报告的核心观点 - 锂电池板块上涨18.45%,跑赢沪深300指数,建议关注板块投资机会 [1] - 新材料板块上涨16.93%,跑赢沪深300指数,建议关注电子特气、光刻胶等半导体材料细分子行业,以及功能性金刚石相关企业 [6][9] - 有色金属板块上涨12.98%,跑输沪深300指数,建议关注铜、铝及小金属板块的投资机会 [10][11] - 轻工制造板块上涨15.74%,跑赢沪深300指数,建议关注造纸和家居板块 [12][13] - 农林牧渔板块上涨15.36%,跑输沪深300指数,建议关注生猪养殖和宠物食品板块 [14] - 医药板块上涨15.42%,跑输沪深300指数,建议关注受宏观政策影响的消费类个股、超跌的CXO及创新药公司 [16][18] - 证券板块上涨24.91%,跑赢沪深300指数,建议关注短期内券商板块的投资机会 [19][20] - 机械板块上涨13.34%,跑输沪深300指数,建议关注锂电设备、光伏设备等新能源设备板块 [21][22] - 汽车板块上涨11.08%,跑输沪深300指数,建议关注智能化进展带来的投资机会 [23] - 计算机板块上涨17.94%,跑赢沪深300指数,建议关注涨幅较小的行业标的 [24]

中央政治局会议释放重磅信号，经济有望企稳回升 中央政治局会议释放重磅信号，经济有望企稳回升 [1][6][7][8] - 中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署下一步经济工作。会议强调要加大财政货币政策逆周期调节力度,保证必要的财政支出,切实做好基层"三保"工作。 - 会议要求要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债,更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率,实施有力度的降息。 - 会议提出要促进房地产市场止跌回稳,对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量,加大"白名单"项目贷款投放力度。要回应群众关切,调整住房限购政策,降低存量房贷利率。 - 会议强调要努力提振资本市场,大力引导中长期资金入市,打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组,稳步推进公募基金改革,研究出台保护中小投资者的政策措施。 央行、金融监管总局、证监会同时推出多项重磅政策 [9][10][11][12][13][14] - 央行表示将降低存款准备金率和政策利率,并带动市场基准利率下行。同时将引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近,并统一首套房和二套房的房贷最低首付比例。 - 央行还创设证券、基金、保险公司互换便利,支持符合条件的机构从中央银行获取流动性,并创设股票回购、增持专项再贷款。 - 证监会表示将发布关于推动中长期资金入市的指导意见,并发布关于促进并购重组的六条措施。同时将持续改善资本市场生态,多措并举提高上市公司质量和投资价值。 - 金融监管总局表示将优化"无还本续贷"政策,将续贷对象由原来的部分小微企业扩展至所有小微企业,并将续贷政策阶段性扩大到中型企业。 协同推进,促进经济企稳回升 [19][20] - 中央金融办、证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》,提出丰富公募基金可投资产类别,建立健全中长期资金入市配套政策制度。 - 证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》,支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组,并通过完善政策工具箱等方式活跃并购重组市场。 - 国家发改委、央行、财政部表示,支持"两新"工作的3000亿元国债资金已全面下达,并将进一步支持工业、交通运输、物流等领域的设备更新。 美国8月核心PCE物价指数符合预期 [21][22] - 美国8月核心PCE物价指数环比上涨0.1%,创5月来新低,同比上涨2.7%,符合市场预期。 - 美联储官员表示,未来一年可能需要更多的降息,利率需要显著下降。从点阵图情况来看,年内预计还有两次降息,每次为25个基点。 配置建议:中央政治局会议释放重磅信号,市场有望企稳回升 [23] - 中央政治局会议释放重磅信号,四季度宏观调控预期显著增强。央行、金融监管总局、证监会同时推出多项重磅政策,经济有望企稳回升。 - 美国8月核心PCE物价指数符合预期,美联储后续降息幅度仍待观察。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进,市场有望企稳反弹,建议关注芯片、家电、消费、房地产、有色等板块。

