报告行业投资评级 - 维持食品饮料行业“买入”评级 [3][8][37] 报告的核心观点 - 2月24 - 28日食品饮料行业上涨1.77%，跑赢沪深300指数3.99pct，食饮子板块涨跌不一，零食、肉制品、乳品涨幅居前 [5][11] - 白酒市场拓展持续推进，多家酒企有新动作，市场预期逐步回暖 [7][14] - 随着政策刺激和经济复苏，消费市场回暖，基本面改善，食饮估值低有望估值修复，建议关注餐饮链复苏机会及两条投资主线 [8][37] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周上证指数、深证成指、沪深300指数、创业板指下跌，申万食品饮料行业上涨1.77%，涨跌幅排名3/31，子板块中零食、肉制品、乳品涨幅居前 [5][11] - 上周涨幅最大的五家公司为庄园牧场、海融科技、佳禾食品、好想你、海南椰岛，跌幅最大的五家公司为莲花健康、洽洽食品、金达威、张裕B、百合股份 [15] - 截至2025年2月28日，食品饮料行业PE为20X，位居申万一级行业第23位，子行业中其他酒类、零食、保健品估值靠前，乳品、白酒、预加工食品估值靠后 [17] 行业重点数据跟踪 酒类数据跟踪 - 2025年2月28日，飞天茅台当年原装批发参考价持平，当年散装批发参考价上涨0.46%，上一年原装批发参考价下跌0.45% [20] - 2024年12月，啤酒产量241.10万千升，同比上升12.20%；葡萄酒产量1.50万千升，同比下降28.60% [20] 奶类价格跟踪 - 2025年2月20日我国主产区生鲜乳平均价为3.10元/公斤，同比下降13.90% [26] - 2025年2月21日，酸奶零售价为15.80元/公斤，牛奶零售价为12.22元/升，均较前一周上涨 [26] 成本价格跟踪 - 2025年2月20日，全国仔猪平均价为36.52元/千克，活猪、猪肉平均价除仔猪外均较前一周回落 [28] - 2025年2月28日，豆粕现货价为3729.14元/吨，较前一周下跌2.05%；玉米现货价为2218.14元/吨，较前一周上涨0.60% [28] - 2024年12月，大麦进口平均单价260.40美元/吨，环比上涨3.05%；2025年2月21日，瓦楞纸、箱板纸出厂价环比上涨 [28] 行业动态 - 2月27日，茅台集团王莉强调以消费者为中心促进渠道变革等；首届中澳葡萄酒人才项目启动 [34] - 2月25日，胖东来与酒鬼酒希望在零售渠道等领域合作 [34] - 2月23日，喜茶首家海外LAB店在美国纽约开业，计划进一步拓展美国市场；广药集团考察沙特市场并与沙特公司达成合作 [34] 重要公司公告 - 盐津铺子回购注销部分2023年第二期限制性股票激励计划激励对象已获授但尚未解除限售限制性股票 [36] - 盖世食品2024年度营业收入5.34亿元，同比+9.02%，净利润0.41亿元，同比+17.17% [36] - 欢乐家注销部分回购股份并变更注册资本 [36] - 阳光乳业注销全资子公司福建阳光 [36] - 涪陵榨菜2024年度营业收入24.08亿元，同比-1.71%，净利润8.24亿元，同比-0.31% [36] 投资建议 - 关注餐饮链复苏机会，关注两条投资主线：一是估值弹性较大的调味品、乳制品、啤酒以及白酒板块；二是景气度较高的零食及软饮料板块 [8][37]

证券研究报告 2025 年 03 月 03 日 湘财证券研究所 行业研究 房地产行业数据点评 2 月新房成交逐步修复，二手房成交大幅增长 相关研究： 1. 《销售数据点评：1月新房成交 下滑，二手市场保持活跃》 2025.2.5 行业评级：买入（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 4 -11 -6 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2024/3/4 2024/5/3 2024/7/2 2024/8/31 2024/10/30 2024/12/29 2025/2/27 沪深300 房地产(申万) | 相对收益 | 4 | -11 | -6 | | --- | --- | --- | --- | | 绝对收益 | 6 | -13 | 4 | | | | 注：相对收益与沪深 300 相比 | | 分析师：张智珑 证书编号：S0500521120002 Tel：(8621) 50295363 Email：zzl6599@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 2 月新房成交逐步修复，二手房成交在春节后显 ...

