报告核心观点 - A股市场周五低开低走、宽幅震荡，酿酒、采掘等行业表现较好，通信设备等行业表现较弱，当前市场估值适合中长期布局，未来有望呈现科技领涨、红利防御特征，建议把握结构性机会，兼顾防御与成长，短线关注消费、采掘等行业投资机会 [2][3][16] A股市场走势综述 - A股市场周五低开低走、宽幅震荡，早盘低开后震荡上行，在3381点附近遇阻，午后回落，沪指宽幅震荡，创业板震荡回落且表现弱于主板 [2][7][16] - 上证综指收市报3320.90点，跌1.98%，深证成指收市报10611.24点，跌2.89%，科创50指数下跌4.22%，创业板指下跌3.82%，两市全日成交19059亿元，较前一交易日减少 [7] - 两市超八成个股下跌，采掘和酿酒行业小幅上扬，化肥等行业跌幅较小，电机等行业跌幅居前；酿酒等行业资金净流入居前，软件开发等行业资金净流出居前 [7] - 给出A股主要指数表现，如上证综指最新价3320.90点，当天涨跌幅-1.98%等 [8] - 给出港股主要指数表现，如恒生指数最新价22941.32点，当天涨跌幅-3.3%等 [9] - 给出中信一级行业全天涨跌幅分布情况，如食品饮料最新涨跌幅0.16%，计算机最新涨跌幅-5.58%等 [10] 后市研判及投资建议 - 市场当前估值适合中长期布局，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][16] - 国内财政政策积极叠加货币政策宽松预期提供流动性支撑，节后复工数据及两会政策预期升温提振风险偏好 [3][16] - ETF成主力增量资金，居民资产配置向权益市场转移趋势明显，外资机构对A股关注度回升 [3][16] - 未来市场有望呈现科技领涨、红利防御特征，建议把握结构性机会，兼顾防御与成长，关注政策面、资金面和外盘变化 [3][16] - 短线建议关注消费、采掘、小金属以及工程建设等行业投资机会 [3][16]

报告行业投资评级 - 维持新材料行业“强于大市”投资评级 [5][7][76] 报告的核心观点 - 2月新材料指数走势强于沪深300 ，板块个股普遍上涨且估值环比提升 ，未来伴随制造业需求扩大及技术融合创新 ，国内新材料板块或迎来景气周期 [7][10][76] 根据相关目录分别进行总结 行业表现回顾 - 2月新材料指数（万得）上涨12.12% ，跑赢沪深300指数8.17个百分点 ，成交额环比增量56.21% [7][10] - 2月新材料子板块普遍上涨 ，膜材料、锂电化学品涨幅居前 [15] - 2月170只个股中157只上涨 ，涨幅前五为浙江众成、宜安科技等 ，跌幅前五为永兴材料、侨源股份等 [17] - 截至2月27日 ，新材料指数的PE（TTM ，剔除负值）为27.11倍 ，环比上涨7.92% ，处于自2022年以来历史估值的82.60%分位 [19] 重要行业数据跟踪 - 宏观数据：1月CPI同比涨幅扩大 ，环比上涨0.7% ，PPI环比回落0.2% ，同比下降2.3% ，1月制造业PMI为49.1% ，景气水平下降 [26][28] - 金属价格及库存变动：2月基本金属价格普遍上涨 ，LME和SHFE基本金属价格有不同涨跌幅度 ，库存也有增减变化 ，稀土品种价格有涨有跌 [34][35][38] - 半导体材料：2024年12月全球半导体销售额为569.7亿美元 ，同比增长17.1% ，中国半导体销售额为155.3亿美元 ，同比增长2.6% ，WSTS预计2025年全球半导体市场销售额将达6972亿美元 ，同比增长11.2% [39][40][44] - 超硬材料：2024年我国超硬材料及其制品出口17.20万吨 ，同比上涨13.39% ，出口额19.72亿美元 ，同比下跌4.26% ，超硬制品出口额同比增长7.96% ，出口目的地高度集中 [47][50][51] - 特种气体：2月稀有气体价格小幅下降 ，2024年12月中国共进口氦气378.359吨 ，环比增加31.34% ，同比减少14.23% ，特种气体需求受集成电路产量和光缆产量影响 [55][56][59] 行业动态 - 广东省发文推动制造业与科技服务深度融合 ，涉及集成电路、新材料等重点产业 [60] - 北京市发文加快推动“人工智能 + 新材料”创新发展 [60] - 国资委召开中央企业“AI +”专项行动深化部署会 [62] - 国家大基金三期携手华芯投资成立930亿股权投资基金 [62] - 2024年可再生能源并网运行情况良好 ，新增装机3.73亿千瓦 ，同比增长23% [62] - 