报告行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 四部门联合发布通知明确大功率充电设施发展目标，有望加速其渗透，提升设备企业盈利能力和运营企业利用效率，推荐充电桩龙头盛弘股份、运营龙头特锐德[1] - 快充逐步渗透，“直流 + 大功率”需求增速或显著高于行业，大功率充电设施利好制造端格局优化和运营龙头盈利能力提升[3][4] 根据相关目录分别进行总结 政策利好 - 7 月 7 日四部门印发通知，要求各省市制定专项规划，到 2027 年底力争全国大功率充电设施超 10 万台，并加大政策供给配合建设[1] - 通知为大功率充电设施在规划、应用场景、要素保障、技术标准等方面给予指引，提供完善发展路径，加速其渗透[2] 市场现状 - 2025 年 1 - 5 月我国新增充电桩 158.3 万台（同比 +19%），公用桩 50.4 万台（同比 +56%），私用桩 158.3 万台（同比 +19%）；公用桩中新增直流桩 25.2 万台（同比 +75%），新增交流桩 25.1 万台（同比 +39%）[3] - 截至 2025 年 5 月，直流桩保有量中功率 ≤120kW 的为主流（占比 67.8%），功率＞240kW 的占比 8.5%，有较大提升空间[3] 产业链影响 - 制造端：大功率化对桩和模块环节技术要求提高，加速行业格局优化，国内价格战接近尾声 + 出海 + 大功率产品迭代，桩和模块龙头或量利齐升[4] - 运营端：大功率充电设施渗透率提升推动运营企业效率和盈利能力改善，远期充电运营平台盈利模式可期[4] 重点推荐公司 | 股票名称 | 股票代码 | 目标价（当地币种） | 投资评级 | 最新收盘价（当地币种） | 市值（百万） | 2025 - 2027 年归母净利润预测（亿） | 2025 年目标 PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 盛弘股份 | 300693 CH | 44.85 | 买入 | 30.13 | 9,425 | 6.09/7.46/8.91 | 23 倍 | | 特锐德 | 300001 CH | 40.25 | 买入 | 23.98 | 25,315 | 12.11/15.94/22.86 | 35 倍 | [8][10][11] - 盛弘股份 25Q1 收入 6.04 亿元，归母净利 0.73 亿元略低于预期，系储能需求承压；随着充电桩需求增长和海外市场开拓，有望延续高增长态势[11] - 特锐德 25Q1 收入 21.02 亿元，归母净利润 0.65 亿元；充电业务龙头地位稳固且盈利能力有望提升，电力设备细分领域优势强劲且开拓海外[11]

核心观点 报告涵盖固定收益、基础化工、交通运输、汽车、房地产、通信、重点公司等多领域研究，涉及各行业现状分析、发展趋势判断及投资建议，还包含部分公司评级变动信息[2][4][5]。 今日热点 固定收益 - 7月第一周地产成交分化，新房略修复，二手房收敛，房价待企稳，土地溢价率低位运行；外需吞吐量同比有韧性，运价整体下降，美线运价回落明显；生产端工业货运量上行，部分开工率收敛，建筑业水泥需求略好于供给，黑色供需弱且去库，沥青开工率修复；消费出行热度修复，汽车消费延续；价格上原油受地缘扰动，黑色价格因政策上行[2]。 - 6月市场抢跑信用长债走强，7月跨季后非银增量使信用继续走强，二永债领涨；基本面和资金面仍利好债市，跨季后理财债基有增量，信用债及科创债ETF是亮点，但扩容核心在信用行情持续，目前标的估值低，7月信用债或偏多，机构可结合负债端拉长久期配置，关注波段机会，票息策略关注中高等级产业、城投、优质城农商行3 - 5年配置机会，私募永续abs等增厚收益，3年内城投可下沉挖掘，交易参与二永及普信长债机会时注意安全垫和止盈[3]。 