报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 锌价回落现货市场有补库行为，但社会库存增加且即将超过去五年同期水平，现货流通性好转，仍以谨慎采购为主；成本端国产矿进口矿TC持续上涨，冶炼利润走高，冶炼积极性持续，供给端增量预期不变；预计TC将不改上涨趋势；供给端压力持续凸显，即使消费旺季强势表现仍不改国内累库预期，且当前累库呈现提速趋势，若消费旺季预期落空，锌价将面临较大压力，即使其他有色品种走强，锌价有望呈现相对偏弱走势，但需关注海外库存影响 [4] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为 -43.57 美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日变化 -130 元/吨至 24210 元/吨，升贴水 55 元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日 -150 元/吨至 24200 元/吨，升贴水 15 元/吨；天津锌现货价较前一交易日 -140 元/吨至 24140 元/吨，升贴水 -15 元/吨 [1] - 期货方面，2026 - 01 - 21 沪锌主力合约开于 24300 元/吨，收于 24350 元/吨，较前一交易日 -50 元/吨，全天成交 146086 手，持仓 121693 手，日内最高点 24390 元/吨，最低点 24070 元/吨 [2] - 库存方面，截至 2026 - 01 - 21，SMM七地锌锭库存总量为 12.20 万吨，较上期变化 0.35 万吨；LME锌库存为 111850 吨，较上一交易日变化 -450 吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场呈现弱现实强预期，PTA基差偏弱，PX/PTA/PF/PR短期资金增仓下偏多，但结构和近端基本面未有明显改善，中期回撤后可逢低做多套保，跨品种策略为多PTA空MEG [1][3] - 成本端原油价格因美国暂缓对伊军事行动回撤，但潜在风险未除，近期围绕委内瑞拉和伊朗局势波动 [1] - PX方面，上上个交易日PXN 339美元/吨（环比变动 +8.50 美元/吨），现货浮动表现较弱，基本面走弱下PXN回撤，但中期预期较好 [1] - TA方面，主力合约现货基差 -70元/吨（环比变动 -7元/吨），PTA现货加工费416元/吨（环比变动 +67元/吨），主力合约盘面加工费378元/吨（环比变动 +13元/吨），2月PTA累库幅度增大，需求端走弱下短期承压，中长期加工费预计逐步改善 [1] - 需求方面，聚酯开工率88.3%（环比 -2.5%），织造负荷1月下旬集中放假或加速下降，终端采购积极性不高，长丝库存累积，1、2月聚酯月均负荷下调 [2] - PF方面，现货生产利润 -32元/吨（环比 -40元/吨），短纤后期面临累库压力 [2] - PR方面，瓶片现货加工费572元/吨（环比变动 +20元/吨），年前去库顺畅，市场现货供应量小幅回落 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、价格与基差 - 包含TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等相关图表 [7][8][13] 二、上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等相关图表 [15][17] 三、国际价差与进出口利润 - 包含甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等相关图表 [22][24] 四、上游PX和PTA开工 - 包含中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等相关图表 [25][28][30] 五、社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等相关图表 [35][37][38] 六、下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY/FDY/POY工厂库存天数、江浙织机/加弹/印染开机率、长丝FDY/POY利润等相关图表 [43][45][53] 七、PF详细数据 - 包含1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等相关图表 [67][71][74] 八、PR基本面详细数据 - 包含聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等相关图表 [84][86][92]

