报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 本周海外AI芯片指数上涨4.3%，国内AI芯片指数下跌2.2%，英伟达映射指数上涨7.3%，服务器ODM指数上涨0.1%，存储芯片指数下跌2.2%，功率半导体指数下跌0.4%，国元A股果链指数下跌0.6%，国元港股果链指数下跌1.7% [1] - 全球工业电脑库存水位回归正常，中国台湾IPC企业预计2025年双位数增长；2024 - 2029年智能手表/手环用面板出货CAGR达5.7%，2025年TFT LCD面板出货谷底反弹；25Q1部分国外头部企业业绩指引不佳；2025年台积电等迈入2nm量产，晶圆制造产能年增7%，先进制程产能年增12% [2] - 胜宏科技等公司发布业绩预告或报告，英特尔启动试产线，特斯拉有新动作，优必选推出机器人等重大事件发生 [3] 市场指数 - 海外AI芯片指数上周下跌6.8%，本周上涨4.3%，台积电2月销售额同比增长43%，英伟达GB200良率达标且召开GTC大会刺激股票上扬 [9] - 国内A股芯片指数上周上涨0.9%，本周下跌2.2%，中芯国际等领跌，仅翱捷科技涨幅超5% [9] - 英伟达映射指数上周上涨0.1%，本周续涨7.3%，受英伟达影响相关产业链公司受益 [10] - 服务器ODM指数上周下跌2.5%，本周上涨0.1%，仅超微因液冷布局增长，其他厂下滑 [10] - 国内存储芯片指数上周上涨1.8%，本周下跌2.2%，行情萎靡，产能调整有望改善 [13] - 国内功率半导体指数上周上涨3.0%，本周下跌0.4%，需求未实质回暖，指数较稳定 [13] - 本周国元A股果链指数下跌0.6%，国元港股果链指数下跌1.7% [15] - 覆盖标的中强达电路股价增长超10%，强瑞技术本周回调下滑超8% [18] 行业数据 - 全球工业电脑库存回归正常，中国台湾IPC企业2024年下半年回暖，预计2025年营收双位数增长 [21] - 2024 - 2029年智能手表/手环用面板出货量CAGR达5.7%，2025年TFT LCD面板出货谷底反弹，柔性AMOLED取代刚性 [24] - 多数国外头部企业25Q1收入预计较24Q4下降，十二家企业加权平均收入下滑9%，超历史季节性波动 [26] - 2025年台积电等三大晶圆厂迈入2nm量产，晶圆制造产能年增7%，先进制程产能年增12%，先进封装技术重要性凸显 [30] - iPhone 16e上市三天销量比iPhone SE高60%，但不改变苹果25年中国销量同比下滑2%预测，下半年预计占印度iPhone销量五分之一 [30] - 25年2月汽车总体销量同比增长49%达120万辆，环比1月下降3% [31] - 2024年全球智能手表出货量同比下降7%，主因苹果出货量下降 [31] 重大事件 - 胜宏科技25Q1归母净利7.8亿 - 9.8亿元，同比增272.12% - 367.54% [3] - 鹏鼎控股2024年营收351.40亿元，同比增9.59%，归母净利36.20亿元，同比增10.14% [3] - 英特尔亚利桑那厂Intel 18A试产线启动，英伟达、博通据传已测试 [3] - 特斯拉2026年上海厂量产低成本Model Y，成本降至少20%，小米2025年夏季推YU7 [34] - 特斯拉FSD在中国表现不佳，欲与百度合作改良系统 [35] - 优必选推出“天工行者”机器人，售价约29.9万元，预计25Q2出货 [35] - 华硕将部分生产移出中国大陆，预估二季度PC营收季增30% [35] - 富士康印度工厂获697亿印度卢比（8.01亿美元）补贴，塔塔电子扩大移动制造业务 [36] - 苹果筹备重大软件改革，改版界面使软件平台更一致 [36] - 深圳华强2024年营收219.54亿元，同比增6.6%，净利润2.13亿元，同比降54.43% [37] - 深南电路2024年营收179.07亿元，同比增32.39%，净利润18.78亿元，同比增34.29% [37]

