报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA博弈加剧，供给端收缩，加工费延续低迷，行业利润受新装置投产影响产能过剩，下游负荷高但未大累库，随着金九银十结束，市场担忧纺织服装需求受贸易战影响，后期开工率或下滑，且因原油价格下行难走出独立行情 [2] - 乙二醇华东港口库存低位，周内到货有限，海外进口预计下滑，国内装置投产使价格承压，煤制装置回归，聚酯库存良性，下游织造负荷维持，随着聚酯旺季结束及原油基本面下行，预计聚酯偏弱运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 原油行情窄幅震荡，芳烃企业减产消息一度提振PTA市场，但下游涤纶长丝大厂可能维持减产力度，PTA现货供应充足，行情微幅下跌，现货基差微幅走弱；乙二醇期货维持低位震荡，张家港乙二醇现货价格区间波动，基差商谈略有走强 [2] 指标数据变动 - INE原油从435.8元/桶涨至437.7元/桶，涨幅1.9元；PTA - SC从1217.0元/吨涨至1233.2元/吨，涨幅16.19元；PTA/SC比价从1.3843涨至1.3877，涨幅0.0034；CFR中国PX从783涨至784，涨幅1；PX - 石脑油价差从246涨至247，涨幅1；PTA主力期价从4384元/吨涨至4414元/吨，涨幅30元；PTA现货价格从4315涨至4320，涨幅5元；现货加工费从119.6元/吨涨至121.8元/吨，涨幅2.2元；盘面加工费从188.6元/吨涨至215.8元/吨，涨幅27.2元；主力基差从 - 85变为 - 88，跌幅3元；PTA仓单数量从38620张涨至43732张，涨幅5112张；MEG主力期价从4003元/吨涨至4004元/吨，涨幅1元；MEG - 石脑油从 - 102.16变为 - 102.35，跌幅0.2元；MEG内盘从4100元/吨降至4075元/吨，跌幅25元；主力基差从70涨至72，涨幅2元 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持84.62%不变；PTA开工率维持76.95%不变；MEG开工率维持65.39%不变；聚酯负荷维持89.38%不变 [2] 涤纶长丝数据 - POY150D/48F从6390元/吨降至6340元/吨，跌幅50元；POY现金流从77降至31，跌幅46元；FDY150D/96F维持6605元/吨不变；FDY现金流从 - 208变为 - 204，涨幅4元；DTY150D/48F从7740元/吨降至7735元/吨，跌幅5元；DTY现金流从227降至226，跌幅1元；长丝产销从55%涨至86%，涨幅31% [2] 涤纶短纤数据 - 1.4D直纺涤短从6355元/吨降至6340元/吨，跌幅15元；涤短现金流从392降至381，跌幅11元；短纤产销从68%降至66%，跌幅2% [2] 聚酯切片数据 - 半光切片从5475元/吨降至5465元/吨，跌幅10元；切片现金流从62降至56，跌幅6元；切片产销从67%涨至93%，涨幅26% [2] 装置检修动态 - 华东一套220万吨PTA装置小幅降负，恢复时间待跟踪 [2]

宏观金融数据日报 | | 国贸期货研究院 宏观金融研究中心 郑雨婷 | | 期货执业证号:F3074875; 投资咨询证号: Z0017779 | | | 2025/10/22 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 品种 | 收盘价 | 较前值变动(bp) | 品种 | 收盘价 | 较前值变动 (bp) | | | DR001 | 1.31 | 0.01 | DR007 | 1.44 | 1.01 | | 12 | GC001 | 1.10 | -6.00 | GC007 | 1.46 | 0.50 | | J | SHBOR 3M | 1.59 | 0.40 | LPR 5年 | 3.50 | 0.00 | | J | 1年期国债 | 1.47 | 0.25 | 5年期国债 | 1.58 | -0.90 | | E | 10年期国债 | 1.76 | -1.00 | 10年期美债 | 3.97 | -1.40 | | = | | | | | | | 回顾:央行昨日开展了1595亿元7天期逆回购操作,当日910亿元逆回购到 期,据此计算,单日净投放 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对2025年10月21日的股指期权数据进行回顾分析，涵盖指数行情、中金所股指期权成交情况以及各指数波动率分析等内容 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上证50收盘价1283.62，涨跌幅53.18，成交额2974.8648亿元，成交量0.24亿；沪深300涨跌幅0.53，成交额5057.99亿元，成交量0.75亿；中证1000收盘价3284.45，涨跌幅218.58 [3] - 上证指数涨0.63%报3863.89点，深证成指涨0.98%，创业板指涨1.98%，北证50跌0.25%，科创50涨0.35%，万得全A涨0.79%，万得A500涨0.61%，中证A500涨0.63% [4] - A股全天成交1.75万亿元，创8月8日以来新低，上日成交1.95万亿元 [4] 中金所股指期权成交情况 - 上证50认购期权成交量2.72万张，认沽期权成交量1.77万张，成交PCR为0.54；认购期权持仓量3.20万张，认沽期权持仓量2.21万张，持仓PCR为0.69 [3] - 沪深300认购期权成交量3.06万张，认沽期权成交量7.98万张，成交PCR为0.62；认购期权持仓量5.88万张，认沽期权持仓量4.92万张，持仓PCR为0.72 [3] - 中证1000认购期权成交量21.04万张，认沽期权成交量11.60万张，成交PCR为0.81；认购期权持仓量9.44万张，认沽期权持仓量12.59万张，持仓PCR为0.88 [3] 波动率分析 - 对上证50、沪深300、中证1000分别进行历史波动率和波动率微笑曲线分析，并展示了历史波动率锥等数据 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内股指预计偏强震荡需警惕关税政策反复关注月底中美领导人会晤；资产荒和弱经济利好债期但短期央行提示利率风险压制上涨空间；各类商品走势受中美贸易局势、美国政府停摆、美联储降息预期、供需关系、政策等多种因素影响呈现不同态势 [1] 各行业板块总结 宏观金融 - 中美贸易局势缓和或压制贵金属价格但美国政府停摆持续、联储10月仍有降息预期等支撑金价预计短期转为震荡走势 [1] - 中美贸易局势缓和银价高位回落短期或偏空震荡但需关注伦敦实物紧张情况 [1] 有色金属 - 短期全球贸易摩擦反复铜价波动加剧铜矿供应扰动持续发酵叠加国内外宏观流动性好转铜价有望偏强运行 [1] - 电解铝基本面喜忧参半预计价格震荡运行氧化铝产能持续释放产量及库存双增基本面偏弱施压现货价格关注成本支撑情况 [1] - 美国政府停摆持续宏观风险加大虽中美贸易局势缓和但后续扰动仍存出口窗口短时开启对内盘锌价有一定支撑 [1] - 中美贸易摩擦稍有缓和需关注双方表态和谈判进展月底联储降息预期维持高位印尼RKAB新政落地四季度关注26年配额审批情况镍价短期受宏观主导震荡偏强运行上方警惕高库存压制中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 中美贸易摩擦稍有缓和需关注双方表态和谈判进展月底联储降息预期维持高位印尼RKAB政策落地四季度关注印尼镍矿配额审批进展不锈钢期货短期震荡运行操作上建议短线为主关注逢高卖套机会 [1] - 美国政府停摆持续宏观风险加大虽中美贸易局势缓和但后续扰动仍存印尼禁矿扰动短期实质性影响不大锡矿供应风险预期较强叠加需求在ai趋势下有所支撑中长期建议关注逢低做多机会 [1] 多晶硅 - 西北产能持续复产西南开工弱于往年枯水期影响削弱10月排产超预期增加有机硅需求疲软 [1] - 产能中长期有去化预期10月排产供增需减3g版内卷政策长期未落地市场情绪消退 [1] 新能源 - 新能源车传统旺季将至储能需求旺盛供给端排产虽有增加但整体需求偏大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷产业驱动不清晰估值偏低方向性交易不建议参与 [1] - 