报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 数据相关 - 存在部分价格、数量、百分比变化等数据 如价格有 -1255.66、6300.00、2222.50 等 百分比有 -5.67%、17.00%、14.00% 等 [1] 市场情况相关 - 市场交易氛围淡 下游需求弱 部分产品价格有下降趋势 如乙 醇价格有走低情况 [2] - 市场存在供销不平衡情况 供应到一定水平 需求有待提升 [2] 行业动态相关 - 行业处于调整阶段 企业运营有变化 部分企业进行检修、恢复生产等操作 [2] - 行业受到宏观因素、市场结构等影响 企业经营状况有差异 部分企业经营较弱 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美联储9月降息预期几无悬念，传统消费淡季转旺季支撑铝价，不同铝相关产品价格走势受供需、成本等因素影响，投资者可根据各产品特点采取相应投资策略 [1] 各产品情况总结 氧化铝 - 国内氧化铝运行产能环降，9月生产量或环比减少，较电解铝8月运行产能匹配过剩环比扩大，壹石通重庆项目或9月底投产 [4][27][29] - 国产和几内亚（澳洲）铝土矿价格环比升高（略降），9月生产（进口）量或环比减少，港口铝土矿库存量增加 [4][21][22] - 上期所氧化铝仓库和厂库总库存量增加，港口库存量减少，氧化铝厂库存量减少，电解铝厂库存量增加，总库存量增加 [17][30][36] - 9月进口（出口）量或环比减少（减少），南山铝业印尼项目和印尼PT AlamTri项目有产能变化 [39] - 投资策略建议投资者暂时观望，关注2800 - 3000附近支撑位及3300 - 3600附近压力位 [5] 电解铝 - 国内9月生产量或环比减少，产能开工率和铝企铝水生产比例较上周增加，广西、内蒙古等项目有产能变动 [6][60][65] - 9月进口量或环比减少，南山铝业印尼项目、美国等企业有产能变动 [66][68] - 社会库存量较上周增加，保税区库存量减少，主要消费地铝锭和铝棒出库量减少，铝棒库存量增加 [49][51][54] - 沪铝基差为负，月差为正，LME铝(0 - 3)月差为正，(3 - 15)月差为负，均基本处于合理区间 [45][48] - 投资策略建议投资者以逢回落布局多单为主，关注沪铝20200 - 20400附近支撑位及21000 - 21500附近压力位，伦铝2300 - 2500附近支撑位及2700 - 2800附近压力位 [7] 铝合金 - 中国废铝9月生产量（进口量）或环比增加（减少），原生（再生、ADC12）铝合金9月生产量或环比增加（增加、减少） [9][80][91] - 原生铝合金产能开工率较上周下降，再生铝合金产能开工率较上周升高，再生铝合金企业8月原料（成品）库存量或环比增加（增加） [81][85][91] - 再生铝合金ADC12日度进口利润为负，未锻轧铝合金9月进口（出口）量或环比增加（减少） [92][94] - 铸造铝合金基差和月差为正，上期所电解铝和铸造铝合金期货日度价差正，中国电解铝A00与再生铝合金ADC12现货日度价差为负 [71][74][76] - 投资策略建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约或逢高试空电解铝与铝合金价差，关注19800 - 20000附近支撑位及20300 - 20500附近压力位 [9] 铝下游加工企业 - 中国铝下游龙头加工企业产能开工率较上周升高，铝线缆、铝型材、铝板带、铝箔产能开工率均升高 [6][102][106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PX、PTA、PR震荡运行，当前定价逻辑是成本主导，PX观点评分0，PTA观点评分0，PR观点评分0 [2] 各部分总结 价格数据 - WTI原油期货结算价64.01美元/桶，较前值跌0.91%；布伦特原油期货结算价68.15美元/桶，较前值涨0.04% [1] - 石脑油CFR日本现货价596.25美元/吨，较前值跌0.19%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价683美元/吨，较前值跌1.23% [1] - 对二甲苯PX