基础化工 - 2025年7月4日国际尿素、磷酸二铵、钾肥价格较年初涨幅大，国内部分肥料价格也有变动，国际 - 国内肥料价格差扩大；主因全球种植面积增长带动需求，行业新增产能有限，年初以来地缘冲突影响海外供给和运输，叠加头部企业减产挺价；粮食安全背景下肥料需求有望持续，国内头部企业有望受益，推荐华鲁恒升、兴发集团[4]。 交通运输 - 交运2Q25业绩预计分化，航空、机场、集运、港口、客运铁路盈利同增，其余板块盈利偏弱；客运需求改善，航空供需格局、客座率和油汇向好预计盈利明显改善，机场因去年同期低基数盈利预计同增，旅游需求带动客运铁路盈利同增；货运需求与盈利分化，集运和港口因抢出口盈利同环比增长，货运铁路需求弱但低基数下盈利平稳，油运运价先涨后跌盈利同比下滑，国内电商快递竞争加剧盈利承压，其余物流整体偏弱；展望3Q，看好航空板块和部分高股息个股，推荐中国国航AH、华夏航空等[5]。 今日深度 汽车 - 复盘22年以来人形机器人行情，从主题向趋势切换并由T链向国产链扩散，赛道估值中枢随技术突破抬高，市场对其空间认可度高，对核心零部件公司采用“终局估值法”；25H2市场或更注重有头部主机厂订单的供应链、机器人业务布局边际变化大的个股、新技术方向或国产链条[6]。 房地产 - 2025上半年土地市场在核心城市核心地块带动下结构性复苏，供给端质量提升、节奏前置，需求端房企投资集中度上升、竞争加剧，呈现强者恒强特征；市场全面修复未到，但核心城市结构性机会逻辑得到一定验证；投资策略看好一线城市等核心城市复苏及对应区域房企估值修复，推荐具备“好信用、好城市、好产品”逻辑的地产股、分红与业绩稳健的头部物管公司及受益于香港资产重估逻辑的港股高股息REIT[7]。 通信 - 以36家A/H通信行业公司为样本，预计2Q25通信板块合计归母净利润同比增长7%，剔除权重股后同比增长38%；细分来看，电信运营商利润预计稳健增长，光通信板块业绩有望持续兑现且产业链景气度扩散，IDC受益需求增长有望迎来拐点，铜连接板块业绩有望产能释放后兑现，军事通信景气度有望修复[8]。 重点公司 燕京啤酒 - 公司25H1预计归母净利润10.6 - 11.4亿元，同比增长40 - 50%，扣非归母净利润9.3 - 10.0亿元，同比增长25 - 35%；25Q2归母净利润9.0 - 9.7亿元，同比增长37 - 48%，扣非归母净利润7.7 - 8.5亿元，同比增长21 - 33%；Q2归母净利润增长超预期，核心得益于改革释放利润潜能和土地收储等；未来改革成果有望加速释放，维持“买入”评级[9]。 隆鑫通用 - 公司25H1归母净利润10.05 - 11.2亿元，同比增长70.5 - 90.0%，扣非归母净利9.65 - 10.8亿元，同比增长70.4 - 90.7%；Q2单季归母净利5.0 - 6.1亿元，同比+50 - 85%，扣非归母净利4.8 - 6.0亿元，同比+51 - 87%；无极品牌引领战略转变，出海势能强劲，有望持续释放盈利，维持“买入”评级[10]。 评级变动 - 华丰科技、信捷电气、Energy、东京电子、小商品城、隆鑫通用、四方股份、东方电子等公司有评级调整或首次评级，还给出目标价及不同年份EPS预测[11]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月信用债或偏多，机构可结合负债端适当拉长久期配置，关注波段机会 [1][32] - 票息策略关注中高等级产业、城投、优质城农商行3 - 5年配置机会，私募永续abs等适当品种增厚，3年内城投仍可下沉挖掘 [1] - 交易适度参与二永及普信长债机会，但交易拥挤、缺乏配置盘建议较去年留有更多安全垫及时止盈 [1] 市场回顾 - 2025年6月27日至7月4日，跨季后资金面宽松，利率债窄幅震荡，市场重回票息挖掘，信用债收益率全面下行4BP左右 [2][37] - 二永债收益率普遍下行5BP左右，中短端更强势，普遍下行超6BP [2][37] - 