报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周钢材价格窄幅调整 全国螺纹钢均价环比上涨1元/吨 受双焦下挫影响市场报价偏弱 后因安全检查原材企稳回升 价格震荡企稳 淡季钢市供需两弱格局未变 钢价反弹高度或有限 参考运行区间2860 - 3020 [2][4][27] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 本周钢材价格窄幅调整 全国螺纹钢均价环比上涨1元/吨 节后市场有补库情绪 但双焦下挫拖累成材 报价偏弱 周中安全检查加严 原材企稳 建材基本面矛盾不大 价格震荡企稳 [2][4] 宏观、产业资讯 - 6月6日 央行开展10000亿元3个月买断式逆回购操作 首次预告操作量和期限 [6] - 商务部等五部门开展2025年新能源汽车下乡活动 推动资源向乡村倾斜 [6] - 国务院国资委主任张玉卓密集调研 涉及能源、钢铁等行业 多次提及提升附加值等 [6] - 特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品关税从25%提高至50% 自6月4日生效 从英国进口仍维持25% [6] - 2024年5月26日 - 6月1日 澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1308.0万吨 环比降109.4万吨 高位回落但仍略高于二季度平均 [6] - 2025年5月下旬 重点统计钢铁企业日产粗钢环比降4.9% 生铁降3.5% 钢材增2.5% 估算全国日产粗钢降4.9% 生铁降3.5% 钢材降1.6% [6] - 2025年5月下旬 重点统计钢铁企业钢材库存量1530万吨 环比降6.4% 比年初增23.7% 比上月同旬增0.1% 比去年同旬增5.0% 比前年同旬降2.0% [7] 基本面分析 据调研 本周一至周五建材日均成交量10.61万吨 高于上周 南方将迎降雨和高考影响 下游施工放缓 采购积极性不佳 [10] 行情展望与投资策略 - 行情展望：受焦煤期货波动影响 钢价阶段性反弹 淡季供需两弱格局未变 反弹高度或有限 螺纹主力10合约收于2975 日涨17 周结算价2957 跌25 持仓221.6万手 较上周五减8万手 周线未有效站上3000关口 参考运行区间2860 - 3020 [27] - 投资策略：单边逢高做空与区间操作结合 跨期套利、卷螺价差、钢材利润观望为主 期权策略宽跨式盘整 [2][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对多个品种进行短评分析给出投资建议，涉及焦煤、黄金、甲醇等品种；焦煤和焦炭基本面无明显改善盘面反弹有限，黄金中期高位震荡，甲醇短期震荡可观望或回调短线做多等[1][3] 各品种短评总结 焦煤 - 焦企产能利用率75.36%减0.30%，焦炭日均产量66.52减0.27，库存127.01增15.63，炼焦煤总库存818.92减27.41，可用天数9.3天减0.27天[1] - 焦企微利或亏损，开工尚可，铁水产量短期高位但需求预期不佳，市场开启第三轮提降，煤矿生产高位库存压力大，供需宽松，双焦基本面无明显改善，盘面反弹高度有限 [1] 黄金 - 美联储穆萨莱姆称关税或推高CPI，关税引发持续通胀可能性五五开，政治干预或使央行降息困难 [1] - 美联储降息预期减弱，美国就业数据有韧性，美元指数反弹，黄金短期回调，金银或走分化行情，黄金中期高位震荡，关注关税矛盾和地缘政治激化情况 [1] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2315元/吨升5元/吨，港口样本库存58.1万吨周升5.8万吨，生产企业库存37.05万吨周增1.55万吨，订单待发26.22万吨周增1.23万吨，开工88.14%周升0.88%，下游总产能利用率72.96%周升1.83% [3] - 成本端煤炭价格预期稳，国内甲醇开工预期高位运行，下游需求上升，本周港口进口到货或增量，港口或累库，内地市场维稳，港口基差走弱，成交一般，预计甲醇09合约短期震荡，下方支撑2250一线，建议观望或回调短线做多 [3] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1375元/吨环比上日+3元/吨，周产量70.41万吨环比+2.77%，厂家总库存162.7万吨环比升0.17%，浮法玻璃开工率75.68%周度-0.34%，均价1206元/吨环比上日-3元/吨，样本企业总库存6975.4万重箱环比升3.09% [4] - 浮法玻璃开工较稳，库存上升，沙河部分厂家出货好价格稳定，华东市场下游接盘淡，国内纯碱市场弱稳震荡，供应预期增加，企业新订单接收一般，下游需求疲软按需采购，预计纯碱09合约短期震荡，下方支撑1190一线，建议观望 [4] 铁矿石 - 全国47个港口进口铁矿库存总量14400.31万吨环比降69.27万吨，日均疏港量329.06万吨降9.72万吨，澳矿库存5993.74万吨增26.44万吨，巴西矿库存5462.62万吨降77.68万吨，贸易矿库存9385.44万吨降52.07万吨，粗粉库存11162.29万吨增65.73万吨 [5] - 海外增量释放不及预期，全年累计发运同比下降，新项目爬坡放缓，部分矿山临近财年末或季末有冲量预期，本月发运预计环比增加，钢企盈利率持稳，铁水微降无大幅减产预期，供需紧平衡现实矛盾不突出，短期震荡对待 [5] 生猪 - 截止6月6日，生猪出栏均重124.12公斤下跌0.01公斤，周度屠宰开工率27.01%下跌0.76%，外购仔猪养殖利润39.5元/头上涨3.39元/头，自繁自养养殖利润94.98元/头上涨3.21元/头，仔猪价格486.19元/头下跌17.38元/头 [6] - 周末全国生猪价格整体下行，市场出栏增加，屠宰企业收购谨慎，短线供强需弱格局难改，建议09 - 01合约反套，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [6] 棕榈油 - 2025年6月1 - 5日马来西亚棕榈油产量增加19.09% [6] - 马来西亚5月产量、6月1 - 5日出口小幅增加，市场预期库存增加，棕榈油价格先抑后扬，国内豆棕现货价差倒挂加深，基差稳中下调，下游刚需低价采购，走货缓慢，短期价格区间震荡，维持高抛低吸操作，关注国际生物柴油政策、高频供需数据及国内库存变化 [6] 大豆 - 巴西2024/25年度大豆销售量达预期产量的64%，销售量增长7个百分点但低于去年同期71.8%和五年平均水平76.9%，下一生产年度已提前销售预期产量的10.8%，低于去年同期14.6%和平均20.6% [7] - 国产大豆受供应紧张影响价格坚挺，但下游需求疲软或有小幅波动，进口大豆价格有影响，短期国产大豆预计小幅震荡偏强运行，现货价格平稳，预计短期大豆价格震荡偏强，可尝试低多进场，不宜过度看高 [7] 国债 - 1 - 4月规模以上工业中小企业增加值同比增长8.2%，营业收入达25.8万亿元，装备制造业、原材料制造业因技术升级带动需求增长显著，31个制造业大类中28个实现增长 [7] - 经济数据有韧性，国际多家机构唱多中国资产，股债跷跷板或利空债市，债市自身逻辑主线不明朗，股债跷跷板是主要逻辑，中期宽幅震荡略偏多 [7] 白银 - 5月非农就业人口增加13.9万高于市场预期13万，前值下修至14.7万，失业率连续三个月维持在4.2% [8] - 美国就业市场有韧性，提振美元，降低降息预期，黄金走弱，白银短期做多氛围减弱，面临回调压力，关注调整到位后是否走降息预期行情，白银震荡偏多 [8] PVC - PVC产能利用率80.72%周升2.53%，6月检修偏少，陕西金泰二期及福建万华二期有新投产计划，社会库存58.88万吨环比减少1.48%，全国电石法PVC生产企业平均毛利 - 426元/吨周增121元/吨，乙烯法平均毛利 - 520元/吨周降15元/吨，华东SG - 5型PVC 4690元/吨近期价格较稳 [8] - PVC供应维持高位，利润不佳，后续有增量预期，需求平稳，出口转入淡季，成本支撑疲软，市场价格成交重心提涨动力不足，预计短期震荡运行，09合约下方支撑4750一线，建议观望 [8] 原油 - 美国至6月6日当周石油钻井平台数量减少19台，总数降至442口，阿尔伯塔省野火致约45.5万桶/天石油产量受影响，俄罗斯发动大规模打击乌克兰 [9] - 长期关注OPEC+增产落实情况，美国钻井数下滑意味着产量可能难维持，短期美国产量增长停滞、地缘政治及低库存支撑油价，短期短线参与 [9] 橡胶 - 泰国原料胶水价格56泰铢/公斤，杯胶价格44.9泰铢/公斤，云南胶水制全乳12900元/吨、制浓乳13200元/吨，海南胶水制全乳12400元/吨、制浓乳胶13700元/吨，隆众资讯调研显示半钢胎7.41%样本企业存提升预期，3.70%存下调预期，88.89%表示下周开工平稳 [10] - 供应增量预期不变，需求端未见改善迹象，若轮胎厂成品库存高位，市场供增需弱缺乏向上驱动，阶段性我国进口量减少，橡胶连续三轮去库，混合胶与全乳价格持平，阶段性偏低位震荡对待 [10] PTA - PXCFR当前报825美元/吨，PX - N262美元/吨，华东PTA报4830元/吨，现金流成本为4636元/吨，PX供应端中海油惠州和青岛丽东按计划重启提负，中国PX行业负荷增4.1%至86.2%，亚洲PX行业负荷增2.7%至74.7%，国内装置中海油惠州一条150万吨3.29停车检修6月初重启，青岛丽东100万吨6月负荷提升至90%附近，天津石化39万吨原计划6月中检修推迟至7月初，检修时长两个月 [11] - 本周PX供需边际转弱但仍是聚酯产业链中最强品种，PTA供需面边际转弱，加工费走强刺激前期检修装置复产，叠加多套装置计划内重启，PTA行业负荷持续回升，聚酯库存仍高位，开工率持续性预期难展开，PTA供需偏转弱，不追多，观望等待原油转弱时机 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对多种期货品种进行分析并给出投资建议，包括焦炭、纯碱、生猪等多个品种，依据各品种的市场供需、价格变化、行业动态等因素判断走势并提出操作思路 各品种短评总结 焦炭 - 河北天津等地钢厂提降焦炭价格，湿熄下调70元/吨、干熄下调75元/吨，预计6日落地，焦企利润受损多数达盈亏平衡线，原料煤降幅缩小，下游采购情绪偏差，短期有望止跌，中期弱势未逆转，关注反弹做空机会[2] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1372元/吨环比降6元/吨，周产量70.41万吨环比增2.77%，厂家总库存162.7万吨环比升0.17%，浮法玻璃开工率75.68%周度降0.34%，均价1209元/吨环比降2元/吨，样本企业总库存6975.4万重箱环比升3.09%，国内纯碱市场弱稳震荡，供应预期增加，新订单接收一般，下游需求疲软，预计09合约短期震荡运行，上方压力1235一线，建议观望或反弹短线做空[2] 生猪 - 6月5日全国农产品批发市场猪肉平均价格20.70元/公斤比前一日降0.2%，鸡蛋7.76元/公斤比前一日升0.8%，昨日全国生猪价格整体下行，市场出栏增加，屠宰企业收购谨慎，短线供强需弱格局难改，建议09 - 01合约反套或低多布局01合约，养殖户择机卖出套期保值[4] 棕榈油 - 马来西亚2025年5月棕榈油产量较上月增3.07%至174万吨，6月1 - 5日出口小幅增加，市场预期库存增加，价格先抑后扬，国内豆棕现货价差倒挂加深，基差稳中下调，下游刚需低价采购，走货缓慢，短期区间震荡运行，维持高抛低吸操作，关注国际生物柴油政策等情况[4] 大豆 - 6月1 - 7日巴西大豆出口量490.16万吨，上周301.55万吨；豆粕出口量31.12万吨，上周63.26万吨；玉米出口量5.8万吨，上周6.84万吨，国产大豆受供应紧张影响价格坚挺，但下游需求疲软或有小幅波动，进口大豆价格也有影响，短期预计维持小幅震荡偏强运行，现货价格平稳，可尝试低多进场，不宜过度看高[5] 国债 - 