芯片的AI算力本MTTAIBOOK笔记本，32GB 1TB版本售价9999元，将于2026年1月10日开售 [9] - 华为将于12月22日下午召开nova 15系列及全场景新品发布会，据悉nova 15系列将推出三款机型，其中nova 15搭载麒麟8系芯片，nova 15 Pro和nova 15 Ultra升级为麒麟9系芯片 [9] - 渤海化学公告终止筹划出售渤海石化100%股权、收购泰达新材控制权的重大资产重组事项，公司股票于12月22日复牌 [10] - 东方智造、中国高科均发布关于筹划控制权变更事项进展暨复牌的公告，两家公司或分别迎来地方国资入局，公司股票均自12月22日上午开市起复牌 [10] 限售股解禁 - 本周（12月22日-12月26日）共有48家公司限售股陆续解禁，合计解禁209.85亿股，按12月19日收盘价计算，解禁总市值为1880.11亿元 [12] - 12月22日是解禁高峰期，21家公司解禁市值合计876.9亿元，占本周解禁规模的46.64% [14] - 按12月19日收盘价计算，解禁市值居前三位的是：首创证券（423.12亿元）、三一重能（248.75亿元）、微导纳米（225.36亿元） [14] - 从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：海航控股（99.73亿股）、华电能源（47.28亿股）、首创证券（22.52亿股） [14] - 从解禁股份类型来看，首发原股东限售股份有16家，股权激励限售股份有11家，股权激励一般股份有6家，定向增发机构配售股份有6家，其他类型有5家，首发机构配售股份有2家，首发原股东限售股份及首发战略配售股份有1家，首发战略配售股份有1家 [15] 新股日历 - 本周（12月22日-12月26日）将有2只新股发行，其中沪市主板有1只，创业板有1只，合计发行约5604.93万股，预计合计募资22.95亿元 [17] - 具体来看，12月22日发行的是陕西旅游、新广益 [17] 机构看后市 - 德邦证券2026年投资策略展望认为，“9.24”组合拳成为本轮牛市启动的标志性里程碑，市场行情从“叙事牛”逐步转向“产业牛”，科技板块脱颖而出 [20] - 申万宏源认为，春季主线资产向上仍有阻力，春季行情可能先在非主战场上（产业和政策主题、博弈高股息、各种超跌反弹）演绎 [21] - 光大证券认为，政策有望持续发力叠加各类资金有望积极流入，市场有望震荡上行，行业配置方面关注成长及消费板块 [22] 大事前瞻 - 12月22日当周重要财经事件包括：中国12月一年期及五年期贷款市场报价利率（LPR）公布、英国第三季度GDP数据、美国第三季度实际GDP年化季率初值、美国12月谘商会消费者信心指数、美国截至12月20日当周初请失业金人数等 [24][25][26][27] - 12月24日为平安夜，香港交易所交易半日，芝商所、纽交所、洲际交易所等多家海外交易所交易提前结束或休市 [28] - 12月25日为圣诞节，纽交所、悉尼证交所、法兰克福证交所、伦敦证交所等全球多家交易所休市一日 [29] - 12月27日将公布中国11月规模以上工业企业利润年率等数据 [31]

公开市场操作与流动性 - 央行于12月19日开展562亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，同时开展1000亿元14天期逆回购操作，当日有1205亿元逆回购到期，实现单日净投放357亿元，但当周整体净回笼110亿元 [1] - 未来一周（12月22日-26日）将有大量资金到期，包括4575亿元逆回购、1200亿元国库现金定存以及3000亿元MLF到期，合计到期压力较大 [1] 资金市场状况 - 银行间市场资金面保持宽松，DR001加权平均利率小幅下降至1.27%附近，匿名点击系统隔夜报价在1.25%，供给量近千亿元，非银机构质押信用债融入隔夜资金报价在1.45%-1.48%左右 [3] - 交易员预期年内资金供给充沛，价格维持低位，且年底可能有财政资金投放驰援 [3] - 海外方面，美国隔夜融资担保利率为3.69% [3] 同业存单与利率债 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交利率为1.64%，较上一交易日下行1个基点 [6] - 银行间主要利率债收益率普遍下行，例如10年期国债收益率下行1.10个基点至1.7115%，10年期国开债收益率下行1.65个基点至1.8910% [8] - 国债期货市场集体上涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.04% [10] 