报告行业投资评级 - 生猪投资策略为中性 [3] - 鸡蛋投资策略为谨慎偏空 [6] 报告的核心观点 - 生猪价格延续震荡下行且跌幅扩大，局部出栏量有增量迹象，消费端虽有季节性需求但走货平淡，屠宰企业亏损采购需求无明显增量，后续需关注节前出栏增量情况 [2] - 鸡蛋价格整体趋稳，南方局部小幅上行，产区内销支撑库存消化，销区到货受天气扰动压力不大，但终端对高价蛋接受度松动，需关注春节前备货情绪对蛋价的支撑 [5] 市场要闻与重要数据 生猪 - 期货方面，昨日收盘生猪2603合约11470元/吨，较前交易日变动 -80.00元/吨，幅度 -0.69% [1] - 现货方面，河南外三元生猪价格13.06元/公斤，较前交易日变动 -0.17元/公斤，现货基差LH03 + 1590，较前交易日变动 -90；江苏外三元生猪价格13.40元/公斤，较前交易日变动 -0.26元/公斤，现货基差LH03 + 1930，较前交易日变动 -180；四川外三元生猪价格12.88元/公斤，较前交易日变动 -0.10元/公斤，现货基差LH03 + 1410，较前交易日变动 -20 [1] - 1月21日“农产品批发价格200指数”为130.13，比昨天下降0.07个点，“菜篮子”产品批发价格指数为133.02，比昨天下降0.07个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.50元/公斤，比昨天上升0.2%；牛肉65.93元/公斤，比昨天上升0.1%；羊肉63.23元/公斤，比昨天上升0.1%；鸡蛋8.20元/公斤，比昨天上升0.9%；白条鸡17.32元/公斤，比昨天下降0.9% [1] 鸡蛋 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2603合约3035元/500千克，较前交易日变动 +8.00元，幅度 +0.26% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.44元/斤，较前交易日变动 +0.00，现货基差JD03 + 405，较前交易日变动 -8；山东地区鸡蛋现货价格3.80元/斤，较前交易日变动 +0.00，现货基差JD03 + 765，较前交易日变动 -8；河北地区鸡蛋现货价格3.44元/斤，较前交易日变动 +0.04，现货基差JD03 + 405，较前交易日变动 +32 [3] - 2026年1月21日，全国生产环节库存为0.39天，较昨日持平。流通环节库存为0.5天，较昨日增0.05天，增幅11.11% [3] 市场分析 生猪 - 生猪价格震荡下行且跌幅扩大，前期高价区域跌幅居前，北方跌势大于南方。1月上旬出栏节奏缓支撑价格，后出栏计划后移，近期炒涨情绪达高位。距春节出栏窗口期不足一月，局部出栏量有增量，看涨预期弱化使价格承压。消费端有季节性需求但走货平淡，屠宰企业亏损采购需求无增量 [2] 鸡蛋 - 鸡蛋价格整体趋稳，南方局部小幅上行，高价区域价格回落但跌幅温和。产区内销支撑库存消化，销区到货受天气扰动压力不大，终端对高价蛋接受度松动，需关注春节前备货情绪对蛋价的支撑 [5] 策略 - 生猪投资策略为中性 [3] - 鸡蛋投资策略为谨慎偏空 [6]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性，跨期和跨品种无评级 [4] 报告的核心观点 - 下游MTO检修增加拖累港口需求，供应扰动关键在伊朗局势；内地煤头高开工，西南气头重启，工厂库存回升，传统下游处淡季 [3] 根据相关目录总结 甲醇基差&跨期结构 - 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货与主力期货基差、不同期货合约间价差等图表 [7][9][20] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇与CFR中国进口价差等图表 [24][25] 甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表 [32][39] 地区价差 - 涉及鲁北 - 西北、华东 - 内蒙、太仓 - 鲁南等地区价差图表 [36][43][45] 传统下游利润 - 涵盖山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表 [47][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场关注地产端，住建部部长倪虹表示“十五五”时期将重点抓好推动“好房子”建设和构建房地产发展新模式两方面工作，推进现房销售制 [1] - 海外特朗普宣布与北约秘书长就格陵兰岛问题达成协议框架，将不实施原定于2月1日生效的关税措施，其在地缘政治风险问题上态度缓和，市场担忧情绪缓解，但日本财政问题仍需关注 [1][2] - A股三大指数震荡回升，上证指数涨0.08%收于4116.94点，创业板指涨0.54%，板块指数涨多跌少，有色金属、电子、机械设备行业领涨，银行、煤炭、食品饮料行业跌幅居前，沪深两市成交额为2.6万亿元；美国三大股指全线收涨，道指涨1.21%报49077.23点 [1] - 股指期货当月合约均升水，IH成交量和持仓量同步增加 [1] - 市场热度再度升温，四大指数延续分化走势，上证50和沪深300指数风险相对较大 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势相关图表 [5][10] 现货市场跟踪图表 - 国内主要股票指数日度表现：上证综指涨0.08%收于4116.94点，深证成指涨0.70%收于14255.13点，创业板指涨0.54%收于3295.52点，沪深300指数涨0.09%收于4723.07点，上证50指数跌0.11%收于3067.18点，中证500指数涨1.12%收于8340.11点，中证1000指数涨0.79%收于8247.68点 [12] - 包含沪深两市成交金额、融资余额相关图表 [5][13] 股指期货跟踪图表 - 股指期货持仓量和成交量：IF成交量120330，变化值 -9379，持仓量286813，变化值 -6447；IH成交量54491，变化值 +5763，持仓量96124，变化值 +4576；IC成交量171870，变化值 -41699，持仓量330051，变化值 -8110；IM成交量214526，变化值 -31314，持仓量381688，变化值 -6771 [14] - 股指期货基差：各合约不同期限基差及变化值情况，如IF当月合约基差1.13，变化值 +9.41等 [41] - 股指期货跨期价差：各合约不同期限跨期价差及变化值情况，如IF次月 - 当月当日值 -1.40，变化值 +0.60等 [46][47] - 包含各合约持仓量、持仓占比、外资净持仓数量、基差、跨期价差相关图表 [5]

报告行业投资评级 - 铜：中性 [7] - 期权：卖出看跌 [7] 报告的核心观点 - 白宫对部分特定的半导体等加征25%关税，影响有色品种需求展望，铜品种受波及但回调幅度有限，结合铜价高企、下游需求低迷和近期累库明显，铜价或暂时陷入震荡格局，震荡区间预计在99500元/吨至110000元/吨 [7] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2026年1月21日，沪铜主力合约开于101020元/吨，收于101280元/吨，较前一交易日收盘涨0.05%；昨日夜盘沪铜主力合约开于100550元/吨，收于100260元/吨，较昨日午后收盘基本持平 [1] 现货情况 - 昨日SMM 1电解铜现货对当月合约报价贴水280至80元/吨，均价贴水180元/吨，较前一日下调30元/吨，电解铜现货价格区间为99820 - 100300元/吨；早盘期铜自99840元/吨开盘后多次上探100400元/吨，最终收于100310元/吨；市场货源分化明显，好铜因供应偏紧成交较快，湿法铜报价相对坚挺；下游采购呈现结构性特点，头部企业接货相对积极，部分终端在铜价低于99500元/吨时接受度明显提升；预计今日现货报价在持货商挺价意愿支撑下或维持稳定 [2] 重要资讯汇总 - 