报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月15日碳酸锂期货主力合约震荡上行，现货市场成交较弱，基差由升转贴，当前供需均强，上游库存压力不大，下游锂矿复产积极推进，供应收缩预期减弱，预计碳酸锂价格低位震荡，建议逢高做空 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 9月15日近月合约收盘价72520元/吨，较9月12日涨1340元/吨；连一合约收盘价72680元/吨，较9月12日涨1660元/吨；连二合约收盘价72880元/吨，较9月12日涨1520元/吨；连三合约收盘价72880元/吨，较9月12日涨1520元/吨 [1] - 9月15日成交量482790手，较9月12日增加71801手；持仓量309446手，较9月12日增加44手；库存38963吨，较9月12日增加338吨 [1] 锂矿及锂产品价格情况 - 9月15日锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价848美元/吨，较9月12日涨6美元/吨；锂云母（Li2O：1.5%-2.0%）平均价1075元/吨，较9月12日持平；锂云母（Li2O：2.0%-2.5%）平均价1775元/吨，较9月12日持平；磷锂铝石（Li2O：6%-7%）平均价5975元/吨，较9月12日涨205元/吨；磷锂铝石（Li2O：7%-8%）平均价7065元/吨，较9月12日涨220元/吨 [1] - 9月15日碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价72450元/吨，较9月12日持平；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价70200元/吨，较9月12日持平 [1] - 9月15日氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价74150元/吨，较9月12日降100元/吨；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价79120元/吨，较9月12日降100元/吨 [1] 其他锂相关产品价格情况 - 9月15日六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价56000元/吨，较9月12日降500元/吨 [1] - 9月15日三元前驱体523（多晶/消费型）平均价80650元/吨，较9月12日涨450元/吨；三元前驱体523（单晶/动力型）平均价78825元/吨，较9月12日涨225元/吨 [1] SMM碳酸锂库存情况 - 9月15日冶炼厂库存36213吨，较上周降3262吨；下游库存58279吨，较上周增3072吨；其他库存44020吨，较上周降1390吨；合计138512吨，较上周降1580吨 [1] 重要资讯 - 9月15日，伦敦上市的Savannah公司表示，其在葡萄牙北部的锂矿项目储量预估增加40%，Barroso资源的锂辉石储量目前预计超3900万吨，高于之前预估的2800万吨，已成为欧洲最大的锂辉石矿床 [1] 多空逻辑 - 成本端锂辉石精矿价格上涨，云母价格持平；供应端上周碳酸锂产量上升，不同原料制碳酸锂产量均上升；下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量下降，9月碳酸锂排产上升，动力电池产量上升；终端需求8月新能源汽车产同比增速放缓，3C出货量一般，9月储能电池产量增加 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从估值和驱动两个角度,建议关注尿素现货企稳后的逢低做多机会,尤其关注01合约 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格 - 9月15日,UR01收盘价1683元/吨,较9月12日涨20元/吨,涨幅1.20%;UR05收盘价1731元/吨,较9月12日涨13元/吨,涨幅0.76%;UR09收盘价1750元/吨,较9月12日涨180元/吨,涨幅11.46% [1] 期现价格 - 9月15日,山东现货价1640元/吨,较9月12日降20元/吨,降幅1.20%;山西现货价1540元/吨,与9月12日持平;河南现货价1640元/吨,较9月12日降10元/吨,降幅0.61%;河北、东北现货价与9月12日持平;江苏现货价1640元/吨,较9月12日降10元/吨,降幅0.61% [1] 基差与价差 - 9月15日,山东现货-UR基差为 -91元/吨,较9月12日降33元/吨;01 - 05价差为 -48元/吨,较9月12日涨7元/吨 [1] 上游成本 - 9月15日,河南无烟煤价格1000元/吨,山西无烟煤价格880元/吨,均与9月12日持平 [1] 下游价格 - 9月15日,山东复合肥(45%S)价格2950元/吨,河南复合肥(45%S)价格2550元/吨,均与9月12日持平;山东三聚氰胺价格5083元/吨,较9月12日降17元/吨,降幅0.33%;江苏三聚氰胺价格5300元/吨,与9月12日持平 [1] 重要资讯 - 前一交易日,尿素期货主力合约2601开盘价1666元/吨,最高价1688元/吨,最低价1665元/吨,收盘1683元/吨,结算价1679元/吨 [1] 多空逻辑 - 近期焦煤反内卷情绪有再度抬头趋势,夜盘焦煤大涨带动煤化工情绪偏强;当前尿素现货价格因供强需弱震荡走低,但从估值看,当前尿素价格低位震荡,上游利润处于相对较低水平,估值不贵;从驱动看,下半年尿素价格可能的向上驱动一是供给端有老旧装置更新改造预期,20年以上老旧装置占比约20%,当前综合开工率在80%以上,闲置产能不多;二是需求端出口有改善预期,看好9 - 10月的尿素出口 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国8月就业数据表现偏弱，消费端通胀核心CPI年率持平预期和前值，加上特朗普持续施压或更换美联储官员，美联储越来越多官员支持降息，市场预期美联储9/10/12月或连续每次降息25个基点，叠加俄乌冲突等地缘政治风险难解，全球多国央行持续购买黄金，或使贵金属价格易涨难跌 [1] 相关目录总结 贵金属市场数据 - 上海黄金收盘价831.60元/克，较上周变化-2.62元，较昨日变化-2.88元；成交量262249.00，较上周变化-39058.00，较昨日变化-131090.00；持仓量104349.00，较上周变化-20532.00，较昨日变化-4918.00；库存53226.00（十克），较上周变化276.00，较昨日变化44415.00 [1] - 现货沪金T+D收盘价828.03元/克，较上周变化-3.88元；成交量33778.00，较上周变化-17540.00，较昨日变化-28836.00；持仓量212400.00，较上周变化504.00，较昨日变化-4304.00 [1] - 上海白银收盘价10035.00元/十克，较上周变化-18.00元，较昨日变化171.00元；成交量-271791.00，较上周变化-169967.00，较昨日变化628438.00；持仓量204407.00，较上周变化-14921.00，较昨日变化-18604.00；库存-3088.00（十克），较上周变化-6858.00，较昨日变化1243481.00 [1] - 现货沪银T+D收盘价9994.00元/十克，较上周变化-40.00元；成交量-260572.00，较上周变化384540.00，较昨日变化-4532.00；持仓量3477766.00，较上周变化-5988.00，较昨日变化-61434.00 [1] - COMEX黄金期货活跃合约收盘价3719.50美元/盎司，较上周变化38.80美元，较昨日变化79.70美元；成交量184826.00，较上周变化37260.00，较昨日变化-45437.00；持仓量385713.00，较上周变化-133.00，较昨日变化8004.00；库存38914490.82（金衡盎司），较上周变化0.00，较昨日变化-43307.04 [1] - 伦敦金现收盘价3651.10美元/盎司，较上周变化0.00美元，较昨日变化56.55美元；SPDR黄金ETF持有量974.80，较上周变化0.00，较昨日变化-7.17；iShare黄金ETF持有量2.93，较上周变化462.87，较昨日变化459.94 [1] - COMEX白银期货活跃合约收盘价42.68美元/盎司，较上周变化0.51美元，较昨日变化1.68美元；成交量46674.00，较上周变化-21611.00，较昨日变化-23665.00；持仓量133690.00，较上周变化2144.00，较昨日变化132766.00；库存527423229.52（宜诺娜佛），较上周变化0.00，较昨日变化9054997.47 [1] - 伦敦银现收盘价42.26美元/盎司，较上周变化0.00美元，较昨日变化1.52美元；美国iShare - 银ETF持有量15069.60，较上周变化-124.25，较昨日变化15069.60；PSLV白银ETF持有量6129.64，较上周变化6129.63 [1] 价差与基差数据 - 黄金近月连续 - 远月活跃价差为-1.72元，较上周变化0.31元，较昨日变化-0.60元；基差（现货与期货）为-3.57元，较上周变化0.31元，较昨日变化-1.00元 [1] - 白银近月连续 - 