报告核心观点 2024 年我国经济目标完成，河南经济表现突出，证券市场有涨有跌，上市公司数量增加，建议 2025 年关注河南科创板、北证相关及具备并购重组条件和意向的上市公司投资机会 [6] 经济运行及对比分析 全国＆河南 - 2024 年我国 GDP 达 1349084 亿元，增长 5.0%，经济增速目标完成，经济运行总体平稳、稳中有进 [9] - 生产端全国规上工业增加值增长 5.8%，工业生产受需求端影响呈"前高中低后扬"态势 [10] - 消费端社会消费品零售总额 487895 亿元，增长 3.5%，消费结构有三大特点 [11] - 投资端固定资产投资 514374 亿元，增长 3.2%，房地产市场向好趋势夯实 [12] - 外贸端货物贸易进出口总值 43.85 万亿元，增长 5.0%，规模创新高 [12] - 2024 年河南 GDP 达 63589.99 亿元，增长 5.1%，经济发展动能增强 [16] - 生产端规上工业增加值增长 8.1%，工业生产增势强劲 [18] - 消费端社会消费品零售总额 27596.69 亿元，增长 6.1%，消费增速远超全国 [19] - 投资端固定资产投资增长 7.0%，房地产市场止跌回稳态势巩固 [20] - 外贸端进出口总值 8201.7 亿元，增长 1.2%，走出逆势上扬路线 [21] 河南＆中部六省 - 2024 年中部六省经济总量普遍居全国前列，增速表现分化，河南经济总量居全国第六、中部第一，增速处中等偏后位置 [24] - 工业方面安徽表现亮眼，江西和河南增速均超 8.0%且较上年加快 3.1 个百分点 [25] - 消费方面河南是唯一消费提速省份，社零增速位列中部首位 [26] - 投资方面河南以 7.0%的增速领先中部各省 [26] - 外贸方面湖北和安徽进出口总值保持正增长，河南增速由负转正 [26] 产业结构比较 - 2024 年河南第一产业增加值增长 3.3%，第二产业增长 6.8%，第三产业增长 4.1%，第二产业助推 GDP 回升 [27] - 2024 年河南三次产业结构调整为 8.6：38.3：53.1，产业结构进一步优化 [27] 宏观政策跟踪 多层次资本市场建设相关政策 - 促消费、扩内需方面国务院及多部门印发多项政策推动设备更新和消费品以旧换新等 [30] - 房地产方面央行等部门发布多项政策支持住房租赁市场、调整房贷政策等 [31] - 高水平对外开放方面国务院办公厅印发多项政策吸引外资和推动服务贸易发展 [32] - 资本市场制度完善方面证监会等发布多项政策加强监管、完善制度规则等 [33] - 深化体制机制改革方面国务院等印发多项政策完善国有资本经营预算等 [35] - 金融服务实体经济方面证监会等发布多项政策服务科技企业发展 [35] 河南省相关政策 - 促消费、扩投资、稳外贸方面河南省政府等发布多项政策推动物流、设备更新等 [36] - 提振房地产市场方面郑州市等发布多项政策建立融资协调机制、发放购房补贴等 [37] - 构建现代化产业体系方面河南省政府印发多项政策推动制造业、数字经济等发展 [37] - 优化金融环境，促进科技创新企业发展方面河南省政府等出台多项政策培育专精特新企业等 [40] 中部其他省份相关政策 - 湖北省出台政策发展未来产业，促进科技成果转化等 [41] - 湖南省针对多产业出台工作方案，设立"基金丛林"推动重点产业发展 [41] - 安徽省出台多项政策促进产业提质升级，驱动创新要素向企业集聚 [42] - 江西省出台行动计划打造重点产业链，围绕多产业出台发展规划 [42] - 山西省针对多领域出台政策，支持科技创新资源聚集和成果转化 [44] 证券市场运行情况 一级市场 债券融资 - 2024 年全国发行 2.22 万只信用债，融资规模 20.37 万亿元，增长 7.43% [44] - 2024 年河南信用债券融资 4397.53 亿元，增长 0.31%，全国排名第 11 位，中部第 2 位 [45] - 2024 年河南信用债发行数量 658 只，领跑中部六省，发行规模居中部第二 [47][49] 股权融资（含可转债） - 2024 年全国 297 家公司股权融资 2904.72 亿元，分别下降 62.41%和 73.62% [51] - 2024 年河南 9 家公司股权融资 48.05 亿元，分别下降 47.06%和 71.48% [52] - 中部六省中湖南股权融资规模领跑，安徽 IPO 上市数量居首 [55] 河南上市公司融资回顾和展望 - 2024 年河南 4 家公司完成增发融资，2 家推进可转债融资，1 家完成实施、1 家停止实施 [57][59] - 2025 年 2 月以来 3 家公司更新增发融资进展，4 家预计定增融资 30.15 亿元 [57] 二级市场 河南指数走势 - 2024 年河南指数上涨 5.36%，分别跑输上证 7.31 个百分点和沪深 300 指数 9.32 个百分点 [60] - 2024 年中部六省指数有涨有跌，涨幅均低于上证和沪深 300 指数 [60] 河南上市公司股价表现 - 2024 年沪深指数上半年先扬后抑，下半年上涨后高位震荡，申万 31 个一级行业指数 21 个上涨、10 个下跌 [63] - 2024 年豫 A 股涨幅前 3 为恒拓开源、宇通客车、惠丰钻石，跌幅前 3 为建龙微纳、拓新药业、翔宇医疗 [63] - 2024 年豫 H 股涨幅前 3 为灵宝黄金、中州证券、第一拖拉机股份，跌幅前 3 为升能集团、中国天瑞水泥、中原建业 [63] 河南上市公司 河南上市公司数量与区域分布 - 2024 年河南 A 股上市公司总数净增 1 家，截至年末共有 A、H 上市公司 137 家 [65] - 2024 年末河南 A 股总市值 13973.32 