报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月尿素价格仍有支撑可关注低多机会，后续转机在出口 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 7月2日尿素期货UR01收盘价1698元/吨较7月1日涨16元/吨，涨幅0.95%；UR05收盘价1710元/吨较7月1日涨16元/吨，涨幅0.94%；UR09收盘价1739元/吨较7月1日涨18元/吨，涨幅1.05% [1] - 7月2日山东现货价1790元/吨与7月1日持平；山西现货价1660元/吨较7月1日涨30元/吨，涨幅1.84%；河南现货价1780元/吨与7月1日持平；河北（小颗粒）现货价1780元/吨较7月1日降10元/吨，降幅0.56%；东北现货价1890元/吨与7月1日持平；江苏现货价1800元/吨与7月1日持平 [1] 基差与价差 - 7月2日山东现货 - UR基差80元/吨较7月1日降16元/吨；01 - 05价差 - 12元/吨与7月1日持平 [1] 上游成本 - 7月2日河南无烟煤价格1080元/吨与7月1日持平；山西无烟煤价格820元/吨与7月1日持平 [1] 下游价格 - 7月2日山东复合肥（45%S）价格2930元/吨与7月1日持平；河南复合肥（45%S）价格2520元/吨与7月1日持平 [1] - 7月2日山东三聚氰胺价格5050元/吨与7月1日持平；江苏三聚氰胺价格5200元/吨与7月1日持平 [1] 重要资讯 - 前一交易日尿素期货主力合约2509开盘价1717元/吨，最高价1747元/吨，最低价1716元/吨，收盘1739元/吨，结算价1730元/吨，持仓量223883手 [1] 总结 - 前一交易日UR震荡走高收于1739，尿素供应压力大上游库存接近100万吨，7月追肥需求为价格提供支撑，国内农需转弱且出口需求未补充则尿素价格面临下行压力 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇短期或偏弱震荡，估值相对较贵，供需驱动不强，华东地区基差有收敛需求，建议择机做多MTO利润，09合约预计运行区间2300 - 2500，单边建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 甲醇期货价格方面，MA01收盘价2434元/吨，较前一日涨14元/吨（0.58%）；MA05收盘价2348元/吨，涨14元/吨（0.60%）；MA09收盘价2404元/吨，涨20元/吨（0.84%） [1] - 甲醇现货价格方面，太仓2465元/吨，较前一日跌75元/吨（-2.95%）；山东2260元/吨，涨20元/吨（0.89%）；广东2450元/吨，涨5元/吨（0.20%）等 [1] - 煤炭现货价格方面，部尔多斯Q5500为430元/吨，大同Q5500为490元/吨，榆林Q6000为492.5元/吨较前一日跌2.5元/吨（-0.51%） [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特3.94元/立方米，重庆3.30元/立方米，均无变化 [1] 利润情况 - 煤制甲醇利润为433.40元/吨，天然气制甲醇利润为 - 460.00元/吨，均无变化 [1] - 西北MTO利润为527.00元/吨，华东MTO利润为 - 1054.57元/吨，均无变化 [1] - 甲醇下游利润方面，醋酸351.75元/吨，MTBE159.88元/吨，甲醛 - 233.60元/吨等，均无变化 [1] 资讯 - 国外资讯为中东某国家90%甲醇装置已重启恢复中，需关注后期开工及装船排货情况 [1] - 国内期价方面，甲醇主力MA2509合约上涨，开2386元/吨，收2404元/吨，涨30元/吨，成交696255手，持仓736158，缩量减仓 [1] 交易策略 - 甲醇短期或偏弱震荡，从估值看上游煤头利润高、下游综合利润差，甲醇估值较贵；从驱动看供需驱动不强，华东基差有收敛需求，地缘局势缓和使港口现货紧张局面缓解，基差或通过华东现货价格下跌收敛 [1] - 