证券研究报告 2025 年 3 月 3 日 湘财证券研究所 行业研究 食品饮料行业周报 市场预期回暖，乳制品价格回升 相关研究： | 1.《春节消费氛围浓厚，大众品 | | | --- | --- | | 表现活跃》 | 2025.02.08 | | 2.《1月CPI涨幅扩大，酒企密集 | | | 控货稳价》 | 2025.02.11 | | 3.《酒企淡季控货稳价，乳品供 | | | 需格局有望改善》 | 2025.02.24 | 行业评级：买入（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 2.5 -3.0 -19.4 绝对收益 3.9 -3.4 -8.1 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：李育文 证书编号：S0500523060001 Tel：021-50295328 Email：liyw3@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 2 月 24 日-2 月 28 日，食品饮料行业上涨 1.77% 上周，上证指数下跌 1.72%，深证成指下跌 3.46%，沪深 300 指数下跌 2.22%， 创业板指下跌 4.87%。 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 圣湘生物拟以自有资金7560万元收购红岸基元54%股权，拓宽业务并增强协同效应，预计2024 - 2026年营收为14.45/19.59/24.91亿元，归母净利润为3.15/4.59/6.26亿元，对应EPS为0.54/0.78/1.06元 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 收购情况 - 2025年2月26日圣湘生物公告，拟与关联方共同投资红岸基元，公司以7560万元受让股权及增资后将持有54%股权；截至2024年12月31日，红岸基元资产总额1470.20万元，负债总额2176.17万元，资产净额 - 705.97万元；2024年度营收3270.18万元，净利润 - 1284.06万元 [1] 被收购公司业务 - 红岸基元成立于2022年7月，专注血球仪POCT生产销售，采用“图像法（高速相机拍照 + AI算法）”开发五分类血球仪POCT等产品；国内基层医疗机构血球仪渗透率和使用率低，其产品操作便捷、稳定性好、性价比高；自2024年产品上市，一年内在全国多省份完成数千台血球仪装机，业务快速拓展；该业务与圣湘生物基层检测业务有协同效应 [2] 收购公司发展 - 截至2024年Q3，圣湘生物在手现金及交易性金融资产超45亿元，自2021年起频繁通过股权并购或合作布局多种技术平台及应用场景；2024年11月引入前阿里CEO卫哲为董事，有望借助其资源加速平台化、国际化发展；2025年1月拟8.075亿元收购中山未名海济生物医药有限公司100%股权，预计将继续外延探索 [3] 财务预测 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1007|1445|1959|2491| |同比| - 84.4%|43.5%|35.6%|27.2%| |归母净利（百万元）|364|315|459|626| |同比| - 81.2%| - 13.4%|45.6%|36.4%| |毛利率|71.5%|77.0%|79.6%|81.5%| |ROE|5.1%|4.1%|5.6%|7.3%| |每股收益（元）|0.62|0.54|0.78|1.06| |PE|32.30|37.29|25.61|18.77| |EV/EBITDA|12.16|11.84|8.11|5.97|[9]

证券研究报告 2025 年 3 月 3 日 湘财证券研究所 行业研究 公用事业行业周报 《2025 年能源工作指导意见》发布，深化绿色低碳转型 相关研究： | 《新能源全面入市，存量增量分类施 | | --- | | 策》 2025.02.11 | | 《电力系统调节能力优化方案发布，保 | | 障新能源消纳利用》 2025.01.14 | 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -3 -4 -11 绝对收益 -1 -4 2 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：孙菲 证书编号：S0500524010002 Tel：(8621) 50293587 Email：sf06902@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 本周公用事业(申万)下跌 1.09%，跑赢沪深 300 指数 1.13 个百分点 截至 2025 年 2 月 28 日，本周沪深 300 下跌 2.22%，公用事业(申万)下跌 1.09%，跑赢沪深 300 指数 1.13pct，在申万一级行业中排名第 19 位。子板 块中，火电上涨 0.46% ...

证券研究报告 2025 年 03 月 03 日 湘财证券研究所 行业研究 银行业周报 推进重点领域信贷投放，助力信贷稳增长 | 1.《增量政策推进，关注银行配置 | | | --- | --- | | 价值》 | 2024.11.10 | | 2.《自律机制规范存款定价，缓解 | | | 银行息差压力》 | 2024.12.03 | | 3.《2025年度策略：积极政策下的 | | | 股息选择》 | 2024.12.19 | | 4.《宽信用力度有望加强，银行股 | | | 高股息优势延续》 | 2025.01.07 | | 5.《信贷"开门红"，对公贷款如 | | | 期回暖》 | 2025.02.18 | 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -2.90 6.18 9.44 绝对收益 -0.99 5.75 20.75 分析师：郭怡萍 证书编号：S0500523080002 Tel：(8621) 50295327 Email：guoyp@xcsc.com 国人寿金融中心10楼 相关研究： 核心要点： 市场回顾：银行指数下跌 1.60%，股份行市场表现领先 本期（2025.02. ...