远月活跃价差为-143.00元，较上周变化-19.00元，较昨日变化-199.00元；基差（现货与期货）为1.00元，较上周变化-1.00元，较昨日变化-24.00元 [1] - COMEX黄金近月连续 - 远月活跃价差为-3.40美元，较上周变化-34.40美元，较昨日变化-39.00美元；基差（现货与期货）为-45.25美元，较上周变化-29.60美元，较昨日变化-38.80美元 [1] - COMEX白银近月连续 - 远月活跃价差为-0.42美元，较上周变化-0.61美元，较昨日变化-0.41美元；基差（现货与期货）为-0.42美元，较上周变化-0.93美元，较昨日变化-0.16美元 [1] 价格比值数据 - 上海期金/上海期银为83.02，较上周变化-1.73，较昨日变化-0.11；上海金现/上海银现为82.85，较上周变化0.10，较昨日变化-1.63 [1] - 纽约期金/纽约期银为86.24，较上周变化-0.12，较昨日变化-1.57；伦敦金现/伦敦银现为88.22，较上周变化0.00，较昨日变化86.40 [1] 其他大宗商品及金融数据 - INE原油收盘价475.30元/桶，较上周变化6.10元，较昨日变化488.10元；ICE布油收盘价0.59美元/桶，较上周变化1.80美元，较昨日变化67.47美元；NYMEX原油收盘价62.60美元/桶，较上周变化0.68美元，较昨日变化63.28美元 [1] - 上海期铜收盘价79650.00元/吨，较上周变化-120.00元，较昨日变化1290.00元；LME现铜收盘价10189.00美元/吨，较上周变化121.50美元，较昨日变化275.00美元 [1] - 上海螺纹钢收盘价3127.00元/吨，较上周变化9.00元，较昨日变化13.00元；大连铁矿石收盘价796.00元/吨，较上周变化-3.50元，较昨日变化-9.00元 [1] - 行间同业拆放利率SHIBO为1.37，较上周变化-0.01，较昨日变化1.41；行间同业拆放利率SHIBQ为1.66，较上周变化0.00，较昨日变化0.01 [1] - 美国10年期国债名义收益率为4.1000，较上周变化N/A，较昨日变化4.0600；美国10年期国债TIPS收益率为1.7000，较上周变化1.7300，较昨日变化N/A [1] - 10年期国债损益平衡通胀率为2.3700，较上周变化N/A，较昨日变化2.3600 [1] - 美元指数为97.7357，较上周变化-0.26，较昨日变化-0.38；美元兑人民币中间价为7.1019，较上周变化0.00，较昨日变化0.00；欧元兑人民币中间价为8.3327，较上周变化0.00，较昨日变化-0.03 [1] 主要股票指数数据 - 上证指数收盘价3860.5036，较上周变化53.21，较昨日变化-10.09；标普500收盘价6615.2800，较上周变化30.99，较昨日变化133.78 [1] - 英国富时100收盘价9277.0300，较上周变化-6.26，较昨日变化68.82；法国CAC40收盘价7896.9300，较上周变化71.69，较昨日变化222.15 [1] - 德国DAX收盘价23748.8600，较上周变化50.71，较昨日变化151.88；日经225收盘价1749.37，较上周变化0.00，较昨日变化44768.1200 [1] - 韩国综合指数收盘价3407.3100，较上周变化11.77，较昨日变化202.19 [1] 重要资讯 - 美国上诉法院驳回特朗普罢免美联储理事库克的请求，该裁决暂时为库克出席9月16 - 17日美联储会议扫清道路 [1] - 美国国会预算办公室（CBO）主任Phillip Swagel表示，特朗普的关税政策将在未来十年通过为联邦财政注入资金，从而使美国预算赤字减少4万亿美元，这将是赤字方面的一次重大逆转 [1] 交易策略 逢价格回落布局多单为主；伦敦金关注3400 - 3500附近支撑位及3650 - 3750/3840附近压力位，沪金800 - 810附近支撑位及840 - 850附近压力位，伦敦银39 - 40附近支撑位及43 - 46附近压力位，沪银9500 - 9700附近支撑位及10300 - 10500附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储9月降息预期有所升温，传统消费旺季引导下游需求初现回暖，或使沪铜价格谨慎偏强；交易策略上，逢价格回落后布局多单为主，关注不同市场铜价的支撑位和压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货情况 - 2025年9月15日，沪铜期货活跃合约收盘价80940元，较昨日降120元；成交量68871手，较昨日降22685手；持仓量179256手，较昨日降7620手；库存30643吨，较昨日增5083吨 [2] - 沪铜基差为0，较昨日增305；SMM 