报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供给或不及预期，需求端多晶硅或有复产，价格低位反弹，在“反内卷”情绪推动下，工业硅期现价格共振上行，短期或延续偏强整理，中长期盘面反弹后上方卖保压力增强，后续持续关注硅企实际生产动态 [1] - 受供给侧改革预期及市场情绪推动，多晶硅盘面走势坚挺，短期多头情绪推动下，价格或延续偏强走势，价格波动或加剧，后续持续关注产业链上下游实际开工及供给侧改革落地情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 工业硅&多晶硅价格情况 - 工业硅期现价格：不通氧553（华东）平均价格8500元/吨，变动0.00%；期货主力合约收盘价8140元/吨，变动 -0.91%；基差（华东553 - 期货主力）360元/吨，变动75元 [1] - 多晶硅期现价格：N型多晶硅料39元/千克，变动2.63%；期货主力合约收盘价39270元/吨，变动2.31%；基差 -270元/吨，变动115元 [1] - 工业硅现货价格：不通氧553不同地区价格在8350 - 8500元/吨不等，部分有0.61%变动；通氧553不同地区价格在8600 - 8750元/吨不等，部分有0.58%变动；421不同地区价格在8950 - 9900元/吨不等，变动均为0.00% [1] - 多晶硅现货价格：N型致密料39元/千克，变动2.63%；多晶硅复投料32.5元/千克，变动0.00%；多晶硅致密料31元/千克，变动0.00%；多晶硅莱花料29.5元/千克，变动0.00% [1] - 硅片价格：N型210mm 1.19元/片，变动0.00%；N型210R 1.00元/片，变动1.01%；N型183mm 0.88元/片，变动1.15%；P型210mm 1.58元/片，变动0.00%；P型182mm 1.03元/片，变动0.00% [1] - 电池片价格：单晶PERC电池片M10 - 182mm 0.27元/瓦，变动0.00% [1] - 组件价格：单晶PERC组件单面 - 182mm 0.70元/瓦，变动0.00%；单晶PERC组件单面 - 210mm 0.72元/瓦，变动0.00%；单晶PERC组件双面 - 182mm 0.73元/瓦，变动0.00%；单晶PERC组件双面 - 210mm 0.71元/瓦，变动0.00% [1] - 有机硅价格：DMC 10450元/吨，变动0.00%；107胶11150元/吨，变动0.00%；硅油13000元/吨，变动0.00% [1] 资讯 - 7月9日下午，N型硅片价格大幅度上涨，整体平均上涨0.1 - 0.15元/片，N型硅片 - 210mm最新报价1.35元/片，N型硅片 - 210R最新报价1.15元/片，N型183mm最新报价1元/片 [1] - 据SMM了解，7月9日山东单体企业线上DMC报价上调至10700元/吨，较前期上涨400元/吨，上调主要原因为近期工业硅价格上涨带来的成本支撑增强，预计后续DMC价格仍以震荡为主 [1] - 德国联邦统计局7日公布的数据显示，经季节和工作日调整后，德国5月工业产出环比增长1.2%，经工作日调整后，同比增长1%；5月建筑业产出环比下降3.9%，能源业产出环比大幅增长10.8%，剔除建筑业和能源业后，当月工业产出环比增长1.4% [1] 投资策略 工业硅 - 供给端北方大厂有减产安排，西南产区即将进入丰水期，电力成本下移，企业开工稳步回升但复产速度较慢，供给端增减相抵后或有减量 [1] - 需求端多晶硅企业维持减产态势，部分硅料厂7月有复产安排将带来部分需求增量；有机硅方面减产挺价意愿强烈，但需求疲软，下游观望情绪浓厚，实际成交价下滑，国内单体企业开工整体下滑，对工业硅需求进一步减弱；硅铝合金企业按需采买，下游整体低位囤货意愿不足 [1] - 短期期现价格共振上行，或延续偏强整理，建议短线操作；中长期盘面反弹后上方卖保压力增强，或刺激西南产区加速复产，上方压力依旧 [1] 多晶硅 - 供给端硅料企业维持减产态势，部分硅料厂或有新增产能投放，增减相抵后预计产量小幅提升，整体维持在10万吨以内 [1] - 需求端光伏市场整体表现疲软，硅片、硅料库存上涨，近期受多晶硅价格上调预期，下游硅片价格跟涨，企业表示将积极响应政策，成交氛围有所好转，但上半年抢装机大幅透支需求，终端市场依旧偏弱 [1] - 短期多头情绪推动下，价格或延续偏强走势，价格波动或加剧，建议短线操作 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链宏观影响减弱回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌，预计短期内PTA跟随成本端偏弱震荡，PX、PTA、PR均震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 7月9日WTI原油期货结算价68.38美元/桶涨0.07%，布伦特原油期货结算价70.19美元/桶涨0.06%，石脑油CFR日本现货价598.25美元/吨涨2.00% [1] - 7月9日二甲苯异构级FOB韩国现货价724.00美元/吨涨0.63%，对二甲苯PX CFR中国主港现货价850.00美元/吨涨0.32% [1] - 7月9日CZCE TA主力合约收盘价4718.00元/吨涨0.17%，结算价4714.00元/吨涨0.08%，近月合约收盘价4762.00元/吨跌0.33%，结算价4770.00元/吨跌0.33% [1] - 7月9日PTA国内现货价4748.00元/吨跌1.04%，CCFEI精对苯二甲酸PTA内盘价格指数4755.00元/吨跌1.04%，外盘638.00美元/吨涨0.47% [1] - 7月9日CZCE