报告行业投资评级 - 推荐 [7] 报告的核心观点 - 本周海外AI芯片指数上涨4.3%，国内AI芯片指数下跌2.2%，英伟达映射指数上涨7.3%，服务器ODM指数上涨0.1%，存储芯片指数下跌2.2%，功率半导体指数下跌0.4%，国元A股果链指数下跌0.6%，国元港股果链指数下跌1.7% [1] - 全球工业电脑库存水位逐步回归正常，中国台湾IPC企业预计2025年实现双位数增长；2024 - 2029年智能手表/手环用面板出货CAGR达5.7%，2025年TFT LCD面板出货谷底反弹，柔性AMOLED逐渐取代刚性；25Q1行情萎靡，十二家企业加权平均收入变化为 - 9%；2025年台积电、三星和英特尔迈入2nm量产阶段，预计晶圆制造产能年增7%，先进制程产能年增12% [2] - 胜宏科技等公司发布业绩预告或报告，英特尔亚利桑那厂启动试产线，特斯拉有新动作，FSD欲与百度合作，优必选推出机器人等 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场指数 - 海外AI芯片指数上周下跌6.8%，本周上涨4.3%，台积电2月销售额同比增长43%，英伟达GB200良率达标且召开GTC大会刺激股票上扬 [9] - 国内A股芯片指数上周上涨0.9%，本周下跌2.2%，中芯国际等领跌，翱捷科技涨幅超5% [9] - 英伟达映射指数上周上涨0.1%，本周续涨7.3%，受英伟达影响相关产业链公司受益 [10] - 服务器ODM指数上周下跌2.5%，本周上涨0.1%，仅超微因液冷布局增长，其他厂下滑 [10] - 国内存储芯片指数上周上涨1.8%，本周下跌2.2%，行情萎靡，产能调整后有望改善 [13] - 国内功率半导体指数上周上涨3.0%，本周下跌0.4%，需求未实质回暖，指数较稳定 [13] - 国元A股果链指数本周下跌0.6%，国元港股果链指数本周下跌1.7% [15] - 覆盖标的中强达电路股价增长超10%，强瑞技术本周回调下滑超8% [18] 行业数据 - 中国台湾IPC企业2024年下半年回暖，预计2025年营收双位数增长 [21] - 2024 - 2029年智能手表/手环用面板出货CAGR达5.7%，2025年TFT LCD面板出货谷底反弹，柔性AMOLED取代刚性 [24] - 国外头部企业25Q1多数预计收入下降，十二家企业加权平均收入变化为 - 9%，2025年半导体市场增速或下降，主要市场驱动因素疲软，经济有不确定性 [26] - 2025年台积电、三星和英特尔迈入2nm量产阶段，预计晶圆制造产能年增7%，先进制程产能年增12%；先进封装技术重要性凸显，FOPLP将成长，台积电CoWoS产能扩充 [30] - iPhone 16e上市三天销量比iPhone SE高60%，但不改变苹果25年在中国销量同比下滑2%预测，下半年预计占印度iPhone销量五分之一 [30] - 25年2月汽车总体销量同比增长49%达120万辆，环比1月下降3%；2024年全球智能手表出货量同比下降7%，因苹果出货量下降 [31] 重大事件 - 胜宏科技25Q1归母净利7.8亿 - 9.8亿元，同比增加272.12% - 367.54% [33] - 鹏鼎控股2024年营收351.40亿元，同比增加9.59%，归母净利36.20亿元，同比增加10.14% [33] - 英特尔亚利桑那州厂Intel 18A试产线启动，英伟达、博通据传已测试 [33] - 特斯拉2026年上海厂量产低成本Model Y，成本降至少20%，小米2025年夏季推YU7 [33] - 特斯拉FSD在中国表现不佳，欲与百度合作改良先进驾驶辅助系统 [33] - 优必选推出“天工行者”机器人，售价29.9万元，预计25Q2出货 [33] - 华硕将部分生产移出中国大陆，预估二季度PC产品营收季增30% [35] - 富士康印度工厂获697亿印度卢比（8.01亿美元）补贴，塔塔电子扩大移动制造业务 [35] - 苹果筹备重大软件改革，改版或改变操作系统外观，简化用户导航和控制方式 [36] - 深圳华强2024年营收219.54亿元，同比增长6.6%，净利润2.13亿元，同比下降54.43% [37] - 深南电路2024年营收179.07亿元，同比增长32.39%，净利润18.78亿元，同比增长34.29% [37]