亿元，增长 2.98%，全国排名第 14 位，居中部六省第 4 位 [66] - 河南 18 个地级市中郑州、许昌 A 股上市公司数量较上年增加，南阳减少 [67] 河南上市公司重要事件 - 2024 年河南上市公司公告关注并购重组、回购股权、股份增减持以及人事变动等事项 [69] 河南拟上市公司 拟上市公司情况 - 2024 年河南 2 家公司完成 IPO 上市，分别为许昌智能和速达股份 [70] - 目前河南省 IPO 审核通过尚待发行公司 1 家，为中船双瑞 [71] 提交 IPO 审核申报企业 - 2024 年河南 10 家申报待审企业撤回终止 [71][74] - 目前河南申报在审企业仅有 1 家，为岷山环能，拟融资 3.02 亿元 [74] 投资建议 2025 年建议重点关注河南上市公司两类主题机会：一是科创板、北证相关上市公司的投资机会；二是具备并购重组条件和意向相关上市公司的投资机会 [6][75]

报告行业投资评级 - 同步大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 食品饮料板块自2月6日起回暖明显，上行行情有望延续，至2月25日累计上涨8个交易日，涨幅达3.29%，跑赢沪深300指数 [7] - 消费板块前期下挫幅度大，在市场回暖过程中表现更好，2月6 - 25日消费电子等多个消费板块均跑赢沪深300指数 [7] - 市场整体回暖及政策东风等宏观因素是食饮板块触底的核心原因，政策持续发力使2024年12月社消总额同比增长3.7% [7] - 乳制品、白酒、休闲食品、保健品等板块表现活跃涨幅大，小市值股票对市场情绪更敏感 [7][8] - 山西汾酒等个股在2月6 - 25日期间日均涨幅在0.4% - 1%之间，表现良好 [10] - 2025年推荐关注软饮料、预调酒、零食和酵母等板块投资机会，推荐劲仔食品等标的 [10] 各板块表现总结 整体板块 - 2月6 - 25日食品饮料板块累计上涨8个交易日，涨幅3.29%，跑赢沪深300指数 [7] 细分板块 - 2月6 - 25日，乳制品、预制菜和保健品、白酒、休闲食品板块在日均涨幅前三十个股中分别有11个、7个、4个、4个 [7][8] 个股表现 - 山西汾酒、今世缘等个股2月6 - 25日日均涨幅在0.4% - 1%之间 [10] 宏观因素总结 消费政策 - 2025年延续刺激消费政策，包括新能源汽车推广等，2024年12月社消总额同比增长3.7% [7] 制造业政策 - 国家放宽外商投资市场准入，出台《中国制造2025》等产业政策 [7] 科技因素 - DeepSeek技术突破使科技板块估值抬升，利好传统行业 [7] 市场情绪 - A股券商板块表现强势，反映市场乐观情绪，春节后至两会前A股通常上涨 [7] 重点板块分析 白酒板块 - 与社交消费和产业经济关联度大，市场回升时是先行指标 [8] 预制菜和保健品板块 - 作为可选消费，受益于经济向好，前期下跌多，底部确立后反应快 [8] 乳制品板块 - 接近拐点，国内原奶价格跌幅收窄出现企稳迹象，消费端库存健康，悲观预期扭转 [8]

报告核心观点 - A股市场周三高开高走、小幅震荡上行，未来有望呈现科技领涨、红利防御特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长，短线关注汽车、机器人、电子元件以及半导体行业投资机会 [2][3][16] A股市场走势综述 - 周三A股高开高走、小幅震荡上行，沪指在3374点遇阻，午后维持震荡，汽车零部件等行业表现好，工程咨询服务等行业表现弱，创业板震荡上扬且与主板表现同步 [2][7][16] - 上证综指收报3388.21点，涨1.02%，深证成指收报10955.65点，涨0.93%，科创50指数涨2.17%，创业板指涨1.23%，两市成交19700亿元，较前一日增加 [7] - 超八成个股上涨，钢铁等行业涨幅居前，航空机场等行业跌幅居前；光伏设备等行业资金净流入居前，光学光电子等行业资金净流出居前 [7] - 港股恒生指数涨3.3%，恒生国企指数涨3.5%，恒生红筹指数涨1.7% [8] - 中信一级行业中钢铁涨幅4.89%居首，传媒涨幅0.09%居末 [9] 后市研判及投资建议 - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.16倍、39.31倍，处近三年中位数平均水平，适合中长期布局 [3][16] - 两市周三成交19700亿元，处近三年日均成交量中位数区域上方 [3][16] - 国内财政政策积极叠加货币政策宽松预期，提供流动性支撑；节后复工数据及两会政策预期升温，提振风险偏好 [3][16] - ETF成主力增量资金，居民资产配置向权益市场转移趋势明显；外资机构对A股关注度回升，政策优化与估值低位是核心吸引力 [3][16] - 未来市场有望科技领涨、红利防御，建议把握结构性机会，兼顾防御与成长，密切关注政策面、资金面及外盘变化 [3][16] - 短线建议关注汽车、机器人、电子元件以及半导体行业投资机会 [3][16]

