报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场处于供需双弱格局，硅价上方有压力，建议区间操作 [1] - 多晶硅市场下游补库意愿有限，盘面上方空间受压制，建议暂时观望 [1] 报告具体内容总结 工业硅&多晶硅价格变动 - 上一交易日工业硅不通氧 553（华东）平均价 9350 元/吨持平，421（华东）均价 9800 元/吨持平，期货主力合约收盘价跌 1.27%至 8960 元/吨 [1] - N 型致密料、复投料、混包料、颗粒硅价格持平，期货主力合约收盘价涨 1.73%至 53360 元/吨 [1] 工业硅开工与产量 - 11.14 - 11.20 四川样本硅企周度产量 4690 吨，开工率 40％，剩余硅企开工率 12%，11 月末转入枯水开工率或下行；新疆样本硅厂周度产量 41090 吨，开工率 85％稳定 [1] - 预计 11 月工业硅产量降至 40 万吨以内 [1] 工业硅供需情况 - 供给端西南产区进入枯水期，部分硅企停炉停产，北方开炉稳中有增；需求端多晶硅、有机硅企业减产，硅铝合金按需采买，下游囤货意愿有限 [1] 多晶硅供需情况 - 供给端硅料企业减产但有新增产能，预计 11 月产量环比降至 12 万吨左右；需求端市场成交清淡，下游抵触高价资源，等待政策指引 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价震荡回落上方承压，前期空单继续持有 [1] - 锌市基本面依旧偏弱，短期锌价或承压，中期锌价下方获一定支撑，区间操作为主，前期空单继续持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场 价格与价差 - 11月24日SMM1铅锭平均价格17,075元/吨，较前日下跌0.29%；沪铅期货主力合约收盘价17,165元/吨，较前日下跌0.32%；沪铅基差-90元/吨，较前日增加5元/吨 [1] - 沪铅近月 - 沪铅连一为 -5元/吨，较前日增加15元/吨；沪铅连一 - 沪铅连二为 -5元/吨，较前日增加10元/吨；沪铅连二 - 沪铅连三为10元/吨，较前日增加20元/吨 [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量40,133手，较前日增加7.79%；持仓量55,106手，较前日减少8.59%；成交持仓比0.73，较前日增加17.93% [1] 库存 - LME库存262,850吨，较前日无变化；沪铅仓单库存29,955吨，较前日减少1.97% [1] 资讯 - 11月14 - 20日当周，SMM原生铅企业周度开工率67.7%，环比提升0.13个百分点；再生铅企业周度开工率50.5%，环比提升2.3个百分点；铅蓄电池企业周度开工率70.56%，环比持平 [1] - 瑞典环境与土地法院批准Boliden在当地的Garpenberg铅锌矿山扩大现有环保许可申请，允许矿山年采矿量从350万吨/年提升至450万吨/年 [1] 基本面与策略 - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅方面，部分地区开工有升有降，下游部分采买转向再生铅，成品库存录减；需求端有所增量 [1] - 铅价震荡回落，原料端支撑或松动，供给偏紧改善，铅价上方承压，建议前期空单继续持有 [1] 锌市场 价格与价差 - 11月24日SMM1锌锭平均价格22,370元/吨，较前日上涨0.04%；沪锌期货主力合约收盘价22,395元/吨，较前日上涨0.07%；沪锌基差 -25元/吨，较前日减少5元/吨 [1] - 沪锌近月 - 沪锌连一为5元/吨，较前日增加10元/吨；沪锌连一 - 沪锌连二为 -10元/吨，较前日增加10元/吨；沪锌连二 - 沪锌连三为 -5元/吨，较前日减少5元/吨 [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量74,639手，较前日增加36.40%；持仓量52,299手，较前日减少15.37%；成交持仓比1.43，较前日增加61.18% [1] 库存 - LME库存47,325吨，较前日无变化；沪锌仓单库存72,897吨，较前日减少1.05% [1] 资讯 - 11月14 - 20日当周，镀锌企业周度开工率57.17%，环比下降0.42个百分点；压铸锌合金企业周度开工率51.02%，环比提升0.72个百分点；氧化锌企业周度开工率57.25%，环比提升0.94个百分点 [1] - 11月20日【LME0 - 3锌】升水134.75美元/吨，持仓220789手，较前日增加2373手 [1] 基本面与策略 - 炼厂积极采购国产矿，国内矿紧格局依旧，多地加工费持续下调，预计后续加工费整体仍有下调预期；炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右；需求端依旧偏弱 [1] - 锌市基本面依旧偏弱，短期锌价或承压；中期来看，四季度矿端收紧，锌价下方获一定支撑，区间操作为主，建议前期空单继续持有 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前尿素价格底部或逐步明朗，低估值是市场对供需过剩压力形成共识的结果，但价格在低位受到支撑，策略上建议卖权止盈，中长期关注逢低做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格（收盘价） - UR01为1665元/吨，较前一日涨2元/吨，涨幅0.12% [1] - UR05为1735元/吨，较前一日持平 [1] - UR09为1739元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.29% [1] 国内现货价格（小额粒） - 山东为1640元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.61% [1] - 山西为1510元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.67% [1] - 河南为1630元/吨，较前一日持平 [1] - 河北为1650元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.61% [1] - 东北为1690元/吨，较前一日持平 [1] - 江苏为1620元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.62% [1] 基差与价差 - 山东现货 - UR为 - 95元/吨，较前一日涨10元/吨 [1] - 01 - 05为 - 70元/吨，较前一日涨2元/吨 [1] 上游成本 - 无烟煤价格：河南为1030元/吨，较前一日持平；山西为930元/吨，较前一日持平 [1] 下游价格 - 复合肥（45%S）：山东为3000元/吨，较前一日持平；河南为2550元/吨，较前一日持平 [1] - 三聚氰胺价格：山东为5134元/吨，较前一日涨7元/吨，涨幅0.14%；江苏为5200元/吨，较前一日持平 [1] 重要资讯 - 尿素期货主力合约2601开盘价1661元/吨，最高价1674元/吨，最低价1648元/吨，收盘1665元/吨，结算价1661元/吨，持仓量245423手 [1] 多空逻辑 - 估值上，尿素近期虽有反弹但力度有限，估值仍处相对低位，反映供强需弱格局 [1] - 驱动上，新一轮出口配额将缓解四季度供给压力，冬季储备需求对价格有托底，低价或刺激承储企业入场 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月20日碳酸锂期货主力合约高位震荡，现货币场成交流淡、基差贴水缩小，当前供需均强，江西锂矿复产消息反复，碳酸锂产量保持高位，高价加重下游观望情绪，现货市场成交清淡，动力需求已有见顶迹象，多空博弈加剧，交易通道拥挤，交易所下场降温，预计锂价宽幅震荡，谨防冲高回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货行情 - 2025年11月20日，近月、连一、连二、连三合约收盘价分别为98880元/吨、98980元/吨、99160元/吨、98980元/吨，较昨日变化分别为 -180元/吨、 -320元/吨、 -140元/吨、 -320元/吨 [1] - 2025年11月20日，成交量为1595646手（较昨日 -171782手），持仓量为479602手（较昨日 -23530手），库存为150吨 [1] - 2025年11月20日，近月 - 连一价差为 -100元/吨（较昨日 +140元/吨），连一 - 连二价差为 -180元/吨，连二 - 连三价差为0元/吨，基差为 -7680元/吨（较昨日 +2720元/吨） [1] 锂矿及锂盐价格 - 