报告核心观点 报告对多个行业进行分析，结合各行业行情、资讯及动态给出投资建议，如锂电池、光伏等行业短期或中期有投资机会，部分行业如传媒、计算机虽短期下跌但因技术发展等因素值得关注 [2][11][13]。 各行业总结 锂电池 - 行情回顾：本期锂电池指数涨1.31%，跑赢沪深300指数 [18] - 行业资讯及动态：小米推出高端车型小米SU7 Ultra；八部门启动公共领域车辆电动化先行区试点；部分锂电材料价格有波动 [19] - 投资建议：结合行业景气度等，短期建议关注板块投资机会 [19] 化工 - 行情回顾：本期中信基础化工行业指数跌0.27%，强于沪深300指数，26个子行业上涨 [21] - 行业资讯及动态：本周化工产品涨跌比弱于上周，部分产品表现较好 [22] - 投资建议：关注钾肥、涤纶长丝和有机硅行业 [22][24] 新材料 - 行情回顾：本期新材料指数跌0.46%，略强于沪深300指数，各细分子行业涨跌不一 [26] - 行业资讯及动态：北京印发“人工智能 + 新材料”创新发展行动计划 [27] - 投资建议：关注热障涂层等材料在下游技术领域的应用进程 [27] 轻工制造 - 行情回顾：本期轻工制造行业指数涨0.38%，跑赢沪深300指数，家居等子板块有不同涨幅 [29] - 行业资讯及动态：多地纸企宣布涨价，青山纸业拟实施技改工程；造纸旺季纸浆价格上涨，纸企密集提价 [31] - 投资建议：造纸关注林浆纸一体化头部企业和特种纸龙头；家居关注估值低且基本面好的龙头及出口企业 [31] 农林牧渔 - 行情回顾：本期农林牧渔指数跌0.91%，跑赢对标指数，饲料加工板块涨幅居前 [34] - 行业资讯及动态：生猪价格环比下跌，预计未来偏弱震荡；白羽肉鸡苗和收购均价上涨，预计产业链窄幅上行 [35][36] - 投资建议：关注生猪养殖和宠物食品板块 [6] 食品饮料 - 行情回顾：本期食品饮料板块涨1.87%，跑赢沪深300指数，子板块普遍上涨 [39] - 行业资讯及动态：部分企业有新布局和策略，白酒标准化有进展但面临欧盟标准差异问题 [40][41] - 投资建议：2025年关注软饮料、预调酒、零食和酵母等板块 [41] 证券 - 行情回顾：本期券商指数先整理后反弹再下跌，中信二级行业指数证券Ⅱ跌2.97%，跑输沪深300指数 [42] - 投资建议：2025年证券行业经营环境有望回暖，短周期内券商指数维持整理格局，持续关注券商板块 [43] 机械 - 行情回顾：本期CS机械板块跌1.84%，跑赢沪深300指数，工程机械等子行业表现靠前 [44] - 行业资讯及动态：涉及排放标准、企业业绩、混改、新品发布等多方面资讯 [46] - 投资建议：配置传统工程机械等龙头企业 [48] 光伏 - 行情回顾：本期光伏行业涨1.01%，跑赢沪深300指数，周成交额环比大幅放量 [50] - 行业资讯及动态：2024年光伏行业有喜有忧，2025年全球装机预计增长；组件和多晶硅价格有变动 [51][53] - 投资建议：短期关注光伏板块，中期关注主辅材领域头部企业 [53] 电力及公用事业 - 行情回顾：本期电力及公用事业指数跌1.03%，跑赢沪深300指数，各三级子行业涨跌幅不同 [55] - 行业资讯及动态：涉及发电装机、海洋经济、用电量等资讯 [56] - 投资建议：关注大型水电、核电企业 [58] 传媒 - 行情回顾：本期传媒指数跌8.06%，跑输沪深300指数，部分子板块跌幅超10% [59] - 行业资讯及动态：动画电影票房、游戏版号发放、影视周边销售等资讯 [60] - 投资建议：长期关注游戏板块 [60] 计算机 - 行情回顾：本期计算机行业跌8.01%，在30个中信行业中位列倒数第3 [63] - 行业资讯及动态：DeepSeek、OpenAI、英伟达有相关动态 [64] - 投资建议：关注AI行业应用推广及前期关注度低的子版块或个股 [64] 电子 - 行情回顾：本期电子指数跌4.79%，弱于市场，各子行业均下跌 [66] - 行业资讯及动态：苹果、特朗普政府、小米有相关动态 [67][69] - 投资建议：关注国内存储器产业链投资机会 [71]

行业周观点 中原证券行业周观点 —2025 年第八期：2 月 24 日-2 月 28 日 证券研究报告-行业周观点 ⚫ 锂电池 本期锂电池指数上涨 1.31%，板块跑赢沪深 300 指数。结合行业景气度、产业链价格 及市场走势，短期建议关注板块投资机会。 ⚫ 化工 本期中信基础化工行业指数下跌 0.27%，同期沪深 300 指数下跌 2.22%，行业表现 强于沪深 300 指数，在 30 个中信一级行业中位列第 12 位。中信三级子行业中，26 个子行业上涨，7 个子行业下跌，改性塑料、电子化学品和其他塑料制品板块表现居 前。本周卓创资讯跟踪的化工产品涨跌比弱于上周。建议继续关注钾肥、涤纶长丝和 有机硅行业。 ⚫ 新材料 本期新材料指数下跌 0.46%，同期沪深 300 指数下跌 2.22%，行业表现略强于沪深 300 指数。新材料作为国家战略新兴产业，成长性属性确定，受到国家大力支持。 在新型工业化推进与产业结构深度调整的背景下，商业航天、算力、人形机器人、 超导等下游领域的快速发展将带动对上游新材料的需求，建议关注热障涂层、稀 土永磁材料、金刚石散热材料、高温超导材料在下游技术领域的应用进程。 ⚫ 轻工制 ...