根据提供的研报内容，经过全面梳理后，未发现涉及量化模型或量化因子的具体构建方法、测试结果或评价内容。该报告主要聚焦于以下几方面： 1. **宏观市场分析** - 国内生产/消费/进出口数据跟踪[31][32][35] - 货币政策与资金面观察[74][75] - 大类资产行情回顾（股票/债券/商品/外汇）[11][12][13][14] 2. **相关性分析** - 短期（10日）与中期（120日）全球资产相关性矩阵[18][24] - 重点监测指标间相关性变化[26] 3. **政策与事件解读** - 国内外关税政策动态[33] - 央行货币政策信号[34] **特别说明**： 研报中出现的"债券分歧指数"、"资金情绪指数"等指标[93][94]属于市场监测工具，但未披露具体构建逻辑或公式，不符合量化因子/模型的总结标准。如需进一步分析其他报告中的量化内容，建议提供更聚焦量化投资策略的研报材料。 （注：已严格遵循任务要求，对未涉及的内容不作"无相关"表述，且未包含免责声明等非核心信息）

证券研究报告 [Table_Title] 每日复盘 2025 年 03 月 14 日 2025 年 3 月 14 日市场震荡走强，沪指创下年内新高 报告要点： 2025 年 3 月 14 日市场震荡走强，沪指创下年内新高。上证指数上涨 1.81%，深证成指上涨 2.26%，创业板指上涨 2.80%。市场成交额 17915.01 亿 元，较上一交易日增加 1851.03 亿元。全市场 4565 只个股上涨，797 只个股 下跌。 风格上看，各指数涨跌幅排序为：消费>金融>成长>周期>稳定>0；大盘 成长>小盘成长>大盘价值>小盘价值>中盘成长>中盘价值；基金重仓表现优 于中证全指。 分行业看，30 个中信一级行业普遍上涨；表现相对靠前的是：食品饮料 （5.44%），综合金融（4.66%），非银行金融（3.85%）；表现相对靠后的是： 钢铁（-0.54%），煤炭（-0.10%），国防军工（0.06%）。概念板块方面，多数 概念板块上涨，托育服务、乳业、机器人执行器等大幅上涨；发电机、汽车 拆解、昨日触板等板块走低。 3 月 14 日，上证 50、沪深 300、中证 500 以及中证 1000 等 ETF 成交额 ...

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6][27] 报告的核心观点 - 消费升级与适老化改造需求持续释放，叠加技术端创新突破与政策端强力扶持，三重驱动力形成共振效应，驱动智能家居行业快速发展，产业链上中下游有望受益 [4][27] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 近2周（2025.03.03 - 2025.03.14），上证综指、深证成指、创业板指和智能家居指数分别上涨2.97%、3.46%、2.60%、4.65%，智能家居指数跑赢上证综指1.68pct，跑赢深证成指1.19pct，跑赢创业板指2.05pct [1][11] - 年初至今（2025.01.01 - 2025.03.14），上证综指、深证成指、创业板指和智能家居指数分别上涨2.02%、5.41%、3.97%、15.37%，智能家居指数跑赢上证综指13.35pct，跑赢深证成指9.96pct，跑赢创业板指11.40pct [11] - 近2周，智能家居指数中电子元器件及零部件、内容/网络服务提供商、软件、智能家居产品及解决方案板块涨跌幅分别为3.29%、8.84%、0.73%、3.36%；年初至今涨跌幅分别为15.98%、9.00%、3.75%、1.67% [1][15] - 近2周，智能家居指数涨幅前五个股为胜宏科技（+60.63%）、麦格米特（+35.80%）、联创光电（+24.96%）、捷昌驱动（+22.51%）、复旦微电（+19.70%）；智能家居产品及解决方案细分板块涨幅前五个股为大华股份（+15.69%）、飞科电器（+11.84%）、海康威视（+10.65%）、兆驰股份（+7.01%）、新宝股份（+6.13%） [15] 