2025年11月20日，锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价为1117美元/吨（较昨日 +31美元/吨） [1] - 2025年11月20日，SMM电池级碳酸锂平均价 - 碳酸锂活跃合约收盘价为 -7680元/吨（较昨日 +2720元/吨） [1] - 2025年11月20日，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差为 -10720元/吨（较昨日 -900元/吨），电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差为2400元/吨（较昨日 +2400元/吨） [1] 行业资讯 - 自2025年11月24日交易时起，对碳酸锂期货相关合约的交易手续费标准和交易限额作调整，如LC2001合约交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点二，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点二；非期货公司会员或者客户在部分合约上单日开仓量受限 [1] - 澳大利亚矿业公司Argosy Minerals与中国Chengdu Chemphys Industry签署现货碳酸锂合同，将出售1.61吨碳酸锂，价格与上海金属市场碳酸锂价格挂钩 [1] - 中国2025年10月碳酸锂进口量为23880.69吨，环比上升21.80%，同比上升2.95%，智利和阿根廷为主要进口来源地 [1] 供需情况 - 成本端，锂辉石精矿价格上涨，云母价格上涨；供应端，上周碳酸锂产量上升，各原料生产碳酸锂产量均上升；下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量上升，11月氢氧化锂产量上升，锰酸锂排产下降，上周动力电池产量下降；终端需求方面，10月新能源汽车产销环比增速放缓，3C出货量一般，11月储能电池排产增加 [1] - 库存方面，上周SMM碳酸锂库存合计120472吨（较上周 -2052吨），其中冶炼厂库存26104吨，下游库存44436吨，其他库存47880吨 [1] 投资策略 生产企业可在高位进行卖出套保，投机者可卖出深度虚值看涨期权 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月20日沪镍主力合约冲高回落，伦镍跌1.33%，现货市场成交尚可，基差升水扩大，预计镍价低位震荡，考验115000附近支撑，交易策略为观望 [1][2] - 11月20日不锈钢主力合约震荡下行，现货市场成交较差，基差升水扩大，预计不锈钢低位震荡，交易策略为前期空单逢低止盈，反弹后再逢高沽空 [2] 各部分总结 镍市场 期货表现 - 上海期镍各合约收盘价多数下跌，成交量124692手（+42129），持仓量152848手（+67836），库存34079吨（-552）；LME3个月镍收盘价下跌，成交量数据部分缺失，库存注册仓单244476吨，总库存254172吨（-1674） [2] 价格与价差 - 沪镍近月与远月、连一与连二、连二与连三间价差有不同变化；现货与期货基差升水扩大；沪伦期镍价格比值部分数据异常 [2] 现货价格 - 镍矿、镍豆、电解镍、镍生铁等现货价格有不同表现，如菲律宾不同品位红土镍矿平均价部分持平，镍豆平均价118550元/吨（+600） [2] 库存情况 - SMM中国港口镍矿总库存984万湿吨（-5），SMM上海保税区镍库存总计2400吨持平，SMM纯镍社会库存总计53114吨（+3981） [2] 供需情况 - 供给端，镍矿价格持平，上周镍矿到港量减少，港口库存去库，镍铁厂亏损幅度加深，11月国内排产下降，印尼排产增加，镍铁紧张，11月国内电解镍排产下降，电解镍进口亏损缩小；需求端，三元前驱体增产，不锈钢厂排产下降，合金与电镀需求稳定 [2] 不锈钢市场 期货表现 - 不锈钢主力合约震荡下行，成交量119724手（+11045），持仓量183832手（+6511），库存68310吨（-2970） [2] 价格与价差 - 沪不锈钢近月与远月、连一与连二、连二与连三间价差有不同变化，现货与期货基差升水扩大 [2] 现货价格 - 304系、316系不锈钢不同规格平均价部分持平，废不锈钢部分平均价有变化 [2] 库存情况 - 上周300系社会库存为623200吨（+1790），200系、400系不锈钢库存有不同表现，总库存932200吨（+22700） [2] 供需情况 - 供给方面，11月不锈钢排产减少，300系排产基本持平；需求方面，终端需求较弱；成本端，高镍生铁价格下跌，高碳铬铁价格持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价方面本周震荡回落，上方承压，建议前期空单继续持有 [1] - 锌市基本面依旧偏弱，短期锌价或有所承压，中期锌价下方获一定支撑，以区间操作为主，建议前期空单继续持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场 价格与交易数据 - 2025年11月21日SMM1铅锭平均价格17125元/吨，较前日上涨0.15%；沪铅主力收盘17220元/吨，较前一日下跌0.17%；沪铅基差 -95元/吨，变动55元/吨；升贴水 - 上海25元/吨，变动10元/吨；升贴水 - LME 0 - 3为 -27.39美元/吨，变动0.82美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15价差 -78.30美元/吨，变动6.80美元/吨；沪铅近月 - 沪铅连一 -20元/吨；沪铅连一 - 沪铅连二 -15元/吨，变动5元/吨；沪铅连二 - 沪铅连三 -10元/吨，变动 -30元/吨；期货活跃合约成交量37231手，较前日减少19.43%；期货活跃合约持仓量60285手，较前日减少5.65%；成交持仓比0.62，较前日减少14.60%；LME库存264650吨，较前日无变动；沪铅仓单库存30556吨，较前日减少2.08%；LME3个月铅期货收盘价（电子盘）2014.50美元/吨，较前日无变动；沪伦铅价比值8.55，较前日减少0.17% [1] 进出口数据 - 2025年10月中国铅酸蓄电池进口量46.98万只，环比上升7.55个百分点，同比下滑9.5个百分点；2025年1 - 10月累计进口量442.53万只，同比下滑8.27个百分点；2025年10月出口量1661.5万只，环比下滑2.75个百分点，同比下滑14.23个百分点；2025年1 - 10月累计出口量1.86亿只，同比下滑9.29个百分点 [1] 市场资讯 - 11月19日【LME0 - 3铅】贴水27.39美元/吨，持仓161114手减8802手 [1] 基本面情况 - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅方面，安徽地区炼厂复产后爬产带动开工回升，河南地区因环保因素原料到货受影响开工下滑，内蒙古、江苏地区开工变动不大；因原生铅货源有限报价坚挺，下游部分采买转向再生铅，再生铅成品库存录减；需求端终端市场好转，铅蓄电池企业开工尚可，需求端有增量 [1] 锌市场 价格与交易数据 - 2025年11月21日SMM1锌锭平均价格22360元/吨，较前日上涨0.04%；沪锌主力收盘22380元/吨，较前一日下跌0.18%；沪锌基差 -20元/吨，变动50元/吨；升贴水 - 上海30元/吨，较前日无变动；升贴水 - 天津 -10元/吨，较前日无变动；升贴水 - 广东 -40元/吨，较前日上涨5元/吨；升贴水 - LME 0 - 3为152.14美元/吨，变动22.38美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15价差35.58美元/吨，变动 -5.14美元/吨；沪锌近月 - 沪锌连一 -5元/吨，变动10元/吨；沪锌连一 - 沪锌连二 -20元/吨，较前日无变动；沪锌连二 - 沪锌连三 -10元/吨；期货活跃合约成交量54719手，较前日减少40.03%；期货活跃合约持仓量61797手，较前日减少8.43%；成交持仓比0.89，较前日减少34.51%；LME库存46075吨，较前日无变动；沪锌仓单库存73668吨，较前日减少2.19%；LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2990美元/吨，较前日无变动；沪伦锌价比值7.48，较前日减少0.18% [1] 市场资讯 - 截至11月20日，SMM七地锌锭库存总量15.27万吨，较11月13日减少0.52万吨，较11月17日减少0.39万吨，国内库存减少；11月19日【LME0 - 3锌】升水152.14美元/吨，持仓218416手减2315手 [1] 基本面情况 - 