报告核心观点 报告涵盖国内国际市场表现、财经要闻、宏观策略、行业公司研究及重点数据更新等内容，分析各行业现状与趋势并给出投资建议，认为 A 股中长期布局价值凸显，各行业发展态势不一，投资者可把握结构性机会[8][9][12][13]。 国内市场表现 - 上证指数昨日收盘价 3324.21，涨 0.22%；深证成指 10679.44，涨 0.28%；创业板指 2022.77，跌 0.47%等多指数有不同表现[3]。 国际市场表现 - 道琼斯收盘 30772.79，跌 0.67%；标普 500 收盘 3801.78，跌 0.45%；纳斯达克收盘 11247.58，跌 0.15%等不同指数涨跌幅各异[4]。 财经要闻 - 2025 年 3 月 10 日起对原产美国部分进口商品加征关税，鸡肉等加征 15%，高粱等加征 10%[5][8]。 - 2025 年前 2 个月全国电动自行车以旧换新突破百万辆，带动新车销售 26.6 亿元[5][8]。 - 美方对中国产品再次加征 10%关税，中方在世贸组织起诉美方[5][8]。 宏观策略 市场分析 - 2025 年 3 月 4 日军工半导体行业领涨 A 股小幅上行，建议关注半导体等行业[8]。 - 3 月 3 日电池医疗行业领涨 A 股震荡整固，建议关注电池等行业[9]。 - 2 月 28 日酿酒采掘行业领涨 A 股宽幅震荡，建议关注消费等行业[12]。 - 2 月 27 日电池消费行业领涨 A 股震荡整固，建议关注消费等行业[13]。 周度策略 - 2025.0224 - 0302 一周要闻与投资参考涉及全国、河南经济等多方面跟踪[10][11]。 行业公司 轻工制造行业 - 2025 年 2 月轻工制造板块涨 3.23%，跑赢沪深 300 指数 1.32pct，建议关注相关企业[14][15][16]。 乳业行业 - 国内奶牛存栏量增加致原奶产量增长，但消费疲弱，预计原奶价格年内企稳，推荐关注乳制品行业[17][18][20]。 新材料行业 - 2 月新材料指数走势强于沪深 300，维持“强于大市”评级[21][22][24]。 光伏行业 - 2 月光伏产业指数震荡走高，政策推动改革，维持“强于大市”评级，建议关注细分领域头部企业[25][26][27]。 电气设备行业 - 2 月电气设备表现强于沪深 300 指数，维持“同步大市”评级[29][30][31]。 化工新材料行业 - 全球化工新材料产业增长，我国行业发展有成绩也有不足，河南发展有基础和政策支持[32][33][34]。 农林牧渔行业 - 1 月农林牧渔行业表现强于对标指数，宠物饲料产量逆势增长[35][36]。 食品饮料行业 - 食品饮料板块回暖，建议关注软饮料等板块及相关标的[37][38][41]。 电力及公用事业行业 - 2 月电力及公用事业指数表现弱于市场，维持“强于大市”评级，建议关注大型水电、核电企业[42][43][45]。 券商行业 - 1 月券商指数破位调整，预计 2 月业绩环比改善，建议关注相关券商[47][48][49]。 重点数据更新 限售股解禁明细 - 2025 年 3 月 4 - 5 日小方制药等多公司有限售股解禁[50]。 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025 年 3 月 4 日杭钢股份等为 A 股十大活跃个股[52]。 近期报告 - 涵盖市场分析、行业月报等多类型报告，涉及不同行业和日期[53][54][56]。

报告核心观点 - A股市场周二低开高走、小幅震荡上行，当前市盈率处于近三年中位数平均水平，成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长，短线关注半导体、汽车、航天航空以及电子元件等行业投资机会 [4][16] A股市场走势综述 - 周二A股市场低开高走、小幅震荡上行，沪指遇阻后维持震荡，航天航空、半导体等行业表现好，电池、能源金属等行业表现弱，创业板市场震荡上扬且与主板表现基本同步 [3][8][16] - 上证综指收市报3324.21点，涨0.22%，深证成指收市报10679.44点，涨0.28%，科创50指数上涨1.72%，创业板指下跌0.29%，两市全日成交14801亿元，较前一交易日减少 [8] - 两市超八成个股上涨，航天航空、半导体等行业涨幅居前，电池、能源金属等行业跌幅居前，半导体、汽车零部件等行业资金净流入居前，电池、互联网服务等行业资金净流出居前 [8] - 恒生指数最新价22941.77点，跌0.3%；恒生国企指数最新价8367.47点，跌0.6%；恒生红筹指数最新价3797.63点，跌0.3% [9] - 中信一级行业中，国防军工涨幅3.68%居首，煤炭跌幅1.06%居末 [10] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.07倍、37.92倍，适合中长期布局，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 [4][16] - 逆周期调控政策加码，财政与货币形成支撑，资本市场改革深化，ETF资金流入，居民储蓄迁移趋势加强，外资回流初现 [4][16] - 3月是春季躁动关键窗口，政策预期、流动性改善及财报季启动将提振市场情绪，外资机构对A股关注度回升 [4][16] - 未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动特征，建议把握结构性机会，兼顾防御与成长，短线关注半导体、汽车等行业投资机会，需关注政策面、资金面及外盘变化 [4][16]

报告行业投资评级 - 维持行业“同步大市”投资评级 [3][105] 报告的核心观点 - 造纸受库存上升和出口预期下降影响废黄板纸价格下跌，进口纸浆价格先涨后跌但外盘报价上涨，包装纸价格先涨后跌、库存压力增加，文化纸受益于浆价偏强部分纸厂涨价，海外大厂上调浆价预计带动浆纸系纸品价格提升；家居商品房销售改善、地产止跌回稳，家具制造业经营承压，以旧换新政策助力春节假期智能家电和家居销量增长、建材家居景气指数微涨 [6][106][107] 根据相关目录分别进行总结 行业表现回顾 - 轻工制造指数跑赢大盘：2025 年 2 月中信轻工制造行业指数上涨 3.23%，跑赢沪深 300 指数 1.32pct，在中信 30 个一级行业中排第 17 名，2 月成交额 3403.74 亿元，日均成交额 189.10 亿元，环比增长 20.01% [16] - 子板块多数上涨：2025 年 2 月轻工制造各细分子板块多数上涨，其他轻工（13.10%）、印刷（11.16%）、其他包装（9.37%）等涨幅居前，金属包装（-0.08%）、其他家居（-1.53%）、纸包装（-2.24%）下跌 [18] - 个股超六成上涨：截至 2025 年 2 月 28 日收盘，中信轻工制造板块 171 只个股中超半数上涨，上涨个股 112 只，上涨比例 65%，涨跌幅中位数 2.47%，涨幅靠前 5 名是群兴玩具、亚振家居等，跌幅靠前 5 名是晨鸣 B、实丰文化等 [21] - 行业估值水平略回升：截至 2025 年 2 月 28 日，板块 PE（TTM）为 30.10 倍，处于近十年 41.42%分位，PB（LF）为 1.79 倍，处于近十年 7.59%分位，细分子板块中家居、其他轻工估值仍处历史偏低水平 [22][23] 行业重点数据跟踪 造纸 - 造纸行业：2024 年 1 - 12 月我国造纸和纸制品业规模以上工业企业营业收入累计 14566.2 亿元，同比增长 3.9%；利润总额累计 519.7 亿元，同比增长 5.2%；2024 年 12 月全国机制纸及纸板产量 1440.90 万吨，同比增长 4.9%，1 - 12 月产量 15846.89 万吨，同比增长 8.6% [24][25][27] - 原材料：2 月废黄板纸价格下跌，2 月 28 日均价 1403 元/吨，较上月末下降 5.59%，1 月库存天数 15 天，环比 +8 天；中国进口针叶浆、阔叶浆价格 2 月先涨后跌，2 月 28 日针叶浆、阔叶浆等价格有不同变化，2 月主要地区及港口月度纸浆库存量 218.3 万吨，较上月上升 22.37%，2 月 28 日针叶浆（银星）外盘报价 825 美元/吨，阔叶浆（明星）外盘报价 610 美元/吨，较上月末分别上涨 30、40 美元/吨，2024 年 1 - 12 月进口纸浆累计值 3435 万吨，同比下降 6.3% [29][32][33] - 箱板瓦楞纸：价格先涨后跌，2 月 28 日箱板纸均价 3691 元/吨，较上月末 -2.24%，瓦楞纸均价 2769 元/吨，较上月末 -4.95%；箱板纸产量同比增长、瓦楞纸产量同比下降，2025 年 1 月箱板纸月度产量 249.83 万吨，同比增长 3.86%，瓦楞纸月度产量 182.28 万吨，同比下降 6.23%；进口量同比下滑、出口量同比增长，2024 年 12 月箱板纸和瓦楞纸合计进口 72.94 万吨，同比下降 16.50%，合计出口 1.82 万吨，同比增长 45.75%；库存环比由降转增，2025 年 2 月箱板纸和瓦楞纸月度企业库存分别为 142.9 万吨、85.7 万吨，分别同比 +19%、+39%，分别环比 +37%、+52%；2 月末箱板纸毛利率略上升、瓦楞纸略下滑，2 月 28 日箱板纸、瓦楞纸毛利率分别为 22.65%、15.71%，较上月末分别 +1.01pct、-0.7pct [36][37][43] - 文化纸：价格提升，2 月 28 日双胶纸、双铜纸价格分别为 5425、5820 元/吨，分别较上月末上涨 0.23%、5.24%；产量同比均下降，2025 年 1 月双胶纸月度产量 71.63 万吨，同比下降 15.74%，双铜纸月度产量 33.34 万吨，同比下降 18.22%；进口量、出口量同比略有增长、环比略有下降，2024 年 12 月双胶纸和双铜纸合计进口 3.46 万吨，同比增长 3.75%，合计出口 22.74 万吨，同比增长 2.07%；库存环比继续下降，2025 年 1 月双胶纸、双铜纸企业库存分别为 49.53、30.30 万吨，同比分别 +2.37%、-20.05%，环比分别 -2.01%、-3.81%；毛利率由降转升，2 月 28 日双胶纸、双铜纸日度毛利率分别为 -0.92%、7.93%，较上月末分别 +0.8pct、+5.3pct [47][51][55] - 生活用纸：价格延续上涨，2 月 28 日木浆、甘蔗浆、竹浆生活用纸价格分别为 6350、5850、6400 元/吨，分别较上月末 +3.53%、+2.63%、+0.79%；产量同环比下降，2025 年 1 月生活用纸月度产量 92.05 万吨，同比下降 3.46%；主要为出口且出口量连续第四年增长，2024 年进口量 3.96 万吨，同比增长 3.04%，出口量 136.35 万吨，同比增长 22.51%，净出口量 132.39 万吨，同比增长 23.20%；木浆、竹浆生活用纸库存环比均下降，2025 年 1 月木浆、竹浆生活用纸月度企业库存分别为 31.9、12.4 万吨，同比分别 +8.14%、-12.68%，环比分别 -4.20%、-9.49%；木浆生活用纸毛利率上升，2 月 28 日木浆、竹浆生活用纸日度毛利率分别为 6.25%、-6.39%，较上月末分别 +4.37pct、-0.85pct [60][62][63] 家居 - 房地产：住宅累计、当月开发投资金额延续负增长，当月降速明显收窄，2024 年 12 月全国住宅开发投资金额 4850 亿元，同比下降 2.37%，1 - 12 月累计 76040 亿元，同比下降 10.5%；住宅累计、当月新开工面积仍为负增长，但降幅均收窄，2024 年 12 月全国住宅新开工面积 4671 万平方米，同比下降 15.82%，1 - 12 月累计 53660 万平方米，同比下降 23.00%；新建住宅当月销售面积保持正增长且增速提升，累计销售面积降幅连续第八个月收窄，2024 年 12 月全国新建住宅销售面积 9226 万平方米，同比增长 4.46%，1 - 12 月累计 81450 万平方米，同比下降 14.1%；新建住宅累计销售额降幅连续第八个月收窄，当月销售额增速保持正增长且环比提升，2024 年 12 月全国新建住宅销售额 9993 亿元，同比上涨 6.95%，1 - 12 月累计 84864 亿元，同比下降 17.6%；住宅累计、当月竣工面积延续负增长，当月竣工面积较上月大幅收窄，2024 年 12 月全国住宅竣工面积 18544 万平方米，同比下降 25.38%，1 - 12 月累计 53741 万平方米，同比下降 27.4% [69][71][74] - 销售：家具制造业营业收入微增，利润总额增速转负，2024 年 1 - 12 月累计实现营业收入 6771.5 亿元，同比增长 0.4%，利润总额 372.4 亿元，同比下降 0.1%；建材家居卖场累计销售额同比增长，2025 年 1 月销售额为 1095.27 亿元，同比增长 3.09%，全国建材家居景气指数 BHI 环比提升，1 月为 110.35 点，同比 +8.46 点，环比 +1.53 点；家具类零售额当月及累计增速稳步提升，2024 年 12 月家具类消费品零售额 193.6 亿元，同比增长 8.8%，1 - 12 月零售总额 1691.1 亿元，同比增长 3.6%；家具出口累计金额增速继续收敛，当月出口增速由负转正有所回升，2024 年 12 月家具及零件出口金额 70.62 亿美元，同比增长 3.2%，1 - 12 月累计 678.84 亿美元，同比增长 5.8% [79][82][85] - 原材料：截至 2025 年 2 月 28 日，五金材料、五金工具、五金零部件及建筑五金价格指数分别为 106、103、101、102 点，较上月末分别 +0.60、+1.02、+0.65、-0.62 点；聚合 MDI 国内现货价为 18500 元/吨，较上月末 +1.19%；TDI 国内现货价为 12600 元/吨，较上月末 -10%；软泡聚醚市场均价为 8256 元/吨，较上月末价格 -1.42% [91][92] 重要行业公司资讯 行业动态 - 造纸：近期 APP、华劲集团等纸企因成本上涨上调文化纸、瓦楞纸等产品价格；多地纸企如玖龙纸业等宣布 3 月初对瓦楞纸和牛卡纸涨价 30 - 50 元/吨；进口针叶浆价格上涨带动文化纸企业密集提价 [95][97] - 家居：补贴政策加力带动春节假期家电家居类商品消费快速增长，家用电器和音像器材销售收入同比增长 166.4%；以旧换新政策促进春节假期智能家电、家居消费走高，全国消费品以旧换新活动中智能家电、家居等产品销量同比增长显著 [98] 上市公司重点公告 - 乐歌股份控股股东拟 6 个月内增持 5000 - 10000 万元公司股份，资金来源为自有资金与专项贷款结合 [99] - 致欧科技拟 12 个月内回购 5000 万 - 1 亿元股份用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超 28 元/股 [100] - 依依股份以 300 万美元在柬埔寨投资设立全资子公司拓展国际市场 [100] - 奥瑞金重大资产重组，华瑞凤泉发展有限公司向中粮包装剩余股东发出强制收购通知，预计 4 月 17 日完成 [100] - 青山纸业拟实施年产 20 万吨竹浆技改工程，项目总投资 39314.64 万元，建设工期 18 个月 [100] - 新巨丰收购纷美包装已实施完成，景丰控股及其一致行动人持股约占 97.76% [100] - 群兴玩具拟现金收购天宽科技不低于 51%股权，标的公司 100%股权预估值不超过 8 亿元 [100] - 永吉股份二级全资子公司在新西兰设立全资子公司拓展管制药品业务 [100] - 浙江永强全资子公司在新加坡设立全资子公司负责全球化产业布局 [100] - 五洲特纸下属全资子公司拟投资 29.40 亿元建设年产 60 万吨化学浆项目 [100] 河南省行业动态 河南省轻工制造上市公司行情回顾 - 截至 2025 年 2 月末，轻工制造行业沪深两市在河南省有 1 家上市公司致欧科技，月涨跌幅 0.10%，日均成交额 4582 万元，日均换手率 1.22% [101][102] 河南省轻工制造行业及公司要闻 - 郑州 2025 年将加快构建房地产发展新模式，加大住房公积金支持等，完成商品房“以旧换新”等 1 万套，推动“白名单”扩围增效等 [102] - 2 月 15 日“2025 中国（中部）门窗产业发展论坛”在郑州举办，旨在推动门窗产业转型升级和高质量发展 [102] 投资建议 - 维持行业“同步大市”投资评级，建议关注林浆纸一体化头部企业太阳纸业、特种纸企业仙鹤股份、华旺科技、卫生用纸企业百亚股份，关注家居板块相关龙头企业欧派家居、索菲亚、公牛集团以及具备海外产能的家居出口链企业致欧科技、乐歌股份 [105][106][107]

报告公司投资评级 - 买入(维持) [1] 报告的核心观点 - 轻烃龙头成本优势稳固，新项目产能投放推动业绩增长，2024年盈利呈现较好增长态势 [3] - 四季度盈利进一步改善，公司业绩表现靓丽，C3产业链产品价格回暖及新项目投产推动四季度业绩增长 [7] - 轻烃路线成本优势有望维持，保障公司业绩，2025年关税政策下调降低成本且彰显鼓励导向 [7] - 新项目储备丰富，公司未来成长动力较强，2025 - 2027年多个项目预计陆续投产 [8] - 预计公司2024、2025年EPS为1.81元和2.06元，以2月28日收盘价21.23元计算，PE分别为11.76倍和10.33倍，维持公司“买入”投资评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布业绩快报，预计2024年实现营业收入474.26亿元，同比增长14.32%，营业利润70.67亿元，同比增长31.40%，净利润60.82亿元，同比增长26.99%，扣非后净利润60.06亿元，同比增长28.54%，基本每股收益1.81元 [3] 业务与业绩增长原因 - 公司主要业务包括C3和C2两大产业链，2024年受益于原材料乙烷价格低位运行，乙烷脱氢制乙烯装置成本优势稳固，多碳醇、乙醇胺等装置陆续投产，业务规模提升，产业链完善，成本竞争力提升 [3] - 2024年聚乙烯、环氧乙烷、聚丙烯、丙烯酸均价分别为8489.83元/吨、6817.48元/吨、6486.25元/吨和7529.24元/吨，同比分别上涨2.93%、4.82%、1.61%和下跌0.02%，业务规模提升和产品价格上涨推动盈利增长 [3] 四季度业绩情况 - 2024年四季度公司实现营业收入151.51亿元，同比增长42.87%，环比增长17.68%，归母净利润23.89亿元，同比增长71.13%，环比增长45.94% [7] 