报告核心观点 报告围绕财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新展开，分析市场动态与行业趋势，为投资者提供投资建议与数据参考，认为未来市场有望科技领涨、红利防御或政策驱动，各行业有不同发展态势与投资机会[4][8][12] 财经要闻 - 自2025年3月1日起，香港、澳门金融机构入股保险公司，不再执行“最近一年末总资产不低于二十亿美元”规定[4][8] - 海关总署等三部门联合部署促进航空口岸通关便利化，加快特殊货物通关速度[4][8] - 香港特区财政司司长表示将优化上市门槛、检讨市场结构，年底前技术上兼容T + 1结算周期[4][8] 宏观策略 2025 - 02 - 25市场分析 - 周二A股冲高遇阻、震荡整理，汽车等行业表现好，农牧等行业表现弱，沪指小幅震荡，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数区域上方[8] - 国内政策为市场提供流动性支撑，节后数据与两会预期提振风险偏好，ETF成主力增量资金，外资关注度回升，未来市场有望科技领涨、红利防御，建议关注汽车等行业[8] 2025 - 02 - 24市场分析 - 周一A股冲高遇阻、小幅震荡，工程建设等行业表现好，教育等行业表现弱，沪指小幅震荡，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数区域上方[9] - 国内政策提供流动性支撑，节后数据与两会预期提振风险偏好，ETF成主力增量资金，外资关注度回升，未来市场有望科技领涨、红利防御，科技关注AI等，红利关注火电等[9] 2025 - 02 - 21市场分析 - 周五A股探底回升、小幅震荡上行，半导体等行业表现好，贵金属等行业表现弱，沪指小幅上扬，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数区域上方[12] - 政策“双宽松”基调延续，市场对政策力度加码预期升温，ETF成主力增量资金，预计2025年A股资金净流入或达1.2万亿元，外资关注度回升，未来市场有望科技领涨、政策驱动，建议关注通信设备等行业[12] 2025 - 02 - 20市场分析 - 周四A股冲高遇阻、小幅震荡，消费电子等行业表现好，保险等行业表现弱，沪指小幅震荡，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数区域上方[13] - 政策“双宽松”基调延续，市场对政策力度加码预期升温，ETF成主力增量资金，预计2025年A股资金净流入或达1.2万亿元，外资关注度回升，未来市场有望科技领涨、政策驱动，建议关注消费电子等行业[13] 行业公司 券商板块2025年1月回顾及2月前瞻 - 1月券商指数破位调整，中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌7.26%，跑输沪深300指数4.27个百分点，板块平均P/B震荡区间为1.343 - 1.416倍[14] - 影响1月业绩核心要素包括自营业务下滑、经纪业务景气度降低、两融余额月末降幅扩大、投行业务总量环比回升[14] - 预计2月自营业务投资收益总额环比相对稳定，经纪业务景气度回升，两融业绩贡献度保持高位，投行业务总量下滑，整体经营业绩环比有改善但不宜过度乐观[14][16] - 2月券商指数低斜率震荡反弹，未来有望迎来“戴维斯双击”，建议关注头部等券商[16] 人工智能主题相关 - 2月中信机械板块上涨11.38%，跑赢沪深300指数7.15个百分点，排名第7，锅炉设备等子行业涨幅靠前[17] - 2月市场震荡上行，人工智能等主题大涨，机械行业围绕人工智能展开主题行情，建议配置传统工程机械等，关注人形机器人核心零部件等概念龙头[17][18] BC电池专题研究 - BC电池是高效率硅基太阳电池，作为平台型技术可与多种技术结合，发电增益明显但加工难度高成本增加，隆基和爱旭商业化进程领先[19] - BC电池主要应用于分布式光伏领域，2024年在集中式市场招标有突破，未来市场渗透率有望提升，其发展有望带动设备和材料市场需求，建议关注相关企业[19][21] 锂电池行业月报 - 2025年1月锂电池板块指数下跌0.31%，我国新能源汽车销售94.4万辆，同比增长29.49%，环比下降40.85%，1月月度销量占比38.96%，2024年12月我国动力电池装机75.40GWh，同比增长57.41%[21] - 短期上游原材料价格涨跌互现，截止2025年2月14日，锂电池和创业板估值分别为26.26倍和38.69倍，维持行业“强于大市”评级，短期建议适度关注[21][22] 通信行业月报 - 2025年1月通信行业指数强于沪深300指数，三大运营商接入DeepSeek开源大模型，大数据业务收入高速增长，2024年国内智能手机出货量同比增长6.5%，2024年我国光模块出口总额同比增长60.0%[23][25][26] - 维持行业“强于大市”评级，建议关注电信运营商、光通信、AI手机板块相关企业[26][28] 煤炭行业专题研究 - 我国煤炭已探明储量排名全球第四，行业向绿色清洁、智能化转型，煤炭作为主体能源地位短期内不变，预计煤价短期震荡，长期供需紧平衡[29][30] - 煤炭是河南重要基础能源，存在后备资源不足等问题，产量持续下降，2024年产量全国占比降至2.18%，政策集中在稳定供应、智能化建设和控制消费三方面[30] - 煤炭板块低估值高股息特征明显，给予行业“强于大市”评级，建议关注股息率高、业绩稳定的大型煤炭企业[31][32] 化工行业月报 - 2024年1月中信基础化工行业指数下跌1.30%，排名第25，子行业中合成树脂等表现居前，化工品价格回暖，目前估值低于历史平均水平，维持“同步大市”评级[33] - 建议关注钾肥和涤纶长丝板块，钾肥供需收紧价格上行，涤纶长丝需求增长、产能收缩、集中度提升、开工率高、库存低位，景气有望提升[33][34] 软件行业月报 - 2024年我国软件产业增速回落，关注国产化、AI、算力子行业动态，DeepSeek - R1带来AI技术突破，有望推动GPT - 5问世，全球算力需求将持续增长[35][36][38] - 给予行业“同步大市”评级，考虑GPT - 5发布和AI应用落地，板块将获市场关注[36][38] 