报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观情绪改善，海外库存持续去化，伦锌back结构加深，带动沪锌震荡回升，但国内需求端依旧一般，社会累库虽暂止但仍处于较高位置，锌价上方压力依旧，预计短期锌价维持区间整理，运行区间参考21,500 - 22,500元/吨，后续持续关注宏观情绪变动及锭端出口窗口开启情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪锌主力收盘价、SMM1锌锭均价、伦锌收盘价（电子盘）均上涨，涨幅分别为2.48%、1.56%、2.62%，价格分别为22,355元/吨、22,120元/吨、3,019.5美元/吨 [12] 冬储备库+炼厂开工高位，TC回落 - 锌精矿港口库存增加，截至10月24日，连云港进口锌矿库存15万吨，环比增加1万吨；7个港口的库存总计39.14万吨，环比增加1.08万吨；四季度进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为120 - 140美元/干吨 [23][25] - 锌精矿利润回升，截至10月23日，锌精矿企业生产利润4,224元/金属吨；9月锌精矿进口量50.54万吨，环比增加8.15%，同比增加24.94%；1 - 9月累计进口400.81万吨，累计同比增加40.49% [26][32] - TC下滑，国产锌精矿加工费和进口锌精矿加工费指数均下降，如2025年10月24日国产锌精矿加工费为3250元/金属吨，较10月17日的3400元/金属吨有所下降 [33][36] - 炼厂生产积极性较高，但利润持续回落，截至10月23日，精炼锌企业生产利润 - 694元/吨；9月国内精炼锌产量60.01万吨，环比小幅下滑 [38][44] - 进口窗口持续关闭，截至10月24日，精炼锌进口利润 - 5,426.56元/吨；2025年1 - 9月精炼锌累计进口量25.82万吨，累计同比减少6.16万吨 [45][47] 需求不及预期，镀锌开工略有回落 - 镀锌开工率下滑0.57个百分点至57.48%，黑色价格不温不火，终端拿货不及预期，镀锌企业为防止库存过高下调开工，部分铁塔订单略有回落，护栏及光伏支架等订单有所好转 [52][54] - 镀锌原料库存减少，成品库存增加，周内锌价持续走高，下游畏高慎采，原料库存降低；需求不佳，成品库存累积 [55][57] 需求不佳，压铸锌合金成品累积 - 压铸锌合金价格回升，Zamak3锌合金均价上涨1.51%至22,815元/吨，Zamak5锌合金均价上涨1.48%至23,365元/吨 [61][63] - 压铸锌合金开工率下滑1.5个百分点至53.13%，终端需求走弱，带动合金开工下滑，部分企业为消耗成品库存放假，板块开工或进一步下调 [64][66] - 压铸锌合金原料库存增加，成品库存增加，锌价走高，下游畏高慎采，但周内有长单到货，原料库存累增；终端需求不佳，出货节奏放缓，成品库存累积 [67][69] 产销平衡，氧化锌成品库存小幅波动 - 氧化锌价格回升，氧化锌≥99.7%平均价环比上涨1.43%至21,300元/吨 [75][77] - 氧化锌开工率下滑0.77个百分点至56.36%，部分企业受会议影响开工回落，预计本周恢复正常生产，前期放假企业复产或带动开工回升 [78][80] - 氧化锌原料库存减少，成品库存小幅增加，周内锌价走高，部分原料价格仍偏高，原料库存下滑；企业基本维持产销平衡，成品库存变动不大 [81][83] 锌锭社库持续高位 - 沪锌社库累库，截至10月23日，SMM锌锭三地库存15.30万吨，库存小幅波动，上海地区库存去化，天津地区库存累积，广东地区库存达近三年高位；SMM锌锭保税区库存0.45万吨，环比下滑 [90][92] - 上期所库存减少，LME库存减少，截至10月24日，SHFE库存10.92万吨，库存下滑；截至10月23日，LME库存3.76万吨，库存持续下降 [93][95] - 月度供需平衡表显示，2025年8月以来，除5月和4月供需为负外，其余月份均为正，8月供需平衡为5.10万吨 [101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美贸易缓和和国内社库趋降使铝价谨慎偏强；国内氧化铝供需预期偏松但生产亏损或限制价格下跌空间；美联储未来降息和停止缩表预期、中美经贸谈判达成初步方案等因素，使电解铝和铝合金价格或谨慎偏强 [2][4][6][8] 各部分总结 氧化铝供需情况 - 国内铝土矿方面，中国铝业桂西那豆铝土矿预计年产80万实物吨，清镇市项目生产铝精矿44万吨/年，使国产铝土矿价格环比升高、10月生产量环比增加，几内亚和澳洲铝土矿价格环比下降、10月进口量环比减少；港口铝土矿库存量较上周增加 [3][18][20] - 氧化铝生产上，壹石通重庆项目、山西晋中项目、广西防城港项目等或使10月生产量环比增加，且较电解铝9月运行产能匹配过剩环比扩大；中国氧化铝厂、电解铝厂及总库存量均较上周增加；上期所氧化铝近远月合约收盘价呈Contango结构，日度平均完全生产成本约2850元/吨 [26][27][32][22] - 进出口方面，南山铝业印尼项目、印尼PT AlamTri项目或使海外氧化铝10月生产量环比增加，国内氧化铝10月进口量环比增加、出口量环比减少 [3][35] - 投资策略建议投资者等待价格涨至高位布局空单，关注2600 - 2800附近支撑位及3300 - 3600附近压力位 [4] 电解铝供需情况 - 基差和月差上，沪铝基差为负且处于相对低位，月差为负且基本合理，建议关注短线轻仓逢低试多沪铝基差的套利机会；LME铝(0 - 3)月差为正、(3 - 15)月差为负且基本合理，建议暂时观望LME铝月差的套利机会 [41][44] - 库存方面，中国电解铝社会、铝棒库存量较上周减少，保税区、伦金所、COMEX电解铝库存量也较上周减少 [45][47][46] - 生产上，产能开工率较上周持平，铝水生产比例升高，理论加权平均完全成本约16080元/吨；广西百色、内蒙古霍煤鸿骏等项目或使10月生产量环比增加 [52][54][56] - 进出口上，南山铝业印尼项目、美国铝业等项目或使10月进口量环比增加 [60] - 投资策略建议投资者逢价格回落布局多单，关注沪铝20300 - 20600附近支撑位及21500 - 22000附近压力位，伦铝2600 - 2700附近支撑位及2900 - 3000附近压力位 [6] 铝合金供需情况 - 基差和价差上，铸造铝合金基差为正且处于相对高位，月差为负且基本合理，建议关注短线轻仓逢高试空铸造铝合金基差的套利机会；上期所电解铝和铸造铝合金期货日度价差为正，建议关注短线轻仓逢低试多电解铝 - 铝合金价差的套利机会 [66][69] - 废铝方面，海外采购竞争激烈、东南亚问题使废铝对华出口趋降，国内精废铝价差为正且环比升高，使中国废铝10月生产量环比增加、进口量环比减少 [72] - 生产上，原生铝合金产能开工率较上周升高，再生铝合金产能开工率较上周持平；青川智隆等项目使原生、再生铝合金10月生产量或环比减少，再生铝合金企业原料和成品库存量较上周减少 [73][76][81] - 进出口上，再生铝合金ADC12日度进口利润为负，使中国未锻轧铝合金10月进口、出口量环比减少 [84] - 投资策略建议投资者逢价格回落布局多单，或短线轻仓逢低试多电解铝与铝合金价差，关注20000 - 20200附近支撑位及20800 - 21000附近压力位 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前尿素情绪好转但供需反转可能未到，盘面以空头主动止盈为主 [1] - 尿素估值处于相对低位，反映供强需弱格局，山西地区现货价格跌至近五年历史低价后暂时企稳，上游企业出现一定亏损，继续下跌或使开工意愿下降、加速企业主动出清 [1] - 短期尿素向上驱动不足，供给及库存压力大，下游逢低谨慎补库，后续关注供给端化工行业老旧装置更新改造预期和出口新配额发放情况 [1] - 建议此前卖出虚值看跌期权继续持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 10月24日尿素期货UR01收盘价1642元/吨较10月23日涨4元/吨，UR05收盘价1719元/吨较10月23日涨9元/吨（0.53%），UR09收盘价1748元/吨较10月23日涨8元/吨（0.46%） [1] - 国内现货价格方面，山东1570元/吨较10月23日涨20元/吨（1.29%），山西1500元/吨较10月23日涨20元/吨（1.35%），河南1570元/吨较10月23日涨20元/吨（1.29%），河北1600元/吨较10月23日涨10元/吨（0.63%），东北1600元/吨与10月23日持平，江苏1570元/吨较10月23日涨20元/吨（1.29%） [1] 基差与价差 - 10月24日山东现货 - UR基差 -149元/吨较10月23日涨11元/吨，01 - 05价差 -77元/吨较10月23日降5元/吨 [1] 上游成本 - 无烟煤价格方面，河南1030元/吨、山西880元/吨均与10月23日持平 [1] 下游价格 - 复合肥（45%S）价格，山东2900元/吨、河南2500元/吨均与10月23日持平 [1] - 三聚氰胺价格，山东5050元/吨、江苏5100元/吨均与10月23日持平 [1] 重要资讯 - 尿素期货主力合约2601开盘价1633元/吨，最高价1647元/吨，最低价1631元/吨，收盘1642元/吨，结算价1640元/吨 [1] 交易策略 - 卖出虚值看跌期权持有 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内锡矿供给预期偏紧支撑锡价，美联储未来降息和停止缩表预期、中美经贸谈判达成初步方案，缅甸佤邦锡矿复产或难改供需偏紧状态，或使沪锡价格震荡偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 沪锡期货活跃合约情况 - 2025年10月24日收盘价281230，较昨日变动3070，成交量70781手，持仓量38076手，库存5567吨 [1] - 沪锡基差（现货与期货）SMM 1锡平均价281900，较昨日变动1900，沪锡基差-2400，较昨日变动-1170 [1] - 沪锡近月 - 沪锡连一价差-490，较昨日变动-70；沪锡连一 - 沪锡连二价差-220，较昨日变动-100；沪锡连二 - 沪锡连三价差220，较昨日变动-90 [1] 伦敦锡情况 - 2025年10月24日LME3个月锡期货收盘价（电子盘）35725，较昨日变动-75 [1] - LME锡期货0 - 3个月合约价差-129，较昨日变动43；LME锡期货3 - 15个月合约价差203.4，较昨日变动10 [1] - LME锡全球库存量2750吨，LME锡注册仓单2495，LME锡注销仓单255 [1] - 沪伦锡价比值7.97，较昨日变动0.1 [1] 多空逻辑 - 供给端：缅甸佤邦锡矿复产缓慢，印尼关闭邦加勿里洞1000座非法锡矿，国内锡精矿加工费趋降或预示供需预期偏紧；云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周升高（持平） [1] - 需求端：光伏焊带日度加工费环比有所下降，高位锡价使下游逢低刚需少采 [1] - 库存端：上期所精炼锡库存量较上周减少；中国锡锭社会库存量较上周减少；伦金所精炼锡库存量较上周增加 [1] 交易策略 逢价格回落后布局多单为主，关注260000 - 270000附近支撑位及290000 - 300000附近压力位，伦敦锡33000 - 35000附近支撑位及38000 - 40000附近压力位 [1]

报告行业投资评级 - 无明确投资评级，交易策略建议观望 [1] 报告的核心观点 - 近期油价上涨推动甲醇价格反弹但幅度或有限，甲醇做多仍需等待，因甲醇价格相对上游煤炭及下游聚烯烃偏高，且短期向上驱动有限，港口库存压力偏高、下游补库驱动不足，库存转折点或在11月中旬左右，后续可能驱动在于供应端可能减量如伊朗限气预期等 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 甲醇期货价格方面，MA01收盘价2272元/吨，较前一日跌20元/吨、跌幅0.87%；MA05收盘价2317元/吨，较前一日跌12元/吨、跌幅0.52%；MA09收盘价2282元/吨，较前一日跌3元/吨、跌幅0.13% [1] - 甲醇现货价格方面，太仓日度均价2235元/吨，较前一日跌5元/吨、跌幅0.22%；山东、广东、陕西、川渝、湖北、内蒙古日度均价与前一日持平 [1] - 基差方面，太仓规货 - MA为 - 37元/吨，较前一日增加15元/吨 [1] - 煤炭现货价格方面，部水客載Q5500、大同Q5500、榆林Q6000价格与前一日持平 [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特、重庆价格与前一日持平 [1] 利润数据 - 甲醇利润方面，煤制甲醇为231.80元/吨，较前一日跌6.30元/吨、跌幅2.65%；天然气制甲醇为 - 472.00元/吨，与前一日持平 [1] - 下游利润方面，西北MTO为13.00元/吨，较前一日增加15元/吨、涨幅750.00%；华东MTO为 - 727.07元/吨，较前一日增加43.50元/吨、涨幅5.65%；醋酸为468.00元/吨，较前一日跌9.00元/吨、跌幅1.89%；MTBE、甲醛、二曲影利润与前一日持平 [1] 重要资讯 - 国内期价，甲醇主力MA2601弱势松动，开2294元/吨，收2272元/吨，跌4元/吨，成交603000手，持仓1080950，缩量增仓 [1] - 国外资讯，美金甲醇市场稳中下滑，少数11月份到港的中东某国家船货成交降2.5%，销售压力大，卖方被动降价排货，中国价格参考在239 - 263美元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美经贸谈判达成初步方案，叠加美国信贷危机有所缓和，美元指数走强或使贵金属价格承压；美国就业市场存转弱担忧，使美联储未来降息预期升温且可能接近停止缩表，叠加美国联邦政府停摆危机难解，俄乌等地缘风险难解，全球多国财政赤字扩张预期，全球多国央行持续购买黄金，中长期支撑贵金属价格 [1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场数据 - 上海黄金收盘价935.33元/克，较昨日变化-38.37元，较上周变化-4.81元；成交量71850.00，较昨日变化-7476.00，较上周变化-16236.00；持仓量259636.00，较昨日变化-1662.00，较上周变化-3066.00 [1] - 上海白银收盘价11317.00元/十克，较昨日变化-146.00元，较上周变化-462.00元；成交量-29842.00，较昨日变化955860.00，较上周变化-702432.00；持仓量3830738.00，较昨日变化-218320.00，较上周变化-185544.00 [1] - COMEX黄金期货活跃合约收盘价4126.90美元/盎司，较昨日变化-16.30美元，较上周变化-217.40美元；成交量291961.00，较昨日变化264959.00，较上周变化-74846.00；持仓量372229.00，较昨日变化352935.00，较上周变化-19294.00 [1] - COMEX白银期货活跃合约收盘价48.65美元/盎司，较昨日变化-0.24美元，较上周变化48.41美元；成交量72046.00，较昨日变化144130.00，较上周变化67041.00；持仓量115483.00，较昨日变化115405.00，较上周变化78.00 [1] - 伦敦金现4143.75美元/盎司，较昨日变化-39.35美元，较上周变化-157.55美元；SPDR黄金ETF持有量1052.37吨，较昨日变化12.31吨，较上周变化-5.44吨；iShare黄金ETF持有量485.20吨，较昨日变化-0.94吨，较上周变化-4.57吨 [1] - 伦敦银现48.01美元/盎司，较昨日变化-1.10美元，较上周变化-5.02美元；E国iShare白银ETF持有量15419.81吨，较昨日变化-2.79吨，较上周变化-49.39吨；加拿大PSLV白银ETF持有量6345.23吨，较昨日变化6342.06吨 [1] 重要资讯 - 贝森特“坦白局”：力推MAGA，但保护市场，特朗普“总是宣布高关税创造杠杆，随后降低” [1] - 中美吉隆坡经贸磋商：就解决各自关切的安排达成基本共识 [1] 投资策略 等待价格回落后布局多单为主；伦敦金关注3820 - 3950附近支撑位及4180 - 4384附近压力位，沪金840 - 870附近支撑位及950 - 1000附近压力位，伦敦银42 - 46附近支撑位及50 - 55附近压力位，沪银9800 - 10800附近支撑位及11600 - 12400附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市供需双增但炼厂开工不及预期致现货流通偏紧、社库低位，铅价突破压力位，后续需关注供给好转情况，警惕冲高回落 [1] - 锌市宏观情绪好转且国内矿端偏松格局收紧，锌价下方获支撑，盘面震荡回升，需警惕海外结构性风险 [1] 根据相关目录分别总结 铅市场 价格数据 - SMM1铅锭平均价格17300元/吨，较前日涨1.02%；沪铅主力收盘17595元/吨，较前一日跌0.11%；LME3个月铅期货收盘价2016.5美元/吨，涨0.22%；沪伦铅价比值8.73，降0.34% [1] - 沪铅基差 -295元/吨，升贴水-上海15元/吨，升贴水-LME 0 - 3为 -36.64美元/吨，升贴水-LME 3 - 15为 -80.9美元/吨 [1] - 沪铅近月 - 沪铅连一40元/吨，沪铅连一 - 沪铅连二45元/吨，沪铅连二 - 沪铅连三10元/吨 [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量79514手，增7.44%；持仓量83846手，增260.04%；成交持仓比0.95，降70.16% [1] 库存数据 - LME库存235375吨，无变动；沪铅仓单库存23048吨，降2.89% [1] 企业开工率 - 10月17日至12月25日当周，原生铅企业周度开工率67.57%，环比升0.93个百分点；再生铅企业周度开工率42.2%，环比升7.1个百分点；铅蓄电池企业周度开工率75.36%，环比升0.39个百分点 [1] 资讯 - 华东某再生铅炼厂数月生产不稳定，近日决定暂时停产，复产日期待定 [1] 基本面分析 - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅前期检修炼厂恢复，供给增量；需求端终端市场好转，铅蓄电池企业开工尚可，需求增量 [1] 投资策略 - 交易策略为高位轻仓布空 [1] 锌市场 价格数据 - SMM1锌锭平均价格22120元/吨，较前日涨0.41%；沪锌主力合约22355元/吨，较前日涨0.04%；LME3个月锌期货收盘价3019.5美元/吨，降0.10%；沪伦锌价比值7.40，升0.14% [1] - 沪锌基差 -235元/吨，升贴水-上海 -55元/吨，升贴水-天津 -55元/吨，升贴水-广东 -90元/吨，升贴水-LME 0 - 3为187.37美元/吨，升贴水-LME 3 - 15为56美元/吨 [1] - 沪锌近月 - 沪锌连一 -40元/吨，沪锌连一 - 沪锌连二 -30元/吨，沪锌连二 - 沪锌连三 -35元/吨 [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量130461手，降20.62%；持仓量120167手，降3.67%；成交持仓比1.09，降17.60% [1] 库存数据 - LME库存37600吨，无变动；沪锌仓单库存65849吨，升0.49% [1] 企业开工率 - 10月17日至12月25日当周，镀锌企业周度开工率57.48%，环比降0.57个百分点；压铸锌合金企业周度开工率53.13%，环比降1.50个百分点；氧化锌企业周度开工率56.36%，环比降0.77个百分点 [1] 资讯 - 10月23日【LME0 - 3锌】升水225.89美元/吨，持仓221889手增300手 [1] 基本面分析 - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比回落至3250元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至110.25美元/干吨，炼厂以采购国产矿为主，10月国产TC或仍有降势 [1] - 炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右；需求端暂无显著好转，出口方面随着沪伦比值走差，锌锭出口窗口有望开启 [1] 投资策略 - 交易策略为暂时观望 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供给端有增量需求端好转有限维持过剩格局或压制盘面关注8300 - 8500元/吨支撑位后续关注产业政策及硅企生产动态 [1] - 多晶硅近期供给端消息使盘面上行但下游原料库存高位短期难集中补库现货抬涨压力大后续关注产业政策落地及宏观情绪演变 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - 工业硅不通氧553（华东）平均价格持平于9300元/吨421（华东）平均价格持平于9650元/吨期货主力合约收盘价涨2.47%至8920元/吨 [1] - 多晶硅N型致密料持平于51.50元/千克N型复投料跌0.04%至52.98元/千克N型混包料和N型颗粒硅持平期货主力合约收盘价涨3.04%至52305元/吨 [1] - 硅片、电池片、组件价格均持平有机硅DMC价格跌0.45%至11100元/吨107胶和硅油价格持平 [1] 资讯情况 - 10月23日工业硅主要地区社会库存55.9万吨较上周减0.3万吨 [1] - 9月汽车出口超60万辆新能源汽车出口保持快速增长态势2025年1 - 9月汽车出口495万辆同比增14.8% [1] 基本面情况 - 工业硅供给端西南产区进入枯水期部分硅企将减停产北方硅企开工回升总开工录增需求端多晶硅预计10月有产量增量有机硅维持节前开工水平硅铝合金按需采买下游囤货意愿有限 [1] - 多晶硅供给端硅料企业减产部分有新增产能预计10月产量小幅提升需求端国庆成交清淡下游抵触高价资源等待10月行业会议 [1] 投资策略 - 工业硅维持过剩格局对盘面有压制关注8300 - 8500元/吨支撑位交易策略为区间操作 [1] - 多晶硅供给端消息使盘面上行但现货抬涨压力大供给端改革政策落地前可逢回调轻仓试多 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 近两日油价上涨或推动甲醇价格反弹但幅度有限，甲醇做多仍需等待，从估值看甲醇价格相对上游煤炭及下游聚烯烃偏高，从驱动看甲醇短期向上驱动有限，港口库存压力偏高且下游补库驱动不足，库存转折点或在11月中旬左右，后续可能驱动在于供应端可能减量如伊朗限气预期，交易策略为观望 [1] 根据相关目录分别总结 期现价格及其差 - 甲醇期货价格方面，MA01收盘价2292元/吨，较前一日涨31元/吨，涨幅1.37%；MA05收盘价2329元/吨，较前一日涨29元/吨，涨幅1.26%；MA09收盘价2285元/吨，较前一日涨26元/吨，涨幅1.15% [1] - 