行业投资评级 - 食品饮料行业评级为买入（维持）[2] 核心观点 - 中报披露期板块估值处于低位 具备配置性价比 建议关注绩优股alpha机遇及消费变革中的创新机会[7][45] - 白酒低度化趋势加速 成为行业增长新动力 低度酒市场规模预计突破740亿元 年增长率达25%[5][6] - 行业近期表现：8月18日-22日食品饮料板块上涨3.29% 跑输沪深300指数0.89个百分点 子板块中其他酒类涨8.21%表现最佳[4][9] 行情回顾 - 8月18日-22日食品饮料行业涨幅3.29% 在申万一级行业中排名第11/31[4][9] - 子板块表现分化：其他酒类上涨8.21% 软饮料上涨5.06% 白酒上涨3.62%[4][9] - 个股表现：酒鬼酒周涨幅25.1%领涨 紫燕食品下跌1.5%表现最弱[14] - 行业估值：截至8月22日PE为22倍 位列一级行业第22位 子行业中其他酒类估值最高（59倍） 白酒估值最低（19倍）[16] 行业重点数据 酒类数据 - 飞天茅台批发价全线下跌：当年原装1845元/瓶（周环比-1.07%） 当年散装1820元/瓶（-1.62%） 上一年原装1870元/瓶（-1.58%）[6][19] - 7月啤酒产量374.10万千升 同比增长1.90% 葡萄酒产量0.60万千升 同比下降25.00%[6][19] 乳制品数据 - 8月7日主产区生鲜乳均价3.02元/公斤 同比下降5.90%[31] - 8月15日酸奶零售价15.81元/公斤 牛奶零售价12.18元/升 均较前周上涨[31] 成本数据 - 猪价全面下降：8月7日仔猪34.66元/千克 活猪14.53元/千克 猪肉25.16元/千克[33] - 饲料原料价格：8月22日豆粕3084.29元/吨（周环比-0.41%） 玉米2373.53元/吨（-0.86%）[33] - 包材价格：8月15日瓦楞纸出厂价3200元/吨（月环比+2.24%） 箱板纸3720元/吨（环比持平）[33] 公司业绩表现 - 酒鬼酒上半年营收5.61亿元（同比-43.54%） 净利润895.50万元（-92.60%）[42] - 舍得酒业营收27.01亿元（-17.41%） 净利润4.43亿元（-24.98%）[42] - 盐津铺子营收29.41亿元（+19.58%） 净利润3.73亿元（+16.70%）[44] - 妙可蓝多营收25.67亿元（+7.98%） 净利润0.89亿元（+86.27%）[44] - 洋河股份营收147.96亿元（-35.32%） 净利润42.32亿元（-46.71%）[44] 投资建议 - 关注两条主线：需求稳定抗风险能力强的龙头企业 以及积极布局新品新渠道新场景的高增长赛道企业[7][45] - 重点推荐标的：山西汾酒 贵州茅台 青岛啤酒 承德露露 安德利 盐津铺子[7][45]

行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [6] 核心观点 - 中药板块上周表现突出 上涨2.86% 涨幅居医药子板块首位 [2] - 建议关注三大投资主线：价格治理、消费复苏、国企改革 [6][9] - 下周进入中报密集披露期 建议关注业绩超预期标的 [5] 市场表现 - 中药Ⅱ报收6973.18点 上周上涨2.86% [2][12] - 医药生物整体上涨1.05% 医疗服务板块下跌1.58% [2] - 表现居前公司：ST香雪上涨40.39%、仁和药业上涨14.66%、天目药业上涨13.14% [17] - 表现靠后公司：维康药业下跌11.31%、新光药业下跌4.59% [19] 估值水平 - 中药板块PE（ttm）为30.11X 环比上升0.85X [3] - PB（lf）为2.5X 环比上升0.08X [3] - PE处于2013年以来36.60%分位数 PB处于9.44%分位数 [3] 中药材价格 - 中药材价格总指数234.70点 较前一周微跌0.8% [4] - 十二大类药材呈现3涨9跌态势 植物根茎类跌幅居首 [4] - 市场库存压力较大 需求疲软 预计后期继续小幅下跌 [4] 中报业绩 - 截至8月23日 26家公司发布中报 占总数38% [5] - 营收正增长公司10家 9家增速位于[0,20]区间 [5] - 归母净利润正增长公司13家 4家增速超过50% [5] - 下周43家公司将公布中报 [5] 投资主线与标的 - 主线一：价格治理 关注集采降价下的以价换量机会 [6][9] - 主线二：消费复苏 关注品牌中药龙头和消费中药 [9] - 主线三：国企改革 关注国资控股企业提质增效 [9] - 重点推荐佐力药业（归母净利润预增24.3%-31.06%） [10] - 关注片仔癀、寿仙谷等品牌中药企业 [10]