传媒行业月报 - 2025年1月传媒板块上涨0.20%，跑赢沪深300等指数，排名第4，1月估值与2024年12月基本持平，当前PE历史分位为47.9%[39] - 春节档电影市场票房创新高，《哪吒之魔童闹海》火爆，带动影院业务增长，建议关注影片情况；DeepSeek R1引发关注，加速AI应用涌现，建议关注AI应用端；国产优质文化产品海外传播突破，IP衍生市场潜力大，建议关注IP产业链，推荐相关企业[40][41] 轻工制造行业月报 - 2025年1月轻工制造板块下跌2.7%，跑赢沪深300指数0.29pct，排名第14，个股涨幅靠前的有实丰文化等[42] - 造纸方面，2024年企业收入等增长，废黄板纸价格转跌，浆价上涨，包装纸和文化纸价格有支撑，未来浆纸系纸品价格或提升[42][43] - 家居方面，地产政策使新建商品房销售改善，家具制造业经营承压，消费品以旧换新政策带动需求释放，商务部通知有望带动内销，2024年12月家具出口增速回升，美国加征关税对有海外产能企业影响有限[44] - 维持行业“同步大市”评级，建议关注林浆纸一体化等企业和家居板块相关龙头及出口链企业[45] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 中科环保、多浦乐等多只股票在2025年2月有解禁情况，包括解禁数量、总股本、占比和解禁日期等信息[46] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 展示了2025年2月26日A股十大活跃个股的成交金额、收盘价、涨跌幅等信息[48] 今日新股申购与IPO信息 - 文档提及相关信息，但未给出具体内容[49]

报告行业投资评级 - 维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级 [1][11][48] 报告的核心观点 - 2025年2月电力及公用事业指数表现弱于市场 煤价下跌加剧 天然气价上涨 三峡水情回暖 河南电力供需双降 行业整体估值偏低 维持“强于大市”评级 建议关注大型水电、核电企业 [3][4][5][11][14][47][48] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年2月电力及公用事业指数上涨0.58% 跑输沪深300（2.84%）2.26个百分点 [3][14] - 子行业2月涨跌幅排名依次为环保及水务(6.48%)、其他发电(3.79%)、电网(3.40%)、供热或其他(2.86%)、火电(-0.15%)、燃气(-2.58%)、水电(-5.18%) [14] - 行业230只A股156只上涨 4只收平 70只下跌 月度涨幅前5的个股依次为凯添燃气、盈峰环境、惠城环保、国中水务、深水海纳；跌幅前5个股依次为内蒙华电、兴蓉环境、洪城环境、新天然气、中闽能源 [14] 行业产业链量价 产业链量价 - 2月煤价下跌加剧 2月25日 秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为708元/吨 本月以来下跌5.98% 本年累计下跌7.45%；焦煤现货领先价格为1022元/吨 本月以来下跌3.31% 本年累计下跌1.73% [3][18] - 本月主流港口煤炭平均库存大幅增长 2月24日 主流港口煤炭库存合计7499万吨 本月以来增长646.6万吨 [3][22] - 本月国际天然气价大幅上涨 国内气价小幅上涨 2月24日 纽约商业交易所天然气期货收盘价为3.98美元/百万英热 本月以来上涨29.52%；2月25日 中国液化天然气出厂价格指数为4540元/吨 本月以来上涨6.20% [4][23][24] 长江三峡水情 - 2月25日 三峡入库流量为7100立方米/秒 出库流量为8510立方米/秒 2月以来三峡入、出库日均流量较2024年同期日均流量分别增长13.36%、22.82% [5][29] 电力市场数据 - 2025年2月代理购电价格排名前三的是广东（511.3/兆瓦时）、海南（489.734元/兆瓦时）、山东（473.6元/兆瓦时） 分别较1月上涨9.3元/兆瓦时、下跌15.6元/兆瓦时、上涨3.9元/兆瓦时；排名后三的是新疆（234.368元/兆瓦时）、蒙东（263.819元/兆瓦时）、甘肃（277.082元/兆瓦时） 分别较1月下跌25.58元/兆瓦时、上涨18.5元/兆瓦时、下跌58.45元/兆瓦时 [6][30] 河南省月度电力供需情况 - 需求端 2025年1月 河南全省全社会用电量378.24亿千瓦时 同比下降3.49% 增速较2024年12月下降1.91个百分点 [6][33] - 供给端 2025年1月 全省发电量333.77亿千瓦时 同比下降3.95% 增速较2024年12月下降1.89个百分点 [11][33] - 分发电类型看 2025年1月 水电11.98亿千瓦时 同比增长18.57% 占比3.59%；火电242.78亿千瓦时 同比下降12.06% 占比72.74%；风电49.15亿千瓦时 同比增加24.98% 占比14.73%；太阳能29.86亿千瓦时 同比增加35.7% 占比8.95% [11][35] - 装机容量 截至2025年1月底 全省装机容量15072万千瓦 同比增加1021万千瓦 其中水电装机563万千瓦 占比3.7%；火电装机7423万千瓦 占比49.3%；风电装机2410万千瓦 占比16%；太阳能装机4489万千瓦 占比29.8%；储能装机187万千瓦 占比1.2% [11][37] 行业和公司要闻 行业动态和要闻 - 2月4日 国务院对原产于美国的部分进口商品加征关税 对煤炭、液化天然气加征15%关税 