报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三沪胶期货2601合约缩量减仓、震荡企稳且略微上涨，受国内车市产销量好于预期支撑，需求驱动增强，有助于估值修复 [6] - 本周三甲醇期货2601合约缩量增仓、震荡企稳且略微收涨，当前国内甲醇市场供应过剩、需求偏弱，该合约仍处于偏弱状态 [6] - 本周三原油期货2512合约放量增仓、震荡企稳且略微收涨，随着前期宏观利空情绪逐渐消化，短期宏观驱动迎来修正，多头氛围回暖，预计后市国内外原油期货价格或维持震荡企稳走势 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年10月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存43.75万吨，环比降1.86万吨、降幅4.07%，保税区库存降幅1.70%，一般贸易库存降幅4.51%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率降2.14个百分点、出库率增1.01个百分点，一般贸易仓库入库率降1.97个百分点、出库率增2.21个百分点 [8] - 截止2025年10月17日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率71.07%，环比增28.92个百分点、同比降8.57个百分点；全钢胎样本企业产能利用率63.96%，环比增22.43个百分点、同比增4.98个百分点；检修企业复工带动产能利用率提升，出货表现有差异 [8] - 2025年9月中国物流业景气指数51.2%，较上月回升0.3个百分点，新订单指数稳定扩张；9月中国汽车产销分别完成327.6万辆和322.6万辆，同比分别增长17.1%和14.9%；前三季度，中国汽车产销累计完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9% [9] - 2025年9月中国重卡市场销量10.5万辆，同比大幅增长约82%、环比增长15%，实现连续六个月上涨；1 - 9月重卡市场累计销量约82.1万辆，同比增长20% [9] 甲醇 - 截止2025年10月17日当周，国内甲醇平均开工率84.38%，周环比增4.00%、月环比增4.99%、较去年同期增2.95%；周度产量均值198.37万吨，周环比降4.93万吨、月环比增6.44万吨、较去年同期增11.86万吨 [10] - 截止2025年10月17日当周，国内甲醛开工率30.95%，周环比略减0.03%；二甲醚开工率6.68%，周环比减1.52%；醋酸开工率71.61%，周环比大幅下滑10.04%；MTBE开工率54.89%，周环比减3.00% [10] - 截止2025年10月17日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷88.36%，周环比略增0.39个百分点、月环比增5.48%；10月17日国内甲醇制烯烃期货盘面利润为 - 252元/吨，周环比回落53元/吨、月环比回落106元/吨 [10] - 截止2025年10月17日当周，我国华东和华南地区港口甲醇库存量125.89万吨，周环比下滑1.41万吨、月环比下滑7.09万吨、较去年同期增加32.46万吨；10月16日当周，我国内陆甲醇库存合计35.99万吨，周环比增加2.04万吨、月环比增加1.94万吨、较去年同期减少10.97万吨 [11] 原油 - 截止2025年10月10日当周，美国石油活跃钻井平台数量418座，周环比减少4座、较去年同期回落83座；美国原油日均产量1363.6万桶，周环比增加0.7万桶/日、同比增加13.6万桶/日 [11] - 截至2025年10月10日当周，美国商业原油库存4.24亿桶，周环比增加352.4万桶、较去年同期增加323.5万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存2200.1万桶，周环比减少70.3万桶；战略石油储备（SPR）库存4.077亿桶，周环比增加76万桶 [12] - 美国炼厂开工率85.7%，周环比下滑6.7个百分点、月环比减少7.6个百分点、同比下滑2.0个百分点 [12] - 截至2025年9月23日，WTI原油非商业净多持仓量平均102958张，周环比增加4249张、较8月均值减少19105张、降幅15.65%；10月14日，Brent原油期货基金净多持仓量平均110311张，周环比减少31345张、较9月均值减少106044张、降幅49.01% [12] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|14300元/吨|+0元/吨|15120元/吨|-30元/吨|-820元/吨|+30元/吨| |甲醇|2290元/吨|+5元/吨|2269元/吨|+1元/吨|+21元/吨|-1元/吨| |原油|411.9元/桶|+0.1元/桶|446.5元/桶|+8.8元/桶|-34.6元/桶|-8.6元/桶| [14] 相关图表 - 报告展示了橡胶基差、橡胶1 - 5月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势等橡胶相关图表 [15][17][19] - 报告展示了甲醇基差、甲醇1 - 5月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算等甲醇相关图表 [28][30][32] - 报告展示了原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等原油相关图表 [39][41][43]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 黑色金属 | 日报 2025 年 10 月 22 日 煤焦日报 专业研究·创造价值 供应扰动仍存，焦煤小幅走强 核心观点 焦炭：10 月 22 日，焦炭主力合约报收于 1709.5 元/吨，日内录得 1.06% 的涨幅。