2025年1月新能源汽车销量同比增长10.5% [62] - 日本EDP公司开发出30x30mm的金刚石单晶 [62] 河南上市公司财务数据与要闻跟踪 - 惠丰钻石预计2024年全年扣非后净利润亏损436 - 486万元 ，同比由盈转亏 [65] - 力量钻石2024年前三季度权益分派 ，每10股派发现金红利2元 ，并与格林美签署战略合作框架协议 [65] - 濮耐股份2024年前三季度营业收入40.03亿元 ，同比下降1.19% ，归母净利润1.23亿元 ，同比下降40.81% [65] - 四方达拟向控股子公司提供不超过2亿元财务资助 ，子公司与深圳市汇芯通信技术有限公司签署战略合作协议 [65] - 瑞丰新材截至2024年12月31日累计回购股份5578613股 ，预计2024年度净利润128 - 142亿元 ，同比增加55.15% - 72.12% [65] - 洛阳钼业2024年铜钴产量分别为65.0万吨、11.4万吨 ，同比分别增长55%和106% [65] 投资建议 - 半导体材料：关注已进入半导体产业供应链体系 ，在电子特气、光刻胶等领域有市占率和实现国产替代的专精特新企业 [75] - 超硬材料：关注在功能性金刚石领域进行布局、研发和生产的企业 [75]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [2][13] 报告的核心观点 - 步科股份2024年营收稳健增长但归母净利润受影响，其人机界面和低压伺服系统产品市场地位突出，聚焦机器人1+N战略拓展产品应用边际，有望切入人形机器人产业链，首次覆盖给予“增持”评级 [6][7][13] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营业收入约5.49亿元，同比增长8.45%；归母净利润4932.04万元，同比减少18.73%；基本每股收益0.59元，同比减少18.06% [6] - 2024年上半年机器人行业销售收入9700万元，同比增长11.9%；医疗影像设备行业销售收入2000万元，同比增长8.8%；机器物联网行业销售收入7400万元，同比增长0.9%；通用自动化行业销售收入6400万元，同比增长16.4% [7] 业绩影响因素 - 受益工业机器人行业复苏，营收稳步增长；但2023年以来加大研发和营销投入，2024年三季报研发费用5436.36万元，同比增长21.62%，销售费用4234.3万元，同比增长24.88%，影响归母净利润 [7][8] 市场地位 - 在人机界面和伺服系统产品有较好市场占有率，2021年低压直流伺服供应商市场份额中步科以12%市占率位列第一，物流行业直流伺服TOP供应商格局中以42%市占率位列第一，2022年为中国移动机器人配套电机销量最多的厂商 [9][10] 战略布局 - 聚焦1+N战略，以机器人为核心业务向N个细分行业拓展；机器人领域开发新产品拓宽产品线，如工业移动机器人领域推出一体机产品等；在N细分行业拓展上，产品应用于医疗影像设备等众多行业 [11] - 积极布局人形机器人市场，和多个国内外客户建立合作，基于无框力矩电机开发关节模组等产品，目前处于送样、验证阶段 [12] 盈利预测 - 预测2024 - 2026年营业收入分别为5.49亿、6.91亿、8.39亿，归母净利润分别为0.49亿、0.93亿、1.32亿，对应的PE分别为160.64X、85.43X、59.95X [13] 财务报表预测和估值数据 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|539|506|549|691|839| |增长比率（%）|0.37|-6.09|8.45|25.78|21.39| |净利润（百万元）|91|61|49|93|132| |增长比率（%）|21.88|-33.36|-18.57|88.03|42.51| |每股收益(元)|1.08|0.72|0.59|1.11|1.58| |市盈率(倍)|87.18|130.81|160.64|85.43|59.95|[16][27]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [2][13] 报告的核心观点 - 机器人和通用自动化行业复苏使报告研究的具体公司营收稳健增长，但研发投入加大影响归母净利润；公司人机界面和低压伺服系统产品市场地位突出，受益国内工业自动化需求增长和国产替代趋势；聚焦机器人1+N战略，不断拓展产品应用边际；预计2024 - 2026年营业收入分别为5.49亿、6.91亿、8.39亿，归母净利润分别为0.49亿、0.93亿、1.32亿，有较大成长空间 [7][9][13] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2月13日晚步科股份发布2024年度业绩快报，2024年营业收入约5.49亿元，同比增长8.45%；归母净利润4932.04万元，同比减少18.73%；基本每股收益0.59元，同比减少18.06% [6] 营收增长原因 - 受益工业机器人行业复苏，公司营业收入稳步增长，经营好转；2024年上半年机器人行业营业收入增长11.9%、通用自动化行业营业收入增长16.39%，是2024年半年报营业收入增长的主要动力 [7] 利润影响因素 - 自2023年以来不断扩充研发和营销团队，加大投入，2024年三季报研发费用5436.36万元，同比增长21.62%，销售费用4234.3万元，同比增长24.88%，均远高于公司营业收入增速；人员和研发大规模投入期接近尾声，预计后续财报冲击变小 [8] 市场地位 - 拥有完整自主知识产权的工控产品线，进入多个行业；在人机界面和伺服系统产品有较好市场占有率，2021年低压直流伺服供应商市场份额中步科以12%的市占率位列第一，物流行业直流伺服TOP供应商格局中以42%的市占率位列第一；为2022年中国移动机器人配套电机销量最多的厂商 [9][10] 战略布局 - 聚焦1+N战略，以机器人为核心业务向N个细分行业拓展；机器人领域开发新产品，拓宽产品线，如在多个领域推出相关产品；在N细分领先行业拓展上，以机器人行业为基点拓展其他相关行业；积极布局人形机器人市场，和多个客户建立合作，产品处于送样、验证阶段 [11][12] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年营业收入分别为5.49亿、6.91亿、8.39亿，归母净利润分别为0.49亿、0.93亿、1.32亿，对应的PE分别为160.64X、85.43X、59.95X [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 化工新材料是全球科技竞争关键领域，美日欧等将其作为国家战略发展方向，2019 - 2025年全球市场规模复合增速达4.40%，预计2025年达4800亿美元 [3][26] - 中国化工新材料产业发展迅速，自给率提升，但部分品种过剩，高端品种依赖进口，国家出台多项政策支持其高质量发展 [3][32][38] - 河南省重视化工新材料产业，有完善产业体系和发展基础，涌现多氟多等领军企业，在多个领域国内领先 [3] 根据相关目录分别进行总结 1. 化工新材料产业简介 1.1. 化工新材料简介 - 化工新材料是新型化工材料统称，具传统材料不具备的优异性能或特殊功能，是战略新兴产业重要物质基础，属国民经济基础性、先导性产业 [11] - 产品类别包括传统化工材料高端品种、新领域高端化工产品、二次加工生产的化工新材料，具体有高端聚烯烃材料等多个品类 [11][12] 1.2. 化工新材料下游应用场景及格局 - 应用范围广，涵盖航空航天、电子信息等新兴产业，新能源和电子电器是最重要下游领域 [15] - 新能源领域包括用于密封的胶膜、背板和前板的树脂等；电子电器领域包括电子化学品和高性能树脂等；医疗领域包括高性能树脂、合成橡胶等；航空航天领域包括复合材料、特种密封胶等；轨道交通领域包括橡胶、聚氨酯等材料 [17][20][21][22][24] 1.3. 化工新材料产业发展态势 1.3.1. 全球化工新材料产业发展态势 - 是全球科技竞争关键领域，美日欧等将其作为国家战略发展方向，2019 - 2025年市场规模复合增速4.40%，预计2025年达4800亿美元 [3][26] - 产业总体呈现发达国家技术引领、新兴经济体加快发展格局，形成三级梯队，领军企业集中在美欧日韩 [28][29][30] 1.3.2. 我国化工新材料产业发展态势 - 我国有庞大基础化工产业和制造业，为化工新材料提供原料和需求空间，消费量和产量增长快，自给率从2016年的58.5%提升至2021年的77.3% [32] - “十三五”以来工艺技术有重要突破，部分领域发展水平较高，但部分品种及原材料过剩，整体自给率低，高端品种依赖进口 [33][34][38] 2. 