本周需关注美国减税法案是否通过和美国非农数据是否恶化，09合约预计运行区间2300 - 2500，单边建议观望，建议择机做多MTO利润 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价方面，在原料及再生铅下调开工支撑下持续上行，但下游未入旺季库存累积风险尚存，上行动力有限 [1] - 锌价方面，近期因宏观情绪偏暖及供给端扰动震荡回升，但反弹后压制下游采买积极性，库存累积，反弹空间有限，后续关注利好因素消除带来的布空机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场情况 - 价格数据：SMM1铅锭平均价格16925元/吨较前日持平，沪铅主力收盘17175元/吨较前一日上涨0.44%，沪铅基差 -250元/吨较前一日降75元/吨，升贴水 - LME 0 - 3为 -26.77美元/吨较前一日升5.68美元/吨，LME3个月铅期货收盘价（电子盘）2063.5美元/吨较前一日上涨1.20%，沪伦铅价比值8.32较前一日降0.75% [1] - 成交持仓：期货活跃合约成交量27524手较前一日降12.31%，持仓量51254手较前一日降0.31%，成交持仓比0.54较前一日降12.04% [1] - 库存情况：LME库存268150吨较前一日持平，沪铅仓单库存46439吨较前一日升0.11% [1] - 基本面情况：铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，原生铅开工稳中有升；再生铅方面，废铅蓄电池价格上涨，回收商货源有限，炼厂开工处于相对低位，部分企业捂货不出，成品库存维持增势；需求端从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转 [1] - 行业资讯：西部地区某再生铅炼厂5月因设备故障投产中断，7月下旬完成检修，预计8月正常生产；近月国产还原铅货源紧张，本周海外粗铅到港，已知成交量约1千吨 [1] 锌市场情况 - 价格数据：SMM1锌锭平均价格22220元/吨较前日上涨0.05%，沪锌主力收盘22230元/吨较前一日下跌0.11%，沪锌基差 -10元/吨较前一日升35元/吨，升贴水 - LME 0 - 3为 -22.04美元/吨较前一日降3.29美元/吨，LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2753美元/吨较前一日上涨1.46%，沪伦锌价比值8.07较前一日降1.55% [1] - 成交持仓：期货活跃合约成交量128020手较前一日降28.35%，持仓量129763手较前一日降3.47%，成交持仓比0.99较前一日降25.78% [1] - 库存情况：LME库存113425吨较前一日持平，沪锌仓单库存6624吨较前一日降2.93% [1] - 基本面情况：炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，原料不足对炼厂生产限制减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端锌价升至下游不能接受位置，下游需求弱，多以刚需补库为主 [1] - 行业资讯：7月1日【LME0 - 3锌】贴水18.75美元/吨，持仓208381手增842手 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供给或不及预期，需求端多晶硅或有复产，价格低位反弹，短期或延续偏强走势，中长期盘面反弹后上方卖保压力增强，后续持续关注硅企实际生产动态 [1] - 多晶硅受供给侧改革预期及市场情绪推动，短期价格或延续偏强走势，但基本面改善幅度有限，价格波动或加剧，后续持续关注产业链上下游实际开工及供给侧改革落地情况 [1] 各部分总结 价格数据 - 工业硅期现价格：不通氧553（华东）平均价格8350元/吨，涨幅1.83%；期货主力合约收盘价8210元/吨，涨幅5.73%；基差（华东553 - 期货主力）140元/吨，变动 - 295元/吨 [1] - 