地缘方面，格陵兰岛危机峰回路转，特朗普宣布与北约秘书长就格陵兰岛问题达成协议框架，将不实施原定于2月1日生效的关税措施，受此消息影响，美股直线拉升，三大股指均涨超1%；欧盟委员会发言人表示，欧盟领导人紧急峰会将按计划于当地时间1月22日晚间举行 [3] - 经济预期方面，多数经济学家预计，美联储将在本季度维持基准利率不变，并可能在美联储主席鲍威尔任期于5月结束前继续按兵不动，这一判断较上月出现明显转向，当时多数受访者仍预计3月前至少会降息一次，不过，多数经济学家仍预计今年晚些时候将至少出现两次降息 [3] 矿端方面 - 力拓2025年第四季度铜产量为24万吨，同比增长5%；2025年全年铜产量为88.3万吨，同比增长11%，超过上调后的指导目标上限，增长主要得益于奥尤陶勒盖项目的成功增产，其地下矿开发工程现已全部竣工 [4] - 刚果民主共和国宣布已向美国递交一份定向矿产项目清单，涵盖锰矿、铜钴、黄金以及锂项目，开放这些项目供美方投资，清单涉及尚未通过“分包”或合资方式对外承诺的国有资产，所有流程强调符合本国法律框架 [4] 冶炼及进口方面 - 伦敦金属交易所（LME）现货铜价对比远期期货价格大幅溢价，“明日/次日”价差达到2021年历史性供应短缺以来的最高水平，一度飙升至100美元的升水，这种结构通常预示着现货需求激增；LME数据显示，截至上周五，有三个独立实体持有的多头头寸累计占1月未平仓合约的至少30%，若持有至到期，将要求交付超过13万吨的铜，超过了LME仓储系统中可随时提取的库存总量 [5] 消费方面 - 铜价维持窄幅震荡运行，临近月底下游消费提振空间有限，但由于部分加工企业抢出口动作，市场需求相对较为平稳；周内下游市场整体订单表现平平，下游企业基本维持逢低刚需采购为主 [5] 库存与仓单方面 - LME仓单较前一交易日变化8875.00吨至159400吨，SHFE仓单较前一交易日变化 - 2612吨至145581吨，1月21日国内市场电解铜现货库32.94万吨，较此前一周变化0.85万吨 [6]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为谨慎偏多 [8] - 白银投资评级为中性 [8] - 套利投资评级为逢高做空金银比价 [9] - 期权投资评级为暂缓 [9] 报告的核心观点 - 地缘方面格陵兰岛危机峰回路转，特朗普宣布与北约秘书长就格陵兰岛问题达成协议框架，若方案落实对美国和北约成员国有益，且不会实施原定于2月1日生效的关税措施，受此影响美股直线拉升三大股指均涨超1%；经济预期上多数经济学家预计美联储本季度维持基准利率不变，可能在鲍威尔任期5月结束前按兵不动，不过多数仍预计今年晚些时候至少降息两次 [1] - 预计近期黄金价格以震荡偏强格局为主，Au2604合约震荡区间在1070元/克 - 1150元/克；白银价格维持震荡格局，Ag2604合约震荡区间在22700元/千克 - 23700元/千克 [8][9] 各部分总结 期货行情与成交量 - 2026 - 01 - 21，沪金主力合约开于1063.00元/克，收于1092.30元/克，较前一交易日收盘变动3.03%，当日成交量为41087手，持仓量为129725手；昨日夜盘开于1097.00元/克，收于1091.80元/克，较昨日午后收盘下跌0.05% [2] - 2026 - 01 - 21，沪银主力合约开于23660.00元/千克，收于23131.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.30%，当日成交量为870541手，持仓量为301919手；昨日夜盘开于23037元/千克，收于22938元/千克，较昨日午后收盘下跌0.83% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026 - 01 - 21，美国10年期国债利率收于4.239%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.661%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026 - 01 - 21，Au2604合约上，多头较前一日变化14122手，空头变化6877手，沪金合约上个交易日总成交量为546827手，较前一交易日变化93.32% [4] - 2026 - 01 - 