行情回顾 - 电气设备9月表现弱于沪深300指数,当月上涨10.80%,跑输沪深300指数(11.51%)0.71个百分点 [8] - 电气设备下的四个子行业均表现为上涨,其中配电设备涨幅最小,涨跌幅由高到低依次为:电力电子及自动化(12.37%)，电机(11.48%)，输变电设备(9.91%)，配电设备(7.80%) [8] - 9月电气设备个股涨多跌少,166只股票上涨,10只股票下跌,涨幅前五的公司分别为保变电气、麦克奥迪、新宏泰、中电电机、科力尔 [9][11] 宏观经济概况 - 2024年1-8月,规模以上工业增加值同比增长5.8%,工业生产活动稳步提升 [10] - 8月制造业PMI为49.1%,比上月下降0.3个百分点,制造业景气度小幅回落,受国际贸易摩擦和国内需求疲软影响,工业生产领域价格水平仍面临一定压力 [13][14] - 2024年1-8月,我国货物贸易进出口总值28.58万亿元,同比增长6%,其中出口增长6.9%,进口增长4.7% [14] 电气设备 本月电力运行 - 2024年1-8月,全社会用电量累计65619亿千瓦时,同比增长7.9% [16] - 2024年1-8月,我国累计发电量6.24万亿千瓦时,同比增长5.1%,火电占比67.28%,水电占比14.14%,风电占比9.58%,太阳能占比4.32% [16][18] - 2024年1-8月,全国发电设备累计平均利用2328小时,比上年同期减少103小时,累计发电装机容量约31.3亿千瓦,同比增长14.0% [19][20] 产业链情况 - 2024年9月,成本端硅钢价格保持低位,铝、银价格出现反弹,变压器制造主要原材料成本有所上升 [27] - 电气设备出口延续增长态势,2024年8月变压器、电线电缆、高压开关等出口同比分别增长38.4%、28.3%、16.8% [28][29] 河南地区情况 - 2024年1-8月,河南省累计发电量2294.7亿千瓦时,同比增加6.2%,累计用电量2959.7亿千瓦时 [30] - 8月河南省总发电量348.5亿千瓦时,同比增长9.1%,电力缺口为108.26亿千瓦时,处于2019年以来同期偏高水平 [30] - 截至8月底,河南省装机容量14522万千瓦,同比增加1336万千瓦,其中太阳能装机占比28.9% [30] 电网9月招标情况 - 9月国家电网公司进行了3次招标,主要为输变电项目和电源项目,其他招标项目来自国网各省公司,涉及变配电设备及二次设备 [33][34][35] - 南方电网公司主要进行了充电桩项目招标,其他招标项目来自广东电网和广西电网,涉及配网及二次设备 [36][37][38] 行业动态 - 华东能源监管局发布《华东区域电力辅助服务管理实施细则》和《华东区域电力并网运行管理实施细则》,明确了辅助服务分类及补偿标准 [39] - 国家能源局发布《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》,对可再生能源发电项目上网电量核发绿证 [39] - 内蒙古出台政策支持"光储充"一体化项目建设,推动绿色充电 [39] - 国家发改委发布《关于推动车网互动规模化应用试点工作的通知》,鼓励V2G项目发展 [39][40] - 国家能源局发布2024年8月可再生能源绿证核发及交易数据,全国累计核发绿证18.41亿个 [40] - 国家能源局发布《电力市场注册基本规则》,规范市场注册业务 [43] 投资评级 - 截至2024年9月27日,电气设备板块PE(TTM)为31.4倍,PB(LF)为2.55倍,估值仍处于历史偏低位置,但有所修复 [46] - 8月PMI仍处于收缩区间,工业生产领域价格水平面临一定压力,但需求方面国内外需求预计保持较好态势,电气设备板块估值有望进一步修复 [46] 风险提示 - 经济复苏不及预期 [47] - 电网投资下滑 [47] - 出口不及预期 [47] - 产业链价格波动风险 [47]