CFR中国主港现货价848美元/吨，较前值跌0.08%；CZCE TA主力合约收盘价4772元/吨，较前值跌0.25% [1] - CCFEI精对苯二甲酸PTA内盘价格指数4727元/吨，较前值跌0.27%；外盘价格指数634美元/吨，较前值持平 [1] - CZCE PX主力合约收盘价6866元/吨，较前值跌0.17%；近月合约收盘价6720元/吨，较前值涨0.27% [1] - 对二甲苯国内现货价6738元/吨，较前值持平；CFR中国台湾现货中间价849美元/吨，较前值持平 [1] - CZCE PR主力合约收盘价5950元/吨，较前值跌0.10%；近月合约收盘价5818元/吨，较前值跌0.24% [1] - 华东市场聚酯瓶片市场价5890元/吨，较前值涨0.51%；华南市场市场价5960元/吨，较前值持平 [1] - CCFEI涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D、短纤价格指数较前值均持平；聚酯切片价格指数5870元/吨，较前值跌0.25%；瓶级切片价格指数5890元/吨，较前值涨0.51% [2] 开工及产销情况 - PX开工率82.59%，较前值持平；PTA工厂产业链负荷率72.55%，较前值升1.79% [1] - 聚酯工厂产业链负荷率87.99%，较前值升0.84%；瓶片工厂产业链负荷率73.32%，较前值升0.23% [1] - 江浙织机产业链负荷率62.03%，较前值持平；涤纶长丝产销率40.72%，较前值降0.90% [1] - 涤纶短纤产销率38.79%，较前值降7.07%；聚酯切片产销率64.55%，较前值降13.21% [1] 装置信息 - 嘉兴石化一套220万吨PTA装置8月22日重启；恒力惠州两套500万吨PTA装置8月21 - 23日意外停车，重启时间待定 [2] - 国内华南两套共计160万吨PX装置延迟至下周重启 [2] 重要资讯 - 过去一周俄乌问题进展停滞或倒退，油价震荡中小幅走低，原油盘面多空僵持，市场等局势明朗 [2] - 国内PX装置检修消息炒作后价格回归平静，当下PX库存处历史低位，底部支撑稳固，效益持续向上需预期外因素支撑 [2] - PX处于产业链优势低位，社会库存去化，因PTA新投产装置有刚需；临近下游需求旺季，聚酯开工缓步回升 [2] - 盘中原油行情先跌后涨，波动幅度有限，PTA现货充足，基差走弱，行情小跌，现货去库存但流动性充足，基差或继续走弱 [2] - 传统旺季临近，涤纶长丝盈利好转，开工负荷或提升，预计去库量扩大；月初下游聚酯工厂消耗长约PTA货源，对现货采购积极性不高 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价5880 - 6030元/吨，较上日持平，原料及期货小幅震荡，供应端报价多数持稳，下游终端谨慎跟进，交投冷清 [2] 交易策略 - TA2601合约以4772元/吨（-0.04%）收盘，日内成交量52.78万手；PX2511合约以6866元/吨（0.32%）收盘，日内成交量16.14万手；PR2511合约以5950元/吨（-0.07%）收盘，日内成交量5.04万手 [2] - 隔夜原油市场，美元汇率走弱，乌克兰袭击欧洲某国能源基础设施，布伦特原油期货波动后收涨，美国劳工节，WTI无结算价 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储主席鲍威尔因就业供需趋弱释放9月降息预期，叠加特朗普持续施压或更换美联储官员，全球多国央行持续购买黄金，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢价格回落布局多单为主，关注各品种支撑位及压力位 [1] 各部分总结 市场数据 - 上海黄金收盘价781.70元/克，成交量145863.00，持仓量140691.00，库存39744.00（十克） [1] - 现货沪金T+D成交量37086.00，持仓量11070.00 [1] - 上海白银期货活跃合约收盘价9775.00，成交量884674.00，持仓量262870.00，库存1207227.00（十克） [1] - 现货沪银T+D成交量271534.00，持仓量3508944.00 [1] - COMEX国际黄金期货活跃合约收盘价3516.10，成交量180059.00，持仓量345850.00，库存38925852.75（金衡盎司） [1] - 