报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场供给有增量需求好转有限维持过剩格局盘面或受压制建议区间操作关注产业政策及硅企生产动态 [1] - 多晶硅市场近期供给端消息致盘面上行但下游原料库存高位现货抬涨压力大建议供给端改革政策落地前逢回调轻仓试多关注产业政策及宏观情绪 [1] 各部分总结 价格数据 - 工业硅不通氧553（华东）平均价格9300元/吨无变动期货主力合约收盘价8705元/吨涨2.59%基差595元/吨降220元 [1] - N型多晶硅料51.50元/千克无变动期货主力合约收盘价50760元/吨涨0.89%基差740元/吨降450元 [1] - 工业硅不同地区不同型号现货价格大多无变动多晶硅不同类型现货价格部分无变动N型复投料价格跌0.04%硅片、电池片、组件价格均无变动有机硅DMC价格跌1.33% 107胶和硅油价格无变动 [1] 行业资讯 - 10月22日浙江华电桐庐百江88MW农光互补光伏发电项目首期11.8MW并网年均发电量可达1530万千瓦时每年可节约标准煤0.43万吨减少二氧化碳排放1.2万吨 [1] - 西班牙能源公司Grenergy启动智利Monte Águila光储混合电站建设总投资2.64亿美元计划2027年初运营规划装机容量340MW光伏配960MWh储能系统 [1] 投资策略 - 工业硅供给有增量需求好转有限维持过剩格局关注8300 - 8500元/吨支撑位交易策略为区间操作 [1] - 多晶硅供给端消息使盘面上行但下游原料库存高现货抬涨压力大交易策略为供给端改革政策落地前逢回调轻仓试多 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面偏弱并有库存压力，但估值处于低位，预计镍价低位震荡，建议观望 [1][2] - 不锈钢基本面宽松，成本支撑走弱，预计不锈钢上方空间有限，建议连高沽空 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场数据 - 上海期镍2025年10月23日近月合约收盘价121150元/吨，较昨日变化30元；成交量93921手，持仓量127005手；库存26953吨 [2] - LME3个月镍2025年10月23日收盘价电子盘15230美元/吨、场内盘15267美元/吨，成交量4631手，库存总计250878吨 [2] - 上海不锈钢2025年10月23日近月合约收盘价12690元/吨，较昨日变化55元；成交量151385手，持仓量166411手；库存74376吨 [2] 价差与基差数据 - 2025年10月23日，沪镍近月 - 沪镍连一价差 -150元/吨，沪镍连一 - 沪镍连二价差 -180元/吨等 [2] - 2025年10月23日，SMM1电解镍平均价 - 沪镍活跃合约收盘价基差720元/吨，LME3个月镍官方价 - 电子盘收盘价基差 -5元/吨等 [2] 现货价格数据 - 2025年10月23日，SMM1电解镍平均价122100元/吨，1金川镍平均价123400元/吨等 [2] - 2025年10月23日，304/2B卷 - 切边（无锡）平均价13550元/吨，316L/2B卷（无锡）平均价25500元/吨等 [2] 库存数据 - 2025年10月17日，SMM中国港口镍矿总库存1050万湿吨，SMM上海保税区镍库存总计3700吨，SMM纯镍社会库存总计43694吨 [2] - 2025年10月17日，200系不锈钢现货库存量180900吨，300系619400吨，400系110200吨，总库存860200吨 [2] 行业资讯 - 澳大利亚Caedmon Mariot公司将对其Mulga Tank镍项目展开概括研究和冶金测试，该项目金属储量超500万吨；西部矿山集团已投资该项目并完成新一轮融资1000万美元，矿床镍储量约530万吨 [2] - 印尼政府收紧矿业企业矿产工作计划与预算（RKAB）申请流程，企业需满足多项规定，申请被驳回有一次重新提交机会；目前约800家矿业公司提交2026年RKAB修订申请，距登记截止日所剩时间不多 [2] 多空逻辑 - 镍供给端镍矿价格持平、上周镍矿到港量增加、港口库存累降，镍铁厂亏损幅度加深、10月国内及印尼排产增加、镍铁去库，10月国内电解镍产量增加、出口盈利缩小；需求端三元排产增加、不锈钢厂排产增加、合金与电镀需求稳定；库存上期所减少、LME减少、社会库存增加、保税区库存持平 [2] - 不锈钢供给方面10月排产增加、300系排产减少；需求方面终端需求较弱；成本端高镍生铁价格下跌、高碳铬铁价格下跌；库存上期所库存持平，上周300系社会库存为621700吨（+2300） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素处于低估值但向上驱动暂时有限，当前建议以卖出虚值看跌期权赚取时间价值为主 [1] - 尿素估值处于相对低位，反映供强需弱格局，山西地区现货价格跌至近五年历史低价后暂时企稳，上游企业已出现一定亏损，继续下跌或致开工意愿下降 [1] - 短期尿素向上驱动不足，供给及库存压力较大，下游逢低谨慎补库，后续关注供给端化工行业老旧装置更新改造预期和出口方面是否有新配额发放 [1] 各目录总结 期货价格 - 10月23日UR01山东、山西尿素期货价格分别为1638元/吨、1550元/吨、1480元/吨，较10月22日分别变化17元/吨、10元/吨、20元/吨；UR05为1710元/吨，较22日变化19元/吨，涨幅1.05%；UR09为1740元/吨，较22日变化15元/吨，涨幅0.87% [1] 现货价格 - 10月23日河南、河北、东北、江苏国内现货（小颗粒）价格分别为1550元/吨、1590元/吨、1600元/吨、1550元/吨，较10月22日分别变化10元/吨、10元/吨、0元/吨、10元/吨，涨幅分别为0.65%、0.63%、0.00%、0.65% [1] 基差与价差 - 10月23日山东现货 - UR基差为 - 160元/吨，较10月22日变化 - 9元/吨；01 - 05价差为 - 72元/吨，较22日变化 - 2元/吨 [1] 上游成本 - 10月23日河南、山西无烟煤价格分别为1030元/吨、880元/吨，与10月22日持平 [1] 下游价格 - 10月23日山东复合肥（45%S）、某肥价格分别为2900元/吨、2500元/吨，与10月22日持平；山东三聚氰胺价格为5050元/吨，较22日变化 - 17元/吨，跌幅 - 0.34%；江苏三聚氰胺价格为5100元/吨，与22日持平 [1] 重要资讯 - 尿素期货主力合约2601开盘价1628元/吨，最高价1640元/吨，最低价1619元/吨，收盘1638元/吨，结算价1630元/吨，持仓量298840手 [1] 交易策略 - 卖出虚值看跌期权 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外多个铜矿存生产扰动或使沪铜价格谨慎偏强，建议逢价格回落布局多单为主，关注相关支撑位和压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 2025年10月23日沪铜期货活跃合约收盘价86070元，较昨日变动650元，成交量114909手，较昨日增加2736手，持仓量248626手，较昨日增加15265手，库存36048吨，较昨日减少505吨，沪铜基差 -580，较昨日变动 -115 [2] - 2025年10月23日SMM 1电解铜平均价85490元，较昨日增加535元，SMM人民币洋山铜溢价平均价351.05，较昨日增加31.76 [2] - 2025年10月23日LME3个月铜期货收盘价（电子盘）10817，较昨日增加158.50，LME铜期货0 - 3个月合约价差 -11.55，较昨日变动 -5.19，LME铜期货3 - 15个月合约价差111.99，较昨日增加6.54 [2] - 2025年10月23日COMEX铜期货活跃合约收盘价5.0855，较昨日增加0.13，总库存347498，较昨日增加1574 [2] 多空逻辑 - 供给端：国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧，废铜采购困难，供给预期偏紧，国内粗铜或阳极板加工费初观升高，铜冶炼厂10月检修产能环比增加 [2] - 需求端：精铜制杆、再生铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜管和黄铜棒产能开工率较上周升高 [2] - 库存端：中国电解铜社会库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [2] 交易策略 - 逢价格回落布局多单为主，关注沪铜80000 - 83000附近支撑位及86000 - 89000附近压力位，伦铜9500 - 10200附近支撑位及11000 - 12000附近压力位，美铜4.0 - 4.5附近支撑位及5.5 - 6.0附近压力位 [2]

报告行业投资评级 - 无明确行业投资评级内容 报告的核心观点 - 近两日油价上涨或推动甲醇价格反弹但幅度有限，甲醇做多仍需等待 [1] - 从估值看甲醇价格相对上游煤炭及下游聚烯烃偏高，从驱动看短期向上驱动有限，港口库存压力偏高，下游补库驱动不足 [1] - 库存转折点或在11月中旬左右，后续驱动可能在于供应端减量如伊朗限气预期等 [1] - 交易策略为观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及其差 - 甲醇期货价格方面，MA01收盘价2292元/吨，较前一日涨31元/吨，涨幅1.37%；MA05收盘价2329元/吨，较前一日涨29元/吨，涨幅1.26%；MA09收盘价2285元/吨，较前一日涨26元/吨，涨幅1.15% [1] - 甲醇现货价格方面，太仓日度均价2240元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.22%；山东日度均价2275元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅0.22%；广东日度均价2250元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅0.22%；陕西日度均价2035元/吨，较前一日涨15元/吨，涨幅0.74%；川渝和湖北日度均价持平；内蒙古日度均价2007.5元/吨，较前一日涨2.5元/吨，涨幅0.12% [1] - 