行业投资评级 - 报告给予汽车行业"强于大市"的投资评级,预计未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅将超过10%以上 [62] 行业概况 - 2024年8月,汽车产销分别完成249.2万辆和245.3万辆,环比分别增长9.0%和8.5%,同比分别下降3.2%和5.0% [15] - 2024年1-8月,汽车产销累计分别完成1867.4万辆和1876.6万辆,同比分别增长2.5%和3.0% [15] - 2024年8月,汽车经销商库存系数为1.16,同环比分别下降24.7%和22.7%,库存水平位于警戒线以下 [15] 乘用车市场 - 2024年9月(9.1-9.22),乘用车市场零售124.3万辆,同环比均增加10%,今年累计零售销量1470.9万辆,同比增加3% [22] - 2024年1-8月,自主品牌乘用车累计销量1021.3万辆,同比增长20.4%,市场份额同比上升9.0个百分点至63.2% [27][28] - 2024年8月,德系、美系、日系、韩系品牌乘用车市场占有率分别为15.4%、6.9%、11.5%、1.7% [29] 新能源汽车 - 2024年8月,新能源汽车产销分别完成109.2万辆和110万辆,同比分别增长29.6%和30%,新能源渗透率达到44.8% [38] - 2024年1-8月,新能源汽车产销累计分别完成700.8万辆和703.7万辆,同比分别增长29%和30.9%,市场占有率达到37.5% [38] - 2024年1-8月,纯电动车型和插电混动车型累计销量占比分别达到59.9%和40.0% [45] 商用车市场 - 2024年8月,重卡终端需求放缓,销量完成6.1万辆,同环比分别下滑14.0%和5.0% [33] - 2024年1-8月,重卡累计销量62.4万辆,同比增长0.5% [33] - 2024年8月,新能源重卡销量6303辆,同比大涨117%,占重卡终端销量10.5%,较2023年全年提升5.0个百分点 [33] - 2024年8月,客车产销分别完成3.8万辆和4.0万辆,环比分别增长7.7%和11.9% [34] 行业动态 - 2024年8月26日,深圳首条自动驾驶公交线路B998正式开通 [50] - 截至9月25日,全国汽车以旧换新信息平台已收到超113万份补贴申请,对应国债资金支出接近110亿元 [51][52] - 多家零部件企业获得主机厂定点,如继峰股份获得乘用车座椅总成项目定点、保隆科技获得自主品牌空气悬架零部件定点 [53][54] 投资建议 - 建议持续关注智能化进展带来的边际变化,看好具备强产品周期和全球化扩展的自主品牌及华为、小米汽车产业链智能化零部件 [59] - 商用车持续复苏,关注客车和重卡板块投资机会 [59] 风险提示 - 新能源汽车渗透率不及预期 - 行业政策执行力度不及预期 - 智能化迭代速度低于预期 - 原材料价格上涨 [60]

报告行业投资评级 - 食品饮料板块延续弱势,但跌势趋缓 [6][7] - 食品饮料板块估值进一步下沉,创下2014年以来新低 [9][10][11][13] 报告的核心观点 - 2024年以来,食品饮料制造业投资增速持续提振 [17][18][19] - 国内多数食品饮料品类产量保持低位增长或负增长 [20][21] - 多数商品的进口数量增速回落,如小麦、大豆、坚果等 [22] - 坚果、猪肉、易拉罐等价格反弹,而原奶、糖蜜等价格延续下跌 [24][25] 分类总结 行业投资 - 2024年以来,食品饮料制造业投资增速持续提振 [17][18][19] 行业产出 - 国内多数食品饮料品类产量保持低位增长或负增长 [20][21] 要素价格 - 多数商品的进口数量增速回落,如小麦、大豆、坚果等 [22] - 坚果、猪肉、易拉罐等价格反弹,而原奶、糖蜜等价格延续下跌 [24][25] 上市公司业绩 - 河南省食品饮料上市公司2024年上半年业绩情况 [26][27][28] 投资策略 - 2024年投资策略及重点标的 [29][30] 风险提示 - 居民收入和国内市场消费修复不及预期,海外市场订单不及预期,原料价格回涨 [31]