甲醇现货价格方面，太仓日度均价2240元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.22%；山东日度均价2275元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅0.22%；广东日度均价2250元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅0.22%；陕西日度均价2035元/吨，较前一日涨15元/吨，涨幅0.74%；川渝和湖北日度均价与前一日持平；内蒙古日度均价2007.5元/吨，较前一日涨2.5元/吨，涨幅0.12% [1] - 基差方面，太仓现货 - MA为 - 52元/吨，较前一日降36元/吨 [1] 上游成本 - 煤炭现货价格方面，鄂尔多斯Q5500为580元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅0.87%；大同Q5500为662.5元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅1.53%；榆林Q6000与前一日持平 [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特和重庆均与前一日持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面，煤制甲醇为238.1元/吨，较前一日降6.3元/吨，降幅2.58%；天然气制甲醇与前一日持平 [1] - 下游利润方面，西北MTO为 - 2元/吨，较前一日涨35元/吨，涨幅94.59%；华东MTO为 - 770.57元/吨，较前一日涨31.5元/吨，涨幅3.93%；醋酸为477元/吨，较前一日降28.52元/吨，降幅5.64%；MTBE和一曲歌与前一日持平；甲醛为 - 273.6元/吨，较前一日降10元/吨，降幅3.79% [1] 资讯 - 国内资讯：甲醇主力MA2601震荡上涨，开2260元/吨，收2292元/吨，涨27元/吨，成交704659手，持仓1066380，放量减仓 [1] - 国外资讯：今日远月到港的非伊甲醇船货参考商谈257 - 264美元/吨，缺乏主动递报盘听闻；远月到港的中东其它区域甲醇船货参考商谈在 - 1 - 0.5%，买家意向采买减点货物但卖方谨慎，需关注近期中东某国家甲醇装置以及排货情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市供需双增，炼厂开工不及预期，现货流通偏紧，社库低位，铅价突破压力位，后续需关注供给好转情况，警惕冲高回落 [1] - 锌市宏观情绪好转，国内矿端偏松格局收紧，锌价下方获支撑，盘面震荡回升，但要警惕海外结构性风险 [1] 根据相关目录分别总结 铅市场情况 - 2025年10月24日SMM1铅锭平均价格17125元/吨，较前日涨0.74%，沪铅主力收盘17615元/吨，较前一日涨2.65% [1] - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅前期检修炼厂陆续恢复，供给增量；终端市场好转，铅蓄电池企业开工尚可，需求端增量 [1] - 10月22日【LME0 - 3铅】贴水39.73美元/吨，持仓152853手减963手 [1] - 2025年广东省清远市有电动自行车以旧换新活动，交售报废老旧电动自行车并换购1500元以上新车，给予500元补贴，10月29日起通过云闪付APP“粤焕新”平台发放补贴资格券 [1] - 交易策略为高位可轻仓布空 [1] 锌市场情况 - 2025年10月24日SMM1锌锭平均价格22030元/吨，较前日涨0.92%，沪锌主力合约22345元/吨，较前日涨1.57% [1] - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，10月国产TC或仍有降势；炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右；需求端暂无显著好转，出口方面随着沪伦比值走差，锌锭出口窗口有望开启 [1] - 10月22日【LME0 - 3锌】升水338.74美元/吨，持仓221589手减2424手 [1] - 10月22日，Boliden公布2025年第三季度业绩，旗下铅锌精矿整体产量环比提升，Tara矿山产量爬坡慢于预期，Boliden下调全年计划磨矿量，SMM预计年度锌精矿产量下调约0.5 - 1万金吨，铅精矿产量下调约2000金吨；Odda冶炼厂精锌产量下降，SMM预计该冶炼厂2025年实际产量约在17 - 18万吨 [1] - 交易策略为暂时观望 [1]