行业政策跟踪 - 国家补贴再上新，浙江、海南等7个省市将装修、建材等6大家装品类纳入补贴范围，在淘宝发放补贴，一级及以上能效或水效标准产品补贴不高于20%，非一级及以上不高于15%，单人单套房补贴金额上限2000 - 30000元不等 [17] - 深圳市印发《深圳市加快推进人工智能终端产业发展行动计划（2025—2026年）》，推动智能电视等家电家居产品全面接入AI能力 [18] 行业新闻跟踪 - 2025年政府工作报告强调消费提振等政策，为智能家居行业提供支持方向 [3][19] - 全国人大代表周云杰提出以高质数据构建智慧家庭大模型助力家电家居产业升级建议 [3][19] - 全国政协委员李连柱建议推动适老产业升级，激活银发经济潜力，包括将适老化产品纳入以旧换新目录、给予企业税收激励等多项措施 [3][20] - 好莱客与好太太、蜂助手成立子公司，出资5000万元打造智能家居物联网开放平台 [22] - 天猫联合索菲亚等品牌推出18 - 22平米“家装定制一口价套餐”，可叠加国补 [3][23] - 中国建筑装饰协会与中国建筑防水协会联合发布的三项防水团体标准正式实施，预计减少30%渗漏纠纷 [23] - MWC 2025举办，智能家居与全场景生态成核心看点之一，华为、小米等厂商展示创新成果 [3][24] - 武汉的小米智能家电工厂预计2025年底大规模投产，一期聚焦空调品类 [3][26] 投资建议 - 政策层面，2025年家电补贴品类扩至12类，多方面发力刺激消费，2024年以旧换新政策带动8大类家电销售6200多万台，拉动消费近2700亿元，2025年政策加码有望进一步激发市场潜能 [4][27] - 技术层面，前沿科技演进拓宽智能家居应用边界与交互深度，催生高附加值产品和服务 [4][27] - 需求层面，居民对智能家居追求转向“全屋智慧化”，老龄化带来居家养老需求激增，推动行业升级迭代 [4][27]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6][27] 报告的核心观点 - 消费升级与适老化改造需求持续释放，叠加技术端创新突破与政策端强力扶持，三重驱动力形成共振效应，驱动智能家居行业驶入快速发展通道，产业链上中下游有望受益 [4][27] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 近2周（2025.03.03 - 2025.03.14），上证综指、深证成指、创业板指、智能家居指数分别上涨2.97%、3.46%、2.60%、4.65%，智能家居指数跑赢上证综指1.68pct、深证成指1.19pct、创业板指2.05pct [1][11] - 年初至今（2025.01.01 - 2025.03.14），上证综指、深证成指、创业板指、智能家居指数分别上涨2.02%、5.41%、3.97%、15.37%，智能家居指数跑赢上证综指13.35pct、深证成指9.96pct、创业板指11.40pct [11] - 近2周，智能家居指数中电子元器件及零部件、内容/网络服务提供商、软件、智能家居产品及解决方案板块涨跌幅分别为3.29%、8.84%、0.73%、3.36%；年初至今涨跌幅分别为15.98%、9.00%、3.75%、1.67% [1][15] - 近2周，智能家居指数涨幅前五个股为胜宏科技（+60.63%）、麦格米特（+35.80%）、联创光电（+24.96%）、捷昌驱动（+22.51%）、复旦微电（+19.70%）；智能家居产品及解决方案细分板块涨幅前五个股为大华股份（+15.69%）、飞科电器（+11.84%）、海康威视（+10.65%）、兆驰股份（+7.01%）、新宝股份（+6.13%） [15] 行业政策跟踪 - 国家补贴再上新，多地将装修厨卫品类纳入补贴并上线淘宝，7个省市将6大家装品类纳入补贴范围，一级及以上能效或水效标准产品补贴不高于20%，非一级及以上不高于15%，单人单套房补贴上限2000 - 30000元不等，此次首将定制家装纳入范围 [2][17] - 