上周买盘持续增强，理财净买入117亿元，基金净买入554亿元 [2][37] - 各行业AAA主体评级公募债利差中位数多数下行4BP左右，各省城投债利差中位数全面下行，贵州利差下行超10BP [2][37] 一级发行 - 2025年6月30日至7月4日，公司类信用债合计发行1668亿，环比下降60%；金融类信用债合计发行617亿，环比下降9% [3][62] - 公司类信用债中城投债发行567亿元，产业债发行1032亿元；合计净融资306亿元，其中城投净偿还142亿元，产业债净融资441亿元 [3][62] - 金融类信用债中商业银行债发行226亿元，商业银行次级债发行366亿元，保险公司及证券公司债发行25亿元，合计净融资66亿元 [3][62] - 发行利率方面，中短票平均发行利率AAA评级小幅下降、AA+评级上升，公司债平均发行利率除AAA外呈现上升 [3][62] 二级成交 - 活跃成交主体以中高等级、中短期、央国企为主 [4][73] - 城投债活跃成交主体分两类，一类为江苏、广东等强经济财政省份主流高等级平台，另一类为经济大省相对较高利差区域（山东、四川、河南等）核心主平台 [4][73] - 地产债活跃成交主体仍以AAA为主，成交期限多在1 - 3年；民企债活跃成交主体也以AAA为主，成交期限多在中短期限 [4][73] - 交易活跃城投债中5年以上债券成交占比2%，相比前一周（4%）小幅下降 [4][73] 近期信用行情复盘与展望 - 6月市场抢跑，信用长债走强，7月跨季后非银迎来增量，信用继续走强，二永债领涨 [1][8] - 后续信用行情能否持续，需关注非银配置力量，利率扰动，资金面等 [10] - 理财债基配置力量仍偏多，信用债ETF成为新亮点 [10] - 后续基本面和资金面对债市依然有利，但空间有限，扰动因素需关注长端利率下行后央行资金面收紧等 [27] - 资金面或持续中性偏松，但长债利率若快速大幅下行或对流动性宽松带来制约 [27] - 中长久期利差较高，中短久期利差大多在15年以来10%分位数以内，二永短端为历史最低水平，5 - 10年中高等级利差分位数相对较高 [29] 投资建议 - 票息策略方面，要寻求2%以上收益，AAA隐含评级需拉长久期到10年，AA+5年以上，AA5年及以上，或AA - 城投3年及以上；负债端不稳定机构建议中短久期下沉为主，稳定机构可高等级挖掘3 - 5年期限利差 [32] - 交易方面，可适当参与信用长久期债券交易机会，注意留有更多安全垫止盈；关注信用ETF扩容带来的机会 [33] - 品种方面，银行永续债可参与中长久期交易机会，优质城农商行适度拉长久期配置，优质央国企产业主体永续私募债、城投私募永续债、消金小微类ABS有挖掘机会 [36] - 杠杆方面，资金面偏中性，息差空间较薄，建议中低杠杆为主，阶段性资金面宽松、息差空间厚时可适当加杠杆 [36]

报告行业投资评级 - 通信行业评级为增持（维持），通信设备制造评级为增持（维持） [8] 报告的核心观点 - 上周通信（申万）指数下跌0.10%，同期上证综指上涨1.40%，深证成指上涨1.25% [1][12] - 海内外AI训推需求共振，相关算力板块景气度或提升，建议关注海内外算力配套产业链投资机会，包括光模块、铜连接、AIDC、交换机、液冷等 [1][12] 根据相关目录分别进行总结 周专题：海内外AI风起云涌，关注算力链机遇 - 英伟达市值创历史新高，7月4日股价一度涨至160.98美元，市值达3.92万亿美元，超越苹果，带动国内产业链相关标的股票涨幅 [2][13] - CoreWeave率先部署英伟达GB300 NVL72系统，与上一代英伟达Hopper架构相比，推理模型输出量提高50倍，有望带动国内配套供应链需求放量 [2][14] - 世纪互联上调业绩指引，净收入由原指引91 - 93亿元（同比增速10% - 13%）上调至91.5 - 