报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆11月合约、豆粕01合约、华南豆粕现货、菜粕01合约、广西菜粕现货均收涨 美豆震荡收涨因美国政府停摆致报告数据暂停发布且中美谈判乐观情绪升温 豆粕止跌企稳因美豆走强致压榨利润恶化、采购放缓及进口成本有支撑 国内豆粕或开启去化节奏 空头减仓使豆粕低位反弹 [5][8] - 巴西大豆播种顺利 10月底降水回归天气适宜 中美马来西亚经贸谈判达成基本共识 等待大豆采购贸易协议细节披露 外盘反弹使巴西旧作进口压榨利润恶化 买船节奏放缓 对国内连粕形成支撑 国内油厂开机率回升 提货需求增加 饲企库存小幅增加 预计短期连粕低位震荡运行 [5][12] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - CBOT大豆10月24日收于1041.75美分/蒲式耳 较10月17日涨20.75 涨幅2.03% CNF进口价巴西涨6美元/吨至487美元/吨 涨幅1.25% 美湾涨16美元/吨至470美元/吨 涨幅3.52% 巴西大豆盘面榨利降26.9元/吨至 -204.8元/吨 DCE豆粕涨65元/吨至2933元/吨 涨幅2.27% CZCE菜粕涨19元/吨至2325元/吨 涨幅0.82% 豆菜粕价差涨46元/吨至608元/吨 华东现货价涨50元/吨至2940元/吨 涨幅1.73% 华南现货价涨40元/吨至2940元/吨 涨幅1.38% 华南现期差降25元/吨至7元/吨 [6] 市场分析及展望 - 美豆震荡收涨 一方面美国政府停摆持续 报告数据暂停发布导致市场缺乏指引 另一方面中美谈判乐观情绪升温 美豆出口销售有增多预期 关注美豆采购协议能否达成 [5][8] - 豆粕止跌企稳 随着美豆走强 压榨利润继续恶化 12 - 1月船期大豆采购放缓 进口成本有支撑 随着大豆到港量环比减少 国内豆粕或开启缓慢去化节奏 空头减仓 豆粕低位大幅反弹 [5][8] - USDA作物生长报告前瞻显示 分析师预计截至2025年10月19日当周 美国大豆收割率为73% 预估区间介于61% - 82% 截至10月21日当周 美国约39%的大豆种植区受干旱影响 与前一周持平 低于去年同期的68% [9] - 截至2025年10月17日当周 美国大豆压榨毛利润为2.38美元/蒲式耳 前一周为2.72美元/蒲式耳 伊利诺伊州48%蛋白豆粕现货价格为288.57美元/短吨 前一周为284.83美元/短吨 毛豆油卡车报价为49.37美分/磅 前一周为50.84美分/磅 1号黄大豆平均价格为10.16美元/蒲式耳 前一周为9.9美元/蒲式耳 [9] - Conab机构称截至2025年10月18日当周 巴西2025/26年度大豆种植率为21.7% 高于前一周的11.1%和上年同期的17.6% 低于五年均值的27.7% Abiove机构预测巴西2025/26年度大豆产量达1.785亿吨 压榨量6050万吨 2026年出口量1.11亿吨 均创纪录 巴西全国谷物出口商协会预计10月大豆出口量为734万吨 [10] - 截至2025年10月17日当周 主要油厂大豆库存768.7万吨 较上周增2.94万吨 较去年同期增165.75万吨 豆粕库存97.62万吨 较上周减10.29万吨 较去年同期增3.9万吨 未执行合同500.7万吨 较上周减82.6万吨 较去年同期增41.95万吨 全国港口大豆库存988.4万吨 较上周减20.8万吨 较去年同期增192.69万吨 [11] - 截至2025年10月24日当周 全国豆粕周度日均成交10.836万吨 其中现货成交8.656万吨 远期成交2.18万吨 前一周日均总成交14.73万吨 周度日均提货量20.07万吨 前一周为18.742万吨 主要油厂压榨量236.74万吨 前一周为216.62万吨 饲料企业豆粕库存天数为7.95天 前一周为7.93天 [11] 行业要闻 - 美国9月可再生燃料掺混数量超8月 乙醇可再生燃料识别码生成数量约12.3亿份 略高于8月的12.2亿份 生物柴油的可再生燃料识别码生成数量为6.6亿份 较8月增长20.9% [13] - AgRural机构称截至2025年10月16日当周 巴西2025/26年度大豆播种率达24% 一茬玉米播种面积达中南部地区计划种植面积的51% [13] - 2025年9月 欧盟27国 + 英国油菜籽压榨量157.6万吨 低于8月的185.6万吨和2024年9月的146.5万吨 大豆压榨量106.2万吨 低于8月的113.6万吨和高于2024年9月的101.8万吨 9月油籽压榨总量300.6万吨 低于8月的329.0万吨和高于2024年9月的290.8万吨 [14] - 加拿大农业及农业食品部小幅调整主要谷物和油籽供需数据 预计2025/26年度油菜籽期末库存250万吨 与9月一致 2024/25年度结转库存159.7万吨 出口量700万吨 国内使用量1222.6万吨 出口较2024/25年度低25% 国内使用量增加4.8% [14] - 欧盟委员会提议放宽反森林砍伐法 减轻农户和企业报告负担 放弃推迟绿色政策一年的决定 [15] - 截至10月15日当周 阿根廷农户销售47.84万吨2024/25年度大豆 累计销量达3798.62万吨 2024/25年度大豆累计出口销售登记数量为1225.90万吨 2025/26年度为174.60万吨 [15] - 国际谷物理事会预计2025/26年度全球大豆产量4.28亿吨 同比减100万吨 贸易量1.87亿吨 增200万吨 消费量4.3亿吨 减100万吨 结转库存7900万吨 减400万吨 [15] 相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、管理基金CBOT净持仓、豆粕主力合约走势、各区域豆粕现货价格、现期差（活跃）、豆粕M 1 - 