重要政策与市场动态 - 上交所发布通知，支持符合条件的外国机构投资者开展上海证券交易所债券回购业务，包括债券质押式协议回购、三方回购以及作为逆回购方融出资金 [11] - 国家金融监督管理总局与最高人民法院联合发布金融纠纷多元化解典型案例，旨在落实小微企业纾困政策及金融服务农业发展政策 [11] - 中国人民银行、财政部等六部门决定废止《关于扩大跨境贸易人民币结算试点有关问题的通知》等3件规范性文件，以完善跨境人民币业务管理制度 [11] - 市场监管总局修改《禁止垄断协议规定》，明确了不予禁止的纵向垄断协议的市场份额标准，新规将于2026年2月1日起施行 [12] - 商务部表示，中方已在世贸组织起诉印度的信息通讯产品关税措施及光伏补贴措施，认为其涉嫌违反世贸组织规则并损害中方利益 [12] 全球宏观经济事件 - 日本央行一致投票决定加息25个基点，将政策利率上调至0.75%，创30年来新高，符合市场预期 [14] - 日本央行行长植田和男表示，日本经济正温和复苏，预计实际利率将维持在显著偏低水平，如果经济和物价按预期发展，央行将继续提高政策利率 [14] - 日本10年期国债收益率升至2%，为自2006年以来的首次 [16] 债券市场重要事件与风险 - 华南城表示，其整体债务重组主要条款的讨论预计将持续至2026年1月 [16] - 湖南省支持符合条件的文旅项目申请地方政府专项债券，以及文旅企业发行绿色债券 [16] - 中国持有的美国国债在10月份跌破7000亿美元大关 [16] - 近期发生多起债券负面事件，涉及主体包括光大环保(中国)、武汉天盈投资、恒大地产、瑞茂通等，事件类型包括隐含评级下调、未按时兑付本息等 [16] - 本月城投非标资产风险事件频发，涉及祥源系、重信、华皇长城、贵州等多地项目，风险类型主要为非标资产违约 [17]

市场概况 - A股市场呈现结构性分化 上证指数微涨0.03% 但成长板块普遍回调 创业板指、科创50和创业板50分别下跌2.26%、2.99%和2.66% 双创指数下跌1.84% 显示高成长赛道承压明显 [2] - 市场风格继续向价值倾斜 中证红利指数上涨1.04% 表现相对抗跌 万得微盘股指数逆势大涨2.99% 成为上周最活跃的板块 反映出资金对小市值标的的阶段性偏好 [2] - 沪深300、中证1000等宽基指数亦小幅回落 [2] 行业板块表现 - A股万得一级行业呈现消费与金融领涨、科技与工业承压的分化格局 [2][10] - 日常消费行业上涨2.26% 金融行业上涨2.06% 涨幅居前 受益于政策预期与高股息吸引力 [2][10] - 信息技术行业下跌2.08% 工业行业下跌1.22% 出现回调 受估值调整与海外科技股联动影响 [2][10] 全球大类资产 - 全球权益市场呈现显著分化 美国市场整体微幅震荡 标普500与纳斯达克指数分别上涨0.10%和0.48% 但道指下跌0.67% [4] - 欧洲市场表现强劲 英国富时100大涨2.57% 法国CAC40与德国DAX亦录得正收益 主要受欧洲央行持续降息释放宽松信号及经济复苏预期提振 [4] - 亚洲市场普遍承压 日经225与韩国综合指数跌幅均超2.6% 恒生指数下跌1.10% [4] - 商品市场中 焦煤以7.73%的涨幅领涨 铁矿石与铜分别上涨2.63%和3.18% 而原油、天然气、大豆均录得负收益 其中天然气跌幅达2.12% 大豆下跌2.58% 反映需求端担忧 [4] - 黄金上涨0.93% 白银大幅飙升8.69%再创新高 显示避险情绪升温 [4] - 美元在连续三周下跌后企稳反弹 受日本央行加息预期升温、美元避险需求回升及美联储政策预期分化影响 [4] 国内基金市场 - 上周A股市场情绪边际回暖 但市场恐慌情绪有所缓解 量能未明显放大 增量资金进场迟疑 观望氛围仍较浓厚 [6] - 融资买入额下滑 显示杠杆资金做多信心不足 [6] - 南下资金连续净买入腾讯、中国移动等蓝筹标的 趁回调布局 [6] - 上周万得全基指数下跌0.25% 其中 万得普通股票型基金指数下跌0.61% 万得偏股混合型基金指数下跌0.61% 万得债券型基金指数上涨0.09% [2] 国内债券市场 - 债券市场情绪企稳 10年期与30年期国债期货分别上涨0.14%和0.02% 与美债同向走强 国内利率保持历史低位整理态势 [12] - 关键利率指标显示 DR001为1.271% 较年初下降39个基点 DR007为1.441% 较年初上升24个基点 SHIBOR 3个月为1.602% 较年初上升8个基点 [13] - 国债收益率方面 1年期国债到期收益率为1.355% 较年初上升27个基点 10年期国债到期收益率为2.476% 较年初下降11个基点 收益率曲线（10年-2年）利差为0.227% 较年初收窄2个基点 [13] 基金发行情况 - 上周合计发行34只基金 总发行份额183.21亿份 [2][15] - 从类型看 股票型基金发行14只 混合型基金发行11只 债券型基金发行6只 FOF型基金发行3只 [2][15]