伦敦黄金现货价格3429.15美元/盎司，SPDR黄金ETF持有量977.68，iShare黄金ETF持有量0.44 [1] - COMEX国际白银期货活跃合约收盘价40.75，成交量54907.00，持仓量125975.00，库存518232359.97（金衡盎司） [1] - 伦敦白银现货价格38.80美元/盎司，美国iShare白银ETF持有量15310.00，加拿大PSLV白银ETF持有量6065.79 [1] 宏观经济与政策 - 欧元区8月工厂产出增长达2022年3月以来最强，新订单指数扩张速度为近三年半最快，德国制造业PMI终值升至49.8，法国升至50.4 [1] - 欧央行行长称2%通胀目标已达成，将保持价格稳定，斯洛文尼亚央行代理行长称宽松周期结束 [1] - 美国7月生产端和消费端通胀有所升高，但美联储主席因就业供需双弱表示或调整政策，9月降息预期大，需关注8月新增非农就业人数及CPI [1] - 欧洲央行7月暂停降息，存款机制利率维持2%，欧元区与德法8月制造业PMI高于预期和前值，25年底前或最多降息1次 [1] - 英国央行8月关键利率下降25个基点至4.0%，延续减持政府债券，之后或放缓缩表速度，25年底前或最多降息1次 [1] - 日本央行7月基准利率维持0.5%，26年4月开始缩减国债购买规模，25年底前仍存加息预期，最早或为10月 [1] 交易策略 - 建议投资者逢价格回落布局多单为主，伦敦金关注3200 - 3300附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金760 - 770附近支撑位及810 - 850附近压力位，伦敦银34 - 37附近支撑位及41 - 43附近压力位，沪银9000 - 9400附近支撑位及10000 - 10500附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各产品价格及变化情况 - 2025年9月2日，石脑油中间价为596.25美元/吨，较前值597.38美元/吨下跌0.19% [1] - 2025年9月2日，化纤价格指数（东北亚乙烯）为841.00美元/吨，较前值843.00美元/吨下跌0.24% [1] - 2025年9月2日，华东地区环氧乙烷出厂价为6300.00元/吨，与前值持平 [1] - 2025年9月2日，甲醇现货价为2222.50元/吨，与前值持平 [1] - 2025年9月2日，内蒙古含税褐煤坑口价为290.00元/吨，与前值持平 [1] - 2025年9月1日，主力合约收盘价为4420.00元/吨，较前值4466.00元/吨下跌0.87% [1] - 2025年9月1日，主力合约结算价为4438.00元/吨，较前值4470.00元/吨下跌0.2% [1] - 2025年9月1日，近月合约收盘价为4392.00元/吨，较前值4429.00元/吨下跌0.84% [1] - 2025年9月1日，近月合约结算价为4414.00元/吨，较前值4429.00元/吨下跌0.34% [1] - 2025年9月1日，华东地区中间价（乙二醇）为4540.00元/吨，与前值持平 [1] - 2025年9月1日，内盘乙二醇价格指数为4100.00元/吨，较前值4300.00元/吨下跌5.55% [1] - 2025年9月1日，近远月价差为24.00元/吨，较前值41.00元/吨下跌17.00元 [1] - 2025年9月1日，综合乙二醇价格为62.03%，与前值持平 [1] - 2025年9月1日，石脑油制乙二醇开工情况为62.56%，与前值持平 [1] - 2025年9月1日，煤制乙二醇开工情况为61.26%，与前值持平 [1] - 2025年9月1日，PTA产业链工厂负荷率为89.98%，较前值75.75%上涨14.23% [1] - 2025年9月1日，江浙织机PTA产业链负荷率为62.03%，与前值持平 [1] - 2025年8月29日，外盘石脑油制乙二醇为988.88美元/吨，较前值932.15美元/吨上涨56.73美元 [1] - 2025年8月29日，外盘乙烯制乙二醇为1146.11美元/吨，较前值1195.55美元/吨下跌49.44美元 [1] - 2025年9月1日，税后毛利为1253.69元/吨，较前值1255.66元/吨下跌1.97元 [1] - 2025年9月1日，煤基合成气法装置税后毛利为969.00元/吨，较前值6123.95元/吨下跌5154.95元 [1] - 2025年9月1日，涤纶价格指数为8750.00元/吨，与前值持平 [1] - 2025年9月1日，聚酯价格指数为7125.00元/吨，与前值持平 [1] - 2025年9月1日，涤纶短纤价格指数为6400.00元/吨，与前值持平 [1] - 2025年9月1日，瓶级切片价格指数为5890.00元/吨，较前值5860.00元/吨上涨0.1% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储9月降息预期几无悬念，国内传统消费淡季转旺季预期，国内电解铜社会库存量仍处低位，或使沪铜价格震荡偏强，建议投资者前期多单谨慎持有，关注不同市场铜价的支撑位和压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年9月1日，沪铜期货活跃合约收盘价79780，较8月29日涨370；成交量78481手，较8月29日增7420手；持仓量180644手，较8月29日增6818手；库存20200吨，较8月29日减1212吨；SMM 1电解铜均价79900，较8月29日涨510 [2] - 2025年9月1日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9884，较8月29日降18；注册与注销仓单总库存量较8月29日减158875；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 86.27，较8月29日降6.01；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 172.11，较8月29日降13.12；沪伦铜价比值8.0716，较8月29日增0.05 [2] - 2025年8月29日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.585，较8月27日增0.08；总库存重277843，较8月27日增4076 [2] 行业资讯 - 近期铜箔开工率客观，但消费需求少，对精铜杆企业消费提振有限，8月精铜杆开工率下降，江西部分企业精铜杆消费替代作用明显，其他地区未明显提振 [2] - 8月国内电解铜产量仅小幅下降0.28万吨，因政策影响9月废产旧杂铜供应量明显下降，废铜直接产电解铜部分企业扩量减少，9月后进入密集检修期，SMM预计9月电解铜产量大幅下降5.25万吨，10月维持低位 [2] - 铜陵有色旗下Mirador铜矿扩建项目浮船泵站及回水系统完成整体调试，项目向全面建成投产迈进，该矿是中厄“一带一路”标志性矿业合作项目 [2] 供需情况 - 欧洲高品质废铜受限出口，中美关税谈判不确定，国内电解铜与废铜价差为负削弱废铜经济性，废铜进口窗口渐趋打开，9月国内废铜生产（进口）量或环比减少，供需预期偏紧 [2] - 国内部分企业项目有进展，但9月国内粗铜生产量（进口量）或环比减少，9月国内电解铜生产量或环比减少，不过9月国内电解铜进口量或环比增加，进口窗口打开或增大进口量，中国保税区电解铜库存量较上周减少，中国电解铜社会库存量、论会所电解铜库存量、COMEX铜库存量较上周增加 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月1日碳酸锂期货主力合约下行，成交量增加持仓量减少，现货市场成交尚可，基差升水扩大，成本端锂辉石精矿价格上涨但云母价格下跌，供应端上周碳酸锂产量小幅下降，下游需求方面部分产品产量上升，终端需求中新能源汽车产销同比增速延续但销量环比下滑、3C出货量一般、9月储能电池排产增加，库存方面注册仓单增加社会库存去化，预计碳酸锂价格区间震荡，操作上建议短线区间操作，持仓适当买入期权进行保护，也可买入双跨期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货及现货价格 - 9月1日近月、连一、连二、连三合约收盘价较昨日分别下降1460元、1700元、1500元、1500元，收盘价下降1620元，碳酸锂期货成交量增加50237手，活跃合约持仓量减少7472手，库存增加1310吨，基差升水扩大 [3] - 9月1日锂辉石精矿价格上涨4美元/吨，云母价格下跌，碳酸锂（99.5%电池级/国产）、碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价均下降1300元/吨，氢氧化锂部分类型平均价下降，部分价差有变化 [3] 其他锂相关产品价格 - 三元前驱体部分类型平均价有不同程度上涨，三元材料部分类型平均价有不同程度下降，磷酸铁锂不同类型平均价均下降，钴酸锂平均价下降400元/吨，负极材料平均价无变化，电解液部分类型平均价无变化，钴现货价格部分上涨 [3] 库存情况 - 9月1日注册仓单31197吨，较昨日增加1310吨，社会库存去化，冶炼厂去库，下游与其他环节库存紧凑 [3] 行业资讯 - 9月1日下午天齐锂业表示已完成下一代固态电池核心原材料硫化锂的产业化筹备工作，年产50吨硫化锂中试项目已实质落地并动工，计划在四川眉山建设 [3] 投资策略 - 短期供需均走强，江西矿端扰动未消除，短期基本面变化不大，市场仍易被消息影响，预计碳酸锂价格区间震荡，操作上建议短线区间操作，持仓适当买入期权进行保护，也可买入双跨期权 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月1日碳酸锂期货主力合约下行，成交量增加持仓量减少，现货市场成交尚可，基差升水扩大 成本端锂辉石精矿价格上涨但云母价格下跌，供应端上周碳酸锂产量小幅下降，不同原料制碳酸锂产量变化不大 下游需求方面，上周磷酸铁锂、三元材料产量上升，9月钴酸锂、锰酸锂排产上升，上周动力电池产量上升，终端需求7月新能源汽车产销同比增速延续但销量环比下滑，3C出货量一般，9月储能电池排产增加 库存上注册仓单增加，社会库存去化，冶炼厂去库，下游与其他紧凑 利润较好，碳酸锂产量高位，下游需求上升，社会库存去化，短期供需均走强，江西矿端扰动未消除，短期基本面变化不大，市场仍易被消息影响，预计碳酸锂价格区间震荡 操作上建议短线区间操作，持仓适当买入期权进行保护，也可买入双跨期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货价格及相关数据 - 9月1日近月合约收盘价75540元/吨，较昨日降1460元；连一合约收盘价75540元/吨，较昨日降1700元；连二合约收盘价75420元/吨，较昨日降1500元；连三合约收盘价75420元/吨，较昨日降1500元；收盘价75560元/吨，较昨日降1620元 [3] - 9月1日碳酸锂期货成交量540295手，较昨日增50237手；活跃合约持仓量339133手，较昨日降7472手；库存31197吨，较昨日增1310吨 [3] - 9月1日近月 - 连一价差为0元，较昨日增240元；连一 - 连二价差120元，较昨日降200元；连二 - 连三价差0元，较昨日无变化；基差2790元，较昨日增320元 [3] 锂相关产品价格 - 9月1日锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价898美元/吨，较昨日涨4美元；锂云母（Li2O：1.5% - 2.0%）平均价1230元/吨，较昨日降20元 [3] - 9月1日碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价78350元/吨，较昨日降1300元；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价76050元/吨，较昨日降1300元 [3] - 9月1日氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价9.05美元/公斤，较昨日无变化；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价76650元/吨，较昨日降250元；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价81620元/吨，较昨日降250元 [3] - 9月1日电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 - 