中国5月财新服务业PMI为51.1较4月升0.4个百分点，服务业经营扩张速度加快，新订单增加，就业指数升至六个月新高，市场信心小幅改善，但成本和销售价格一升一降，企业盈利承压，财新服务业PMI强劲对经济有支撑，利空债市，债市逻辑主线不明朗，股债跷跷板是主要逻辑，中期宽幅震荡略偏多思路[5] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2310元/吨上升8元/吨，港口样本库存58.1万吨周升5.8万吨，生产企业库存37.05万吨周增1.55万吨，样本企业订单待发26.22万吨周增1.23万吨，开工88.14%周升0.88%，内蒙古黑猫30万吨/年装置预计近期检修结束，下游总产能利用率72.96%周升1.83%，成本端煤炭价格预期较稳，国内开工预期高位运行，下游需求较稳，本周外轮到港预期充足，港口库存累库，内地市场窄幅震荡，港口基差偏强，现货买气差，预计09合约短期震荡运行，上方压力2290一线，建议观望或反弹短线做空[6] 烧碱 - 山东32%液碱880元/吨环比持平，液碱持稳及液氯价格稳定，氯碱利润681元/吨，烧碱周度产能利用率83.5%环比降0.6%，上海氯碱72万吨/年装置检修约1个月，液碱样本企业周度库存38.21万吨周降2.67%，下游氧化铝周开工78%周度升2%、粘胶短纤周开工80.56%环比降0.04%，目前烧碱装置开工高位，企业库存下降，下游氧化铝利润偏低，部分复产或新投增量执行长单或内部保供，非铝下游刚性需求为主，山东液碱市场大稳小动，低度碱以前期订单发货为主，高度碱内贸走货不佳，预计09合约短期震荡运行，上方压力2385一线，建议观望[8] 螺纹钢 - 截至6月5日当周，螺纹产量218.46万吨较上周减7.05万吨降幅3.13%，厂库184.86万吨较上周减1.6万吨降幅0.86%，社库385.62万吨较上周减8.97万吨降幅2.27%，表需229.03万吨较上周减19.65万吨降幅7.90%，市场转入消费淡季，整体需求走弱，但价格企稳部分终端补库，需求有韧性，现货供需矛盾不明显，市场对后期供需预期强，美国加征钢材关税影响市场情绪，预计短期盘面弱势整理运行[9] 白银 - 中美领导人深度接触交流，市场风险偏好大增，美国降息预期增加，白银上涨动能增加，美白银创出历史新高，关注做多机会，关注美国经济数据及降息预期[9] 铁矿石 - 05月27日 - 06月02日澳洲巴西铁矿发运总量2868.8万吨环比增78.8万吨，澳洲发运总量1920.5万吨环比减92.7万吨，发往中国量1499.8万吨环比减281.4万吨，巴西发运量948.3万吨环比增171.5万吨，需求端下游进入淡季，钢厂盈利率环比下降，日均铁水产量环比减少，铁水产量下行，对期价利空，短期需求见顶，供给端有回升预期，终端需求进入淡季，黑色产业基本面羸弱，预计矿价弱势震荡运行，参考压力位750元/吨[10] 黄金 - 地缘政治风险大，关注是否激化，美国经济数据和褐皮书显示经济下行压力增加，美联储降息预期增加，黄金上涨动力不足，中期高位震荡对待，关注关税矛盾是否激化[10] 原油 - 6月5日中东原油基准价格小幅下跌，沙特下调7月对亚洲买家原油价格，阿美将7月阿拉伯轻质原油对亚洲官方售价下调至阿曼/迪拜均价以上1.20美元/桶较6月降20美分，IEA预计2025年全球能源投资创3.3万亿美元纪录，若OPEC+持续增产，全球原油市场或长期供应过剩，给油价带来下行压力，长期关注增产落实情况，短期地缘政治及低库存有支撑，短线参与[12] 橡胶 - 泰国原料稳中有涨，胶水持平56泰铢/公斤，杯胶涨0.15泰铢/公斤至44.7泰铢/公斤，海南雨水多新胶产出缓慢，原料持稳，国营胶水收购价13700元/吨，部分民营14900 - 15300元/吨，轮胎产能利用率大幅下降，半钢环比降8.46%至64.05%，全钢开工环比降5.15%至55.65%，国内现货价格走低带动原料下滑，成本支撑减弱，6月泰国开割，海外产区存上量预期，消费端配套消费好，出口和替换偏弱，下游轮胎成品库存和开工指向弱势，我国库存连续三轮下降，开割预期和消费偏弱下跌兑现，后续评估产量和消费情况，低位震荡对待[13] PTA - PXCFR报825美元/吨，PX - N262美元/吨，华东PTA报4830元/吨，现金流成本4636元/吨，社会库存在351.58万吨较上周期减10.99万吨，产能利用率较上一工作日增2.62%至82.74%，聚酯综合产能利用率89.31%附近，聚酯库开割下滑，6月下旬PTA检修装置重启且有新装置投产预期，下游聚酯压力增加减产幅度或扩大，PTA供需转弱，基差承压，不追多，观望等待原油转弱时机[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对黄金、橡胶、焦炭等多个品种进行短评，分析各品种的市场情况并给出投资建议，涉及价格走势、供需关系、成本因素、地缘政治等多方面影响因素 