互联网平台监管与定价规则 - 国家发改委等部门印发《互联网平台价格行为规则》，自2026年4月10日起施行，明确平台不得对平台内经营者的跨平台自主定价行为进行不合理限制或附加不合理条件，具体措施包括禁止提高收费、削减补贴、限制流量、搜索降序、算法降权、屏蔽店铺等 [1] - 规则同时禁止平台经营者以低于成本的价格销售商品或提供服务，以维护市场竞争秩序 [1] 人工智能与半导体产业进展 - 摩尔线程发布新一代GPU架构“花港”及两款芯片“华山”、“庐山”，新架构算力密度提升50%，能效提升10倍，可支持十万卡以上规模智算集群 [1] - 摩尔线程推出集成“长江”智能SoC芯片的AI算力本MTTAIBOOK，32GB 1TB版本售价9999元，将于2026年1月10日开售，公司计划从2024年的千卡集群扩展至未来的百万卡集群 [1] - 北京人形机器人创新中心开源国内首个通过具身智能国标测试的具身VLA大模型XR-1及配套数据基础RoboMIND 2.0，旨在推动机器人全自主应用 [7] - 国家人工智能应用中试基地(医疗)·浙江年度成果发布，蚂蚁·安诊儿医疗大模型面向全球开源，该模型采用混合专家架构，总参数达1000亿，为目前全球参数量最大的开源医疗大模型 [7] - 智元江苏具身智能产业基地战略合作项目签约落地无锡市惠山区 [7] 机器人技术与应用 - 宇树科技人形机器人在王力宏成都演唱会完成高难度伴舞表演，引发关注并获得特斯拉CEO马斯克点赞，公司创始人认为人形机器人在文艺表演等领域的应用今年只是起点，但“机器人的ChatGPT时刻”尚差临界点 [2] 低空经济与无人机配送 - 美团无人机已在多城市运营65条航线，完成74万单商业订单，即时零售领域竞争激烈，闪送、淘宝、京东、顺丰等巨头纷纷布局低空配送 [8] - 政策支持低空经济发展，预计2025年市场规模达1.5万亿元 [8] 资本市场动态 - 2025年A股IPO市场预计有114家公司上市，融资总额达1296亿元，同比增长94%，104只新股无一破发，平均首日收盘涨幅高达257% [5] - 2025年港股预计有114只新股上市，融资约2863亿港元，其中科技企业占比超45%，重回全球融资榜第一 [5] - 年末A500ETF受资金追捧，全市场规模达2459.35亿元，近一周资金净流入327亿元，占股票ETF净流入总额近7成，华泰柏瑞A500ETF规模达412亿元，南方A500ETF规模达356.84亿元 [5] - 生物技术公司Aktis Oncology提交在美IPO申请，显示生物技术IPO在利率下降和资本激增背景下显现复苏迹象 [16] 金融科技与政策 - 上海金融行业人工智能大模型应用全面铺开，金融基石语料库达15TB，数字人民币已落地应用场景超200万个，金融科技创新监管工具已公示33个项目，资本市场金融科技创新试点遴选61个项目 [10] - 福建省提出加强科技创新与战略性新兴产业金融支持，推进“科创兴闽 ‘银’领开篇”专项行动，完善投贷联动模式 [10] - 印度储备银行批准将存款保险转向基于风险的定价体系，改变当前统一保费模式 [15] 能源与新材料技术 - 全球首台商用超临界二氧化碳发电机组“超碳一号”在贵州成功商运，该15兆瓦示范工程发电效率提升85%以上，净发电量提升50%以上 [9] - 内蒙古硅源新能年产2万吨硅碳负极材料一期项目正式投产，在全球率先实现CVD硅碳负极材料的吨级规模化制备 [9] 钢铁与工业材料市场 - 中国钢铁工业协会表示，“十五五”期间钢铁行业关键在于推动落后产能退出，库存控制需向2021年水平看齐 [18] - 冶金工业规划研究院预测，2025年中国钢材消费量或为8.08亿吨，同比下降5.4%，2026年需求量或为8亿吨，同比下降1.0% [18] - 多晶硅新单报价猛涨至6.5万元/吨以上，较此前实际成交价涨幅超过20%，但新签订单几近停滞，呈现“有价无市” [18] 贵金属与宏观展望 - 在新一轮降息潮推动下，今年以来白银价格涨幅超过130%，黄金价格涨幅超过65%，机构认为在降息周期及全球央行购金需求推动下，金价有望继续走高 [18] - Clocktower首席策略师认为美元已步入其历史上幅度最大的贬值周期，未来5至8年整体贬值幅度可能接近40%，建议全球投资者从过度集中的美元资产中撤离并进行多元化配置 [20] 航天与农业 - 