行业投资评级 - 增持（维持）[2] 核心观点 - 疫苗行业2024及2025Q1业绩承压明显，存货周转天数及应收账款周转天数有待改善，业绩仍处探底过程中[9] - 供给端Me-too类管线占比高导致同质化竞争激烈，部分品种价格大幅下降；需求端消费疲软及市场教育不足导致需求下降，存在疫苗犹豫[9] - 疫苗企业正积极调整管线布局，聚焦技术迭代及创新疫苗，加大竞争格局较好、多联多价品种的研发力度[9] - 短期行业库存有待消化，回款有待改善；长期基于创新力的产品力是企业竞争核心，创新+出海值得持续关注[9] - 政策、需求、技术是行业发展的三大驱动因素[9] - 政策驱动创新型疫苗加速审批上市和研发投入加大；需求端受消费意愿提升、人口老龄化和疫苗出海推动；技术驱动防护边界持续拓展[10] - 行业品种为王特征明显，建议关注研发创新力强、具技术及平台优势、产品有差异化竞争优势的企业如康希诺，以及需求端存在刚性品种的企业如康华生物[10] 国内外疫苗动态 - 国药集团中国生物武汉生物制品研究所研制的口服六价重配轮状病毒减毒活疫苗（Vero细胞）获国家药监局批准上市，为全球首款、价次最高的轮状病毒疫苗，用于预防轮状病毒血清型G1、G2、G3、G4、G8、G9引起的婴幼儿急性胃肠炎[4] - 康泰生物三价流感病毒裂解疫苗（MDCK细胞）获得药物临床试验批准通知书，适用于3周岁及以上人群，目前国外已有Seqirus公司等厂家获批上市，国内尚未有同类产品获批[4] - 智飞生物吸附无细胞百白破（组分）联合疫苗（成人及青少年用）临床试验申请获得受理，适用于7岁及以上健康人群预防百日咳、白喉、破伤风[4] - 截至2025年08月23日，6家疫苗上市公司公布2025年半年报，其中4家公司实现营收正增长，3家公司实现归母净利润正增长[4] 市场表现 - 上周（2025年08月17日至2025年08月23日）疫苗板块报收13498.43点，上涨4.41%，涨幅位居医药三级子板块第二[5] - 2025年以来疫苗累计涨幅扩大至6.79%[5] - 上周疫苗行业表现居前的公司有欧林生物、万泰生物、康泰生物、辽宁成大、金迪克；表现靠后的公司有康华生物、百克生物、成大生物、智飞生物、华兰疫苗[6] 估值水平 - 上周疫苗板块PE（ttm）为85.49X，环比上升3.67X，近一年PE最大值为85.49X，最小值为19.57X[7] - 疫苗板块PB（lf）为2.09倍，环比上升0.1倍，近一年PB最大值为2.58X，最小值为1.62X[7] - PE处于2013年以来51.48%分位数，PB处于2013年以来3.76%分位数[8] 投资建议 - 维持行业"增持"评级，长期看好疫苗行业[9] - 建议重点关注研发创新力强、具有技术及平台优势、产品存在差异化竞争优势的企业，推荐康希诺[10] - 建议关注需求端存在一定刚性的品种及企业，推荐康华生物[10] - 疫苗上市公司2025年半年报集中于8月发布，建议关注中报业绩情况及库存、应收账款的变化[10]

行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 全国统一电力市场建设加速推进下 持续看好电力资产价值重估 [7][37] - 推荐关注三条主线：基本面稳健且长期受益统一电力市场建设的水电标的 成本下行下业绩有望改善且区域供需格局好的火电标的 绿电存量项目盈利平稳过渡推动估值修复的龙头企业及资源区位优质标的 [8][37] - 个股推荐长江电力 华能水电 华能国际 京能电力 福能股份 [8][37] 行情回顾 - 本周公用事业(申万)上涨1.89% 跑输沪深300指数2.29个百分点 [3] - 