报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价方面 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日下跌0.15%，沪铅主力收盘较前一日持平，基本面铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动，再生铅前期检修炼厂陆续恢复，供给有所增量，需求端终端市场有所好转，铅蓄电池企业开工尚可，但铅价大幅上涨后下游采买积极性走弱，炼厂利润较好且进口窗口开启，供给偏紧有所改善，铅价高位回落 [1] - 锌价方面 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日上涨0.09%，沪锌主力合约较前日上涨0.54%，基本面炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，10月国产TC或仍有降势，供给端炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右，需求端暂无显著好转，出口方面随着沪伦比值持续走差，锌锭出口窗口有望开启，宏观情绪好转，国内矿端偏松格局有所收紧，伦锌处于深back结构，锌价下方获得一定支撑，盘面震荡回升，但国内终端较弱或对盘面上方形成一定压制，锌价持续上行动力或有欠缺 [1] - 交易策略 暂时观望，前期空单继续持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅 - 价格指标 SMM1铅锭平均价格17200元/吨，较前日下跌0.15%；沪铅主力合约收盘价17355元/吨，较前一日持平；沪铅基差 -155元/吨，较前日变动 -25元/吨；升贴水 - 上海20元/吨，较前日变动 -10元/吨；升贴水 - LME 0 - 3为 -35.54美元/吨，较前日变动 -1.74美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15为 -82美元/吨，较前日变动 -4.3美元/吨 [1] - 价差指标 沪铅近月 - 沪铅连一为15元/吨，较前日变动 -5元/吨；沪铅连一 - 沪铅连二为 -25元/吨，较前日变动 -15元/吨；沪铅连二 - 沪铅连三为 -10元/吨，较前日变动 -10元/吨 [1] - 成交持仓指标 期货活跃合约成交量46325手，较前日下降18.98%；期货活跃合约持仓量73518手，较前日下降5.30%；成交持仓比为0.63，较前日下降14.44% [1] - 库存指标 LME库存224875吨，较前日持平；沪铅仓单库存22997吨，较前日下降0.43%；LME3个月铅期货收盘价（电子盘）2025美元/吨，较前日持平；沪伦铅价比值为8.57，较前日持平 [1] 锌 - 价格指标 SMM1锌锭平均价格22220元/吨，较前日上涨0.09%；沪锌主力合约收盘价22430元/吨，较前日上涨0.54%；沪锌基差 -210元/吨，较前日变动 -100元/吨；升贴水 - 上海 -40元/吨，较前日上涨5元/吨；升贴水 - 天津 -60元/吨，较前日下跌5元/吨；升贴水 - 广东 -95元/吨，较前日持平；升贴水 - LME 0 - 3为171.09美元/吨，较前日变动 -41.8美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15为59.55美元/吨，较前日变动 -2.44美元/吨 [1] - 价差指标 沪锌近月 - 沪锌连一为 -50元/吨，较前日变动 -15元/吨；沪锌连一 - 沪锌连二为 -25元/吨，较前日持平；沪锌连二 - 沪锌连三为 -30元/吨，较前日变动 -15元/吨 [1] - 成交持仓指标 期货活跃合约成交量114143手，较前日下降11.35%；期货活跃合约持仓量118849手，较前日下降1.53%；成交持仓比为0.96，较前日下降9.97% [1] - 库存指标 LME库存35200吨，较前日持平；沪锌仓单库存67424吨，较前日下降1.24%；LME3个月锌期货收盘价（电子盘）3070美元/吨，较前日上涨0.44%；沪伦锌价比值为7.31，较前日上涨0.10% [1] 资讯 - 内蒙古某铅锌矿山项目此前停产整改，现已于近期恢复生产，预计11月该项目的铅锌金属总产量将达到1000 - 1500金属吨，受冬季寒冷天气影响，该矿山或将于12月中下旬再次进入常规停产期，目前具体生产计划尚未明确 [1] - 10月27日，澳大利亚新南威尔士州科巴地区的Endeavor银、锌、铅矿发生爆炸事故，造成两名工人死亡、另一人受伤，该矿由Polymetals Resources持有，事故发生后公司已暂停作业，并申请为期两天的股票交易停牌以配合调查，该矿复产后已有精矿产出 [1] - 10月28日【LME0 - 3铅】贴水35.54美元/吨，持仓153975手减183手；【LME0 - 3锌】升水171.09美元/吨，持仓222508手增264手 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前尿素情绪好转，但供需反转可能未到，盘面以空头主动止盈为主 [1] - 建议此前卖出虚值看跌期权继续持有 [1] - 尿素估值处于相对低位，反映供强需弱格局，山西现货价格跌至近五年低价后企稳，上游企业有亏损，继续下跌或使开工意愿下降 [1] - 短期尿素向上驱动不足，供给及库存压力大，下游逢低谨慎补库，后续关注供给端老旧装置更新改造预期和出口新配额发放 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格 - 10月29日，UR01收盘价1635元/吨，较前一日变化0.55%；UR05收盘价1708元/吨，较前一日变化0.53%；UR09收盘价1747元/吨，较前一日变化0.63% [1] 国内现货价格 - 10月29日，山东小颗粒尿素价格1610元/吨，较前一日变化 -0.62%；山西1480元/吨，较前一日变化 -0.68%；河南1590元/吨，较前一日变化 -0.63%；河北1630元/吨，较前一日无变化；东北1610元/吨，较前一日无变化；江苏1590元/吨，较前一日变化 -0.63% [1] 基差与价差 - 10月29日，山东现货 - UR基差 -98元/吨，较前一日变化 -19元/吨；01 - 05价差1030元/吨，较前一日无变化 [1] 上游成本 - 10月29日，河南无烟煤价格1030元/吨，较前一日无变化；山西880元/吨，较前一日变化5.68%；山东2900元/吨，较前一日无变化 [1] 下游价格 - 10月29日，河南复合肥（45%S）价格2500元/吨，较前一日无变化；山东三聚氰胺价格5084元/吨，较前一日无变化；江苏5150元/吨，较前一日无变化 [1] 重要资讯 - 尿素期货主力合约2601开盘价1638元/吨，最高价1652元/吨，最低价1633元/吨，收盘1644元/吨，结算价1643元/吨，持仓量270349手 [1] 交易策略 - 卖出虚值看跌期权持有 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供给端有增量，需求端好转有限，维持过剩格局，压制盘面上方，关注8300 - 8500元/吨支撑位，交易策略为区间操作 [1] - 多晶硅近期供给端消息使盘面再度上行，但下游原料库存高位，短期难集中补库，现货抬涨压力大，前期多单注意利润保护，供给端改革政策落地前可逢回调轻仓试多 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 工业硅期货主力合约收盘价较前一天上涨2.40%至9170元/吨，不通氧553（华东）平均价格9300元/吨较前日持平，421（华东）平均价格9650元/吨较前日持平；多晶硅N型致密料较前一天下跌0.97%至51元/千克，N型复投料价格较前一天下跌1.19%至52.35元/千克，期货主力合约收盘价较前一天上涨1.17%至54990元/吨 [1] - 硅片、电池片、组件、有机硅等产品价格大多较前一日持平，如硅片N型210mm价格1.69元/片、电池片单晶PERC电池片M10 - 182mm价格0.27元/瓦、组件单晶PERC组件单面 - 182mm价格0.70元/瓦、有机硅DMC价格11000元/吨等 [1] 行业资讯 - 美国光伏制造商T1 Energy于10月10日对太阳能电池开发商Talon PV完成战略投资并收购少数股权，双方在德州光伏制造布局协同，合计规划产能达9.8GW，T1 Energy推进的G2_Austin太阳能电池工厂设计产能5GW，总投资8.5亿美元，预计2026年第四季度投产 [1] - 1 - 9月全国累计发电装机容量37.2亿千瓦，同比增长17.5%，其中太阳能发电装机容量11.3亿千瓦，同比增长45.7%，1 - 9月全国发电设备累计平均利用2368小时，比上年同期降低251小时，9月国内光伏新增装机量9.66GW [1] 基本面分析 - 工业硅方面，十月西南产区进入枯水期高成本期，部分硅企将减停产，北方硅企开工回升，总开工录增；需求端多晶硅企业减产但10月或有产量增量，有机硅企业维持节前开工，硅铝合金企业按需采买，下游囤货意愿有限 [1] - 多晶硅方面，供给端硅料企业减产但部分有新增产能投放，预计10月产量仍有小幅提升；需求端国庆期间市场成交清淡，下游抵触高价资源，等待10月行业会议 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面偏弱并有库存压力，但估值处于低位，预计镍价低位震荡，建议观望 [1] - 不锈钢基本面宽松，成本支撑走弱，预计不锈钢上方空间有限，建议逢高沽空 [1] 各板块总结 期货数据 - 上海期镍2025年10月28日各合约收盘价大多下跌，成交量156296手（+26763），持仓量115046手（+6057），库存31385吨（+1605） [2] - LME3个月镍2025年10月28日现货官方价15175美元/吨（-120），电子盘收盘价15210美元/吨（-90），成交量6028手（+72） [2] - 上海不锈钢2025年10月28日各合约收盘价大多下跌，成交量97090手（-61294），持仓量100253手（-14871），库存73896吨（0） [2] 现货数据 - 2025年10月28日SMM 1电解镍平均价122150元/吨（-900），1金川镍平均价123400元/吨（-900），1进口镍平均价121500元/吨（-750） [2] - 2025年10月28日304/2B卷-毛边（无锡）平均价12900元/吨（-150），304/2B卷-切边（无锡）平均价13550元/吨（0） [2] 行业资讯 - 调查显示2025年LME现货镍均价为15318美元/吨，2026年为15755美元/吨，预计2025年镍市供应过剩19.1万吨，2026年为15.65万吨 [2] - 10月27日印尼镍价整体相对稳定，部分加工产品价格略有上涨，镍含量1.2%的镍矿石CIF均价23美元/公吨，镍含量1.6%的镍矿石CIF均价52.8美元/公吨 [2] 多空逻辑 - 镍：10月28日沪镍主力合约震荡下行，现货市场成交较好，基差升水扩大；供给端镍矿价格持平，港口库存去库，镍铁厂亏损加深，10月国内及印尼排产增加，镍铁去库，国内电解镍增产，出口盈利扩大；需求端三元排产增加，不锈钢厂排产增加，合金与电镀需求稳定；库存上期所、LME、社会库存增加，保税区库存减少 [2] - 不锈钢：10月28日不锈钢主力合约震荡下行，现货市场成交较弱，基差升水扩大；库存上期所持平，300系社会库存减少；供给端10月不锈钢排产增加，300系排产减少；需求端终端需求较弱；成本端高镍生铁、高碳铬铁价格下跌 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前碳酸锂供需均强，上游库存压力不大，宏观好转、仓单注销带动价格上行，但产量持续增长，下游备库放缓，动力需求拐点或将至，谨防价格冲高回落，建议逢高沽空 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货市场表现 - 2025年10月28日，近月、连一、连二、连三合约收盘价较昨日分别变化 -320元/吨、-260元/吨、-340元/吨、-340元/吨 [2] - 活跃合约成交量为729307手，较昨日增加214852手；持仓量为488803手，较昨日增加5325手；库存为27335吨，较昨日减少404吨 [2] 锂矿及锂盐价格 - 2025年10月28日，锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价为925美元/吨，较昨日上涨19美元/吨；锂云母（Li2O：1.5%-2.0%）平均价为1265元/吨，较昨日上涨45元/吨 [2] - 碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价为78500元/吨，较昨日上涨1950元/吨；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价为76300元/吨，较昨日上涨2000元/吨 [2] 行业资讯 - 大中矿业全资孙公司柳州城泰取得湖南鸡脚山锂矿30年《采矿许可证》，锂矿资源量达48987.2万吨，折合碳酸锂当量约324.43万吨，露天开采规模为2000万吨/年，预计每年可生产8万吨碳酸锂 [2] - 智利锂国家战略正在推进，矿业部提交法令规定多个锂项目CEOL的变更和条件，奎拉瓜地区三个项目加入其他公私合作项目 [2] 供需情况 - 供应端，上周碳酸锂产量上升，锂辉石精矿和云母价格上涨 [2] - 需求端，上周磷酸铁锂、三元材料产量上升，10月钴酸锂、锰酸锂排产上升，上周动力电池产量上升，9月新能源汽车产销同比增速放缓，3C出货量一般，10月储能电池排产增加 [2] 库存情况 - 注册仓单27335吨，较昨日减少404吨；社会库存去化，冶炼厂与下游去库，其他累库 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前尿素情绪好转但反转可能未到，估值处于相对低位，反映供强需弱格局，山西现货价格跌至近五年低价后暂时企稳，上游企业有一定亏损，继续下跌或使开工意愿下降加速企业出清，短期向上驱动不足，供给及库存压力大，下游逢低谨慎补库，后续关注供给端老旧装置更新改造预期和出口新配额发放情况，建议此前卖出虚值看跌期权继续持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - UR01尿素期货价格山西10月28日为1635.00元/吨，较前一日降5.00元，降幅-0.30%；10月28日山东、河南、河北国内现货价格（小颗粒）与前一日持平，东北涨10.00元，涨幅0.63%，江苏降10.00元，降幅-0.62% [1] - UR05 10月28日价格1708.00元/吨，较前一日降5.00元，降幅-0.29%；UR09 10月28日价格1736.00元/吨，较前一日降9.00元，降幅-0.52% [1] 基差与价差 - 山东现货 - UR基差10月28日为 -98.00元/吨，较前一日升5.00元；01 - 05价差10月28日为 -73.00元/吨，与前一日持平 [1] 上游成本 - 10月28日河南、山西无烟煤价格与前一日持平，分别为1030.00元/吨和880.00元/吨 [1] 下游价格 - 10月28日山东复合肥（45%S）、河南复合肥价格、山东三聚氰胺价格与前一日持平，江苏三聚氰胺价格为5150.00元/吨，较前一日涨50.00元，涨幅0.98% [1] 重要资讯 - 尿素期货主力合约2601开盘价1636元/吨，最高价1645元/吨，最低价1626元/吨，收盘1635元/吨，结算价1635元/吨，持仓量273001手，此前盘面以空头主动止盈为主 [1] 多空逻辑 - 尿素情绪好转但供需反转可能未到，估值处相对低位反映供强需弱格局，山西现货价格企稳，上游企业有亏损，继续下跌或使开工意愿下降加速出清，短期向上驱动不足，供给及库存压力大，下游逢低谨慎补库，后续关注供给端老旧装置更新改造预期和出口新配额发放 [1] 交易策略 - 卖出虚值看跌期权持有，观点评分0 [1]

报告行业投资评级 - 未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 甲醇延续震荡偏弱行情，做多仍需等待，建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格变化 - 甲醇期货价格下跌，MA01收盘价2241元/吨，较前一日跌27元/吨，跌幅1.19%；MA05收盘价2303元/吨，较前一日跌22元/吨，跌幅0.95%；MA09收盘价2275元/吨，较前一日跌16元/吨，跌幅0.70% [1] - 甲醇现货价格多数地区下跌，山东2250元/吨，较前一日跌25元/吨，跌幅1.10%；广东2220元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅0.89%；陕西2020元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅0.74%；川渝2195元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅0.23%；湖北2250元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅0.90%；内蒙古2010元/吨，较前一日涨2.5元/吨，涨幅0.12% [1] - 