PX主力合约收盘价6724.00元/吨涨0.42%，结算价6716.00元/吨涨0.30%，近月合约收盘价6890.00元/吨涨0.32%，结算价6890.00元/吨涨0.32% [1] - 7月9日对二甲苯国内现货价6736.00元/吨持平，CFR中国台湾现货价850.00美元/吨涨0.24%，FOB韩国现货价825.00美元/吨涨0.24% [1] - 7月9日PXN价差251.75美元/吨跌3.48%，PX - MX价差126.00美元/吨跌1.43% [1] - 7月9日CZCE PR主力合约收盘价5880.00元/吨涨0.24%，结算价5874.00元/吨涨0.07%，近月合约收盘价5920.00元/吨跌0.03%，结算价5920.00元/吨跌0.03% [1] - 7月9日华东市场聚酯瓶片市场价5945.00元/吨持平，华南市场6000.00元/吨持平 [1] - 7月9日CCFEI涤纶DTY价格指数8700.00元/吨跌0.57%，涤纶POY价格指数7150.00元/吨持平，涤纶FDY68D价格指数7000.00元/吨持平，涤纶FDY150D价格指数7000.00元/吨持平，涤纶短纤价格指数6680.00元/吨跌0.30%，聚酯切片价格指数5825.00元/吨持平，瓶级切片价格指数5945.00元/吨持平 [2] 开工情况 - 7月9日聚酯产业链PX开工率78.98%持平，PTA工厂产业链负荷率80.59%持平，聚酯工厂产业链负荷率86.87%降0.43%，江浙织机产业链负荷率61.22%持平 [1] 产销情况 - 7月9日涤纶长丝产销率43.00%升9.00%，涤纶短纤产销率61.00%升16.00%，聚酯切片产销率49.00%升1.00% [1] 装置信息 - 东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40 - 45天，逸盛新材料330万吨PTA装置6月15日左右降负荷后恢复正常，逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月 [2] 重要资讯 - 国际原油方面OPEC+实际增产量弱于政策预期、EIA下调美国原油产量预期缓解供应压力，美国API原油库存去化支撑油价，本月有检修计划基本面好于PTA，刚需支撑有效 [2] - PTA三季度要投产新装置与PX时间错配，当下PX库存处于历史低位底部支撑稳固，日后PX效益能否持续向上取决于预期外因素 [2] - 下游聚酯工厂减产，PTA预期供应增加，现货成交基差走弱，PTA库存绝对数值下降但相对数值处近五年高位，近强远弱局面难改 [2] - 7月聚酯工厂落实检修开工较6月下降，聚酯产业链回归基本面驱动，供需预期转弱致价格下跌，PTA在聚酯未大幅减产时有支撑，减产幅度扩大则相对偏弱 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价上涨，原料及期货窄幅震荡，供应端开工低位运行，市场供应预期偏紧，部分下游终端大厂招标买盘积极性提升 [2] 交易策略 - PTA弱势整理TA2509合约以4718元/吨收盘涨0.17%，成交量86.74万手；PX价格回归整理PX2509合约以6724元/吨收盘涨0.42%，成交量17.71万手；PR跟随成本运行2509合约以5880元/吨收盘涨0.17%，成交量4.16万手 [2] - 乙二醇成本端转强但聚酯工厂减产致供需结构预期转弱，期货区间震荡运行，现货价格成交重心调整小 [2] - 预计PX、PTA、PR震荡运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储降息预期时点延迟，地缘政治风险有所缓和，但美国财政赤字扩张预期，全球多国央行持续购金，或使贵金属价格先弱后强，建议投资者逢回调布局多单为主；同时对黄金和白银在不同市场的支撑位和压力位给出参考，并对各市场的套利机会给出建议[4] 各部分总结 宏观政策与经济数据 - 美国参议院版“大漂亮”法案通过，债务上限提高至5万亿美元，财政赤字扩张或超3万亿美元；6月新增非农就业人数14.7万高于预期和前值，7月降息概率几无，降息预期时点为9/10/12月[3] - 欧洲央行6月降息25个基点，存款机制利率降至2%；6月制造业PMI延续回升但低于预期和前值，6月消费者物价指数CPI年率持平或高于前值，拉加德表示降息接近尾声，市场预期25年底前或降息1 - 2次[3] - 英国央行5月关键利率下降25个基点至4.25%，延续减持1000亿英镑政府债券；5月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率持平预期但低于前值，6月SPGI制造(服务)业PMI高于预期和前值，4月国内生产总值GDP月率为 - 0.3%，8月降息预期升温，25年底前或降息2 - 3次[3] - 日本央行1月加息25BP，基准利率升至0.5%，或于26年4月开始缩减季度国债购买规模；5（6）月消费者物价指数核心（CPI）年率高于（低于）预期和前值，25年底前仍存加息预期[4] 美国债务与财政 - 美国未偿公共债务总额为36.58万亿美元且较上周增加，“大漂亮”法案通过后未来十年债务上限提高5万亿美元，财政赤字或增加3.4万亿美元，财政支出仅削减1.2万亿美元[7] 美联储相关情况 - 截止7月2日，美联储银行准备金余额为3.26万亿美元较上周减少，隔夜逆回购协议规模为6311亿美元较上周增加，美国财政部现金账户为3722亿美元较上周增加[10] - 美联储对商业银行再贴现(季节性)贷款较上周增加，再贴现贷款为63.54亿美元，季节性贷款为0.33亿美元；定期融资计划BTFP已于3月11日到期降至0亿美元[11][13] 通胀与国债收益率 - 