铁矿石近月受限产压制但商品情绪较好远月有向上机会 [1] - 硅铁、论年反内卷逻辑潮汐化交易短期基本面不乐观供给恢复而需求有走弱风险库存较高 [1] - 玻璃旺季需求边际改善但供给过剩压力仍在价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃弱现实依旧供给过剩压力较大价格承压 [1] - 煤焦周五夜盘上涨回补缺口后价格来到相对高位05合约回到1300以上突破难度较大关注本周国内重大会议公报对“反内卷”的提法否则可能宽幅震荡 [1] 农产品 - 棕榈油印尼提出规范出口消息对远月合约有利多支撑9月马来高库存与10月高出口多空交织近月缺乏新驱动观望为主等待产地减产去库周期 [1] - 豆油中美贸易争端反复美豆卖压大压制美盘价格从成本端给连盘豆油带来压力但四季度原料边际减少、油厂降开机率挺价预期下豆油去库预期对盘面有支撑多空交织、缺乏新驱动观望为主 [1] - 菜油加拿大外长访华预期对加莱反倾销谈判或带来利空炒作中方提出相关关税取消条件国内菜籽短缺菜油库存从高位持续去化单边观望为主月间正套有望走高 [1] - 棉花供应层面机采棉逐步开秤需关注收购价格走势需求层面下游成品库存持续下降但出货速度放缓短期国内棉价大概率区间宽幅震荡远期随着新棉上市市场或面临压力 [1] - 原糖含税乙醇与原糖现货价格接近制糖优势大幅减弱高制糖比例或下调价格触底反弹但供应偏过剩上方空间有限国内进口放量推动加工糖厂全面开机现货压力仍存预计整体反弹空间有限后期维持逢高做空思路 [1] - 玉米交易现实阶段关注10月底后产地现货卖压今年市场对东北优质玉米收购心态积极预期C01下方空间有限关注售粮进度、贸易商收购心态和政策变化 [1] - 豆粕中美贸易政策不确定性和国内豆粕供应宽松带来悲观预期但国内买船榨利偏差预期影响买船进度单边不宜过分看空后期关注中美政策及南美天气 [1] 其他 - 纸浆目前交易逻辑在于11合约对于布针老仓单的交易下游需求疲弱盘面压力较大建议11 - 1反套 [1] - 原木基本面有所回落现货价格坚挺盘面大跌后继续追空盈亏比较低建议观望 [1] - 生猪出栏持续增加体重无明显降重下游承接力度有限盘面升水现货整体维持偏弱看待 [1] 能源化工 - 原油OPEC + 继续增产、地缘局势降温、需求进入淡季、美国对华关税态度软化 [1] - 燃料短期供需矛盾不突出跟随原油十四五赶工需求大概率证伪供给马瑞原油不缺 [1] - 沪深美国关税波动需求、产区天气逐步正常、商品市场氛围整体偏弱 [1] - BR橡胶OPEC + 持续增产但丁二烯基本面偏紧收缩合成胶供应宽松下游成交转淡高开工高库存仍未压制主因关注库存去化 [1] - PTA基本面与情绪面震荡下行原油价格运行偏弱PXN明显回升国内大型PTA装置轮检产量回落 [1] - 乙二醇华东港口库存低位周内到货量有限海外进口预计下滑国内装置投产使价格承压节后关注煤炭对其影响 [1] - 短纤工厂装置逐步回归价格下跌市场仓单交货意愿走弱价格跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯亚洲苯价疲软装置开工率下降东北亚至美国套利窗口关闭预计未来库存进一步累积需求前景疲软 [1] - 尿素出口情绪稍缓内需不足上方空间有限下方有反内卷及成本端支撑 [1] - PE原油市场价格重心小幅下调检修力度减弱下游需求缓慢提升价格震荡偏强 [1] - PP检修支撑力度有限下游改善不及预期盘面回归基本面震荡偏弱 [1] - PVC盘面回归基本面检修较前期减少供应压力大近月仓单较多盘面震荡偏弱 [1] - ES广西氧化铝计划投产较多山东10月计划外检修增加华南和浙江工厂负荷短期难以提升近月仓单较多短期盘面价格看空中期看多 [1] - LPG OPEC增产、国际CP/FEI价格走弱国内丁烷基本面偏紧带动PG价格估值修复 [1] 其他 - 集运航线10价格已跌至较低位置存在低位反弹可能逐步进入换月节奏运价接近完全成本线预期逐步止跌企稳 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易政策的不确定性和国内豆粕供应宽松带来市场悲观预期，但国内采购榨利偏差影响买船进度，单边不宜过分看空，后期建议关注中美政策及南美天气 [8] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 10月20日，大连豆粕主力合约基差105，较前值跌27；天津85，跌27；日照75，跌7；张家港43%豆粕现货基差5，跌47；东莞较前值跌27；湛江55，跌27；防城55，跌17；广东菜粕现货基差89，跌31 [6] 价差数据 - 10月20日，广东豆粕 - 菜粕现货价差300，主力盘面价差545，较前值跌17 [7] 升贴水与榨利数据 - 美元兑人民币汇率7.1231，盘面榨利297元/吨，涨跌为0 [7] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位，本周油厂豆粕库存因过节下降，饲料企业豆粕库存天数下降 [8] 供给方面 - 受8月后美豆产区降雨偏少影响，2025/26年度美豆单产53.5蒲式耳/英亩预期有下调空间；受美国政府停摆影响，USDA作物生长报告延迟公布；巴西大豆种植已开始，截至10月14日，播种率达11.1%，高于去年同期的9.1%，低于五年均值16.9%；10月国内大豆预期去库，四季度国内豆粕供应预期仍宽松，若中国无法采购美豆，明年一季度豆粕供应需补充，来源暂不确定 [7][8] 需求方面 - 畜禽短期预期维持高存栏，产能去化不明显，支撑饲用需求，但养殖利润亏损，国家政策倾向控生猪存栏和体重，或影响远月供应；豆粕性价比较高，添加比例高；豆粕下游成交表观清淡，提货较好 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 航运市场强势震荡 策略为观望 受商务部对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司反制措施影响 EC主力合约单日大涨超7% 引发市场对运力供给端担忧 欧线处于年底常规挺价阶段 第一轮挺价止跌初见成效 已进入第二轮挺价 未来两个月还有多轮挺价 后续需关注中美关系变化、月末装载情况及11月空班情况 [6] 根据相关目录总结 运价指数 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1310 前值1160 涨跌幅12.92% [3] - 中国出口集装箱运价指数CCFI现值973 前值1015 涨跌幅 -4.11% [3] - SCFI - 美西现值1936 前值1468 涨跌幅31.88% [3] - SCFIS - 美西现值862 前值876 涨跌幅 -1.60% [3] - SCFI - 美东现值2853 前值2452 涨跌幅16.35% [3] - SCFI - 西北欧现值1145 前值1068 涨跌幅7.21% [3] - SCFIS - 西北欧现值1031 前值1046 涨跌幅 -1.43% [3] - SCFI - 地中海现值1613 前值1558 涨跌幅3.53% [3] 合约 - EC2506现值1330.3 前值1283.1 涨跌幅3.68% [3] - EC2608现值1440.3 前值1416.2 涨跌幅1.70% [3] - EC2510现值1100.1 前值1096.9 涨跌幅0.29% [3] - EC2512现值1682.0 前值1654.7 涨跌幅1.65% [3] - EC5602现值1522.0 前值1472.0 涨跌幅3.40% [3] - EC2604现值1155.1 前值1124.0 涨跌幅2.77% [3] 持仓 - EC2606持仓现值1454 前值1545 涨跌值(91) [3] - EC2608持仓现值1190 前值1183 涨跌值7 [3] - EC2410持仓现值8396 前值9024 涨跌值(628) [3] - EC2412持仓现值26101 前值25659 涨跌值442 [3] - EC2602持仓现值10103 前值9438 涨跌值未完整显示 [3] - EC2604持仓现值14041 前值13702 涨跌值339 [3] 月差 - 10 - 12现值 -581.9 前值 -557.8 涨跌值(24.1) [3] - 12 - 2现值160.0 前值182.7 涨跌值(22.7) [3] - 12 - 4现值526.9 前值530.7 涨跌值(3.8) [3] 市场动态 - 美国副总统J.D.