93.5亿元（同比增速11% - 13%），反映公司对新项目上架进度乐观，侧面反映AI带动下数据中心行业旺盛需求 [2][16] 5G产业链 - 中国联通推出战略级产品5G LAN OmniLink，实现企业网络从“局部互联”向“全域协同”数字化转型，突破传统局域网物理边界 [21] 运营商集采 - 中国移动2025 - 2026年AI服务器集采标包6公示，采购4430台金额超32亿元，6家厂商中标 [22] - 中国移动2025 - 2027年高端路由器和高端交换机产品集采，华为、中兴等中标，预估采购高端路由器3052台、BRAS设备175台、高端交换机2635台 [23] - 中国移动2025 - 2027年8000万米铠装跳纤产品集采，通鼎宽带等六家中标 [24] 云&IDC&AI - 华为首次开源盘古大模型，包含7B和72B参数模型，推动大模型技术研究与创新发展，加速人工智能在千行百业应用与价值创造 [25] - OpenAI开始租用谷歌TPU支持AI推理任务，但暂未计划大规模部署，或为谷歌云业务带来新增长动力 [26] - 亚马逊全球范围内部署100万台机器人，推出新AI模型DeepFleet提升物流效率 [27] 物联网&车联网&卫星&低空经济&量子科技 - 移远通信发布首款车规级5G RedCap模组AG53xC系列，支持3GPP R17标准，适用于车载通信场景 [28] - 澳大利亚研究团队开发出低温下可精准控制“百万量级量子比特”的芯片，解决量子计算扩展难题，有望在多领域释放潜力 [29] - eSIM产业链运营商下半年全面重启eSIM业务，中国联通已在多地重启并计划年内覆盖全国，中国移动储备产能，中国电信预计年内加入 [30] - 麦肯锡报告显示2025年美国累计量子技术专利18649项，中国7601项，2024年中美两国量子技术专利申请并驾齐驱 [31] 行情回顾 - 展示上周通信行业与其他指数行情对比，以及一年内行业走势、上周内通信（申万）指数走势等图表 [33][39] 重点公司及动态 - 推荐中际旭创、新易盛、天孚通信等公司，给出目标价和投资评级 [3][8] - 介绍重点推荐公司最新观点，包括业绩情况、发展前景、盈利预测调整等 [53][54] 公司动态 - 展示中兴通讯、和而泰、海格通信等公司公告日期和具体内容 [55]

法案概况 - 7月3日众议院通过“大而美”法案，7月4日特朗普签署生效，立法程序相对“仓促”[11] - 法案包括减税、增加国防和边境相关支出、削减支出、提高债务上限四部分，未来十年增加财政赤字4.1万亿美元[12] 财政影响 - 考虑关税和法案影响，未来十年美国平均赤字率将达6.4%，若部分减税措施延期，平均赤字率将达6.7%[25] - 维持2026年财政赤字7%左右的预测，财政扩张或部分对冲关税上升冲击[3] 经济增长 - 法案有望支撑2025 - 26年增长，但对增长的提振可能不及2017年减税法案[37] - 独立机构预测法案未来十年对美国GDP的累计影响为0.4%左右，低于白宫估计的2.4 - 2.7%[45] 宏观风险 - 法案或削弱美国债务可持续性和政府公信力，2029年后赤字减免愿景难实现[52] - 法案将恶化美国居民收入和福利分配，加剧政治极化，最富裕家庭年均减税1.2万美元，最贫困家庭每年净损失0.16万美元[53] - 美国债务可持续性隐忧将削弱美元资产配置吸引力，全球资产再平衡将持续[54] 风险提示 - 关税冲击大于预期，法案推行阻力大于预期[6]