1电解铜 - 半均价80940元，较昨日增185元；SMM平水铜开贴水 - 平均价50，较昨日降15；SMM升水铜升贴水 - 平均价110，较昨日增10；SMM混法铜开贴水 - 半均价 - 70，较昨日降35；SMM贵溪铜开贴水 - 平均价160，较昨日增40；EQ铜升贴水均价 - 120，较昨日降40；SMM人民币注目铜溢价 - 平均价405.02，较昨日降3.34；SMM洋山铜溢价（仓单） - 平均价55，较昨日降1；SMM洋山铜溢价（提单） - 平均价58，较昨日降1；沪铜近月 - 沪铜连一为60，较昨日降240；沪铜连一 - 沪铜连二为30，较昨日增50；沪铜连二 - 沪铜连一为10，较昨日降10 [2] 伦敦铜情况 - 2025年9月15日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）10189美元，较昨日增121.5美元；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 61.93，较昨日增11.49；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 158.15，较昨日增9.33；沪伦铜价比值7.9439，较昨日降0.11 [2] COMEX铜情况 - 2025年9月15日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.719美元，较昨日增0.05美元；总库存量较上周增加305345吨 [2] 重要资讯 近期刚果金地区部分中小型冶炼厂因水电供应紧张减产，赞比亚政府计划限制向刚果金出口硫酸，因刚果金铜产量多为混法工艺，供酸紧张为其产量恢复带来挑战 [2] 多空逻辑 - 供给端：国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数为负且较上周下降，国内铜精矿和废铜供需预期偏紧，粗铜或阳极板加工费趋降，9月铜冶炼厂检修产能环比增加，刚果金部分中小型冶炼厂9月因水电供给紧张减产，赞比亚政府计划限制对刚果金出口硫酸 [2] - 需求端：传统消费旺季预期引导部分铜加工行业需求回暖，但高位铜价抑制下游潜在需求 [2] - 库存端：中国电解铜社会库存量较上周增加，伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息预期增强带动有色金属反弹，但镍受制于基本面偏弱与库存压力，预计镍价反弹幅度有限，建议待降息落地后逢高沽空 [2] - 不锈钢基本面虽宽松，但成本端存支撑，预计价格区间震荡，建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场数据总结 - 上海期镍方面，各期货合约收盘价多数上涨，成交量减少42,422手，持仓量减少2,030手，库存增加757吨；不同合约价差有不同变化，基差（现货与期货）SMM 1电解镍平均价 - 沪镍活跃合约收盘价减少450元/吨 [2] - LME 3个月镍方面，收盘价电子盘和场内盘有不同表现，成交量增加2,045手，沪伦期镍价格比值为7.93；LME镍不同合约价差和基差有不同变化，注册仓单减少7,314吨 [2] - 上海不锈钢方面，各期货合约收盘价有涨有跌，成交量增加42,834手，持仓量增加7,543手，库存减少600吨；不同合约价差有不同变化，基差（现货与期货）304/2B卷 - 切边（无锡）平均价 - 活跃合约减少20元/吨 [2] 现货市场数据总结 - 镍矿价格持平，菲律宾不同品位红土镍矿CIF平均价无变化，镍矿海运费部分持平 [2] - 镍现货价格方面，镍豆、SMM 1电解镍、1金川镍、1进口镍（俄镍）平均价多数上涨；1金川镍沪镍合约升贴水平均价增加50元/吨，1进口镍沪镍合约升贴水平均价（俄镍）无变化；中国保税区电解镍（板）美元溢价无变化；镍生铁不同规格平均价部分上涨，硫酸镍不同规格平均价有不同表现；高碳铬铁平均价格无变化 [2] - 不锈钢现货价格方面，304系不锈钢不同规格平均价多数上涨，316系不锈钢不同规格平均价多数下跌，废不锈钢不同规格平均价部分无变化 [2] 库存数据总结 - 全国港口镍矿库存总计922万湿吨，较上周增加31万湿吨 [2] - SMM上海保税区镍库存总计减少600吨，其中镍板无变化，镍豆为0 [2] - SMM纯镍社会库存总计增加1,125吨，其中镍板增加1,125吨 [2] - 不锈钢现货库存量方面，200系减少11,100吨，300系减少15,400吨，400系减少2,800吨，总库存减少29,100吨 [2] 资讯总结 - 中资策略矿业公司五矿资源预计以5亿美元收购英美资源镍矿资产的交易将获欧盟批准，巴西竞争监管机构已启动对该交易的调查，此次镍资产出售是英美资源大规模重组计划的一环 [2] 多空逻辑总结 - 9月15日，沪镍主力合约震荡上行，成交量和持仓量减少，伦镍涨0.22%，现货市场成交较弱，基差升水缩小；供给端镍矿价格持平、到港量减少、港口库存垒库，镍铁厂亏损幅度收窄、9月国内外排产增加、镍铁去库，9月国内电解镍排产增加、出口盈利扩大；需求端三元材料减产、不锈钢厂排产增加、合金与电镀需求稳定；库存上期所增加、LME减少、社会库存增加、保税区库存减少 [2] - 9月15日，不锈钢主力合约震荡上行，成交量增加、持仓量增加，现货市场成交尚可，基差升水缩小；库存上期所减少，上周300系社会库存减少；供给方面9月不锈钢排产增加，需求方面终端需求较弱，成本端高镍生铁价格上涨、高碳铬铁价格持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期焦煤反内卷情绪有再度抬头趋势带动煤化工情绪偏强 但甲醇现货价格低位震荡受港口高库存及内地下游低利润压制上涨空间 后市建议关注低多机会 短期向上驱动有限因港口库存绝对水平较高且MTO企业补库动力不足 不过华东现货价格跌至低位与内地价差偏低继续走低空间有限 且传统下游旺季将来临或缓解库存压力 更建议等待关注后续做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格变化情况 - 2025年9月15日较9月12日 甲醇期货MA01涨17元/吨 涨幅0.71% MA05涨23元/吨 涨幅0.96% MA09涨147元/吨 涨幅6.59% [1] - 现货方面 太仓涨15元/吨 涨幅0.66% 广东涨7.5元/吨 涨幅0.33% 陕西降15元/吨 跌幅0.70% 内蒙古降7.5元/吨 跌幅0.35% 山东、川渝、湖北价格无变化 [1] - 煤炭现货价格 部水客斯Q5500涨5元/吨 涨幅1.01% 大同Q5500涨15元/吨 涨幅2.71% 上海成本榆林Q6000价格无变化 [1] - 工业天然气价格 呼和浩特和重庆均无变化 [1] 利润情况 - 煤制甲醇、天然气制甲醇、西北MTO、甲醛、一曲歌利润无变化 华东MTO利润降62.5元/吨 降幅10.70% 醋酸降12.62元/吨 降幅2.60% MTBE涨40元/吨 涨幅15.53% [1] 重要资讯 - 国内甲醇主力MA2601偏强上涨 开2385元/吨 收2396元/吨 涨18元/吨 成交498181手 持仓783891 放量减仓 [1] - 国外受中东某国家少数甲醇装置停车检修影响 该国整体甲醇开工下降至65.45% 相比前期下降8 - 9个百分点 装港速度相对正常 [1] 交易策略 - 关注逢低做多机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价震荡上行突破17000元/吨，因供给阶段性收紧及美联储降息预期增强，但需求端好转有限或压制上方空间，预计短期高位震荡整理 [1] - 沪锌基本面延续偏弱态势，但海外LME锌库存降至绝对低位且LME 0 - 3持续back结构，伦锌震荡上行对沪锌有提振，预计短期沪锌或偏强整理，基本面压制下上方空间有限 [1] 根据相关目录总结 铅相关 价格数据 - SMM1铅锭平均价格16950元/吨，较前日上涨1.04%；期货主力合约收盘价17160元/吨，较前一日上涨0.70% [1] - LME3个月铅期货收盘价（电子盘）2001.50美元/吨，较前日下跌0.79%；沪伦铅价比值8.57，较前日上涨1.51% [1] 价差数据 - 沪铅基差 -210元/吨，较前日变动55元/吨；升贴水 - 上海 -25元/吨，较前日变动5元/吨；升贴水 - LME 0 - 3 -47.54美元/吨，较前日变动 - 6.38美元/吨 [1] - 沪铅近月 - 沪铅连一 -10元/吨，较前日变动30元/吨；沪铅连一 - 沪铅连二 -30元/吨，较前日变动 - 20元/吨；沪铅连二 - 沪铅连三 -5元/吨，较前日变动5元/吨 [1] 成交持仓数据 - 期货活跃合约成交量58666手，较前日减少7.51%；期货活跃合约持仓量47056手，较前日减少9.83%；成交持仓比1.25，较前日上涨2.58% [1] 库存数据 - LME库存225625吨，较前日无变动；沪铅仓单库存59417吨，较前日减少0.11% [1] 资讯 - 北方地区冶炼厂冬储计划或将提前，部分炼厂10月前后启动原料储备，多家冶炼厂对铅矿含银量等有要求 [1] - 主流低银铅矿加工费调整幅度有限，富含多金属铅矿加工费大幅下滑，普遍50TC国产（周）加工费下调50元/金属吨，报价区间300 - 400元/金属吨 [1] - 9月12日【LME0 - 3铅】贴水41.16美元/吨，持仓156496手减1743手 [1] 基本面分析 - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，未对炼厂开工造成实质影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动 [1] - 再生铅方面，铅价盘整，原料及亏损因素使炼厂开工积极性减弱，减停产范围扩大，开工不足30%，部分企业同业采购 [1] - 需求端终端市场起色不大，旺季效应未体现，经销商消化库存，生产企业以销定产，铅价突破一万七后下游畏涨，采买情绪好转 [1] 投资策略 - 前期多单注意利润保护 [1] 锌相关 价格数据 - SMM1锌锭平均价格22160元/吨，较前日无变动；期货主力合约收盘价22310元/吨，较前一日上涨0.02% [1] - LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2982.00美元/吨，较前日上涨0.88%；沪伦锌价比值7.48，较前日下跌0.85% [1] 价差数据 - 沪锌基差 -150元/吨，较前日变动 - 5元/吨；升贴水 - 上海 -70元/吨，较前日变动 - 5元/吨；升贴水 - 天津 -90元/吨，较前日变动 - 5元/吨；升贴水 - 广东 -110元/吨，较前日变动5元/吨 [1] - 沪锌近月 - 沪锌连一 -75元/吨，较前日变动 - 20元/吨；沪锌连一 - 沪锌连二 -5元/吨，较前日变动15元/吨；沪锌连二 - 沪锌连三 -15元/吨，较前日变动 - 5元/吨 [1] 成交持仓数据 - 期货活跃合约成交量97830手，较前日减少5.57%；期货活跃合约持仓量92003手，较前日减少5.83%；成交持仓比1.06，较前日上涨0.27% [1] 库存数据 - LME库存50150吨，较前日无变动；沪锌仓单库存51371吨，较前日增加11.91% [1] - 截至9月25日，SMM锌锭七地库存总量16.06万吨，较9月8日增加0.85万吨，较9月11日增加0.64万吨 [1] 资讯 - 9月12日【LME0 - 3锌】升水30.17美元/吨，持仓204806手增1254手 [1] 基本面分析 - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3850元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至98.75美元/干吨，炼厂以采购国产矿为主，9月国产TC或上涨乏力 [1] - 供给端炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端下游企业开工回升，需求好转，沪伦比值走差锌锭出口窗口或将开启 [1] 投资策略 - 暂时观望 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从估值和驱动两个角度看，建议关注现货企稳后的逢低做多机会，当前尿素价格低位震荡，上游利润处于相对较低水平，估值不贵；下半年尿素价格可能的向上驱动一是供给端有老旧装置更新改造预期，二是需求端出口有改善预期，建议关注01合约的逢低做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格 - UR01收盘价1683元/吨，较9月12日涨20元/吨，涨幅1.20%；UR05收盘价1731元/吨，较9月12日涨13元/吨，涨幅0.76%；UR09收盘价1750元/吨，较9月12日涨180元/吨，涨幅11.46% [1] 期现价格 - 山东现货价1640元/吨，较9月12日降20元/吨，降幅1.20%；山西现货价1540元/吨，较9月12日无变化；河南现货价1640元/吨，较9月12日降10元/吨，降幅0.61%；河北现货价1670元/吨，较9月12日无变化；东北现货价1680元/吨，较9月12日无变化；江苏现货价1640元/吨，较9月12日降10元/吨，降幅0.61% [1] 基差与价差 - 山东现货-UR基差-91元/吨，较9月12日降33元/吨；01 - 05价差-48元/吨，较9月12日涨7元/吨 [1] 上游成本 - 河南无烟煤价格1000元/吨，较9月12日无变化；山西无烟煤价格880元/吨，较9月12日无变化 [1] 下游价格 - 山东复合肥(45%S)价格2950元/吨，较9月12日无变化；河南复合肥(45%S)价格2550元/吨，较9月12日无变化；山东三聚氰胺价格5083元/吨，较9月12日降17元/吨，降幅0.33%；江苏三聚氰胺价格5300元/吨，较9月12日无变化 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2601开盘价1666元/吨，最高价1688元/吨，最低价1665元/吨，收盘1683元/吨，结算价1679元/吨 [1] 多空逻辑 - 