5月间差、巴西大豆产区降水、巴西大豆产区气温、阿根廷大豆产区降水、阿根廷大豆产区气温、巴西大豆播种进度、美豆优良率、美豆累计销售量、美豆当周净销售量、美豆当周出口量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均成交量、豆粕周度日均提货量、港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂周度压榨量、油厂未执行合同、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [16][20][23]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周基本面回暖驱动多头情绪蔓延，锂价偏强运行，终端需求较热，供给端仅维持小幅增产，碳酸锂总库存回落，价格破位上涨 [4] - 短期多头情绪或仍推动价格探涨，但上方空间有限，国补资金压力凸显，消费热潮面临降温风险，市场已对供给缺口计价，上方空间预期有限 [4][11] 各目录总结 市场数据 - 进口锂原矿、进口锂精矿、国产锂精矿、电池级碳酸锂现货价格、碳酸锂主力合约价格、钴酸锂价格、三元材料价格等多数指标较 2025 年 10 月 17 日上涨，即期汇率、磷酸铁锂价格变动幅度为 0 [5] 市场分析及展望 上周市场分析 - 监管与交割方面，截止 2025 年 10 月 24 日，广期所仓单规模合计 28699 手，主力合约 2601 持仓规模 43.11 万手 [7] - 供给端，碳酸锂周度产量较上期增加 405 吨，进口锂辉石增加，但辉石提锂代工提产需锂价进一步上探，云母提锂原料紧缺，短期供给维持高位但难有显著增量 [7] - 锂盐进口，9 月碳酸锂进口量环比降 10.3%，同比增 20%，从智利进口量同比降 22.5%，从阿根廷进口量同比增 242.9% [7] - 锂矿进口，9 月锂矿石进口合计环比增 14.8%，从澳大利亚进口环比增 64.1%，从津巴布韦进口环比降 7.8%，从尼日利亚进口环比增 14.4%，从南非进口规模显著提升 [7] - 需求方面，下游正极材料产量提升、开工率上升、库存去化，铁锂正极表现优于三元材料；新能源汽车 10 月 1 - 19 日零售数据增长，但补贴政策新规或拖累实际需求兑现成色，年底或有积压需求集中释放可能 [8][9] - 库存方面，截止 10 月 24 日，碳酸锂库存合计较上期去库约 1044 吨，工厂库存、市场库存、交易所库存均减少 [10] 本周展望 - 短期多头情绪或推动价格探涨，但上方空间有限，国补资金压力凸显，消费热潮面临降温风险，市场已对供给缺口计价，上方空间预期有限 [11] 行业要闻 - Kodal 马里 Bougouni 项目首批 3 万吨锂辉石精矿起运，后续将发出 4.5 万吨库存 [12] - 亿纬锂能 2025 年 Q3 量利齐升，营收同比增长 35.85%，归母净利润环比增长 140.16%，同比增长 15.13%，动力、储能电池合计出货量同比增长 49.48% [12] - Pilgangoora 2025Q3 产销量环比稳定，成本改善，生产锂精矿 22.48 万吨，环比增加 1.6%，销售 21.4 万吨，环比减少 0.9%，FOB 运营成本环比减少 12.8%，预计 2026 财年单位 FOB 运营成本在 620 - 640 澳元/吨内 [12] 相关图表 - 包含碳酸锂期货价格、电池级氢氧化锂价格、进口锂精矿价格走势、碳酸锂产量、电池级碳酸锂产量、碳酸锂供给结构、碳酸锂进口、氢氧化锂产量、磷酸铁锂价格及产量、三元材料价格及产量、三元电池产量、磷酸铁锂电池产量等图表 [14][16][18][21][23][24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价震荡向上，因美国9月CPI环比增速为三个月以来最低值，市场降息预期升温，且市场预期中美延续友好对话，二十届四中全会目标建设现代化产业体系和强大内循环市场，挖掘铜的绿色溢价属性，基本面上海外矿山供应中断、矿企下调产量指引，国内社会库存偏低 [2] - 美国9月CPI表现为年内降息铺平道路，市场对中美谈判乐观，10月降息概率高，全球央行进入宽松周期趋势难逆；基本面矿山中断持续、冶炼产量增长有限、传统消费缺动力但新兴产业增速稳定、成本端有支撑，预计短期铜价震荡上行 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - LME铜11月24日价格10947美元/吨，较11月17日涨336美元/吨，涨幅3.17%；COMEX铜11月24日价格511.75美分/磅，较11月17日涨12美分/磅，涨幅2.40%；SHFE铜11月24日价格87720元/吨，较11月17日涨3330元/吨，涨幅3.95%；国际铜11月24日价格78210元/吨，较11月17日涨3240元/吨，涨幅4.32%；沪伦比值11月24日为8.01，较11月17日涨0.06；LME现货升贴水11月24日为 -25.97美元/吨，较11月17日降9.14美元/吨，降幅54.31%；上海现货升贴水11月24日为10元/吨，较11月17日降45元/吨 [3] - LME库存11月24日为136350吨，较11月17日降875吨，降幅0.64%；COMEX库存11月24日为347961短吨，较11月17日增2380短吨，涨幅0.69%；SHFE库存11月24日为104774吨，较11月17日降5448吨，降幅4.94%；上海保税区库存11月24日为110200吨，较11月17日增10700吨，涨幅10.75%；总库存11月24日为699285吨，较11月17日增6757吨，涨幅0.98% [6] 市场分析及展望 - 上周铜价震荡向上，宏观上美国9月CPI环比增速低使市场降息预期升温，中美将进行经贸会谈，市场预期乐观，二十届四中全会宣布建设目标挖掘铜绿色溢价；基本面海外矿山供应中断、矿企下调产量指引，国内社会库存偏低，近月盘面平水结构 [2][7] - 库存方面，截至10月24日全球库存升至69.9万吨，LME铜库存基本持平、注销仓单比例7.6%，上期所库存降0.54万吨，上海保税区库存增1.07万吨，洋山铜仓单降至40美金，美铜库存增加、非美地区库存回落，沪伦比值反弹因美元指数走强 [7] - 宏观上美国9月CPI同比+3%低于预期、环比+0.3%为近三个月最低，或成联储降息考量，市场对年内降息预期升温；中美将进行经贸会谈，市场预期友好；全球去美元化进程加速；美国政府停摆僵局持续，10月议息会议缺关键依据，市场仍预期10月小幅降息；国内二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议 [8] - 供需上自由港下调今年产量指引20万吨，全球矿端扰动增加；精铜因矿端和废铜供应趋紧，国内冶炼厂产量预计递减；需求上传统行业缺乏增长动力，新兴产业用铜值得期待，国内社会库存小幅反弹，基本面紧平衡，近月月差回归平水到B结构 [9] 行业要闻 - Antofagasta 2025年第三季度铜产量16.18万吨，同比减9.6%、环比升1.1%，前三季度总产量47.66万吨，同比增2.8%；2025年产量指导量66 - 70万吨不变，预计处下限；预计2026年产量65 - 70万吨；第三季度净现金成本1.07美元/磅，环比降4%；旗下Los Pelambres三季度产量7.3万吨，环比增0.4%，前三季度总产量21.6万吨，较去年同期减3.7% [12] - BHP第三季度铜产量49.36万吨，同比增4%，前三季度产量152.3万吨，同比增5.2%，预计2026财年产量180 - 200万吨；Escondida铜矿第三季度产量32.89万吨，同比增8%、环比不变，2026财年产量指导量115 - 125万吨不变；Pampa Norte第三季度产量5.58万吨，同比减7%、环比减24%，2026财年产量指导量23 - 25万吨不变；Olympic Dam、Prominent Hill和Carrapateena第三季度产量7.26万吨，同比减1%、环比减21%，2026财年产量指导量31 - 34万吨不变 [13] 相关图表 - 包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存、上海交易所和保税区库存、LME库存和注销仓单、COMEX库存和注销仓单、沪铜基差走势、精废铜价差走势、上海有色铜现货升贴水走势、LME铜升贴水走势、沪铜跨期价差走势、现货升贴水和洋山铜溢价、沪铜跨期价差走势、铜内外盘比价走势、铜进口盈亏走势、铜精矿现货TC、沪伦比剔除汇率、COMEX铜非商业性净多头占比、LME铜投资基金净持仓变化等图表 [15][17][20][25][27][33][35][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易前景改善，国内政策预期升温，宏观氛围偏好；基本面海外供应出现扰动，近期LME铝库存小幅下行，LME0 - 3现货升水近一个月保持小升水，显示现货偏紧；消费端当前仍处季节性旺季，不过临近淡旺季交接，且铝价绝对位置较高，或影响部分消费；整体铝价在宏观及供应影响下偏好运行，但上方空间或受消费限制 [2] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - LME铝3个月价格从2025年10月17日的2780元/吨涨至10月24日的2856.5元/吨，涨76.5元/吨；SHFE铝连三从20925美元/吨涨至21230美元/吨，涨305美元/吨；沪伦铝比值从7.5降至7.4；LME现货升水从12.88美元/吨降至3.19美元/吨；LME铝库存从491225吨降至473125吨；SHFE铝仓单库存从70670吨降至66695吨；现货均价从20902元/吨涨至21002元/吨；现货升贴水从 - 20元/吨降至 - 40元/吨；南储现货均价从20810元/吨涨至20910元/吨；沪粤价差持平；铝锭社会库存降至61.8万吨，较上周四减少0.9万吨；铝棒库存14.5万吨，较上周四减少0.3万吨；电解铝理论平均成本从15830.95元/吨降至15758.38元/吨；电解铝周度平均利润从5071.05元/吨涨至5243.62元/吨 [3] 行情评述 - 现货周均价21002元/吨，较上周涨100元/吨；南储现货周均价20910元/吨，较上周涨100元/吨 [4] 宏观与消费、库存情况 - 宏观上中美贸易谈判达成共识，欧盟对俄实施第19轮制裁，我国前三季度GDP同比增长5.2%等；消费端国内下游铝加工行业开工率环比降0.1%至62.4%；库存上10月23日铝锭社会库存降至61.8万吨，较上周四减少0.9万吨，铝棒库存14.5万吨，较上周四减少0.3万吨 [5][6] 行情展望 - 宏观氛围偏好，基本面海外供应有扰动，LME铝库存下行、现货升水显示现货偏紧，消费处季节性旺季但临近淡旺季交接且铝价高或影响消费，铝价偏好运行但上方空间受消费限制 [7] 行业要闻 - 2025年9月中国氧化铝进口量环比减36.43%、同比增61.68%，出口量环比增36.52%、同比增82.26%；世纪铝业冰岛铝厂因电气设备故障减产，涉及产能约20万吨；South32公司莫扎尔铝冶炼厂预计2026年3月可能暂停生产 [8] 相关图表 - 包含LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水（0 - 3）、沪铝当月 - 连一跨期价差、沪粤价差、物贸季节性现货升贴水、国产及进口氧化铝价格、电解铝成本利润、电解铝库存季节性变化、铝棒库存季节性变化等图表 [9][10][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外风险偏好回落，A股缩量弱势震荡，短期股市震荡偏弱，中长期逢低布局仍具性价比，债市震荡反弹保持观望；金银处于阶段性调整，中期调整趋势难改；铜价短期维持高位震荡；铝价偏好运行；氧化铝低位僵持；锌价弱反弹；铅价短期高位震荡，后期承压下行压力或增加；锡价短期高位窄幅盘整；工业硅短期延续低位震荡；碳酸锂短期多头情绪或驱动探涨但高度不宜乐观；镍价或有技术性反弹；纯碱玻璃后期震荡观望；钢价震荡承压；铁矿震荡调整；豆菜粕短期弱势震荡；棕榈油短期宽幅震荡 [2][3][4][6][8][10][12][14][15][16][18][20][21][22][24][25][27][29] 根据相关目录分别进行总结 宏观情况 - 海外市场风险偏好显著回落，美元指数回升至99，美债利率震荡，美股全面下跌，金价续跌，铜价、油价收涨，关注24日CPI数据及月末APEC中美元首会晤；国内A股缩量震荡、结构性行情延续，成交额回落，债市震荡反弹 [2][3] 各品种情况 贵金属 - 周三国际贵金属期货价格跌势放缓，COMEX黄金期货跌0.53%，COMEX白银期货微涨0.04%，国内金价跟随外盘，沪银跌幅小于外盘；地缘政治不确定性令避险需求有韧性，多数经济学家预期美联储降息，若数据支持温和通胀路径或提振黄金；金银价格已步入阶段性调整，中期调整趋势难改 [4] 铜 - 周三沪铜主力震荡，伦铜夜盘小幅回落，国内近月为持平平水，现货市场成交清淡，LME库存维持13.7万吨；海外宏观扰动加剧金融市场资产价格波动性，五矿资源三季度铜产量达12.7万吨，同比+11%；短期铜价将维持高位震荡 [5][6] 铝 - 周三沪铝主力收21045元/吨，涨0.55%，LME收2805.5美元/吨，涨0.88%，现货价格上涨；10月20日电解铝锭和铝棒库存环比减少；宏观情绪观望，海外有电解铝厂开工产能受影响，国内供需稳定，预计铝价偏好运行 [7][8] 氧化铝 - 周三氧化铝期货主力合约收2829元/吨，涨1.22%，现货价格有变动，理论进口窗口开启；上期所仓单库存和厂库持平；氧化铝企业开工保持高位，供应过剩，期货端价格跌至成本线附近有支撑，预计近期价格在低位僵持 [9][10] 锌 - 周三沪锌主力合约期价日内窄幅震荡，夜间震荡偏强，伦锌小幅收涨，现货成交寡淡，升水持稳；MMG三季度锌矿产量同比增加26%，Boliden旗下矿山和冶炼厂有产量变化；美元涨势暂歇，海外挤仓支撑沪锌期价，短期锌价低位弱反弹修复 [11][12] 铅 - 周三沪铅主力合约日内窄幅震荡，夜间重心上移，伦铅横盘震荡，现货市场流通货源少，持货商挺价，下游以长单采购为主；河北地区车辆管控影响运输，部分再生铅炼厂调整复产计划，短期铅价有支撑，维持高位震荡，后期炼厂复产及铅锭流入增加或使铅价承压 [13][14][15] 锡 - 周三沪锡主力合约期价日内窄幅震荡，夜间维持横盘运行，伦锡先扬后抑，现货升贴水情况；原料改善有限，加工费维持低位，下游消费表现分化，供需双弱，新增矛盾有限，短期维持高位窄幅盘整 [16] 工业硅 - 周三工业硅维持震荡，华东通氧553现货对2512合约升水，仓单库存高位回落，主流5系货源成交割主力型号；新疆地区开工率上升，川滇地区产量回落，供应总体平稳；需求侧各环节有不同表现，社会库存升至56.2万吨，预计期价短期延续低位震荡 [17][18] 碳酸锂 - 周三碳酸锂价格震荡强运行，现货价格小幅探涨，原材料价格上涨；盘面上多空博弈激烈，KDJ敏感度线至超买区间；供给环增下总库存收缩，现货市场反馈积极，但价格探涨有补贴政策和套保盘阻力，短期多头情绪或驱动探涨但高度不宜乐观 [19][20] 镍 - 周三镍价震荡运行，SMM库存增加；宏观层面欧盟金融市场有问题，美印或达成贸易协议；菲律宾和印尼部分矿区进入雨季，镍矿供给格局或有调整，不锈钢消费承压，硫酸镍供需偏紧，纯镍现货交投平平，镍价或有技术性反弹 [21] 纯碱玻璃 - 周三纯碱主力合约震荡偏强，玻璃主力合约震荡运行；纯碱现货交投平平，部分产能装置复工，库存压力边际抬升；玻璃日熔量维持高位，终端需求不佳，企业库存持续抬升；纯碱玻璃基本面差异收窄，价差走扩策略可止盈，后期震荡观望 [22] 螺卷 - 周三钢材期货震荡，现货成交10.7万吨，部分建筑央企公布新签合同额，10月1 - 19日全国乘用车零售数据有变化；现货市场贸易成交平稳，北方旺季需求接近尾声，终端需求疲软，预计钢价震荡承压 [23][24] 铁矿 - 周三铁矿石期货震荡偏弱，港口现货成交122万吨；9月铁精粉产量环比减少，10月22日钢厂废钢库存等数据有变动；钢厂高炉高开工维持但中期铁水产量将见顶下滑，矿石供应高位需求走弱，港口库存回升，预计铁矿震荡调整 [25] 豆菜粕 - 周三豆粕、菜粕合约收跌，CBOT美豆合约涨；巴西2025/26年度大豆产量、压榨量、出口量预计创新高，阿根廷农户大豆销售和出口销售登记数量有数据；未来巴西产区降水情况有利，关注中美贸易谈判，12 - 1月船期大豆待采量多，菜粕水产需求进入淡季，预计短期连粕弱势震荡 [26][27] 棕榈油 - 周三棕榈油、豆油、菜油合约收跌，BMD马棕油主连、CBOT美豆油主连跌；10月1 - 20日马来西亚棕榈油产量预估增加，出口量增加；美国政府停摆市场缺乏指引，美制裁俄罗斯油价大涨，连棕受外盘带动回落，预计短期宽幅震荡 [28][29] 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了SHFE铜、LME铜等多个金属品种合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、总成交量、总持仓量、价格单位等信息 [30] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的主力合约价格、仓单、库存、升贴水、报价、价差等产业数据及变化情况 [31][34][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面海外俄乌和谈波折，国内A股缩量上涨，不同商品受宏观、产业等多因素影响呈现不同走势，如金银因逼仓行情终结和避险需求降温步入调整，铜价受宏观和产业因素影响震荡，铝价高位震荡等[2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外俄乌和谈波折，欧洲多国呼应特朗普主张“立即停火”，俄方批评，“特普会”筹备受阻；美元指数冲高回落，10Y美债收益率降至3.96%，金价获利了结跌逾5%，美股涨跌不一，铜价回落，油价收涨；关注24日CPI数据及月末APEC中美元首会晤[2] - 国内A股收涨，上证指数重回3900上方，两市超4600只个股上涨，成交额小幅放量至1.89万亿；通信、机械、地产板块领涨，科技成长风格小幅修复，特朗普访华预期升温提振市场风险偏好；短期股市震荡偏弱，中长期逢低布局具性价比；债市同步修复，10Y、30Y利率下行至1.75%、2.07%，保持观望[2] 贵金属 - 周二贵金属市场重挫，COMEX黄金期货收跌5.07%报4138.5美元/盎司，COMEX白银期货收跌6.27%报48.16美元/盎司，伦敦白银一度重挫8.7%，为2021年以来最差单日表现[3] - 