报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力期价围绕7.8万一线震荡，有色盘面整体弱势运行，美关税政策后基差月差走弱，现货端趋于宽松，精废价差走低给予期价支撑，LME进口扭亏为盈反映铜价内强外弱，国内宏观回暖背景下铜价或震荡企稳，技术上关注7.8万一线支撑 [5] - 沪铝主力期价围绕2.04万一线震荡，持仓量持续下降，有色盘面整体弱势运行，产业层面基差月差走弱，现货端趋于宽松，电解铝社库上升，海外库存也上升，主力期价冲高回落，产业淡季拖累期价，国内宏观回暖背景下铝价或震荡企稳，技术上关注40日均线支撑 [6] - 沪镍价震荡走弱，持仓量有所上升，有色盘面整体弱势运行，产业层面上游港口库存上升，矿端趋于宽松，对镍价支撑减弱，下游不锈钢跟随黑色系回落，技术上关注前低11.9万一线支撑 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：7月14日国内市场电解铜现货库存14.20万吨，较7日降0.55万吨，较10日降0.61万吨 [9] - 铝：6月份十种有色金属产量为695万吨，同比增长4.4%；1 - 6月累计产量为4032万吨，累计同比增长2.9%。其中电解铝6月份产量为381万吨，同比增长3.4%；1 - 6月电解铝产量为2238万吨，累计同比增长3.3%。7月14日，Mysteel电解铝社库为48.30万吨，较10日累库2.80万吨，较7日累库1.80万吨 [10] - 镍：7月15日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2508合约，金川电解主流升贴水 +2000元/吨，价格121420元/吨；俄罗斯镍主流升贴水 +550元/吨，价格119970元/吨；挪威镍主流升贴水 +2750元/吨，价格122170元/吨；镍豆主流升贴水 -900元/吨，价格118520元/吨 [11] 相关图表 - 铜：包含铜基差、铜月差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [12][17][14] - 铝：包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、氧化铝走势、氧化铝库存等图表 [24][30][26] - 镍：包含镍基差、镍月差、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [36][42][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日国债期货均震荡上涨，一方面近期央行公开市场操作净投放流动性，市场流动性紧张局势有所缓解，另一方面经过连续回调之后2年期国债到期收益率已接近1.4%的政策利率，利率上行动能不足，国债期货继续下行空间有限转而触底反弹 [2] - 从宏观角度看，今年上半年经济数据稳中有进，但内需有效需求不足问题仍存在，加上外部扰动因素仍存，下半年需偏宽松货币环境托底经济总需求 [2] - 短期内国债期货延续震荡整理为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻及相关图表 - 国家统计局7月15日发布数据，2025年上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3% [4] - 7月15日国家统计局消息，上半年社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5.0%，比一季度加快0.4个百分点 [4] - 国家统计局7月15日数据显示，2025年上半年全国固定资产投资（不含农户）248654亿元，同比增长2.8%（按可比口径计算） [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹钢主力期价高位回落，基本面延续季节性弱势，低库存产业矛盾有限，原料强势带来成本支撑，叠加政策利好预期，钢价延续震荡企稳态势，关注政策兑现情况 [4] - 热轧卷板主力期价高位运行，供需两端走弱，基本面弱稳，库存小幅累库，政策利好叠加原料强势，多空博弈下维持高位震荡，提防海外关税风险 [4] - 铁矿石主力期价高位震荡，乐观情绪支撑矿价，但供需双弱基本面无实质改善，估值升至高位，上行驱动趋弱，预计维持高位震荡，关注成材表现 [4] 各部分总结 产业动态 - 2025年上半年国内生产总值660536亿元，同比增长5.3%，分产业看，第一、二、三产业增加值同比分别增长3.7%、5.3%、5.5% [6] - 2025年上半年全国固定资产投资（不含农户）248654亿元，同比增长2.8%，民间投资同比下降0.6%，扣除价格因素同比增长5.3%，分产业看，第一、二产业投资同比分别增长6.5%、10.2%，第三产业投资下降1.1% [7] - 2025年6月中国粗钢产量8318万吨，同比下降9.2%，生铁产量7191万吨，同比下降4.1%，钢材产量12784万吨，同比增长1.8%，1 - 6月粗钢产量51483万吨，同比下降3.0%，生铁产量43468万吨，同比下降0.8%，钢材产量73438万吨，同比增长4.6% [8] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津、全国均价分别为3170、3180、3287元，较前一日分别降10、10、4元；热卷上海、天津、全国均价分别为3280、3200、3308元，较前一日分别降20、0、1元；唐山钢坯2960元，张家港重废2110元，价格无变动；卷螺价差110元，螺废价差1060元，较前一日均降10元 [9] - 61.5%PB粉（山东港口）750元，较前一日涨1元；唐山铁精粉（湿基）707元，较前一日涨4元；澳洲海运费7.75美元，较前一日涨0.37美元，巴西海运费19.33美元，较前一日涨0.92美元；SGX掉期（当月）97.90美元，较前一日涨0.10美元；普氏指数（CFR，62%）98.60美元，较前一日涨0.30美元 [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3114元，涨跌幅 - 0.54%，成交量1439493，持仓量2153852，量差274884，仓差31511 [11] - 热轧卷板活跃合约收盘价3259元，涨跌幅 - 0.31%，成交量496158，持仓量1566776，量差41499，仓差 - 13515 [11] - 铁矿石活跃合约收盘价767.0元，涨跌幅0.13%，成交量325980，持仓量668688，量差86736，仓差3867 [11] 后市研判 - 螺纹钢供需两端走弱，产量和需求均下降，基本面季节性弱势，低库存、原料支撑和政策预期下，钢价震荡企稳，关注政策兑现 [36] - 热轧卷板供需两端走弱，产量和需求均下降，基本面弱稳，库存累库，政策和原料因素下，高位震荡，提防海外关税风险 [37] - 铁矿石供需两端走弱，需求和供应均下降，乐观情绪支撑但基本面无实质改善，估值高位，上行驱动弱，预计高位震荡，关注成材表现 