基差方面，太仓现货 - MA为 - 52元/吨，较前一日降36元/吨 [1] 上游成本 - 煤炭现货价格方面，鄂尔多斯Q5500为580元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅0.87%；大同Q5500为662.5元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅1.53%；榆林Q6000持平 [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特和重庆均持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面，煤制甲醇为238.1元/吨，较前一日降6.3元/吨，降幅2.58%；天然气制甲醇持平 [1] - MTO利润方面，西北MTO为 - 2元/吨，较前一日涨35元/吨，涨幅94.59%；华东MTO为 - 770.57元/吨，较前一日涨31.5元/吨，涨幅3.93% [1] - 甲醇下游利润方面，醋酸为477元/吨，较前一日降28.52元/吨，降幅5.64%；MTBE和一曲歌持平；甲醛为 - 273.6元/吨，较前一日降10元/吨，降幅3.79% [1] 资讯 - 国内资讯：甲醇主力MA2601震荡上涨，开2260元/吨，收2292元/吨，涨27元/吨，成交704659手，持仓1066380，放量减仓 [1] - 国外资讯：今日远月到港的非伊甲醇船货参考商谈257 - 264美元/吨，缺乏主动递报盘听闻；远月到港的中东其它区域甲醇船货参考商谈在 - 1 - 0.5%，买家意向采买减点货物，但卖方谨慎，需关注近期中东某国家甲醇装置以及排货情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月23日碳酸锂期货主力合约震荡上行，现货市场多观望，基差贴水扩大，当前供需均强、上游库存压力不大、宏观好转、仓单注销带动价格上行，但锂矿供应收缩预期减弱，下游补库放缓，需求拐点或将至，预计碳酸锂上方空间有限，建议短线逢高沽空 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货行情 - 近月合约收盘价76180元/吨，较昨日变化3200元/吨；连一合约收盘价74940元/吨，较昨日变化3020元/吨；连二合约收盘价79480元/吨，较昨日变化2360元/吨；连三合约收盘价79940元/吨，较昨日变化2820元/吨 [1] - 成交量490920手，较昨日变化114471手；持仓量419147手，较昨日变化65916手；库存-260吨 [1] 锂相关产品价格 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价870美元/吨，较昨日变化13美元/吨；锂云母（Li2O：1.5%-2.0%）平均价1140元/吨，较昨日变化25元/吨；锂云母（Li2O：2.0%-2.5%）平均价1890元/吨，较昨日变化45元/吨 [1] - 碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价73000元/吨，较昨日变化450元/吨；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价72550元/吨，较昨日变化450元/吨 [1] - 氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价73380元/吨，较昨日变化150元/吨；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价78350元/吨，较昨日变化150元/吨 [1] - 六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价90500元/吨，较昨日变化3500元/吨 [1] 价差情况 - 近月-连一价差-420元/吨，较昨日变化-600元/吨；连一-连二价差320元/吨，较昨日变化660元/吨；连二-连三价差0元/吨，较昨日变化60元/吨 [1] - 基差（SMM电池级碳酸锂平均价-碳酸锂活跃合约收盘价）-5140元/吨，较昨日变化-2370元/吨 [1] - 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差-1420元/吨，较昨日变化-1120元/吨；电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差2250元/吨，较昨日变化0元/吨 [1] 行业资讯 - 10月14日海南矿业旗下马里布谷尼锂矿项目现场举行首批锂精矿产品起运仪式，3万吨锂精矿将运往海南洋浦港，为公司锂盐加工项目提供核心原材料，截至2024年该矿采矿权范围内在JORC规则下矿产资源量估计为3190万吨，氧化锂平均品位为1.00% [1] 