白银逼仓行情终结，大量白银流入伦敦现货市场，伦敦一个月期白银借贷利率从10月10日的35%回落至19%，确认现货紧张局面缓解；中美贸易紧张局势缓解，避险需求降温[3] - 白银逼仓行情终结，中美经贸关系缓和，避险需求降温，金银价格步入调整，预计此轮调整斜率更陡峭，银价或面临更剧烈回调[4][5] 铜 - 周二沪铜主力震荡，伦铜夜盘小幅回落，国内近月为持平平水，电解铜现货市场成交清淡，下游畏高刚需补库为主，内贸铜跌至升水50元/吨，LME库存维持13.7万吨[6] - 宏观上欧洲多国与乌提案结束战争，市场避险情绪消退拖累铜价，美国政府停摆，两党就拨款法案有分歧，商务部部长与欧盟贸易委员会谈；产业上BHP三季度铜产量达49.4万吨，同比+4%[6] - 俄乌战争平息预期令市场避险情绪降温，金银下跌拖累铜价，中美高层会谈不确定令市场观望，基本面矿端紧缺担忧延续，国内精铜产量下滑，需求端韧性强，社会库存小幅累增，预计短期铜价震荡[7] 铝 - 周二沪铝主力收20965元/吨，涨0.17%，LME收2781美元/吨，涨0.52%，现货SMM均价20970元/吨，涨40元/吨，升水10元/吨，南储现货均价20870元/吨，涨50元/吨，贴水85元/吨；10月20日，电解铝锭库存62.5万吨，环比减少0.2万吨，国内主流消费地铝棒库存14.75万吨，环比减少0.05万吨[8] - 宏观上特朗普称明年访华，欧洲领导人支持俄乌停火谈判；经济数据平淡，市场等待中美贸易进展，宏观情绪暂稳；基本面消费旺季延续，出库稳定，供应端10月铝水比例高铸锭量减少，供需偏好，铝价维持高位震荡[8] 氧化铝 - 周二氧化铝期货主力合约收2810元/吨，跌0.21%，现货氧化铝全国均价2940元/吨，跌6元/吨，升水163元/吨，澳洲氧化铝F0B价格317美元/吨，持平，理论进口窗口开启，上期所仓单库存22万吨，持平，厂库0吨，持平[9] - 西北铝厂冬储采购压价，氧化铝现货价格下行，北方氧化铝亏损产能扩大，后续关注集中减产消息，氧化铝弱势震荡，预计再下空间有限[9] 锌 - 周二沪锌主力2512合约期价日内震荡重心略上移，夜间横盘震荡，伦锌窄幅震荡；现货市场上海0锌主流成交价集中在21910 - 22035元/吨，对2511合约贴水10 - 0元/吨，贸易商出货为主，下游观望，现货采购不积极，升水小幅下滑[10] - 市场对贸易协议乐观情绪提振美元，美元指数创六日新高，风险资产压力略增；基本面国内炼厂复产推进，下游消费偏弱，社会库存维持同期高位，LME低库存强结构，LME0 - 3升水飙升至299.34美金，挤仓风险升温，沪伦比价回落，锌锭出口及交仓窗口开启，但出口未构成量级，国内过剩压力尚存；短期锌价企稳窄幅震荡，关注宏观指引及锌锭出口消息[10] 铅 - 周二沪铅主力2512合约日内窄幅震荡，夜间震荡偏弱，伦铅窄幅震荡；现货市场上海地区铅价及升贴水情况不一，下游按需采购；Silvercorp二季度铅产量为1420万磅，同比增长8%，锌产量为560万磅，同比下降3%[11] - 北方原生铅炼厂检修，再生铅炼厂复工缓慢，电池企业节后复工增加原料采购，市场货源区域性紧张，支撑铅价高位窄幅震荡；但铅市内强外弱，沪伦比价上修至铅锭进口窗口开启，进口流入预期增强，叠加炼厂复产预期，供应压力有望增加，预计铅价重心下移[11] 锡 - 周二沪锡主力2512合约期价日内窄幅震荡，夜间横盘运行，伦锡窄幅震荡；现货市场不同品牌升水情况[12] - 产业新增消息少，基本面矛盾围绕原料端，锡矿供应改善有限，国内加工费低位，制约炼厂产能释放，传统消费板块下滑，新兴消费板块增速放缓，下游高位采买谨慎，供需双弱态势改善有限，锡价短期高位窄幅震荡，等待宏观及消息面指引[12] 工业硅 - 周二工业硅窄幅震荡，华东通氧553现货对2512合约升水845元/吨，交割套利空间为负，10月21日广期所仓单库降至48851手，较上一交易日减少452手，近期仓单库存高位回落因西南进入枯水期产量下降，主流5系货源成交割主力型号；周二华东部分主流牌号报价持平[14] - 基本面上新疆开工率升至80%，川滇产量回落，内蒙和甘肃增量有限，供应总体平稳；需求侧多晶硅产能出清推进，期价反弹，硅片11月排产量或超配额致价格松动，光伏电池海外需求激增，组件端企业出货加快；上周工业硅社会库存升至56.2万吨，市场等待多晶硅行业政策消息，预计期价短期低位震荡[15] 碳酸锂 - 周二碳酸锂价格震荡运行，现货价格小幅探涨，SMM电碳和工碳价格各上涨100元/吨，SMM口径下现货贴水2601合约1880元/吨；原材料价格小幅上涨，澳洲锂辉石价格涨5美元/吨至865美元/吨，国内部分价格有变动；仓单合计29892手，匹配交割价75780元/吨，2601持仓31.01万手；Kodal将3万吨锂辉石精矿发往国内，剩余4.5万吨将陆续发出；9月国内碳酸锂进口量约1.96万吨，环比 - 10.3%，进口自智利规模约1.08万吨，环比 - 30.8%[16] - 供给端在辉石提锂开工率高位及盐湖季节性降产拖累下增量受限，下游材料厂需求旺季排产增加，基本面边际回暖，但补贴新规或压制需求，新能源汽车订单兑现待观察，锂价首轮上冲受阻，短期或调整[17] 镍 - 周二镍价震荡运行，SMM1镍报价122500/吨，+400元/吨，金川镍报123750元/吨，+400元/吨，电积镍报121350元/吨，+400元/吨，金川镍升水2450元/吨，上涨0，SMM库存合计47708吨，较上期+4014吨；宏观上中美贸易谈判波折，美国威胁切断对华飞机零部件供应及印度购买俄石油[18] - 镍价在海内外库存双增压力下低位盘整，月间C结构趋向平坦，反映市场押注基本面边际走弱与成本支撑共振；镍价已至区间下沿且成本支撑仍在，市场对美联储延续降息预期高，宏观有提振空间，短期镍价或震荡偏强[19] 纯碱玻璃 - 周二纯碱主力合约震荡偏强运行，夜盘收1216元/吨，涨跌幅约0.75%，现货市场平稳，沙河地区重质纯碱价格1150元/吨，较上期下跌10元/吨，较2601合约贴水66元/吨；玻璃主力合约震荡运行，夜盘收1088元/吨，涨跌幅约 - 0.09%，国内沙河地区5mm玻璃大板现货价1087元/吨，现货较盘面小幅贴水1元/吨；产业上河南中天碱业停车检修3天，产能约30万吨，江苏德邦自20日起降负荷运行约5天，产能约60万吨[20] - 