报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中东局势趋向失控，战争持续时间大超预期，市场开始定价衰退，2026年美国大概率发生金融经济危机并冲击全球，长期看中东局势动荡加剧，国际资本加速从美国撤离，美国经济滑向滞胀概率剧增 [10][33][50] - 建议关注黄金、A股沪深300指数或上证ETF、中石油、国债期货等投资机会 [67][70][73] 各方面总结 中东局势现状 - 伊朗军队开启分子化模式，各军事单位各自为战，不设红线，最高领袖等40多人遇难，军权可能失控 [10][13] - 伊朗攻击美国27个军事基地、驻海湾国家大使馆，封锁霍尔木兹海峡，攻击三艘英美油轮致一艘沉没 [11][12] - 卡塔尔天然气生产设施遭袭暂停生产，欧洲液化天然气价格暴涨50% [21][23] - 沙特最大炼油厂之一遭袭紧急停产，该炼油厂日处理原油55万桶，满足沙特40%成品油需求 [27] 原油供应影响 - 正常每天约1900万桶液体燃料经霍尔木兹海峡出口，其中原油约1600万桶，沙特等国管道输送不超400万桶每天 [18][19] - 中东产油国陆上原油储存约3.43亿桶，空置油轮可储约5000万桶，海峡完全封锁最多维持25天正常生产 [20] 市场表现 - 周二纳指期货大跌400点，韩国综指大跌7%，日经225指数下跌3%，沪银收盘大跌9%，沪锡收盘大跌11% [33][36][39] 经济周期分析 - 2026年康波萧条期、库兹涅茨周期、朱格拉周期、基钦周期共振下行，大概率夏季从美国爆发全球性金融经济危机 [50][54] 美国风险观察 - 美股进入派发末期，美国系统性风险从私募信贷向银行信贷扩散，观察2年期国债期货抛售和美元指数飙升情况 [55][58][61] 应对措施及影响 - 周二晚特朗普指示提供战争险、护航油轮，国际能源署或抛售10亿桶战略储备，流动性冲击缓和，美国4月后大概率向系统性风险转化 [78] 投资建议 - 黄金在冲击波下有价值，但流动性冲击尾声会大跌；A股沪深300指数或上证ETF，中国资产或成全球避险资产；关注中石油、国债期货机会 [67][70][73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖短期宏观因素影响或减弱，多家国际组织下调2025/26榨季食糖供应盈余，郑糖短线上涨形态破坏，主力合约上方有压力，关注下方支撑 [1] - 红枣现货市场复苏但基本面无新消息，节后补货结束需求入淡季，库存有压力，期价上行阻力大，CJ605合约中长线偏空 [3] - 天然橡胶因产区供应淡季、国内累库、终端需求不乐观及出口订单受阻而回落，短期震荡整理；合成橡胶受地缘冲突影响，后续需关注事件走势，能化板块上行力度或减弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - **行情复盘**：SR605合约收盘价5321元/吨，日跌幅0.45%，夜盘收5306元/吨；SR609合约收盘价5332元/吨，日跌幅0.39%，夜盘收5321元/吨 [1] - **重要资讯**：广西白糖现货成交价5314元/吨，下跌2元/吨；广西制糖集团报价区间5310 - 5390元/吨，个别下调10元/吨；云南制糖集团报价5160 - 5220元/吨，报价持平；加工糖厂主流报价区间为5590 - 5900元/吨，个别下调10元/吨；预计2025/26榨季全球食糖市场供应过剩670万吨，较上次预估下调70万吨，产量为1.844亿吨，较上次预估下调230万吨；ISO预计2025/26榨季全球食糖产量为1.8129亿吨，较此前预测下调48万吨，消费量为1.8007亿吨，较此前预测下调7万吨，供应过剩量为122万吨，较此前预测下调41万吨；2025/26榨季截至2月28日，印度累计甘蔗压榨量26089.6万吨，同比增加2211.9万吨，累计产糖2463万吨，同比增加262.5万吨，平均出糖率为9.44%，同比提高0.13%；昨日郑商所白糖仓单14461张，日环比+0张 [1] - **市场逻辑**：郑糖震荡运行，夜盘先强后弱，中东地缘冲突令原油价格飙升但市场对冲突持续性有分歧，短期宏观因素对白糖影响减弱，多家国际组织下调全球2025/26榨季食糖供应盈余，印度和泰国实际制糖表现与潜在厄尔尼诺威胁是下调主因，昨夜郑糖短线上涨形态破坏，国内供应尚可，主力合约上方压力仍存 [1] - **交易策略**：SR605合约今日关注5300关口支撑，若跌破可考虑短空跟进 [1] 红枣 - **行情复盘**：CJ605合约收盘价8895元/吨，日涨幅0.62%；CJ609合约收盘价9170元/吨，日涨幅0.66% [3] - **重要资讯**：上周36家样本点物理库存在11852吨，环比持平，减幅0.00%；昨日河北特级红枣批发价9.19元/公斤，日环比+0元/公斤；昨日广东如意坊市场到货车辆1车，日环比-1车；昨日红枣仓单3869张，日环比+0张 [3] - **市场逻辑**：国内红枣现货市场逐渐复苏，基本面无新消息，节后补货行情结束后需求端步入淡季，叠加库存压力，红枣期价上行面临较强阻力，CJ605合约中长线视角偏空 [3] - **交易策略**：CJ605逢高沽空 [3] 橡胶系 - **行情复盘**：截至3月3日，RU主力合约收盘价为16835元/吨，日跌幅2.38%；NR主力合约收盘价为13500元/吨，日跌幅2.67%；BR主力合约收盘价为13530元/吨，日涨幅0.48% [4] - **重要资讯**：昨日泰国万佛节休市，暂无原料价格信息参考；截至2026年3月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.99万吨，环比上期增加1.22万吨，增幅1.82%，保税区库存11.81万吨，增幅6.52%，一般贸易库存56.18万吨，增幅0.89%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少6.75个百分点，出库率减少2.39个百分点，一般贸易仓库入库率减少8.75个百分点，出库率减少0.02个百分点；昨日全乳胶16700元/吨，-350/-2.05%；20号泰标2035美元/吨，-30/-1.45%，折合人民币14059元/吨；20号泰混15730元/吨，-220/-1.38%；昨日RU与NR主力价差为3335元/吨，环比走缩40元/吨；混合标胶与RU主力价差为-1105元/吨，环比走缩190元/吨；昨日丁二烯山东鲁中地区送到价格在11100 - 11400元/吨，华东出罐自提价格在10600 - 10900元/吨左右；昨日顺丁橡胶、丁苯橡胶市场价格上涨，山东市场大庆BR9000价格涨250元/吨至13050元/吨，山东市场齐鲁丁苯1502价格涨300元/吨至13600元/吨 [4] - **市场逻辑**：天然橡胶高位回落，夜盘延续下跌趋势，东南亚橡胶产区供应淡季，国内节后累库，下游对高价原料接受程度有限，终端需求不乐观，且轮胎厂海外出口订单受阻，短期震荡整理；合成橡胶BR高位整理，中东地缘冲突令原油供应有减量预期，需关注国内裂解装置是否降负，市场对冲突可持续性有分歧，BR继续走强需新消息刺激，能化板块上行力度或减弱 [4] - **交易策略**：RU与NR暂时观望，并关注下方技术支撑，BR多单建议止盈 [4]

报告行业投资评级 - 集运欧线投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 周二EC2604合约涨停 因伊朗局势致霍尔木兹海峡关闭、红海复航预期消失等因素影响 集运欧线市场逻辑偏多 预计EC2604合约可能突破3000点 交易策略为上涨趋势中偏多操作并设好止损 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二EC2604合约涨停 [1] 重要资讯 - 当地时间3月2日深夜 伊朗伊斯兰革命卫队司令顾问称霍尔木兹海峡已被关闭 伊方将打击所有试图从该海峡通过的船只 目前无油轮通过 截至3月1日 约170艘、45万TEU集装箱船运力在霍尔木兹海峡滞留 [1] - 