我国成功发射通信技术试验卫星二十三号，用于开展多频段、高速率卫星通信技术验证，此为长征系列运载火箭第618次飞行 [6] - 农业农村部登记推出特色农作物新品种1048个，其中国内自主选育品种占比达98.5%，覆盖七大类29种作物 [6] 消费与旅游 - 元旦假期临近，海南封关运作后首个小长假，国内前往海南的机票预订量超72万张，同比增长约10% [6] - 2025中国国际名酒博览会在四川宜宾开幕，发布《中国酿酒历史经典产业“十五五”高质量发展宣言》及《国际名酒宣言》 [7] 国际公司与市场动态 - 特拉华州最高法院为埃隆·马斯克恢复了价值约550-560亿美元的特斯拉薪酬方案 [11] - 特斯拉无方向盘、无踏板的自动驾驶出租车Cybercab正在美国奥斯汀进行路测，该市为特斯拉Robotaxi服务的首发城市 [11] - 软银集团正通过出售部分投资等方式激进筹资，以兑现对OpenAI的300亿美元投资承诺，力争年底前完成剩余225亿美元注资，已清仓价值58亿美元的英伟达股份并减持48亿美元T-Mobile股票 [11] - 有消息称字节跳动2025年前三季度累计净利润约400亿美元，全年有望达约500亿美元，但知情人士称该数据不实 [11] - 红杉中国将收购全球时尚品牌Golden Goose集团的控股股权，淡马锡等作为少数股东参投 [13] - 环球影城正规划在沙特阿拉伯新建一座主题公园，潜在投资规模达数十亿美元，预计21世纪30年代竣工 [13] - 对冲基金桥水计划于明年扩大员工持股计划，届时超60%的员工将持有公司股权，目前仅有约1%的员工持股 [13] - 阿达尼集团计划未来五年投资1000亿卢比用于航空基础设施建设，并准备使机场业务在2030年前上市 [13] - 澳大利亚最大养老金基金AustralianSuper计划明年削减全球股票配置比例，因迹象表明美国股市的人工智能热潮可能正逐渐降温 [16] 地方经济与债券 - 江苏省明年一季度预计发行1056亿元地方债券，其中新增债券700亿元，再融资债券356亿元 [17] - 截至12月19日，已有7地公布明年一季度地方债券发行计划，总规模达6577.12亿元 [17] 国际贸易与通道 - 满洲里公路口岸首次进口俄罗斯燕麦、荞麦，共计41.76吨，为中俄共建“新陆路粮食走廊”项目新增关键通道 [19]

宏观政策与行业监管 - 海南自贸港全岛封关运作正式启动，“零关税”商品范围扩大至6600多个税目，消费者在海南购买如苹果手机等商品，免税价叠加消费券后可比官网售价最高便宜2140元 [2] - 工信部将加强光伏行业产能调控以实现动态平衡，有机构预测2026年光伏新增装机量可能出现负增长，显示行业面临产能过剩挑战 [2][4] - 国务院办公厅印发意见，要求全链条打击涉烟违法活动，全方位加强电子烟监管，并打击非法制售空管烟、茶烟等与烟草类似产品及简易制烟机械 [2] 金融市场动态 - 日本央行宣布加息25个基点至0.75%，利率水平创30年来新高，符合市场预期 [4][6] - 美国银行调查显示，12月全球基金经理投资组合中的平均现金持有率从11月的3.7%降至3.3%，创1999年调查开始以来新低，42%受访基金经理增持全球股票，比例为2022年以来最高 [6] - 国投瑞银旗下国投白银LOF二级市场交易价格遭遇爆炒，截至12月18日，其价格相比基金份额净值溢价幅度超过40%，基金公司12月已发布8份溢价风险提示公告 [3][4] 消费与产业 - 2026年元旦假期延长提振文旅消费，截至12月17日，元旦假期国内航线机票预订量超176万张，同比增长约46%，近一个月“跨年”“元旦”等关键词搜索热度环比上涨超280% [3] - 国君创投、正泰电器等共同出资7亿元成立宣城国泰开盛正泰绿色私募股权投资基金，从事股权投资、资产管理等活动 [4][5] 全球市场表现 - 最近一周（2025年12月15日至12月19日），全球主要股市涨跌不一，上证指数累计微涨0.03%，恒生指数累计跌1.1%，纳斯达克指数涨0.48%，标普500指数涨0.1%，道琼斯工业平均指数跌0.38%，韩国综合指数累计下挫3.52%，英国富时100指数累计上涨2.57% [7][9] - 最近一周，1年期、5年期、10年期中国国债收益率分别下跌4.22个BP、2.78个BP、1.17个BP，10年期美国国债收益率累计下跌3个BP [10][11] - 商品市场方面，COMEX黄金累计上涨0.93%，COMEX白银累计上涨8.69%，ICE布油累计下跌1.14%，美元指数累计上涨0.32%，在岸与离岸人民币分别上涨0.2%和0.28% [13][14] 基金与理财产品发行 - 