报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜EIA库存超预期累库继续压制油价，不过下游及精炼油均有去库，部分企稳价格，市场也在前期大幅下挫后有企稳之势，而另一重要机构IEA月报中增加对原油供需过剩的担忧，短期利空基本已充分暴露，后续关注地缘行情，主要观察对俄能源制裁的落实程度以及美国与委内瑞拉间的局势发展，短期油价企稳震荡运行，SC2512预计在450 - 460区间运行，长线观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2512基本面，越来越多美联储决策者暗示对进一步放松政策持谨慎态度，12月降息概率降至50%以下；特朗普签署临时拨款法案结束政府“停摆”；IEA称明年全球石油市场将面临多达409万桶/日的过剩，整体影响中性 [3] - 11月13日阿曼原油和卡塔尔海洋原油现货价分别为64美元/桶和63.38美元/桶，基差29.90元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 美国截至11月7日当周API原油库存增加130万桶，EIA库存增加641.3万桶，库欣地区库存减少34.6桶，上海原油期货库存为346.4万桶不变，偏空 [3] - 20日均线偏平，价格在均线下方，中性 [3] - 截至9月23日WTI原油主力持仓多单且多增，截至11月4日布伦特原油主力持仓多单且多减，中性 [3] 近期要闻 - IEA月报显示对俄罗斯原油产量前景有“可观的下行风险”，美国对俄油企制裁或产生深远影响，但俄原油流量目前基本不变，IEA维持对俄本季度和明年日产930万桶原油的估计 [5] - 越来越多美联储决策者对进一步放松政策持谨慎态度，12月降息概率降至50%以下，部分官员表示倾向维持利率不变 [5] - EIA报告显示除却战略储备的商业原油库存增加641.3万桶至4.28亿桶，增幅1.52%，战略石油储备库存增加79.8万桶至4.104亿桶，增幅0.19%，取暖油、精炼油、汽油库存有不同变化 [5] 多空关注 - 利多因素为美俄会谈取消，对俄制裁增加；OPEC+将在明年一季度暂停增产 [6] - 利空因素为中东局势缓和；机构对原油过剩预期较为一致 [6] - 行情驱动为短期利空冲击殆尽，地缘利多不明显，中长期面临供大于求风险 [6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特原油、WTI原油、SC原油、阿曼原油结算价前值分别为62.71、58.49、466.6、64.99，现值分别为63.01、58.69、454.4、63.56，涨跌分别为0.30、0.20、 - 12.20、 - 1.43，幅度分别为0.48%、0.34%、 - 2.61%、 - 2.20% [7] - 现货行情方面，英国布伦特Dtd、WTI、阿曼原油、胜利原油、迪拜原油前值分别为62.54、58.49、66.30、61.74、66.37，现值分别为62.34、58.69、64.00、59.33、63.88，涨跌分别为 - 0.20、0.20、 - 2.30、 - 2.41、 - 2.49，幅度分别为 - 0.32%、0.34%、 - 3.47%、 - 3.90%、 - 3.75% [9] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓在7月22日至9月23日期间有增有减，如7月22日为153331，增减 - 9096，9月23日为102958，增减4249 [15] - 布伦特原油基金净多持仓在9月2日至11月4日期间有变化，如9月2日为251054，增减44511，11月4日为152231，增减 - 19336 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，两者基本面均供过于求，原油震荡，产业库存中性偏高 [4][6] 各品种分析总结 LLDPE - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；10月30日中美领导人会晤，美方取消部分限制措施，暂停301调查一年，中方同步调整反制措施，OPEC+11月宣布2026年一季度暂停增产，油价震荡；农膜旺季需求延续，开工维持高位，其余膜类备货渐结束；当前LL交割品现货价6850（+10），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差32，升贴水比例0.5%，中性 [4] - 库存：PE综合库存57.9万吨（+3.9），偏空 [4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：主力持仓净多，增多，偏多 [4] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [5] PP - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；10月30日中美领导人会晤，美方取消部分限制措施，暂停301调查一年，中方同步调整反制措施，OPEC+11月宣布2026年一季度暂停增产，油价震荡；塑编受旺季影响支撑需求，管材需求有所回暖；当前PP交割品现货价6470（-0），整体偏空 [6] - 基差：PP 2601合约基差 -10，升贴水比例 -0.2%，中性 [6] - 