报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 供应端丙烯产量整体延续高位商品外卖量或增加供应压力延续，需求端下游整体开工小幅回升但成本压力制约需求回升，成本端近期支撑增强，后续需关注PDH装置停工情况，单边建议观望，短期盘面偏弱震荡为主等待边际装置检修 [2][3] 各部分内容总结 市场要闻与重要数据 - 丙烯主力合约收盘价5632元/吨（-15），华东现货价5850元/吨（-75），华北现货价5810元/吨（-80），华东基差218元/吨（-60），华北基差-114元/吨（-118），开工率74%（+0%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR202美元/吨（-9），丙烯CFR - 1.2丙烷CFR50美元/吨（-4），进口利润-320元/吨（+4），厂内库存46560吨（+600） [1] - 丙烯下游PP粉开工率37%（-2.62%），生产利润-80元/吨（+80）；环氧丙烷开工率76%（+0%），生产利润-276元/吨（-30）；正丁醇开工率78%（+9%），生产利润336元/吨（+100）；辛醇开工率82%（+5%），生产利润545元/吨（+58）；丙烯酸开工率79%（+0%），生产利润372元/吨（+28）；丙烯腈开工率81%（+0%），生产利润-466元/吨（+91）；酚酮开工率76%（-4%），生产利润-902元/吨（+25） [1] 市场分析 - 供应端丙烯产量延续高位，PDH亏损检修不明显，部分一体化企业外放丙烯使商品外卖量或增加，供应压力延续 [2] - 需求端下游整体开工小幅回升，丁辛醇开工率涨幅最大，酚酮开工下滑明显，PP粉开工环比回落，环氧丙烷开工维稳，下游成本压力制约需求回升，丙烯需求支撑有限 [2] - 成本端国际油价反弹走高，外盘丙烷价格回升，近期成本端支撑增强，后续关注PDH装置停工情况 [2] 策略 - 单边观望，因供需持续宽松、下游支撑减弱，短期盘面偏弱震荡为主，等待边际装置检修 [3] - 跨期无操作建议 [3] - 跨品种无操作建议 [3] 目录相关总结 - **丙烯基差结构**：涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、山东基差、PL01 - 03合约价差、PL03 - 05合约价差、丙烯市场价华东、山东、华南等图表 [5][7][11][14][17] - **丙烯生产利润与开工率**：包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率、韩国FOB - 中国CFR、丙烯进口利润等图表 [5][20][23][32][33][35] - **丙烯下游利润与开工率**：有PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润与开工率（或产能利用率）等图表 [5][38][39][40][43][49][52][53][60] - **丙烯库存**：涉及丙烯厂内库存、PP粉厂内库存图表 [5][62]

报告行业投资评级 - 单边：震荡偏强 [3] - 跨期：UR05 - 09逢低正套 [3] - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 本周环保限产逐渐恢复，尿素企业及下游工业开工均有小幅提升 近期尿素现货受下游开工小幅恢复及市场宏观氛围影响，成交好转，主流生产企业待发增加，预计价格小幅上行 [2] - 供应端四季度气头检修12月开始，前期因环保问题导致降负的企业陆续恢复；需求端淡储采购进行中，工业受环保影响的需求小幅恢复；复合肥侧受硫磺、硫酸、磷肥等原料保供政策出台，复合肥情绪降温，部分企业降负，整体开工率小幅下降；三聚氰胺装置开工率下降，刚需采购；主产区采购放缓，东北、西北储备需求带动厂内库存去库，港口库存小幅累库 [2] - 本周环保问题缓解工业需求小幅提升，需持续关注复合肥原料采购节奏、全国淡储节奏以及现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2025 - 12 - 23，尿素主力收盘1721元/吨（+23）；河南小颗粒出厂价报价1680元/吨（0）；山东地区小颗粒报价1720元/吨（ - 10）；江苏地区小颗粒报价1710元/吨（ - 10）；小块无烟煤820元/吨（+0）；山东基差 - 1元/吨（ - 33）；河南基差 - 41元/吨（ - 33）；江苏基差 - 11元/吨（ - 33） [1] 尿素产量 - 未提及具体总结内容 尿素生产利润与开工率 - 2025 - 12 - 23，尿素生产利润141元/吨（ - 10） [1] - 截至2025 - 12 - 23，企业产能利用率80.69%（0.08%） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 2025 - 12 - 23，出口利润824元/吨（ - 22） [1] 尿素下游开工与订单 - 截至2025 - 12 - 23，复合肥产能利用率39.37%（ - 1.25%）；三聚氰胺产能利用率为58.55%（ - 