报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受原油价格回落、供应压力仍在、下游需求改善有限等偏空因素压制，预计后市国内合成橡胶期货维持偏弱格局运行 [2][6][7] 根据相关目录分别进行总结 合成橡胶价格走势 - 受原油期货价格冲高回落及供需基本面偏弱影响，国内合成胶期货2603合约单边弱势下行，期价从12500元/吨附近跌至11500元/吨一线，累计跌幅8.46% [2] 成本因素 - 合成橡胶成本依赖原油产业链，通过“原油价格→丁二烯成本→合成橡胶价格”传导 ，近期传导路径通畅 [3] - 年初国际原油价格震荡上行，后中东地缘风险降温，原油溢价回吐，丁二烯价格走弱，合成橡胶成本支撑弱化 [3] 供应情况 - 国内合成橡胶供应呈现“产能宽松、库存累积”特征，2026年无大规模新增产能，但前期装置持续释放产量，供应压力未减 [4] - 截至2026年1月16日当周，高顺顺丁橡胶产能利用率79.68%，周环比提升0.53个百分点，周度产量3.20万吨，周环比增0.02万吨，增幅0.68% [4] - 国内合成橡胶样本社会仓库库存量垒库明显，厂内和贸易商库存同比增长，库存中枢上移，部分企业让利出货抑制价格上涨 [4] 需求情况 - 下游需求“轮胎主导、结构分化”，有阶段性复苏但整体强度不足，制约价格上行 [5] - 元旦后轮胎企业开工率回升，半钢和全钢轮胎样本企业产能利用率分别达72.53%和63.02%，但临近春节开工负荷将下降，成品库存攀升 [5] - 非轮胎领域需求平稳，采购维持刚需，增量有限，难以改变供需格局 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2603短期震荡、中期震荡、日内偏强 ，整体偏强运行，因地缘因素增强 [1] - 预计本周四国内原油期货价格或维持偏强格局，近期特朗普频繁释放地缘风险信号，美军航母赶赴中东战场，伊朗发表强硬言论，中东地缘风险再度增强，地缘因素盖过偏弱供需基本面，本周三夜盘国内原油期货价格维持震荡反弹走势，期价小幅上行 [5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] 涨跌幅度计算说明 - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度 [2] 行情强弱界定 - 跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为偏弱，涨幅0 - 1%为偏强，涨幅大于1%为强势 [3] 行情强弱区分说明 - 偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，展示各领域现状、动态及趋势，为投资决策提供参考 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年12月GDP当季同比4.5%，较上期和去年同期下降；制造业PMI 50.1%，与去年同期持平 [1] - 社会融资规模当月值22075亿元，较上期和去年同期减少；M0、M1、M2同比有不同变化 [1] - CPI当月同比0.8%，较上期上升；PPI当月同比 -1.9%，较上期有所改善 [1] 商品投资参考 - 全球主要商品价格涨跌互现，伦敦基本金属多数收涨，LME锡涨3.81%，LME铅跌0.20% [2] 盘前必读 - 外交部回应欧盟网络安全政策和中美贸易谈判，敦促欧盟避免保护主义，强调落实元首共识 [3] - 1月21日国内商品基差有正有负，沪镍、生猪、郑棉基差最大，沪锡、丁二烯橡胶、国际铜基差最小 [3] - 格陵兰岛危机有进展，特朗普宣布达成协议框架，不实施关税，美股涨，现货白银跌 [4] - 英伟达CEO称人工智能开启大规模基建，投入或达数万亿美元，AI创造高价值就业 [4] 金属 - 地缘局势致20日现货黄金及期货价格涨，21日国内金饰价格持续上涨，部分品牌克价超1500元 [6] - 2025年黄金产业链上市公司业绩亮眼，2026年企业应优化战略布局 [6] - 1月20日伦敦金属交易所部分金属库存有变动，铝、锡、铜库存增加，铅、锌、镍库存减少 [7] - 泰国央行行长将推出黄金交易规则，设每日交易限额 [7] - 力拓2025年铜产量增长11%，铁矿石发运量下滑1%，铝土矿、氧化铝、电解铝产量均增长 [8] - 11月全球铅市场供应过剩局面收窄 [9] 煤焦钢矿 - 2025年12月中国进口动力煤同比增长7.66%，出口煤炭同比下降31.8% [10] - 最高法发布矿产资源纠纷案件法律解释 [11] - 12月日本动力煤进口量同比下降14.7%，原油进口量同比下降1.5%，LNG进口量同比增长2.8% [11] 能源化工 - 美国天然气期货触及5美元关口，涨幅28% [12] - 特朗普称与委内瑞拉关系好，将出售部分石油 [12] - 消息称委内瑞拉石油产量短期内可提高30% [12] - 俄罗斯黑海港口恢复燃油出口，印度信实集团2月将恢复购买俄石油 [12] - 11月沙特阿拉伯原油库存减少179.1万桶 [12] 农产品 - 2月马来西亚棕榈油价格预计维持在4000 - 4300林吉特区间 [13] 财经新闻汇编 公开市场 - 1月21日央行开展3635亿元7天期逆回购操作，单日净投放1227亿元 [15] 要闻资讯 - 