纯碱玻璃库存累库压力大，企业库存处近三年同期高位；玻璃厂停产成本高，浮法玻璃日熔量维持高位，供给收缩慢；纯碱供给调整灵活，部分厂商降负荷运转；短期纯碱基本面略强于玻璃，品种价差或走扩[20] 螺卷 - 周二钢材期货震荡，现货市场昨日成交10万吨，唐山钢坯价格2930（+10）元/吨，上海螺纹报价3200（0）元/吨，上海热卷3270（0）元/吨；1 - 9月全国房地产开发投资67706亿元，同比下降13.9%，施工、新开工、竣工面积均下降，全国固定资产投资（不含农户）371535亿元，同比下降0.5%[21] - 终端需求疲软，房地产投资下行，基建投资放缓；上周钢材产量微降表需回升，库存小幅回落，供需偏弱；热卷库存增加，供应压力增大；政策支撑有限，预计钢价震荡承压[21] 铁矿 - 周二铁矿石期货震荡偏弱，昨日港口现货成交101万吨，日照港PB粉报价777（0）元/吨，超特粉702（+2）元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差75元/吨；10月13 - 19日，澳、巴七个主要港口铁矿石库存总量1173.0万吨，环比下降116.7万吨，10月21日，中国47港进口铁矿石港口库存总量15065.28万吨，较上周一增340.14万吨，45港进口铁矿石港口库存总量14368.88万吨，环比增282.74万吨[22] - 本周港口库存显著回升，外矿发运与到港环比减少，钢厂采购也减少，港口持续累库；需求端钢厂高炉高开工但成材利润走弱，近期检修增多，铁水或临近见顶下滑，供需边际转弱，预计铁矿震荡调整[23] 豆菜粕 - 周二，豆粕01合约收跌0.17%，报2889元/吨，华南豆粕现货跌10收于2890元/吨，菜粕01合约收跌1.11%，报2321元/吨，广西菜粕现货跌20收于2450元/吨，CBOT美豆11月合约跌2.25收于1030.5美分/蒲式耳；截至10月17日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.85美元，比一周前减少1.4%；ANEC预计巴西10月大豆出口量为734万吨；天气预报显示未来15天巴西产区累计降水量预计60 - 65mm，10月底起产区降水增多[24] - 10月底起巴西产区降水适宜，中美贸易关系有缓和预期，国内股市上涨，关注谈判进展，大豆采购协议有达成预期，现货供应充足，预计短期连粕弱势震荡[24] 棕榈油 - 周二，棕榈油01合约收跌0.81%，报9294元/吨，豆油01合约收跌0.22%，报8294元/吨，菜油01合约收跌0.4%，报9864元/吨，BMD马棕油主连跌6收于4508林吉特/吨，CBOT美豆油主连跌0.69收于50.62美分/磅；2025年10月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加1.45%，出油率环比上月同期增加0.24%，产量环比上月同期增加2.71%，10月1 - 20日出口量为965066吨，较上月同期增加2.5%；MPOC称2026年马来西亚毛棕榈油价格将守在每吨4400林吉特之上[25] - 宏观关注美联储政策决议及通胀报告，美元指数低位震荡收涨，油价止跌收涨；基本面马棕油产需环比小幅增加，市场驱动有限，预计短期棕榈油宽幅震荡[26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外风偏修复，A股持续缩量，各商品价格走势受宏观、供需等多因素影响呈现不同态势 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，美国政府关门或本周结束，市场对财政僵局担忧缓解，日本自民党与维新会联合执政，乌克兰计划采购爱国者防空系统，中美博弈缓和，美股上涨，美元震荡，美债收益率下行，金价涨超2%，铜价收涨，油价回落 [2] - 国内三季度GDP同比增长4.8%，前三季度增长5.2%，“稳生产、弱需求”格局延续，四季度增量政策概率减小，A股缩量收涨，风格切换至红利价值，短期股市震荡偏弱 [3] 贵金属 - 周一国际贵金属期货价格上涨，COMEX黄金期货涨3.82%报4374.30美元/盎司，COMEX白银期货涨2.59%报51.40美元/盎司，金价受降息预期和避险需求推动再创新高，关注中美贸易谈判进展，当前金银不宜追高 [4][5] 铜 - 周一沪铜主力震荡，伦铜夜盘重回10700美元一线，中国经济增速稳健，市场期待刺激措施，9月进口未锻造铜及铜材量同比+1.4%，预计短期铜价震荡上行 [6][7] 铝 - 周一沪铝主力收20910元/吨，跌0.38%，10月20日电解铝锭库存环比减少0.2万吨，铝棒库存环比减少0.05万吨，宏观及基本面稳定，铝价震荡 [8] 氧化铝 - 周一氧化铝期货主力合约收2806元/吨，涨0.14%，9月进口量环比减少36.43%，同比大幅增长61.68%，出口量环比增加36.52%，同比增幅高达82.26%，短期氧化铝延续弱势震荡 [9] 锌 - 周一沪锌主力合约期价夜间重心小幅上移，9月锌矿产量进口略超预期，精炼锌进口量符合预期，镀锌板出口量略超预期，短期锌价窄幅震荡 [10][11] 铅 - 周一沪铅主力合约夜间重心上移，9月铅精矿进口量环比增加1.72%，同比减少7.21%，产业链上下游开工率回升，短期铅价高位震荡，后期或重心下移 [12][14] 锡 - 周一沪锡主力合约期价夜间小幅收涨，9月中国锡精矿进口量环比-15.13%，同比+10.68%，社会库存持续回落，短期锡价围绕整数关口震荡盘整 [15] 工业硅 - 周一工业硅窄幅震荡，10月20日广期所仓单库减少811手，供应端总体平稳，需求侧多晶硅行业产能出清稳步推进，短期期价维持震荡 [16][17] 碳酸锂 - 周一碳酸锂价格震荡运行，现货价格小幅探涨，锂盐供给创新高，下游备库需求强，但补贴新规或拖累需求，短期锂价震荡 [18][19] 镍 - 周一镍价震荡偏强运行，宏观层面中美贸易谈判有进展，美国政府停摆或结束，产业上菲律宾镍矿供给收缩，印尼充裕，短期镍价震荡偏强 [20][22] 纯碱玻璃 - 