纽约联储调查消费者6月一年通胀预期为3%较上月下降，但特朗普政府扩大减税和财政赤字预期，叠加美联储未来降息预期，使美国中长期通货膨胀预期升高[16] - 美国中长期国债收益率升高，中长期抗通胀国债收益率平稳，长期与中短期国债收益率差值升高，10年与3个月(2年)期国债收益率差值0.00%(0.52%)且环比升高[18][20][24] 金融市场指标 - 截止7月4日，美国金融研究办公室OFR金融压力指数为 - 1.796较上周下降，其中信用、安全资产、股票估值下降，波动性升高[29] - 美国所有商业银行周度贷款和租赁额周率为0.05%，工商业贷款、住宅房地产贷款、商业地产贷款、信用卡消费贷款、购车消费贷款、其他贷款和租赁周率分别为0.31%、 - 0.28%、 - 0.01%、 - 0.11%、 - 0.02%和0.25%，仅商业地产贷款和信用卡周率环比升高但仍为负[33] - 截止7月4日，美国红皮书商业零售销售指数年率为5.90％，说明消费行业仍保持景气[36] - 美国15年与30年期抵押贷款固定利率分别为5.80%和6.67%较上周下降，MBA抵押贷款申请活动指数为257.5较上周升高；5月新屋和成屋销售数量为465.3万套且环比减少[39] - 美国当周初请失业金人数为23.3万低于预期和前值，续请失业金人数为196.4万高于预期但低于前值，就业市场劳动力需求初现走弱迹象[43] 国际市场对比 - 美联储降息预期时点延迟，美国财政部发债重建现金账户预期，欧洲央行仍存降息预期，使美国与德国10年期国债收益率差值升高[47] - 美国就业表现稳健引导美联储降息预期时点延迟，欧洲央行仍存降息预期，使欧元和英镑兑美元汇率初现下降[51] 黄金市场情况 - 美国黄金ETF波动率指数下降，COMEX黄金期货非商业多空持仓量比值环比升高，SPDR黄金ETF持仓量较上周减少[53][58] - COMEX黄金期货库存量较上周减少，上期所黄金期货库存量较上周增加，COMEX与上期所黄金总库存量较上周减少[62] - 国内黄金期货（现货）价格溢价高于近五年75%分位数且处于相对高位（高于近五年50%分位数且基本处于合理区间），建议暂时观望内外盘黄金套利机会[67] - 伦敦与COMEX黄金基差为正且基本处于合理区间，金交所与上期所黄金基差为负且处于相对低位，建议关注短线轻仓逢低试多沪金基差的套利机会[70] - COMEX黄金近远月合约价差为负且基本处于合理区间，上期所黄金近远月合约价差为负且基本处于合理区间，建议暂时观望沪金月差的套利机会[74] 白银市场情况 - COMEX白银期货非商业多头与空头持仓量比值较上周升高，iShare白银ETF持仓量较上周增加[78] - COMEX白银期货库存量较上周减少，上期所白银期货库存量较上周增加，上海金交所白银库存量较上周减少，COMEX与上期所及上金所白银总库存量较上周减少[82] - 国内白银期货（现货）价格介于近五年50 - 75%分位数且基本处于合理区间，建议暂时观望白银内外盘的套利机会[86] - COMEX白银基差为负且基本处于合理区间，上海白银基差为负且处于相对低位，建议关注短线轻仓逢低试多沪银基差的套利机会[90] - COMEX白银近远月合约价差为负且基本处于合理区间，上海白银近远月合约价差为负且基本处于合理区间，建议暂时观望沪银近远月合约价差的套利机会[94] 价格比值与套利机会 - 伦敦LME和美国COMEX（上期所）“金银比”略低于近五年90%分位数，建议关注短线轻仓逢高试空“金银比”的套利机会[97] - 伦敦与美国(上海)“金油比”和“金铜比”远高于近五年90%分位数，建议关注短线轻仓逢高试空“金油比”和“金铜比”的套利机会[101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玉米方面近期期货面临下行压力增加、政策不确定性加大但基本面尚可可逢低布局反弹，C2509合约支撑位2250、压力位2400；玉米淀粉基本面下有成本支撑、上有需求不振，期货价格成本定价主导，CS2509合约预计在2600 - 2800区间运行 [76][126] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：行情回顾 玉米 - CBOT玉米价格跌势暂缓转震荡，主力合约收盘价403.75美分/蒲式耳，周环比跌5.25美分/蒲式耳，管理基金净多持仓持续减少 [6] - 国内玉米期价偏弱、持仓量减少，主力合约收盘价2326元/吨，周环比跌2.19%，持仓量1563264手，周环比减2.36%；利多因素有进口低位、基层余粮见底等，利空因素有进口玉米拍卖落地、小麦饲用性价比高 [12] - 玉米注册仓单量高位持稳达203732手，期货合约成交回落，上周日均成交量62.54万手 [14] - 玉米期货合约呈近强 - 中弱 - 远强格局，期货价格整体下跌，C09 - C11价差走弱至43元/吨，周环比减19元/吨，市场预期转向悲观，三季度价格承压下行 [18] - 玉米现货价格稳中偏强，全国均价2432.55元/吨，周环比涨1.77%；期现走势背离，格局转为“强现实，弱预期”，基差大幅走强至106.55元/吨，周环比涨73.26元/吨 [22] 玉米淀粉 - 玉米淀粉期货价格震荡偏弱、持仓减少，主力合约收盘价2680元/吨，周环比跌1.94%，持仓量278828手，周环比增17.52% [82] - 玉米淀粉注册仓单量持稳为22922手，周环比减900手，期货成交量回落，上周日均成交量13.18万手，周环比减14.89% [85] - 玉米淀粉国标一等汇总均价2893元/吨，周环比涨0.1%，基差213元/吨，周环比增56元/吨 [88] - 玉米淀粉各期限合约较上周均下跌，呈近强 - 中弱 - 远强格局，玉米淀粉 - 玉米期货合约价差窄幅震荡，09合约价差为354元/吨，较上周基本持平 [94] 第二部分：基本面分析 玉米 - USDA 6月平衡表下调2025/26年度期初库存100万吨，汇易网5月平衡表上调2024、2025年度玉米产量，期末库存继续增长 [29] - 美玉米生长进度正常、优良率较高，截至7月6日当周，优良率74%，高于预期和前一周及上年同期 [30] - 玉米进口持续低位，今年5月进口量19万吨，同比减81.9%，2025年度累计进口63万吨，较去年同期减93.8%；替代性作物进口量也减少 [35] - 深加工早间剩余车辆低位反弹，上周周度均值381辆/日，环比增12.99%，同比减7.64% [36] - 进口玉米拍卖启动，购销双向活跃度降低，销售尚可、采购停滞，玉米保持净轮出，自去年9月至今净采购量172万吨 [39] - 港口玉米库存季节性下降 [41] - 深加工企业玉米库存去化、消费量下降，饲料企业玉米库存小幅下降 [45][48] - 2025年5月全国工业饲料产量2770万吨，环比增0.6%，同比增6.9%，部分饲料产品价格同比下降，配合饲料中玉米用量占比同比增3.1个百分点，豆粕用量占比同比降1.7个百分点 [54] - 5月生猪饲料销量同比和环比继续增长且涨幅较大 [55] - 猪价震荡上行，养殖利润有限，猪粮比止跌反弹 [57][61] - 小麦价格持稳，小麦 - 玉米价差维持低位，小麦饲用替代比例增加 [64] 玉米淀粉 - 玉米淀粉 - 玉米现货价差持稳 [99] - 玉米淀粉企业开工率和产量持稳，开工率51.20，环比增0.05，同比降11.46%，产量26.49，环比增0.11%，同比降9.44% [102] - 玉米淀粉企业亏损继续收窄 [106] - 玉米淀粉库存微增 [110] - 玉米淀粉需求明显减少 [115] 第三部分：未来展望 玉米 - 巴西玉米收割进度：一茬玉米收割率97.2%，二茬玉米收割率27.7%；美国玉米出口检验量增加，已向墨西哥售出13.5万吨玉米；CBOT玉米期货上涨，但受天气、巴西玉米收获等因素制约 [73] - 河北启动小麦最低收购价收购，中储粮进口玉米拍卖成交率走低 [75] - 预计慢牛行情仍将保持，近期期货面临下行压力增加，但基本面尚可，可逢低布局反弹，C2509合约支撑位2250，压力位2400 [76] 玉米淀粉 - 行业开机率维持低位运行，预计下周东北区域开机率明显下降，本周全国玉米加工总量、淀粉产量和开机率均降低 [125] - 玉米淀粉现货市场价格或高位平稳运行，期货价格震荡偏弱，基本面下有成本支撑、上有需求不振，整体跟随玉米走势，CS2509合约预计在2600 - 2800区间运行 [125][126]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前需求端表现持续偏弱，7月供给端压力预计将有所减轻，三季度期现货价格有小幅上涨空间，但在集团降重空间有限以及行业利润尤其是散户养殖利润微薄的情况下，价格的大幅度上涨缺少支撑，LH2509合约预计短期震荡偏强运行 [105] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：行情回顾 - 外盘价格高位回落，持仓量和基金净多持仓同比偏高，CME瘦肉猪主力合约收盘价环比下降3.97%，同比上涨18.45%；期货合约总持仓环比下降1.28%，同比上涨42.31%；期货和期权基金净多持仓环比减少621，同比增加144,848 [7] - 期现货震荡偏强，期货涨幅相对更大，基差走弱，大商所生猪主力合约收盘价环比上涨2.14%，同比下降19.84%；河南外三元猪出栏均价环比上涨1.68%，同比下降17.99%；河南现货基差环比下降50，同比增加220 [12] - 上周生猪各期限合约价格均有上涨，且涨幅大致相当，LH09 - 11合约价差冲高回落，整体呈上行趋势 [19] - 中粮肉食库注册仓单减少375手，德康农牧仓单增加75手，成交量近乎翻倍，持仓量稳定，生猪注册仓单量环比下降40.00%，同比上涨66.67%；生猪合约周度成交量环比上涨94.43%，同比上涨30.80%；生猪合约持仓量环比上涨0.60%，同比下降1.54% [20] 第二部分：基本面分析 - 生猪存栏量环比微增，同比偏高，标猪存栏数占比增加，样本综合养殖场商品猪存栏数环比上涨0.31%，同比上涨5.69% [28] - 二元母猪价格持稳，淘汰母猪价格小幅上涨，220家样本养殖企业二元母猪均价环比持平，同比下降5.51%；淘汰母猪均价环比上涨4.24%，同比下降13.52% [33] - 样本养殖场能繁母猪存栏同比较高，全国能繁母猪存栏为正常保有量的103.56%，处于绿色区间，样本综合养殖场能繁母猪存栏数环比上涨0.29%，同比上涨4.29%；中国农业部能繁殖母猪存栏数环比上涨0.10%，同比上涨1.15% [36] - 能繁母猪淘汰量环比小幅增长，淘汰母猪屠宰量出现回落，综合养殖场能繁母猪淘汰量环比上涨3.11%，同比上涨0.44%；淘汰母猪屠宰量环比下降8.69%，同比下降6.00% [40] - 仔猪出栏价格止跌趋稳，规模场7公斤仔猪出栏均价和15公斤仔猪出栏均价环比均持平，同比分别下降23.01%和24.50% [45] - 仔猪出生数和销量均处于较高水平，53家样本企业仔猪出生数环比上涨1.20%，同比上涨10.86%；45家样本企业仔猪销量环比下降1.17%，同比上涨19.65% [48] - 猪肉价格走强，商品猪出栏均价环比上涨5.01%，同比下降17.13%；猪肉批发均价环比上涨1.73%，同比下降15.76% [53] - 猪粮比止跌反弹，钢联猪粮比环比上涨4.68%，同比下降17.20%；发改委猪粮比环比上涨1.31%，同比下降14.46% [57] - 