投资评级 - 维持"买入"评级 基于锂电结构件盈利能力持续改善及人形机器人业务开启第二增长曲线 [3] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩超预期 营收40.47亿元（同比+29%） 归母净利润2.11亿元（同比+60%） 主要受益于规模效应和降本增效 [1] - 锂电结构件业务表现突出 营收同比增长超40% 精密结构件毛利率14.83%（同比+1.62pcts） 产线效率提升推动盈利能力持续改善 [2] - 人形机器人布局深化 定位tier 0.5硬件综合服务商 线性执行器模组已迭代至第三代 减重22.5%且表面温度降低13% 具备规模化量产能力 [3] - 粘接铁芯技术赋能机器人领域 25H1出货量占电机铁芯20% 产品结构优化提升盈利能力 并成功自研无框力矩电机及线性执行器产品 [2] 财务表现 - 25Q2单季营收22.54亿元（同比+33% 环比+26%） 归母净利润1.38亿元（同比+75% 环比+90%） 毛利率16.16%（环比+2.88pcts） 净利率6.12%（环比+2.05pcts） [1] - 费用管控成效显著 25H1销售/管理/财务/研发费用率分别为0.54%/2.95%/1.58%/4.09% 同比变动+0.05/-0.28/-0.80/+0.23pcts [1] - 盈利预测上调 预计25-27年归母净利润5.18/7.13/9.32亿元（增速+29%/+42%/+51%） 对应PE 47/34/26倍 [3] - 盈利能力持续提升 预计25-27年毛利率15.0%/15.0%/14.7% 归母净利润率5.4%/5.7%/5.7% ROE（摊薄）14.85%/17.15%/18.55% [12] 业务进展 - 锂电结构件产线效率持续提升 下半年收入和盈利能力有望进一步增长 [2] - 机器人组件产业化加速 微型滚柱丝杠、行星齿轮组等产品为灵巧手硬件提供定制化集成方案 [3] - 下一代高度集成化模组预计下半年推出 模组体积较前代缩小30%以上 [3] 市场数据 - 当前总市值245亿元 总股本1.735亿股 股价141.20元 [5] - 近一年股价表现强劲 绝对收益301.18% 相对沪深300收益263.99% [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 光储业务开始修复 数据中心业务放量可期 [1] - 2025年上半年营收21.63亿元 同比上升14.35% 归母净利润2.55亿元 同比上升16.49% [1] - 2025Q2营收12.19亿元 同比上升15.00% 归母净利润1.44亿元 同比上升51.58% [1] - 上调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润5.63/7.73/9.69亿元（上调6%/10%/10%） [3] - 当前股价对应2025-2027年PE为39/29/23倍 [3] 业务表现 - 数据中心业务2025H1营收12.99亿元 同比增加8.05% 毛利率33.41% 同比下降2.18个百分点 [2] - 光储充产品及系统2025H1营收8.04亿元 同比上升28.20% 毛利率20.70% 同比下降1.17个百分点 [2] - 海外市场实现北美、欧洲、东南亚等数据中心市场重大突破 [2] - 国内重点布局高端中大功率UPS、电力模块等产品市场 [2] - 光储业务与国家电投、中核集团、华能集团等重要客户持续合作 [2] 研发投入 - 2025H1研发费用1.32亿元 同比增长1.51% [3] - 累计拥有有效国家专利、国际专利等616项 [3] - 累计主持或参与133项国家标准、行业标准起草或修订 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入51.75/64.60/74.84亿元 [3] - 预计营业收入增长率24.43%/24.83%/15.86% [3] - 预计归母净利润增长率42.85%/37.31%/25.28% [3] - 预计毛利率31.0%/31.7%/32.0% [10] - 预计ROE（摊薄）11.79%/14.43%/15.97% [3] 市场表现 - 总市值220.67亿元 总股本5.82亿股 [4] - 近一年股价涨幅153.11% 相对沪深300指数超额收益117.28% [7] - 近3月换手率180.86% [4]