根据研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：恒生港股通科技主题指数 **模型构建思路**：聚焦TMT板块，剔除医药、家电、汽车等行业，确保科技主题投资的纯度[28][29] **模型具体构建过程**： - 选股范围：具备港股通南向交易资格且恒生行业分类属于资讯科技类、电子零件、互动媒体及服务、线上零售商、支付服务的股票[34] - 筛选条件：最近6个月日均总市值排名前30的股票[34] - 加权方式：流通市值加权，个股权重上限10%[34] - 调整频率：每半年调整一次成分股[34] **模型评价**：行业分布集中，科技属性纯粹，避免了不同行业逻辑差异对收益的稀释[28][29] 2. **模型名称**：恒生科技指数 **模型构建思路**：覆盖与科技主题高度相关的行业，包括网络、金融科技、云端、电子商务等[34] **模型具体构建过程**： - 选股范围：恒生行业分类属于工业、非必需性消费、医疗保健、金融、资讯科技业的股票[34] - 筛选条件：满足科技平台运营、研发支出占比≥5%或收入同比增长≥10%之一，并选取市值最大的30只股票[34] - 加权方式：流通市值加权，个股权重上限8%[34] - 调整频率：每季度调整一次成分股[34] 3. **模型名称**：中证港股通科技指数 **模型构建思路**：覆盖通信、互联网、医药生物、电子、半导体等科技相关行业[34] **模型具体构建过程**： - 选股范围：中证港股通综合指数样本中科技相关行业的股票[34] - 筛选条件：剔除过去两年营收增速连续为负且研发投入占比<3%的股票（中证二级行业前三豁免），选取最近一年日均总市值前50的股票[34] - 加权方式：市值加权，个股权重上限10%[34] - 调整频率：每半年调整一次成分股[34] 4. **模型名称**：国证港股通科技指数 **模型构建思路**：聚焦互联网、电子、通信设备、生物科技等科技领域[34] **模型具体构建过程**： - 选股范围：具备互联互通标的资格且主营业务属于科技相关领域的股票[34] - 筛选条件：近两年营收复合增长率>10%或近一年研发费用占比>5%，剔除流动性后10%的股票，选取最近一年日均总市值前30的股票[34] - 加权方式：流通市值加权，个股权重上限15%（前五大合计≤60%）[34] - 调整频率：每半年调整一次成分股[34] 模型的回测效果 1. **恒生港股通科技主题指数**： - 近一年年化收益率55.90%，近三年年化收益率8.83%[43] - 2025年上半年涨跌幅超18%，年内最高收益达30%以上[23][24] - 当前PE-TTM约20倍，低于2020年7月以来9%分位数[6][8] 2. **恒生科技指数**： - 当前PE-TTM约20倍，PB-LF 2.89倍，分别处于历史8.5%和58%分位数[8][9][11] - 2025年上半年涨跌幅与恒生港股通科技主题指数接近[24] 3. **中证港股通科技指数**： - 行业分布包含20.94%的汽车与零配件和11.31%的医药生物[36] 4. **国证港股通科技指数**： - 行业分布包含12.14%的汽车与零配件和10.40%的医药生物[36] 量化因子与构建方式 （注：研报中未明确提及独立因子的构建，主要围绕指数编制规则展开，故本部分暂缺） 因子的回测效果 （注：研报中未提供独立因子的测试结果，故本部分暂缺） 补充说明 - **行业分布对比**：恒生港股通科技主题指数在信息技术（66.55%）、可选消费（18.25%）、通讯服务（15.20%）的分布更集中，而其他指数包含医药、汽车等非核心科技行业[33][36] - **市值分布**：恒生港股通科技主题指数成分股中市值≥1000亿港元的占比26.67%，流动性较好[40][42]