煤炭现货价格下跌，部水客斯Q5500为555元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅3.48%；大同Q5500为645元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅1.53%；榆林Q6000为627.5元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.79% [1] - 工业天然气价格持平，呼和浩特3.21元/立方米，重庆3.14元/立方米 [1] 利润情况 - 煤制甲醇利润230.70元/吨，较前一日跌7.4元/吨，跌幅3.11%；天然气制甲醇利润 -1100元/吨，与前一日持平 [1] - 西北MTO利润23元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅30.30%；华东MTO利润 -714.57元/吨，较前一日涨32.5元/吨，涨幅4.35% [1] - 甲醇下游利润多数上涨，醋酸477.25元/吨，较前一日涨13.75元/吨，涨幅2.97%；MTBE380.80元/吨，较前一日涨39.32元/吨，涨幅11.51%；甲醛 -264元/吨，较前一日涨9.6元/吨，涨幅3.51%；二曲監410元/吨，较前一日涨28元/吨，涨幅7.33% [1] 重要资讯 - 国内甲醇主力MA2601弱势下跌，开2267元/吨，收2241元/吨，跌32元/吨，成交685035手，持仓1221292，放量增仓 [1] - 中东某国家一套230万吨甲醇装置停车检修，前期停车的165万吨甲醇装置已重启恢复至80%，近期该国整体装港船货数量极少，预估本月装港总量为80万吨附近 [1] 多空逻辑 - 甲醇价格相对上游煤炭及下游聚烯烃偏高，短期向上驱动有限，港口库存压力偏高，下游补库驱动不足 [1] - 库存转折点或在11月中旬左右，后续可能驱动在于供应端的可能减量，如伊朗的限气预期等 [1] 交易策略 - 建议观望，观点评分0 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素情绪有好转，但从供需上看反转可能仍未到，当前尿素估值处于相对低位，反映供强需弱格局，山西地区现货价格跌至近五年历史低价后暂时企稳，上游企业出现一定亏损，继续下跌或使上游开工意愿下降，加速企业主动出清；短期向上驱动不足，供给及库存压力大，下游逢低谨慎补库，后续关注供给端化工行业老旧装置更新改造预期和出口新配额发放情况 [1] - 建议此前卖出虚值看跌期权继续持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - UR01尿素期货价格山西1635元/吨，较前一日降5元/吨，降幅0.30%；山东1610元/吨，无变化；河南1590元/吨，无变化；河北1630元/吨，无变化；东北1610元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.63%；江苏1600元/吨，较前一日降10元/吨，降幅0.62% [1] - UR05期货价格1708元/吨，较前一日降5元/吨，降幅0.29%；UR09期货价格1736元/吨，较前一日降9元/吨，降幅0.52% [1] 基差与价差 - 山东现货 - UR基差为 -98元/吨，较前一日涨5元/吨 [1] - 01 - 05价差为 -73元/吨，无变化 [1] 上游成本 - 河南无烟煤价格1030元/吨，无变化；山西无烟煤价格880元/吨，无变化 [1] 下游价格 - 山东复合肥(45%S)价格2900元/吨，无变化；河南复合肥(45%S)价格2500元/吨，无变化 [1] - 山东三聚氰胺价格5084元/吨，无变化；江苏三聚氰胺价格5150元/吨，较前一日涨50元/吨，涨幅0.98% [1] 重要资讯 - 尿素期货主力合约2601开盘价1636元/吨，最高价1645元/吨，最低价1626元/吨，收盘1635元/吨，结算价1635元/吨，持仓量273001手，此前盘面以空头主动止盈为主 [1] 多空逻辑 - 尿素情绪好转，但供需反转未到，估值处低位反映供强需弱格局，上游企业有亏损，继续下跌或使开工意愿下降；短期向上驱动不足，供给及库存压力大，下游逢低谨慎补库，后续关注供给端老旧装置更新改造预期和出口新配额发放 [1] 交易策略 - 卖出虚值看跌期权持有，观点评分0 [1]

