报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新加坡贸易消息人士称亚洲低硫燃料油市场供应过剩且未见收紧迹象；俄罗斯燃油出口禁令可能延长令高硫燃油市场供应紧张预期提升；投资者需做好仓位控制谨慎追多；FU2601预计在2840 - 2900区间运行，LU2511预计在3380 - 3420区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面方面，亚洲低硫燃料油供应过剩，基差显示现货升水期货，新加坡燃料油库存增加，盘面价格在20日线上方且20日线偏平，高硫主力持仓空单且空减、低硫主力持仓多单且多减；预期俄罗斯燃油出口禁令可能延长使高硫燃油供应紧张预期提升，投资者需做好仓位控制谨慎追多 [3] 多空关注 - 利多因素未提及，利空因素未提及，行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 基差方面，新加坡高硫燃料油基差为127元/吨，低硫燃料油基差为55元/吨，现货升水期货 [3] - 库存方面，新加坡燃料油9月17日当周库存为2315.9万桶，增加12万桶 [3] 价差数据 未提及 库存数据 - 新加坡燃料油库存9月17日当周为2315.9万桶，较之前增加12万桶，还给出了7月9日至9月17日期间各周的库存及增减情况 [3][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期受美豆带动回归震荡格局，M2601合约在2900至2960区间震荡，美国大豆产区天气有变数支撑美豆底部，但南美丰产等压制其反弹高度，国内采购进口巴西大豆到港增多 [8] - 大豆短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港旺季交互影响，A2511合约在3840至3940区间震荡，美国大豆产区天气支撑美豆底部，南美丰产等压制其反弹高度，国产大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口到港量高峰和增产预期压制盘面 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕观点和策略：基本面美豆震荡收涨后等待指引，国内豆粕震荡回落或回归震荡格局；基差贴水期货偏空；库存环比增加、同比减少偏多；盘面价格在20日均线下方且向下偏空；主力多单减少、资金流入偏多；预期短期回归震荡格局 [8] - 大豆观点和策略：基本面美豆震荡收涨后等待指引，国内大豆震荡回落受多因素交互影响；基差升水期货偏多；库存环比增加、同比增加偏空；盘面价格在20日均线下方且向下偏空；主力多单增加、资金流入偏多；预期受多因素影响盘面有支撑和压制 [10] 近期要闻 - 中美关税谈判僵持短期利空美豆，美盘短期震荡等待后续指引；国内进口大豆到港量9月维持高位，油厂豆粕库存进入偏高位，9月美农报影响中性，豆粕短期回归区间震荡；国内生猪养殖利润减少补栏预期不高，需求回升支撑价格，因贸易谈判不确定性豆粕回归震荡；油厂豆粕库存回升，受美国天气和关税战影响，豆粕短期震荡等待后续指引 [12] 多空关注 - 豆粕利多因素：进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存尚处低位、美国大豆产区天气仍有变数；利空因素：国内进口大豆到港总量9月维持高位、巴西大豆收割结束且南美大豆丰产预期持续 [13] - 大豆利多因素：进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格；利空因素：巴西大豆丰产且中国增加采购、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [14] 基本面数据 - 豆粕和菜粕成交均价及成交量：9月15 - 23日期间，豆粕成交均价在2974 - 3038元，成交量在5.77 - 25.9万吨；菜粕成交均价在2540 - 2620元，部分日期成交量为0 [15] - 大豆、粕类期货及现货价格：9月15 - 23日期间，大豆期货主力、豆粕期货主力和远月、豆类现货价格均有波动 [17] - 大豆和粕类仓单：9月11 - 23日期间，豆一、豆二、豆粕仓单数量有变化 [19] - 全球大豆供需平衡表：2015 - 2024年期间，收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比等数据有变化 [31] - 国内大豆供需平衡表：2015 - 2024年期间，收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比等数据有变化 [32] 持仓数据 - 未提及明确持仓数据相关内容 其他数据 - 各国大豆播种、生长、收割进程：2023/24年度阿根廷、2024年度美国、2024/25年度巴西和阿根廷大豆播种、生长、收割进程有具体数据 [33][34][38][40] - USDA近半年月度供需报告：2025.3 - 9期间，种植面积、单产、产量、期末库存、新豆出口、压榨、巴西和阿根廷大豆产量等数据有变化 [41] - 美豆周度出口检验：环比回升，同比增多 [42] - 进口大豆月度到港量：9月高位回落，同比整体有所增长 [44] - 油厂相关数据：大豆库存创出新高，豆粕库存继续增加；未执行合同高位回落；大豆入榨量维持高位，7月豆粕产量同比增加；巴西豆进口成本跟随美豆回落，盘面利润小幅波动 [45][47][51] - 生猪相关数据：存栏保持升势，母猪存栏同比持平、环比小幅回落；价格近期再度回落，仔猪价格维持弱势；大猪比例回升，二次育肥成本小幅回升；养殖利润近期转差 [53][55][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂市场产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变 利多因素有厂家停减产计划、从智利进口碳酸锂量环比下行、锂辉石进口量下滑；利空因素有矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限、动力电池端接货意愿不足 [7][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：上周碳酸锂产量20363吨，环比增长2.00%，高于历史同期；磷酸铁锂样本企业库存96217吨，环比增加0.81%，三元材料样本企业库存17545吨，环比增加0.09%；外购锂辉石精矿成本75536元/吨，日环比减少0.05%，生产亏损；外购锂云母成本79306元/吨，日环比持平，生产亏损；回收端生产成本接近矿石端，排产积极性一般；盐湖端季度现金生产成本31745元/吨，成本低盈利足，排产动力强；9月23日电池级碳酸锂现货价73850元/吨，11合约基差190元/吨 [7] - 基差：中性 [7] - 库存：冶炼厂库存34456吨，环比减少4.85%，低于历史同期；下游库存59495吨，环比增加2.09%，高于历史同期；其他库存43580吨，环比减少0.99%，高于历史同期；总体库存137531吨，环比减少0.70%，高于历史同期 [7] - 盘面：MA20向下，11合约期价收于MA20下方，偏空 [7] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [7] - 预期：2025年8月碳酸锂产量85240实物吨，预测下月产量86730实物吨，环比增加1.75%；8月进口量21847实物吨，预测下月进口量19500实物吨，环比减少10.74%；预计下月需求强化，库存或去化；6%精矿CIF价格日度环比持平，低于历史同期；供需格局转向需求主导，碳酸锂2511在72520 - 74800区间震荡 [7] 碳酸锂行情概览 - 盘面价格及基差：锂矿、碳酸锂、氢氧化锂、三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锂离子电池等品种的期货收盘价、基差等有不同幅度涨跌 [13] - 上游价格：锂辉石、锂云母精矿、磷酸铁、六氟磷酸锂、碳酸锂、氢氧化锂、锂盐价差等价格部分持平，部分有小幅度涨跌 [13] - 正极材料及锂电池价格：三元前驱体、三元材料部分型号价格有上涨，磷酸铁锂、锂离子电池部分型号价格持平 [13] 供需数据概览 - 开工率：周度开工率71.31%，环比增长7.38%；月度开工率有不同程度变化 [16] - 产量：月度产量有不同程度增长，部分品种有下降 [16] - 进出口：月度出口量有增长，月度净进口量有减少 [16] - 库存：周度总库存137531吨，环比减少0.71%；冶炼厂库存减少，下游库存增加，其他库存减少 [16] - 供需平衡：不同品种供需平衡情况有差异 [16] 供给-锂矿石 - 价格：锂矿价格有波动 [22] - 产量：中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量有不同表现 [22] - 进口：锂精矿月度进口量有变化，澳大利亚进口量减少 [22] - 自给率：锂矿自给率有不同情况 [22] - 库存：周度港口贸易商及待售锂矿库存有波动 [22] 供给-锂矿石-供需平衡表 - 需求、生产、进口、出口、平衡数据在不同月份有不同表现 [25] 供给-碳酸锂 - 开工率：碳酸锂周度开工率有变化，不同原料来源开工率表现不同 [28] - 产量：碳酸锂周度、月度产量有不同表现，不同原料来源产量有差异 [28] - 产能：碳酸锂月度产能有变化，不同原料来源产能有差异 [28] - 进口：碳酸锂月度进口量有变化，不同国家进口量有差异 [28] 供给-碳酸锂-供需平衡表 - 需求、出口、进口、产量、平衡数据在不同月份有不同表现 [35] 供给-氢氧化锂 - 产能利用率：国内氢氧化锂周度产能利用率有变化 [38] - 开工率：氢氧化锂月度开工率有变化，苛化、冶炼开工率表现不同 [38] - 产能：氢氧化锂冶炼产能有变化，苛化、冶炼产能有差异 [38] - 产量：氢氧化锂产量有变化，苛化、冶炼产量有差异 [38] - 出口：中国氢氧化锂出口量有变化 [38] 供给-氢氧化锂-供需平衡表 - 需求、出口、进口、产量、平衡数据在不同月份有不同表现 [40] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润有变化 [43][46] - 锂云母精矿、锂辉石加工成本构成有不同占比 [43] - 碳酸锂进口利润有变化 [43] - 不同回收材料生产碳酸锂成本利润有变化 [46] - 工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂碳化碳酸锂利润有变化 [46] - 氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差、冶炼法和苛化法氢氧化锂利润成本、氢氧化锂出口利润、碳酸锂苛化氢氧化锂利润有变化 [49] 库存 - 碳酸锂仓单有变化 [51] - 碳酸锂周度、月度库存有变化，不同来源库存有差异 [51] - 氢氧化锂月度库存有变化，不同来源库存有差异 [51] 需求-锂电池 - 电池价格：电池价格走势有变化 [55] - 产量：月度电芯产量有变化，动力三元、动力磷酸铁锂、储能产量有差异 [55] - 装车量：月度动力电池装车量有变化，磷酸铁锂、三元材料装车量有差异 [55] - 出货量：动力电芯月度出货量有变化 [55] - 出口：锂电池出口量有变化 [55] - 成本：电芯成本有变化 [55] - 库存：锂电池电芯库存有变化，动力三元、动力磷酸铁锂、储能电池库存有差异 [58] - 中标：储能中标情况有变化 [58] 需求-三元前驱体 - 价格：三元前驱体价格有变化 [61] - 成本利润：三元前驱体成本利润有变化 [61] - 加工费：三元前驱体加工费有变化 [61] - 产能利用率：三元前驱体产能利用率有变化 [61] - 产能：三元前驱体产能有变化 [61] - 产量：三元前驱体月度产量有变化，不同型号产量有差异 [61] 需求-三元前驱体-供需平衡 - 出口、需求、进口、产量、平衡数据在不同月份有不同表现 [64] 需求-三元材料 - 价格：三元材料价格有变化 [67] - 成本利润：三元材料成本利润有变化 [67] - 开工率：三元材料周度开工率有变化 [67] - 产能：三元材料产能有变化 [67] - 产量：三元材料产量有变化，不同型号产量有差异 [67] - 加工费：三元材料加工费有变化 [70] - 进出口：三元材料出口量、进口量有变化 [70] - 库存：三元材料周度库存有变化 [70] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 价格：磷酸铁/磷酸铁锂价格有变化 [74] - 成本：磷酸铁生产成本有变化 [74] - 成本利润：磷酸铁锂成本利润有变化 [74] - 产能：磷酸铁/磷酸铁锂产能有变化 [74] - 开工率：磷酸铁、磷酸铁锂月度开工率有变化 [74] - 产量：磷酸铁、磷酸铁锂月度产量有变化 [77] - 出口：磷酸铁锂月度出口量有变化 [77] - 库存：磷酸铁锂周度库存有变化 [79] 需求-新能源车 - 产量：新能源车产量有变化，插电混动、纯电产量有差异 [82] - 出口：新能源车出口量有变化 [82] - 销量：新能源车销量有变化，插电混动、纯电销量有差异 [82] - 渗透率：新能源车销售渗透率有变化 [83] - 零售批发比：乘联会混动、纯电零售批发比有变化 [86] - 库存预警指数：月度经销商库存预警指数有变化 [86] - 库存指数：月度经销商库存指数有变化 [86]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点——工业硅 供给端来看，上周工业硅供应量为9.2万吨，环比有所增加2.22%。 需求端来看，上周工业硅需求为8万吨，环比增长2.56%.需求有所抬升.多晶硅库存 为20.4万吨，处于低位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为73200 吨，处于高位，有机硅生产利润为-447元/吨，处于亏损状态，其综合开工率为 71.12%，环比持平，低于历史同期平均水平；铝合金锭库存为7.14万吨，处于高 位，进口亏损为449元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为622.52元/吨，再生铝开工 率为55.9%，环比增加0.72%,处于低位。 成本端来看，新疆地区样本通氧553生产亏损为3050元/吨，丰水期成本支撑有所走 弱。 2、基差: 09月23日，华东不通氧现货价9200元/吨，11合约基差为275元/吨，现货升水期货。 偏多。 3、库存: 社会库存为54.3万吨，环比增加0.74%,样本企业库存为174950吨，环比增加0.57%, 主要港口库存为12万吨，环比增加0.84%。 偏空。 4、盘面: MA20向 ...

目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 供给端来看，据隆众统计，2025年8月PVC产量为207.334万吨，环比增加3.43%；本周样本企业产能利 用率为76.96%，环比减少0.04个百分点；电石法企业产量32.8605万吨，环比减少3.14%,乙烯法企业产 量13.231万吨，环比减少5.16%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 1、基本面: 中性。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年9月24日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为76.92%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工 率为72.76%，环比减少3.39个百分点，高于历史平均水平；船运费用看涨；国内PVC出口价格价格占 优；当前需求或持续低迷。 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-09-24原油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 近期多空分析 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 原油2511： 4.盘面：20日均线偏平，价格在均线下方；中性 1.基本面：俄罗斯能源部副部长表示，如有必要，可能会进一步限制燃料出口，俄罗斯已将汽油出口 禁令延长至9月底，当局表示，如果汽油短缺问题持续存在，限制措施可能会延长至10月；伊拉克库尔 德斯坦恢复石油出口的协议陷入停滞，由于两家关键生产商要求债务偿还担保，伊拉克库尔德斯坦地 区至土耳其的输油管道石油出口仍未重启；偏多 2.