报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年主线逻辑为供给增加进入尾声，去产能号角已吹响，市场等待验证，交易“去产能预期差”，重点关注母猪存栏去化节奏 [2][5][9] 各目录总结 2026年一季度猪价或先扬后抑 - 供给上，2025年1 - 9月新生仔猪数量环比持续增加（仅7月环比下降），对应2026年3月前生猪出栏头数仍增加；2025年10、11月新生仔猪连续2个月环比分别下降1%、0.8%，对应2026年4月起供给压力有所缓解 [6] - 需求上，当前进入传统猪肉消费旺季，南方腌腊季节性消费增量仍存但增幅下降，消费支撑力度较弱；2026年春节为2月17日，1月下旬至春节前猪肉消费北强南弱，春节后3月进入传统消费淡季，需关注春节后猪价下跌后二育进场情绪、冻品主动入库积极性对猪价的支撑力度 [6] - 春节前供需双增驱动猪价或低位震荡偏强运行，全国生猪均价高点关注12.5 - 13元/公斤；春节后供强需弱格局施压猪价再度走弱，全国生猪均价低点关注10.5 - 11.5元/公斤，需关注出栏体重、冬季疫病防控形势 [7] 2026年二季度生猪供给有望形成拐点 - 2025年10月新生仔猪环比下降1%，对应2026年4月生猪出栏压力环比减弱，市场预期2025年11月新生仔猪月环比仍小幅下降，排除年末疫病影响，2026年二季度生猪出栏数量或滞涨回落，供给压力减弱，需关注春节后猪价下跌后二育进场情绪、冻品主动入库积极性对猪价的支撑力度 [8] - 预计2026年二季度猪价或止跌企稳、展开修复，全国生猪均价关注11 - 12.5元/公斤 [8] 2026年下半年猪价预期走强但空间有限 - 2026年三季度或呈现阶段性季节性波段上涨行情，向上空间取决于2026年冬季疫病影响程度，全国生猪月均价暂维持12 - 13.5元/公斤预期；2026年四季度猪价取决于2025年12月到2026年2月母猪存栏，目前无法通过数据推测 [3][9] - 生猪市场供给由母猪存栏、生产效率、出栏体重三个维度构成，除母猪存栏外，还需关注生产效率和出栏体重，若2026年生产效率同比进一步提升，或将对冲母猪存栏下降、供给减少的预期 [9] - 截至2025年年底，头部集团企业母猪存栏减100万头的政治导向要求基本实现，预计未来几个月能繁母猪存栏大幅下降可能性不大，若未来几个月能繁母猪存栏仍高于3900万头的正常保有量，且行业平均生产效率仍继续提升，将限制2026年下半年猪价上涨空间 [10] - 当前生猪期货远月合约均给出一定的养殖利润，建议养殖企业在生猪期货远月合约冲高时择机进行卖出套期保值，提前锁定养殖利润 [3][10]

报告行业投资评级 - 黄金震荡偏多，白银震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 贵金属短线波动加剧，多头继续持仓，注意控制风险 [2] 相关目录总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨2.40%报4608.80美元/盎司，COMEX白银期货涨7.33%报85.16美元/盎司；沪金收涨1.31%报1030.26元/克，沪银收涨7.23%报21268元/千克 [1] 重要资讯 - 截至1月12日，全球最大黄金ETF持仓较上日增加6.24吨，当前持仓量为1070.8吨；全球最大白银ETF持仓较上日增加39.47吨，当前持仓量为16347.95吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储1月降息25个基点的概率为5.0%，维持利率不变的概率为95.0%；到3月累计降息25个基点的概率为26.0%，维持利率不变的概率为72.8%，累计降息50个基点的概率为1.2% [1] - 芝加哥商品交易所当地时间12日发布通知，将改变黄金、白银、铂金和钯金合约的保证金设定方式，部分黄金合约的保证金将调整为名义价值约5%的水平，白银约为9%，新标准将于当地时间1月13日收盘后生效 [1] - 特朗普宣布对所有与伊朗有商业往来的国家加征25%关税且立即生效 [1] - 上金所表示继续做好近期市场风险控制工作 [1] 市场逻辑 - 上周五公布的美国12月就业数据喜忧参半，12月非农就业人口增长5万人低于预期6.5万人，10月与11月数据合计下修7.6万，全年就业仅增加58.4万为疫情以来最弱；12月失业率4.4%低于预期的4.5%，前值4.6%，失业率下降部分原因是失业者离开劳动力市场，12月劳动参与率从11月的62.5%下行至62.4%；美联储1月降息可能性几乎为零 [1] - 1月7日上期所宣布调整白银期货相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度；1月12日芝加哥商品交易所通知改变黄金等合约保证金设定方式，反映交易所对当前贵金属市场异常波动的深度担忧 [1][2] - 1月8日开始，彭博商品指数年度权重重置将导致逾60亿美元黄金期货和超50亿美元白银期货在五天展期窗口内被卖出 [2] - 美国政府对美联储主席鲍威尔展开刑事调查的不确定性加深，引发市场对美联储独立性和美元长期前景的担忧，1月12日美元指数跌0.24%报98.89 [2] - 1月12日全天COMEX黄金大涨站上4600美元/盎司，COMEX白银大涨收盘站上85美元/盎司 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 黑色板块硅铁、锰硅品种预计区间震荡，中长期逢高空看待，短期暂观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日日盘锰硅主力合约 SM2603 收于 5930，环比日盘开盘上涨 0.44%；硅铁主力合约 SF2603 收于 5698，环比日盘开盘上涨 1.17% [1] 重要资讯 - 河北多地及聊城市启动重污染天气Ⅱ级应急响应 [1] - 大商所拟修改铁矿石期货合约和业务细则，调整铁矿石交割质量标准中检验方法引用标准 [1] - 1 月 12 日内蒙部分焦企对钢厂提涨，二级、三级焦炭场地价格 1 月 13 日零时起分别提涨 50 元/吨 [1] 市场逻辑 - 昨日双硅跟随焦煤偏强运行，夜盘黑色整体偏震荡；双硅短期基本面无较大矛盾，新一轮钢厂招标开展，现货采购情绪一般，预计今日开盘继续跟随黑色震荡走势 [1] 交易策略 - 中长期仍一逢高空看待，短期暂以观望为主 [1]

报告行业投资评级 - 白糖震荡评级 [1] - 红枣震荡评级 [4] - 橡胶系震荡评级 [5] 报告的核心观点 - 白糖市场受产量、需求及库存等因素影响，近期内外盘均以震荡为主，建议SR605前期空单继续持有，未入场者逢高沽空，期权考虑双卖策略 [1] - 红枣市场供应利空消化，期价重心小幅抬升，但中长期利好不足，建议CJ605合约逢高沽空 [4] - 橡胶系市场天然橡胶基本面多空交织，合成橡胶有供应压力，预计盘面暂以震荡为主，操作上高抛低吸 [5] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - 行情复盘：SR605合约昨日收盘价5285元/吨，日跌幅0.06%，夜盘收5257元/吨；SR609合约收盘价5291元/吨，日跌幅0.15%，夜盘收5268元/吨 [1] - 重要资讯：印度马邦2025/26榨季截至1月8日产糖562.97万吨；截至1月7日巴西港口待运食糖环比增16.53万吨；泰国截至1月7日产糖量较去年同期减56.73万吨；昨日郑商所白糖仓单日环比增2934张 [1] - 市场逻辑：外盘ICE原糖回落，全球食糖供应或过剩470万吨，海外糖市震荡；内盘郑糖横盘整理，受原糖拖累夜盘走弱，上方5300有压力，区间整理 [1] - 交易策略：SR605前期空单继续持有，关注5300 - 5315压力区间，未入场者逢高沽空，期权考虑双卖策略 [1] 红枣 - 行情复盘：CJ605合约昨日收盘价9160元/吨，日涨幅0.11%；CJ609合约收盘价9335元/吨，日涨幅0.48% [4] - 重要资讯：上周36家样本点物理库存环比减2.23%；广东如意坊市场到货增加价格回落；昨日河北特级红枣批发价日环比降0.03元/公斤；昨日红枣仓单日环比增297张 [4] - 市场逻辑：红枣期价重心抬升，供应利空消化，关注节前备货需求，技术面有支撑，但中长期利好不足，难大幅反弹 [4] - 交易策略：CJ605合约逢高沽空 [4] 橡胶系 - 行情复盘：截至1月12日，RU2605合约收盘价16130元/吨，日涨幅0.62%；NR2602合约收盘价13010元/吨，日涨幅0.46% [5] - 重要资讯：泰国原料胶水等价格情况；青岛地区天胶库存环比增1.98万吨；本周轮胎样本企业产能利用率环比下降；昨日多种橡胶价格变动及价差走扩；丁二烯价格及顺丁、丁苯橡胶价格下跌 [5] - 市场逻辑：天然橡胶期价回升，海外原料坚挺但国内库存累库，关注宏观资金影响；合成橡胶上游价格偏强但有供应压力，技术面遇阻力回调，关注海外局势影响 [5] - 交易策略：RU主力关注15750 - 16400区间；NR关注12700 - 13300区间；BR关注11900 - 12400区间，高抛低吸 [5]