多晶硅期现价格：N型多晶硅料34.5元/千克，涨幅2.99%；期货主力合约收盘价35050元/吨，涨幅7.19%；基差 - 550元/吨，变动 - 1350元/吨 [1] - 工业硅现货价格：不通氧553不同地区价格有涨有平，通氧553不同地区价格多数上涨，421不同地区价格部分上涨 [1] - 多晶硅现货价格：N型致密料、多晶硅复投料、多晶硅致密料、多晶硅莱花料价格均上涨 [1] - 硅片、电池片、组件价格：多数价格无变动 [1] - 有机硅价格：DMC、107胶、硅油价格均无变动 [1] 资讯 - 苏州祺珠新材料有限公司年产6200吨有机硅光电界面材料及3万只电子材料包装桶组装项目环境影响评价文件拟审批公示，苏州祺添新材料股份有限公司有多家子公司和生产基地，具备一定产能 [1] - 中央财经委员会第六次会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出 [1] 投资策略 工业硅 - 北方大厂减产，西南产区丰水期电力成本下移企业开工回升，供给端或有减量；多晶硅企业部分复产带来需求增量，有机硅减产挺价但需求疲软，下游观望情绪浓，整体需求不足；短期价格或延续偏强走势，建议短线操作，中长期上方压力大，关注硅企实际生产动态 [1] 多晶硅 - 硅料企业减产与新增产能投放相抵后产量预计小幅提升，光伏市场疲软，需求放缓；受供给侧改革预期及市场情绪推动，短期价格或偏强，波动或加剧，建议短线操作，关注产业链上下游开工及供给侧改革落地情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年上半年黑色系价格中枢下移，品种供需结构差异化，价格强弱分化显著；下半年钢材市场环境复杂多变，成材端现货供需矛盾未有效累积，成本端有下塌风险，三季度中后期需警惕回落风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年上半年，原料端铁矿受高铁水需求支撑价格下跌驱动有限，普氏指数累计跌8%，废钢价格压力小，现货累计跌幅4%，双焦表现最弱，焦煤上半年累计跌幅超30%，焦炭约27% [2][6] - 成材端1 - 5月粗钢消费3.74亿吨，同比降1.2%，五大材消费2.08亿吨，同比增0.5%，非五大材消费1.65亿吨，同比降3.5%；产量居高不下，钢厂盈利平稳，因真实需求强于预期；出口保持高增速，内需结构分化，建材需求降，板带材需求强；螺纹累计跌幅9%，热卷累计跌幅6% [2][6] 钢材供需分析 宏观 - 2025年上半年中国经济有韧性，一季度GDP同比增5.4%，预计上半年约5.3%；政策上赤字率目标调至4.0%，财政政策支持“两重”“两新”建设，1 - 5月固投同比增3.7%，货币政策灵活适度，促消费政策刺激需求，社消总额增速从一季度4.6%升至1 - 5月5.0% [16] - 面临挑战，外部环境严峻，国内经济结构调整关键期，房地产市场有影响，部分行业和企业经营压力大，经济回升向好内生动能待巩固 [16] 钢材需求分析 - 房地产：1 - 5月全国房地产开发投资36234亿元，同比降10.7%，住宅投资27731亿元，降10.0%；施工和新开工面积降，销售降幅收窄；土地成交面积降，库存压力大，下半年地产用钢需求或降幅收窄但仍弱势 [20][23][24] - 基建：2025年1 - 5月基础设施投资同比增5.6%，对投资增长贡献率34.5%；但化债压力、资金与项目衔接问题及城镇化放缓影响基建用钢需求，未来总量或因新基建占比提升回落 [31] - 制造业投资：2025年1 - 5月制造业投资增长快、结构优，需求有韧性，支撑因素为产业升级、出口结构优化和内需政策；产业升级中装备和高技术制造业增加值增长，企业加大技术创新等投资；内需消费结构升级带动高附加值商品增长 [40] - 出口：2025年1 - 5月钢材累计出口4848万吨，同比增8.6%，钢坯累计出口472万吨，同比增307%；出口结构变化，热轧薄宽钢带降30%，钢坯出口因价格、政策和需求因素增长；下半年出口结构分化，出口量或降800 - 1000万吨 [45] 供给分析 - 2025年1 - 