《深圳市加快推进人工智能终端产业发展行动计划（2025—2026年）》印发，推动智能电视、智能音响等家电家居产品全面接入AI能力，实现智慧家电等无感联动，推动家庭空间进化 [2][18] 行业新闻跟踪 - 2025年政府工作报告强调消费提振等政策，为智能家居行业提供支持方向 [3][19] - 全国人大代表周云杰提出以高质数据构建智慧家庭大模型助力家电家居产业升级建议，包括培育数据采集产业和构建国家级数据仿真平台等 [19] - 全国政协委员李连柱建议推动适老产业升级，包括将适老化产品纳入以旧换新目录、给予企业税收激励、开发APP、制定规范、布局产业园等 [20][21] - 好莱客与好太太、蜂助手成立子公司，出资5000万元打造智能家居物联网开放平台，推动家居从“单机智能”向“全屋互联”升级 [22] - 天猫联合多品牌推出18 - 22平米“家装定制一口价套餐”，可叠加国补，“38焕新周”家装品类叠加国补后折扣低至55折，覆盖超14万款商品 [23] - 中国建筑装饰协会与中国建筑防水协会联合发布的三项防水团体标准正式实施，新规要求住宅室内装修用环保防水涂料，施工人员持证上岗，预计减少30%渗漏纠纷 [23] - MWC 2025举办，智能家居与全场景生态成核心看点之一，华为、小米、魅族、高通等厂商展示相关技术与产品 [24][25] - 武汉的小米智能家电工厂预计2025年底大规模投产，一期项目聚焦空调品类 [26] 投资建议 - 政策层面，2025年家电补贴品类扩至12类，多方面发力刺激消费，2024年以旧换新政策带动8大类家电销售6200多万台、拉动消费近2700亿元，2025年政策加码有望激发市场潜能 [4][27] - 技术层面，物联网等前沿科技演进，拓宽智能家居设备应用边界与交互深度，催生高附加值创新产品和服务 [4][27] - 需求层面，居民对智能家居追求转向“全屋智慧化”，叠加居家养老需求激增，推动行业升级迭代 [4][27]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 2025年3月13日市场全天低开低走，煤炭板块表现活跃，各指数和行业涨跌不一，资金流向有不同表现，全球市场也呈现出不同走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场资讯 - 国常会讨论通过《国务院2025年重点工作分工方案》，各部门要落实工作任务并做好政策储备 [13] - 美国2月CPI同比增长2.8%创去年11月以来新低，环比增长0.2% [13] - 杭州市算力资源调度服务平台正式发布，具有5大功能 [13] - 美国上周EIA原油库存增加145万桶，创2024年7月以来新高 [13] - 经济日报指出稳住股市能营造乐观稳定预期，形成正反馈机制 [13] - 商务部回应美国对钢铁和铝征收25%关税，中方敦促美方取消该措施 [13] 市场整体表现 - 3月13日上证指数下跌0.39%，深证成指下跌0.99%，创业板指下跌1.15% [2][14] - 市场成交额16063.98亿元，较上一交易日减少771.12亿元 [2][14] - 全市场1519只个股上涨，3820只个股下跌 [2][14] 市场风格与行业表现 - 风格上各指数涨跌幅排序为稳定>0>金融>消费>周期>成长等 [21] - 30个中信一级行业普遍下跌，煤炭、钢铁、石油石化表现靠前，电子、计算机、机械表现靠后 [21] - 概念板块多数下跌，昨日连板_含一字等大幅上涨，3D玻璃等大幅走低 [21] 资金流表现 - 3月13日主力资金净流出915.63亿元，超大单净流出477.30亿元，大单净流出438.32亿元，中单资金净流入105.96亿元，小单持续净流入800.69亿元 [3] - 3月13日南向资金净流入54.66亿港元，沪市港股通净流入38.16亿港元，深市港股通净流入16.50亿港元 [4] ETF资金流向表现 - 3月13日上证50、沪深300等ETF大部分成交额较上一交易日增加 [31] - 3月12日主要宽基ETF资金流向显示资金主要流入科创50ETF，流入金额为1.90亿元 [31] 全球市场表现 - 3月13日亚太主要股指收盘普遍下跌，恒生指数等均有不同程度跌幅 [4] - 3月12日欧洲三大股指普遍上涨，美股三大指数涨跌互现，热门科技股涨跌不一 [5]