近期焦煤反内卷情绪有再度抬头趋势，昨日夜盘焦煤大涨，带动煤化工情绪偏强，当前尿素现货价格因供强需弱震荡走低 [1] 总结 - 从估值看，当前尿素价格低位震荡，上游利润处于相对较低水平，尿素估值不贵；从驱动看，下半年尿素价格可能的向上驱动一是供给端有老旧装置更新改造预期，尿素20年以上老旧装置占比约20%，当前尿素综合开工率在80%以上，闲置产能不多；二是需求端出口有改善预期，中印关系缓和背景下，看好9 - 10月的尿素出口 [1] 交易策略 - 关注01合约逢低做多机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月15日碳酸锂期货主力合约震荡上行，现货市场成交较弱，基差由升转贴，当前供需均强，上游库存压力不大，随着锂矿复产积极推进，供应收缩预期减弱，预计碳酸锂价格低位震荡，建议逢高做空 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 9月15日近月合约收盘价72520元/吨，较9月12日涨1340元；连一合约收盘价72680元/吨，较9月12日涨1660元；连二合约收盘价72880元/吨，较9月12日涨1520元；连三合约收盘价72880元/吨，较9月12日涨1520元 [1] - 9月15日成交量482790手，较9月12日增加71801手；持仓量309446手，较9月12日增加44手；库存38963吨，较9月12日增加338吨 [1] - 近月 - 连一价差为 - 160元，较9月12日变化160元；连一 - 连二价差为 - 200元，较9月12日变化140元；连二 - 连三价差为0元，较9月12日无变化；基差为 - 230元，较9月12日变化 - 1520元 [1] 锂矿价格情况 - 9月15日锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价848美元/吨，较9月12日涨6美元；锂云母（Li2O：1.5% - 2.0%）平均价1075元/吨，较9月12日无变化；锂云母（Li2O：2.0% - 2.5%）平均价1775元/吨，较9月12日无变化；磷锂铝石（Li2O：6% - 7%）平均价5975元/吨，较9月12日涨205元；磷锂铝石（Li2O：7% - 8%）平均价7065元/吨，较9月12日涨220元 [1] 锂盐价格情况 - 9月15日碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价72450元/吨，较9月12日无变化；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价70200元/吨，较9月12日无变化；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价74150元/吨，较9月12日降100元；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价79120元/吨，较9月12日降100元 [1] - 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差为1700元，较9月12日变化 - 100元；电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差为2250元，较9月12日无变化；CIF中日韩电池级氢氧化锂与SMM电池级氢氧化锂价差为 - 8067.92元，较9月12日变化134.41元；六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价56000元/吨，较9月12日降500元 [1] 三元材料及其他材料价格情况 - 9月15日三元前驱体523（多晶/消费型）平均价80650元/吨，较9月12日涨450元；三元前驱体523（单晶/动力型）平均价78825元/吨，较9月12日涨225元；三元前驱体622（多晶/消费型）平均价73400元/吨，较9月12日涨150元；三元前驱体811（多晶/动力型）平均价93500元/吨，较9月12日涨200元 [1] - 三元材料523（单晶/动力型）平均价119450元/吨，较9月12日涨100元；三元材料523（多晶/消费型）平均价114175元/吨，较9月12日涨100元；三元材料622（多晶/消费型）平均价118125元/吨，较9月12日涨150元；三元材料811（多晶/动力型）平均价146450元/吨，较9月12日涨150元 [1] - 磷酸铁锂（动力型）平均价33375元/吨，较9月12日无变化；磷酸铁锂（中高端储能型）平均价31980元/吨，较9月12日无变化；磷酸铁锂（低端储能型）平均价29200元/吨，较9月12日无变化；钴酸锂（60%、4.35V/国产）平均价230750元/吨，较9月12日涨1000元 [1] - 负极材料人造石墨高端（≥355mah/g）平均价无变化；电解液（三元动力用）平均价22250元/吨，较9月12日无变化；电解液（磷酸铁锂用）平均价18250元/吨，较9月12日无变化；电解液（钴酸锂用）平均价无变化；电解液（锰酸锂用）平均价14850元/吨，较9月12日无变化 [1] - 电解钴（≥99.8%（金、费））平均价273000元/吨，较9月12日无变化；硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价56675元/吨，较9月12日涨375元；四氧化三钴（≥72.8%（国产））平均价225000元/吨，较9月12日涨3500元 [1] 库存情况 - 9月15日注册仓单38963吨，较9月12日增加338吨；SMM碳酸锂库存方面，冶炼厂库存36213吨，较上周减少3262吨；下游库存58279吨，较上周增加3072吨；其他库存44020吨，较上周减少1390吨；合计138512吨，较上周减少1580吨 [1] 重要资讯 - 9月15日，伦敦上市的Savama公司表示，在完成额外的物探工作后，其在葡萄牙北部的锂矿项目储量预估增加40%，Barroso资源的锂辉石储量目前预计超过3900万吨，高于之前预估的2800万吨，已成为欧洲最大的锂辉石矿床 [1] 多空逻辑及供需情况 - 成本端锂辉石精矿价格上涨，云母价格持平；供应端上周碳酸锂产量上升，不同原料制碳酸锂产量均上升；下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量下降，9月碳酸锂排产上升，动力电池产量上升；终端需求8月新能源汽车产销同比增速放缓，3C出货量一般，9月储能电池产量增加 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅近期因供给端潜在扰动盘面再度走强 预计短期硅价或维持高位整理 但需警惕后续硅价冲高回落 持续关注产业政策变动及硅企生产动态 [1] - 多晶硅供给端扰动仍有反复 价格高位整理 短期现货继续抬涨压力较大 或将对盘面形成一定压制 后续持续关注产业政策落地及宏观情绪演变 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 工业硅方面 不通氧553（华东）平均价格9000元/吨 变动0.00% 期货主力合约收盘价8800元/吨 涨幅0.63% 基差200元/吨 较前一日减少55元 [1] - 多晶硅方面 N型多晶硅料50.05元/千克 变动0.00% 期货主力合约收盘价53545元/吨 跌幅0.12% 基差 -3495元/吨 较前一日增加65元 [1] - 硅片价格 N型210mm涨3.07%至1.68元/片 N型210R涨3.62%至1.43元/片 N型183mm涨3.91%至1.33元/片 [1] - 电池片价格 单晶PERC电池片M10 - 182mm为0.27元/瓦 变动0.00% [1] - 组件价格 单晶PERC组件单面 - 182mm为0.70元/瓦 变动0.00% 单面 - 210mm为0.72元/瓦 变动0.00% 双面 - 182mm为0.73元/瓦 变动0.00% 双面 - 210mm为0.71元/瓦 变动0.00% [1] - 有机硅价格 DMC为10800元/吨 涨幅0.93% 107胶为11250元/吨 变动0.00% 硅油为13000元/吨 变动0.00% [1] 行业资讯 - 9月11日 电建新能主板IPO申请已受理 公司计划募集资金90亿元 带动484.81亿元的风光电项目总投资 预计新增装机规模846万千瓦 [1] - 9月12日 宁夏发改委就《建立发电侧容量电价机制的通知（征求意见稿）》征求意见 实施范围暂包括合规在运的公用煤电机组、电网侧新型储能 煤电机组、电网侧新型储能容量电价标准2025年10 - 12月按100元/千瓦·年执行 2026年1月起按165元/千瓦·年执行 [1] 基本面分析 - 工业硅供给端 随着硅价上行 新疆部分前期检修硅厂复产 西南产区进入丰水期 电力成本下移 企业开工稳步回升 供给稳中有增 需求端 多晶硅企业维持减产 部分硅料厂复产带来需求增量 有机硅某大厂事故停车整改后市场供应压力回升 价格或承压 硅铝合金企业按需采买 下游囤货意愿不足 [1] - 多晶硅供给端 硅料企业维持减产 部分硅料厂或有新增产能投放 预计7月产量逼近11万吨 8月环比增至13万吨左右 需求端 8月底前市场交易量增加 库存下降 涨价从硅料端向下游传导 但终端需求压力大 组件受成本及需求双向挤压 涨价阻力大 [1] 投资策略 - 工业硅区间操作 买入虚值看跌期权 套利策略可择机参与2511、2512反套 [1] - 多晶硅在供给端改革政策落地前可逢回调轻仓试多 [1]