5月生铁累计产量3.63亿吨，较2024年同期降0.1%，粗钢累计产量4.32亿吨，较2024年同期降1.7%；为完成节能量目标，2025年粗钢产量应不高于9.83亿吨，6 - 12月总产量不高于5.51亿吨，月均不高于0.79亿吨 [54] - 企业生产将更理性，粗钢产量或整体下降；消费数据下滑，铁水产量下降幅度略强于粗钢；结构上板材强、建材弱，螺纹下半年供需双弱 [57] 粗钢平衡表推演及结论 - 2025年下半年钢材市场环境复杂，淡季成材端现货供需矛盾未有效累积，基差修复限制反弹空间；成本端原料供应宽松，需求下降时成本有下塌风险，三季度中后期警惕回落风险 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下半年铅市供需双增，原料问题是影响铅价走势重要因素，无显著矛盾刺激下，预计铅价区间整理，运行区间16,500 - 18,000元/吨，需关注原料端变动及宏观政策指引 [2][98][99] 根据相关目录分别进行总结 一、铅市行情回顾：长"N"走势 - 一季度在宏观情绪引导及原料偏紧支撑下，铅价重心上移，1月供需双弱，铅价窄幅整理，节后首日开门红但成交清淡、社库累积，3月供给恢复、成本支撑增强、政策利好，铅价震荡走强 [8] - 二季度在关税扰动下，铅价前低后高，3月末供应利好出尽、消费淡季担忧加重，铅价回落，4月贸易摩擦升级，沪铅受影响重心下移，后重回基本面，沪铅主力合约窄幅整理，6月中下旬向上突破 [9] - 截至6月30日，SMM1铅锭平均价16,950元/吨，较去年年底涨1.35%，较去年同期跌11.49%；再生精铅平均价16,875元/吨，较去年年底涨0.45%，较去年同期跌11.88%；截至6月27日，沪铅主力合约收盘价17,125元/吨，较去年年底涨2.15%，较去年同期跌11.91%；LME三个月铅收盘价2,041.5美元/吨，较去年年底涨4.61%，较去年同期跌8.10% [2][10] 二、原料&利润：成本支撑较强 （一）原生铅：铅精矿偏紧依旧，TC暂无改善 - 截至6月27日，国产铅精矿平均价16,450元/吨，较去年年底涨2.33%，较去年同期跌11.32%；进口锌精矿平均价16,597.68元/吨，较去年年底涨5.65%，较去年同期跌2.58% [22] - 2025年1 - 4月全球铅精矿累计产量143.24万吨，累计同比增3.51%；4月全球铅市场转为过剩6,900吨，前4个月供应过剩22,000吨 [28] - 国内矿山复产为主、增量明显，2025年1 - 5月中国锌精矿累计产量63.39万吨，累计同比增12.61%；进口矿海外矿山出产不及预期，进口补充有限，上半年铅精矿进口盈利窗口基本开启，但供应增量有限，银砂矿成重要铅元素补充，1 - 5月铅精矿累计进口55.27万吨，累计同比增32.05%，银砂矿累计进口18.06万吨，累计同比增3.31% [28][29] - 截至5月底，原生铅炼厂原料库存38.93万吨，原料天数约25天，处于相对高位；受益于硫酸、白银等副产品收益抬升，铅炼厂利润明显好转，截至6月20日，原生铅冶炼利润回正至29.4元/吨 [41][42] - 截至6月27日，国产铅精矿加工费550元/金属吨，较去年年底下滑15.38%，较去年同期下滑8.33%；进口铅精矿加工费 - 55美元/干吨，较去年年底下滑175%，较去年同期下滑375% [42] （二）再生铅：货源有限，废电瓶价格易涨难跌 - 年初再生铅炼厂复产慢、有原料备库，废电瓶价格持稳、利润尚可，3月中旬开始，炼厂开工攀升、废电瓶进入报废淡季，价格易涨难跌，利润明显下滑 [48] - 截至6月30日，废电瓶平均价10,275元/吨，较去年年底涨3.01%，较去年同期跌11.80%；规模再生铅企业综合成本17,279元/吨，较去年年底涨4.20%，较去年同期跌8.39%；中小规模再生铅综合成本17,506元/吨，较去年年底涨4.30%，较去年同期跌8.58% [48] - 截至6月30日，再生铅炼厂利润 - 1,041元/吨，较去年年底下滑70.10%，较去年同期涨3.43%；规模再生铅综合盈亏 - 