库存：PP综合库存62万吨（+2），偏空 [6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [7] 数据表格总结 现货行情与期货盘面 - LLDPE：现货交割品价格6850（+10），01合约价格6818（+30），基差32（-20） [8] - PP：现货交割品价格6470（+0），01合约价格6480（+20），基差 -10（-20） [8] 库存情况 - LLDPE：仓单12067（+0），PE综合厂库57.9（+3.9），PE社会库存500（-10） [8] - PP：仓单14642（+0），PP综合厂库620（+20），PP社会库存324（-9） [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5 [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4906 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储官员放鹰致美国股债汇三杀，黄金和白银价格回落，后续需关注相关经济数据和官员讲话，黄金和白银价格预计震荡，且受全球动荡、通胀预期、关税担忧等因素影响 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：美联储官员放鹰，美国股债汇三杀，金价回落，COMEX黄金期货跌0.93%报4174.5美元/盎司，基差-3.05，现货贴水期货，期货仓单增加810千克至90426千克，20日均线向下，k线在20日均线上方，主力净持仓多且主力多减 [4][5] - 白银：美联储官员放鹰，美国股债汇三杀，银价刷新历史最高后大幅回落，COMEX白银期货跌2.30%报52.23美元/盎司，基差-20，现货贴水期货，沪银期货仓单日环比增加954千克，20日均线向上，k线在20日均线上方，主力净持仓多且主力多增 [6] 每日提示 - 今日关注中国系列经济数据、欧央行和美联储官员密集讲话、欧元区三季度GDP修正值 [4] 今日关注 - 关注08:05欧洲央行管委武伊契奇讲话等一系列经济数据发布和官员讲话 [16] 基本面数据 - 黄金：利多因素为全球动荡避险情绪仍存等；利空因素为降息停止预期升温等；逻辑是特朗普就任使全球进入动荡期，通胀预期转变，金价支撑减弱 [10][15] - 白银：利多因素为全球动荡避险情绪仍存等；利空因素为降息停止预期升温等；逻辑是银价跟随金价，关税担忧对银价影响大 [14][15] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年11月13日多单量169485，较前一日增0.66%，空单量67373，较前一日减3.86%，净持仓102112，较前一日增3.89% [32] - 沪银前二十持仓：2025年11月13日多单量398314，较前一日增2.72%，空单量294341，较前一日增11.04%，净持仓103973，较前一日减15.26% [33] - 黄金ETF持仓震荡增加，白银ETF持仓震荡且高于两年同期 [35][38] - 沪金仓单小幅增加，COMEX金仓单继续减少但仍处高位，沪银仓单继续减少处于近6年最低，COMEX银仓单小幅减少 [39][40][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2512震荡偏弱运行，向下承压；不锈钢2601震荡偏弱承压，向下考验前期低位支撑 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面：外盘承压向下，跌破15000一线；镍矿价格坚挺，镍铁价格回落，成本线松动下移；不锈钢库存小幅回升；原生镍有新产能投产和减产，短期产量或下降，中长线供应强劲，海内外持续垒库；新能源汽车产销数据良好，三元电池装车有所回升，但总体提振有限；中长线过剩格局不变，偏空 [2] - 基差：现货120650，基差1720，偏多 [2] - 库存：LME库存251970，-144，上交所仓单32694，+870，偏空 [2] - 盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货不锈钢价格回落，短期镍矿价格坚，海运费维稳，镍铁价格回落，成本线向下再有松动，不锈钢库存小幅回升，中性 [4] - 基差：不锈钢平均价格13462.5，基差987.5，偏多 [4] - 库存：期货仓单71197，-239，中性 [4] - 盘面：收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空 [4] 多空因素 - 利多：矿价坚挺，成本线有支撑；有产能投产，同时有一部分减产，短期产量或有回落 [7] - 利空：国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；国内外继续垒库 [7] 镍、不锈钢价格基本概览 |期货|11 - 13价格|11 - 12价格|涨跌|无锡交易中心|11 - 13价格|11 - 12价格|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪镍主力|118930|118710|220|镍指数|118200|118650|-450| |伦镍电|14955|15010|-55|冷卷指数|12250|12240|10| |不锈钢主力|12475|12485|-10|/|注：无锡盘收盘晚上11点45分|/|/| |现货|11 - 13价格|11 - 12价格|涨跌|升贴水|现货|11 - 13价格|11 - 12价格|涨跌| |SMM1电解镍|120650|120450|200|/|冷卷304*2B（无锡）|13500|13550|-50| |1金川镍|122550|122300|250|升3800|冷卷304*2B（佛山）|13500|13500|0| |1进口镍|119150|119000|150|升400|冷卷304*2B（杭州）|13400|13450|-50| |镍豆|121200|121050|150|－|冷卷304*2B（上海）|13450|13500|-50| [12] 镍仓单、库存 - 截止到11月7日，上期所镍库存为37187吨，其中期货库存32634，分别增加436吨和增加1246吨 [14] |期货库存|11 - 13数量|11 - 12数量|增减| | ---- | ---- | ---- | ---- | |伦镍|251970|252114|-144| |沪镍（仓单）|32694|31824|870| |总库存|284664|283938|726| [15] 不锈钢仓单、库存 - 11月7日无锡库存为59.9万吨，佛山库存31.04万吨，全国库存103.4万吨，环比上升0.29万吨，其中300系库存63.95万吨，环比下降1.24万吨 [19] |期货库存|11 - 13数量|11 - 12数量|增减| | ---- | ---- | ---- | ---- | |不锈钢仓单|71197|71436|-239| [20] 镍矿、镍铁价格 |镍矿|品味|11 - 13价格|11 - 12价格|涨跌|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |红土镍矿CIF|Ni1.5%|58|58|0|美元/湿吨| |红土镍矿CIF|Ni0.9%|30|30|0|美元/湿吨| |海运费 菲律宾 - 连云港|/|11.5|11.5|0|美元/吨| |海运费 菲律宾 - 天津港|/|12.5|12.5|0|美元/吨| |品种|品味|11 - 13价格|11 - 12价格|涨跌|单位| |湿吨|高镍8 - 12|907|909|-2|元/镍点| |湿吨|低镍2以下|3200|3200|0|元/吨| [24] 不锈钢生产成本 |传统成本|废钢生产成本|低镍 + 纯镍成本| | ---- | ---- | ---- | |12660|12886|16462| [26] 镍进口成本测算 - 进口价折算119924元/吨 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期外糖走势偏弱，国内郑糖走势相对抗跌，郑糖近月强于远月，可能跟新糖上市现货价格偏高有关，中长期内外走势背离不可持续，01临近交割，空头建议在05合约逢高布局 [4][8] - 国内糖市基本面多空交织，利多因素为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加以及美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩、外糖价格下跌使进口利润窗口打开、进口冲击加大 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：不同机构对25/26年度全球食糖供需预测不同，DATAGRO预计过剩从280万吨下调至100万吨，Czarnikow上调过剩预期至740万吨，StoneX预计过剩277万吨，ISO预计供应缺口为23.1万吨且比之前预计缺口大幅减少；2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；2025年9月中国进口食糖55万吨，同比增加15万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.14万吨，同比减少13.51万吨，整体偏空 [4] - 基差：柳州现货5730，基差218（01合约），升水期货，偏多 [5] - 库存：截至8月底24/25榨季工业库存116万吨，中性 [5] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [5] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空，偏空 [4] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：国际糖业组织预计供应缺口收窄至20万吨，StoneX预计供应过剩277万吨，Czarnikow预计供应过剩620万吨或750万吨，Datagro预计供应过剩153万吨，Covrig Analytics预计供应过剩420万吨，Alvean/路易达孚预计供应过剩40万吨，Green Pool预计供应过剩115万吨 [34] - 中国食糖供需平衡表：2025/26年度糖料播种面积1439千公顷，食糖产量1170万吨，进口500万吨，消费1570万吨，结余变化82万吨，国际食糖价格14.0 - 18.5美分/磅，国内食糖价格5500 - 6000元/吨 [36] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本：2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨；2025年6月中旬原糖均价约16.08美分/磅，配额外进口成本5679 - 5708元/吨 [42] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定，马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划 [2][3][4] - 全球油脂基本面偏宽松，利多因素为美豆库销比维持4%附近、供应偏紧和棕榈油震颤季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱和相关油脂产量预期较高 [5] 根据相关目录分别总结 豆油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续马棕进入减产季，供应压力减小 [2] - 基差：现货8502，基差186，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：9月22日商业库存118万吨，前值116万吨，环比+2万吨，同比+11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [2] - 主力持仓：主力多增，偏多 [2] - 预期：Y2601在8100 - 8500附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续马棕进入增产季，供应有所增加 [3] - 基差：现货8710，基差42，现货贴水期货，中性 [3] - 库存：9月22日港口库存58万吨，前值57万吨，环比+1万吨，同比-34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [3] - 主力持仓：主力多增，偏多 [3] - 预期：P2601在8500 - 8900附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续马棕进入增产季，供应有所增加 [4] - 基差：现货10326，基差351，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：9月22日商业库存56万吨，前值55万吨，环比+1万吨，同比+3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力多增，偏多 [4] - 预期：OI2601在9800 - 10200附近区间震荡 [4] 供应情况 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存等方面，并给出了2015 - 2025年相关库存的图表 [6][7][9][11][17][19][21][23] 需求情况 - 涉及豆油表观消费和豆粕表观消费，并给出了2015 - 2025年相关消费的图表 [13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡回落收阳线，成交量放大，多空均减仓且多头减少较多，为缩量反弹，行情短期或震荡盘整；技术上价格收于均线系统之上，均线支撑强劲，短期指标KDJ上升且在强势区域运行，趋势指标下降，多头力量上升、空头力量下降且多头力量占优势扩大；预期沪锌ZN2512震荡回落 [19] 各部分内容总结 基本面情况 - 2025年8月全球锌板产量115.07万吨、消费量117.17万吨，供应短缺2.1万吨；1 - 8月产量908.85万吨、消费量936.98万吨，供应短缺28.13万吨；8月全球锌矿产量106.96万吨，1 - 8月产量844.57万吨 [2] 基差情况 - 11月13日现货22800，基差 +60 [2] 库存情况 - 11月13日LME锌库存较上日增加1925吨至37800吨，上期所锌库存仓单较上日增加1262吨至72152吨 [2] 盘面情况 - 上一交易日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之上，20日均线向上 [2] 主力持仓情况 - 主力净空头，空减 [2] 期货行情 - 11月13日锌期货各交割月份有不同的开盘、最高、最低、收盘、结算参考价及涨跌情况，成交手数总计152499，成交金额1728958.28，持仓手数226653，较上日减少732 [3] 现货市场行情 - 11月13日国产锌精矿现货TC为2700元/金属吨，进口锌精矿综合TC为100美元/干吨；0锌在上海价格22750 - 22850元/吨、广东22500 - 22600元/吨、天津22630 - 22730元/吨、浙江22710 - 22810元/吨 [4] 锌锭库存统计 - 2025年11月3 - 13日，Mysteel中国主要市场锌锭社会库存合计从16.32万吨降至16.07万吨，较11月6日减少0.17万吨，较11月10日减少0.09万吨 [5] 期货交易所锌仓单报告 - 11月13日上海地区仓库锌仓单合计为0；广东地区合计39673吨，减少50吨；天津地区合计32479吨，增加1312吨；总计72152吨，增加1262吨 [6] LME锌库存分布情况 - 11月13日LME锌库存分布于不同地点，整体库存增加1925吨至37800吨，注册仓单33900吨，注销仓单3900吨，注销占比10.32% [7] 锌精矿价格汇总 - 