腾讯混元游戏视觉生成平台发布 - 腾讯混元游戏视觉生成平台于5月20日发布，面向游戏工业级内容生产，可提升美术设计效率达数十倍 [2] - 平台上线能力包括AI美术管线、实时画布、AI2D美术生成和专业角色多视图生成 [2] - 专业角色多视图生成可将耗时从传统的12小时压缩至几分钟到30分钟，已用于多个头部游戏项目，协助美术团队效率提升300% [2] 平台技术能力 - 平台定位为首个工业级游戏内容资产生成打造的AIGC系列大模型，包括四大游戏图像模型和五大视觉模型 [3] - 四大游戏图像模型包括游戏生图大模型底座、特效生成模型、透明图生成模型、角色原画生成模型 [3] - 五大视觉模型包括图生成视频底座模型、角色多视图模型、角色动态立绘模型、游戏视频超分模型、实时交互模型 [3] - 游戏特效生成模型是业内首款达到头部游戏标准的游戏特效生成系列模型，覆盖17种特效类型和5大类风格 [3] - 实时交互模型可以实现实时、长时间、动态内容的游戏产经视频交互式生成 [3] 行业影响 - AI在游戏产业的应用探索持续进步，已经开始接近工业化水平 [1] - AI技术有望推动游戏行业生产范式改变，促进游戏产业的多元化发展 [1] - AI技术持续向着有效可用的方向发展，对游戏乃至内容生产产业具有提效功能 [3]

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情绪择时模型研究 - 通过构建与涨跌停个股数量和可交易收益相关的因子，成功开发出预测市场短期情绪变化的择时模型，改进后模型在回测区间内收益和风控表现均显著提升 [1] - 基础情绪择时模型组合年化收益率6.65%（基准3.82%），年化波动率15.37%（基准22.40%），最大回撤29.39%（基准55.08%），在沪深300等宽基指数应用中效果突出 [2] - 引入市场趋势判断后改进模型年化收益率提升至9.41%，波动率17.98%，最大回撤46.35% [3] - 采用因子加权优化后模型年化收益率进一步增至9.68%，波动率降至13.31%，最大回撤显著改善至24.47% [4] 今日行业研究摘要 - 存款利率调降对资金流动性的影响存在结构性差异，未必导致大规模资金出表 [6] - 华为智能汽车产业研究显示全栈智能技术发展空间广阔，智能汽车领域存在战略机遇 [6] - 批零社服行业估值逻辑正从渠道驱动转向品牌驱动，珠宝新消费领域值得重点关注 [6] - LPR小幅下调政策旨在延续房地产市场回暖趋势 [6] - 腾讯发布混元游戏引擎，AI技术在游戏领域的应用落地进程加速 [6]

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财政收支增速边际回升 - 2025年1-4月全国一般公共预算收入同比下降0.4%，但4月当月增速回升至1.9%，较3月的0.3%明显改善，反映经济韧性[1] - 增值税、消费税、企业所得税收入增速边际回落，个人所得税收入增速明显回升[1] - 出口退税增速边际回落但仍表现尚可，或与出口受转口贸易支撑有关[1] - 非税收入增速持续回落，可能对地方收入形成拖累[1] 财政支出保持平稳增长 - 2025年1-4月全国一般公共预算支出同比增长4.6%，4月当月增速5.8%，略高于3月的5.7%[1] - 支出进度与过去两年同期水平大体相当，显示财政政策保持积极[1] - 支出重点保障民生领域[1] 政府性基金收支改善明显 - 2025年1-4月政府性基金收入同比下降6.7%，但4月当月增速大幅回升至8.1%，较3月的-11.7%显著改善[2] - 存量用地和商办用房盘活、城市更新项目加快或支撑政府性基金收入[2] - 2025年1-4月政府性基金支出同比增长17.7%，4月当月增速达44.7%，明显高于3月[2] - 支出提速主要因地方专项债发行较快及超长期特别国债资金使用加快[2] 积极财政政策展望 - 二季度或主要加快落实存量政策，关注城市更新项目进展[1][2] - 财政可能支持市政基础设施改造、城镇老旧小区改造、城中村改造等城市更新项目[2] - 促销费政策力度值得关注，后续根据需要或继续加码[2] - 在超长期特别国债支撑下，政府性基金支出有望延续良好表现[2]

SLG赛道投资机会 - SLG赛道具备高用户付费、长生命周期、全球化适配性等结构性投资机会 [1] - 中国厂商在出海领域快速发展，SLG轻量化、融合化转型带来新发展机会 [1] - 建议关注拥有成熟产品矩阵、全球化发行能力及融合玩法储备的优质公司 [1] 全球SLG市场表现 - 2024年全球策略游戏以175亿美元收入位居手游品类榜首 [2] - 中国厂商发行的《Last War: Survival》《Whiteout Survival》海外双端收入分别达到89亿元与76亿元 [2] - 海外市场收入前100位的自研移动游戏中，策略类占比41.38%位居第一 [2] 玩法创新与用户拓展 - SLG厂商采用"降肝降氪"和"SLG+"两条路径打造差异化体验 [3] - SLG+模拟经营和SLG小游戏领域已有多款成功案例 [3] - 新玩法助力中小厂商进入赛道，吸引更多用户并挖掘市场潜力 [3] - 三国题材长盛不衰，新题材和IP结合助力SLG开辟新空间 [3] 厂商竞争优势 - 头部厂商具备长线运营能力和技术壁垒，护城河较为稳固 [1] - 中国SLG厂商在商业化设计、游戏数值设置、用户需求挖掘等方面具有优势 [2] - 海外市场较为宽松的管控和持续扩大的基本盘推动多款优质产品涌现 [2]