研究员： 纪晓云 从业资格： F3066027 交易咨询资格：Z0011402 Morning session notice 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2026 年 1 月 13 日星期二 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保 证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但 文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价 和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承 担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为 格林大华期货研究院所有 任何机构和个人不得以任何形式翻版 如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。 联系方式：010-56711796 | 板块 | 品种 | | | | --- | --- | --- | --- | | | | 多（空） | 推荐理由 | | | | | 铁矿: 【行情复盘】 周一铁矿收涨。夜盘收跌。 【重要资 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材盘面可能提前交易冬储逻辑出现反弹，反弹空间取决于冬储力度 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一螺纹热卷夜盘走势分化，螺纹夜盘收涨，热卷夜盘收跌 [1] 重要资讯 - 2026年河北、江苏、山西发布的重点建设项目名单中涉及钢铁行业相关项目63个 [1] - 2025年12月全国各地共开工482个项目，总投资额约5340.92亿元；2025年合计总投资约27.52万亿元 [1] - 2026年工信部将着重抓好“稳”“扩”“创”“增”四方面工作，保持工业经济平稳增长 [1] - 2026年1月12日部分地区启动重污染天气Ⅱ级应急响应或发布橙色预警并启动Ⅱ级应急响应 [1] 市场逻辑 - 周一部分地区钢价上涨，本期五大钢材品种供应818.59万吨，周环比增加7.38万吨，螺纹产量和库存均增加，热卷产量增加、库存下降，总体钢材供给增加、需求下降、库存增加 [1]

Morning session notice 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2026 年 1 月 13 日星期二 研究员：纪晓云 从业资格：F3066027 交易咨询资格：Z0011402 联系方式：010-56711796 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 昨日日盘锰硅主力合约 SM2603 收于 5930，环比日盘开盘上涨 0.44%；硅铁主力合约 SF2603 收于 5698，环比日盘开盘上涨 1.17%。 | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1、河北省衡水市、保定市、廊坊市、沧州市自 2026 年 1 月 12 日 12 时起，邯郸市自 2026 | | | | | 年 1 月 12 日 13 时起，启动重污染天气Ⅱ级应急响应。聊城市于 1 月 12 日 20 时发布重 | | | | | 污染天气橙色预警，并于 1 月 13 日 20 时启动Ⅱ级应急响应。 | | | 硅铁、 | | 2、大商所拟修改《大连商品 ...

Morning session notice 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2026 年 1 月 13 日星期二 研究员： 吴志桥 从业资格：F3085283 交易咨询资格：Z0019267 联系方式：15000295386 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【行情复盘】 周一尿素主力合约 2605 价格上涨 4 元至 1783 元/吨，华中主流地区现货价格下跌 10 元至 1740 元/吨。持仓方面，多头持仓增加 5161 手至 23.39 万手，空头持仓增 加 6011 手至 25.4 万手。 | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1、供应方面，尿素行业日产 20.2 万吨，较上一工作日增加 0.18 万吨；较去年同期 | | | | | 增加 2.79 万吨；今日开工率 85.8%，较去年同期 81.2%回升 4.5%。 | | | | | 2、库存方面，中国尿素企业总库存量 102.22 万吨，较上周增加 0.30 万吨，环比增 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米中期维持宽幅区间交易思路 长期维持替代+种植成本定价逻辑 关注政策导向 [2] - 生猪暂维持区间思路 关注上方压力效果 关注2609及以后合约低多机会 [2][5] - 鸡蛋建议关注近月合约冲高后波段高空机会 重点关注一季度淘鸡情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 玉米 - **行情复盘**：昨日夜盘玉米期货震荡偏强 主力合约2603合约涨幅0.75% 收于2293元/吨 [2] - **重要资讯**：深加工企业收购价整体稳定 南北港口价格走强 期货仓单数量增加 美国农业部调高美玉米产量和库存 [2] - **市场逻辑**：中期多空交织 新粮售粮进度和下游备货提供支撑 进口玉米定向拍卖等或施压价格 长期关注政策导向 [2] - **交易策略**：中期维持宽幅区间交易思路 2603合约压力上移至2300 2605合约压力关注2280 站稳则上移至2300 [2] 生猪 - **行情复盘**：昨日生猪期货震荡整理 主力2603合约日跌幅0.25% 收于11735元/吨 [2] - **重要资讯**：全国生猪均价上涨 能繁母猪存栏下降 新生仔猪数量有增减变化 出栏体重止降回升 肥标价差扩大 期货仓单数量未变 有收储和轮出情况 [2][5] - **市场逻辑**：短期供需双增 猪价窄幅波动 中期3月前供给增量预期仍存 4月起缓解 长期9月前供给压力仍存 9月后或减弱 [2][5] - **交易策略**：暂维持区间思路 2603合约压力关注11900 - 12000 支撑关注11500 - 11600 2605合约压力关注12350 - 12450 支撑关注12000 - 12100 2607合约压力关注13000 支撑关注12700 2609合约压力关注14000 支撑关注13500 - 13700 [5] 鸡蛋 - **行情复盘**：昨日鸡蛋期货震荡整理 主力2603合约高开低走 日跌幅0.33% 收于3020元/500KG [5] - **重要资讯**：全国蛋价涨势延续 库存小幅下降 淘汰鸡均价上涨 12月在产蛋鸡存栏约13.44亿只 1月理论预估值为13.34亿只 期货仓单数量减少 [5] - **市场逻辑**：短期蛋价有上涨预期 2月供强需弱或施压蛋价 中期供给压力未释放 长期养殖规模提升或拉长价格底部周期 [5] - **交易策略**：关注近月合约冲高后波段高空机会 2603合约第一压力关注3050 第二压力关注3060 - 3080 跌破3000有望打开下跌空间 关注一季度淘鸡情况 [5]

报告行业投资评级 - 宏观与金融国债评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 12月中国制造业PMI重回扩张区间，制造业生产需求均进入扩张区间，服务业商务活动指数仍在荣枯线下，总体通胀水平温和，央行强调实施适度宽松货币政策，万得全A上涨且成交放量，国债期货主力合约多数上涨，短线或震荡，交易型投资可波段操作 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一国债期货主力合约开盘涨跌参半，早盘冲高，午后回落，尾盘再拉升，30年期国债期货主力合约TL2603涨0.30%，10年期T2603涨0.06%，5年期TF2603涨0.05%，2年期TS2603持平 [1] 重要资讯 - 公开市场：周一央行开展861亿元7天期逆回购操作，500亿元逆回购到期，当日净投放361亿元 [1] - 资金市场：周一银行间资金市场短期利率小幅上行，DR001全天加权平均为1.33%，上一交易日为1.27%；DR007全天加权平均为1.49%，上一交易日为1.47% [1] - 现券市场：周一银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数下行，2年期国债到期收益率上行0.30个BP至1.44%，5年期下行1.24个BP至1.64%，10年期下行1.97个BP至1.86%，30年期下行1.04个BP至2.29% [1] - 工信部部长李乐成表示2026年将抓好“稳”“扩”“创”“增”四方面工作，保持工业经济平稳增长，稳定重点行业和地区增长，挖潜扩大有效需求，促进价值创造、以质取胜，增强经营主体动力活力，健全优质企业梯度培育体系，帮助企业改善现金流，清理拖欠账款，强化产能监测预警和治理 [1] 市场逻辑 - 12月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，重回扩张区间，前值49.2%；生产指数为51.7%，新订单指数为50.8%，制造业生产需求均进入扩张区间；服务业商务活动指数为49.7%，继续在荣枯线下，上月49.5%；12月CPI和核心CPI均环比上涨0.2%，PPI环比上涨0.2%，黄金、白银及有色金属价格上涨有较大作用；12月制造业PMI出厂价格指数48.9%，服务业销售价格指数48.1%，总体通胀水平温和；2026年人民银行工作会议强调实施适度宽松货币政策，保持流动性充裕；周一万得全A高开震荡上行，收盘涨1.72%，成交金额3.64万亿元较上一交易日放量 [1][2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]