投资评级 - 工商银行投资评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 工商银行营收增速转正 上半年实现营业收入4271亿元 同比增长1.6% 归母净利润1681亿元 同比下降1.4% 降幅较1Q收窄2.6个百分点[3] - 基本面呈现较好韧性 营收和PPOP同比增速分别为1.6%和1.4% 较1Q分别提升4.8和5个百分点[4] - 规模扩张成为主要业绩贡献因素 拉动业绩增速16.5个百分点 净息差负向拖累收窄 非息收入由负转正[4] - 资产质量保持稳定 不良贷款率1.33% 与1Q持平 拨备覆盖率217.7% 较1Q提升2个百分点[9] - 资本充足率保持较高水平 核心一级资本充足率13.89% 与1Q持平[10] 经营业绩分析 - 营收增速转正 上半年营业收入4271亿元 同比增长1.6% 增速较1Q提升4.8个百分点[3][4] - 净利润降幅收窄 归母净利润1681亿元 同比下降1.4% 降幅较1Q收窄2.6个百分点[3][4] - 净利息收入同比微降0.1% 非息收入同比增长6.5% 增速较1Q大幅提升10.7个百分点[4] - 加权平均净资产收益率8.82% 同比下降0.71个百分点[3] 资产负债结构 - 生息资产规模双位数增长 截至2Q末生息资产同比增速11.3% 较1Q末提升3.1个百分点[4] - 贷款增速保持稳定 截至2Q末贷款同比增速8.4% 生息资产增量3.61万亿元[4] - 2Q单季贷款增加5026亿元 金融投资增加5522亿元 同业资产减少1466亿元[4] - 贷款占生息资产比重59.4% 与上季末基本持平[4] 贷款投向分析 - 对公贷款聚焦重点领域 2Q单季增量2360亿元 制造业占比24.2% 租赁和商务服务业占比19.1% 批发零售业占比10.5% 交运仓储和邮政业占比10.3%[5] - 零售信贷以经营性贷款为主 上半年个人贷款增加2096亿元 个人经营性贷款增加1816亿元 个人消费性贷款增加430亿元 信用卡透支增加217亿元 住房按揭贷款减少366亿元[5] - 对公贷款和零售贷款同比增速分别为7.5%和3.8% 较上季末分别提升0.8和0.7个百分点[5] 存款业务发展 - 存款增速显著提升 截至2Q末存款同比增速8.3% 较1Q末提升4.3个百分点[6] - 付息负债同比增速11.8% 较1Q末提升3.3个百分点[6] - 2Q单季存款增加4901亿元 应付债券增加1285亿元 同业负债增加413亿元[6] - 对公存款增速2.7% 零售存款增速13.2% 较年初分别提升7.1和1.3个百分点[6] - 定期存款余额占比60.5% 与1Q末大体持平[6] 净息差表现 - 净息差持续收窄 上半年披露净息差1.3% 较1Q收窄3个基点[7] - 资产收益率下行 上半年生息资产收益率2.79% 贷款收益率2.92% 较2024年分别下行38和48个基点[7] - 负债成本有效管控 上半年计息负债成本率1.63% 存款成本率1.45% 较2024年分别下行31和27个基点[7] 非息收入表现 - 非息收入快速增长 上半年非息收入1135亿元 同比增长6.5%[8] - 手续费及佣金净收入670亿元 同比下降0.6% 降幅较1Q收窄0.6个百分点[8] - 净其他非息收入465亿元 同比增长18.8% 增速较1Q大幅提升29.2个百分点[8] - 投资收益329亿元 同比增长52% 同比多增113亿元[8] - 非息收入占比26.6% 较上年同期提升1.2个百分点[8] 资产质量状况 - 不良贷款率保持稳定 截至2Q末不良贷款率1.33% 与1Q持平[9] - 企业贷款不良率1.47% 较年初下降11个基点 个人贷款不良率1.35% 较年初提升20个基点[9] - 关注贷款率1.91% 较上年末下降12个基点 逾期贷款率1.52% 较上年末提升9个基点[9] - 风险抵补能力增强 拨备覆盖率217.7% 较1Q末提升2个百分点 拨贷比2.89% 较1Q末提升2个基点[9] 资本充足水平 - 资本充足率稳中有升 2Q末核心一级资本充足率13.89% 与1Q持平[10] - 一级资本充足率15.25% 资本充足率19.54% 较1Q末分别提升14和39个基点[10] - 风险加权资产增速6.9% 较上季末提升2个百分点[10] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年EPS预测为1.05/1.08/1.11元[11] - 当前股价对应PB估值分别为0.68/0.63/0.59倍[11] - 