生猪养殖利润好转，外购仔猪育肥处在盈亏边缘，自繁自养利润环比上涨84.27%，同比下降70.70%；外购仔猪育肥利润环比上涨105.38%，同比下降99.25% [60] - 肥猪出栏占比处于高位，90kg以下出栏数占比环比下降0.01%，同比下降0.16%；150kg以上出栏数占比环比上涨0.01%，同比上涨0.61% [62] - 出栏量同环比均有增长，样本综合养殖场商品猪出栏数环比上涨1.51%，同比上涨24.76%；173家规模养殖场生猪出栏量环比上涨2.54%，同比上涨29.09% [66] - 标肥价差基本为零，出栏体重持稳，生猪标肥价差环比下降0.01，同比下降0.19；商品猪出栏平均体重环比下降0.08%，同比下降0.17% [71] - 二育利润低位反弹，二育销量占比低位持稳，二育利润环比上涨230，同比下降210；二育销量占比环比上涨0.02%，同比下降2.95% [76] - 二育栏舍利用率有明显回升 [79] - 毛白价差和白条肉价格上涨，毛白价差环比上涨3.46%，同比下降19.27%；前三级白条肉均价环比上涨4.67%，同比下降17.60% [83] - 屠宰利润持续为负，宰后结算价格上涨，生猪屠宰利润环比下降3.40，同比上涨34.52；宰后结算价格环比上涨8.33%，同比下降15.86% [86] - 屠宰企业开工积极性不足，屠宰量走低，重点屠宰企业开工率环比下降1.64%，同比上涨1.80%；样本屠宰企业屠宰量环比下降6.68%，同比上涨15.23% [89] - 鲜销量大幅减少，重点屠宰企业鲜销率环比下降0.19%，同比下降2.95%；重点屠宰企业鲜销量环比下降18.75%，同比上涨31.79% [92] - 鲜冻价差略有走阔，2号肉鲜冻价差环比上涨0.06，同比下降0.76；4号肉鲜冻价差环比上涨0.22，同比下降1.05 [95] - 冷冻猪肉库容率低位，81家重点屠宰企业冷冻猪肉库容环比上涨0.28%，同比下降31.37%；30家重点屠宰企业冷冻猪肉库容率环比上涨0.05%，同比下降5.82% [98] 第三部分：未来展望 - 供给端：“反内卷”政策下产能调控或趋严，农业农村部将对头部企业开展“窗口指导”；能繁母猪存栏处于绿色区间；生猪存栏量环比微增，标猪存栏数占比增加；7月生猪出栏量环比或稍有下降；标肥价差基本为零，二育利润低位反弹；二育销量占比低位持稳，当前二育群体补栏积极性较高，价格上涨后补栏意愿预计减弱，出栏意愿或增强 [105] - 需求端：屠宰企业利润持续为负，开工积极性不足，屠宰量走低；终端白条销售不佳，鲜销量大幅减少；屠宰企业对后市预期悲观，入库意愿不足，冷冻猪肉库容率和库容量处于低位，存在被动入库情况；毛白价差和猪肉价格走强，需求端表现较弱 [105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周内总结 - PX弱势整理，消化突发事件冲击后油价回吐溢价，成本端支撑减弱，虽有检修计划且库存低，但供应端利多不足、下游需求预期走弱，市场情绪偏空 [9] - PTA弱势整理，供应端装置计划外变动难提振价格，聚酯减产致开工数据下滑、供需格局转弱，7 - 9月差收窄、现货基差回落，价格随成本震荡 [9] 后市预测 - 原油维持区间波动，中东地缘风险或再现但沙特增产限制涨幅；PX供应相对稳定，中国部分装置有检修安排，亚洲其他地区装置运行平稳；PTA官宣检修计划有限，需关注后期情况；聚酯开工负荷下降，织造终端开工不佳、需求进入淡季 [10] - PX运行区间6500 - 6850元/吨，PTA运行区间4550 - 4850元/吨，策略为保持观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 PX - 期货：风险溢价消化完毕，价格重回震荡区间，主力合约07月07日收盘价6684元/吨，较06月30日跌112元/吨、变化-1.65%，结算价6674元/吨，较06月30日跌152元/吨、变化-2.23% [13][15] - 现货：走势较弱，周均价压缩明显，6.30 - 7.04主力合约基差均值142元/吨，国内现货均价6900.20元/吨，环比上期变-95.20元/吨、变动幅度1.36% [16][17] PTA - 期货：基本面无主线，价格持续震荡，主力合约07月07日收盘价4710元/吨，较06月30日跌88元/吨、变化-1.83%，结算价4704元/吨，较06月30日跌120元/吨、变化-2.52% [19][21] - 现货：总体清淡，贸易商商谈为主，零星聚酯工厂补货，日均成交量1 - 2万吨附近，6.30 - 7.07主力合约基差均值130元/吨，中国市场PTA到岸周度均价630.8美元/吨，较上期下跌21.6美元/吨、变动幅度-3.31%，华东市场现货价格本期均价4932元/吨，较上期下跌155.6元/吨、变动幅度-3.06% [22][24] 装置运行情况 PX装置 - 国内多企业装置有不同负荷运行情况，如宁波大榭负荷6成运行、盛虹炼化部分装置负荷至90%运行等 [29] - 亚洲其他地区部分装置有变动，如印尼Pertamina装置重启时间推迟、韩国GS Caltex负荷提升等 [31] - 华北一套39万吨PX装置检修推迟至7月下旬，检修时长维持两个月，6.24 - 6.30开工率84.75%，7.01 - 7.07开工率83.00% [33] PTA装置 - 宁波台化120万吨装置6.10检修、重启待定，海南逸盛200万吨装置8月1日起检修至11月1日，恒力大连220万吨装置6月19日检修、重启待定，福海创450万吨装置6月19日起停车两个月 [36] - 现货流动性增加，某主力供应商排货增多，现货基差走弱，周度开工提高0.52% [37] 基本面分析 成本 - 