对原油等加征10%关税 [39] - 2月5日 河南发布重点工作通知 包括油气资源开发、抽水蓄能电站建设等多项能源相关工作 [39][42] - 2月9日 国家发改委等推动新能源上网电量参与市场交易 [43] - 2月12日 国家核安全局颁发广东陆丰核电厂1、2号机组建造许可证 [43] - 2月17日 工信部等印发方案 提出到2027年新型储能制造业实现高端化等发展 [43] - 2月20日 河南印发配电网发展方案 至2027年总投资318亿元 提升多项配电网指标 [43] - 2月21日 国家能源局发布1月绿证核发及交易数据 核发绿证2.31亿个 同比增长2.25倍 [43] - 2月22日 南方五省区1月全社会用电量1243亿千瓦时 部分行业用电量增幅明显 [43] - 2月24日 蒙西电力现货市场转入正式运行 成为我国第5个正式运行的电力现货市场 [43] - 2月24日 2024年我国海洋经济总量首破10万亿 海洋能源供给持续增长 [43] 公司动态和要闻 - 2月8日 电投产融重大资产置换等交易相关审计、评估初步完成 正履行评估备案手续 [45] - 2月8日 华电国际2024年发电量、上网电量略有下降 平均上网电价约为511.89元/兆瓦时 [45] - 2月11日 内蒙华电筹划购买新能源公司股权并募集配套资金 [45] - 2月12日 长江电力控股股东拟无偿划转4%股份至长江环保集团 [45] - 2月12日 龙源电力1月发电量同比下降8.56% 风电、光伏发电量增长 [45] - 2月12日 南方电网人工智能创新平台完成开源大模型本地部署 [45] - 2月13日 佛燃能源实施特别分红 每10股派发现金红利2.5元 [45] - 2月19日 南方电网虚拟电厂接入容量接近1200万千瓦 取得新突破 [45] - 2月21日 华能国际完成20亿元中期票据发行 利率1.80% [45][46] - 2月21日 大唐发电完成30亿元中期票据发行 利率1.81% [49] - 2月22日 中国广核陆丰1号机组2月24日开始全面建设 [49] - 2月23日 中国电建承建的华能重庆两江燃机二期项目3号机组并网发电 [49] 投资评级及主线 - 截至2025年2月25日 电力及公用事业板块市盈率18.08倍 低于近十年中位数 近十年分位点为7.05%；板块市净率1.65倍 低于近十年中位数 近十年分位点为30.33% [47] - 基于行业估值、业绩增长预期及发展前景 维持“强于大市”评级 建议关注盈利能力稳健、高股息率的大型水电、核电企业 [11][48]

报告行业投资评级 - 同步大市（维持），即未来 6 个月内行业指数相对沪深 300 涨幅－10％至 10％之间 [1][41] 报告的核心观点 - 2025 年 1 月券商指数破位调整，创去年三季度末以来最大月度跌幅，经营业绩环比下滑但同比有望增长 [4][28] - 预计 2 月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比改善，但程度不宜过度乐观 [6][35] - 未来券商板块有望迎来业绩与估值的“戴维斯双击”，建议关注头部、低估值、财富管理突出及权益敞口大的券商 [6][39] 根据相关目录分别进行总结 2025 年 1 月券商板块行情回顾 - 1 月券商指数破位调整，创去年三季度末以来最大月度跌幅，中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌 7.26%，跑输沪深 300 指数 4.27 个百分点，排名第 29 位，环比下降 10 位，成交 6470 亿元，环比 -47.8% [4][7] - 43 家单一证券业务上市券商全部下跌，27 家跑赢券商指数，头部券商分化，中小券商分化更显著，结构性行情沉寂 [8][10] - 1 月券商板块平均 P/B 震荡区间为 1.343 - 1.416 倍，截至 1 月 31 日为 1.368 倍，与 2016 年以来平均估值距离拉大 [13] 影响 2025 年 1 月上市券商月度经营业绩的核心市场要素 - 权益破位调整、固收涨势趋缓，自营业务环比下滑但同比改善，权益类指数分化，量化投资收益平稳，方向性业务操作难度加大，固收市场波动，景气度回落 [15][17] - 经纪业务景气度降至去年四季度以来新低，全市场日均成交量 12056 亿元，环比 -25.2%，同比 +63.4%，成交总量 21.70 万亿元，环比 -38.8%，同比 +33.5% [20] - 两融余额月末降幅扩大，截至 1 月 27 日为 17740 亿元，环比 -4.9%，同比 +13.3%，1 月边际贡献由正转负，但整体贡献度仍处高位，2025 年日均余额创新高 [22][24] - 投行业务总量连续第三个月环比回升，股权融资规模 906 亿元，环比 +100.2%，同比 +29.9%，债权承销金额 8099 亿元，环比 -38.4%，同比 +0.2% [25] - 1 月上市券商单月经营业绩（母公司口径）环比下滑，但同比增长确定性强 [28] 上市券商 2025 年 2 月业绩前瞻 - 自营业务权益自营环比显著改善，固收自营明显承压，投资收益总额环比相对稳定，权益指数分化，科技板块走强，固收指数下跌 [29][32] - 经纪业务景气度回升至去年四季度以来相对高位，日均成交量环比大幅回升，成交总量环比、同比均回升 [33] - 两融业务边际贡献由负转正，业绩贡献度保持高位，两融余额回升至去年四季度以来新高，2025 年日均余额同比增幅扩大 [34] - 投行业务总量受股权融资规模回落影响大幅下滑，股权、债权融资均处低位 [34] - 整体经营业绩环比有一定改善，但不宜过度乐观 [35] 投资建议 - 2 月券商指数低斜率震荡反弹，走势偏弱，平均 P/B 回升但低于 2016 年以来平均估值 [37] - 证监会加强投资者保护，后续增量政策有望出台，证券行业经营环境有望回暖 [38] - 券商板块有望迎来“戴维斯双击”，挑战 2 倍 P/B 估值高位，关注头部、低估值、财富管理突出及权益敞口大的券商 [39]