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期、中期均震荡，日内震荡偏强，参考观点为偏强运行 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 近日国内高层会议定调或带来新一轮供给侧改革，提振国内商品期货 [5] - 供应端处于割胶旺季，增量预期强，月环比产出压力大；下游需求偏弱，轮胎产销增速放缓，终端需求迎淡季 [5] - 受益于6月国内新车产销数据好于预期，本周一夜盘沪胶期货2509合约震荡偏强，期价收涨0.87%至14430元/吨，预计本周二维持震荡企稳走势 [5] 合成胶 - 近日国内高层会议定调或带来新一轮供给侧改革，提振国内商品期货 [7] - 近期国内华东及华南部分民营顺丁橡胶装置负荷小幅提升，带动产量及产能利用率提升；下游需求偏弱，轮胎产销增速放缓，终端需求迎淡季 [7] - 受益于6月国内新车产销数据好于预期，本周一夜盘合成胶期货2509合约震荡偏强，期价收涨0.22%至11570元/吨，预计本周二维持震荡偏强走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2509合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，预计偏强运行 [1] - 本周二国内原油期货2509合约或维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期为一周以内，中期为两周至一月 [1] 涨跌幅度界定 - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨 [3] - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4] 原油行情分析 - 中东地缘风险使原油溢价提升，前期大幅回落后油市多头信心增强，北半球夏季用油旺季使原油需求因子发力 [5] - 8个主要产油国8月增产54.8万桶/日超出市场预期，增产利空逐渐消化且未来进一步扩产空间有限 [5] - 本周一夜盘国内外原油期货价格震荡偏弱，国内原油期货2509合约略微收低0.86%至507.5元/桶 [5]

2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 晨会纪要 宝城期货甲醇早报-2025-07-15 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 甲醇 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 偏强运行 | 多空分歧出现，甲醇震荡偏强 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 甲醇（MA） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：偏强运行 核心逻辑：随着国内甲醇产能持续释放，内部供应压力有增无减。叠加海外船货不断到港，外部供 应预期逐渐增大，港口迎来累库周期，而下游需求则步入淡季，供需结构趋于宽松。在经历前期大 幅回调以后，利空情绪得 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 7 月 15 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2510 | 下跌 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 震荡运行 | 关税预期利好金价，美元反弹利 空金价 | | 铜 | 2508 | 上涨 | 震荡 | 震荡 偏强 | 短线看强 | 美关税冲击后，铜价大幅下挫，关 注前期中枢支撑 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡运行 核心逻辑：昨天日内金价震荡走强，夜 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2509短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏弱，关注MA5一线支撑，核心逻辑是供需两端走弱，矿价高位震荡 [2] - 铁矿石供需两端变化，需求走弱但钢厂盈利好减量空间受限，供应收缩，乐观情绪支撑矿价高位运行，但基本面无实质改善且估值升至高位，上行驱动趋弱，预计矿价维持高位震荡整理，关注成材表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏弱，关注MA5一线支撑，核心逻辑是供需两端走弱，矿价高位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需两端变化，钢厂临检增多需求走弱但盈利好减量受限，港口到货回升但矿商发运弱后续到货难持续增加，海外和内矿供应收缩，乐观情绪支撑矿价高位运行，但基本面无实质改善且估值升至高位，上行驱动趋弱，预计矿价维持高位震荡整理，关注成材表现 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指震荡偏强运行，中期上涨，主要驱动是对下半年的政策利好预期，后续需关注7月政治局会议政策指引 [5] 根据相关目录分别总结 品种观点参考 - IH2509短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，观点参考为震荡偏强，核心逻辑是政策端利好预期构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏强，中期观点上涨，参考观点震荡偏强，核心逻辑是6月下旬以来股指因政策利好预期反弹明显，短期内上涨动能放缓，但成交量能偏高，市场风险偏好乐观 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期和中期震荡，日内震荡偏弱，整体震荡 [1][5] - 货币政策环境偏向宽松，但短期降息可能性不高 [1] - 短期内国债期货延续震荡整理，下行空间较为有限 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2509短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体震荡，核心逻辑是货币政策环境偏向宽松，但短期降息可能性不高 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种TL、T、TF、TS日内震荡偏弱，中期震荡，参考观点震荡 [5] - 核心逻辑是昨日国债期货均小幅回调，近期股市风险偏好回升且中美关税风险缓和使国债避险需求回落，国债期货陷入阶段性调整；中长期国内通胀表现较弱、内需内生性增长动能不足，下半年需偏宽松货币环境托底需求和稳定预期，国债期货下行空间有限 [5]