原油：WTI原油7月7日期货结算价67.93美元/桶，较6月30日上涨2.82美元/桶，布伦特原油7月7日期货结算价69.58美元/桶，较6月30日上涨2.84美元/桶；从基本面看，受中东地缘政治、欧佩克增产预期、美国原油库存等因素影响，油价有涨跌波动 [44][45] - 石脑油：中东出口预期恢复，重回基本面交易，CFR日本周度均价为575.22美元/吨，生产利润周度均价为17.80美元/吨，价格缺乏有效支撑，下游烯烃效益本周偏强维持 [50][51] - PX现货：市场情绪偏空，CFR中国主港周均价为849.0美元/吨，较上一周变化-1.27%，FOB韩国周均价为824.8美元/吨，较上一周变化-1.32%，市场商谈和成交气氛尚可，月差有变化 [54] 供应 - PX加工差：海外装置提负，加工费略有回落，PXN周度均值为269.66元/吨，环比上期变动-5.40%，PX - MX周度均值为93.9美元/吨 [55][57] - PTA加工费：需求淡季，本周现货加工费均值为298.31元/吨，上周均值为397.42元/吨，加工费难长期维持在区间上沿，原料端无法带来较大让利 [60] - 库存：截止7.04，PTA社会库存为438.5万吨，较前一周减少3.0万吨，环比增速变化为0.04%，预计下半年库存缓慢回升；截至7.03，PTA厂家平均库存使用天数为3.95天，聚酯工厂原料库存天数为7.10天，库存天数减少因供应缩减和聚酯减产 [65][69] 需求 - 聚酯：成本下降，产品周均价下跌，如光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价较上个报告周期分别跌2.5%、1.54%、3.07%，涤纶短纤、聚酯瓶片均价也有下跌；短纤主流大厂减产计划延期拖累市场情绪，聚酯切片工厂库存天数增加；7.01 - 7.07，聚酯产销周内平均估算为4成，工厂周均负荷为87.99%，江浙织机周均负荷为62.71%，下游及终端生意回落，多数下游选择降负荷 [71][73][79] - 织造：淡季周期下游负荷走低，长丝库存继续上升；坯布市场低迷，织造企业出货缓慢、库存压力大，多数企业以小批量订单为主，未交付订单仅能维持3 - 4天生产，部分企业考虑调整生产计划，截至7.03，多地织机开机率有不同程度变化 [80][87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链宏观影响减弱回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌，预计PX、PTA、PR震荡运行 [2] 各部分总结 价格数据 - 2025年7月8日WTI原油期货结算价68.33美元/桶涨0.59%，布伦特原油期货结算价70.15美元/桶涨0.82% [1] - 2025年7月7日石脑油CFR日本现货价577美元/吨跌0.30%，二甲苯（异构级）FOB韩国现货价715.5美元/吨跌0.14% [1] - 2025年7月7日对二甲苯PX CFR中国主港现货价841.67美元/吨涨0.24%，2025年7月8日国内现货价6725元/吨持平 [1] - 2025年7月8日CZCE TA主力合约收盘价4710元/吨持平、结算价4710元/吨涨0.13%，近月合约收盘价4778元/吨跌0.46%、结算价4786元/吨涨0.17% [1] - 2025年7月8日PTA国内现货价4798元/吨跌0.08%，CCFEI价格指数内盘4805元/吨涨0.31%、外盘635美元/吨涨0.32% [1] - 2025年7月8日CZCE PX主力合约收盘价6696元/吨涨0.18%、结算价6696元/吨涨0.33%，近月合约收盘价和结算价6868元/吨均持平 [1] - 2025年7月8日CZCE PR主力合约收盘价5866元/吨跌0.10%、结算价5870元/吨涨0.03%，近月合约收盘价和结算价5922元/吨均跌0.64% [1] - 2025年7月8日华东市场聚酯瓶片市场价5945元/吨跌0.08%，华南市场市场价6000元/吨跌0.17% [1] - 2025年7月8日CCFEI价格指数涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D均持平，涤纶短纤6700元/吨跌0.15%，聚酯切片5825元/吨跌0.26%，瓶级切片5945元/吨跌0.08% [2] 价差数据 - 2025年7月8日PTA近远月价差76元/吨较前值增加2元，基差95元/吨较前值增加15元 [1] - 2025年7月7日PXN价差264.67美元/吨涨1.44%，PX - MX价差126.17美元/吨涨2.44% [1] - 2025年7月8日PX基差29元/吨较前值减少12元 [1] - 2025年7月8日PR华东市场基差79元/吨较前值增加1元，华南市场基差134元/吨较前值减少4元 [1] 开工情况 - 2025年7月8日聚酯产业链PX开工率78.98%持平，PTA工厂负荷率80.59%持平，聚酯工厂负荷率87.30%持平，瓶片工厂负荷率71.93%持平，江浙织机负荷率61.22%持平 [1] 产销情况 - 2025年7月8日涤纶长丝产销率34%较前值下降7%，涤纶短纤产销率45%较前值下降6%，聚酯切片产销率48%较前值上升4% [1] 装置信息 - 东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40 - 45天，逸盛新材料330万吨PTA装置6月15日左右降负荷5成左右后恢复正常，逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月 [2] 重要资讯 - 中东地缘局势不稳支撑油价上涨，但OPEC + 加速增产及特朗普签发关税令油价承压，本月部分检修计划使基本面好于PTA，刚需支撑有效 [2] - PTA三季度投产新装置与PX时间错配，当下PX库存处于历史低位，底部支撑稳固，其效益能否持续向上取决于预期外因素 [2] - 7月8日PX CFR中国价格847美元/吨，成本端油市区间波动，华东一套常减压装置停车或微幅影响PX产出，等待需求端PTA新产能推进，场内博弈氛围明显 [2] - 盘中原油偏弱震荡，下游聚酯工厂减产，PTA需求走弱，供应恢复使市场心态谨慎，现货价格及基差走弱，库存绝对数值下降但相对数值处近五年高位，近强远弱局面难改 [2] - 7月聚酯工厂落实检修，开工较6月明显下降，聚酯产业链回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌 [2] - 聚酯未大幅减产时PTA尚有支撑，若后期减产幅度扩大，PTA相对偏弱，产业链利润分配向原料环节倾斜 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈5900 - 6010元/吨，较上一交易日下跌5元/吨，原料及期货窄幅震荡，供应端开工维持低位，市场供应预期偏紧，下游按需跟进，市场心态疲软 [2] 交易策略 - PTA弱势整理，TA2509合约以4710元/吨（0.13%）收盘，日内成交量85.01万手；PX价格回归整理，PX2509合约以6696元/吨（0.33%）收盘，日内成交量18.01万手；PR跟随成本运行，2509合约以5866元/吨（ - 0.03%）收盘，日内成交量3.28万手 [2] - 隔夜原油市场投资者评估美国关税及欧佩克产量增长，国际油价处近两周高点，聚酯产业链需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX、PTA、PR震荡运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乙二醇市场现货价格、开工情况、产业链负荷率等多指标近期稳定，但下游聚酯产销清淡，需求偏弱，未来需关注供应端和消息面影响，成本支撑或逐步弱化 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 2025年7月7 - 8日，石脑油CFR日本中间价577美元/吨，较前值跌0.30%；化纤价格指数乙烯东北亚821美元/吨，与前值持平；环氧乙烷华东地区出厂均价4650元/吨，与前值持平；甲醇MA现货价2420元/吨，与前值持平；内蒙古含税褐煤（Q3500）坑口价290元/吨，与前值持平 [1] - 2025年7月8日，DCEEG主力合约收盘价4267元/吨，较前值跌0.28%；主力合约结算价4273元/吨，较前值跌0.21%；近月合约收盘价和结算价均为4226元/吨，与前值持平；华东地区乙二醇MEG市场价4350元/吨，与前值持平；CCFEI价格指数乙二醇MEG内盘4340元/吨，较前值跌0.23% [1] - 2025年7月8日，近远月价差47元/吨，较前值涨9元；基差73元/吨，较前值涨2元 [1] - 2025年7月8日，CCFEI价格指数涤纶DTY 8750元/吨，与前值持平；涤纶POY 7150元/吨，与前值持平；涤纶短纤6700元/吨，较前值跌0.15%；瓶级切片5945元/吨，较前值跌0.08% [1] 开工及产业链负荷率情况 - 2025年7月8日，乙二醇综合开工率、石油制开工率、煤制开工率分别为41.57%、59.20%、54.83%，均与前值持平；PTA产业链聚酯工厂负荷率87.30%，江浙织机负荷率61.22%，均与前值持平 [1] 现金流及毛利情况 - 2025年7月7日，外盘石脑油制乙二醇-108.37美元/吨，较前值降1.69美元/吨；外盘乙烯制乙二醇-124.65美元/吨，较前值增19.50美元/吨 [1] - 2025年7月8日，MTO制MEG税后毛利-1801.26元/吨，较前值增25.8元/吨；煤基合成气法税后装置毛利610.18元/吨，较前值降2.21元/吨 [1] 市场交易情况 - 7月8日，乙二醇现货市场交投气氛一般，价格维持震荡，重心小幅下移；涤纶长丝、短纤、切片产销分别为34.23%、44.90%、47.74%，交投气氛清淡 [2] - 近期船货商谈在低位，个别贸易商参与接盘，聚酯工厂适量参与点价；装置检修结束重启供应增加，地缘冲突缓和原油走势偏弱，乙二醇成本支撑减弱，需求不足，库存相对偏低 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 三季度玉米将供应偏紧，但小麦限制其价格上行，政策粮拍卖是潜在利空因素，今年玉米产量大概率超2.9亿吨，9月产情明晰和10月新作上市后，远月合约C2511和C2601有小幅下行空间，难现去年趋势性行情 [2][136] - 利多因素有安徽及河北开启小麦托市收购、基层余粮见底、饲料销售增长、北方港口去库、玉米和替代谷物进口低位 [2][136] - 利空因素有新季小麦集中上市、政策粮拍卖传闻、中储粮净轮出、深加工企业开机率和消费量低、小麦饲用替代扩大、仓单处于高位 [2][136] - 三季度玉米期货合约宽幅震荡，四季度或小幅下行 [2][136][137] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - CBOT玉米合约近两月维持弱势，2025年1 - 2月受巴西降水、阿根廷天气及美国出口数据影响期价偏强，后因关税政策、供应增加和出口销售放缓下行，4月因供需平衡偏紧重心上移，5月后震荡偏弱 [8] - 国内玉米期货市场由“强预期，弱现实”转向“现实与预期一致”，去年12月下旬触底反弹，1 - 4月强预期、弱现实，4月中旬后震荡偏强，当前主力合约C2509重心在2380 - 2400元/吨，上半年期价受传言和炒作影响波动，仓单量偏高，成交活跃度高，期限结构转变，现货价格稳步上涨 [11][12][14] 