报告行业投资评级 - 增持（维持）[3] 报告的核心观点 - 上周钢铁板块上涨3.18%跑赢沪深300指数5.4个百分点 行业PE估值15.73倍处于近十年来63.73%分位点 PB估值0.98倍处于近十年来30.29%分位点 估值周环比上升[5] - 上周五大材总产量回落 铁水产量、高炉开工率走强 整体供给端增量空间不大 五大品种周度表观消费量环比增加4.1% 呈现建材板材双增局面 预计后续下游需求逐步释放 五大钢材总库存周环比增加0.81% 后期累库或继续放缓 整体基本面向好[6][7] - 截至2月28日 五大材钢价微降 247家样本钢企盈利率为50.23% 周环比上升0.43pct 盈利率微增[8] - 短期钢价底部支撑较强 行业高端化、绿色化转型有望加速 能效水平较高的绿色钢企以及在废钢利用率、电炉钢产能方面拥有技术优势的钢企更具投资价值 长期拥有规模优势的龙头企业更具投资价值 维持行业“增持”评级[9][59] 根据相关目录分别进行总结 钢铁行业行情回顾 申万钢铁板块行情表现 - 展示申万一级行业对比（2.24 - 2.28）和钢铁行业细分板块对比（2.24 - 2.28）相关数据图表[13][14] 申万钢铁板块估值表现 - 展示申万钢铁行业10年PE（TTM剔除负值）及分位点水平（截至2.28）和10年PB及分位点水平（截至2.28）相关数据图表[16][18] 钢铁市场追踪 钢铁行业供应数据 - 展示247家样本钢厂日均铁水产量、高炉开工率以及主要钢厂各钢材品种产量相关数据图表[23][25][32] 钢铁行业库存数据 - 展示五大钢材社会库存、钢厂库存及总库存相关数据图表[37][40][43] 钢铁行业需求数据 - 展示五大钢材消费量变化数据 2月28日总消费827.28万吨 周环比增加4.14% 同比增加4.14%[46] 钢铁行业盈利、价格数据 - 展示247家样本钢厂盈利率以及各钢材品种价格相关数据图表[46][48][50] 投资建议 - 短期金三银四来临 需求恢复 市场对宏观政策有向好预期 钢价底部支撑强 受相关规范条件影响 行业转型加速 能效高的绿色钢企和有技术优势钢企更具投资价值 长期行业高质量发展、区域性产能整合加速 规模优势龙头企业更具投资价值 维持行业“增持”评级[9][59]

报告公司投资评级 - 增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年业绩增长符合预期，公司业绩稳健，连续多年保持25%以上净利润增速，体现良好成长性[4] - 2024年国内市场产品入院率持续提升，带动公司收入上涨[5] - 外部积极拓展海外市场，内部不断完善治理结构，生产自动化及规模化效应显现[6] - 研发进展顺利，2024年12月公司两款PFA导管获批上市，2025年有望获得新业绩增量[7] - 公司介入业务发展稳健，心脏电生理领域具竞争优势，PFA产品获批有望创造新业绩增长点，未来具备良好增长预期，维持“增持”评级[8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入206,580.16万元，同比增长25.18%；归母净利润67,347.54万元，同比增长26.14%；扣非净利润64,333.21万元，同比增长37.36%；期末总资产297,572.25万元，较期初增长15.65%[4] - 预计2024 - 2026年实现营收20.66/25.21/29.96亿元，归母净利润6.73/9.22/10.92亿元，对应EPS分别为6.92/9.47/11.22元[8] 市场表现 - 近12个月相对收益44.1%，绝对收益28.7%[4] 业务发展 - 2024年上半年国内电生理产品新增医院植入150余家，完成三维电生理手术约7,500例，手术量同比增长超100%；介入业务中冠脉产品入院数量同比增长近20%，外周产品入院增长超30%[5] 研发情况 - 近三年及一期研发投入分别为13,487.68万元、17,487.63万元、23,791.56万元及20285.62万元，占营收比重达16.28%、14.38%、14.42%及13.30%[7] 财务预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |营业收入（百万元）|1650|2066|2521|2996| |同比|35.7%|25.2%|22.0%|18.9%| |归母净利润（百万元）|534|673|922|1092| |同比|49.1%|26.1%|36.9%|18.4%| |毛利率|71.3%|72.6%|77.5%|77.7%| |ROE|28.0%|26.7%|28.1%|26.4%| |每股收益（元）|5.48|6.92|9.47|11.22| |PE|63.37|50.24|36.69|30.97| |EV/EBITDA|48.76|39.04|28.56|24.03|[11]