报告核心观点 - A股市场在政策支持、资金流入等因素影响下中长期具备投资价值，未来有望呈现科技领涨、红利防御或政策驱动特征，各行业表现分化，投资者可关注不同行业的结构性机会[8][9][12][13] 财经要闻 - 人社部等七部门印发意见，为重点群体提供创业支持保障，促进创业带动就业[5][8] - 胡润研究院显示2024胡润中国500强企业总价值涨6.6万亿元（13%）达56万亿元，台积电、腾讯居前[5][8] - 中德经贸合作论坛等在德举行，中方支持推动双方贸易合作，为德产品入华提供机遇[5][8] 宏观策略 市场分析 - 2月25日电子汽车行业领涨，A股震荡整理，当前市盈率适合中长期布局，建议关注汽车等行业[8] - 2月24日防御行业走强，A股震荡整固，科技关注AI等，红利关注火电等[9] - 2月21日通信半导体行业领涨，A股震荡上行，预计2025年A股资金净流入或达1.2万亿元，建议关注通信等行业[12] - 2月20日医疗电子行业领涨，A股小幅整理，建议关注消费电子等行业[13] 周度策略 - 2月23日发布一周要闻与投资参考，涉及全国要闻、河南经济、债券和股票市场、券商板块等跟踪[10][11] 行业公司 人工智能及相关板块 - 2月中信机械板块涨11.38%，跑赢沪深300，建议配置传统工程机械等，关注人形机器人等概念龙头[14][15] - 三大运营商接入DeepSeek，通信行业1月强于沪深300，建议关注电信运营商、光通信、AI手机板块[22][25] - DeepSeek - R1带来AI技术突破，给予计算机行业同步大市评级，关注GPT - 5推出进程[34][36] - DeepSeek R1引关注，推动AI应用涌现和规模扩张，传媒板块1月表现好，建议关注相关公司及IP产业链[37][39][40] 能源相关板块 - BC电池技术优势明显但成本高，隆基和爱旭商业化领先，建议关注制造商、设备厂和材料厂[16][17][18] - 煤炭行业向绿色智能转型，河南产量下降，给予行业强于大市评级，关注高股息大型企业[27][29][30] - 1月锂电池板块指数弱于沪深300，新能源汽车销售同比增，建议适度关注[18][19] 化工及消费板块 - 化工品价格回暖，钾肥价格上行，涤纶长丝需求增长，建议关注钾肥和涤纶长丝板块[31][33] - 1月食品饮料板块下跌，推荐关注软饮料等板块及相关股票组合[46][48] - 1月轻工制造板块跑赢沪深300，建议关注造纸和家居相关企业[41][44] - 家装厨卫“焕新”启动，期待政策落地带动家居内销需求[43] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 司南导航、派林生物等公司近期有限售股解禁[49] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2月25日云赛智联、拓维信息等为A股十大活跃个股[51] 今日新股申购及IPO信息 - 文档未提供具体内容

报告核心观点 - A股市场周二冲高遇阻、震荡整理，当前市盈率处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长，短线关注汽车、消费电子等行业投资机会 [2][3][16] A股市场走势综述 - 周二A股市场早盘低开后震荡上行，在3368点附近遇阻，午后回落，沪指小幅震荡整理，创业板指震荡回落且表现弱于主板 [2][7][16] - 上证综指收市报3346.04点，跌0.80%，深证成指收市报10854.50点，跌1.17%，科创50指数上涨0.26%，创业板指下跌1.13%，两市成交19258亿元，较前一交易日减少 [7] - 超过六成个股下跌，能源金属、汽车整车等行业涨幅居前，化肥、农牧饲渔等行业跌幅居前；汽车整车、钢铁等行业资金净流入居前，软件开发、互联网服务等行业资金净流出居前 [7] - A股主要指数多数下跌，上证50跌1.15%，沪深300跌1.11%等 [8] - 港股主要指数下跌，恒生指数跌1.3%，恒生国企指数跌1.4%，恒生红筹指数跌1.2% [9] - 中信一级行业中，机械、汽车涨幅居前，传媒、农林牧渔跌幅居前 [10] 后市研判及投资建议 - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.28倍、39.64倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局 [3][16] - 两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，国内财政政策积极叠加货币政策宽松预期提供流动性支撑 [3][16] - 节后复工数据及两会政策预期升温提振风险偏好，ETF成主力增量资金，居民资产配置向权益市场转移，外资对A股关注度回升 [3][16] - 未来市场有望呈现科技领涨、红利防御特征，建议把握结构性机会，兼顾防御与成长，关注政策面、资金面和外盘变化 [3][16] - 短线建议关注汽车、消费电子、光学光电子以及机器人行业投资机会 [3][16]