11月13日全国主要城市50%品位锌精矿价格在18180 - 18580元/吨，涨跌均为 +30元/吨 [9] 锌锭冶炼厂价格行情 - 11月13日0锌锭（≥99.995%）在不同冶炼厂价格为22330 - 23330元/吨，涨跌均为 +20元/吨 [12] 精炼锌产量 - 2025年10月涉及年产能858万吨，计划值50.96万吨，实际产量52.43万吨，环比增长4.87%，同比增长18.38%，较计划值增长2.88%，产能利用率73.33%，11月计划产量52.23万吨 [14] 锌精矿加工费行情 - 11月13日不同地区50%品位锌精矿加工费均价在2600 - 3000元/金属吨，进口48%品位为100美元/干吨 [16] 期货交易所会员锌成交及持仓排名 - 11月13日zn2512合约，国泰君安成交量26816，增加8730；中信期货持买单量9986，减少1108，持卖单量16084，增加87；各会员合计成交量153085，增加40544，持买单量70636，减少2440，持卖单量68384，减少1517 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤方面，产地煤矿冬季安检升级、产能管控，供应增量有限，下游焦企补库节奏放缓，市场成交氛围走低，但部分钢厂接受焦炭第四轮涨价，焦煤需求仍有增加预期，预计短期焦煤价格或暂稳运行 [2] - 焦炭方面，因原料煤价格较高，焦企亏损范围扩大，有进一步限产计划，产能利用率及产量下降，厂内出货顺畅无库存压力，下游钢厂开工维稳正常补库，焦企态度强势，预计短期焦炭或暂稳运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 基本面：产地煤矿冬季安检升级、产能管控，部分煤矿库存低位，供应增量有限，下游焦企补库节奏放缓，市场成交氛围走低，线上竞拍涨跌互现，流拍率增加，部分煤种成交回落 [2] - 基差：现货市场价1430，基差216，现货升水期货 [2] - 库存：钢厂库存781.1万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存819.3万吨，总样本库存1895.4万吨，较上周减少76.2万吨 [2] - 盘面：20日线向上，价格在20日线下方 [3] - 主力持仓：焦煤主力净多，空翻多 [3] - 预期：近期煤价高位下，下游焦企利润压缩，采购节奏放缓，市场看涨心态转弱，但部分钢厂接受焦炭第四轮涨价，焦煤需求仍有增加预期，短期价格或暂稳运行 [2] - 利多因素：铁水产量上涨，供应难有增量 [5] - 利空因素：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [5] 焦炭 - 基本面：因原料煤价格高，焦企亏损范围扩大，有进一步限产计划，产能利用率及产量下降，厂内出货顺畅无库存压力 [7] - 基差：现货市场价1680，基差 - 6，现货贴升水期货 [7] - 库存：钢厂库存650.8万吨，港口库存195.1万吨，独立焦企库存42.5万吨，总样本库存888.4万吨，较上周减少8.1万吨 [7] - 盘面：20日线向上，价格在20日线下方 [7] - 主力持仓：焦炭主力净空，空减 [7] - 预期：产地焦企因亏损限产增加，抑制产能释放，无销售压力，下游钢厂开工维稳正常补库，焦煤价格高稳，焦企态度强势，短期焦炭或暂稳运行 [7] - 利多因素：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [9] - 利空因素：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [9] 价格 - 展示了11月13日进口俄罗斯和澳大利亚炼焦煤现货价格行情，包含不同品名、品牌、港口的价格及涨跌情况 [11] 库存 - 港口库存：焦煤港口库存为295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1万吨，较上周增加1万吨 [20] - 独立焦企库存：独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5万吨，较上周增加3.5万吨 [24] - 钢厂库存：钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [29] 其他数据 - 洗煤厂：未提及具体库存及产量数据 - 焦炉产能利用率：全国230家独立焦企样本产能利用74.48% [42] - 吨焦平均盈利：全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [46] - 焦炭日均产量：未提及具体数据 - 焦炭月度产量：未提及具体数据 - 高炉开工率：未提及具体数据 - 铁水产量：未提及具体数据