1700元，较昨日增1050元；电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差2300元，较昨日无变化；CIF中日韩电池级氢氧化锂与SMM电池级氢氧化锂价差 - 12329.84元，较昨日增288.01元 [3] - 9月1日六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价56200元/吨，较昨日无变化 [3] 锂下游产品价格 - 9月1日三元前驱体523（多晶/消费型）平均价77900元/吨，较昨日涨250元；三元前驱体523（单晶/动力型）平均价76950元/吨，较昨日涨100元；三元前驱体622（多晶/消费型）平均价72975元/吨，较昨日涨150元；三元前驱体811（多晶/动力型）平均价91525元/吨，较昨日涨300元 [3] - 9月1日三元材料523（单晶/动力型）平均价118900元/吨，较昨日降200元；三元材料523（多晶/消费型）平均价113900元/吨，较昨日降200元；三元材料622（多晶/消费型）平均价117950元/吨，较昨日无变化；三元材料811（多晶/动力型）平均价145900元/吨，较昨日无变化 [3] - 9月1日磷酸铁锂（动力型）平均价34805元/吨，较昨日降310元；磷酸铁锂（中高端储能型）平均价33410元/吨，较昨日降310元；磷酸铁锂（低端储能型）平均价30580元/吨，较昨日降300元 [3] - 9月1日钴酸锂（60%、4.35V/国产）平均价227000元/吨，较昨日降400元 [3] 其他产品价格 - 9月1日人造石墨高端（≥355mah/g）平均价0元/吨，较昨日无变化 [3] - 9月1日电解液（三元动力用）平均价22250元/吨，较昨日无变化；电解液（磷酸铁锂用）平均价18250元/吨，较昨日无变化；电解液（钴酸锂用）平均价0元/吨，较昨日无变化；电解液（锰酸锂用）平均价14850元/吨，较昨日无变化 [3] - 9月1日电解钴（≥99.8%（金、费））平均价268000元/吨，较昨日涨1000元；硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价53000元/吨，较昨日涨200元；四氧化三钴（≥72.8%/国产）平均价52800元/吨 [3] 库存情况 - 冶炼厂库存较上周降3510吨，下游库存较上周增1293吨，其他库存较上周增1810吨，合计库存较上周降407吨 [3] 行业资讯 - 9月1日下午天齐锂业在2025年半年度业绩说明会上表示已完成下一代固态电池核心原材料 - 硫化锂的产业化筹备工作，推进产品质量提升和降本技术优化，年产50吨硫化锂中试项目已实质落地并动工，采用自主开发新技术、新设备，计划在四川眉山建设 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储主席鲍威尔因就业供需趋弱释放9月降息预期，叠加特朗普持续施压或更换美联储官员，全球多国央行持续购买黄金，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢价格回落布局多单为主，同时给出伦敦金、沪金、伦敦银、沪银的支撑位和压力位 [1] 各部分总结 黄金 - 欧元区8月工厂产出增长达2022年3月以来最强水平，新订单指数扩张速度为近三年半以来最快，德国制造业FMI终值升至49.8，为两年多来最高水平，法国制造业PMI升至50.4 [1] - 欧央行行长拉加德表示2%的通胀目标已达成，将采取措施保持价格稳定，斯洛文尼亚央行代理行长称欧洲央行的“宽松周期已经结束” [1] 白银 未提及相关总结内容 重要资讯 - 进口关税推高商品价格致美国7月生产端通胀PPI年率和消费端通胀核心CPI年率有所升高，但美联储主席鲍威尔因就业供需双弱表示风险平衡点变化可能要求调整政策，使美联储9月降息预期几无悬念，但仍需关注9月5日和11日美国8月新增非农就业人数及消费者物价指数CPI [1] - 欧洲央行7月暂停降息，存款机制利率维持2%，欧元区（德国）8月消费者物价指数CPI年率为2%（2.2%）高于预期且持平前值，因欧元区与德法8月制造业PMI高于预期和前值，欧洲央行25年底前或最多降息1次 [1] - 