3.31%）；尿素企业预收订单天数6.24日（ - 0.70） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2025 - 12 - 23，样本企业总库存量为117.97万吨（ - 5.45），港口样本库存量为13.80万吨（+1.50） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 海外汽油裂解价差偏弱，海外调油对纯苯支撑减弱，国内纯苯到港仍有压力，港口库存累积，下游提货弱，苯乙烯开工见底回升但非苯乙烯开工差；苯乙烯港口库存回升，前一轮去库周期结束，进入节前累库周期，基差走弱，下游开工在淡季下降，EPS及ABS成品库存有压力 [3] 各目录总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -100 元/吨（+34），华东纯苯现货 - M2 价差 -135 元/吨（-10 元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差 71 元/吨（+61 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 126 美元/吨（-6 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 119 美元/吨（-6 美元/吨），纯苯美韩价差 181.9 美元/吨（-3.0 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 -190 元/吨（+30 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 27.30 万吨（+1.30 万吨） [1] - 苯乙烯华东港口库存 139300 吨（+4600 吨），华东商业库存 84550 吨（+2250 吨） [1] - 纯苯下游苯乙烯开工率 69.1%（+0.8%），非苯乙烯开工仍差，CPL 开工年内低位，苯酚、苯胺开工进一步下挫 [1][3] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 186 元/吨（+70 元/吨），开工率 51.81%（-1.96%） [2] - PS 生产利润 36 元/吨（-30 元/吨），开工率 54.50%（-3.80%） [2] - ABS 生产利润 -892 元/吨（+57 元/吨），开工率 70.10%（-0.43%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -350 元/吨（+0），开工率 69.20%（-5.37%） [1] - 酚酮生产利润 -902 元/吨（+25），开工率 76.00%（-3.50%） [1] - 苯胺生产利润 789 元/吨（+178），开工率 61.35%（-14.59%） [1] - 己二酸生产利润 -1018 元/吨（+0），开工率 59.60%（+0.40%） [1] 策略 - 单边：无 [4] - 基差及跨期：BZ2603 - BZ2605 逢高做反套 [4] - 跨品种：空 BZ2603 多 PX2605 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 一、板块流动性 - 各板块成交情况：2025 年 12 月 23 日，股指板块成交 5074.60 亿元，较上一交易日变动 -2.48%；国债板块成交 4488.98 亿元，较上一交易日变动 +18.46%；基本金属板块成交 6099.80 亿元，较上一交易日变动 -22.04%；贵金属板块成交 9672.34 亿元，较上一交易日变动 -13.39%；能源化工板块成交 5029.42 亿元，较上一交易日变动 -2.10%；农产品板块成交 2315.90 亿元，较上一交易日变动 -17.39%；黑色建材板块成交 2080.38 亿元，较上一交易日变动 -8.30% [1][2] - 各板块持仓情况：股指板块持仓金额 13152.63 亿元，较上一交易日变动 +0.74%；国债板块持仓金额 8094.01 亿元，较上一交易日变动 +5.35%；基本金属板块持仓金额 7177.67 亿元，较上一交易日变动 -0.03%；贵金属板块持仓金额 5691.61 亿元，较上一交易日变动 +3.79%；能源化工板块持仓金额 4458.15 亿元，较上一交易日变动 -0.14%；农产品板块持仓金额 5705.46 亿元，较上一交易日变动 -0.27%；黑色建材板块持仓金额 3177.18 亿元，较上一交易日变动 -0.48% [1][2] - 各板块成交持仓比：股指板块成交持仓比为 38.60%；国债板块成交持仓比为 56.34%；基本金属板块成交持仓比为 93.99%；贵金属板块成交持仓比为 237.33%；能源化工板块成交持仓比为 110.56%；农产品板块成交持仓比为 38.23%；黑色建材板块成交持仓比为 59.15% [1][2] 二、股指板块 未提及具体总结内容，仅列出相关图表（图 7 - 图 