404元/吨，较去年年底下滑622元/吨，较去年同期下滑692元/吨；中小规模再生铅综合盈亏 - 631元/吨，较去年年底下滑647元/吨，较去年同期下滑633元/吨 [49] 三、供给端：一增一减 （一）原生铅：开工回升 - 2025年1 - 4月全球精炼铅累计产量439.16万吨，累计同比增2.08%；4月全球铅市场转为过剩6,900吨，前4个月供应过剩22,000吨 [64] - 国内年初部分炼厂检修减产，2月出产下滑，3月随着检修炼厂复产、原料偏紧但不紧缺、铅价及副产品收益回升，炼厂利润好转，月产明显提升，2025年1 - 5月中国精炼铅累计产量156.51万吨，累计同比增8.42% [64] （二）再生铅：开工波动较大 - 上半年再生铅企业开工受原料及环保因素影响变动大，1月开工明显下移，节后稳步回升，3月开工达近一年半以来高位，4月因原料偏紧问题加剧，开工下滑至历史低位，成品库存累积，2025年1 - 5月中国再生铅累计产量134.70万吨，累计同比减1.61% [70] 四、需求端：淡季当时 （一）消费淡季，下游采买有限 - 上半年在以旧换新等补贴政策下，蓄电池开工尚可，春节前消费市场偏淡，经销商节前备库，部分企业停工放假，节后复产爬产缓慢，3月进入更换淡季，需求走弱，但各地“以旧换新”政策及招标订单增加缓解部分淡季担忧，铅蓄电池开工整体保持在往年同期相对高位 [76] （二）出口窗口持续关闭 - 截至6月27日，出口至台湾地区和东南亚地区的铅锭利润均为负，出口盈利窗口持续关闭，2025年1 - 5月铅锭累计出口量20,753吨，累计同比增43.53%；1 - 5月中国铅蓄电池累计出口量9,429.84万个，累计同比减3.24% [84] 五、库存与供需平衡 - 铅锭库存震荡回升，年初社库去化幅度有限，春节期间累库，3月进一步累积，4月去化，5月中下旬开始止降回升 [86] - 截至6月30日，SMM铅锭五地社会库存总量5.63万吨，较去年年底增6.03%，较去年同期下滑9.05%；截至6月27日，原生铅主要交割品牌厂库13,350吨，较去年年底增加117.07%，较去年同期增加602.63%；上期所精炼铅库存5.19万吨，较去年年底增加0.21%，较去年同期减少3.55%；LME铅库存27.19万吨，较去年年底增加11.57%，较去年同期增加21.19% [87] 六、行情展望及投资策略 - 下半年宏观环境偏暖，基本面原生铅炼厂开工平稳、产出维持增量趋势，再生铅不确定性强，废电瓶价格易涨难跌，为铅价提供下方支撑，需求端消费稳中向好 [98] - 下半年铅市供需双增，原料问题是影响铅价走势重要因素，预计铅价区间整理，运行区间16,500 - 18,000元/吨，后续关注原料端变动及宏观政策指引 [98][99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产与进口锂盐价格现新高，但一体化产锂盐生产利润为正，国内碳酸锂生产与库存处高位，供需预期下碳酸锂价格上涨空间有限，建议投资者等待时机布局空单，关注30000 - 60000附近支撑位及63000 - 68000附近压力位 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年7月1日碳酸锂期货近月、连一、连二、连三合约收盘价分别为62980元/吨、62840元/吨、62580元/吨、62580元/吨，较昨日分别变化560元/吨、400元/吨、480元/吨、480元/吨；成交量为398387手，较昨日增加8660手；持仓量为326676手，较昨日减少4148手；库存为22940吨，较昨日增加312吨 [1] - 2025年7月1日SMM电池级碳酸锂平均价-碳酸锂活跃合约收盘价基差为 - 1480元/吨，较昨日减少520元/吨 [1] - 2025年7月1日部分锂矿、锂化合物价格有不同变化，如锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价625美元/吨，较昨日减少5美元/吨；碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价61300元/吨，较昨日无变化 [1] - 2025年6月26日SMM碳酸锂库存中冶炼厂、下游、其他合计为136837吨，较上周增加1936吨 [1] 行业动态 - 6月20日特斯拉宣布北美首座磷酸铁锂电池制造工厂将在美国内华达州斯帕克斯市完工 [1] - 6月23日哈里梅顿获Goothane能源公司在德克萨斯州的地额和直提喔（DLE）项目合同，项目预计年产约8.35万吨电池级碳酸锂 [2] - 6月26日中创新前科技集团与湖北武汉经开区签约建设动力电池及储能系统武汉墓地四颗项目四期，计划新建6条生产线，年产能到40万套动力电池PACK，明年上半年投产，满产后年产值超百亿元 [2] - 6月20日中科能原复展(三宁)有限公司与大连金帝建设工程有限公司签署战略合作协议，聚焦20亿投资的10GW超固态动力电池与馆销馆创生产基地项目，计划三年产值过百亿并推动主体产业上市 [2] - 中矿资源下属全资公司中矿锂业对年产2.5万吨锂盐生产线综合技术升级改造，投资1亿元建设年产1万吨高纯锂盐项目，停产检修及技改约6个月，项目投产后公司合计拥有年产7.1万吨电池级锂盐产能 [3] 供需情况 - 供给端天齐锂业3万吨湿矿项目或于25年1月投产后总产能达2017吨/年，国产进口锂盐价格升高但仍处低位，国内锂矿生产或现“进口替代”；中国碳酸锂产能开工率较上周升高，广东浩海锂电等新增产能将投产，7月生产量或环比增加；国外锂辉石和锂云母矿生产碳酸锂成本高利润为负，中国锂辉石、锂云母及盐湖碳酸锂现金生产成本低利润为正；进口窗口关闭，赣锋锂业项目投产使中国1月进口量或环比减少；中国碳酸锂社会库存量较上周增加 [4] - 中国氢氧化锂日度现金生产成本为3300元/吨，生产利润正负不定，赣化集团计划25年底前建成7万吨氢氧化铝产线，7月生产量或环比减少，冶炼与下游月库存量或环比增加，出口利润为负，7月出口量或环比减少 [4] - 中国不同生产工艺的磷酸铁月度平均生产成本3.1 - 3.5万元/吨，磷酸铁锂月度平均生产成本2.9 - 3.5万元/吨，库存量较上周增加，多个磷酸铁锂项目将投产，7月生产量或环比增加 [5] - 中国硫酸镍月生产量或环比增加；中国超导磁体生产量或环比减少；中国氧化铈月生产出口量或环比增加；中国三元材料和月生产量或环比增加，7月出口量或环比增加；中国六氟磷酸锂月启产出口量或环比增加；中国动力电灯月生产出货与库存量或环比增加；中国新能源汽车7月生产（销售）量或环比增加 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国财政赤字扩张预期和美联储仍存降息预期，叠加全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢回调布局多单为主[1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 鲍威尔未排除7月降息可能，称若非关税已降息，关税料将对通胀有影响；欧央行行长拉加德称降息周期接近尾声，还夸了鲍威尔；日本央行行长植田和男表示仍需更多数据决定下次加息时点[1] - 美国6月ISM制造业PMI连续四个月萎缩，就业再收缩，价格指数加速；美国6月JOLTS职位空缺大幅好于预期，自主离职人数上升；欧元区制造业PMI创34个月新高，德国延续复苏势头，法国承压[1] 白银 - 美国参议院版“大漂亮”法案获得通过，计划将债务上限提高至5万亿美元，且财政赤字扩张或超3万亿美元；叠加特朗普政府关税政策仍未引动消费端通胀显著反弹，特朗普或提前任命美联储主席鲍威尔的继任者，使美联储降息预期时点仍为9/10/12月[1] 各国央行动态 - 欧洲央行6月降息25个基点使存款机制利率降至2%；欧元区与德国（法国）6月制造业PMI为49.4/49（47.8）延续回升（低于预期和前值），叠加欧元区（德国）6月消费者物价指数CPI年率为2%（2%）持于预期但高于前值（低于预期和前值），使拉加德表示欧洲央行降息接近尾声，但市场预期欧洲央行25年底前或降息1 - 2次左右[1] - 