截至收盘，主力合约持仓量为 3.88 万手，较前一交易日仓差为- 9 手。现货市场方面，日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价为 1520 元/吨，周环比持平；青岛港准一级湿熄焦出库价为 1450 元/吨，周环比 持平。近期，焦炭供需双降，其中供应端减量较为明显，且产业链库存整 体下降，基本面相对中性，政策面同样无明显利好，带动焦炭主力合约维 持区间震荡运行。 焦煤：10 月 22 日，焦煤主力合约报收 1209.5 点，日内上涨 1.43%。截至 收盘，主力合约持仓量为 59.77 万手，较前一交易日仓差为+1706 手。现 货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为 1300.0 元/吨，周环比上涨 3.17%。现阶段焦煤基本面支撑不足，但近期主产区天气和反内卷影响扰 动，驱动焦煤期货主力合约维持区间震荡运行。 （仅供参考，不构 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜昨夜探底回升，今日震荡上行收复失地，持仓量变化不大，昨夜下挫受金价大跌影响但走势抗跌，产业下游观望氛围浓，现货升水持续走弱，关注8.5万关口多空博弈 [6] - 沪铝今日偏强震荡，持仓量持续上升，短期随铜价企稳有色板块偏强运行，产业下游刚需采购，库存低位无去化动能，铝价在2.1万关口有压力 [7] - 沪镍今日早盘探底回升，日内偏强震荡，短期随铜价企稳有色板块偏强运行，镍价处于9月以来低位，空头了结意愿较强，产业压力依旧，反弹乏力，持续关注低位技术支撑 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 花旗中期看多铜和铝，未来6 - 12个月铜价将达1.2万美元/吨，铝价到2027年将达3500美元/吨 [10] - 10月22日，SMM1电解镍价格120700 - 123500元/吨，平均价格122100元/吨，较上一交易日下跌400元/吨；金川1电解镍主流现货升水报价区间为2400 - 2600元/吨，平均升水为2500元/吨，较上一交易日上涨50元/吨；国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 - 100 - 200元/吨 [11] 相关图表 铜 - 涉及铜基差、电解铜国内显性库存（社库 + 保税区库存）、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、上期所仓单库存等图表及相关数据 [12][13][14] 铝 - 涉及铝基差、铝月差、电解铝国内社库、氧化铝库存、电解铝海外交易所库存（LME + COMEX）、铝棒库存等图表及相关数据 [23][25][27] 镍 - 涉及镍基差、LME库存与注销仓单比例、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表及相关数据 [36][38][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡走高，日涨幅0.59%，量仓收缩；供应偏低但利好有限，需求偏弱，基本面未实质改善，库存去化压力大，钢价承压，成本有支撑，后续震荡寻底，关注需求表现 [4] - 热轧卷板主力期价震荡企稳，日涨幅0.81%，量仓收缩；供应压力大，需求韧性弱，基本面不佳，成本有支撑，价格弱势寻底，关注需求表现 [4] - 铁矿石主力期价震荡运行，日涨幅0.65%，量仓收缩；供应高位，需求走弱，基本面转弱，高估值矿价承压，刚需有阻力，走势维持震荡，关注钢厂生产情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 截至10月22日，6家建筑央企2025年前三季度新签合同总额69412.40亿元，中国建筑前三季度新签合同额32936亿元居首，建筑业务新签合同额30383亿元同比增1.7%，基础设施业务10144亿元同比增3.9%，地产业务合约销售额2553亿元同比降2.0% [6] - 2025年9月百城二手住宅均价13381元/平方米，环比跌0.74%，同比跌7.38%，9月重点城市二手房交易活跃度回升，但高挂牌量使价格下行，截至9月已连续41个月环比下跌，三季度累计跌2.26%，前三季度累计跌5.79% [7] - 2025年9月中国原煤产量41150.5万吨同比降1.8%，1 - 9月累计产量357017.0万吨同比增2.0%，1 - 9月山西、内蒙古和陕西原煤产量累计同比分别增长3.7%、 - 0.8%和2.4% [8] 现货市场 - 展示螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等现货价格及主要品种价差，还有61.5% PB粉、唐山铁精粉、海运费、SGX掉期、普氏指数等价格及变动情况 [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3068，涨跌幅0.59%，成交量822987，持仓量1977511；热轧卷板活跃合约收盘价3247，涨跌幅0.81%，成交量423300，持仓量1501176；铁矿石活跃合约收盘价774.0，涨跌幅0.65%，成交量208059，持仓量558163 [14] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（全国45港、247家钢厂等）、钢厂生产情况（247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、87家独立电炉开工率等）相关图表 [15][20][31] 后市研判 - 螺纹钢供需格局有变化，供应收缩但降幅趋缓、库存偏高，利好有限；需求回升但成色不足，弱势未变；基本面未实质改善，库存去化压力大，钢价承压，成本有支撑，后续震荡寻底，关注需求 [38] - 热轧卷板供需格局走弱，供应压力大、库存增加；需求改善但持续性存疑、韧性弱；基本面不佳，成本有支撑，价格弱势寻底，关注需求 [38] - 铁矿石供需格局走弱，需求利好效应弱；供应压力增加；基本面转弱，高估值矿价承压，刚需有阻力，走势震荡，关注钢厂生产 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，展示经济运行状况与市场动态，为投资决策提供参考 各目录总结 宏观数据速览 - 2025年9月GDP当季同比4.8%，较上期5.2%下降，制造业PMI为49.8%，较上期49.4%上升，非制造业PMI商务活动为50.0%，较上期50.3%下降 [1] - 9月社会融资规模增量、金融机构人民币贷款当月新增环比有变化，M0、M1、M2同比有不同表现，CPI同比为 -0.3%，PPI同比为 -2.3% [1] - 9月固定资产投资累计同比 -0.5%，社会消费品零售总额累计同比4.46%，出口总值当月同比8.3%，进口总值当月同比7.4% [1] 商品投资参考 综合 - 商务部召开外资企业圆桌会，强调出口管制是负责任之举并维护产业链稳定 [2] - 92号汽油或重返6元时代，10月21日原油价格变化率 -7.93%，预计汽柴油下调320元/吨 [2] - 外交部回应中美经贸谈判、特朗普访华等问题，日本高市早苗当选第104任首相 [2][3] 金属 - 贵金属价格跳水，花旗短期看跌黄金，1 - 3个月目标价4000美元/盎司 [4][5] - LME锌市场供应紧缩，现货升水达323美元/吨，10月20日部分金属库存减少 [5][6] - 瑞士9月黄金出口环比增37%，花旗中期看涨铜铝价 [7] 煤焦钢矿 - 印度9月钢铁产量同比增14.1%，水泥、发电量等关键行业产值有不同变化 [8] 能源化工 - 特朗普政府计划采购100万桶原油补充战略储备，巴西、韩国、埃及等有相关能源举措 [9][10] - 欧盟决定2027年底终止从俄进口天然气，哈萨克斯坦油田减产 [10][11] 农产品 - 呼和浩特玉米示范区亩产1315公斤创新高，9月关税配额外原糖到港有数据 [12] - 美国大豆存库，巴西10月豆粕、大豆出口预计增加，欧盟软小麦出口量同比降 [13] 财经新闻汇编 公开市场 - 10月21日央行开展1595亿元7天期逆回购，单日净投放685亿元 [14] 要闻资讯 - 中美经贸、元首外交有相关动态，商务部强调出口管制意义，文旅部公布出游数据 [15][16] - 广州出台提振消费方案，信托规模首破30万亿，9月房地产债券融资增长 [17][18] - 政策性金融工具投放近3000亿，熊猫债市场有望扩容，多家公司有债券相关事件 [18][19][20] 债市综述 - 中国债市偏强震荡，现券收益率多数下行，国债期货上扬，资金面均衡 [21] - 交易所债券、中证转债等有涨跌表现，货币市场利率多数上行 [21][22] - 农发行、国开行金融债中标收益率公布，欧债、美债收益率集体下跌 [23][24] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨，美元指数涨，非美货币多数下跌 [26] 研报精粹 - 中信证券认为债市情绪或好转，建议交易盘积极日内交易，配置盘观望 [27] - 华泰固收称四季度债市震荡，股市长期或走强，申万固收预计地方债发行放量 [27] - 长江固收指出同业存单收益率等情况，中信证券提示四季度经济指标变化 [28][29] 今日提示 - 10月22日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [30] 股票市场要闻 - A股单边上行，上证指数涨1.36%，成交1.89万亿元，港股恒生指数等上涨 [31][32] - 截至10月21日，843家A股公司发布分红计划，涉及6620.26亿元 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 宝城期货发布2025年10月22日期货品种套利数据日报，涵盖动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等多个领域，展示各品种基差、跨期和跨品种数据 [1] 各目录总结 动力煤 - 展示动力煤2025年10月15 - 21日基差及5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，基差从-70.40元/吨升至-39.40元/吨 [1][2] 能源化工 能源商品 - 给出燃料油、INE原油、原油/沥青2025年10月15 - 21日基差及比价数据 [7] 化工商品 - 列出橡胶、甲醇、PTA等化工品2025年10月15 - 21日基差数据 [9] - 给出橡胶、甲醇等化工品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，以及LLDPE - PVC、LLDPE - PP等跨品种2025年10月15 - 21日数据 [10] 黑色 - 展示螺纹钢、铁矿石等黑色商品2025年10月15 - 21日基差数据 [20] - 给出螺纹钢、铁矿石等黑色商品5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月跨期数据，以及螺/矿、螺/焦炭等跨品种2025年10月15 - 21日数据 [19] 有色金属 国内市场 - 列出铜、铝、锌等有色金属2025年10月15 - 21日国内基差数据 [28] 伦敦市场 - 相关链接无效未提供有效内容 [34] 农产品 - 展示豆一、豆二、豆粕等农产品2025年10月15 - 21日基差数据 [38] - 给出豆一、豆二、豆粕等农产品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，以及豆一/玉米、豆二/玉米等跨品种2025年10月15 - 21日数据 [37] 股指期货 - 列出沪深300、上证50等股指期货2025年10月15 - 21日基差数据 [49] - 给出沪深300、上证50等股指期货次月 - 当月、次季 - 当季跨期数据 [51]

期货研究报告 宝城期货动力煤早报（2025 年 10 月 22 日） ◼ 品种观点参考 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：本周，国内动力煤价格加速上行，截至 10 月 16 日，秦皇岛港 5500K 报价 732 元/吨， 周环比大幅上涨 29 元/吨。虽然 10 月是传统电煤淡季，但近期煤价表现强势。本轮市场氛围好 转受多方面因素共同驱动：其一是北方降温的同时，南部沿海城市罕见维持高温天气，使得电厂 煤炭需求表现出一定韧性，其中沿海 8 省电煤日耗水平较去年同期明显偏高，对动力煤需求形成 支撑；其二是陕 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤 2601 合约短期、中期震荡，日内下跌，整体持震荡思路，多空僵持使焦煤震荡运行 [1] - 焦炭 2601 合约短期、中期震荡，日内下跌，整体持震荡思路，向上驱动不足使焦炭延续震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 日内观点下跌，中期观点震荡，参考观点为震荡思路 [5] - 现货市场甘其毛都口岸蒙煤最新报价 1300.0 元/吨，周环比上涨 3.17% [5] - 现阶段焦煤基本面支撑不足，近期主产区天气和反内卷影响扰动，驱动期货主力合约维持区间震荡运行 [5] 焦炭 - 日内观点下跌，中期观点震荡，参考观点为震荡思路 [6] - 现货市场日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价 1520 元/吨，周环比持平；青岛港准一级湿熄焦出库价 1480 元/吨，周环比上涨 2.07% [6] - 近期焦炭供需双降，供应端减量明显，产业链库存整体下降，基本面相对中性，政策面无明显利好，带动主力合约维持区间震荡运行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2601合约短期偏弱、中期偏弱、日内偏强，整体偏强运行，多空分歧出现，震荡企稳 [1] - 随着制裁伊朗甲醇船只事件被市场消化，利多驱动减弱，国内甲醇开工率和周度产量维持偏高水平，外部进口压力增大，年内进口峰值已至，节前华东和华南港口甲醇库存居高不下，虽下游需求好转，但烯烃盘面利润不佳，弱需现状待改善，面临中期下行趋势压制，周二夜盘甲醇期货2601合约窄幅整理，期价略微反弹0.22%至2262元/吨，预计周三该合约维持震荡企稳走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 甲醇2601短期偏弱、中期偏弱、日内偏强，观点参考为偏强运行，核心逻辑概要为多空分歧出现，甲醇震荡企稳 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 甲醇日内观点震荡偏强，中期观点震荡偏弱，参考观点偏强运行 [5] - 核心逻辑是制裁事件利多驱动减弱，国内甲醇开工和产量高，进口压力大，港口库存高，下游需求好转但烯烃利润不佳，弱需待改善，周二夜盘甲醇期货2601合约窄幅整理，期价反弹0.22%至2262元/吨，预计周三维持震荡企稳走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 后续行情走势取决于止盈情绪与政策利好预期相互博弈的节奏变化，短期内股指预计保持宽幅震荡为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，观点参考为宽幅震荡，核心逻辑是短线资金止盈意愿与中长期政策利好预期的博弈 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏强，中期观点上涨，参考观点宽幅震荡，核心逻辑是昨日各股指震荡上涨，沪深京三市全天成交额18927亿元，较上日放量1414亿元，9月通胀与信贷数据偏弱，内需不足问题仍存，政策面稳需求政策预期强化构成中长期支撑，本周一至周三召开二十大四中全会，政策利好预期升温，叠加海外关税风险边际缓和，市场情绪回暖 [5]