12），涉及各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化及走势、成交额变化、前 20 名净持仓占比走势情况 [5] 三、国债板块 未提及具体总结内容，仅列出相关图表（图 13 - 图 18），涉及各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化及走势、成交额变化、前 20 名净持仓占比走势情况 [5] 四、基本金属与贵金属（金属板块） 未提及具体总结内容，仅列出相关图表（图 19 - 图 24），涉及各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前 20 名净持仓占比走势情况 [5] 五、能源化工板块 未提及具体总结内容，仅列出相关图表（图 25 - 图 30），涉及主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前 20 名净持仓占比走势情况 [5] 六、农产品板块 未提及具体总结内容，仅列出相关图表（图 31 - 图 36），涉及主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前 20 名净持仓占比走势情况 [5] 七、黑色建材板块 未提及具体总结内容，仅列出相关图表（图 37 - 图 42），涉及各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前 20 名净持仓占比走势情况 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各行业近期动态和数据进行了梳理，显示我国自动驾驶进入L3级量产时代，各行业在价格、开工率、销售等方面有不同表现 [1][3][4] 各目录总结 中观事件总览 生产行业 - 12月23日北京市发放国内首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌，标志我国自动驾驶进入正式量产，开启L3级自动驾驶时代 [1] - 12月22 - 23日中央企业负责人会议召开，李强指出央企要在基础设施建设、产业链自主可控、科技自立自强方面发挥作用 [1] 服务行业 - 国家发改委等部门完善幼儿园收费政策，规范收费项目，明确普惠性和非营利性民办幼儿园收费标准制定原则 [2] 行业总览 上游 - 能源方面，国际原油价格回调，液化天然气价格持续回落 [3] - 化工方面，PTA、尿素近期价格回升，聚乙烯价格回落 [3] 中游 - 化工品开工率回落 [4] - 电厂耗煤量提高 [4] - 沥青开工进入淡季 [4] 下游 - 一、二、三线城市商品房销售年底回暖 [4] - 国内航班班次回落 [4] 重点行业价格指标跟踪 |行业名称|指标名称|价格（元/吨等）|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |农业|现货价:玉米|2365.7|0.85%|[38]| |农业|现货价:鸡蛋|5.6|-4.62%|[38]| |农业|现货价:棕榈油|8600.0|-0.02%|[38]| |农业|现货价:棉花|15210.0|2.30%|[38]| |农业|平均批发价:猪肉|20.2|-0.44%|[38]| |农业|现货价:铜|80235.0|2.25%|[38]| |农业|现货价:锌|22258.0|0.56%|[38]| |有色金属|现货价:铝|20786.7|1.14%|[38]| |有色金属|现货价:镍|121700.0|1.64%|[38]| |有色金属|现货价:铝|17018.8|-0.07%|[38]| |有色金属|现货价:螺纹钢|3069.0|-0.07%|[38]| |盖包受属|现货价:铁矿石|726.6|0.48%|[38]| |盖包受属|现货价:线材|3252.5|-0.08%|[38]| |盖包受属|现货价:玻璃|13.9|0.22%|[38]| |非金属|现货价:天然橡胶|13928.3|2.88%|[38]| |非金属|中国塑料城价格指数|826.7|-0.79%|[38]| |能源|现货价:WTI原油|65.1|-4.96%|[38]| |能源|现货价:Brent原油|66.7|-6.63%|[38]| |能源|现货价:液化天然气|4056.0|2.17%|[38]| |能源|煤炭价格:煤炭|726.0|-0.27%|[38]| |化工|现货价:PTA|5081.7|-0.63%|[38]| |化工|现货价:聚乙烯|7503.3|-0.90%|[38]| |化工|现货价:尿素|1829.0|1.39%|[38]| |化工|现货价:纯碱|1325.0|-1.85%|[38]| |地产|建材综合指数|110.7|-0.22%|[38]| |地产|混凝土价格指数:全国指数|96.7|-1.58%|[38]|