各品种短评总结 黄金 - 特朗普提高进口钢铝关税，避险情绪增加利多黄金，但美元指数反弹有所抵消，黄金短期偏多，中期高位震荡，关注关税矛盾激化情况 [2] 橡胶 - 泰国胶水和版纳原料价格下跌，海南原料持稳，割胶未完全恢复，原料产出偏紧，国内现货价格走低带动原料下滑，6月泰国开割海外供应预期增加，消费端出口和替换偏弱，震荡偏弱对待 [3] 焦炭 - 焦炭二轮提降落地，焦企利润收缩但部分仍盈利，供应持稳，铁水产量下滑需求弱化，焦企库存由降转增，价格易跌难涨 [5] 铁矿石 - 到港总量增加，基本面走弱，需求回落，海外供应积极，矿价承压，期价贴水较大，多空博弈下震荡偏弱运行，关注成材表现 [6] 螺纹钢 - 国内钢材市场价格下行，5月制造业供需回升但外部环境严峻，特朗普提高关税致避险情绪升温，高温多雨和房地产调整使建筑业扩张放缓，淡季供需双弱，成本下移，短期钢价震荡运行 [7] 白银 - 美国就业韧性大，市场对美联储降息幅度预期减弱，基本面偏空，被动跟随黄金上涨，中期宽幅震荡，关注与黄金背离行情和美联储降息预期 [8] 原油 - 乌克兰袭击克里米亚大桥，美伊核协议陷入僵局，欧佩克5月产量增加，地缘政治紧张使隔夜原油上涨，若OPEC+持续增产将使油价长期承压，短期短线参与 [9] PTA - 月初供需偏紧但去库幅度收窄，6月下旬检修装置重启和新装置投产，聚酯减产幅度或扩大，供需转弱，基差或承压，观望等待原油转弱时机 [10] 国债 - 财新制造业PMI下降，关税影响落地扩散，经济下行压力增加，美国关税政策变数使避险情绪增加，债市中期宽幅震荡略偏多 [10] 生猪 - 端午节后屠宰企业按需采购，部分减量，二育观望，供需僵持，短期行情弱势，建议09 - 01合约反套或低多布局01合约，养殖户择机卖出套期保值 [11] 大豆 - 进口大豆港口库存增加，国产大豆现货价格稳定，供需双减，市场零星走货，预计短期价格窄幅波动，可尝试短多入场 [11] 棕榈油 - OPEC+增产推动油价上涨，马来西亚5月出口环比增幅明显，印度下调关税，利好因素主导，但豆棕现货价差倒挂加深，走货缓慢，短期区间震荡，高抛低吸操作，关注相关政策和数据 [12] 甲醇 - 成本端煤炭价格预期稳定，国内开工预期高位运行，下游需求较稳，港口库存或继续累库，内地市场偏弱，预计09合约短期震荡运行，上方压力2275一线，建议观望或反弹短线做空 [14] 纯碱 - 浮法玻璃开工较稳，库存小幅下降，华北和华东市场表现不佳，国内纯碱市场趋弱调整，下游需求一般，预计09合约短期震荡运行，上方压力1235一线，建议观望或反弹短线做空 [15] 烧碱 - 烧碱装置开工高位，企业库存下降，下游氧化铝利润偏低但部分计划复产，非铝下游刚性需求为主，6月供应有检修预期，市场买气尚可，预计09合约短期震荡运行，上方压力2400一线，建议观望 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前浮法玻璃企业利润不佳，本周有产线存放水预期，周度产量预计下降，终端需求仍偏弱，下游深加工企业订单偏弱，企业库存小幅下降，预计玻璃价格近期震荡偏弱，09合约上方压力1000一线，建议短线高抛低吸并注意止损 [2][23] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 国内浮法玻璃现货价格呈下行趋势，整体需求偏弱，南方进入雨季，市场交投不佳，部分企业让利优惠，价格下探；沙河地区工厂出货一般，经销商售存货，价格阴跌；京津唐市场表现尚可，厂家出货有差异；华东市场重心下滑，需求跟进乏力，受外围低价玻璃冲击，部分企业价格走软，多数企业库存偏高，以出货为主 [8] 价格影响因素分析 供需分析 - **供应端分析**：截至5月29日，全国浮法玻璃产量110.41万吨，环比+0.64%，同比-8.25%，行业平均开工率75.68%，环比+0.34个百分点，产能利用率78.62%，环比+0.42个百分点，本周有产线存放水预期，周度产量预计下降；不同燃料的浮法玻璃周均利润有变化，天然气燃料的为-167.97元/吨，环比减少7.14元/吨，煤制气燃料的为100.10元/吨，环比增加15.67元/吨，石油焦燃料的为-107.04元/吨，环比减少20.00元/吨 [12] - **需求端分析**：截至20250515，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比+0.5%，同比-7.2%，多数企业控制垫资力度，订单维持生产，较4月无明显变化，南部部分出口订单环比好转；浮法玻璃终端需求仍偏弱，2025年1 - 4月房地产竣工面积累积15647.85万平方米，同比下降16.9%，4月汽车经销商库存预警指数为59.8%，同比上升0.4个百分点，环比上升5.2个百分点，4月汽车产量261.9万辆，销量259万辆，4月份制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，大、中、小型企业PMI均低于临界点 [14][15] - **库存分析**：截止到5月29日，全国浮法玻璃样本企业总库存6766.2万重箱，环比-10.7万重箱，环比-0.16%，同比+14.06%，折库存天数30.4天，较上期-0.2天，华北地区出货平平，库存增长，华东地区库存微幅上涨，需求跟进偏弱，出货受限 [17] 持仓分析 截至5月30日，玻璃期货前20会员持买仓量910353，减少57489，持卖仓量1122204，减少69731，前20会员净持仓量偏空 [20] 行情展望与投资策略 当前浮法玻璃企业利润不佳，本周有产线存放水预期，周度产量预计下降，终端需求仍偏弱，下游深加工企业订单偏弱，企业库存小幅下降，预计玻璃价格近期震荡偏弱，09合约上方压力1000一线，建议短线高抛低吸，注意止损 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前纯碱开工高位较稳利润一般，本周预期开工小幅上升；下游需求稳中偏弱，浮法玻璃周度产量预计下降，光伏玻璃供给稳定但企业销量承压、库存上行；纯碱供需预期宽松，企业库存高位难持续去库；预计纯碱价格近期震荡偏弱，09合约上方压力1235一线，建议短线高抛低吸并注意止损 [2][22] 根据相关目录分别进行总结 第1章 行情回顾 - 国内纯碱市场稳中走弱，价格阴跌调整，盘面价格低位调整；周初供应增量使个别企业降价，周末阿拉善检修消息缓和业内情绪 [8] - 周内国内纯碱产量68.50万吨，环比增加2.12万吨，涨幅3.19%；综合产能利用率78.57%，环比下跌0.06% [8] - 周内纯碱厂家库存162.43万吨，周下降3.13%；企业待发订单不足9天，呈现下降 [8] 第2章 价格影响因素分析 2.1 供需分析 - **供应端分析**：截至5月29日，纯碱综合产能利用率78.57%，环比下跌0.06%；本周预期产能利用率79+%；联碱法纯碱理论利润（双吨）为215元/吨，环比下跌53元/吨；氨碱法纯碱理论利润67.20元/吨，环比增加2.75% [11] - **需求端分析**：截至5月29日，光伏玻璃在产窑炉102座，在产产线458条，在产日熔量98780吨/日，企业成品库存折合行业库存天数29.36天，上涨0.58天；本周预估供给持稳，组件排产六月预估下滑，对光伏玻璃消费或缩减；全国浮法玻璃产量110.41万吨，环比+0.64%，同比-8.25%；行业平均开工率75.68%，环比+0.34个百分点；行业平均产能利用率78.62%，环比+0.42个百分点；本周有产线存放水预期，周度产量预计下降 [15] - **库存分析**：截至5月29日，国内纯碱厂家总库存162.43万吨，周下跌5.25万吨，跌幅3.13%；其中轻质纯碱81.83万吨，环比下跌1.45万吨；重质纯碱80.60万吨，环比下跌3.80万吨 [18] 2.2 持仓分析 截至5月30日，纯碱期货前20会员持买仓量994153，减少29228，前20会员持卖仓量1238089，减少35074，前20会员净持仓量偏空 [20] 第3章 行情展望与投资策略 - 纯碱开工预期小幅上升，下游需求稳中偏弱，供需预期宽松，企业库存高位难持续去库 [22] - 预计纯碱价格近期震荡偏弱，09合约上方压力1235一线，建议短线高抛低吸并注意止损 [2][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端活体库存由“累库”转向“去库”，但出栏均重高、屠宰量未大幅放量，去化慢，且 4 - 9 月出栏量将增多，面临“理论供应压力增加”与“活体库存偏高”双利空 [2][21] - 需求端随天气转热有季节性走弱预期，端午前后需求增幅有限，现货价格预计偏弱调整 [2][21] - 操作上近月合约偏空操作，远月合约可逢低布局多单，关注 LH2509 - LH2601 合约反套策略 [2][21] 根据相关目录分别进行总结 生猪价格行情回顾 - 展示生猪期现货价格（元/吨） [4] 供应情况分析 - 活体库存去化慢，出栏均重高，屠宰量未大幅放量 [21] - 2024 年 10 月至 2025 年 3 月新生仔猪数量同比增 7%，4 - 9 月出栏量将增多 [21] 需求情况分析 - 随天气转热需求有季节性走弱预期，端午前后需求增幅有限 [2][21] 成本利润分析 - 展示自繁自养养殖利润（元/头）和外购仔猪养殖利润（元/头） [18][20] 行情展望 - 供应端面临双利空，需求端有季节性走弱预期，现货价格预计偏弱调整 [2][21] - 操作上近月偏空，远月逢低多，关注 LH2509 - LH2601 合约反套策略 [2][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周钢材价格震荡下行，全国螺纹钢均价环比下跌58元/吨，受宏观房地产数据偏弱、需求进入下行通道、供应产量高位、库存去化放缓影响；美国关税政策反复且对华经济遏制路径不变，6月钢材需求疲弱难改，钢市运行逻辑是成本坍塌致价格下行，价格下行压力大；投资策略为单边逢高做空与区间操作结合，跨期套利、卷螺价差、钢材利润观望为主，期权策略宽跨式盘整 [2][4][33] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 本周钢材价格震荡下行，全国螺纹钢均价环比下跌58元/吨，因宏观房地产数据偏弱、建筑钢材需求进入下行通道、供应产量高位、库存去化放缓，价格整体下跌 [2][4] 宏观、产业资讯 - 5月制造业采购经理指数49.5%，较上月升0.5个百分点；非制造业商务活动指数50.3%，较上月降0.1个百分点；综合PMI产出指数50.4%，较上月升0.2个百分点，经济总体产出扩张 [6] - 特朗普将进口钢铁关税从25%提至50%，6月4日生效 [7] - 美国延长对中国301调查豁免期限至2025年8月31日 [7] - 1 - 4月汽车生产1012万台，同比增11%；收入32552亿元，同比增7%；成本28636亿元，增8%；利润1326亿元，同比降5.1% [7] - 6月家用空调排产2050万台，较去年同期增11.5%；冰箱排产790万台，较上年同期增3.6%；洗衣机排产675万台，与去年同期持平 [7] - 山东全部27家焦化企业装置产能4365万吨，截止5月30日已退出530万吨，2025年6月底前全省焦化装置产能压减至3300万吨左右，预计共减少1000万吨左右 [7] - 2024年5月19 - 25日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1417.4万吨，环比升41.1万吨，呈小幅累库态势，库存达年初以来最大值 [8] - 5月中国100个城市新建住宅平均价格每平方米16815元，环比涨0.30%，同比涨2.56% [8] 基本面分析 据调研237家主流贸易商，本周一至周五建材日均成交量10.17万吨，高于上周9.53万吨，低位资源成交好转，节前备货增加，市场悲观情绪缓解 [11] 行情展望与投资策略 宏观氛围偏空，6月钢材需求疲弱难改，钢厂加大控产力度抑制原燃料价格，钢市价格下行压力大；黑色系继续收跌，螺纹主力合约收于2961，较上周收盘跌85个点，持仓229.6万手，较上周五增仓13.8万手，周线级别下破3000点关口后返回难度大，参考运行区间2860 - 3050；投资策略为单边逢高做空与区间操作结合，跨期套利、卷螺价差、钢材利润观望为主，期权策略宽跨式盘整 