子板块中热力服务上涨5.46% 光伏发电上涨4.84% 火电上涨3.38% 电能综合服务上涨1.29% 水电上涨1.05% 风电上涨0.56% 燃气下跌0.3% [3] - 近12个月行业相对收益为-29% 绝对收益为3% [2] 重点数据跟踪 - 秦皇岛动力煤(Q5500)平仓价704元/吨 周环比上升6元/吨（增幅0.86%）[7] - 秦皇岛煤炭库存量584万吨 周环比增加14万吨（增幅2.46%）[7] - 中国LNG出厂价全国指数4099元/吨 周环比下降73元/吨（降幅1.75%）[5] - 美国NYMEX天然气期货收盘价2.69美元/mmbtu 周环比下降0.23美元/mmbtu（降幅7.9%）[5] - 三峡水库平均入库流量周环比下降22.33% 同比上升1.79% [5] - 平均出库流量周环比下降18.28% 同比下降18.45% [5] - 平均水位周环比上升0.12% 同比上升3.31% [5] 行业动态 - 截至7月底全国累计发电装机容量达36.7亿千瓦 同比增长18.2% [6] - 太阳能发电装机容量11.1亿千瓦 同比增长50.8% [6] - 风电装机容量5.7亿千瓦 同比增长22.1% [6] - 1-7月全国新增发电装机容量3.25亿千瓦 同比增长1.40亿千瓦 [6] - 其中风电新增0.54亿千瓦 光伏新增2.23亿千瓦 [6] - 全国发电设备累计平均利用1806小时 同比降低188小时 [6] 重点公司业绩 - 京能电力2025年上半年营业收入170.80亿元 同比增长1.05% 归母净利润19.49亿元 同比增长116.63% [37] - 长源电力2025年上半年营业收入66.14亿元 同比减少16.76% 归母净利润0.95亿元 同比减少78.83% [37]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - "反内卷"政策推动尿素行业景气度改善 老旧装置淘汰更新成为核心措施 煤制尿素20年以上产能占比达18.13% 供给端落后产能出清 需求端农业领域刚性需求支撑 尿素供需格局有望优化[7][11][25] 基础化工行业市场概况 - 2025年8月18日至8月22日周度上涨2.86% 申万一级行业涨跌幅排名第15位[5][10] - 周度涨幅前五股票：震安科技 飞鹿股份 奇德新材 杭州高新 *ST金泰[5][10] - 周度跌幅前五股票：上纬新材 唯科科技 新亚强 中欣氟材 美联新材[5][10] 细分行业尿素分析 - 2025年6月23日发布《关于开展石化化工行业老旧装置摸底评估的通知》 评估对象为设计适用年限届满或实际运行超20年装置[7][11] - 煤制尿素20年以上产能占比18.13%[7][11] - 供给端落后产能逐步出清 需求端农业氮肥需求刚性[7][11][25] - 尿素价差计算公式：尿素价格-无烟煤价格（单位：元/吨）[15]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][8] 核心观点 - 曼海欣®表现优异带动营收快速增长 2025H1营业收入3.82亿元同比增长26% 归母净亏损1348.54万元同比收窄94% [4][5] - 毛利率提升至82.54%同比提高12.68个百分点 期间费用率降至102.94%同比下降15.91个百分点 [4] - 流脑产品销售收入3.64亿元同比增长38.43% 经营性现金流净额1127.67万元较上年同期-2.14亿元大幅改善 [5] - 曼海欣®市占率约10%且持续提升 扩龄申请及出海推进中 PCV13i优佩欣®预计四季度贡献业绩 [6] - 研发管线布局差异化优势明显 3个产品处于上市申请阶段 2个处于Ⅲ期临床 6个处于Ⅰ-Ⅱ期临床 [7] 财务表现 - 2025H1营业收入3.82亿元同比增长26% 归母净亏损1348.54万元同比收窄94% [4] - 预计2025-2027年营业总收入11.55/15.49/20.83亿元 归母净利润0.0047/1.15/2.84亿元 [8][11] - 毛利率预期持续提升 预计2025-2027年分别为79.53%/80.29%/81.33% [11] - 