报告公司投资评级 - 报告公司投资评级为"增持"[4] 报告核心观点 1. 2024H 公司投行业务净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现提高,经纪、资管、利息、其他收入占比出现下降[8][9] 2. 报告期内公司代理股票交易量市场份额稳中有升,合并口径经纪业务手续费净收入小幅下滑[10][11] 3. 股权融资规模小幅下滑,债权融资规模持续高增,合并口径投行业务手续费净收入同比增长[12] 4. 券商资管规模企稳回升,公募基金业务收入贡献略有下降,合并口径资管业务手续费净收入同比下降[15][16] 5. 权益自营及固收自营均取得较好的投资业绩,合并口径投资收益（含公允价值变动）同比增长[18] 6. 两融规模下滑但市场份额持稳,股票质押规模小幅下降,合并口径利息净收入同比下降[19][20] 投资建议 1. 报告期内公司合并口径经纪业务净收入虽然随市小幅下滑,但代理股票交易量市场份额仍有增长[21] 2. 权益及固收自营均取得较好投资业绩,合并口径投资收益（含公允价值变动）同比实现明显增长有效对冲了其他业务的下滑[21] 3. 公募基金收入贡献略有下降,但公司大资管业务具备较为显著的品牌优势及投研优势,有望受益于资本市场改革系列政策红利,并驱动公司整体经营业绩重回上升通道[21] 4. 预计公司2024、2025年EPS分别为0.77元、0.84元,BVPS分别为15.50元、16.40元,维持"增持"的投资评级[21]

A股市场走势综述 - A股市场周五(09月27日)高开高走、大幅震荡上涨 [3][7] - 早盘股指高开后震荡回落,盘中在3020点附近获得支撑,午后股指放量上涨 [3][7] - 盘中酿酒、互联网服务、证券、软件开发以及房地产等行业表现较好,黄金、银行、石油以及煤炭等行业表现较弱 [3][7] - 创业板市场大幅上扬,成指全天表现强于主板市场 [3] - 上证综指收报3087.53点,涨2.89%;深证成指收报9514.86点,涨6.71% [8] - 两市全日共成交14562亿元,较前一交易日有所增加 [7] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指和创业板指数的平均市盈率分别为12.85倍和27.84倍,处于近三年中位数以下水平,市场估值依然较低 [11] - 新国九条发布,推动市场走向成熟,提振市场长期信心 [14] - 中央政治局会议提出要努力提振资本市场,大力引导中长期资金入市 [14] - 央行将实施降准、降息等措施提振国内经济,支持股票市场发展 [14] - 美联储降息周期开启,后续降息力度有待观察 [14] - 建议投资者短线关注证券、保险、新能源、互联网服务以及半导体等行业的投资机会 [14]

报告行业投资评级 - 报告给予食品饮料行业"同步大市"的投资评级,未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅在-10%至10%之间[8] 报告的核心观点 - 近期积极的货币和财政政策是推动食品饮料等大消费板块上涨的主要动力[4][5] - 9月24日发布的一系列货币政策包括降准、降息、提供流动性等,有利于释放居民消费潜力、稳定就业和收入预期、支持股票市场[4] - 9月26日政治局会议进一步强化了经济政策的重要性,后续财政政策也将跟进,有利于"保基本民生、保工资、保运转"和"促消费"[5] - 预计四季度将会有更多货币和财政政策出台,政策环境正在趋于宽松[6] - 食品饮料板块目前估值处于历史低位,有回归的内在需求,节后有望持续回涨[6] 行业投资建议 - 推荐关注保健品、软饮料、烘焙、零食等新兴品类,以及受益于糖蜜价格下跌的酵母板块[6] - 关注由降息预期主导的白酒板块反弹,以及猪价反弹带来的肉制品基本面改善[6] - 具体标的推荐包括劲仔食品、千味央厨、立高食品、安琪酵母、仙乐健康、仲景食品、今世缘等[6]