我国化工新材料产业政策 - 我国支持鼓励化工新材料产业发展，多部门出台政策，如《石油和化学工业“十四五”发展指导意见》等，目标是到2025年保障水平达75%以上 [41][42][43] 3. 化工新材料重点子行业发展现状 3.1. 高性能聚烯烃产业发展现状 - 高性能聚烯烃是聚烯烃高端品种，具优异物化性能，包括茂金属聚烯烃等，应用于高端管材等领域 [44][45] 3.1.1. 茂金属聚乙烯产业发展概况 - 茂金属聚乙烯是最早工业化的茂金属聚烯烃产品，有mLLDPE等品种，包装是最大消费领域 [46][48] - 2021年全球需求量约2100万吨，我国表观消费量217万吨，需求年均增长率15.4%，全球产能过剩，我国自给率仅10%左右 [50] 3.1.2. 聚烯烃弹性体（POE）产业发展概况 - POE是主链饱和弹性材料，具优异性能，用于光伏电池等领域，汽车和光伏是主要应用领域 [54][55] - 2017 - 2023年我国POE进口复合增速超25%，2023年进口量达85.9万吨，全球产能约251.6万吨，我国长期依赖进口 [55][60] - 我国企业逐步打破技术瓶颈，多个项目即将投产或处于规划建设状态 [62] 3.2. 高性能纤维产业发展现状 - 高性能纤维具优异物化性能，包括碳纤维等品种，在国防等领域有不可替代地位 [65] 3.2.1. 碳纤维产业发展概况 - 碳纤维含碳量超90%，具出色力学性能和化学稳定性，应用于航空航天等领域 [66] - 全球和我国需求集中于风电叶片等领域，2015 - 2022年需求快速增长，2023年受影响下滑，未来仍有增长前景 [71] 4. 河南省化工新材料产业发展现状 4.1. 河南省化工产业发展政策及扶持措施 未提及相关内容 4.2. 河南省化工新材料产业发展现状 - 河南省重视化工新材料产业，有完善产业体系和发展基础，取得一定成绩 [3] 4.3. 河南省化工新材料产业重点企业 - 河南省涌现多氟多、瑞丰新材等一批领军企业，在尼龙新材料等多个领域国内领先 [3] 4.4. 河南省化工新材料产业发展展望 未提及相关内容

电力设备及新能源 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 电力设备及新能源相对沪深 300 指数表现 相关报告 《电力设备及新能源行业专题研究：BC 电池 平台型技术优势明显，关注龙头商业化进 程》 2025-02-19 《电力设备及新能源行业月报：宏观信心增 强，海外需求不减，关注输变电行业龙头》 2025-01-27 《电力设备及新能源行业月报：2024 年国内 新增光伏装机再创历史新高，光伏主产业链 价格企稳》 2025-01-27 投资要点： ⚫ 2 月光伏产业指数震荡走高，个股表现良好。受整体 A 股市场投资 风险偏好提升和光伏产品价格企稳等因素影响，本月光伏指数表现 良好。截至 2 月 27 日收盘，2 月光伏行业指数上涨 6.32%，跑赢 沪深 300 指数，全部细分子行业均实现上涨，大部分个股取得正向 收益。 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1页 / 共13页 深化新能源上网电价市场化改革政策 出台，光伏组件价格有所上调 ...

分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 研究助理：王兴广 登记编码：S0730123120001 wangxg1@ccnew.com 0371-65585753 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 电气设备相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券，聚源 -8% -3% 2% 7% 12% 17% 22% 28% 2024.02 2024.06 2024.10 2025.02 电气设备 沪深300 相关报告 《电气设备行业月报：宏观信心增强，海外 需求不减，关注输变电行业龙头》 2025-01- 27 《电气设备行业年度策略：电气设备行业三 大驱动：电网投资景气、配网智能升级、出 海机遇凸显》 2024-12-13 《电气设备行业月报：增量政策提振信心， 国际需求稳定增长，关注输变电行业龙头》 2024-12-03 联系人：李智 发布日期：2025 年 02 月 28 日 ⚫ 电气设备 2 月表现强于沪深 300 指数。截至 2 月 27 日收盘，电 气设备指数当月上涨 8.18%，跑赢沪深 300 指数(3.96%)4.2 ...