住建部今年城市更新抓三件事，稳定房地产市场，推行相关制度 [16] - 美国贸易代表表态，外交部强调落实中美元首共识 [16] - 财政部全面开展财政电子票据跨省报销工作 [17] - 央行要求2026年支付结算工作围绕目标推动支付体系发展 [17] - 创新企业CDR试点税收政策延期至2027年12月31日 [18] - 财政部整治政府采购低价竞争问题 [18] - 2025年上海GDP同比增长5.4%，总量居全球城市第五；北京GDP突破5万亿元 [18] - 广东调整商业用房购房贷款最低首付比例 [19] - 银行间市场交易商协会2025年查处违规行为 [19] - 大额存单利率进入“0字头”时代 [20] - 保险行业预定利率有望维持现状 [20] - “21万科02”展期议案通过，另有两只债券有类似展期方案 [21] - 多数经济学家预计美联储本季度维持利率不变，今年晚些时候或降息 [22] - 美国国债总额增长，截至1月9日达38.4万亿美元 [22] - 日本银行重点回归日本债券，长期国债收益率下跌 [23] - 部分公司有股权出售、高管变动、纪律处分等事件 [23] - 穆迪维持部分银行和企业评级 [23] 债市综述 - 中国债市偏强，5年及以上期限利率债收益率下行，国债期货多数走升 [24] - 交易所债券市场，万科债强势，部分债券涨跌不一 [25] - 中证转债指数和万得可转债等权指数上涨 [25] - 1月21日货币市场利率多数上行 [26] - Shibor短端品种表现分化 [26] - 银行间回购定盘利率、银银间回购定盘利率有涨跌 [27] - 农发行、财政部、进出口行金融债和国债中标收益率等情况 [27] - 欧债收益率多数上涨，美债收益率集体下跌 [28] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，人民币对美元中间价调贬 [30] - 纽约尾盘美元指数上涨，非美货币涨跌不一 [30] 研报精粹 - 中信证券称超40万亿长期存款或流出，部分留银行表内，部分流向理财、保险、权益市场 [31] - 国盛固收称物价上涨难对利率产生趋势性影响，债市短期震荡后或修复 [31] 今日提示 - 1月22日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [32][33][34] 股票市场要闻 - A股震荡走高，黄金股涨停，半导体等产业链爆发，大消费等回调 [34] - 香港恒生指数等收涨，南向资金大幅净买入，阿里巴巴获加仓 [34] - 香港IPO排队企业超350家 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期、中期震荡，日内偏强，预计本周四维持震荡偏强走势 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 国内云南和海南天胶产区进入停割季，国产全乳胶供应压力下降，东南亚处于割胶旺季 [5] - 胶市下游国内汽车产销数据偏乐观，12月重卡销量数据好于预期 [5] - 能化板块偏多氛围增强，本周三夜盘沪胶期货震荡偏强，期价小幅收涨 [5] 合成胶 - 国内合成橡胶供应压力依然存在，前期投产装置持续释放产量，行业整体供应压力未减 [7] - 胶市下游需求端呈现“轮胎主导、结构分化”特征，有阶段性复苏迹象但整体强度不足，临近长假开工负荷面临回落压力，需求因子减弱 [7] - 短期中东地缘风险增强，原油溢价增强提振合成胶成本支撑，本周三夜盘合成胶期货震荡偏强，期价小幅反弹 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2605短期震荡、中期震荡、日内偏强，整体偏强运行，核心逻辑是地缘因素增强致甲醇震荡偏强 [1] - 近期海外供应“硬收缩”是支撑甲醇价格上行关键因素，伊朗供应受干扰，国内港口甲醇库存去化带动现货价格修复、基差走强，增强多头信心，中东地缘风险再度增强，本周三夜盘国内甲醇期货震荡企稳、期价小幅反弹，预计本周四维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 时间周期短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] - 甲醇2605短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点参考为偏强运行，核心逻辑是地缘因素增强致甲醇震荡偏强 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 甲醇日内观点偏强、中期观点震荡，参考观点偏强运行，核心逻辑是海外供应“硬收缩”、伊朗供应受干扰、国内港口甲醇库存去化、中东地缘风险增强，本周三夜盘国内甲醇期货震荡企稳、期价小幅反弹，预计本周四维持震荡偏强走势 [5] 备注 - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为偏弱，涨幅0 - 1%为偏强，涨幅大于1%为强势 [3] - 偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期内股指以震荡整理为主，中长期上行的主要逻辑不变 [5] 根据相关目录分别总结 品种观点参考 - IH2603短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是乐观情绪有所降温，震荡整固需求仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 昨日各股指表现分化，IC与IM较强，IH与IF较弱，全市场成交额26236亿元，较上日缩量1805亿元 [5] - 监管层降杠杆、控风险使股市乐观情绪降温，成交量回落，股指步入震荡整理行情 [5] - 宏观经济有较强韧性，但内需偏弱，未来宏观政策托底需求预期明确 [5] - 政策面扶持科技创新和提振消费，对中小盘科技成长股构成政策利好预期 [5] - 短期内融资资金流入放缓，资金面对股指推动作用减弱，上行与下行空间均有限 [5] - 政策面利好预期和增量资金持续流入股市趋势不变，股指中长期上行逻辑不变 [5]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 铁矿石供需格局走弱矿价承压运行，但春节前钢厂补库给予一定支撑后续维持偏弱震荡态势，关注钢厂补库情况 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA5一线压力，核心逻辑是供需格局走弱矿价承压运行 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局持续走弱，钢厂生产弱稳终端消耗回落，盈利改善有限且淡季钢市矛盾累积，需求将弱势运行，利好是节前钢厂补库 [3] - 国内港口到货高位回落，矿商发运持续减量，后续到货将回落，内矿供应有所恢复，矿石供应季节性收缩 [3] - 铁矿石库存高企，供应压力缓解有限，需求弱稳，矿市基本面走弱，矿价继续承压 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国债期货以震荡整理为主，因宏观需求有韧性但内需不足，需宽松货币信用环境，政策面也需宽松环境保障经济转型，美联储降息周期下国内货币宽松预期仍存，但短期内全面降息紧迫性弱，货币政策以结构性为主，国债期货上行动能有限 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2603短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是短期全面降息可能性下降 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为震荡整理，核心逻辑是昨日国债期货均震荡整理，宏观需求有韧性但内需不足，需宽松货币信用环境，政策面需宽松环境保障经济转型，美联储降息周期下国内货币宽松预期仍存，但短期内全面降息紧迫性弱，货币政策以结构性为主，国债期货上行动能有限 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤短期、中期和参考观点均为震荡，日内震荡偏弱，因进口量充足，焦煤低位运行 [1][5] - 焦炭短期、中期和参考观点均为震荡，日内震荡偏弱，因多空僵持，焦炭震荡整理 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 现货市场甘其毛都口岸蒙煤最新报价 1240.0 元/吨，周环比上涨 2.06% [5] - 蒙煤进口维持高位，焦煤供增需稳，基本面无明显好转，冬储补库和春节煤矿停产预期已发酵，无政策干预春节前煤价或受基本面压制维持低位运行，未来上行动能或靠政策驱动 [5] 焦炭 - 日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价 1470 元/吨，周环比持平；青岛港准一级湿熄焦出库价 1450 元/吨，周环比下跌 2.03% [6] - 焦企、钢厂博弈增加，焦化厂提涨意愿强但下游接受度不高，产业链僵持博弈，焦炭供需两弱，基本面乏力，蒙煤进口增加使成本支撑弱化，钢厂事故引发铁水减产担忧，市场氛围偏淡，期货维持低位偏弱运行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期陷入震荡僵局，多空因素交织方向性驱动不足，短期豆类期价震荡偏弱运行 [5] - 棕榈油受马来基本面改善、印尼供应扰动担忧影响，市场利多情绪传导至国内，短期期价震荡偏强 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5] - 美豆市场短期多空交织，美国国内压榨需求因生物燃料生产旺盛保持强劲，南美大豆供应竞争压力持续，上周美豆对华出口装运量环比下滑32% [5] - 国内上游油厂压榨量不高且豆粕库存连续下降，挺价心态坚决；下游节前备货以滚动采购为主，追高意愿有限，部分地区物流受阻影响现货提货 [5] - 市场成本有支撑，但供应宽松预期与宏观不确定性形成压制 [5] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [7] - 马来1月前20日产量显著下降、出口明显增长，市场预期其库存或高位回落，基本面改善提振市场情绪 [7] - 印尼政府撤销28家公司经营许可证，引发市场对种植园合规审查及未来潜在供应扰动的担忧，强化供应端收紧叙事 [7] - 国内棕榈油期货主力合约跟随上涨，但受高库存压制，涨幅受限 [7]