基差：9月23日，阿曼原油现货价为68.61元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为67.48元/桶，基差35.01元/ 桶，现货升水 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹需求不见起色，库存低位回升，贸易商采购意愿不强，下游地产行业下行，宜以高位震荡思路对待 [2] - 热卷供需走弱，库存减少，出口受阻，国内政策或发力，也应以高位震荡思路对待 [7] 每日观点 螺纹 - 基本面偏空，需求无起色，库存低位回升，贸易商采购意愿不强，下游地产行业下行 [2] - 基差偏多，现货价3270，基差115 [2] - 库存中性，全国35个主要城市库存485.21万吨，环比减少，同比增加 [2] - 盘面中性，价格在20日线上方，20日线向下 [2] - 主力持仓偏空，主力持仓净空，空增 [2] - 预期以高位震荡思路对待，房地产市场弱，需求降温，国内有去产能计划冲击市场 [2] 热卷 - 基本面中性，供需走弱，库存减少，出口受阻，国内政策或发力 [7] - 基差偏多，现货价3390，基差50 [7] - 库存中性，全国33个主要城市库存296.69万吨，环比增加，同比减少 [7] - 盘面偏空，价格在20日线下方，20日线向下 [7] - 主力持仓偏空，主力持仓净空，空增 [7] - 预期以高位震荡思路对待，市场需求好转，出口受阻，国内有去产能计划冲击市场 [7] 利多利空因素 螺纹 - 利多因素为产量维持低位，现货升水，国内去产能预期 [4] - 利空因素为下游地产行业下行周期延续，终端需求弱势运行低于同期 [4] 热卷 - 利多因素为需求尚可，现货升水，国内去产能预期 [8] - 利空因素为下游需求步入季节性淡季，预期悲观 [9] 其他数据指标 - 涉及螺纹和热卷的价格，包括现货价格、东南亚出口价格、唐山钢坯价格、国内废钢综合价格等 [10][13][16] - 涉及螺纹和热卷的开工率，如高炉开工率、螺纹短流程电炉开工率 [30][33] - 涉及螺纹和热卷的产量，如周产量 [36][39] - 涉及螺纹和热卷的利润，如盘面利润、高炉估算利润、建筑用钢电炉估算利润 [42][45][47] - 涉及螺纹和热卷的库存，如社会库存、钢厂库存 [54][57][60] - 涉及螺纹和热卷的表观消费、表观消费同比、库存消费比 [66][67][69] - 涉及建材成交量、房地产开发投资额与销售面积（累计同比）、房屋新开工施工与竣工面积（累计同比）、制造业PMI、钢材月度出口数据、水泥价格等 [74][77][79]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 白糖早报——2025年9月24日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 6、预期：临近十一长假，郑糖在连续多日下跌，创出近两年新低后，部分空单获利离场。主力01 出现技术性反弹走势，关注5500附近压力。 2、基差：柳州现货5890，基差446（01合约），升水期货；偏多。 3、库存：截至8月底24/25榨季工业库存116万吨；中性。 4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。 5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。 利多：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加。美国 可乐改变配方使用蔗糖。 利空：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩。外 糖价格在16美分/ ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年9月24日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘反弹，站回20均线以上，20均线上下震荡运行。产业链上，镍矿价格坚挺，海运费受 煤炭价格上升也稳中有升。镍铁价格继续小幅上涨，成本线进一步上移，但总体镍铁企业仍然亏损。不 锈钢库存继续回落，金九银十去库存良好。新能源汽车产销数据良好，三元电池装车仍然呈现下降，对 镍需求提升有限。中长线过剩格局不变。偏空 2、基差：现货121950，基差1040，偏多 3、库存：LME库存230454，+1554，上交所仓单25464，-72，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性 5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 6、结论：沪镍2511：20均线上下震荡运行。 利空： 1、金九 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年9月24日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：降息预期高涨，美元走弱，金价再创新高；美国三大股指全线收跌，欧 洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌4.06个基点 报4.106%；美元指数跌0.08%报97.23，离岸人民币对美元小幅升值报7.1136；COMEX 黄金期货涨0.58%报3796.9美元/盎司；中性 6、预期：今日关注美联储委员和英央行委员讲话、美国8月新屋销售。美联储降息 预期高涨，美元指数回落，金价继续创新高。沪金溢价扩大至-10元/克。降息预期 高涨再度推高金价，10期权合约今天到期，到期后或 ...