报告核心观点 - 港股三季度波动加大提供配置窗口，近期关注食品饮料、家庭个护及金融，中期服务消费、耐用消费、科技硬件、软件服务有配置价值 [1] - 2025年中国上市企业EPS连续第三年上升，企业盈利转好是中国权益市场中枢上移的根本支撑，流动性宽裕放大港股重估赔率优势 [2][3] - 消费及科技细分行业有比较优势，部分行业ROE较高且可能修复，部分行业估值有性价比 [5][7] 各部分总结 市场表现 - 过去一周巴西股市领涨、天然气领跌，10年美债利率上升7bps，中国、美国、日本金融条件指数均下降 [27][28] - 过去一周沪深300指数跑赢，港股下跌风险溢价是主要贡献，综合、电力设备及新能源、钢铁板块涨幅居前 [33][37] - 上周港股红利优于科技、小盘优于大盘，AH溢价从129.9到130.9 [41] 估值比较 - 港股估值相对全球仍具优势，恒指前向PE估值目前在10x附近，动态PE隐含股权风险溢价处于较低水平 [45][53] - 当前港股各行业Forward PE估值分位数情况显示不同行业估值位置，PB - ROE国际比较下MSCI中国指数折价率为8.8% [46][51] - 2022年起中美科技股PEG估值开始分化，全球视角下各主要市场有不同的PB - ROE位置 [55][57] 盈利调整 - 近期境外中资股2025E盈利预期略有回暖，2025E盈利预期修正宽度近期仍处于较高水位 [61][65] - 近一月科技硬件盈利预期上修明显，汽车、互联网有所下修 [66] 资金面和市场情绪 - 截至2025.7.2，主动外资净流出规模扩大，被动外资净流入规模扩大，上周外资净流入境外中资股9.15亿美元 [68] - 上周恒指沽空占比周平均约9.3%，环比略有下降，港汇仍接近弱方保证，1M HIBOR提升不明显 [77] - 恒生指数RSI读数51，位于中性水平，展示了上周南向每日票资金流入/流出及各港股通持股占比周变动情况 [79][82] 回购、增发、IPO及解禁 - 上周港股回购案例数和金额均下降，展示了近一年港股募资情况、近期IPO节奏 [86][87] - 给出后续周度解禁规模一览和本周解禁个股一览 [90]

证券研究报告 固收 细数债市"微操"策略 2025 年 7 月 06 日│中国内地 固定收益周报 报告核心观点 2025 年已行至年中，投资者对债市操作难度攀升感受越发深刻。当前债市 趋势在，但利率下行空间受限、票面低、波动区间窄、交易"内卷"加剧、 策略挖掘过度等困境。投资者重点关注换券、信用债 ETF 重仓券埋伏、压 缩利差以及一级投标博边际等"微操"策略，获取α机会，不过目前已较为 拥挤。向前看，债市方向整体略偏多、空间有限，利差压缩等"微操"行情 仍可能有一定惯性。不过长端信用利差已较低，即便还能压缩，也要考虑配 置盘缺位以及可能的波动。此外，换券操作有所失灵，上周信用债 ETF 指 数成分券的利差压缩已到极致，建议投资者适度规避甚至"反其道行之"。 策略一："逐渐失灵"的换券操作 今年以来债市投资者对新老券"换券"等小策略的关注度不断上升，交易盘不 断超前"做左侧"。历史数据统计来看，换券操作能够起到一定的增厚效果。 不过二季度以来，随着市场进入交易"内卷"阶段，换券策略的赚钱效应存在 "失灵"迹象。一方面，新券向活跃券的转换周期显著缩短；另一方面，新老 券套息空间持续收窄，市场甚至在新券上市前就提 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期特朗普政策在财政、去监管、关税等方面取得进展，市场开始定价中期“金发女郎”情景，短期美国经济呈“轻度滞胀”，但存在通向“金发女郎”情景的路径，此情景概率随政策推进有所提升，可适度交易，但路径稳定性待确认 [7] 根据相关目录分别进行总结 “大而美”法案影响 - 到2035年法案将使国债发行增加4.1万亿美元，2026 - 2029年财政赤字率或在7%以上，高点在2028年，2026、2027年赤字率提升幅度均超1个百分点，对明后年经济增长有拉动作用 [2] - 减税有累退特征，减支集中在福利削减等方面，对低收入群体影响更大，法案或使收入后五分之一人群收入下降2.9%（约700美元），收入顶层1%收入增加1.9%（约30,000美元） [2][3] - 