供给 - 玉米及替代谷物进口持续低位，美玉米进口短期难恢复，今年5月玉米进口量19万吨，同比降81.9%，2025年度累计进口63万吨，较去年同期降93.8%，替代谷物进口降幅小于玉米，中美关税问题使美玉米进口受限，虽理论进口利润上涨但实际仍亏损 [38][39] - 小麦上市施压玉米，托市收购下有支撑，今年夏收小麦收获进度快，预计产量小幅增加，河南、安徽、河北启动小麦最低收购价执行预案，小麦价格触底反弹，小麦-玉米价差低位，饲用替代增加 [43][45] - 进口玉米拍卖启动，2025年7月1日中储粮首次进口玉米定向邀约竞价销售成交火爆，7月4日将进行专场拍卖，后续需关注投放节奏和政策粮投放时机 [52][53] 需求 - 饲料销量同环比增长，玉米用量占比较高，5月全国工业饲料产量环比增0.6%，同比增6.9%，饲料企业配合饲料中玉米用量占比同比增长但环比下降，1 - 5月生猪饲料月销量同比增长，猪粮比上半年持续下降 [54][55] - 玉米深加工企业需求同比下降，2025年1 - 6月主要深加工企业玉米累计消费量3057.83万吨，同比减6.84% [69] - 中储粮玉米保持净轮出，自3月下旬以来购销活跃度降低，采购基本停滞，自去年9月至今净采购量为191万吨 [71] 库存 - 港口库存回落至正常区间，贸易商期现套利使港口玉米去年10月起累库，今年4月起下降，6月27日北方四港玉米库存272.4万吨，月环比降17.73%，同比增0.78% [76] - 饲料企业库存回落，因小麦性价比提高，饲用替代扩大，6月27日饲料企业玉米库存可用天数32.59天，月环比减10.81%，同比增3.43% [79] - 深加工企业库存持稳，上半年高位震荡，季节性去库时间延后，6月27日主要深加工企业玉米库存456.7万吨，月环比增0.88%，同比增2.4% [81] 玉米淀粉 - 2025年上半年玉米淀粉期现货震荡走强，主力合约收盘价较年初上涨11.69%，基差先抑后扬，注册仓单量偏高，期现结构维持近弱 - 中强 - 远弱格局，玉米淀粉 - 玉米期货09合约价差和现货价差减小 [86] - 玉米淀粉供给止跌企稳，企业亏损收窄，开机意愿回升，产量止跌 [103] - 玉米淀粉需求稳定，但同比有所下降 [116] - 玉米淀粉库存高位去化，6月后企业库存开始下降 [124] 行情展望 - 三季度玉米供应偏紧，小麦限制价格上行，政策粮拍卖是利空因素，今年玉米产量大概率超2.9亿吨，远月合约C2511和C2601有小幅下行空间，难现去年趋势性行情 [136] - 利多因素有安徽及河北开启小麦托市收购、基层余粮见底、饲料销售增长、北方港口去库、玉米和替代谷物进口低位 [2][136] - 利空因素有新季小麦集中上市、政策粮拍卖传闻、中储粮净轮出、深加工企业开机率和消费量低、小麦饲用替代扩大、仓单处于高位 [2][136] - 三季度玉米期货合约宽幅震荡，四季度或小幅下行 [2][136][137]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内碳酸锂7月供给预期偏松，社会库存量环比增加，建议投资者暂时观望，关注58000 - 62000附近支撑位及66000 - 70000附近压力位 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 2025年7月8日，近月合约收盘价65100元/吨，较昨日增加1500元；活跃合约成交量545405手，较昨日增加332101手；持仓量338034手，较昨日增加15500手；库存12655吨，较昨日减少2900吨 [1] - 价差方面，近月 - 连一为860元，较昨日增加1180元；连一 - 连二为500元，较昨日增加100元；连二 - 连三为0元；基差为 - 980元，较昨日增加130元 [1] 锂矿及锂盐现货价格情况 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价658美元/吨，较昨日增加4美元；锂云母（Li2O:1.5% - 2.0%）平均价800元/吨，较昨日增加25元等 [1] - 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差为1600元，与昨日持平；电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差为 - 5430元，较昨日减少400元 [1] 行业重要资讯 - 宁德时代子公司等联合体投资近60亿美元建设印尼镍资源和电池产业链项目，规划年产电池可支持200万辆电动汽车 [2] - 赣锋锂业旗下项目已正式投产，天齐锂业某项目产后总产能将达20.1万吨/年；部分地区碳酸锂生产受检修影响，中国碳酸锂开工率下降，部分产能有投产计划 [2] - 中国碳酸锂工业与电池段7月产量或环比增加，供给预期偏松；氢氧化锂产能转换，部分生产线检修升级 [2] 需求端情况 - 中国不同生产工艺的碳酸锂月度平均生产成本为1.06 - 1.9万元/吨，磷酸铁7月生产量或环比增加；不同生产工艺的磷酸铁锂月度平均生产成本为2 - 9.55万元/吨，磷酸铁库存量较上周增加 [3] - 多个磷酸铁锂项目有投产计划，或使中国磷酸铁锂7月生产量环比增加 [3][4] 其他产品情况 - 中国电解钴、硫酸钴、四氧化三钴等产品价格有变动，三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂等产品价格部分有变化 [1] - 中国三元前驱体、三元材料、六氟磷酸锂等产品生产情况及进出口量有不同变化，部分产品生产利润为负 [4] 交易策略 建议投资者暂时观望，关注58000 - 62000附近支撑位及66000 - 70000附近压力位 [4]