成本优势 - 公司轻烃工艺路线以乙烷、丙烷等轻烃为原材料，美国页岩气革命带来廉价资源，2025年乙烷进口关税从2%下调至1%，降低成本且彰显政策鼓励导向，未来国际油价中高位运营，美国乙烷价格低位，保障公司成本优势 [7] 新项目规划 - 2025 - 2027年，公司平湖石化丙烯酸技改项目、高分子乳液项目、中韩科锐EAA项目以及α - 烯烃综合利用项目一期和二期项目预计陆续投产，提升业务规模，为后续增长提供动力 [8] 财务预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |营业收入（百万元）|37,043|41,487|47,426|52,992|59,249| |增长比率（%）|29.71|12.00|14.32|11.74|11.81| |净利润（百万元）|3,096|4,789|6,082|6,923|7,883| |增长比率（%）|-48.46|54.71|26.98|13.83|13.86| |每股收益(元)|0.92|1.42|1.81|2.06|2.34| |市盈率(倍)|23.10|14.93|11.76|10.33|9.07| [9]

核心观点 - A股市场受多种因素影响呈现不同走势，各行业发展态势各异，部分行业有投资机会，如乳制品、光伏、电气设备、券商等行业[8][9][12] 国内市场表现 - 上证指数昨日收盘价3316.93，涨跌幅-0.12%；深证成指收盘价10649.59，涨跌幅0.36%；创业板指收盘价2022.77，涨跌幅-0.47%等[3] 国际市场表现 - 道琼斯收盘30772.79，涨跌幅-0.67%；标普500收盘3801.78，涨跌幅-0.45%；纳斯达克收盘11247.58，涨跌幅-0.15%等[6] 财经要闻 - 全国政协十四届三次会议3月4日下午3时开幕，3月10日上午闭幕，会期6天，议程含听取讨论政府工作报告等[5][8] - 国务院国资委修订印发《企业国有资产交易操作规则》，完善操作规范、提高资源流转效率、保障各方权益[5][8] - 深圳印发计划，到2026年人工智能终端产业规模达8000亿元以上、力争1万亿元，集聚不少于10家相关企业，产品产量突破1.5亿台[5][8] 宏观策略 - A股市场不同交易日表现不同，如2025年3月3日冲高遇阻、小幅震荡整理，电池等行业表现好，通信等行业表现弱[8] - 上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方[8][9][12] - 逆周期调控政策加码，财政与货币形成支撑，资本市场改革深化，ETF资金流入，外资回流迹象初现，3月为关键窗口[8] 行业公司 原奶行业 - 2018年以来国内奶牛存栏量大幅攀升，截至2022年达1160.8万头，较2018年增长123.1万头[14] - 原奶产量从2013年的3118.91万吨增至2023年的4281.32万吨，2022年后牛奶消费疲弱，原奶供给过剩[15] - 原奶价格连续下跌，截至2025年2月21日降至3.1元/公斤，较2021年8月高点下跌29.22%，畜牧企业业绩下滑[15][17] - 2024年奶牛存栏量同比减少4.5%，原奶产量同比下降2.8%，预计原奶价格年内企稳，推荐关注乳制品行业[17][18] 新材料行业 - 2月新材料指数走势强于沪深300，截至2月27日上涨12.12%，跑赢8.17个百分点，涨跌幅位列第6位[19] - 2月基本金属价格普遍上涨，全球半导体销售额继续同比增长，2024年超硬制品出口额同比增长7.96%，2月稀有气体价格小幅下降[19][20] - 维持行业“强于大市”投资评级，新材料未来将持续发展，国内板块或将迎来景气周期[21] 光伏行业 - 2月光伏产业指数震荡走高，截至2月27日上涨6.32%，跑赢沪深300指数，细分子行业均上涨[24] - 政策推动新能源项目上网电量全部进入电力市场，供给端压缩，光伏产品价格企稳，组件价格上行[24] - 维持行业“强于大市”投资评级，建议中期关注主辅材领域，关注细分领域头部企业[25] 电气设备行业 - 2月电气设备表现强于沪深300指数，截至2月27日上涨8.18%，跑赢4.22个百分点，涨跌幅位列第9位[26] - 1月工业生产处于淡季，PMI为49.1%，成本端硅钢持平，铜、铝、银价格震荡上行，板块估值有所修复[26][27] - 维持“同步大市”投资评级，机器人热度及电网建设带动需求上升，板块估值有望继续修复[28][29] 化工新材料行业 - 化工新材料是战略新兴产业重要物质基础，2019 - 2025年全球市场规模复合增速4.40%，预计2025年达4800亿美元[30] - 