英国央行5月关键利率下降25个基点至4.25%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券；英国5月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.4%（3.5%）持于预期但低于前值，6月S&P制造（服务）业PMI为47.7（51.3）高（高）于预期和前值，但因4月国内生产总值GDP月率为 - 0.3%，使英国央行8月降息预期升温且25年底前或降息2 - 3次[1] - 日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，或将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000降至2000亿日元；日本（东京）5（6）月消费者物价指数核心（CPI）年率为3.7%（3.1%）高于预期和前值（低于预期和前值），使日本央行在25年底前仍存加息预期[1] 价格数据 - 上海黄金收盘价772.04元/克，较昨日变化7.89元，较上周变化0.36元；成交量39118.00，较昨日变化 - 18648.00，较上周变化3268.00；持仓量217596.00，较昨日变化 - 2360.00，较上周变化7730.00等[1] - 上海白银收盘价8805.00元/十克，较昨日变化77.00元，较上周变化107.00元；成交量413620.00，较昨日变化 - 74000.00，较上周变化25090.00；持仓量3131158.00，较昨日变化 - 13520.00，较上周变化3362.00等[1] - COMEX黄金期货活跃合约收盘价3349.90美元/盎司，较昨日变化34.90美元，较上周变化 - 34.50美元；成交量164455.00，较昨日变化 - 26195.00，较上周变化22954.00；持仓量317771.00，较昨日变化623.00，较上周变化 - 13734.00等[1] - COMEX白银期货活跃合约收盘价36.25美元/盎司，较昨日变化 - 0.09美元，较上周变化0.20美元；成交量52529.00，较昨日变化10492.00，较上周变化 - 20311.00；持仓量130370.00，较昨日变化777.00，较上周变化58540.00等[1] - 黄金与白银价格比值方面，上海期金/上海期银88.09，较昨日变化0.49，较上周变化 - 0.60；纽约期金/纽约期银92.42，较昨日变化1.18，较上周变化 - 1.46；伦敦金现/伦敦银现91.74，较昨日变化0.36，较上周变化 - 1.83等[1] - 主要大宗商品方面，INE原油499.40元/桶，较昨日变化2.70元，较上周变化 - 75.10元；ICE布油67.28美元/桶，较昨日变化0.65美元，较上周变化 - 2.45美元；NYMEX原油65.53美元/桶，较昨日变化0.56美元，较上周变化 - 1.70美元等[1] - 主要国家汇率方面，美元指数96.6451，较昨日变化 - 0.13，较上周变化 - 1.74；美元兑人民币中间价7.1534，较昨日变化 - 0.01，较上周变化 - 0.01；欧元兑人民币中间价8.4305，较昨日变化0.03，较上周变化0.11等[1] - 主要股票指数方面，上证指数3457.7474，较昨日变化13.32，较上周变化1.77；标普500 6198.0100，较昨日变化 - 6.94，较上周变化172.84；英国富时100 8785.3300，较昨日变化24.37，较上周变化27.29等[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月尿素价格仍有支撑可关注低多机会 后续转机在出口 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格 - UR01山东收盘价1682元/吨无变化 UR01山西收盘价1790元/吨较前一日降10元/吨 降幅0.56% UR01河南收盘价1630元/吨较前一日降30元/吨 降幅1.81% [1] - UR05收盘价1694元/吨较前一日降2元/吨 降幅0.12% [1] - UR09收盘价1721元/吨较前一日涨9元/吨 