经济性考虑下，炼厂持续积极采购国产矿，国内矿紧格局依旧，多地加工费持续下调，上周国产锌精矿加工费环比回落至2600元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比下降至83.5美元/干吨，进口锌精矿亏损维持在2000元/金属吨左右，预计后续加工费整体仍有下调预期；供给端炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右，锭端生产暂未受影响；需求端依旧偏弱，随着天气转冷，北方户外施工渐停，部分下游开工受环保扰动有所下调 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场当前供需双弱，硅价上方有压力，建议区间操作 [1] - 多晶硅市场下游补库意愿有限，现货抬涨压力大，供给端改革政策落地前可逢回调轻仓试多 [1] 根据相关目录分别进行总结 工业硅期现价格 - 不通氧553（华东）平均价格9350元/吨，变动0.00%；期货主力合约收盘价9075元/吨，下跌3.35%；基差（华东553 - 期货主力）275元/吨，变动315元 [1] 多晶硅期现价格 - N型多晶硅料51元/千克，变动0.00%；期货主力合约收盘价52450元/吨，下跌3.98%；基差 - 1450元/吨，变动2175元 [1] 工业硅现货价格 - 不通氧553不同地区价格有不同表现，如黄埔港9350元/吨（0.00%）、天津港9300元/吨（0.54%）等；通氧553华东9550元/吨（1.06%）等；421华东9800元/吨（0.51%）等 [1] 多晶硅现货价格 - N型致密料51元/千克（0.00%）、N型复投料52.30元/千克（0.00%）、N型混包料50.50元/千克（0.00%）、N型颗粒硅50.50元/千克（0.00%） [1] 硅片价格 - N型210mm 1.60元/片（0.00%）、N型210R 1.27元/片（0.00%）、N型183mm 1.26元/片（0.00%） [1] 电池片价格 - 单晶PERC电池片M10 - 182mm 0.27元/瓦（0.00%） [1] 组件价格 - 单晶PERC组件单面 - 182mm 0.70元/瓦（0.00%）、单面 - 210mm 0.72元/瓦（0.00%）、双面 - 182mm 0.73元/瓦（0.00%）、双面 - 210mm 0.71元/瓦（0.00%） [1] 有机硅价格 - DMC 13100元/吨（0.00%）、107胶13850元/吨（0.00%）、硅油14600元/吨（0.00%） [1] 资讯 - 截至11月20日工业硅主要地区社会库存54.8万吨，较上周增加0.2万吨 [1] - 2025年10月工业硅出口量4.51万吨，环比大幅减少36%，同比减少31%；1 - 10月累计出口量60.67万吨，同比减少1%；1 - 10月累计进口量0.86万吨，同比减少67% [1] - 2025年10月中国光伏玻璃出口量37.05万吨，环比9月大幅下降15.0％；1 - 10月总出口量378.73万吨，同比上升23.5％；10月光伏组件出口量19.40GW，环比9月大幅下降24.3％；1 - 10月总出口量223.67GW，同比上升4.5％ [1] 投资策略 - 工业硅 - 西南产区进入枯水期高成本期，部分硅企停炉停产，11月预计产量降至40万吨以内；需求端多晶硅和有机硅企业减产，硅铝合金按需采买，下游囤货意愿有限，硅市供需双弱，硅价上方有压力，建议区间操作 [1] 投资策略 - 多晶硅 - 硅料企业减产但部分有新增产能，11月预计产量环比降至12万吨左右；需求端成交清淡，下游抵触高价资源，等待政策指引，下游补库意愿有限，现货抬涨压力大，供给端改革政策落地前可逢回调轻仓试多 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对甲醇2601合约判断是低位震荡，当前核心矛盾是需求短期难有增量，供给现实和预期压力不断强化，推动现货和盘面价格走低，01合约该矛盾难解决，港口库存高且下游无补库动力，11 - 12月进口预期高，供给压力年内难实际解决，不建议01合约期货单边操作，建议结合波动率卖出虚值看跌期权，对远月相对乐观，当前供给压力有被过度放大嫌疑，沿海与内地价格接近倒挂，冬季伊朗装置持续高开工至明年可能性低，供应端预期反转或为甲醇提供反弹动力 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格方面，MA01收盘价2013元/吨，较前一日跌17元/吨、跌幅0.84%；MA05收盘价2150元/吨，较前一日跌3元/吨、跌幅0.14%；MA09收盘价2206元/吨，较前一日涨2元/吨、涨幅0.09% [1] - 