最近一周（2025年12月15日至12月19日），固收+型基金在新发银行融资产品中占据主导，363只产品占总数量的53.23%，合计规模达399.99亿元，占总规模的66.91% [14][16] - 纯债固收型基金数量与规模位居第二，100只产品占总数量的14.66%，合计规模为179.50亿元，占总规模的30.03% [15][16] - 银行理财子公司在融资中占据绝对主导，521家机构参与融资，占机构总数的76.39%，融资总规模达575.77亿元，占全部融资规模的96.31% [16][18] - 银行理财子公司产品基准收益率表现突出，青银理财中位数达3.50%，贝莱德建信理财中位数为3.40% [18][19] 机构观点与展望 - 高盛预计2026年全球股市价格回报率将达到13%，总回报率为15%，回报主要由盈利增长驱动，并预计非美市场表现将优于美股 [21] - 高盛预计到2026年12月金价将飙升至4900美元/盎司，同时看跌原油价格，并重申铜是“最青睐”的工业金属 [23] - 澳新银行称，牛市情景下2026年金价可突破5000美元/盎司，渣打银行认为黄金价格将于2026年再创新高 [23] - 国金证券认为，AI的激进投资带来的宏观影响正在显现，中国“生产力”价值有望被市场重新定价 [21] - 华泰证券表示，日本央行加息后鹰派不及预期，日元汇率明显贬值，预计日央行将维持渐进加息立场 [24]

销售理念与客户需求洞察 - 核心观点在于销售应超越产品表面功能，洞察并解决客户的深层需求与焦虑，例如客户抱怨“收益率太低”的潜台词是对资产缩水的恐惧，质疑“流程复杂”的核心诉求是决策安全感 [4] - 销售的真谛是将客户声称的“需要”转化为其真正渴望的“想要”，例如将“再考虑考虑”理解为尚未感知紧迫价值，将“价格偏高”的犹豫解读为对投资回报确定性的深层渴望 [10] - 顶级销售的成功依赖于将表面的客户投诉转化为精准的需求洞察，这才是缓解客户资产焦虑的真正关键 [5] 信任构建与长期关系 - 在金融行业，信任被视为一种能降低交易成本的货币，而该行业最昂贵的成本是“信任赤字” [7] - 建立长期信任的关键在于视客户资产如己出，而续费率则是这种信任关系的最佳证明 [7] - 公司应将机械的续费考核转化为坚实的信任纽带，这被认为是时间与复利共同认证的销售勋章 [7] 销售技巧与沟通策略 - 绝大多数（99%）的销售失败源于倾听不足，销售人员因过于依赖自我表达而错失机会 [14] - 有效的沟通需要将推销话术的独白转化为专注倾听的需求勘探，例如将客户对“资金安全灵活”的需求理解为短期流动性需求，将“对波动很敏感”的强调解读为核心风险承受边界未被尊重的信号 [14][16] - 面对拒绝是销售过程的关键部分，应将每一次拒绝视为解码客户购买信号的钥匙，例如客户以“预算不足”拒绝可能反映价值认知差距，用“需董事会批准”拖延实则等待销售人员提供足以说服他人的理由 [17] 行业招聘与人才发展 - 公司通过其招聘官网（https://www.wind.com.cn）及扫描二维码的方式，为精英销售人才开启职业通道，旨在吸引顶级销售人才 [18][20]

监管与政策动态 - 国家网信办与证监会联合整治涉资本市场网络谣言及非法荐股，处置“天津股侠”等一批违规账号[2] - 市场监管总局修订《禁止垄断协议规定》，明确纵向垄断协议豁免标准，固定转售价格协议豁免需市场份额低于5%且营业额低于1亿元，其他纵向协议市场份额低于15%即可豁免，新规2026年2月1日起施行[3] - 金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，明确监管指标及阈值，并将金融衍生工具风险对冲作用纳入久期计算，评价周期拉长至3-5年以引导耐心资本[8] - 央行发布《金融机构客户受益所有人识别管理办法》，要求金融机构平衡洗钱风险管理与优化服务，不得采取“一刀切”措施[4] - 央行等三部门发布《人民币现金收付及服务规定》，进一步防范和整治拒收现金行为，规定自2026年2月1日起施行[4] - 深圳加强房地产领域自媒体管理，督促平台处置违规账号，并对房地产自媒体实施“机构备案，人员实名，账号纳白”管理[10] - 沪深交易所与中国结算联合发布通知，允许符合条件的境外机构投资者开展交易所债券市场债券回购业务[20] 宏观经济与产业数据 - 商务部数据显示，1-11月全国实际使用外资金额6931.8亿元人民币，同比下降7.5%，但11月当月同比增长26.1%[3] - 国务院国资委表示，“十五五”时期将指导推动央企深化拓展“AI+”专项行动，并接续发力新能源、新能源汽车、新材料、航空航天、低空经济等重点领域，超前谋划量子科技、具身智能、生物制造、6G等前沿赛道[3] - 