地中海航运3月1日公告 其在海湾地区运营及正前往该地区的船舶 都前往指定安全避难区域待命直至另行通知 [1] 市场逻辑 - 3月2日 标的指数SCFIS报收1463.40 周环比下跌7% [1] - 2月25日 SCFI指数报收398.90 周环比上涨1.4% 预计本周大幅上涨 [1] - 伊朗局势后 航司统一加收大额战争附加费 达飞2000美元/TEU、40英尺收3000美元/FEU 赫罗伯特20尺标箱1500美元/TEU、3500美元/箱 MSC和马士基同步按每箱征收 标准相近 [1] - 航司挺价、空班控舱 3月10日MSC把欧线运价从2140涨到2640美元/TEU 并计划3月下旬涨至3200美元 其他航司跟进涨价 [1] - 红海复航从预期转为彻底封锁 之前部分船司试探性恢复少量苏伊士航线 美伊战争后复航预期消失 [1] - 伊朗封锁霍尔木兹海峡后 全球10%集装箱船、30%以上石油运输受阻 中东航线停摆 原本跑中东的大型集装箱船被迫改道好望角 欧航线有效运力被压缩 舱位更紧张 [1] - 原油价格上涨 绕行好望角增加航运成本 [1] - 当前为集运需求淡季 供需宽松 但战争可能改变供需结构 转为供需紧张 [1] - 结合2023年11 - 12月情况 当时集运欧线12月初启动价格约800点 最高2650点 现在红海和霍尔木兹海峡双封锁 影响可能更大 预计EC2604合约可能突破3000点 [1] 交易策略 - 上涨趋势中 偏多操作 同时设好止损 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色板块焦煤、焦炭短期反弹高度有限，不建议追高 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日焦煤主力合约 Jm2605 收于 1127.0，环比日盘开盘上涨 3.02%；焦炭主力合约 J2605 收于 1694.0，环比日盘开盘上涨 2.54% [1] 重要资讯 - 全国政协十四届四次会议将于 3 月 4 日下午 3 时在人民大会堂开幕，3 月 11 日上午闭幕，会期 7 天 [1] - 外交部回应美伊冲突对中国石油供应影响，强调各方应确保能源供应稳定畅通，中方将采取必要措施保障自身能源安全 [1] - 目前唐山多数钢厂已计划高炉压产 30%，烧结限产 30%-50%，部分钢厂已有高炉检修计划，检修时长多数在 5 - 7 天，预计 3 月上旬唐山市场高炉铁水呈现下滑，到中旬则会恢复，整体影响量较为有限 [1] 市场逻辑 - 昨日双焦盘面表现较为强劲，一方面两会召开前一交易日政策发布窗口期，空头资金减仓控风险；另一方面，原油供给预期较紧张，国际能源价格推动煤炭价格预期，从而提振焦煤期货市场情绪；两会期间下游钢厂限产，焦煤焦炭供需整体偏宽松 [1] 交易策略 - 短期反弹高度有限，不建议追高 [1]

报告行业投资评级 - 钢矿行业投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 两会政策预期、基建、地产复工预期仍在，钢厂复工铁水有望增加，对价格形成支撑，但房地产等终端需求仍偏弱，铁矿供需偏宽松，港口库存将近1.8亿吨的高位，压制上方空间，预计短期震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二螺纹、铁矿收涨，热卷收跌，夜盘螺纹收平，铁矿收跌，热卷收涨 [1] 重要资讯 - 到2027年光伏组件综合利用量累计达到25万吨 [1] - 截至2月28日，16城出台21条楼市松绑政策，上海发布“沪七条”，从政策层面降低入市门槛 [1] - 2月23日 - 3月1日，10个重点城市新建商品房成交面积总计132.02万平方米，环比春节前一周增长3.5%，今年以来累计成交面积同比下降16.9% [1] 市场逻辑 - 伊朗局势对我国钢材出口直接影响有限，间接出口影响显著，短期出口月均影响约116.24万吨，期货盘面表现不太明显 [1] - 两会期间唐山多数钢厂计划高炉压产30%，烧结限产30%-50%，部分钢厂有高炉检修计划，检修时长多数在5 - 7天，预计3月上旬唐山市场高炉铁水下滑，中旬恢复，整体影响量有限 [1] - 上周螺卷产量均下降，库存持续攀升，表需下降，下游建筑行业节后资金偏紧，复工节奏平稳 [1] - 2月23日 - 3月1日，全球铁矿石发运总量3340.7万吨，环比增加19.8万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2690.7万吨，环比减少22.6万吨 [1] - 2月23日 - 3月1日，中国47港铁矿石到港总量2230.0万吨，环比减少91.1万吨，中国45港铁矿石到港总量2146.9万吨，环比减少5.5万吨 [1] - 上周铁水日产233.28万吨，环比增加2.8万吨 [1] 交易策略 - 螺纹支撑位3000，压力位3100，热卷支撑位3180，压力位3300，铁矿支撑位730，压力位770 [1] - 单边建议短线操作或等待时机，设好止损 [1] - 按夜盘收盘价测算，卷螺差147，建议多热卷空螺纹考虑逢低择机进场，建议止盈200+ [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 郑棉短期存在回调压力，中长期保持偏多思路，05合约15300元/吨下方保持做多思路 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 郑棉总成交547817，持仓1164646，结算价5月15185，9月15250，1月15610；ICE3月合约结算价62.04跌55点，5月64.04跌55点，7月65.95跌46点，成交约7.2万手 [2] 重要资讯 - 2月28日南疆巴州区域纺企采购31级双29含杂2.8%以内机采新棉疆内库2605合约基差成交价1250 - 1350元/吨，提货价在16550 - 16700元/吨，较前一日持平 [2] - 2月20日至2月26日，美国2025/26年度棉花分级检验1.12万吨，71.2%的皮棉达到ICE期棉交割要求 [2] - 2月28日市场维持平静，纺企产销形势变化不大，新订单较少，仍以节前订单和库存生产为主，棉纱价格维持平稳，下游市场整体平淡令纺企涨价较难持续，部分企业还有对老客户让价成交的情况 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货触及近两周低位，主力05合约结算报价64.04美分，下跌0.85%；郑棉偏弱运行，节后纺企正常复工至节前水平，受制郑棉节后上涨企业补库节奏稍缓，总体上在新季度种植面积下降与旺季需求有待验证的双重影响下，郑棉短期存在回调压力，中长期保持偏多思路 [2] 交易策略 - 05合约15300元/吨下方保持做多思路 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米中短期供需错配驱动现货偏强运行，基层集中上量前或震荡偏强，元宵节后基层上量或施压现货，期货盘面延续节前上涨难，短期关注基层上量节奏，中期关注政策粮拍卖节奏及力度，长期维持替代 + 种植成本定价逻辑，关注政策导向 [1] - 生猪短期 3 月供强需弱猪价低位运行，关注二育及冻品入库情绪，中期 4 月起供给压力缓解，关注疫病影响，长期 8 月前供给压力仍存，远月合约高点预期下移 [1][3] - 鸡蛋中短期 1、2 月蛋价拉涨后供给压力后移，3 月存栏环比增加，供强需弱施压蛋价，关注养殖端淘鸡及换羽节奏，长期养殖规模提升或拉长价格底部周期，限制上涨空间，等待养殖端超淘去产能 [3] 各品种总结 玉米 - 行情复盘：昨日夜盘玉米期货窄幅震荡，主力 2605 合约涨幅 0.04%，收于 2375 元/吨 [1] - 重要资讯：昨日深加工企业收购价小幅上涨，南北港口价格稳定，山东地区小麦 - 玉米价差收窄，2026 年第 9 周东北、华北地区售粮进度有差异，3 月 3 日玉米期货仓单数量无增减 [1] - 市场逻辑：中短期供需错配驱动现货偏强，基层集中上量前震荡偏强，元宵节后基层上量或使现货偏弱，期货盘面延续节前上涨难，短期关注基层上量，中期关注政策粮拍卖，长期维持替代 + 种植成本定价逻辑，关注政策导向 [1] - 交易策略：中期维持宽幅区间交易思路，短期关注上方压力，2605 合约压力关注 2350，第一支撑 2250，第二支撑 2300 [1] 生猪 - 行情复盘：昨日生猪期货近弱远强，主力 2605 合约日跌幅 0.98%，收于 11150 元/吨 [1] - 重要资讯：3 日全国生猪均价下跌，预计 4 日早间猪价北强南弱，12 月末能繁母猪存栏同比下降，2025 年新生仔猪数量有变化，生猪出栏体重回升，3 月 3 日肥标价差持平，今日进行中央储备冻猪肉收储，2 月计划完成率 93.95%，3 月出栏计划环比增加 22.54% [1][3] - 市场逻辑：短期 3 月供强需弱猪价低位运行，关注二育及冻品入库情绪，中期 4 月起供给压力缓解，关注疫病影响，长期 8 月前供给压力仍存，远月合约高点预期下移 [1][3] - 交易策略：维持底部区间交易思路，2605 合约支撑关注 11000，压力关注 11350 - 11400；2607 合约支撑关注 12000 - 12200，压力关注 12500；2609 合约支撑关注 13000，压力关注 13400 - 13500 [3] 鸡蛋 - 行情复盘：昨日鸡蛋期货全线走弱、近月领跌，主力 2604 合约日跌幅 1.14%，收于 3197 元/500KG [3] - 重要资讯：3 日全国主产区、主销区鸡蛋均价有变化，库存方面生产环节平均库存减少，流通环节持平，老母鸡均价下跌，2 月全国在产蛋鸡存栏量环比、同比均有增幅，3 月产蛋鸡存栏量理论预估值为 13.42 亿只 [3] - 市场逻辑：中短期 1、2 月蛋价拉涨后供给压力后移，3 月存栏环比增加，供强需弱施压蛋价，关注养殖端淘鸡及换羽节奏，长期养殖规模提升或拉长价格底部周期，限制上涨空间，等待养殖端超淘去产能 [3] - 交易策略：关注近月合约波段高空机会，2604 合约压力 3250，支撑暂关注 3150，关注库存水平及养殖端淘鸡节奏 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二美元指数连续第二日走强、美债收益率攀升，压制贵金属；美以伊冲突继续、霍尔木兹海峡航运受阻推动油价上涨带动全球通胀预期上升，美联储降息预期进一步下降、欧洲加息概率上升，美股抛售引发贵金属仓位平掉及获利盘回吐，导致周二贵金属回调，白银波动更大，需持续关注伊朗局势演变 [1] - 市场波动加大，投资者需注意控制仓位，防控风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货跌3.99%报5099.50美元/盎司，COMEX白银期货跌7.38%报82.30美元/盎司；沪金主力合约下跌3.78%报1144.98元/克，沪银主力合约下跌5.89%报21521元/千克 [1] 重要资讯 - 截至3月3日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日减少2.29吨，当前持仓量为1099.05吨；全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日增加79.14吨，当前持仓量为15981.38吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储到3月降息25个基点的概率为2.6%，维持利率不变的概率为97.4%；到4月累计降息25个基点的概率14.4%，维持利率不变的概率为85.3%，累计降息50个基点的概率为0.3%；到6月累计降息25个基点的概率为37.1% [1] - 特朗普称15%的关税期限过后，将逐步公布对不同国家的关税，将提高对某些国家的关税协议 [1] - 外媒称以色列已正式调动部队进行对黎巴嫩的地面入侵，美国参议院将于当地时间周三对“战争权力决议”进行投票，寻求限制特朗普对伊朗行动的权力；伊朗驻联合国大使称伊朗尚未就可能的和平谈判与美国接触，特朗普宣布为海上原油运输提供保险，海军将护航船舶通过霍尔木兹海峡 [1] 市场逻辑 - 周二美元指数涨0.52%报99.06点，10年期美债收益率收报4.06%，美元走强与美债收益率攀升压制贵金属，美以伊冲突、霍尔木兹海峡航运受阻推动油价上涨带动全球通胀预期上升，美联储降息预期进一步下降、欧洲加息概率上升，美股抛售引发贵金属仓位平掉及获利盘回吐，导致周二贵金属回调，白银波动更大，需关注伊朗局势演变 [1] 交易策略 - 市场波动加大，投资者注意控制仓位，防控风险 [2]