多空逻辑 - 成本端锂辉石精矿和锂云母价格上涨；供应端上周碳酸锂产量上升；下游需求方面，上周磷酸铁锂、三元材料产量上升，10月碳酸锂、氢氧化锂排产上升，上周动力电池产量上升，终端需求9月新能源汽车产销同比增速放缓、3C出货量一般、10月储能电池排产增加 [1] - 库存上注册仓单28759吨（-260吨），社会库存去库，冶炼厂与下游去库，其他平稳 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前碳酸锂供需均强，上游库存压力不大，但矿供应收缩预期减弱，下游去库放缓，需求拐点或将至，预计碳酸锂上方空间有限，建议短线区间上沿逢高沽空 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货及现货价格情况 - 2025年10月22日，近月合约收盘价76180元/吨，较昨日涨380元；连一合约收盘价76780元/吨，较昨日涨1200元；连二合约收盘价77120元/吨，较昨日涨1140元；连三合约收盘价77120元/吨，较昨日涨1140元 [1] - 碳酸锂期货成交量376449手，较昨日增加178470手；活跃合约持仓量353231手，较昨日增加43032手；库存29019吨，较昨日减少873吨 [1] - SMM电池级碳酸锂平均价74350元/吨，较昨日涨250元；工业级碳酸锂平均价72100元/吨，较昨日涨250元；电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 -1120元，较昨日减少150元；电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差2250元，较昨日持平 [1] 成本端情况 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价857美元/吨，较昨日涨3美元；锂云母（Li2O：1.5%-2.0%）平均价1115元/吨，较昨日持平 [1] 供应端情况 - 上周碳酸锂产量上升；注册仓单29019吨，较昨日减少873吨，社会库存去化，冶炼厂与下游去库 [1] 下游需求情况 - 上周，磷酸铁锂产量上升，三元材料产量上升；10月，碳酸锂排产上升，氢氧化锂排产上升，上周动力电池产量上升 [1] - 终端需求方面，9月新能源汽车产销同比增速放缓；3C出货量一般；10月储能电池将严格加量 [1] 资讯情况 特斯拉内华达州的磷酸铁锂（LFP）生产线将于2026年第一季度开始投产 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美元指数走强使贵金属价格承压；美国就业市场转弱担忧、美联储未来降息预期升温、中美贸易谈判不确定性、地缘政治冲突难解、全球多国财政赤字扩张预期及多国央行持续购金，中长期支撑贵金属价格 [1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场表现 - 上海黄金期货活跃合约收盘价952.56，较昨日降41.50，较上周降13.86；成交量728934.00，持仓量降32356.00；库存87015.00（十克） [1] - 上海黄金现货沪金T+D收盘价948.84，较昨日降38.05，较上周降18.45；成交量87610.00，持仓量254754.00，较昨日降186.00 [1] - 上海白银期货活跃合约收盘价12017.00，较昨日降401.00，较上周降613.00；成交量1682838.00，持仓量386233.00 [1] - 上海白银现货沪银T+D收盘价11381.00，较昨日降378.00，较上周降600.00；成交量2347356.00 [1] - COMEX国际黄金期货活跃合约收盘价4116.60，较昨日降21.90，较上周降43.00；成交量396022.00，持仓量357370.00 [1] - 伦敦金现收盘价4070.00（美元/盎司），较昨日降99.60，较上周降99.60 [1] - COMEX国际白银期货活跃合约收盘价48.16，较昨日降2.17；成交量-66532.00，持仓量122583.00 [1] 价差与基差情况 - 上海黄金近月连续 - 远月活跃价差0.32，较昨日降1.26；基差（现货与期货）-3.72，较昨日降7.17 [1] - 上海白银近月连续 - 远月活跃价差3.00，较昨日降7.00；基差（现货与期货）-23.00，较昨日降36.00 [1] - 国际黄金近月连续 - 远月活跃价差-19.30，较昨日降69.30；基差（现货与期货）31.10，较昨日降33.30 [1] - 国际白银近月连续 - 远月活跃价差-0.72，较昨日降0.58；基差（现货与期货）-2.21，较昨日降1.79 [1] 其他市场情况 - 主要大宗商品中，INE原油收盘价437.70（元/桶），较昨日降9.50；ICE布油收盘价62.28（美元/桶），较昨日降2.69 [1] - 主要国家利率方面，美国10年期国债名义收益3.9700，较昨日降0.01；10年期国债TIPS收益1.7000，较昨日降0.02 [1] - 