营收增长率预计保持高位 2025-2027年分别为36.47%/34.10%/34.50% [11] 产品管线 - 曼海欣®4-6岁扩龄申请2024年11月获受理 7-59岁扩龄预计2026年递交申请 [6] - MCV4已在印尼获得注册证书及清真认证 正推进东南亚、中东、南美及北非等地合作 [6] - PCV13i优佩欣®具三重优势：双载体、流行血清型表现更优、无动物源 [6][18] - 在研产品包括婴幼儿组分百白破疫苗、吸附破伤风疫苗、重组脊灰疫苗等重磅品种 [7][16] 商业化进展 - 曼海欣®与优佩欣®目标人群重合 渠道可共享 具协同效应 [6] - 应收账款周转天数改善 较上年同期减少31.29天 [5] - 海外布局积极推进 计划在沙特阿拉伯及中东、北非等地建设本地化生产体系 [6]

医药行业 - 佐力药业 财务表现 - 2025H1实现营业收入15.99亿元，同比增长11.99% [3] - 归母净利润3.74亿元，同比增长26.16%；调整后归母净利润3.87亿元，同比增长30.83% [3] - 毛利率63.01%，同比上升0.39pct；净利率23.71%，同比上升2.72pct [3] - 期间费用率（含研发）36.07%，同比下降4.21pct [3] 核心产品表现 - 乌灵系列实现销售收入8.97亿元，同比增长7.23% [5] - 百令系列实现销售收入1.13亿元，同比增长38.51% [5] - 乌灵胶囊拟中选广东联盟等中成药集采，已在多个省份执行 [4] - 百令胶囊及百令片参与的全国中成药集采联盟已在28个省份执行 [4] 发展战略 - 践行"一体两翼"战略，聚焦营销与研发 [6] - 深化"一路向C"战略，打造院外市场新标杆 [6] - 推出108粒大包装乌灵胶囊，与头部连锁合作 [6] - 拓展B2C、O2O及电商平台，构建新媒体矩阵 [6] - 与百度健康战略合作，探索数字化营销新模式 [6] - 与浙江大学共建研发中心，开发大健康产品 [6] - 增资入股凌意生物，取得帕金森管线LY-N001经销权 [6] 研发进展 - 乌灵胶囊获国际期刊验证，改善帕金森病轻度抑郁安全有效 [7] - 新增列入6项临床指南及专家共识，累计进入83个指南/共识 [7] - 改良型新药完成AD动物药效学研究 [7] - 灵泽片推进临床扩大应用研究；灵香片处于Ⅱ期临床试验 [7] - 乌灵系列新药完成3个治疗方向立项，开展临床前研究 [7] - 聚卡波非钙片推进IBS-D注册临床研究，颗粒剂已提交上市申请 [7] - 中药配方颗粒完成460多个国标和省标备案 [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为32.31/36.87/42.65亿元，同比增长25.4%/14.1%/15.7% [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.61/8.39/9.86亿元，同比增长30.2%/26.9%/17.4% [8] - EPS分别为0.94/1.20/1.41元 [9] - 维持"买入"评级 [9]

公用事业行业 - 本周公用事业(申万)下跌0.55%，跑输沪深300指数2.92个百分点，在申万一级行业中排名第27位，子板块中燃气上涨0.47%，热力服务上涨0.32%，光伏发电下跌0.09%，风电下跌0.92%，水电下跌1.02%，电能综合服务下跌1.14%，火电下跌2.66% [2] - 秦皇岛动力煤(Q5500)平仓价周环比上升17元/吨至695元/吨，增幅2.51%，秦皇岛煤炭库存量周环比增加20万吨至567万吨，增幅3.66% [3] - 澳洲纽卡斯尔NEWC动力煤现货价周环比上升0.31美元/吨至114.16美元/吨，增幅0.27%，印尼3800K NAR煤炭离岸价周环比上升0.85美元/吨至42.2美元/吨，增幅2.06% [3][4] - CECI沿海指数5500K综合价周环比上升4元/吨至664元/吨，增幅0.61%，成交价周环比上升21元/吨至669元/吨，增幅3.24% [4] - 