预测2025年营业收入8149.15亿元 同比下降0.8% 净利润3725.6亿元 同比增长1.8%[12] - 预测ROE逐步下降 2025-2027年分别为9.86%/9.48%/9.15%[12]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司智能制造业务海外拓展成效显著 充电网业务进入盈利收获期 微电网及虚拟电厂技术领先带来收益弹性 [1][2][3][4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入62.56亿元 同比增长17% 归母净利润3.27亿元 同比增长69% [1] - 第二季度营业收入41.53亿元 同比增长25% 环比增长98% 归母净利润2.62亿元 同比增长99% 环比增长305% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.67/15.47/19.60亿元 对应PE分别为22/17/13倍 [4][5] 业务板块表现 - 智能制造+集成服务业务2025年上半年营业收入44.15亿元 同比增长20.17% 归母净利润3.25亿元 同比增长52.15% [2] - 海外业务实现合同额约10亿元 同比增长84% 中标沙特国家电网7亿元高压移动式变电站项目 [2] - 充电网业务2025年上半年营业收入18.41亿元 同比增长9.19% 归母净利润超200万元 实现扭亏为盈 [3] - 累计充电量突破477亿度 注册用户超4300万人 [3] - 公共充电终端79.2万台 其中直流充电终端47.5万台 市场份额约24% 排名全国第一 [3] 技术布局与新兴业务 - 新能源微电网电站累计超1000个 覆盖城市超160个 [3] - 在山东 江苏 上海 广东 深圳等地开展能源业务 参与规模约1800万kWh 产生效益超1000万元 [3] 市场地位与运营数据 - 公共充电终端市场份额24% 充电量市场份额23% 均排名全国第一 [3] - 总市值258亿元 总股本10.56亿股 [6] - 近一年股价涨幅39.13% 相对沪深300指数超额收益1.93% [9] 财务预测指标 - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为21.76%/21.76%/20.26% [5] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为27.30%/32.60%/26.66% [5] - 预计2025-2027年ROE分别为13.67%/15.55%/16.70% [5] - 预计2025-2027年毛利率维持在25.2%-25.9%之间 [12]

投资评级 - 维持建设银行"买入"评级 [1] 核心观点 - 财政注资增厚股本，营收盈利增速提振，营收增速回正，盈利负增幅度收窄 [1][4][5] - 信贷稳步增长，重点领域投放景气度较高，规模扩张提速，非息收入实现双位数高增 [5][7] - 净息差降幅边际收窄，负债端成本管控效果显现 [9] - 资本充足率安全边际增厚，中期分红方案落地，股东回报稳定 [12] 财务表现 - 上半年实现营收3943亿元，同比增速2.2%，归母净利润1621亿元，同比增速-1.4% [4] - 年化加权平均ROAE为10.08%，同比下降0.7个百分点 [4] - 净利息收入、非息收入增速分别为-3.2%、19.6%，非息收入占比提升至27.3% [5][10] - 手续费及佣金净收入652亿元，同比增长4%，净其他非息收入423亿元，同比增长55.6% [10] 业务运营 - 生息资产、贷款同比增速分别为10%、7.9%，规模扩张提速 [5] - 上半年贷款、金融投资、同业资产分别新增1.6万亿、0.95万亿、1.17万亿 [6] - 对公、零售、票据贷款分别新增1.27万亿、0.23万亿、0.11万亿 [7] - 制造业中长期、战略性新兴产业、绿色、普惠金融贷款较年初增幅分别达10.3%、18.9%、14.9%、9.8% [7] - 按揭、消费贷、经营贷分别新增-464亿、856亿、2082亿 [7] 负债与存款 - 付息负债、存款同比增速分别为11.1%、6.1% [8] - 上半年存款新增1.77万亿，同比多增7206亿 [8] - 定期、活期存款分别新增1.21万亿、0.57万亿，活期存款占比43% [8] 资产质量 - 不良率、关注率分别为1.33%、1.81%，较年初分别下降1bp、7bp [11] - 逾期率、逾期占不良贷款比例分别为1.33%、99.8% [11] - 拨贷比3.18%，拨备覆盖率239.4%，风险抵补能力增强 [11] 资本与分红 - 核心一级/一级/资本充足率分别为14.3%、15.2%、19.5% [12] - 财政部注资落地，股本增厚115.89亿股，占定增前总股本4.64% [12] - 拟派发现金股利486亿元，分红比例稳定在30% [12] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年EPS预测为1.29、1.32、1.35元 [13] - 当前股价对应PB估值分别为0.69、0.64、0.6倍，PE估值分别为6.96、6.84、6.69倍 [13]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - AI技术驱动业务快速增长，25H1收入同比增长23.4%至14.56亿港元，毛利率提升1.4个百分点至44.1%，经调整净利润同比增长88.1%至1.21亿港元 [1] - 订阅与增值服务双引擎驱动增长，订阅服务收入6.10亿港元（同比+11.8%），增值服务收入8.46亿港元（同比+33.3%），客户留存率超99% [2] - 北美及中国市场协同发展，北美地区收入7.3亿港元（同比+26.7%），中国地区收入7.3亿港元（同比+20.1%） [2] - DreamMaker和Vobile Max平台进展显著，支持内容创作与变现，未来将贡献收入和利润 [3] - 基于AI多模态产业趋势和规模效应，上修2025-2026年归母净利润预测至2.4亿港元（+112%）和3.6亿港元（+133%），新增2027年预测4.9亿港元 [4] 财务表现 - 2025H1营业收入14.56亿港元，毛利润6.43亿港元，毛利率44.1% [1] - 2025E-2027E营业收入预测分别为29.9亿港元、36.6亿港元（+7%）、44.2亿港元，增长率24.6%、22.3%、20.9% [4][5] - 2025E-2027E归母净利润预测分别为2.43亿港元、3.56亿港元、4.93亿港元，对应EPS 0.10港元、0.14港元、0.20港元 [4][5] - 经营活动现金流持续改善，2025E-2027E预测为2.62亿港元、3.15亿港元、4.66亿港元 [9] 业务细分 - 订阅服务占比41.9%，MRR达1.08亿港元，客户数增至249个，覆盖影视、微短剧、音乐等多品类 [2] - 增值服务占比58.1%，社交媒体平台在管活跃资产429万个（同比+25%），AI创作工具推动二次创作变现 [2] - 内容客户包括华纳等大型影厂，提供盗版监测与取证服务 [2] 平台发展 - DreamMaker集成多模态音视频创作与自动确权功能，支持分发至Vobile Max变现 [3] - Vobile Max处于有限开放状态，通过审核机制邀请创作者，推动数字资产向RWA转化 [3] 市场数据 - 总市值162.98亿港元，总股本24.54亿股，当前股价6.64港元 [5] - 近一年股价涨幅334.0%，相对市场表现强劲（相对收益293.0%） [7]

投资评级 - 维持"增持"评级 基于Lonshi矿山达产贡献铜产量增量及铜价上行趋势 [4] 核心观点 - 2025年上半年营业收入63.16亿元 同比增长47.8% 归母净利润11.11亿元 同比增长81.3% [1] - 资源板块表现亮眼 收入29.1亿元同比增长238% 毛利13.9亿元同比增长277% [2] - 矿服业务毛利7.67亿元同比下降17% 主要因Lubambe铜矿收购后转为内部管理及TerraMining处于业务前期阶段 [2] - 铜金属产量39442吨同比增长199% 磷矿石产量17.4万吨同比增长6% [2] - 2025年计划铜产量7.94万吨 同比增加3.07万吨（+63%） 磷矿石产量30万吨 [3] 业务表现分析 - 矿服业务受项目结构调整影响 新签及续签合同约71亿元 包括Khoemacau铜矿等新项目 [4] - 在产资源项目（除Lubambe外）均实现"时间过半任务过半"目标 [2] - Lonshi铜矿西区已投产 东区设计开采规模250-350万吨/年 基建工期4.5年 达产后合计年产10万吨铜金属 [3] 财务预测 - 上调2025-2027年盈利预测 归母净利润预计23.4/28.7/33.8亿元（上调4.0%/2.1%/0.9%） [4] - 预计2025-2027年PE为16/13/11倍 PB为3.4/2.7/2.3倍 [5][17] - 营业收入预计141.71/145.81/167.95亿元 同比增长42.53%/2.89%/15.18% [5] - 毛利率持续改善 预计从2024年31.5%提升至2027年38.1% [16] 运营指标 - 2025年二季度毛利率34.86% 创季度新高 净利率达19.66% [13] - 单季度营收35.05亿元同比增长52% 归母净利润6.89亿元同比增长103% [13] - 资产负债率保持45-49%区间 流动比率从1.39提升至2.61（2027E） [16]