我国化工新材料行业快速发展，自给率提升，但存在结构性过剩和高端品种依赖进口问题[31] - 河南省重视化工新材料产业，出台政策扶持，已涌现一批领军企业[31] 农林牧渔行业 - 1月农林牧渔行业表现强于对标指数，宠物食品板块涨幅居前，水产加工板块跌幅居前[32] - 1月生猪交易均价15.77元/公斤，环比跌幅0.25%，同比涨幅10.82%；白羽鸡鸡苗、肉鸡均价下滑[32][33] - 2024年宠物饲料产量159.9万吨，增长9.3%，出口数据回暖，宠物经济有望增长[33][34] 食品饮料行业 - 2月6日起食品饮料板块多个交易日上行，至2月25日累计上涨8个交易日，涨幅3.29%，跑赢沪深300指数[35] - 市场回暖及政策等因素是食饮板块触底原因，乳制品、白酒等板块活跃，部分个股上涨[36][37][38] - 2025年推荐关注软饮料、预调酒等板块及相关标的[40] 电力及公用事业行业 - 2月电力及公用事业指数表现弱于市场，截至2月25日上涨0.58%，跑输2.26个百分点[39] - 2月煤价下跌加剧，港口煤炭库存增长，国际天然气价大幅上涨，国内气价小幅上涨[39][41] - 2月三峡入、出库日均流量较2024年同期分别增长13.36%、22.82%，维持“强于大市”投资评级[40][41][43] 券商行业 - 1月券商指数破位调整，中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌7.26%，跑输4.27个百分点[44] - 1月自营、经纪业务下滑，投行业务回升；预计2月自营相对稳定，经纪回升，投行下滑，整体业绩改善[44][46] - 2月券商指数低斜率震荡反弹，未来有望迎来“戴维斯双击”，建议关注相关券商[46] 机械行业 - 2月中信机械板块上涨11.38%，跑赢7.15个百分点，排名第7名，三级子行业部分涨幅靠前[47] - 2月人工智能等主题大涨，建议配置传统工程机械等龙头，聚焦人形机器人核心零部件等概念龙头[47][48] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 002791.SZ坚朗五金等多只股票近期有解禁，如坚朗五金本次解禁2697.16万股，解禁日期2025/03/05[49] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025年3月3日，600206.SH有研新材成交金额57.09亿元等多只个股为活跃个股[51] 今日新股申购 - 无具体内容[52] IPO信息 - 无具体内容[53]

报告核心观点 - A股市场周一冲高遇阻、小幅震荡整理 创业板指表现强于主板 当前市盈率处于近三年中位数平均水平 适合中长期布局 未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动特征 建议把握结构性机会 兼顾防御与成长 短线关注电池等行业投资机会 [2][3][7] A股市场走势综述 - 周一A股市场早盘高开后震荡上行 盘中在3349点附近遇阻 午后回落 沪指小幅震荡整理 创业板冲高回落且成分指数强于主板 [2][7][16] - 上证综指收市报3316.93点 跌0.12% 深证成指收市报10649.59点 涨0.36% 科创50指数下跌1.52% 创业板指上涨1.20% 深沪两市全日成交16645亿元 较前一交易日减少 [7] - 两市超六成个股上涨 电池、能源金属等行业涨幅居前 石油、铁路公路等行业跌幅居前 电池、能源金属等行业资金净流入居前 半导体、互联网服务等行业资金净流出居前 [7] - 港股恒生指数涨0.3% 恒生国企指数涨0.0% 恒生红筹指数涨0.1% [8] - 中信一级行业中 有色金属涨2.31% 基础化工涨1.55% 电力设备及新能源涨1.46%等 家电跌1.32% 通信跌0.92% 电子跌0.88%等 [9] 后市研判及投资建议 - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.07倍、37.92倍 处于近三年中位数平均水平 适合中长期布局 两市成交金额16645亿元 处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][16] - 逆周期调控政策加码 财政与货币形成支撑 资本市场改革深化 ETF资金流入 居民储蓄向权益市场迁移 外资回流 3月是春季躁动关键窗口 政策预期等将提振市场情绪 外资对A股关注度回升 [3][16] - 未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动特征 建议把握结构性机会 兼顾防御与成长 密切关注政策面、资金面及外盘变化 短线关注电池、能源金属、化学制品以及医疗服务等行业投资机会 [3][16]