英国央行8月关键利率下降25个基点至4.0%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券，之后或放缓资产负债表缩减速度，英国7月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.8%（3.8%）和国内生产总值GDP月率为0.4%均高于预期和前值，8月S&P制造（服务）业PMI为47.3（53.6）低（高）于预期和前值，英国央行2025年底前或最多降息1次 [1] - 日本央行7月基准利率维持不变为0.5%，将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000降至2000亿日元，日本（东京）7（8）月消费者物价指数CPI（CPI）年率为3.1%（2.6%）持平预期但低于前值（高于预期但低于前值），二季度国内生产总值GDP季率为0.3%高于预期和前值，加之美国财政部长督促日本央行加息，日本央行在25年底前仍存加息预期且最早或为10月 [1] 交易策略 - 建议投资者逢价格回落布局多单为主，伦敦金关注3200 - 3300附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金760 - 770附近支撑位及810 - 850附近压力位，伦敦银34 - 37附近支撑位及41 - 43附近压力位，沪银9000 - 9400附近支撑位及10000 - 10500附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储9月降息预期几无悬念，国内传统消费淡季转旺季预期，国内电解铜社会库存量仍处低位，或使沪铜价格震荡偏强，建议投资者前期多单谨慎持有，关注不同市场铜价支撑位及压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货数据 - 2025年9月1日，沪铜期货活跃合约收盘价79780，较昨日涨370；成交量78481手，较昨日增7420手；持仓量180644手，较昨日增6818手；库存20200吨，较昨日减1212吨；SMM 1电解铜均价79900，较昨日涨510 [2] - 广州、华北、华东电解铜现货升贴水分别有不同变化，沪铜近月 - 沪铜连一价差为 -10，较昨日降40；沪铜连一 - 沪铜连二价差为30，较昨日涨20；沪铜连二 - 沪铜连三价差为40，较昨日涨10 [2] - 2025年9月1日，LME3个月铜期货收盘价9884，较昨日降18；注册与注销仓单总库存量较昨日减158875；LME铜期货0 - 3个月合约价差 -86.27，较昨日降6.01；LME铜期货3 - 15个月合约价差 -172.11，较昨日降13.12；沪伦铜价比值8.0716，较昨日涨0.05 [2] - 2025年8月29日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.585，较昨日涨0.08；总库存重277843，较昨日增4076 [2] 行业资讯 - 近期铜箔开工率客观，但消费需求少，对精铜杆企业消费提振有限，8月精铜杆开工率下降，江西部分企业消费替代作用明显，其他地区不明显 [2] - 8月国内电解铜产量仅小幅降0.28万吨，9月废产旧杂铜供应量将明显下降，废铜直接产电解铜企业扩量减少，9月后进入密集检修期，SMM预计9月电解铜产量将大幅降5.25万吨，10月维持低位 [2] - 铜陵有色旗下Mirador铜矿扩建项目浮船泵站及回水系统完成整体调试，向全面建成投产迈进一步，该矿是中厄“一带一路”标志性矿业合作项目 [2] - 欧洲高品质废铜受限出口，中美关税谈判不确定使美国废铜进口低迷，国内电解铜与废铜价差为负削弱废铜经济性，9月废铜生产（进口）量或环比减少，供需预期偏紧 [2] - 国内部分企业有新建或扩建项目，如滇申有色、江西科力铜业等；国内冶炼厂9月冶炼检修产能或环比增加，粗铜9月生产量（进口量）或环比减少（增加） [2] - 国内外部分铜冶炼厂有检修、减产或复产情况，如印尼PT Cresik、日本住友金属矿业等，或使国内9月电解铜进口量环比增加，中国保税区、社会、交易所电解铜库存量较上周有不同变化，COMEX铜库存量较上周增加 [2] 交易策略 - 建议投资者前期多单谨慎持有，关注沪铜77000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜4.0 - 4.2附近支撑位及4.6 - 5.0附近压力位 [2]