投资评级 - 维持中国银行"增持"评级 当前股价5.52元对应2025-2027年PB估值分别为0.68/0.63/0.59倍 [1][9] 核心观点 - 中国银行2025年上半年营收增速环比改善 实现营业收入3290亿元 同比增长3.8% 增速较1Q提升1.2个百分点 [2][3] - 归母净利润1176亿元 同比下降0.9% 但降幅较1Q收窄2.1个百分点 经营业绩呈现环比改善态势 [2][3] - 非息收入占比显著提升至34.7% 较上年同期提升6.2个百分点 非息收入同比增长26.4% 增速较1Q提升7.5个百分点 [3][7] - 资产质量保持稳健 2Q末不良贷款率1.24% 较1Q末及年初均下降1bp 关注贷款率较年初降3bp至1.44% 实现"双降" [8] - 资本实力显著增强 2Q末核心一级资本充足率达12.57% 较上季末提升0.75个百分点 成功完成1650亿元核心一级资本补充 [8] 经营业绩 - 上半年净利息收入同比下降5.3% 降幅较1Q小幅走阔0.8个百分点 [3] - 手续费及佣金净收入468亿元 同比增长9.2% 增速较1Q提升7.1个百分点 [7] - 净其他非息收入674亿元 同比增长42% 其中贵金属销售收入322亿元 汇兑净收益163亿元 投资收益160亿元 [7] - 加权平均净资产收益率9.11% 同比下降0.47个百分点 [2] 资产负债结构 - 生息资产同比增长8.7% 贷款同比增长9.1% 增速较1Q分别提升1.4和0.8个百分点 [3] - 上半年生息资产增量1.71万亿元 其中2Q单季增加7220亿元 [3] - 贷款占生息资产比重64.9% 较年初提升1个百分点 [3] - 对公贷款投放保持高强度 上半年增量1.19万亿元 战略性新兴产业贷款较年初增长22.9% [4] - 付息负债同比增长8.2% 存款同比增长8.4% 增速较1Q分别提升1.3和2.3个百分点 [5] 息差表现 - 上半年净息差1.26% 环比1Q下降3bp [5] - 生息资产收益率2.96% 贷款收益率3.07% 较2024年分别下行38bp和49bp [6] - 计息负债成本率1.86% 存款成本率1.74% 较2024年分别下行26bp和25bp [6] - 还原外币掉期业务影响后 净息差将提升约3bp [6] 信贷投放结构 - 对公贷款重点投向商业及服务业(占比41.5%) 制造业(占比25.2%) 电力热力燃气及水生产和供应业(占比10.1%) [4] - 零售信贷增量主要来自个人经营性贷款(增加756亿元)和个人消费贷款(增加509亿元) [4] - 个人住房贷款规模较年初略降40亿元 信用卡余额减少824亿元 [4] 资本充足水平 - 风险加权资产同比增长10.4% 增速较上季末提升2.6个百分点 [8] - 资本充足率18.67% 一级资本充足率14.32% 较上季末分别提升0.69和0.52个百分点 [8] - 成功完成A股定向增发 资本债券发行有序推进 [8] 盈利预测 - 维持2025-2027年EPS预测为0.76/0.79/0.81元 [9] - 预计2025-2027年营业收入分别为6311.04/6515.50/6730.92亿元 [10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2447.91/2531.40/2618.15亿元 [10]