1. 报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 2. 报告的核心观点 - 纯碱基本面偏空，碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产使供给预期充裕；下游浮法玻璃有供给扰动预期，光伏日熔量下滑，厂库处于历史同期高位；基差显示期货升水现货；库存虽较前一周减少 0.40%但仍在 5 年均值上方；主力持仓净空且空减；基本面疲弱，短期预计震荡运行 [2] - 利多因素为下游玻璃供给低位企稳回升，对纯碱需求有增量；利空因素为 23 年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位，重碱下游光伏玻璃减产使需求走弱 [3][4] - 主要逻辑是纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 3. 根据相关目录分别总结 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价从前值 1214 元/吨涨至 1239 元/吨，涨幅 2.06%；重质纯碱沙河低端价从前值 1160 元/吨涨至 1190 元/吨，涨幅 2.59%；主力基差从前值 -54 元/吨变为 -49 元/吨，跌幅 9.26% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价 1190 元/吨，较前一日上涨 30 元/吨 [12] 基本面——供给 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -103.50 元/吨，华东联产法利润 -212 元/吨，生产利润处于历史低位 [15] - 纯碱周度行业开工率 85.67%，周度产量 74.68 万吨，其中重质纯碱 41.48 万吨，产量处于历史高位 [18][20] - 2023 - 2025 年有大量纯碱新增产能计划，2023 年新增产能 640 万吨，2024 年新增 180 万吨，2025 年计划新增 750 万吨，实际投产 100 万吨 [21] 基本面——需求 - 纯碱周度产销率为 98.36% [24] - 全国浮法玻璃日熔量 15.91 万吨，开工率 75.92% [27] 基本面——库存 - 全国纯碱厂内库存 170.73 万吨，较前一周减少 0.40%，库存在 5 年均值上方运行 [34] 基本面——供需平衡表 - 展示了 2017 - 2024E 年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，生产利润修复乏力、供给处于同期历史低位、下游深加工订单整体偏弱、地产终端需求疲弱、库存处于高位，预计短期震荡偏弱运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面生产利润修复乏力、供给同期历史低位、下游深加工订单整体偏弱、地产终端需求疲弱、库存高位，偏空 [2] - 基差方面，浮法玻璃河北沙河大板现货1032元/吨，FG2601收盘价为1056元/吨，基差为 -24元，期货升水现货，偏空 [2] - 全国浮法玻璃企业库存6324.70万重量箱，较前一周增加0.18%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多因素为“反内卷”政策、环保政策影响下，浮法玻璃行业产能出清，沙河地区“煤改气”，行业冷修，产量损失 [3] - 利空主要逻辑是玻璃供给低位企稳回升，下游阶段性补库结束，玻璃厂库回升，预期玻璃低位震荡偏弱运行 [3] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1049 | 1036 | -13 | | 现值 | 1056 | 1032 | -24 | | 涨跌幅 | 0.67% | -0.39% | 84.62% | [5] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1032元/吨，较前一日下跌4元/吨 [10] 基本面——成本端 - 玻璃生产利润相关内容未详细展开 [12][15] 基本面——产线产量 - 全国浮法玻璃生产线开工222条，开工率75.92%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [21] - 全国浮法玻璃日熔量15.91万吨，产能处于历史同期低位 [23] 基本面分析——需求 - 2025年8月，浮法玻璃表观消费量为486.02万吨 [27] - 房屋销售、新开工、施工和竣工面积及下游加工厂开工及订单情况未详细展开 [28][30][37] 基本面分析——库存 全国浮法玻璃企业库存6324.70万重量箱，较前一周增加0.18%，库存在5年均值上方运行 [42] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 产量 | 表观供应 | 消费量 | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5098 | 5091 | -3.59% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -2.13% | -0.59 | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -1.03% | 0.06% | 0.289 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 9.88% | 6.87% | 0.244 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | -0.56% | -1.57% | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [43]