报告行业投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 上周机械设备行业下跌2.4%跑输沪深300指数0.2个百分点 表现较好细分板块为工程机械整机、光伏加工设备、楼宇设备 靠后为机器人、激光设备、制冷空调设备 [4][10] - 2月我国制造业PMI为50.2%环比回升1.1个百分点 随着政策效果落地PMI回升至扩张区间 未来多数月份有望保持 推动上游通用设备需求回暖 [5] - 1月日本半导体设备出货4168亿日元同比增长32.4% 受消费电子出货量改善等因素 我国及全球半导体终端需求增长 未来销售额有望增长 推动半导体设备需求复苏 [6] - 随着2024年9月以来政策落地 去年四季度我国PMI回升 今年经济增速有望企稳回升 房地产供需改善 机械设备行业有望受益 叠加特别国债等 未来业绩有望增长 维持机械行业“买入”评级 建议关注工程机械、工业机器人、半导体设备、工控设备等细分板块 [7][130] 根据相关目录分别进行总结 1 市场回顾 - 上周机械设备行业下跌2.4%跑输沪深300指数0.2个百分点 较好细分板块为工程机械整机、光伏加工设备、楼宇设备 靠后为机器人、激光设备、制冷空调设备 [4][10] - 截至3月2日 机械设备行业2025年累计上涨9.2%跑赢沪深300指数11.9个百分点 较好细分板块包括工程机械器件、金属制品、机器人 靠后包括轨交设备Ⅲ、光伏加工设备、磨具磨料 [11] - 截至3月2日 机械行业PE(TTM)为34.3倍位于2012年至今70.8%分位数 PB(LF)为2.6倍位于2012年至今64.2%分位数 估值总体处于历史偏高位置 [14] - 截至3月2日 机械行业近一周涨幅靠前公司为灵鸽科技、万达轴承、春光药装、华丰股份、铁拓机械 年初至今涨幅靠前公司为万达轴承、长盛轴承、中大历德、春光药装、汉威科技 [16] 2 重点公司盈利预测与评级 - 对汇川技术、三一重工、中微公司等多家重点公司给出营业总收入、归母净利润等盈利预测及评级 [20] 3 基本面数据 3.1 下游宏观需求指标 - 展示我国新增专项债累计发行规模及增速、基建投资增速、商品房销售额和销售面积累计同比等多项宏观需求指标相关图表 [22][23][25] 3.2 大宗商品价格 - 展示IPE布油期货收盘价、IPE和纽约天然气期货价格、我国动力煤市场价、我国钢材价格指数等大宗商品价格相关图表 [47][49][51] 3.3 各细分行业数据 - **工程机械**：展示我国挖掘机、装载机、汽车起重机、叉车等设备的当月销量及增速、累计销量及增速、开工小时数及同比等数据图表 还有庞源租赁塔机吨米利用率、庞源指数新单价格相关图表 [55][61][63] - **锂电设备**：展示我国新能源汽车当月销量及增速、累计销量及增速、动力电池当月产量及增速、累计产量及增速等数据图表 [77][81] - **光伏设备**：展示我国多晶硅、主流单晶硅片、主流电池片、光伏组件价格走势 当月新增光伏装机量及增速、累计新增光伏装机量及增速等数据图表 [85][87][94] - **半导体设备**：展示全球半导体销售额及增速、我国半导体销售额及增速、日本半导体设备出货额及增速、我国半导体设备销售额当季值及增速等数据图表 [97][99][104] - **机床工具**：展示我国金属切削机床、金属成形机床当月产量及增速、累计产量及增速 日本金属切削机床定单金额及增速、我国机床进口金额累计值及增速等数据图表 [107][109][115] - **自动化设备**：展示我国工业机器人当月产量及增速、累计产量及增速等数据图表 [119][121] - **能源及重型设备**：展示油气开采业、煤炭采选业利润总额和固定资产投资增速 我国新接船舶订单量累计值及增速、手持船舶订单量累计值及增速等数据图表 [123][126][129] 4 投资建议 - 随着政策落地 去年四季度我国PMI回升 今年经济增速有望企稳回升 房地产供需改善 机械设备行业有望受益 叠加特别国债等 未来业绩有望增长 维持机械行业“买入”评级 建议关注工程机械、工业机器人、半导体设备、工控设备等细分板块 [7][130]