21，Ag2604合约上，多头变动 - 4635手，空头变动 - 3634手，白银合约上个交易日总成交量1948125手，较前一交易日变化23.03% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1,081.66吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为16,222吨，较前一交易日增加149吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2026 - 01 - 21，黄金国内溢价为 - 6.09元/克，白银国内溢价为 - 709.99元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为47.22，较前一交易日变动2.72%，外盘金银比价为49.36，较上一交易日变化 - 1.58% [6] 基本面 - 2026 - 01 - 21，上金所黄金成交量为95478千克，较前一交易日变化108.84%；白银成交量为422976千克，较前一交易日变化 - 1.38%；黄金交收量为11872千克，白银交收量为60千克 [7]

报告行业投资评级 - 大豆策略为中性 [3] - 花生策略为中性 [5] 报告的核心观点 - 预计短期低蛋白大豆价格回调空间有限，高蛋白品种上行亦将承压，后续需重点关注年后需求复苏节奏及相关政策动向 [2] - 预计短期内花生价格将以稳为主，后续需重点观察春节前下游备货动向 [4] 大豆观点 市场分析 - 期货方面，昨日收盘豆一2605合约4312.00元/吨，较前日变化 -26.00元/吨，幅度 -0.60%；现货方面，食用豆现货基差A05 + 128，较前日变化 +26，幅度32.14% [1] - 昨日豆一期货主力合约价格下探回升，南方大豆产区价格稳中偏强，基层余粮收紧，销区市场报价平稳，临近传统节日前备货对价格有一定支撑但提振有限，国储收购进入尾声，双向购销机制对低蛋白豆价有小幅压力，高蛋白品种看涨情绪受平抑，下游与产区价格倒挂，节日备货已展开 [2] 市场资讯汇总 - 东北地区高蛋白豆粕价格平稳，低蛋白品种因购销趋缓部分持货方调低报价；黑龙江多地国标一等不同蛋白中粒塔粮装车报价有差异，如哈尔滨39%蛋白中粒塔粮装车报价2.22元/斤较昨日平 [1] 花生观点 市场分析 - 期货方面，昨日收盘花生2603合约7946.00元/吨，较前日变化 +40.00元/吨，幅度 +0.51%；现货方面，花生现货均价8018.00元/吨，环比变化 +0.00元/吨，幅度 +0.00%，现货基差PK03 - 946.00，环比变化 -40.00，幅度 +4.42% [3] - 昨日花生期货主力合约震荡小幅上行，受雨雪天气和惜售情绪影响部分产区花生价格稳中略涨，但走货节奏平缓，食品加工企业按需补库，油厂收购价稳定，部分工厂采购近尾声，库存消化慢于往年同期 [3][4] 市场资讯汇总 - 昨日全国花生市场通货米均价8018元/吨，上涨18元/吨，各地不同品种花生价格有差异，以质论价；全国油厂油料米合同采购均价7350元/吨，山东均价7263元/吨稳定，各油厂报价6800 - 7900元/吨不等 [3]

报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性 [5] 报告的核心观点 - 去美元化重启需关注格陵兰危机，通胀叙事大趋势不变，内外景气有分化，商品短期关注低估值板块轮动 [1][2][3][4] 各目录总结 市场分析 - 有色板块驱动转缓，“232”调查落地特朗普暂不对关键矿产进口加征新关税并构想“价格底线”机制，还因格陵兰岛问题对8个欧洲国家加征关税，欧洲议会冻结美欧贸易协议批准程序；美联储主席候选人风波降温；芝商所调整黄金、白银等合约保证金设定方式，铜的CMX - LME价差收敛，短期有色板块升势或缓和 [1] - 通胀叙事大趋势不改，中央经济工作会议强调提振消费、整治“内卷式”竞争，央行下调结构性货币政策工具利率且降准降息有空间，财政部发布政策文件助力扩大内需，伊朗和委内瑞拉地缘局势骤紧，仅经济衰退和加息预期能降温通胀情绪 [2] - 