联邦债务上限提高5万亿美元，避免中期选举前债务上限问题，为后续财政扩张提供发债空间，TGA账户快速补充或暂时影响流动性 [3] - 删除“资本税”条款，降低境外投资者不确定性，市场或已有定价 [4] - 半导体、国防军工等领域有望受益，新能源、电动汽车等行业补贴减少有一定利空，消费板块盈利或受关税拖累，短期关注利率敏感成长板块，中期关注财政相关顺周期板块 [4] 关税政策关注点 - 美国最早周五发函设定新关税税率，8月1日实施，对欧日等国谈判可能延期，后续仍可能再延期 [5] - 盟友国家关税税率约10%，友好国家约20%，竞争国家30%以上，特朗普宣称的60% - 70%关税有惩罚特征，市场对关税交易或钝化 [5] - 美国对越南产品征至少20%关税，对转运输美商品征40%关税，强化关税税率区间判断，近期或公布发展中经济体框架协议，美越协议对中国直接冲击有限，我国产业链优势可对冲，示范作用需警惕 [6] 情景路径及风险 - 短期美国经济呈“轻度滞胀”，但存在通向“金发女郎”情景的路径，此情景概率有所提升 [7] - 路径稳定性待确认，关键在于金融条件不迅速收紧，需关注金融市场和实体经济相互影响，关税影响待超额库存消耗后体现，若通胀或企业盈利表现超预期，市场交易可能转向 [8]

报告行业投资评级 - 电力设备与新能源行业投资评级为增持（维持）[8] 报告的核心观点 - 新能源车6月销量走势好，电池行业景气度向上，关注Q2业绩好的环节和固态电池新技术方向[12][14] - 储能方面SPE提出欧洲储能扩容目标，看好欧洲大储起量，国内工商储盈利模式完善[15][20] - 光伏行业工信部召开座谈会治理低价竞争，美法案利好短期需求，继续看好光伏板块[21][22] - 风电国内海风招中标稳步推进，国内外海风装机高增可期[24][25] 各部分总结 子行业观点 - 新能源车6月国内销量走势较好[2] - 储能SPE提出欧洲储能十倍扩容目标，看好欧洲大储起量[2] - 光伏工信部部长召开座谈会，治理低价无序竞争[2] - 风电国内海风招中标稳步推进[2] 重点公司及动态 - 宁德时代电池龙头地位稳固，持续扩大业务版图[3] - 富临精工高压密铁锂龙头，扩大机器人业务布局[3] 本周观点 新能源车 - 6月国内新能源乘用车批发销量同比+29%，部分车企销量同比增长明显[12] - 1 - 5月全球动力电池装机量同比增长38.5%，中国企业总份额提升，宁德时代排名第一[13] - 电池行业景气度向上，建议关注Q2业绩好的环节和固态电池板块[14] 储能 - 德国6月储能装机同比略有下滑，大储起量趋势明显，25年1 - 6月大储新增装机同比+130.25%[15] - SPE提出欧洲至2030年储能十倍扩容目标，看好欧洲大储起量，国内工商储盈利模式完善[20] 光伏 - 工信部部长召开座谈会治理低价无序竞争，推动落后产能有序退出[21] - 美参议院通过《大而美法案》，利好短期需求[22] - 山西分布式光伏管理办法明确工商业自用比例等，继续看好光伏板块[23] 风电 - 多个海上风电项目推进招中标流程，天顺风能射阳海工基地开工[24][25] - 国内外海风装机高增可期，建议关注整机、塔桩、海缆环节[25] 重点推荐 - 宁德时代目标价341.24元，投资评级买入，看好其加速全球化布局[9][27] - 富临精工目标价26.77元，投资评级买入，看好其多业务共振赋能长期成长[9][27] 行业动态 周行情回顾 - 2025年6月30日至7月4日，电力设备与新能源板块涨跌不一，光伏等指数领涨，锂电池等指数下跌[29] 产业链数据更新 - 锂电产业链各环节价格有涨有跌，如部分三元材料、钴酸锂等价格上涨，部分锰酸锂、电解钴等价格下跌[32][34] 行业新闻概览 - 包含“大而美”法案对清洁能源投资的影响、全球动力电池装机量等新闻[35] 公司动态 - 多家公司发布公告，如许继电气分红派息、东方电子完善制度、欣旺达筹划H股上市等[36][38]