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 关注海外集中交仓过后实际消费能否支撑海外重新进入降库周期，当前基本面数据偏利多，锌估值偏低，对未来消费保持乐观，降息预期不改，再通胀尚未体现 [4] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为 -33.43 美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日降 60 元/吨至 23090 元/吨，升贴水 100 元/吨；广东锌现货价降 50 元/吨至 23020 元/吨，升贴水 15 元/吨；天津锌现货价降 60 元/吨至 22990 元/吨，升贴水 0 元/吨 [1] - 期货方面，2025 - 12 - 23 沪锌主力合约开于 23030 元/吨，收于 23090 元/吨，较前一交易日涨 15 元/吨，全天成交 133845 手，持仓 93107 手，日内最高 23100 元/吨，最低 22940 元/吨 [2] - 库存方面，截至 2025 - 12 - 23，SMM七地锌锭库存总量为 12.45 万吨，较上期增加 0.23 万吨；LME锌库存为 98975 吨，较上一交易日减少 275 吨 [3] 市场分析 - 海外库存小幅回落，现货市场下游按需采购，社会库存止跌，升贴水良好，内外比价回归，锌矿进口窗口打开，国产矿 TC 停止下跌，冶炼厂采购热情减弱，综合冶炼亏损扩大，12 月检修增加，供给压力减少，消费端韧性强，出口窗口关闭但基本面利多 [4] 策略 - 单边谨慎偏多，套利中性 [5]

报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏空，铝合金谨慎偏多；套利：中性 [9] 报告的核心观点 - 短期铝价上涨受限但回调深度有限，长期海外电力成本或抬升，国内库存低且有消费预期；氧化铝矿价或长期承压，供给过剩格局难改库存将增加；铝合金暂无核心观点提及 [6][7][8] 各部分总结 铝现货 - 华东A00铝价21870元/吨，较上一交易日降60元/吨，升贴水-170元/吨，较上一交易日无变化；中原A00铝价21710元/吨，升贴水较上一交易日无变化至-330元/吨；佛山A00铝价21790元/吨，较上一交易日降70元/吨，升贴水较上一交易日降5元/吨至-245元/吨 [1] 铝期货 - 2025 - 12 - 23日沪铝主力合约开于22115元/吨，收于22195元/吨，较上一交易日降45元/吨，最高价22205元/吨，最低价21980元/吨，全天成交209413手，持仓301815手 [2] 库存 - 截止2025 - 12 - 23，国内电解铝锭社会库存60.0万吨，较上一期增2.2万吨，仓单库存76089吨，较上一交易日增1吨，LME铝库存519600吨，较上一交易日无变化 [2] 氧化铝现货价格 - 2025 - 12 - 23山西价格2720元/吨，山东价格2650元/吨，河南价格2740元/吨，广西价格2790元/吨，贵州价格2820元/吨，澳洲氧化铝FOB价格313美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2025 - 12 - 23主力合约开于2510元/吨，收于2520元/吨，较上一交易日收盘价涨19元/吨，涨幅0.76%，最高价2548元/吨，最低价2496元/吨，全天成交168096手，持仓135956手 [2] 铝合金价格 - 2025 - 12 - 23保太民用生铝采购价格16700元/吨，机械生铝采购价格17000元/吨，价格环比昨日无变化；ADC12保太报价21300元/吨，价格环比昨日无变化 [3] 铝合金库存 - 社会库存7.23万吨，厂内库存5.83万吨 [4] 铝合金成本利润 - 理论总成本21188元/吨，理论利润12元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：短期消费转淡季，现货贴水扩大，库存难去化，铝价上涨受限；长期海外电力成本或抬升，国内库存低且有消费预期，铝价回调深度有限 [6] - 氧化铝：几内亚铝土矿长单报价下降，政策风险降低，矿供应充足，矿价或长期承压；供应端现货价格下调但升水盘面，矿价下滑预期下减产概率降低，供给过剩，库存将增加；电解铝厂原料库存足，冬储预期不足，盘面贴水现货可消化仓单压力但难改库存压力 [7][8]

报告行业投资评级 - 苹果和红枣投资策略均为中性 [4][8] 报告的核心观点 - 苹果低质货源走货好转但终端需求仍低迷，红枣终端未有改善，新枣收购基本结束但销区库存压力大且出货未好转 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 苹果观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日苹果2605合约收盘9230元/吨，较前一日涨81元/吨，涨幅0.89% [1] - 现货方面，山东栖霞80一二级晚富士4.10元/斤，较前一日持平；陕西洛川70以上半商品晚富士4.20元/斤，较前一日持平 [1] 近期市场资讯 - 库存晚富士行情稳定，库内成交清淡，西部产区客商寻果农两级货源，下捡、高次少量走货；山东产区出库放缓 [2] - 产区节日备货热度不高，双旦前或维持现状，临近节日包装发运或增多，预计今日成交平淡，主流价格稳定 [2] 市场分析 - 昨日苹果期价震荡上行，但产区备货清淡，走货偏缓，果农出货意愿提高，采购商多采购低质量货源，柑橘类低价持续施压 [3] - 上周主产区行情淡季特征明显，“双旦”备货未提振，果农货成交少；销区交易清淡，到货量先增后减，终端走货慢，批发商拿货吃力，人流量减少 [3] - 后续需关注春节备货和终端走货，若备货提前升温，优果价格或走强并带动中低端去库 [3] 策略 - 当前库存数量和质量偏低，优果价格强，偏差货源销售难，终端需求低迷，低价替代水果挤压市场，中转库库存积压，市场供需博弈，策略中性 [4] 红枣观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日红枣2605合约收盘8750元/吨，较前一日跌70元/吨，跌幅0.79% [5] - 现货方面，河北一级灰枣8.40元/公斤，较前一日持平 [5] 近期市场资讯 - 新疆产区灰枣收购扫尾，剩余货源少，各产区价格有差异，收购以质论价 [6] - 12月22日，河北崔尔庄市场到货5车，以等外为主，价格暂稳；广东如意坊市场到货车5车，早市成交1车左右 [6] 市场分析 - 昨日红枣期价震荡下行，新枣收购基本结束，枣果偏小但质量好，相比往年小幅减产，影响不大 [7] - 销区新货和陈货累库，库存压力大，出货未好转，消费差，后续关注节日备货 [7] - 新疆主产区收购扫尾，部分卖方挺价，收购遵循“以质论价、优质优价”原则 [7] - 各销区市场到货量波动、供应足、需求按需释放，价格有分化，交易清淡，成交以质论价、随行就市 [7] - 库存环比小幅累积、同比大幅增长，若终端需求释放，库存去化加快可稳顶行情；若消费不及预期，库存积压或加剧价格波动 [7] 策略 - 当前产区收购基本收尾，库存新旧叠加，供应增加需求平稳形成“供增需稳”格局，库存压制行情，陈货低价挤压新货空间，销区将进入旺季，后续跟踪下游走货节奏，策略中性 [8]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油短期中性，中性偏空；低硫燃料油短期中性，中性偏空；跨品种、跨期、期现、期权无评级 [3] 报告的核心观点 - 原油价格近日从低位连续反弹，但油市供过于求预期未逆转，未来原油端对FU、LU单边价格压制将持续存在 [1] - 燃料油市场多空因素交织，整体矛盾有限，高硫燃料油裂解价差回调后有企稳回升迹象 [1] - 低硫燃料油因装置检修状态变动，科威特与尼日利亚地区供应有回升预期，整体供应来源充裕，估值将持续受压制 [2] 市场分析 燃料油期货价格 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨2.14%，报2483元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.42%，报2999元/吨 [1] 原油市场 - 原油价格近日从低位连续反弹，委内瑞拉局势升级对情绪溢价有一定抬升，但油市供过于求预期未逆转，未来原油端对FU、LU单边价格压制将持续存在 [1] 高硫燃料油基本面 - 高硫燃料油裂解价差大幅回调后近日有企稳回升迹象，加工利润改善提振下游炼厂端需求，若稀释沥青供应出现问题燃料油可作为补充；俄罗斯和伊朗12月发货量再度回落，无人机袭击与制裁是供应制约因素 [1] 低硫燃料油基本面 - 因装置检修状态变动（阿祖尔和Dangote），科威特与尼日利亚地区供应存在回升预期，阿祖尔炼厂部分装置已重启或预计重启，科威特预计12月27日发出第一批低硫燃料油船货，12月出口量预计4.7万吨，未来还有较大回升空间 [2] - 船燃终端需求年底受提振，叠加汽柴油对组分的分流，低硫燃料油短期市场压力或有限，但整体供应来源充裕，估值将持续受压制 [2] 策略 - 高硫燃料油短期中性，中性偏空 [3] - 低硫燃料油短期中性，中性偏空 [3] - 跨品种、跨期、期现、期权无策略 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前碳酸锂市场看涨热情高，价格受供给端干扰消息支配存在过度炒作现象，库存去化放缓且期现背离，短期涨幅大需警惕回调风险 [1][3] 各目录总结 市场分析 - 2025年12月23日，碳酸锂主力合约2605开于113900元/吨，收于120360元/吨，收盘价较昨日结算价变化5.67%，成交量731003手，持仓量671573手，前一交易日持仓量668829手，基差-18060元/吨，仓单16651手，较上个交易日变化240手 [2] - 电池级碳酸锂报价96400 - 102600元/吨，较前一交易日变化500元/吨，工业级碳酸锂报价95100 - 98600元/吨，较前一交易日变化500元/吨，6%锂精矿价格1420美元/吨，较前一日变化35美元/吨 [2] - 宁德枧下窝复产预期持续发酵，SMM周度库存去化不及预期但仍支撑走势强势，现货库存110425吨，环比-1044吨，其中冶炼厂库存18090吨，环比-1071吨，下游库存41485吨，环比-1253吨，其他库存50850吨，环比+1280吨，12月整体预计仍去库但放缓，需关注月底库存拐点 [2] 策略 - 短期区间操作，关注消费与库存拐点，择机逢高卖出套保，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [3]