财经要闻 - 商务部将全面实施跨境服务贸易负面清单，在多领域研究推出开放举措，加快完善服务消费政策措施体系 [5][9] - 2024 年我国光伏产业链主要环节产量持续增长，多晶硅、硅片、电池、组件产量同比增长均超 10% [5][9] - 商务部期待中日两国经济界扩大交流互访，深化多领域合作 [5][9] 宏观策略 市场分析 - 2025 年 2 月 27 日电池消费行业领涨，A股 震荡整固，沪指先抑后扬，酿酒等行业表现好，通信设备等较弱，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数区域上方，建议关注消费等行业 [9] - 2025 年 2 月 27 日汽车机器人行业领涨，A股 震荡上行，沪指小幅震荡上行，汽车零部件等行业表现好，工程咨询服务等较弱，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数区域上方，建议关注汽车等行业 [10] - 2025 年 2 月 25 日电子汽车行业领涨，A股 震荡整理，沪指小幅震荡整理，汽车整车等行业表现好，农牧饲渔等较弱，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数区域上方，建议关注汽车等行业 [11][12] - 2025 年 2 月 24 日防御行业走强，A股 震荡整固，沪指小幅震荡整理，工程建设等行业表现好，教育等较弱，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数区域上方，科技侧重 AI 等，红利关注火电等 [13] 周度策略 - 2025 年 1 月农林牧渔行业表现强于对标指数，宠物食品板块涨幅居前，水产加工跌幅居前；生猪养殖 1 月均价环比跌 0.25%、同比涨 10.82%，预计 2024 年相关上市公司业绩迎拐点；白羽鸡 1 月鸡苗、肉鸡均价环比下滑，随着成本缓解和鸡价企稳反弹，行业利润弹性将释放；2024 年宠物饲料产量 159.9 万吨、增长 9.3%，相关公司基本面有望改善 [14][15] - 2 月 6 日起食品饮料板块多个交易日上行，至 2 月 25 日累计涨 8 个交易日、涨幅 3.29%，跑赢沪深 300 指数；消费板块因前期下挫大在市场回暖中有更好表现；市场回暖及政策等是食饮触底核心原因；乳制品等板块活跃，推荐关注软饮料等板块及相关标的 [18][19][21] - 2025 年 2 月电力及公用事业指数表现弱于市场，煤价下跌加剧、港口库存增长，国际天然气价大幅上涨、国内小幅上涨，2 月三峡入出库日均流量同比增长，2 月代理购电价格有涨有跌，河南 1 月用电量和发电量同比下降，维持行业“强于大市”评级，建议关注大型水电、核电企业 [22][24][26] - 2025 年 1 月券商指数破位调整，中信二级行业指数证券Ⅱ全月跌 7.26%，跑输沪深 300 指数；2 月预计上市券商自营业务投资收益总额环比相对稳定，经纪业务景气度回升，两融业绩贡献度高位，投行业务总量下滑，整体经营业绩环比改善；未来券商板块有望迎来“戴维斯双击”，建议关注头部等券商 [27][28][29] - 2 月中信机械板块上涨 11.38%，跑赢沪深 300 指数，锅炉设备等子行业涨幅靠前；市场围绕人工智能以人形机器人和算力建设为抓手展开行情，建议配置传统工程机械等，聚焦人形机器人核心零部件等 [30][31] - BC 电池是高效率硅基太阳电池，作为平台型技术可与多种技术结合，发电增益明显但加工难度高；主要应用于分布式光伏领域，2024 年集中式市场招标有突破；发展有望带动设备和材料市场需求，建议关注制造商、设备厂和材料厂 [32][33][35] - 2025 年 1 月锂电池板块指数下跌 0.31%，新能源汽车销售 94.4 万辆、同比增长 29.49%，动力电池装机 75.40GWh、同比增长 57.41%；上游原材料价格涨跌互现，维持行业“强于大市”评级，短期建议适度关注 [36] - 2025 年 1 月通信行业指数强于沪深 300 指数；三大运营商接入 DeepSeek 开源大模型，大数据业务收入高速增长；2024 年国内智能手机出货量同比增长 6.5%，光模块出口总额同比增长 60.0%；维持行业“强于大市”评级，建议关注电信运营商、光通信、AI 手机板块 [37][38][40] - 我国煤炭已探明储量排名全球第四，行业向绿色清洁、智能化转型，主体能源地位长期不变，预计煤价短期震荡、长期紧平衡；煤炭是河南重要基础能源，产量持续下降，政策集中在三方面；煤炭板块低估值高股息，给予“强于大市”评级，建议关注大型煤炭企业 [43][44][47] - 2024 年 1 月中信基础化工行业指数下跌 1.30%，子行业中合成树脂等表现居前，化工品价格回暖；维持行业“同步大市”评级，建议关注钾肥和涤纶长丝板块，钾肥供需收紧价格上行，涤纶长丝需求增长、产能收缩、景气有望提升 [48][49] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 益诺思、纳睿雷达等多公司有近期限售股解禁，解禁数量、占总股本比例、解禁日期各不同 [50] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025 年 2 月 27 日 A 股十大活跃个股有杭钢股份、贵州茅台等，成交金额、收盘价、涨跌幅各不同 [52][53] 今日新股申购 - 无具体内容 [54]

报告核心观点 - A股市场周四探底回升、小幅震荡整理 未来市场有望呈现科技领涨、红利防御特征 建议投资者把握结构性机会 兼顾防御与成长 短线关注消费、电池、能源金属以及游戏等行业投资机会 [3][15] A股市场走势综述 - 周四A股市场早盘低开后震荡回落 盘中在3353点附近获得支撑 午后震荡回升 沪指先抑后扬 创业板市场震荡回落且成分指数弱于主板 [3][6][15] - 上证综指收市报3388.06点 涨0.23% 深证成指收市报10927.51点 跌0.26% 科创50指数下跌0.05% 创业板指下跌0.52% 深沪两市全日成交20422亿元 较前一交易日增加 [6] - 两市超五成个股下跌 商业百货、食品饮料等行业涨幅居前 通信设备、电源设备等行业跌幅居前 商业百货、酿酒等行业资金净流入居前 软件开发、互联网服务等行业资金净流出居前 [6] - A股主要指数中 上证50涨0.47% 沪深300涨0.21% 中证500、中证1000、中小100等指数下跌 [7] - 港股主要指数中 恒生指数跌0.3% 恒生国企指数跌0.7% 恒生红筹指数涨0.1% [8] - 中信一级行业中 纺织服装、食品饮料、商贸零售涨幅居前 通信、计算机、综合金融跌幅居前 [9] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.30倍、39.79倍 处于近三年中位数平均水平 适合中长期布局 [3][15] - 两市周四成交金额20422亿元 处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][15] - 国内财政政策积极叠加货币政策宽松预期 为市场提供流动性支撑 节后复工数据及两会政策预期升温 提振风险偏好 [3][15] - ETF成主力增量资金 居民资产配置向权益市场转移趋势明显 近期外资机构对A股关注度回升 政策优化与估值低位是核心吸引力 [3][15] - 随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进 未来市场有望呈现科技领涨、红利防御特征 建议把握结构性机会 兼顾防御与成长 密切关注政策面、资金面以及外盘变化 [3][15] - 短线建议关注消费、电池、能源金属以及游戏等行业投资机会 [3][15]

报告行业投资评级 - 维持行业“强于大市”的投资评级 [1][8][47] - 对牧原股份、海大集团、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、秋乐种业的评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 2025年1月农林牧渔行业表现强于对标指数，未来有望迎来估值回归 [8][10] - 生猪养殖2024年盈利水平回升，预计相关上市公司业绩迎来拐点；白羽鸡成本压力缓解和鸡价企稳反弹将改善盈利；宠物食品产量逆势增长，相关公司基本面有望改善 [8] - 2025年“一号文件”提出保障粮食安全和“农业新质生产力”，对农业发展意义重大 [29][30] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年1月农林牧渔（中信）指数下跌2.12%，排第14位，跑赢沪深300指数0.87pcts；宠物食品板块涨幅居前，水产加工板块跌幅居前 [8][10] - 1月涨幅居前个股为万辰集团、乖宝宠物等，涨幅居后个股为天马科技、荃银高科等 [10] 畜禽养殖行业数据跟踪 生猪养殖 - 2025年1月全国生猪（外三元）交易均价15.77元/公斤，环比跌0.25%，同比涨10.82%；中旬供过于求价格下滑，下旬短暂供小于求价格反弹 [14] - 1月7公斤外三元仔猪出栏均价440.86元/头，环比涨12.57%，同比涨71.38%；猪病平稳，养殖户提前补栏致价格上涨 [14] - 2024年12月末能繁母猪存栏量4078万头，同比降1.55%，环比降0.05%；生猪存栏4.27亿头，同比降1.56%，环比增0.11% [15] - 1月生猪自繁自养理论盈利均值309.71元/头，环比跌2.87%，同比涨388.47%；仔猪育肥理论盈利均值193.46元/头，环比涨153.30%，同比涨815.65%；2月预计盈利环比下滑 [18] - 1月商品猪销售月均价环比下降，同比涨幅超12%；出栏量环比不同程度下降，部分企业同比增长 [19] 白羽鸡 - 2025年1月白羽肉鸡鸡苗均价2.49元/羽，环比下滑1.31元/羽，同比下跌0.24元/羽；养殖端补栏意向不高致价格下跌 [20] - 1月白羽肉鸡均价3.65元/斤，环比下滑0.07元/斤，跌幅1.88%，同比下滑0.21元/斤；鸡源供应充足，需求平淡，春节影响屠宰量致价格下滑 [22] - 1月肉鸡养殖亏损0.55元/只，均值环比下滑0.61元/只，同比下滑1.80元/只；2月预计亏损减轻 [23] 宠物食品 - 2024年12月我国宠物食品出口数量3.27万吨，同比+31.6%；1 - 12月累计出口33.52万吨，同比+26.01%；出口金额12月为1.30亿美元，同比+14.7%，1 - 12月累计14.8亿美元，同比+20.72%；预计相关上市公司迎来业绩拐点 [26] - 2024年全国工业饲料总产量31503.1万吨，同比下降2.1%；宠物饲料产量159.9万吨，增长9.3%，逆势增长 [27] 2025年“一号文件”发布 - 延续政策思路，强调稳定粮食播种面积，提升单产和品质，保障粮食安全，巩固大豆扩种成果 [29] - 首次提出“农业新质生产力”，涉及生物育种等技术，对农业现代化有重要意义 [30] 主要农产品价格跟踪 - 2025年1月玉米现货价格止跌企稳，小麦现货价格偏弱震荡，豆粕现货价格加速反弹，菜粕现货价格偏止跌反弹 [32][33] 行业动态及公司要闻 行业动态跟踪 - 2024年12月粮农组织食品价格指数平均127.0点，环比跌0.5%，全年指数122.0点，比2023年低2.1% [35] - 农业农村部印发《关于实施养殖业节粮行动的意见》，提出到2030年养殖节粮降耗目标 [35] - 2024年我国累计进口粮食量1.58亿吨，同比减少2.3%；进口金额4908.1亿元，减少14.5%；大豆进口总量10503.2万吨，同比增长6.5% [35] - 2024年我国粮食产量70650万吨，比上年增加1109万吨，增长1.6% [35] - 中共中央、国务院印发《乡村全面振兴规划（2024－2027年）》，提出到2027年和2035年的目标 [35] 上市公司重点公告 - 多家上市公司发布2024年度业绩预告、业绩预减公告、业绩预盈公告等，部分公司有收购兼并、资产重组、股权激励等事项 [37][39][41] 河南省农林牧渔行业上市公司跟踪 行业动态跟踪 - 河南省出台《河南省畜牧条例》，优化生产方式，提高加工和物流水平，保障产品质量 [42] - 河南省小麦苗情长势总体较好，一、二类苗占比达87% [42] - 2025年河南省重点建设项目1037个，总投资约3.1万亿元，力争完成年度投资1万亿元左右 [42] 上市公司动态跟踪 - 展示了牧原股份、华英农业等多家河南省农食行业上市公司的收盘价、总市值、EPS、PE、1月涨跌等情况 [44] 投资评级及主线 - 畜禽养殖建议关注行业龙头牧原股份；种业建议关注大北农、秋乐种业；宠物食品建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [46][47]