| 铅锌日评20251029：沪铅高位回落；沪锌持续上行动力或不足 | | | | --- | --- | --- | | 2025/10/29 指标 单位 今值 变动 近期趋势 | | | | SMM1#铅锭平均价格 元/吨 17,225.00 | | -0.14% | | 沪铅期现价格 17,355.00 期货主力合约收盘价 元/吨 | | -0.94% | | 沪铅基差 元/吨 -130.00 | | 140.00 | | 升贴水-上海 元/吨 30.00 | | -10.00 | | -33.80 升贴水-LME 0-3 美元/吨 升贴水-LME 3-15 美元/吨 -77.70 | | 2.84 3.20 | | 价差 沪铅近月-沪铅连一 元/吨 20.00 | | 15.00 | | 元/吨 -10.00 沪铅连一-沪铅连二 铅 | | -5.00 | | 沪铅连二-沪铅连三 元/吨 - | | -10.00 | | 期货活跃合约成交量 手 57,175.00 | | -30.04% | | 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手 77,635.00 | | -8.01% | | 成交持仓比 / 0.7 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供给端保持增量，需求端好转有限，维持过剩格局，对盘面上方形成压制，关注8300 - 8500元/吨支撑位，后续关注产业政策变动及硅企生产动态 [1] - 多晶硅近期供给端消息使盘面再度上行，但下游原料库存高位，短期难集中补库，现货抬涨压力大，对盘面上方空间有压制，前期多单注意利润保护，后续关注产业政策落地及宏观情绪演变 [1] 根据相关目录分别进行总结 工业硅期现价格 - 不通氧553（华东）平均价格9300元/吨，较前日持平；期货主力合约收盘价8955元/吨，较前一天下跌0.11%；基差345元/吨，较前一日增加10元 [1] 多晶硅期现价格 - N型多晶硅料51.50元/千克，较前一天持平；期货主力合约收盘价54355元/吨，较前一天下跌0.27%；基差 - 2855元/吨，较前一日增加145元 [1] 工业硅现货价格 - 不通氧553不同地区平均价格在8950 - 9350元/吨之间，通氧553在9250 - 9600元/吨之间，421在9650 - 9950元/吨之间，均较前日持平 [1] 多晶硅现货价格 - N型致密料51.50元/千克、N型复投料52.98元/千克、N型混包料50.50元/千克、N型颗粒硅50.50元/千克，均较前一天持平或N型复投料下跌0.04% [1] 硅片价格 - N型210mm 1.69元/片、N型210R 1.36元/片、N型183mm 1.35元/片，均较前日持平 [1] 电池片价格 - 单晶PERC电池片M10 - 182mm 0.27元/瓦，较前日持平 [1] 组件价格 - 单晶PERC组件单面 - 182mm 0.70元/瓦、单面 - 210mm 0.72元/瓦、双面 - 182mm 0.73元/瓦、双面 - 210mm 0.71元/瓦，均较前日持平 [1] 有机硅价格 - DMC 11000元/吨、107胶11500元/吨、硅油12850元/吨，均较前日持平 [1] 资讯 - 广州市发改委公示265个分布式光伏项目，核准（备案）容量共1545.47MW，2025年6月1日前已投产容量1502.01MW [1] - 墨西哥能源部规划新增发电容量在6.4GW至9.55GW之间，96%来自太阳能和风能，预计到2030年清洁能源发电占总发电量38% [1] 投资策略 - 工业硅 - 综合供需，工业硅维持过剩格局，关注8300 - 8500元/吨支撑位，交易策略为区间操作 [1] 投资策略 - 多晶硅 - 考虑下游库存，现货抬涨压力大，前期多单注意利润保护，供给端改革政策落地前可逢回调轻仓试多 [1]