范斯预计下周二访问以色列推动特朗普政府主导的加沙战争停火协议落实 第二阶段执行启动 但“哈马斯去武装化”和“加沙非军事化”核心问题仍存不确定性 [5] - 埃及称因胡塞武装袭扰红海航运损失超90亿美元 [5] - 《华尔街日报》报道美国可能很快公布关税豁免清单 各方将展开游说争取商品被豁免或纳入新关税体系 [5] - 美国财政部长斯科特·贝森特预计下周与中国副总理何立峰在马来西亚会晤 试图阻止美中关税战进一步升级 此前特朗普称对中国商品高额关税“不可持续” [5] - 白宫特使史蒂夫·威特科夫预计周日晚前往中东跟进落实结束加沙战争协议 [5] - 国际海事组织决定将“净零框架”讨论 [5] 行情综述与策略 - 行情综述为强势震荡 10月下旬整体喊涨在1800 - 2000 最终落地在1500 - 1800 11月涨价函目前在2500左右 受商务部反制措施影响EC主力合约大涨 引发市场对运力供给端担忧 欧线处于年底常规挺价阶段 第一轮挺价止跌初见成效 已进入第二轮挺价 后续需关注中美关系变化、月末装载情况及11月空班情况 [6] - 策略为观望 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA供给端收缩，宁波逸盛石化4期降负5成至月底，其加工费延续低迷，行业利润受制于新装置投产下的产能过剩 [2] - 聚酯下游负荷维持在90%以上，但未导致聚酯大累库，随着金九银十结束，市场担忧贸易战影响后续纺织服装需求 [2] - 后期PTA开工率或进一步下滑，因原油价格下行，PTA较难走出独立行情，瓶片和短纤继续跟随成本波动 [2] 相关目录总结 价格变动情况 - PTA现货价格从4340元降至4315元，MEG内盘价格从4115元降至4100元，PTA收盘价从4402元降至4384元 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6370元降至6355元，短纤基差从201降至199，11 - 12价差从26降至4 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈均价较上一工作日跌10元/吨，华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片均跌29元 [2] - 棉花328价格从14435元涨至14480元，涤棉纱利润从1670元降至1663元 [2] 市场情况 - 短纤市场中，涤纶短纤主力期货跌40至6028，现货市场生产工厂价格商谈为主，贸易商价格下跌，下游采购积极性低，成交不多 [2] - 瓶片市场中，聚酯原料PTA及瓶片期货偏弱震荡，供应端报盘稳跌不一，下游终端持刚需小单跟进，市场交投气氛清淡 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷从93.90%降至94.40%，涤纶短纤产销从81.00%降至77.00%，涤纱开机率维持63.50%不变 [3] - 再生棉型负荷指数从51.00%降至51.50% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月LPR报价持稳，本周央行公开市场将有10210亿元逆回购到期 [4] - 中国前三季度GDP为1015036亿元，同比增长5.2%，三季度GDP为354500亿元，同比增长4.8%，9月消费同比增速走弱，固定资产投资累计同比大幅下行，地产投资为主要拖累 [6] - 短期内因中美经贸政策不确定，市场风险偏好或反复，后续贸易摩擦不利因素缓解，股指有望重回上行通道，11月1日前中美最高领导人可能在APEC会议会面谈判，此前股指预计震荡运行 [6] 各目录总结 宏观金融数据 - DR001收盘价1.47，较前值无变动；DR007收盘价1.59，较前值变动2.25bp；GC001收盘价1.16，较前值变动 -6.00bp；GC007收盘价1.45，较前值变动 -1.00bp；SHBOR 