2025年我国能源重点项目预计完成投资达3.54万亿元，同比增长11%，预计全年风电光伏新增装机约3.7亿千瓦，“十四五”非化石能源消费占比20%左右的目标即将超额完成[9] - 2025年度中国游戏产业实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68%，用户规模6.83亿，同比增长1.35%，产业经济规模超1.2万亿元[10] - 据乘联分会初步推算，12月狭义乘用车零售总市场预计为230万辆左右，环比微增3.4%，同比下降12.7%，其中新能源零售预计138万辆左右，渗透率达60%[11] 资本市场与公司事件 - 贵州证监局查处贵州百灵财务造假案，拟对公司罚款1000万元，对董事长姜伟等10名责任人罚款合计1560万元，并对姜伟采取10年证券市场禁入措施，公司股票将于12月23日复牌并被ST[5] - A股震荡走高，上证指数收盘涨0.36%报3890.45点，深证成指涨0.66%，创业板指涨0.49%，市场成交额1.75万亿元，海南本地股、免税店、零售等板块走强，半导体产业链调整[5] - 香港恒生指数收盘涨0.75%报25690.53点，恒生科技指数涨1.12%，南向资金净买入33.71亿港元，腾讯控股、阿里巴巴分别获净买入11.17亿港元、10.49亿港元[5] - 上交所本周对退市苏吴、*ST亚振、合富中国等波动较大股票进行重点监控，对13起重大事项进行专项核查，上报涉嫌违法违规案件线索4起[5] - 深交所受理粤芯半导体创业板IPO申请，公司选择适用创业板第三套上市标准，预计融资75亿元[6] - 智谱披露港股IPO招股书，有望成为“全球大模型第一股”[6] - 多家上市公司发布重要公告：中国神华拟以约1335.98亿元收购国家能源集团旗下12家公司股权[8]；盛新锂能与中创新航签署20万吨锂盐产品合作框架协议[8]；东方电缆合计中标31.25亿元深海科技等项目[8]；继峰股份获得98亿元乘用车座椅总成项目定点[8]；青岛港拟合计157亿元投建董家口港区两个码头工程[8]；卓然股份及实控人因涉嫌信披违法违规被立案[8]；*ST沐邦被要求退还5.1亿元财政补助[8]；福能东方因年报财务指标虚假记载将被ST[8] 科技创新与前沿产业 - 国家药监局召开脑机接口医疗器械工作推进会，要求加强跨部门合作，完善产业链供应链[10] - 我国科学家实现新一代光计算芯片研究新突破，上海交通大学科研人员首次实现支持大规模语义媒体生成模型的全光计算芯片[11] - “北大系”人形机器人公司银河通用完成超3亿美元新一轮融资，刷新具身智能领域单轮融资纪录，投后估值达30亿美元[14] - 小米汽车已在北京市获得L3级自动驾驶道路测试牌照，并持续开展常态化测试[14] - 南京部分区域出现导航定位异常，经分析为GNSS卫星信号受到临时干扰压制所致，干扰精准针对北斗、GPS民用频段[10] 消费与互联网行业 - 多位茅台酒经销商表示，500ml飞天茅台正常发货，但陈年茅台（15）、1000ml飞天茅台、生肖茅台等非标产品削减额度在30%-50%之间，彩釉珍品完全停止供货[14] - 字节跳动2025年利润有望达到创纪录的500亿美元，年营收有望增长超20%，公司宣布大幅提高人才薪酬和期权激励力度，并正推进与vivo、联想、传音等硬件厂商开展AI手机合作[13] - TikTok更新美国业务进展，字节跳动、TikTok已与三家投资者签署协议，并将成立新的“TikTok美国数据安全合资有限责任公司”[13] - 阿里巴巴旗下钉钉启动代号为“D计划”的秘密项目，或涉足AI硬件领域[13] - 拼多多集团升级公司治理架构，实行联席董事长制度，赵佳臻获任联席董事长，与陈磊共同担任集团联席董事长兼联席CEO[13] - 12月份以来，深圳多个区域的万科“泊寓”租客陆续接到清退通知，涉及10余家门店，主要为“万村计划”时期留下的房源[11] 海外市场与货币政策 - 日本央行一致同意加息25个基点至0.75%，利率水平达30年高位，日本10年期国债收益率升破2%创逾26年高位，日元兑美元汇率大跌超1%[2] - 美联储主席遴选进程持续，候选名单缩小至四人：国家经济委员会主任哈塞特、前美联储理事沃什、现任美联储理事沃勒，以及贝莱德的里德尔[16] - 纽约联储主席威廉姆斯表示，鉴于近期就业和通胀数据，目前没有再次降息的紧迫性[15] - 香港财库局表示，截至9月底已收到36份稳定币牌照申请，预计明年初发放首批牌照，优先考虑稳健的储备管理、价格稳定和反洗钱措施，同时研究代币化债券发行和交易的法律监管体系[12] 金融市场表现 - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.38%，标普500指数涨0.88%，纳指涨1.31%，英伟达涨近4%，中概股多数上涨[18] - 欧洲三大股指小幅上涨，德国DAX指数涨0.39%，法国CAC40指数涨0.01%，英国富时100指数涨0.61%[18] - 高盛认为美股年底将进入季节性反弹窗口，展望2026年市场将高度分化，核心机会或从AI转向工业、材料及可选消费等周期性板块[18] - 中国债市利率债收益率下行，30年期“25超长特别国债06”收益率一度降超3bp，央行单日通过逆回购净投放357亿元[19] - 国际贵金属普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.1%报4368.7美元/盎司，COMEX白银期货涨3.34%报67.395美元/盎司刷新历史新高[21] - 伦敦基本金属全线上涨，LME期铜涨1.22%报11870.50美元/吨，LME期镍涨1.85%报14900.00美元/吨[22] - 在岸人民币对美元收盘报7.041，本周累计涨144个基点[23] - 国家外汇局数据显示，11月银行结售汇顺差157亿美元，跨境收支顺差178亿美元[23]

监管行动概述 - 国家网信办会同中国证监会近期深入整治涉资本市场网上不实信息 依法处置了一批炮制谣言、非法荐股的账号[2] 整治的违法违规账号类型 - **散布涉资本市场监管政策谣言**：微信公众号“八姐无敌”“投行那些事儿”、新浪微博账号“投行小兵”编造虚假IPO政策 炮制所谓“独家爆料”“内幕信息” 新浪微博账号“天津股侠”捏造股指期货虚假信息[2] - **集纳炒作上市公司和金融机构不实信息**：微信公众号“财报风云”“伟海精英”恶意集纳并歪曲解读企业股权结构、财务报表等公开信息 诋毁企业形象 微信公众号“大力如山”“中证金镕”长期散布金融机构无事实依据的小道消息[2] - **利用AI编造资本市场虚假信息**：百度百家号“财经周末老师”“小宋老师说财经”“财经岑老师”“龙哥霸气的老巢”等利用AI技术批量生成虚假信息 恶意攻击市场监管政策 采用“标题党”等方式煽动负面情绪[3] - **炒作股市走势并随意预测涨跌**：抖音账号“爱在深秋-郑老师”长期频繁通过煽动性话语随意预测股市涨跌 抖音账号“老实人老王”“晴天（超短裙战法）”恶意蹭炒股市波动等热点话题[3] - **非法推荐股票谋取利益**：微信公众号“热点牛股王”、快手账号“五年万倍收益”等非法荐股 通过晒群聊信息、收益截图等方式暗示能预测个股走势 渲染稳赚不赔[3] 监管目的与市场影响 - 编造传播资本市场虚假信息会扰乱信息传播秩序 影响市场稳定运行 将受到法律惩处[4] - 监管机构提醒网民树立正确投资理念 增强风险防范意识 加强金融信息辨别 共同营造清朗网络空间[4]

宏观经济与政策 - 海南自由贸易港全岛封关运作正式启动，“零关税”商品范围扩大至6600多个税目，免税购物体验提升，例如苹果手机最高可比官网便宜2140元 [2] - 时隔16年，中国再次对钢铁产品实施出口许可证管理，以加强出口监测统计分析 [2] - 市场监管总局强调加力推进全国统一大市场建设，综合整治“内卷式”竞争，推动形成优质优价、良性竞争的市场秩序 [3] - 国务院国资委印发《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》，明确13个方面98种责任追究情形，自2026年1月1日起施行 [3] - 市场机构普遍预计明年降准、降息分别有0.5个、0.1个百分点左右的空间，央行可能进一步推动收窄利率走廊、稳定国债收益率曲线等工作 [3] - 国务院办公厅印发《关于全链条打击涉烟违法活动的意见》，要求全方位加强电子烟监管，打击非法制售空管烟、茶烟等产品 [9] - 一线城市全面开启房票政策探索，深圳成功核发首张价值4055万元房票 [9] - 中国支付清算协会倡议规范移动支付市场发展，不得限制其他合法支付产品展示，鼓励条码支付互联互通 [11] 资本市场动态 - 证监会主席吴清表示将扎实推进资本市场“十五五”规划编制和实施，持续深化投融资综合改革，稳步扩大制度型高水平对外开放 [4] - A股市场大小指数分化，上证指数收盘涨0.16%报3876.37点，深证成指跌1.29%，创业板指跌2.17%，市场成交额1.68万亿元 [4] - 港股窄幅整理，恒生指数收盘涨0.12%报25498.13点，恒生科技指数下挫0.73%，南向资金净买入12.57亿港元 [4] - 香港交易所就优化每手买卖单位框架咨询市场意见，拟将买卖单位减少至8种，最低1股，最高1万股 [4] - 