报告行业投资评级 - 券商板块的投资评级为同步大市,未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅在-10%至10%之间[27] 报告的核心观点 - 2024年8月券商指数整体处于回落调整态势,中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌3.01%,跑赢沪深300指数0.50个百分点[6] - 8月券商板块再现全面调整,近半数个股的调整幅度明显,板块平均P/B的震荡区间为1.071-1.142倍[11] - 8月权益再度走弱、固收高位震荡,上市券商自营业务的环比展望偏负面[13][14] - 8月全市场日均成交量再创近四年来新低,经纪业务景气度再度刷新年内新低[16][17] - 8月两融余额持续刷新年内新低,两融业务延续对上市券商单月经营业绩的负向边际贡献[18][19] - 在各类债券承销规模大幅增长的带动下,预计8月行业投行业务总量环比有望持稳[20][21] - 预计9月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比有望实现改善[23] 分组1 - 9月以来券商指数上中旬并未跟随各主要权益类指数明显走弱,近日出现快速且具备持续性的明显修复反弹[25] - 在政策面的强驱动下,近日权益市场已给出正反馈,行业基本面的预期已快速转为乐观,四季度行业的盈利能力有望较前三季度实现改善[26] - 短周期内如果券商指数能够进行震荡整固、甚至回调整理,仍是右侧布局券商板块的较好时机,关注龙头券商以及优质、超跌中小券商的波段投资机会[26]

报告的核心观点 1. 中共中央政治局会议指出,我国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变,但当前经济运行出现一些新的情况和问题,要全面客观冷静看待当前经济形势,正视困难、坚定信心,切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。[5] 2. 中央政治局会议强调,要努力提振资本市场,大力引导中长期资金入市,打通社保、保险、理财等资金入市堵点,支持上市公司并购重组,稳步推进公募基金改革,研究出台保护中小投资者的政策措施。[5] 3. 美联储开启降息周期,首次超预期降息50个基点,但鲍威尔表态偏鹰,后续降息力度有待观察。美联储降息有助于美国经济实现软着陆,同时也会导致市场上美元的供给量增加,美元升值动能减弱,人民币汇率贬值压力明显缓解。[8] 4. 国务院新闻办公室发布会推出多项重磅政策,进一步支持经济稳增长,包括加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新,推动家居家装产品消费需求释放。[8] 5. 河南省出台相关政策及实施细则,加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新实施,有望拉动家居消费,家居板块估值处于历史低位,未来有提振预期。[23][24][25] 6. 化工行业景气持续下行,但下滑态势显著放缓,建议关注从成本端入手的煤化工和轻烃化工,以及从供给和需求端入手的磷化工和轮胎行业。[26] 7. 农林牧渔行业中,猪价持续反弹,宠物出口数据维持正增长,建议关注牧原股份、海大集团等标的。[27] 8. 软件行业中,AI及算力相关赛道、国产化进程、电子行业等值得关注,建议关注华为合作伙伴等标的。[20] 9. 传媒行业中,游戏板块的《黑神话:悟空》爆火,有利于游戏板块估值修复,建议关注三七互娱、吉比特等标的。[22] 报告分类总结 宏观政策 1. 中共中央政治局会议提出要提振资本市场,引导中长期资金入市,支持上市公司并购重组等。[5] 2. 美联储开启降息周期,有助于美国经济实现软着陆,同时也会缓解人民币汇率贬值压力。[8] 3. 国务院新闻办公室发布会推出多项支持经济稳增长的政策,包括加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。[8] 4. 河南省出台相关政策及实施细则,加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新实施,有望拉动家居消费。[23][24][25] 行业分析 1. 化工行业景气持续下行,但下滑态势放缓,建议关注煤化工、轻烃化工、磷化工和轮胎行业。[26] 2. 农林牧渔行业中,猪价持续反弹,宠物出口数据维持正增长,建议关注牧原股份、海大集团等标的。[27] 3. 软件行业中,AI及算力相关赛道、国产化进程、电子行业等值得关注,建议关注华为合作伙伴等标的。[20] 4. 传媒行业中,游戏板块的《黑神话:悟空》爆火,有利于游戏板块估值修复,建议关注三七互娱、吉比特等标的。[22] 个股推荐 1. 家居出口链相关企业,如致欧科技、乐歌股份等。[18] 2. 受益于海外地产需求提升的MDI、TDI、钛白粉等化工品,以及受益美元走弱、油价上涨的煤化工、轻烃化工等。[16] 3. 牧原股份、海大集团、秋乐种业、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等农林牧渔行业标的。[27] 4. 华为合作伙伴、三七互娱、吉比特、恺英网络等软件和传媒行业标的。[20][22]