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 OPEC+增产强化全球原油供给增加预期 若持续增产或使市场长期供应过剩 加剧供需失衡 带来长期下行压力 长期需关注增产落实情况 短期乌克兰袭击俄空军基地、加拿大野火和低库存水平支撑油价 建议短期短线参与 [2][33] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 原油震荡运行 SC2507 周度开 451 最高 468 最低 461 收盘 447 周度跌 4.9 或 1.08% 07 合约震荡运行 [3] 价格影响因素分析 - **OPEC**：4 月 OPEC 原油总产量降 6.2 万桶/日至 2671 万桶/日 “欧佩克+” 国家总产量降 10.6 万桶/日至 4092 万桶/日 哈萨克斯坦 4 月石油产量降 4.1 万桶/日至 182 万桶/日 IEA 上调 2025 - 2026 年石油总供应量预测 5 月 31 日 OPEC+八个成员国决定自 7 月起日增产 41.1 万桶 是连续第三个月同等规模扩张 并会动态调整供应节奏 保留 “暂停或逆转增产” 权利 [5] - **俄罗斯**：2024 年俄 GDP 增长 3.9% 原油产量 5.16 亿吨 2025 年 3 月产量有波动 预计到 2050 年产量稳定在 5.4 亿公吨/年 6 月 2 日俄乌第二轮谈判举行 乌称造成俄方 70 亿美元损失 双方可能讨论黑海航行安全问题 [7][8] - **美国**：截至 2025 年 05 月 23 日当周 美国原油产量为 1340.1 万桶/天 较上周增 0.9 万桶/天 石油钻井平台数量减 4 台至 461 台 EIA 下调 2025 - 2026 年美国原油日产量预计 [9] - **美洲增产**：欧佩克称 2025 年欧佩克+以外国家供应量增加约 80 万桶/日低于上月预测 IEA 维持 2025 年非 OPEC+产油国供应增长预估 下调 2026 年预测 [16] - **库存**：2025 年 3 月经合组织石油及原油产品库存总量 39.96 亿桶 比前季减 1341 万桶 比去年同期增 13 万桶 截至 05 月 23 日当周 美国原油总库存等有不同变化 [17] - **消费**：OPEC 预计 2025 - 2026 年石油需求增加量高于 IEA 估计 IEA 上调 2025 - 2026 年全球石油需求增长预测 截至 05 月 23 日当周 美国炼厂原油加工量和开工率下降 成品油加工费低迷 炼厂开工低位 [20][25] - **地缘**：5 月 23 日伊朗与美国开启第五轮间接核谈判 双方诉求有分歧 哈马斯愿开始新一轮加沙地带停火谈判 卡塔尔与埃及将继续努力促成停火协议 [30][32] 行情展望与投资策略 OPEC+增产强化供给增加预期 若持续增产或使市场长期供应过剩 带来下行压力 长期关注增产落实情况 短期袭击、野火和低库存支撑油价 短期短线参与 [33]

双焦期货周度报告 2025年06月03日 上游持续累库 双焦价格下行 摘 要： 行情回顾：焦炭累积降价两轮100-110元/吨。终端对于炼焦 煤采购节奏放缓，焦钢以去库为主，只维持刚需采购，对原料煤 保持较强的压价意图，而贸易商投机意愿冰冷，降价压力向煤矿 传导顺畅，国内各煤种价格普遍下跌50-150元/吨。 基本面分析：供应端，个别煤矿因事故和检修、产量有所下 滑，另有部分煤矿受库存及亏损压力有减产行为，但主产地煤矿 多数维持正常生产，焦煤产量整体高位维稳。进口方面，甘其毛 都口岸日均通关增加112车，维持高位；澳媒价格坚挺，进口性价 比暂无。需求端，焦炭产量仍维持高位，但提降周期内焦企原料 补库积极性下降，焦煤上游库存压力加剧，流拍现象仍未好转。 总体上，当前焦煤市场供需仍趋宽松。 投资策略：单边：逢高做空与区间操作相结合 跨期套利： 观望为主 焦化利润：观望为主 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：丛燕飞 期货从业资格号：F3020240 期货投资咨询从业证书号：Z0015666 邮箱：congyanfei@nzfco.com 电话：400-822- ...