甲醇现货价格方面，太仓日度均价1992.50元/吨，较前一日跌10元/吨、跌幅0.50%；山东2147.50元/吨，较前一日跌22.50元/吨、跌幅1.04%；广东1990.00元/吨，较前一日跌20元/吨、跌幅1.00%；陕西1905.00元/吨，与前一日持平；川渝2050.00元/吨，与前一日持平；湖北2100.00元/吨，与前一日持平；内蒙古1960.00元/吨，较前一日涨5元/吨、涨幅0.26% [1] - 基差方面，太仓现货 - MA基差为 - 20.50元/吨，较前一日涨7元/吨 [1] - 煤炭现货价格方面，部尔多斯Q5500为615.00元/吨，较前一日涨5元/吨、涨幅0.82%；大同Q5500为700.00元/吨，较前一日涨10元/吨、涨幅1.45%；榆林Q6000为690.00元/吨，较前一日涨7.50元/吨、涨幅1.10% [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特为3.21元/立方米，与前一日持平；重庆为3.14元/立方米，与前一日持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面，煤制甲醇为80.30元/吨，与前一日持平；天然气制甲醇为 - 1330.00元/吨，较前一日跌20元/吨、跌幅1.53% [1] - MTO利润方面，西北MTO为36.20元/吨，较前一日跌40元/吨、跌幅52.49%；华东MTO为 - 346.57元/吨，较前一日涨42元/吨、涨幅10.81% [1] - 下游利润方面，醋酸为492.72元/吨，较前一日涨11元/吨、涨幅2.28%；MTBE为279.40元/吨，较前一日涨20元/吨、涨幅7.71%；甲醛为 - 246.00元/吨，与前一日持平；一曲歌为500.00元/吨，与前一日持平 [1] 重要资讯 - 国内期价甲醇主力MA2601区间震荡，开2030元/吨，收2013元/吨，跌10元/吨，成交1387439手，持仓1450621，放量减仓 [1] - 国外资讯是中东某国家一套230万吨甲醇装置计划12月初停车检修，另有2套总体330万吨甲醇装置计划本月底或者12月上旬停车检修，需关注后期天气及原料供应情况 [1] 交易策略 - 01合约结合波动率卖出虚值看跌期权，关注远月做多机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍价方面，宏观压制，基本面偏弱并有库存压力，但估值处于低位，预计镍价低位震荡，考验115000附近支撑，交易策略为观望 [1] - 不锈钢方面，基本面宽松，成本支撑走弱，预计不锈钢偏弱震荡，交易策略建议空单持有，目前价格测试前低支撑，若不能有效突破则止盈观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 镍市场情况 - 期货价格：2025年11月19日，上海期镍各合约收盘价较前一日有不同程度上涨，如近月合约收盘价115650元/吨，较昨日涨810元；LME3个月镍现货官方价14650美元/吨，较昨日涨25美元 [2] - 成交量与持仓量：上期所镍主力合约成交量为82563手，较昨日减少34853手，持仓量为85012手，较昨日减少14670手；LME3个月镍成交量7381手，较昨日减少1630手 [2] - 库存情况：上期所镍库存34631吨，较昨日减少793吨；LME镍总库存255846吨，较昨日减少1986吨；全国港口镍矿总库存979万湿吨，较上周减少5万湿吨；SMM纯镍社会库存中镍板53114吨，较上周增加3981吨 [2] - 基差与价差：上期所镍基差（SMM 1电解镍平均价 - 沪镍活跃合约收盘价）为1950元/吨，较昨日减少160元；LME镍基差（LME3个月镍官方价 - 电子盘收盘价）为10美元/吨，较昨日增加30美元 [2] - 价格影响因素：供给端镍矿价格下跌，上周镍矿到港量减少，进口库存去化，镍铁厂亏损幅度加深，11月国内排产下降，印尼排产增加，镍铁降库，11月国内电解镍排产下降，电解镍进口亏损扩大；需求端三元排产增加，不锈钢厂排产下降，合金与电镀需求稳定 [1] 不锈钢市场情况 - 期货价格：2025年11月19日，上海不锈钢各合约收盘价较前一日有不同程度下跌，如近月合约收盘价12230元/吨，较昨日跌40元 [2] - 