涨幅0.53% [1] 期现价格 - 国内小颗粒尿素现货河南价格1780元/吨无变化 河北价格1790元/吨较前一日降10元/吨 降幅0.56% 东北价格1890元/吨无变化 江苏价格1800元/吨较前一日降10元/吨 降幅0.55% [1] 基差与价差 - 山东现货 - UR基差96元/吨较前一日降8元/吨 [1] - 01 - 05价差 - 12元/吨较前一日涨2元/吨 [1] 上游成本 - 无烟煤河南价格1080元/吨无变化 山西价格820元/吨无变化 [1] 下游价格 - 复合肥(45%S)山东价格2930元/吨无变化 河南价格2520元/吨无变化 [1] - 三聚氰胺山东价格5050元/吨无变化 江苏价格5200元/吨较前一日降100元/吨 降幅1.89% [1] 重要资讯 - 前一交易日 尿素期货主力合约2509开盘价1707元/吨 最高价1728元/吨 最低价1693元/吨 收盘1721元/吨 结算价1710元/吨 2509持仓量238027手 [1] 总结 - 尿素供应压力大 上游库存接近100万吨 7月追肥需求为价格提供支撑 国内农需转弱且出口需求未补充 尿素价格将面临较大下行压力 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇短期或偏弱震荡，估值相对较贵，供需驱动不强，华东地区基差有收敛需求，09合约预计运行区间2300 - 2500，单边建议观望，建议择机做多MTO利润 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格：MA01收盘价2420元/吨，较前一日涨7元/吨，涨幅0.29%；MA05收盘价2334元/吨，较前一日涨9元/吨，涨幅0.39%；MA09收盘价2384元/吨，较前一日涨3元/吨，涨幅0.13% [1] - 甲醇现货价格：太仓日度均价2540元/吨，较前一日跌250元/吨，跌幅8.96%；山东日度均价2240元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.45%；广东日度均价2445元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.41%；陕西日度均价2057.5元/吨，较前一日持平；川渝日度均价2250元/吨，较前一日跌50元/吨，跌幅2.17%；湖北日度均价2325元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅0.64%；内蒙古日度均价1947.5元/吨，较前一日持平 [1] - 基差：太仓现货 - MA为120元/吨，较前一日跌257元/吨 [1] - 煤炭现货价格：部尔多斯Q5500、大同Q5500、榆林Q6000价格均较前一日持平 [1] - 工业天然气价格：呼和浩特、重庆价格均较前一日持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润：煤制甲醇利润433.4元/吨，较前一日跌60元/吨，跌幅12.16%；天然气制甲醇利润 - 460元/吨，较前一日持平 [1] - MTO利润：西北MTO利润527元/吨，较前一日跌35元/吨，跌幅6.23%；华东MTO利润 - 1054.57元/吨，较前一日涨128.5元/吨，涨幅10.86% [1] - 甲醇下游利润：醋酸利润351.75元/吨，较前一日涨4.75元/吨，涨幅1.37%；MTBE利润159.88元/吨，较前一日涨20.76元/吨，涨幅14.92%；甲醛利润 - 233.6元/吨，较前一日涨28.8元/吨，涨幅10.98%；一郎談利润602元/吨，较前一日涨84元/吨，涨幅16.22% [1] 资讯 - 国内期价：甲醇主力MA2509区间震荡，开2380元/吨，收2384元/吨，跌2元/吨，成交819352手，持仓756727，缩量减仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯：中东某国家90%甲醇装置已经重启恢复中，需关注后期开工及装潢排货情况 [1]