政策研究报告 证券研究报告 2025年03月13日 主要市场走势图 ● 更加积极有为的财政政策提质增效 扩内需兴科创 稳发展惠民生 2025年两会系列报告之一:政策总量篇 报告要点: ● 事件:2025年3月5日,第十四届全国人大三次会议于北京召开,国务 院总理李强作政府工作报告(以下将上述会议与同期召开的全国政协十四届 三次会议合称为"两会")。我们对政府工作报告及多个关键部委参与的经济 主题记者会中的重要政策表述进行梳理及分析。 ● 政策思路有稳有进,客观务实稳定预期 今年的两会政府工作报告中关于宏观经济调控的政策取向仍然与去年 12 月 中央经济工作会议的精神保持一致,延续了"稳中求进"总基调,但同时在具体 政策安排上,突破了传统范式,展现出创新与探索。一系列增长预期目标更多 基于当下的国内外局势,综合统筹考虑了可实现性和可持续性。在宏观政策取 向上,除了"更加积极的财政政策"与"适度宽松的货币政策"以外,工作报 告首次提出要"强化宏观政策民生导向","推动更多资金资源'投资于人'"。 我们认为,这体现了中央今年逐步转向更加注重扩大就业、促进居民增收减 负、加强消费激励,以推动经济发展与民生改善的良性循 ...

政策思路 - 2025年两会政府工作报告延续“稳中求进”总基调，突破传统范式，注重扩大就业、促进居民增收减负、加强消费激励[3][17] - 2025年发展主要预期目标包括GDP增长5%左右、城镇调查失业率5.5%左右等，目标兼顾可实现性与可持续性[20] 财政政策 - 政府赤字安排首次突破3%赤字率红线，2025年赤字率为4%，赤字规模5.66万亿元[19][33] - 2025年全国一般公共预算支出29.7万亿元，比去年增长4.4%，预算内新增政府债务规模11.86万亿元，占名义GDP比重约8.4%[41] - 中央对地方转移支付安排达10.34万亿元，可比口径同比增长8.4%，增强地方自主财力[44] 促消费政策 - 中央从财政资金倾斜和完善社会保障体系两条主线促进内需，1.3万亿超长期特别国债新增资金一半用于“消费品以旧换新”[55][57] - 完善住房、养老、医疗等社会保障体系，提高城乡居民基础养老金、医保补助标准等[59] - 稳定楼市股市，修复居民资产负债表预期，2024年全市场分红达2.4万亿元，沪深300指数股息率3.4%[61][62] 科技创新政策 - 多部委协同推进科技创新，发改委将牵头组建国家创业投资引导基金，带动近1万亿元资金支持科技型企业[67] - 央行联合多部门推出债券市场“科技板”，扩大再贷款规模至8000 - 10000亿[68][70] 风险提示 - 政策落地不及预期；中美关系恶化超预期，关税政策不确定性；俄乌局势恶化超预期[71]

证券研究报告 2025 年 03 月 13 日 [Table_Title] 政策研究报告 扩内需兴科创 稳发展惠民生 ——2025 年两会系列报告之一：政策总量篇 报告要点： 事件：2025 年 3 月 5 日，第十四届全国人大三次会议于北京召开，国务 院总理李强作政府工作报告（以下将上述会议与同期召开的全国政协十四届 三次会议合称为"两会"）。我们对政府工作报告及多个关键部委参与的经济 主题记者会中的重要政策表述进行梳理及分析。 政策思路有稳有进，客观务实稳定预期 今年的两会政府工作报告中关于宏观经济调控的政策取向仍然与去年 12 月 中央经济工作会议的精神保持一致，延续了"稳中求进"总基调，但同时在具体 政策安排上，突破了传统范式，展现出创新与探索。一系列增长预期目标更多 基于当下的国内外局势，综合统筹考虑了可实现性和可持续性。在宏观政策取 向上，除了"更加积极的财政政策"与"适度宽松的货币政策"以外，工作报 告首次提出要"强化宏观政策民生导向"，"推动更多资金资源'投资于人'"。 我们认为，这体现了中央今年逐步转向更加注重扩大就业、促进居民增收减 负、加强消费激励，以推动经济发展与民生改善的良性循环。从 ...