样本区域电厂煤炭库存周环比下降126万吨至10028万吨，降幅1.24%，煤炭日耗周环比上升19万吨至443万吨，增幅4.48%，库存可用天数周环比下降1.3天至22.6天，降幅5.44% [4] - 中国LNG出厂价全国指数周环比下降86元/吨至4176元/吨，降幅2.02%，美国NYMEX天然气期货收盘价周环比下降0.24美元/mmbtu至2.85美元/mmbtu，降幅7.62% [4] - 三峡水库站平均入库流量周环比上升49.13%，同比上升11.54%，平均出库流量周环比上升4.93%，同比下降4.81%，平均水位周环比上升0.55%，同比上升1.86% [5] - 7月全国规上工业发电量9267亿千瓦时，同比增长3.1%，增速月环比上升1.4个百分点，日均发电298.9亿千瓦时，1-7月累计发电量54703亿千瓦时，同比增长1.3% [6] - 7月火电同比增长4.3%，增速月环比上升3.2个百分点，水电下降9.8%，降幅较6月扩大5.8个百分点，核电增长8.3%，增速月环比下降2.0个百分点，风电增长5.5%，增速月环比上升2.3个百分点，太阳能发电增长28.7%，增速月环比上升10.4个百分点 [6] - 推荐关注水电标的、火电标的和绿电标的，个股推荐长江电力、华能水电、华能国际、京能电力、福能股份，维持行业"增持"评级 [7] 医药行业-皓元医药 - 皓元医药作为国内ADC Payload-Linker研究先行者，2024年承接ADC项目数超过110个，活跃客户超过990家 [9] - 全球ADC药物市场规模从2022年79亿美元跃升至2024年141亿美元，预计2030年将突破685亿美元，2024-2030年复合增长率高达30.1% [10] - 中国ADC药物License-out交易从2021年1起激增至2023年13起，总金额205.5亿美元 [10] - 2022年全球获批的15款ADC药物中13款依赖CDMO生产，中国ADC CDMO市场规模从2018年0.1亿美元跃升至2022年2.1亿美元，预计2030年达24.5亿美元 [11] - 公司构建XDC Payload-Linker CMC一体化服务平台，搭建多元偶联技术工艺平台 [12] - 重庆皓元抗体偶联CDMO基地于今年3月投产，实现从抗体原液、高活性载荷、生物偶联到无菌制剂灌装的一站式服务 [13] - 预计2025-2027年公司营收分别为26.87亿元、31.30亿元、35.59亿元，归母净利分别为2.63亿元、3.31亿元、3.93亿元，对应EPS分别为1.24元、1.56元、1.85元，维持"买入"评级 [14] 机械行业-人形机器人 - 首届世界人形机器人运动会于2025年8月17日在北京国家速滑馆举行，汇集26个竞赛项目，并成立"世界人形机器人运动联合会" [16] - 赛事项目包括短跑、障碍跑、体操、足球等，考验人形机器人在运动控制、环境感知、实时决策、动作执行等方面的技术极限 [17] - 联合会成立标志着人形机器人领域开始从分散技术研发走向有组织、有规则的规模化发展 [18][19] - 连续两届赛事落户北京彰显中国在推动人形机器人技术发展和应用方面的雄心与实力 [19] - 投资应聚焦技术突破、场景落地及全球化布局三大方向 [20] - 绿的谐波提供高精度谐波减速器，国茂股份凭借齿轮传动优势，建议关注绿的谐波、国茂股份，维持机器人行业"增持"评级 [20] 金融工程-南向资金 - 港股股息率常年高于A股，股息率较高行业为汽车、纺织服饰等可选消费行业以及房地产与煤炭行业 [23] - 港股通标的股数量占比约21%，但市值占比持续稳定在80%以上，截至2025年7月底市值占比为85.32% [24] - 南向资金每日成交额占港股每日成交额比重从最初5%上升到最近35% [24] - 南向资金月度净买入额在2017年5月至2025年7月期间Rank IC大部分时间为正 [25] - 经行业市值处理和三年分位处理后策略年化收益为7.99%，相对于基准年化超额收益率为2.33% [25] - 建议8月关注港股金融业与医疗保健业 [26]