摩根大通研究主管刘鸣镝展望2026年，预计MSCI中国指数、沪深300指数及MSCI香港指数目标点位分别为100点、5200点和16000点，均存在约两位数上涨空间 [5] - 香港资本市场迎来集中招股潮，英矽智能、五一视界等6家公司于12月18日同日启动公开招股，计划12月30日挂牌，其中英矽智能被视为2025年港股最大生物科技IPO [6] - 多家险资通过私募股权途径间接布局“国产GPU双雄”摩尔线程和沐曦股份，沐曦股份投资机构中至少出现13家险资身影 [5] 行业与公司要闻 - 山东省莱州市三山岛北部海域新发现国内唯一、亚洲最大的海底巨型金矿，全市累计探明金资源储量3900余吨，约占全国的26% [2] - 工信部表示2026年光伏行业治理进入攻坚期，将进一步加强产能调控，加快实现产能动态平衡，有机构预测2026年装机量可能负增长 [8] - 中指研究院测算“十五五”时期全国城镇住房需求总量约为49.8亿平方米，改善性住房需求逐渐成为核心引擎 [10] - 上海即将发布支持游戏电竞产业发展的十条举措，每年扶持资金总额达5000万元，广州也将公布首个专项扶持政策 [10] - 美团外卖宣布周杰伦成为品牌代言人，重点突出“一对一急送，20分钟送达”的服务承诺 [12] - 火山引擎发布豆包大模型1.8，具备更强多模态Agent能力，“AI节省计划”同步发布，最高可节省47%调用成本 [12] - 日本成为亚洲第一个打破苹果App Store应用内购买与应用分发规则的国家，日本开发者通过第三方应用商店和支付完成交易，向苹果支付的佣金最低可降至5% [12] - 知情人士透露，OpenAI正就融资事宜与投资者进行初步谈判，最多或筹集到1000亿美元资金，公司估值有望达到7500亿美元左右 [12] - 谷歌与英伟达旗下风投部门参与投资瑞典“氛围编程”初创公司Lovable的B轮融资，融资金额3.3亿美元，公司投后估值达66亿美元 [12] 金融市场与商品 - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.14%，标普500指数涨0.79%，纳指涨1.38%，美光科技强劲财报提振市场信心 [16] - 欧洲三大股指收盘全线上涨，德国DAX指数涨0.85%，法国CAC40指数涨0.8%，英国富时100指数涨0.65% [16] - 亚太主要股指收盘多数下跌，日经225指数下跌1.03%，韩国综合指数下跌1.51% [16] - 摩根士丹利预测芯片股明年仍将是美股表现最亮眼板块之一，发布“2026年首选芯片股”榜单，英伟达、博通和Astera Labs位列前三 [17] - 特朗普媒体与科技集团宣布同意与核聚变能源公司TAE Technologies进行全股票交易合并，交易总价值超过60亿美元 [17] - 中国债市整体表现偏强，央行单日通过逆回购净投放697亿元，银行间市场资金面整体保持宽松 [18] - 中国人民银行将于12月22日在香港发行400亿元中央银行票据，期限6个月 [18] - 10月份日本持有的美国国债规模从9月份的1.189万亿美元增至1.2万亿美元，中国持有的美国国债规模从9月份的7005亿美元降至6887亿美元 [18] - 广期所钯期货主力合约再度涨停，铂期货主力合约一度逼近涨停，交易所随后对铂、钯期货合约实施单日开仓量限制 [19] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.23%报4363.9美元/盎司，COMEX白银期货跌2.17%报65.45美元/盎司 [19] - 国际油价微涨，美油主力合约收涨0.16%报55.9美元/桶，布伦特原油主力合约涨0.12%报59.75美元/桶 [19] - 高盛预测2026年铜价将呈盘整走势，基准情景下均价预计为每吨11,400美元，预测黄金价格到2026年12月将上涨14%至每盎司4900美元 [20] 海外经济与央行 - 美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年初以来最慢增速，整体CPI同比上涨2.7%，均低于市场预期 [13] - 欧洲央行连续第四次维持基准利率在2%不变，未就未来政策路径提供指引 [13] - 英国央行降息25个基点至3.75%，为近三年最低水平，会议纪要暗示可能接近本轮降息周期尾声 [14] - 墨西哥央行连续第十二次降息，将基准利率下调25个基点至7%，为三年半以来最低水平 [15] - 美国总统特朗普表示下一任美联储主席提名人选将支持“大幅”降低利率 [13] - 特朗普将签署2026财年《国防授权法案》，批准的年度军费高达9010亿美元，创历史新高 [13]