成交量与持仓量：不锈钢主力合约成交量为88679手，较昨日减少3721手，持仓量为183832手，较昨日增加6511手 [1][2] - 库存情况：上期所不锈钢库存减少，上周300系社会库存为623200吨，较上周增加17900吨 [1] - 基差与价差：不锈钢基差（304/2B卷 - 切边（无锡）平均价 - 活跃合约）为915元/吨，较昨日减少70元 [2] - 价格影响因素：供给方面11月不锈钢排产减少，300系排产基本持平；需求方面终端需求较弱；成本端高铁生铁价格下跌，高碳铬铁价格下跌 [1] 资讯 - 2025年11月第二期镍矿基准价为每千吨（dmt）14998.67美元，较第一期下跌约76.66美元，适用于水分含量30% - 35%的镍矿石，交易术语以离岸价（FOB）为基准，有效期覆盖11月后半段交易 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月19日碳酸锂期货主力合约放量上行，成交量为1767428手（+279704），持仓量为503132手（+18775），现货市场成交清淡，基差贴水大；成本端锂辉石精矿和锂云母价格上涨，供应端上周碳酸锂产量环比持平，下游需求方面上周磷酸铁锂产量上升、三元材料产量下降，11月钴酸锂排产上升、锰酸锂排产下降，上周动力电池产量下降，终端需求10月新能源汽车产销环同比增速放缓、3C出货量一般、11月储能电池排产增加；库存上注册仓单26766（+155）吨，社会库存下降，冶炼厂与下游去库，其他微降；当前供需均强，江西锂矿复产消息反复，碳酸锂产量保持高位，高价加重下游观望情绪，现货市场成交清淡，动力需求已有见顶迹象，多空博弈加剧，交易通道拥挤，预计锂价宽幅震荡，谨防冲高回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 近月合约2025年11月19日收盘价99060元/吨，较11月18日涨5640元/吨；连一合约收盘价99300元/吨，较11月18日涨5780元/吨；连二合约收盘价99300元/吨，较11月18日涨5860元/吨；连三合约收盘价99300元/吨，较11月18日涨5780元/吨 [1] - 2025年11月19日成交量1767428手，较11月18日增279704手；持仓量503132手，较11月18日增18775手 [1] 锂相关产品价格情况 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价1086美元/吨，较11月18日涨102美元/吨；锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）平均价1625元/吨，较11月18日涨205元/吨；锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）平均价2575元/吨，较11月18日涨330元/吨 [1] - 碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价88900元/吨，较11月18日涨1500元/吨；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价81100元/吨，较11月18日涨1450元/吨 [1] - 氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价79080元/吨，较11月18日涨1000元/吨；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价83850元/吨，较11月18日涨900元/吨 [1] - 六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价144500元/吨，较11月18日降4000元/吨 [1] 终端市场资讯 - 11月1 - 16日，全国乘用车市场新能源零售渗透率62.5%，全国乘用车厂商新能源批发渗透率60.6% [1] - 11月第一周全国纯燃料轻型车生产33.1万辆，同比去年11月同期下降3%，较上月同期增长59%；11月第一周混合动力与插混总体生产18.5万辆，同比去年11月同期下降8%，较上月同期增长27% [1] 库存情况 - SMM碳酸锂库存方面，冶炼厂库存32051吨，下游库存48772吨，其他2200吨，合计120472吨，较上周降3481吨 [1] 投资策略 生产企业可在高位进行卖出套保 [1]