新材料行业 - 市场行情：本周稀土磁材行业上涨1.86%，跑输沪深300基准0.51个百分点，行业市盈率TTM提升1.63倍至92.2倍，处于96.2%历史分位 [3] - 价格动态：稀土精矿价格大幅上涨，混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿、山东氟碳铈矿分别上涨9.09%、10.34%、12.5%，进口独居石矿涨7.13%，美国矿涨10.71%；氧化镨钕均价涨7.01%，镨钕金属涨6.03% [3] - 供需分析：稀土供应紧张，矿端及废料成本高企导致部分分离企业开工下降，镨钕产量增量有限；钕铁硼大厂开工饱满，8月订单较好但备货不足支撑价格 [6] - 投资建议：关注上游稀土资源企业受益于价格上涨及出口管制放松，推荐金力永磁因客户结构优质及产能利用率高 [7] 食品饮料行业 - 市场表现：8月11-15日食品饮料行业上涨0.48%，跑输沪深300指数1.90个百分点，调味发酵品、烘焙食品、保健品子板块分别上涨2.19%、1.46%、1.31% [9] - 茅台动态：上半年营收910.94亿元（同比+9.16%），归母净利润454.03亿元（同比+8.89%），海外营收28.93亿元（同比+31.29%）；推出4瓶装飞天茅台新规格以适配中小型消费场景 [10][11] - 投资建议：关注需求稳定的龙头（如贵州茅台）及布局新渠道/场景的企业（盐津铺子、山西汾酒等），维持行业"买入"评级 [12] ETF市场 - 规模数据：截至8月15日，沪深两市ETF总数1262只，总规模47734.81亿元，股票型ETF占比最大（1002只/32082.27亿元） [14] - 新发动态：上周新上市5只股票型ETF，新成立6只股票型ETF（总发行规模34.36亿元），包括鹏华科创板人工智能ETF等 [15] - 策略跟踪：PB-ROE轮动策略推荐关注汽车、煤炭、基础化工行业ETF，策略自2023年以来累计超额收益15.72% [19][20]

宏观策略 - 7月非银存款新增2.14万亿元，为2015年有记录以来同期最高水平，推测资金可能流向股票市场及证券公司保证金存款增长[2] - 2024年全国数据企业数量超过40万家，数据产业规模达5.86万亿元，较"十三五"末增长117%，长三角占比22.6%[2] - 2024年微短剧市场规模505亿元，首次超过全年电影票房，横店短剧剧组接待量前7个月超2300个，为去年全年两倍[2][3] - 特朗普与普京会谈未达成停火协议，关键议题俄乌战争无进展，预计未来将召集多方会谈[4] 创新药行业 - 恒生生科指数上周上涨6.87%，9月世界肺癌大会召开有望持续催化板块[5] - 国内创新药产业步入盈利驱动拐点，政策支持"新上市药品首发价格机制"有望出台[5][7] - 康方生物PD-1/VEGF双抗依沃西Ⅲ期临床数据将在WCLC 2025作口头报告，复宏汉霖三款肺癌产品10项研究结果将发布[5][6] - 投资主线：Pharma转型创新兑现（三生制药、华东医药等）及Biotech海外注册催化[9][10][11] 疫苗行业 - 华兰疫苗冻干b型流感嗜血杆菌结合疫苗获临床试验批准，可预防95%侵袭性流感嗜血杆菌疾病[12] - 首款疫苗"四价流感病毒亚单位疫苗"通过商保创新药目录初审，为支付体系破冰标志[12][13] - 上周疫苗板块上涨1.3%，2025年累计涨幅2.28%，PE 81.82X处于历史48.93%分位数[14][16] - 长期关注创新+出海，推荐康希诺、康华生物，行业库存消化中但政策与需求驱动长期向好[17][18][19] 电子行业 - 上周电子行业上涨7.02%，半导体、消费电子分别涨7.07%、8.26%，元件板块下跌9.88%[20] - 华为推出AI推理技术UCM，首Token时延降90%，系统吞吐提升22倍，计划9月开源[23] - 投资建议：看好AI基建（寒武纪、芯原股份）、端侧SOC（瑞芯微、恒玄科技）及折叠屏供应链[24][25] 证券行业 - 上周券商指数上涨8.2%，PB 1.53x回升至十年中位数，长城证券(+36%)、中银证券(+21.8%)领涨[26] - 沪深两市日均成交额达20780亿元（环比+24.1%），两融余额20552亿元（环比+2.3%）[27][28] - 建议关注互联网券商指南针，市场交投活跃驱动业绩改善，板块估值仍有上升空间[29]