报告行业投资评级 宏观与金融行业国债投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 周二国债期货主力合约多横向波动，短线或震荡，交易型投资可波段操作 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二国债期货主力合约开盘多数小幅高开，30 年期品种小幅冲高后回落，截至收盘 30 年期国债期货主力合约 TL2606 上涨 0.09%，10 年期 T2606 下跌 0.01%，5 年期 TF2606 持平，2 年期 TS2606 上涨 0.01% [1] - 周二万得全 A 小幅高开，早盘下跌后有所反弹，午后单边下跌，以接近最低点收盘，全天收阴线，下跌 2.97%，成交量 3.16 万亿元，较上一交易日的 3.05 万亿元小幅放大 [2] 重要资讯 - 公开市场：周二央行开展 343 亿元 7 天期逆回购操作，当日 5260 亿元逆回购到期，合计当日净回笼 4917 亿元 [1] - 资金市场：周二银行间资金市场隔夜利率较上一交易日下行，DR001 全天加权平均为 1.26%，上一交易日加权平均 1.31%；DR007 全天加权平均为 1.45%，上一交易日加权平均 1.46% [1] - 现券市场：周二银行间国债现券收盘收益率较上一交易日窄幅波动，2 年期国债到期收益率下行 0.71 个 BP 至 1.35%，5 年期上行 0.39 个 BP 至 1.54%，10 年期上行 0.46 个 BP 至 1.78%，30 年期上行 1.31 个 BP 至 2.28% [1] - 央行 2 月公开市场国债买卖净投放 500 亿元 [1] 市场逻辑 - 中国 1 月份社融规模增加 7.22 万亿元，市场预期增加 6.51 万亿元，比上年同期多增 1654 亿元，主要是 1 月政府债券净融资新增 9764 亿元，同比多增 2831 亿元 [1] - 1 月信贷口径人民币贷款增加 4.71 万亿元，市场预期增加 4.5 万亿元，同比少增 4200 亿元 [1] - 1 月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降 0.5%，降幅较上月缩窄 [1] - 1 月中国整体通胀水平温和回升，1 月核心 CPI 环比上涨 0.3%，1 月 PPI 环比上涨 0.4% [1] - 1 月份官方制造业采购经理指数（PMI）为 49.3%，1 月服务业商务活动指数为 49.5%，均落在荣枯线下，PMI 指标显示 1 月经济偏温和 [1] - 财政部表示 2026 年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [1] - 央行表示今年降准降息还有一定空间，促进社会综合融资成本低位运行，逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用，保持银行体系流动性充裕 [1] 交易策略 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 植物油预计走势偏强，已有多单逢高部分获利减持，新多单等待回调后的新买点，不建议过度追高；双粕宽供给，紧宏观预期，空基差，多盘面，留存多单减持，新单等待回调后的新买点，中线维持宽幅振荡 [1][2][3] 各板块总结 油脂板块 行情复盘 - 3月3日美伊冲突升级，国际原油飙升，带动植物油板块集体走强，豆油、棕榈油、菜籽油主力和次主力合约价格大多上涨，部分合约增仓或减仓 [1] 重要资讯 - 周二美国NYMEX原油期货大涨逾4.7%，4月原油期货合约上涨3.33美元，结算价报每桶74.56美元；白宫公布美印临时贸易协议框架，美国降低对印度商品加征关税税率；美国环保署将提交新生物燃料混合量授权提案；美国政府要求大型炼油厂弥补生物燃料掺混豁免额度；2月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比下降16.25%；印度买家锁定2026年4 - 7月大量豆油采购；2月马来西亚棕榈油出口量较1月减少21.5%；截止2026年第9周末，国内三大食用油库存总量周度增加4.42万吨，环比增加2.23%，同比下降7.93% [1] 现货情况 - 3月3日，张家港豆油现货均价8750元/吨，环比上涨100元/吨，基差400元/吨，环比上涨10元/吨；广东棕榈油现货均价9000元/吨，环比上涨150元/吨，基差6元/吨，环比上涨54元/吨，进口利润为 - 314.56元/吨；江苏地区四级菜油现货价格10040元/吨，环比上涨70元/吨，基差576元/吨，环比下跌35元/吨 [2] 市场逻辑 - 外盘美伊冲突发酵，国际原油期价强势上涨，马棕榈油跟随周遭植物油上涨；现货随盘上涨，基差报价稳中下跌，下游贸易商补货结束，油脂市场进入需求淡季；上周工厂开机率约25%，豆油产出有限，贸易商补库，上周末工厂豆油库存减少；虽商务部对原产于加拿大进口油菜籽加征5.9%反倾销税，但因中东冲突升级，国际油价强势，预计郑油期价有上探日线上轨可能；现货远月菜油基差报价走跌，市场供应由紧张转向宽松 [2] 交易策略 - 单边方面，油脂已有多单锁定获利减持，新多单等待回调后的新买点；给出Y2605、Y2609、P2605、P2609、OI2605、OI2609合约的压力位和支撑位 [2] 双粕板块 行情复盘 - 3月2日海外形势紧张，国际原油大幅上涨，宏观资金介入，双粕延续上涨，豆粕和菜粕主力及次主力合约价格大多上涨，部分合约增仓或减仓 [2] 重要资讯 - 截至2月26日，2025/26年度巴西大豆收获进度为39%，较上周30%上升，去年同期50%，产量预期值调低到1.78亿吨；巴西全国谷物出口商协会将2月份大豆出口预估下调80万吨至1069万吨，但仍比上年同期增长9.9%；分析师预期截至2月19日当周美国大豆净销售量为40 - 100万吨；市场传言华南、华东地区海关将检验时间多延长5天；截止2026年第8周末，国内进口大豆库存总量增加，豆粕库存量减少、合同量增加，进口油菜籽库存总量增加，进口压榨菜粕库存量和合同量持平 [2][3] 现货情况 - 3月3日，豆粕现货报价3116元/吨，环比下跌1元/吨，成交量7.3万吨，基差报价3134元/吨，环比下跌4元/吨，成交量5.9万吨，主力合约基差244元/吨，环比下降10元/吨；菜粕现货报价2530元/吨，环比上涨34元/吨，成交量0吨，基差2455元/吨，环比上涨10元/吨，成交量1.8万吨，主力合约基差70元/吨，环比下跌5元/吨 [3] 榨利及成本 - 美豆4月盘面榨利 - 457元/吨，现货榨利 - 197元/吨；巴西4月盘面榨利 - 8元/吨，现货榨利253元/吨；美湾4月船期到港成本张家港正常关税4162元/吨，巴西4月船期成本张家港3806元/吨；加拿大4月船期CNF报价562美元/吨，4月船期油菜籽广州港到港成本5223元/吨，环比上涨272元/吨 [3] 市场逻辑 - 外盘巴西大豆上市压力凸显，高价美豆竞争性下降，美豆承压回落；美豆期价强势、巴西贴水持稳和离岸人民币走弱支撑进口成本，但现货端疲软使3 - 5价差收窄；现货近月基差延续跌势，油厂陆续复产但榨利欠佳，远期基差相对坚挺，终端刚需采购；中东地缘冲突升级和霍尔木兹海峡关闭引发全球运费上涨预期，为盘面提供风险溢价，市场聚焦中国是否额外采购800万吨美国大豆，限制双粕下方空间 [3] 交易策略 - 留存多单减持，新单等待回调后的新买点，中线维持宽幅振荡；给出M2605、M2607、M2509、RM2605、RM2607、RM2609合约的压力位和支撑位 [3]