内外景气存在分化，10月以来海外景气度回落但中国出口和新订单偏积极，中国外贸加速回暖，12月出口同比增6.6%、进口同比增5.7%，中国经济2025年GDP增长目标5%达成，12月官方制造业和非制造业PMI均好于预期，美国12月ISM制造业指数下降、非农新增不及预期，日本国债大跌外溢至美债 [3] 商品分板块 - 短期关注低估值板块轮动可能，有色板块长期供给受限确定性高但短期涨势或转缓，能源方面美国将“代销”委内瑞拉石油且特朗普希望降油价，关注伊朗局势，IEA上调石油需求增长预期；化工板块关注甲醇、PTA等品种“反内卷”空间；农产品关注天气和生猪疫病情况；黑色关注国内政策预期和低估值修复；贵金属关注黄金逢低买入机会 [4] 策略 - 商品和股指期货整体中性 [5] 要闻 - 市场全天冲高回落三大指数小幅上涨，贵金属、半导体芯片、算力硬件、锂矿概念等板块走强；住建部部长称今年稳定房地产市场支持房企融资；美国最高法院未裁决特朗普关税政策合法性；特朗普“深夜”P图，加拿大模拟美国军事入侵；欧盟回应特朗普关税威胁冻结美欧贸易协议批准程序；美国官员称特朗普仍要求对伊朗提供军事选项；美国财长贝森特发表多方面言论；日本财相呼吁债市冷静，日本第二大银行计划购买国债；瑞典养老基金抛售美债；IEA上调石油需求预期；上期所沪金主力合约突破1100元、现货黄金站上4880美元/盎司；商品期货收盘部分品种涨跌不一 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月上半月现货价格修正，节前预计驱动偏弱，马士基WEEK6报价超预期下调，02合约交割结算价格估值下修，目前初步预估2月合约交割结算价格大致在1700点附近 [1][4][5] - 取消光伏等产品的增值税出口退税政策或对04合约淡季属性产生扰动，近期04合约波动预计放大，马士基恢复通过红海和苏伊士运河航行的尝试将对更远月合约预期形成扰动，春节前预估整体驱动偏空，空头方向有一定优势，关注春节后船司行为变化情况，2026年3月份周均运力为28397万TEU，运力压力相对较小 [5] - 更远月合约方面，苏伊士运河复航时间仍面临不确定性，2026年超大型船舶交付相对较少，更远月合约波动预计较大 [6] - 策略上，单边2月合约震荡，4月合约驱动偏空，套利暂无 [7] 各目录总结 期货价格 - 截至2026年1月21日，集运指数欧线期货所有合约持仓60286.00手，单日成交28032.00手，EC2602合约收盘价格1707.20，EC2604合约收盘价格1129.70，EC2606合约收盘价格1378.00，EC2608合约收盘价格1486.10，EC2610合约收盘价格1074.70，EC2612合约收盘价格1326.70 [6] 现货价格 - 线上报价情况，如Gemini Cooperation马士基上海 - 鹿特丹WEEK5价格1520/2440，WEEK6报价1265/2010等多家船公司不同船期报价 [1] - 1月26日、2月2日以及2月9日三期交割结算价格相关情况，目前交割结算价格第一期对应现货价格大致为2700 - 2800美元/FEU（初步预估会在1900点左右），第二期交割结算价格对应SCFIS初步预估2500 - 2600美元/FEU [4] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给方面，截至2025年12月31日，2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计交付运力215.5万TEU，不同船型交付情况不同，交付预期方面，12000 - 16999TEU和17000 + TEU船舶在2026 - 2029年有不同的交付计划，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量均超过40艘，2026年上半年交付17000 + TEU以上船舶仅4艘 [2][3] - 动态供给方面，1 - 3月不同周的运力情况，2月份共计2个TBN和8个空班，3月份共计5个空班和3个TBN [3] 供应链 - 达飞海运鉴于复杂且不确定的国际局势，将部署在FAL 1、FAL 3以及MEX航线上的船舶改道经由好望角航行，而非通过苏伊士运河 [2] 需求及欧洲经济 - 12月份以及1月份货量处于年内较高位置，取消光伏等产品的增值税出口退税政策或对04合约淡季属性产生扰动，需关注2月份以及3月份远东 - 欧洲货量是否能够大幅抬升、实际运价是否会较常规年份坚挺 [4][5]