主要国家汇率方面，美元指数98.9712，较昨日降0.14；美元兑人民币中间价7.0930，较昨日降0.00 [1] - 主要股票指数中，上证指数3913.7576，较昨日降2.57；标普500收盘价6644.3100，较昨日降35.95 [1] 重要资讯 - 次级借贷市场动荡，PrimaLend申请破产，美联储考虑将银行资本金要求从19%降至最低3% [1] - 美国政府停摆进入第22天，失业率或临时性上升，特朗普取消与普京在布达佩斯的会面，美国解除乌克兰用远程导弹关键限制，对俄两大石油公司实施制裁 [1] 多空逻辑 - 美国多家银行第三季度财报显示计提贷款坏账拨备低于预期，信贷危机缓解，白宫经济顾问称政府关门危机将结束，美元指数走强使贵金属价格承压 [1] - 美国就业市场存转弱担忧，美联储未来降息预期升温且可能接近停止缩表，中美贸易谈判有不确定性，俄乌和中东等地缘政治冲突难解，全球多国财政赤字扩张预期，多国央行持续购买黄金，中长期支撑贵金属价格 [1] 交易策略 暂时观望；伦敦金关注3900 - 4100附近支撑位及4383 - 4778附近压力位，沪金890 - 930附近支撑位及1000 - 1100附近压力位，伦敦银42 - 48附近支撑位及57 - 68附近压力位，沪银9800 - 10800附近支撑位及13000 - 14800附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧；废铜采购困难，国内粗铜或阳极板加工费初观升高，铜冶炼厂10月检修产能环比增加；需求端产能开工率较上周升高；库存端中国电解铜社会库存量增加，伦金所电解铜库存量减少，COMEX铜库存量增加 [2] - 美联储未来降息和停止缩表预期，海外多个铜矿存生产扰动，但中美贸易是否再征关税仍存不确定性，叠加美元指数走强，沪铜价格或先弱后强 [2] - 交易策略为等待价格回落后布局多单为主，关注沪铜80000 - 83000附近支撑位及86000 - 89000附近压力位，伦铜在9500 - 10200附近支撑位及11000 - 12000附近压力位，美铜在4.0 - 4.5附近支撑位及5.5 - 6.0附近压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货情况 - 2025年10月22日，沪铜期货活跃合约收盘价85420，较前一日涨20；成交量112173手，较前一日增7415手；持仓量233361手，较前一日增2135手；库存36253吨，较前一日减1125吨；沪铜基差 - 465，较前一日降795 [2] - 2025年10月22日，SMM 1电解铜一半均价84955，较前一日降775；SMM半水铜开贴水一半均价10，较前一日降15；SMM升水铜开贴水平均价60，较前一日降25等 [2] - 2025年10月22日，沪铜近月 - 沪铜连一为 - 40，较前一日降20；沪铜连一 - 沪铜连二为50，与前一日持平；沪铜连二 - 沪铜连三为30，与前一日持平 [2] 伦敦铜情况 - 2025年10月22日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）10658.5，较前一日涨62；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 6.36，较前一日涨23.86；LME铜期货3 - 15个月合约价差105.45，较前一日涨8.89；沪伦铜价比值8.0143，较前一日降0.05 [2] COMEX铜情况 - 2025年10月22日，COMEX铜期货活跃合约收盘价5.005，较前一日降0.04；总库存量346499，较前一日减117 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面偏弱并有库存压力，但估值处于低位，预计镍价低位震荡，建议观望 [1] - 不锈钢基本面宽松，成本支撑走弱，预计价格偏弱震荡，建议择高做空 [1] 根据相关目录分别进行总结 镍与不锈钢期货行情 - 2025年10月22日，沪镍主力合约区间震荡，成交量73851手（+13460），持仓量121311手（+70923），伦镍跌0.23%；不锈钢主力合约震荡上行，成交量99210手（-26868），持仓量179530手（-8802） [1] 镍与不锈钢现货市场 - 2025年10月22日，镍和不锈钢现货市场成交较弱，基差升水缩小 [1] 镍与不锈钢供需情况 - 镍供给端：镍矿价格上涨，上周镍矿到港量增加，港口库存垒库；镍铁厂亏损幅度加深，10月国内排产增加，印尼排产增加，镍铁去库；10月国内电解镍排产增加，出口利润缩小 [1] - 镍需求端：三元排产增加；不锈钢厂排产增加；合金与电镀需求稳定 [1] - 不锈钢供给方面：10月不锈钢排产增加，300系排产减少 [1] - 不锈钢需求方面：终端需求较弱 [1] 镍与不锈钢库存情况 - 镍库存：上期所减少，LME增加，社会库存增加，保税区库存持平 [1] - 不锈钢库存：上周上期所库存减少，上周300系社会库存为621700吨（+2300） [1] 镍与不锈钢成本情况 - 镍成本：未提及 - 不锈钢成本：高镍生铁价格下跌，高碳铬铁价格持平 [1]