军工行业长期趋势 - 大国博弈加剧是长期趋势 军工行业长期向好 美国及其盟友国防战略重心向印太转向 中国周边紧张局势可能逐步加剧 [1] - 2027年要确保实现建军百年奋斗目标 十四五期间有望加速补短板 [1] - 国际环境日益复杂严峻 打赢现代战争需要先进战机 导弹 火箭弹及可靠通信指挥体系 建议关注航空航天装备及卫星互联网领域 [3] 近期军工动态 - 上周(5 11-5 16)国防军工指数下跌1 61% 跑输大盘2 37个百分点 在29个行业中排名第29 [2] - 我国成功发射通信技术试验卫星十九号(5月13日)和太空计算卫星星座(5月14日) 后者是长征系列运载火箭第576次飞行 [2][3] - 美国国务院批准向阿联酋出售价值14亿美元的军用直升机和设备 [2] - 美国计划开始生产最新型热核重力炸弹 [2] - 特朗普宣布将升级F-35为双引擎F-55战机 并升级F-22为"超级"F-22战斗机 [3] 地缘政治事件 - 国防部要求菲方停止一切侵权挑衅的危险举动 [2] - 美国总统特朗普访问卡塔尔期间宣布新型战机研发计划 [3]

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马来西亚AI主权战略部署 - 马来西亚通讯部副部长宣布推进人工智能基础设施战略 计划由昇腾GPU支持并采用DeepSeek大模型 [2] - 马来西亚首个主权生成式AI服务器AlterMatic DT250AI性能较业界平均水平高出20% 已获首相署等政府机构采用 [2] - Skyvast和利扬芯片计划2026年在多个基础设施区域部署3000个先进GPU 并获得马来西亚AI系统整合支持 [2] 昇腾芯片技术进展 - 昇腾910C单卡BF16算力达780 TFLOPS 接近H100的80%算力水平 [3] - CloudMatrix 384超节点实现单卡decode吞吐1920 tokens/s 与H100性能相当 [3] - 昇思MindSpore 2.6全面支持DeepSeek V3/R1 MoE模型训练推理全流程 并推出训推一体强化学习套件 [3] 国产算力海外拓展 - 马来西亚部署标志着国产算力芯片首次进入海外主权AI基础设施领域 [1] - 昇腾芯片软硬件架构持续迭代 商业生态逐步建立 未来海外市场拓展可期 [1][2] - 国产算力芯片竞争力持续提升 有望加速全球AI平权进程 [1][3]

钢铁行业供需与库存 - 上周五大品种钢材表观消费量为913.76万吨，环比上升68.56万吨，需求回升明显 [1] - 五大品种钢材产量为868.35万吨，环比下降5.82万吨，供给小幅收缩 [1] - 总库存为1430.66万吨，环比下降45.41万吨，维持近年同期最低位水平 [1] - 247家钢厂高炉开工率为84.15%，环比下降0.47个百分点，高炉产能利用率为91.76%，环比下降0.33个百分点 [1] - 电炉开工率为64.74%，环比上升1.28个百分点，电炉产能利用率为52.92%，环比上升1.03个百分点 [1] 行业盈利情况 - 上周螺纹模拟平均吨毛利216.1元/吨，环比上升23.8元/吨，热卷模拟平均吨毛利100.1元/吨，环比上升32.8元/吨 [2] - 247家钢企盈利率59.31%，环比上升0.44个百分点，行业盈利环比改善 [2] - 45港进口铁矿库存14166万吨，环比下降72.62万吨，维持偏高位水平 [2] 钢铁行业未来展望 - 地产端钢铁需求占比下降，但负向拖拽有望逐步减弱，基建有望继续托底，制造业需求或平稳增长，国内钢铁需求有望逐步企稳 [3] - 部分钢企已出现连续亏现金流，2024年发生两波主动性减产，2025年供给端存在进一步减产可能性 [3] - 国家发改委提出2025年持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组，行业集中度提升将带来盈利中枢长期修复 [3] - 长期来看，产业集中度提升、高质量发展是行业趋势，产品结构与成本优势的钢企将受益，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显 [3] 其他行业报告摘要 - 宏观：外部扰动，仍有韧性 [6] - 策略：并购重组政策优化，提振新兴科技增长势能 [6] - 固收：大行融出在降准生效后反而回落 [6] - 农业：展望宠物618，关注国内品牌布局 [6]