投资评级 - A股评级为买入 当前价6.04元 [1] - H股评级为买入 当前价5.41港元 [1] 核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入1794亿元 同比增长1.5% [3] - 归母净利润492亿元 同比增长0.9% [3] - 加权平均净资产收益率10.91% 同比下降0.52个百分点 [3] - 营收和PPOP同比增速分别较1Q提升1.6和8.4个百分点 [4] - 非息收入同比增长19.1% 增速较1Q提升4.3个百分点 [4] 资产负债结构 - 生息资产同比增速10.7% 较1Q末提升2.8个百分点 [5] - 贷款同比增速10.1% 较1Q末提升0.3个百分点 [5] - 2Q单季生息资产增量4726亿元 其中贷款增加1800亿元 [5] - 对公贷款同比增速18.6% 零售贷款增速3.7% [6] - 付息负债同比增速10.6% 存款增速8.4% [7] - 存款占付息负债比重95.2% 较上季下降1.2个百分点 [7] 净息差与定价 - 上半年净息差1.7% 较1Q收窄1个基点 [8] - 生息资产收益率2.95% 较2024年下行37个基点 [8] - 贷款收益率3.3% 较2024年下行48个基点 [8] - 计息负债成本率1.26% 存款成本率1.23% 均较2024年下行21个基点 [8] 非息业务发展 - 非息收入占比22.5% 较上年同期提升3.3个百分点 [4] - 手续费及佣金净收入169亿元 同比增长11.6% [9] - 净其他非息收入235亿元 同比增长25.2% [9] - 投资收益与公允价值变动损益合计234亿元 同比增加50亿元 [9] 资产质量状况 - 2Q末不良贷款率0.92% 较上季微升1个基点 [10] - 个人贷款不良率1.38% 对公贷款不良率0.49% [10] - 关注贷款率1.21% 逾期率1.24% [10] - 拨备覆盖率260.4% 拨贷比2.39% [10] 资本充足水平 - 核心一级资本充足率10.52% 较1Q末提升1.31个百分点 [11] - 一级资本充足率12.13% 资本充足率14.57% [11] - 成功完成A股定向增发1300亿元 [11] - RWA同比增长8.5% 增速较上季末提升1.7个百分点 [11] 业务发展亮点 - 对公信贷聚焦重点领域 水利环境及公共设施占比19.1% 制造业占比17.4% [6] - 个人消费贷款增加370亿元 其中按揭增量213亿元 [6] - 小额贷款增加653亿元 [6] - 设立金融资产投资公司已获董事会审议通过 [12] 盈利预测与估值 - 维持2025-27年EPS预测0.74/0.75/0.78元 [12] - 当前A股对应PB估值0.79/0.74/0.7倍 [12] - H股PB估值0.65/0.61/0.57倍 [12] - 预计2025年营业收入3548.54亿元 净利润882.9亿元 [13]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 2025年Q2业绩加速调整 收入同比下滑24.13%至11.13亿元 净利润同比下滑35.2%至3.02亿元 [1] - 公司主动进行报表出清以释放渠道压力 预计后续随着政策管控放松 洞藏系列动销将逐步修复 [2] - 下调2025-26年盈利预测 但维持买入评级 主要基于低基数效应和洞藏系列结构升级潜力 [4] 财务表现 - 2025年上半年总营收31.6亿元（同比-16.89%） 归母净利润11.3亿元（同比-18.19%） [1] - Q2单季毛利率68.33%（同比-2.82pct） 销售费用率13.41%（同比+3.41pct） 净利率27.12%（同比-4.83pct） [3] - 经营活动现金流净额-1.79亿元 合同负债4.4亿元（较Q1末减少0.17亿元） [3] 产品结构分析 - Q2中高档白酒收入8.17亿元（同比-23.6%） 普通白酒收入2.10亿元（同比-32.9%） [2] - 洞藏系列中洞6/洞9预计逐步修复 洞9在200元价位发力 洞16/洞20处于培育阶段 [2] - 洞藏系列收入占比持续提升 金银星系列和普通酒调整幅度较大 [2] 区域表现 - Q2省内收入7.30亿元（同比-20.3%） 省外收入2.96亿元（同比-36.4%） [2] - 省内渠道秩序稳健 主流产品价盘稳定 省外下滑主要受百年迎驾等中低端产品影响 [2] - 经销商数量保持稳定 Q2末省内761家 省外622家 [2] 盈利预测 - 下调2025年归母净利润预测至21.73亿元（较前次-31%） 2026年24.02亿元（较前次-34%） [4] - 新增2027年预测26.34亿元 对应EPS分别为2.72/3.00/3.29元 [4] - 当前股价对应2025-27年P/E为17/15/14倍 [4] 市场表现 - 总市值364.64亿元 总股本8亿股 [6] - 近1年绝对收益-5.97% 相对收益-41.36% [9] - 股价相对沪深300表现偏弱 [8]