食品饮料 liuran@ccnew.com 021-50586281 供需正在趋于平衡，原奶价格有望企稳 ——食品饮料行业点评报告 证券研究报告-行业点评报告 同步大市(维持) 食品饮料相对沪深 300 指数表现 相关报告 《食品饮料行业点评报告：春江水暖，底部遍 寻，食饮或迎拐点》 2025-02-27 《食品饮料行业月报：春节消费支撑有限，节 后板块下跌较多》 2025-02-11 《食品饮料行业深度分析：国内奢侈品及高档 白酒消费变化》 2025-02-07 联系人：李智 投资要点： 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1页 / 共6页 分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 根据农业部的监测数据：2024 年奶牛存栏量同比减少 4.5%，原奶 产量同比下降 2.8%。根据 2023 年的情况推算，2024 年的奶牛存栏 量为 630 万头，原奶产量为 4161.13 万吨。2024 年，奶牛存栏和 原奶产量双双减少，为原奶价格企稳创造了条件。我们预计原奶价 格年内有望企稳。 ⚫ 投资建议：原奶上游供需平衡有利于行业整体的发展，乳制品行 ...

核心观点 - A股市场受财政、货币政策及两会政策预期等因素影响，未来有望呈现科技领涨、红利防御特征，各行业发展态势各异，部分行业有投资机会 [8][9][10] 国内市场表现 - 上证指数昨日收盘价3320.90，涨跌幅-1.98%；深证成指收盘价10611.24，涨跌幅-2.89%等多指数有不同表现 [3] 国际市场表现 - 道琼斯收盘30772.79，涨跌幅-0.67%；标普500收盘3801.78，涨跌幅-0.45%等多指数有不同表现 [4] 财经要闻 - 《求是》杂志将发表国家领导人重要文章，我国经济长期向好趋势不变 [4][8] - 国家发改委等八部门印发措施推动人工智能设备在养老机构应用 [4][8] - 中国2月官方制造业PMI为50.2，非制造业PMI为50.4，综合PMI为51.1 [4][8] 宏观策略 - 酿酒采掘等不同行业领涨时A股有宽幅震荡、震荡整固等不同表现，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数区域上方，建议把握结构性机会，关注相关行业投资机会 [8][9][10] 行业公司 新材料行业 - 2月新材料指数走势强于沪深300，基本金属价格普遍上涨，半导体销售额同比增长等，维持“强于大市”投资评级 [14][15][16] 光伏行业 - 2月光伏产业指数震荡走高，政策推动新能源上网电价市场化改革，供给端压缩，光伏产品价格企稳，维持“强于大市”投资评级 [17][18] 电气设备行业 - 2月电气设备表现强于沪深300指数，受春节等因素工业生产淡季，成本端小幅上涨，板块估值有所修复，维持“同步大市”投资评级 [19][20][21] 化工新材料行业 - 化工新材料是战略新兴产业重要物质基础，全球市场规模复合增速4.40%，我国行业发展有成绩也有不足，河南省发展有基础和领军企业 [23][24] 农林牧渔行业 - 1月农林牧渔行业表现强于对标指数，生猪养殖、白羽鸡价格有变化，宠物饲料产量逆势增长 [27][28] 食品饮料行业 - 2月6日起食品饮料板块回暖，消费板块表现好，政策等因素是触底核心原因，部分板块和个股活跃，推荐关注相关板块和标的 [29][30][31] 电力及公用事业行业 - 2月电力及公用事业指数表现弱于市场，煤炭、天然气量价有变化，三峡水情回暖，维持“强于大市”投资评级 [34][35][36] 券商行业 - 1月券商指数破位调整，2月业绩有变化预期，未来有望迎来“戴维斯双击”，建议关注相关券商 [39][40] 机械行业 - 2月中信机械板块上涨，人工智能等主题大涨，建议配置传统机械等，聚焦人形机器人等主题 [41][42] BC电池行业 - BC电池是平台型技术，发电增益明显但成本高，主要应用于分布式光伏，发展有望带动设备和材料需求，建议关注相关企业 [43][44] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 小方制药、万达电影等多公司有近期限售股解禁信息 [45] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 贵州茅台、拓维信息等多股为2025年2月28日沪深港通前十大活跃个股 [48]