报告核心观点 报告对国内国际市场表现、财经要闻、宏观策略、行业公司进行分析并更新重点数据 ，认为A股市场在政策和资金推动下未来有望科技领涨 ，各行业有不同发展趋势和投资机会 [9][12][13] 国内市场表现 - 2025年2月25日上证指数收盘价3373.03，跌0.18%；深证成指收盘价10983.04，跌0.08%；创业板指收盘价2022.77，跌0.47%等多指数有不同表现 [3] 国际市场表现 - 2025年2月25日道琼斯指数收盘30772.79，跌0.67%；标普500指数收盘3801.78，跌0.45%；纳斯达克指数收盘11247.58，跌0.15%等多指数有不同表现 [4] 财经要闻 - 国新办发布会解读中央一号文件框架为“两持续、四着力” [4][8] - 生态环境部等十六部门发布意见，到2035年提升生态环境领域创新体系效能 [5][8] - 证监会主席称将丰富资本市场工具等吸引中长期资金入A股 [5][8] 宏观策略 市场分析（2025 - 02 - 24） - A股冲高遇阻、小幅震荡整理，工程建设等行业表现较好，教育等行业表现较弱 [9] - 上证综指与创业板指平均市盈率处于近三年中位数，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数上方 [9] - 财政政策积极、货币政策宽松预期提供流动性，节后复工和两会预期提振风险偏好 [9] - 建议把握结构性机会，兼顾防御与成长，关注科技和红利行业 [9] 周度策略（2025.0217 - 0223） - A股震荡上行，半导体等行业表现较好，贵金属等行业表现较弱 [10] - 上证综指与创业板指平均市盈率处于近三年中位数，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数上方 [10] - 财政与货币政策“双宽松”，市场对2025年政策力度加码预期升温 [10] - 预计2025年A股资金净流入或达1.2万亿元，建议关注通信设备等行业 [10][12] 市场分析（2025 - 02 - 21） - A股探底回升、小幅震荡上行，半导体等行业表现较好，贵金属等行业表现较弱 [10] - 上证综指与创业板指平均市盈率处于近三年中位数，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数上方 [10] - 财政与货币政策“双宽松”，市场对2025年政策力度加码预期升温 [10] - 预计2025年A股资金净流入或达1.2万亿元，建议关注通信设备等行业 [10][12] 市场分析（2025 - 02 - 20） - A股冲高遇阻、小幅震荡整理，消费电子等行业表现较好，保险等行业表现较弱 [13] - 上证综指与创业板指平均市盈率处于近三年中位数，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数上方 [13] - 财政与货币政策“双宽松”，市场对2025年政策力度加码预期升温 [13] - 预计2025年A股资金净流入或达1.2万亿元，建议关注消费电子等行业 [13] 市场分析（2025 - 02 - 19） - A股低开高走、小幅震荡上行，半导体等行业表现较好，银行等行业表现较弱 [14] - 上证综指与创业板指平均市盈率处于近三年中位数，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数上方 [14] - 财政与货币政策“双宽松”，市场对2025年政策力度加码预期升温 [14] - 预计2025年A股资金净流入或达1.2万亿元，建议关注半导体等行业 [14] 行业公司 BC电池行业专题研究 - BC电池是高效率硅基太阳电池，可与多种技术结合，发电增益明显但加工难度高 [15][17] - 隆基和爱旭商业化进程领先，2025年有望大规模放量，目前主要应用于分布式光伏领域 [17] - 发展有望带动设备和材料市场需求，未来三年产业链设备市场规模有望超七百亿元 [18] - 建议关注BC电池制造商、上游核心设备厂和材料厂 [18] 锂电池行业月报 - 2025年1月锂电池板块指数下跌0.31%，我国新能源汽车销售94.4万辆，同比增长29.49% [19] - 2024年12月我国动力电池装机75.40GWh，同比增长57.41% [19] - 短期上游主要原材料价格涨跌互现，维持行业“强于大市”投资评级 [19] 通信行业月报 - 2025年1月通信行业指数强于沪深300指数，三大运营商接入DeepSeek，大数据业务收入高速增长 [20][21] - 2024年国内智能手机出货量同比增长6.5%，光模块出口总额同比增长60.0% [22][24] - 维持行业“强于大市”投资评级，建议关注电信运营商、光通信、AI手机板块 [24] 煤炭行业专题研究 - 我国煤炭已探明储量排名全球第四，行业向绿色清洁、智能化转型，主体能源地位长期不变 [26] - 预计煤价短期震荡，长期供需紧平衡，河南煤炭资源丰富但产量下降 [27][28] - 煤炭板块低估值高股息，给予行业“强于大市”投资评级，建议关注大型煤炭企业 [28] 化工行业月报 - 2024年1月中信基础化工行业指数下跌1.30%，子行业中合成树脂等表现居前 [30] - 目前基础化工行业估值低于历史平均水平，维持“同步大市”投资评级 [30] - 建议关注钾肥和涤纶长丝板块，钾肥价格上行，涤纶长丝行业景气有望提升 [30][31] 软件行业月报 - 2024年我国软件产业增速回落，集成电路进口依赖度比例为78% [32] - DeepSeek - R1带来AI技术突破，有望推动GPT - 5问世，全球算力需求将持续增长 [33][34] - 给予行业“同步大市”投资评级，板块将持续获市场关注 [34] 传媒行业月报 - 2025年1月传媒板块上涨0.20%，跑赢沪深300等指数，估值基本持平 [35] - 春节档电影市场火爆，《哪吒之魔童闹海》票房近百亿，建议关注电影、AI应用、IP产业链 [36][37][38] 轻工制造行业月报 - 2025年1月轻工制造板块下跌2.7%，跑赢沪深300指数 [38] - 造纸行业浆价预计上行带动纸品价格提升，家居行业销售端回暖，内销需求有望释放 [39][40] - 维持行业“同步大市”投资评级，建议关注相关企业 [41] 食品饮料行业月报 - 2025年1月食品饮料板块下跌6.07%，子板块多数下跌，估值延续回落势头 [42] - 2024年食品饮料制造业投资增速提振，部分民生消费品产量收缩，部分商品进口情况有变化 [43][44] - 建议关注软饮料等板块，给出2月份股票投资组合 [44] 半导体行业月报 - 2025年1月国内半导体行业表现相对较强，全球半导体销售额同比增长，部分存储器价格环比分化 [45][46] - DeepSeek - R1有望推动端侧AI发展，美国出口管制升级，国产替代有望加速 [47][48] - 建议关注端侧AI产业链和国产替代相关方向 [47][48] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 2025年2月有多只股票有限售股解禁，如司南导航解禁111.87万股，占总股本1.80% [51] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025年2月24日A股十大活跃个股有中国联通、拓维信息等，给出成交金额、收盘价、涨跌幅 [53]

报告行业投资评级 - 同步大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 2月市场震荡上行，人工智能等主题大涨，机械行业围绕人工智能展开主题行情，建议配置基本面好、盈利稳定的传统工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头，主题投资聚焦人形机器人核心零部件及算力建设相关概念龙头[3][4][77] 根据相关目录分别进行总结 机械板块行情 - 2月中信机械板块上涨11.38%，跑赢沪深300指数7.15个百分点，在30个中信一级行业中排第7名；三级子行业中锅炉设备等涨幅靠前，高空作业车等跌幅靠前；个股方面，568只上涨，58只下跌，涨跌幅中位数为9.81%，涨幅靠前多为人形机器人主题[3][8][12] - 申万机械行业市盈率为35.1倍，位于近10年市盈率分位数的66.8%，处于均值偏上；机器人板块估值位于近10年分位数99.7%，纺织服装设备等子行业位于20%以下[13][14] 工程机械 - 2025年1月挖掘机、装载机销量同比分别增长1.1%、1.51%，叉车、升降工作平台销量同比分别下滑15.4%、37.1%；工程机械主要产品月平均工作时长同比增长3.61%，月开工率同比增加1.43个百分点；三一重工筹划发行H股，徐工集团举办“超级电池日”活动[17][18][20] - 2024年1 - 12月制造业、基建固定资产投资增速保持韧性，房地产投资增速 - 10.6%；2025年1月小松挖掘机开工小时数环比下降，预计2月起回升；挖掘机、装载机销量持续修复，1月受春节因素增速下滑，后续预计复苏[21][27][29] - 工程机械行业周期约8 - 10年，上轮周期从2016年底到2021年初，2024年开始进入设备更新周期，行业有望底部回升；出口竞争力提升，全球化加速；推荐三一重工等主机龙头及核心零部件供应商[37][38] 机器人 - 宇树科技负责人参加民营经济座谈会，预计AI人形机器人发展情况；宇树科技、傲鲨智能在大会展示产品；FigureAI推出具身智能模型Helix [39] - 2024年12月工业机器人、金属切削机床产量同比增速超35%，创下新高，通用工业自动化行业拐点明显[41] - 机器人产业链调整接近尾声，产量数据转正且增速环比加速，行业有望复苏；人形机器人量产超预期，春晚催化主题热度；建议关注机器人本体及核心零部件企业，机床行业也处于触底反弹阶段，推荐海天精工等企业[44][46] 船舶制造 - 2024年我国造船三大指标全面增长；江南造船交付集装箱船，北海造船集装箱船试航；中国船舶吸收合并中国重工获股东大会通过[47] - 2025年1月底中国新造船价格指数环比下降，造船三大指标2024年大幅增长；造船板价格2月企稳在3900元/吨，处于低位[49][50][53] - 船舶制造行业复苏，景气周期有望延续，2025年企业盈利加速修复，订单结构优化；推荐中国船舶、中船防务及产业链配套上市公司[56] 设备更新推动顺周期机械板块景气持续 - 2024年12月煤炭、有色金属开采固定资产投资累计增速分别为9.4%、26.7%，上游采矿业投资增速增长，矿山冶金、煤炭机械需求好；特朗普当选或带动油气设备景气回升，推荐郑煤机等企业，关注油气设备龙头[57] - 2024年12月铁路运输业固定资产投资增速13.5%，铁路设备制造行业增速34.9%；2024年铁路客运量、固定资产投资等数据良好，2025年预计客运量、货运量增长，基建投资增加，预计是铁路设备投资大年；建议关注铁路设备板块龙头[61][63][64] 河南机械行业资讯 - 2月河南机械军工10家上市公司上涨，涨跌幅中位数约8.9%，涨幅前三是花溪科技、新强联、国机精工[67][68] - 光力科技预计触发可转债转股价格向下修正条件；新强联介绍成本优势及出货量预期；国机精工定增申请获批复；一拖股份选举董事长；林州重机控股股东一致行动人解除质押[69][72] 机械行业可转债行情 - 2月机械行业AA - 以上可转债行情平淡，斯莱转债、盟升转债分别上涨30.04%、29.04%[74]