3M收盘价1.58，较前值变动0.20bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值无变动；1年期国债收盘价1.47，较前值无变动；5年期国债收盘价1.59，较前值变动2.25bp；10年期国债收盘价1.77，较前值变动2.10bp；10年期美债收盘价4.02，较前值变动1.80bp [3] - 央行昨日开展1890亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量和中标量均为1890亿元，当日2538亿元逆回购到期，单日净回笼648亿元 [3] 股市数据 - 沪深300收盘价4538，较前一日上涨0.53%；IF当月收盘价4520，较前一日上涨0.5%；上证50收盘价2975，较前一日上涨0.24%；IH当月收盘价2972，较前一日上涨0.3%；中证500收盘价7070，较前一日上涨0.76%；IC当月收盘价6972，较前一日上涨0.7%；中证1000收盘价7239，较前一日上涨0.75%；IM当月收盘价7138，较前一日上涨0.5% [5] - IF成交量112287，较前一日下降33.7%；IF持仓量257451，较前一日下降3.1%；IH成交量52619，较前一日下降41.0%；IH持仓量89892，较前一日下降8.2%；IC成交量134833，较前一日下降21.8%；IC持仓量243216，较前一日下降1.4%；IM成交量228283，较前一日下降21.5%；IM持仓量354337，较前一日下降2.7% [5] - 昨日沪深两市成交额17376亿，较上一交易日缩量2005亿，行业板块普涨，煤炭、燃气等板块涨幅居前，贵金属板块逆市重挫 [5] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约4.63%，下月合约4.21%，当季合约2.99%，下季合约3.03%；IH升贴水当月合约1.10%，下月合约0.91%，当季合约0.23%，下季合约0.26%；IC升贴水当月合约15.75%，下月合约13.81%，当季合约11.02%，下季合约10.72%；IM升贴水当月合约16.01%，下月合约15.12%，当季合约13.28%，下季合约12.54% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前纸品需求基本维持稳定水平，价格无明显反弹，金九银十对纸浆需求端利好尚未体现；截至2025年10月16日纸浆主流港口库存窄幅去库；纸浆基本面无明显改善，但26年布针交割资源存在不足隐患，盘面可能向乌针以及高品质针叶浆定价，维持11 - 1反套策略 [12] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年10月20日，期货价格SP2601为5156，日环比0.66%，周环比 - 0.04%；SP2511为4858，日环比0.41%，周环比1.80%；SP2605为5212，日环比0.54%，周环比 - 0.31% [6] - 2025年10月20日，现货价针叶浆银星为5500，日环比0.00%，周环比0.00%；针叶浆俄针为5100，日环比2.00%，周环比2.00%；阔叶浆金鱼为4250，日环比0.00%，周环比0.00% [6] - 外盘报价方面，2025年智利银星为700美元，上期720美元，月环比 - 2.78%；日付等更为530美元，上期510美元，月环比3.92%；智利金星为590美元，上期590美元，月环比0.00% [6] - 进口成本方面，2025年智利银星为5721，上期5884，月环比 - 2.75%；巴西金鱼为4344，上期4182，月环比3.87%；智利金星为4830，上期4830，月环比0.00% [6] 纸浆基本面数据 - 供货方面，2025年9月针叶浆进口量69.1万吨，8月61.4万吨，月环比12.54%；阔叶浆9月进口量135.6万吨，8月125.8万吨，月环比7.79%；2025年往中国纸浆发运量环比4.50% [6] - 国产量方面，2025年10月16日阔叶浆产量23.2万吨，化机浆产量23.4万吨 [6] - 库存方面，2025年10月16日纸浆港口库存207.4万吨，期货交割库库存22.7万吨 [6] - 需求方面，2025年10月16日双胶纸产量20.30万吨，铜版纸产量7.90万吨，生活用纸产量28.08万吨，白卡纸产量34.50万吨 [6] 纸浆估值数据 - 2025年10月20日，俄针基差分位数水平0.91，银星基差分位数水平0.877 [6] - 2025年10月20日，针叶浆银星进口利润分位数水平0.285，阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.555 [6] 供给端信息 智利Arauco公司9月针叶浆银星报价700美元/吨；阔叶浆明星报价540美元/吨，上涨20美元/吨；本色浆金星报价持平590美元/吨，纸浆针叶浆外盘报价下降，阔叶浆报价上涨 [6] 总结 - 需求端当前纸品需求基本维持稳定水平，纸品价格无明显反弹，金九银十对纸浆需求端利好未体现 [12] - 库存端截至2025年10月16日，中国纸浆主流港口库存207.4万吨，较上期去库0.3万吨，环比下降0.1%，呈窄幅去库走势 [12] - 策略纸浆基本面无明显改善，但26年布针交割资源存在不足隐患，盘面可能向乌针以及高品质针叶浆定价，维持11 - 1反套策略 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场弱稳波动，政策性预期交易权重不高，市场化定价权重增加，暂不推荐方向性投机交易 [2] - 硅铁锰硅因钢材需求改善和成本支撑，价格短期向下空间有限，但供给过剩格局抑制上行空间 [4] - 焦煤焦炭钢厂未回应第二轮提涨，价格短期或震荡，关注国内重大会议对“反内卷”的新提法 [4] - 铁矿石暂无明显驱动，增量预期限制价格高点 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 周一价格暂稳，刚需拿货为主，投机需求和成交偏淡 [2] - 宏观层面本周焦点或转向国内会议，但短期内大政策出台可能性不大，政策性预期交易权重不高，市场化定价权重增加 [2] - 产业层面钢材总量重回去年，个别品种材素库严重，“银十”旺季需求待释放，市场心态谨慎，需求爆发力不足，价格多阴跌，成本端碳强于铁，结构性分化明显 [2] - 近端关注本周国内宏观会议风偏波动，产业处于矛盾量变阶段，暂不推荐方向性投机交易 [2] - 单边观望或震荡思路对待，盘面套利观察01合约卷螺差150以下布局做多机会，期现反套滚动止盈 [5] 硅铁锰硅 - 钢材需求改善使价格有支撑，北方采暖煤价强使成本重心上移，价格短期向下空间有限 [4] - 反内卷逻辑下减产难寻，供给过剩格局延续，抑制价格上行空间 [4] 焦煤焦炭 - 现货端钢厂未回应第二轮提涨，港口内贸市场交投一般，产地炼焦煤竞拍走弱，流拍增多，蒙煤市场资源供应短缺，价格有支撑 [4] - 期货端周一盘面冲高回落，碳元素强于铁元素，现货供需偏紧，钢材库存压力大、去库慢 [4] - 黑色板块内部品种难共振，煤焦供需强但受钢材拖累，钢材数据好转带动价格企稳 [4] - 周五夜盘煤焦价格回补缺口后到相对高位，短期内关注国内重大会议对“反内卷”新提法，否则难走出震荡 [4] - 单边暂时观望 [5] 铁矿石 - 短期内供给端数据未受大幅影响，年内铁水持续高位，若后续不减产，4季度或供需过剩 [5] - 西芒杜铁矿石发运预期未变，增量预期限制价格高点 [5] - 暂无明显驱动 [5] 期货合约数据 - 10月20日远月合约收盘价：RB2605为3234.00元/吨，HC2605为747.50元/吨等；近月合约收盘价：RB2601为767.00元/吨，HC2601为1216.00元/吨等 [1] - 10月20日各合约涨跌值和涨跌幅：如RB2605涨跌值为 -2.00元/吨，涨跌幅为 -0.06%等 [1] - 10月20日跨月价差：RB2601 - 2605为 -56.00元/吨等，涨跌值如RB2601 - 2605为0.00元/吨等 [1] - 10月20日价差/比价/利润数据：螺纹盘面利润为 -133.30，卷螺差为1.41等，涨跌值如螺纹盘面利润为 -2.40等 [1] - 10月20日现货价格：天津螺纹为2920.00元/吨，唐山普方坯为3210.00元/吨等，涨跌值如天津螺纹为0.00元/吨等 [1] - 10月20日基差数据：HC主力基差为35.00元/吨等，涨跌值如HC主力基差为 -34.00元/吨等 [1]