周一纯碱和玻璃主力合约震荡偏弱运行，储能热度降温，纯碱周产数据环降，出货量收缩，企业库存止降转增，价格预期承压 [23] 螺卷 - 周一钢材期货震荡，1-9月房地产开发投资同比下降13.9%，终端需求疲软，预计钢价震荡承压运行 [24] 铁矿 - 周一铁矿石期货震荡偏弱，10月13 - 19日中国47港铁矿石到港总量环比减少467.8万吨，钢厂检修增多，铁水或下滑，预计铁矿震荡调整 [25] 豆菜粕 - 周一豆粕和菜粕合约收涨，巴西大豆播种进度为21.7%，11月起降水或增多，国内大豆及豆粕库存同期高位，预计短期连粕弱势震荡 [26][28] 棕榈油 - 周一棕榈油合约收跌，10月1 - 20日马来西亚棕榈油出口量较上月同期增加3.4%，出口需求增幅收窄，预计短期棕榈油宽幅震荡 [29][30] 产业数据透视 - 展示了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种10月20日与10月17日的主力合约价格、仓单、库存、升贴水、报价、价差等数据变化 [31][32][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价止跌企稳，主因中美领导人视频通话同意尽快进行新一轮磋商，市场已充分定价10月继续小幅降息，中国出口增速回升及稳增长+反内卷政策提振宏观预期；基本面来看，印尼Grasberg事故后四季度产量下调，全球主要矿山干扰率上升，非美地区库存偏低，国内精铜产量下滑，近月盘面维持平水结构 [2] - 整体来看，中美有望重启谈判令市场风险偏好回升，美联储鸽派官员预测年内仍有两次降息，中国9月出口增速回升，财政政策护航外贸和就业；基本面上，矿端供应增速不足1%，全球冶炼端产量增长有限，国内消费略逊于预期但紧平衡格局依旧，预计短期铜价将重新转入震荡上行 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - LME铜10月17日价格为10607.00美元/吨，较10月10日上涨233.00美元，涨幅2.25%；COMEX铜10月17日价格为499.75美分/磅，较10月10日上涨15.25美分，涨幅3.15%；SHFE铜10月17日价格为84390.00元/吨，较10月10日下跌1520.00元，跌幅1.77%；国际铜10月17日价格为73880.00元/吨，较10月10日持平；沪伦比值10月17日为7.96，较10月10日下降0.33；LME现货升贴水10月17日为-16.83美元/吨，较10月10日上涨14.36美元，跌幅46.04%；上海现货升贴水10月17日为55元/吨，较10月10日上涨35元 [3] - 库存方面，截至10月17日，LME铜库存为137225吨，较10月10日减少2175吨，降幅1.56%；COMEX铜库存为345581短吨，较10月10日增加6056短吨，涨幅1.78%；SHFE铜库存为110222吨，较10月10日增加550吨，涨幅0.50%；上海保税区库存为99500吨，较10月10日增加11500吨，涨幅13.07%；总库存为692528吨，较10月10日增加15931吨，涨幅2.35% [6] 市场分析及展望 - 上周铜价区间震荡，主因美国政府停摆致重要经济数据推迟发布，市场已充分定价10月继续小幅降息，中美同意尽快进行新一轮磋商；国内出口增速回升，稳增长+反内卷政策提振宏观预期；基本面来看，印尼Grasberg事故后四季度产量下调，全球主要矿山干扰率上升，非美地区库存偏低，国内精铜产量下滑，近月盘面维持平水结构 [7] - 库存方面，截至10月17日，全球库存继续上升，LME铜库存减少，注销仓单比例降至5.7%；上期所库存基本持平；上海保税区库存增加，洋山铜提单降至45美金，美铜库存持续上行，非美地区库存回落，沪伦比值上周下滑主因美元指数低位反弹 [7] - 宏观方面，中美同意尽快举行新一轮经贸磋商；美联储鸽派官员主张10月再次降息，多数同僚支持继续小幅降息，当前局势或需更大幅度降息；美联储褐皮书显示特朗普政府加征关税推动通胀上升，企业在成本消化与转嫁间权衡，部分行业劳动力市场供应紧张；IMF上调今年全球经济增长预期至3.2%，但强调美国加征关税和贸易保护主义拖累增长前景；中国9月出口同比增长8.3%，创六个月新高，前三季度对共建“一带一路”国家进出口同比增长6.2%，出口工业机器人、风电等产品增速显著 [8] - 供需方面，印尼Grasberg事故后四季度产量大幅下调，巴拿马铜矿年内复产无望，TECK下调今年产量；国内精铜产量下滑，消费略逊于预期但紧平衡格局依旧；新兴产业用铜增长值得期待，传统行业用铜保持平稳 [9] 行业要闻 - 智利国营铜公司Codelco提出明年以每吨325美元的创纪录高溢价向欧洲客户出售铜，比今年跳涨39%；欧洲最大的铜冶炼公司Aurubis明年也将对欧洲客户收取精炼铜每吨315美元的创纪录高溢价，原因是担心明年铜供应短缺 [11] - 力拓2025年第三季度铜产量为20.4万吨，同比+10%，环比-11%；旗下美国肯尼科特项目第三季度铜产量1.3万吨，同比下降69%，环比减少67%；智利Escondida铜矿第三季度铜产量10.2万吨，同比增加10.2%，环比持平；蒙古OT铜矿第三季度铜产量8.9万吨，同比增加78%，环比增加3% [12] 相关图表 - 包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存等18个图表，数据来源为iFinD和铜冠金源期货 [14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周贵金属价格强势运行，金银价格屡创新高，上周五日间波动加大再创新高，夜盘回调，金价结束五连涨 [2][5] - 美国政府停摆超半月，经济数据暂停发布，共和党临时拨款法案第11次被否决，中美贸易摩擦升级，美财长预计APEC峰会前与中方会谈，若顺利双方可能妥协缓和贸易关系 [2][5][6] - 伦敦白银现货紧缺致逼仓行情推动银价创新高，上周五1个月期货租赁利率从35%高点回落至20%左右，现货紧缺状况缓解 [2][6] - 多家交易所和银行发布金银价格波动风险提示 [2][6] - 长期看好贵金属价格，但短期金银价格调整风险加大 [2][6][9] 根据相关目录分别进行总结 上周交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅/% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 黄金 | 999.80 | 98.24 | 10.90 | 222192 | 178255 | 元/克 | | 沪金 T+D | 995.90 | 69.42 | 7.49 | 84604 | 254996 | 元/克 | | COMEX 黄金 | 4267.90 | 232.40 | 5.76 | | | 美元/盎司 | | SHFE 白银 | 12249 | 1167 | 10.53 | 522479 | 634627 | 元/千克 | | 沪银 T+D | 12228 | 775 | 6.77 | 1451174 | 3623146 | 元/千克 | | COMEX 白银 | 50.63 | 3.11 | 6.55 | | | 美元/盎司 | [3] 市场分析及展望 - 美国政府停摆超半月，经济数据暂停发布，白宫或裁员超1万人，共和党临时拨款法案第11次被否决 [5] - 美联储官员就降息节奏有分歧，沃勒主张25个基点谨慎降息，米兰呼吁50个基点激进降息 [5] - 美联储理事鲍曼认为消费支出走弱，预计年底前两次降息，监管聚焦重大风险，将公布压力测试方案并征求稳定币监管意见 [6] - 中美贸易摩擦升级，美财长预计APEC峰会前与中方会谈，若顺利双方可能妥协缓和贸易关系 [2][5][6] - 伦敦白银现货紧缺致逼仓行情推动银价创新高，上周五1个月期货租赁利率从35%高点回落至20%左右，现货紧缺状况缓解 [2][6] - 多家交易所和银行发布金银价格波动风险提示 [2][6] - 长期看好贵金属价格，但短期金银价格调整风险加大 [2][6][9] 重要数据信息 - IMF预计2025年世界经济增长3.2%，较7月上调0.2个百分点，2026年维持3.1%，指出关税冲击削弱全球经济增长前景，上调美国今明两年经济增速预期0.1个百分点，维持中国今年经济增速4.8%不变 [10] - NABE调查显示经济学家上调今明两年美国经济增长预期，但预计就业增长疲弱，预计今年美国GDP增长1.8%，高于6月预测的1.3% [10] - 欧洲央行行长拉加德表示不能宣布降息周期结束 [10] - 美联储经济褐皮书显示经济活动总体变化不大，近几周消费支出尤其是零售商品支出小幅下降，就业水平基本稳定，劳动力需求普遍低迷 [10] 相关数据图表 - ETF黄金总持仓2025年10月17日为1047.21吨，较上周增30.05吨，较上月增71.55吨，较去年增158.58吨；ishare白银持仓2025年10月17日为15497.40吨，较上周增53.64吨，较上月增307.79吨，较去年增730.69吨 [11] - 展示了CFTC非商业性持仓变化，包括黄金和白银期货不同时间的非商业性多头、空头、净多头及比上周变化情况 [14][15] - 展示了SHFE金银价格走势、COMEX金银价格走势、COMEX黄金和白银库存变化、COMEX黄金和白银非商业性净多头变化、SPDR黄金和SLV白银持有量变化、沪期金与沪金T+D价差变化、沪期银与沪银T+D价差变化、黄金和白银内外盘价格变化、COMEX金银比价、美国通胀预期变化、金价与美元、铜、VIX指数、原油价格、美国10年期国债收益率、美国实际利率走势、美联储资产负债表规模、美国政府债务规模、铜金比价、美元指数与欧元兑美元走势等图表 [16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铅主力高位小幅调整，宏观上中美贸易摩擦不确定、美联储10月降息预期高但幅度有分歧、美元偏弱支撑金属价格；基本面铅矿及废旧电瓶供应偏紧提供成本支撑，10月中下旬部分电解铅和再生铅炼厂复产、沪伦比价上涨利好进口使供应边际增加，需求端电池企业恢复生产但电动自行车电池更换旺季临近尾声、汽车启动电池需求平稳、电池出口受关税及反倾销政策拖累消费平淡；整体LME库存累增拖累铅价，国内短时货源偏紧和低库存支撑铅价，但下旬供应增加、消费增长乏力，预计铅价震荡偏弱调整 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE铅10月10日价格17140元/吨，10月17日17075元/吨，跌65元/吨；LME铅10月10日2014.5美元/吨，10月17日1971.5美元/吨，跌43美元/吨；沪伦比值从8.51涨至8.66；上期所库存从39916吨增至41701吨；LME库存从237000吨增至250400吨；社会库存从3.59万吨增至3.94万吨；现货升水从 -195元/吨降至 -215元/吨 [6] 行情评述 - 上周沪铅主力PB2511合约期价高位小幅调整，收至17075元/吨，周度跌幅0.38%，周五夜间冲高回落；伦铅延续高位回落，收至1971.5美元/吨，周度跌幅2.13%；现货市场地域性供应偏紧，部分持货商调货，北方地区有惜售或挺价出货情况，下游按需采购、部分观望、部分长单采购；LME周度库存250400吨，增加13400吨，上期所库存41701吨，增加1785吨，SMM五地社会库存3.77万吨，增加800吨，受交割影响库存上升但预计社库难大幅累增 [7][8] 行业要闻 - 10月17日当周国产铅精矿加工费均值350元/金属吨，进口铅精矿加工费均值 -110美元/干吨，环比持平；2025 LME WEEK上做空铅占比6.8%；国际铅锌研究小组预计2025年全球铅矿供应量增长0.7%达457万吨，2026年增长2.2%达467万吨，2025年全球精炼铅金属需求增长1.8%达1325万吨，2026年增长0.9%达1337万吨，2025年全球精炼铅供应超需求9.1万吨，2026年供应过剩扩大到10.2万吨 [10] 相关图表 - 包含SHFE与LME铅价、沪伦比值、SHFE库存、LME库存、1铅升贴水、LME铅升贴水、原生铅与再生精铅价差、废电瓶价格、再生铅企业利润、铅矿加工费、电解铅产量、再生精铅产量、铅锭社会库存、精炼铅进口盈亏等图表 [11][15][20][24]