报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑，4月后巴西新榨季或下调甘蔗制糖比例，2月北半球收榨、增产利空兑现后国际糖价或反弹，国内进口糖源供应减少，糖价跌至低位，短线观望[3] - 中长期新年度棉花种植面积调减且宏观预期向好，棉价有上涨空间，但短期涨幅大需消化，等待回调做多[8] - 1月USDA报告对蛋白粕小幅利空，本周美豆出口销售报告显示中国加大采购美豆力度，支撑CBOT美豆价格但利空国内粕类价格，中国可能降低加拿大菜籽进口税率，利空国内菜系价格，蛋白粕价格跌至前低且利空消息多，短线观望[12] - 棕榈油主产区高产量、出口萎靡致库存高企，国内三大油脂库存偏高水平，现实基本面偏弱，但远期马来西亚产量预估下调、印尼没收非法种植园、2026年美国生柴豆油消费预期增加，短线观望[17] - 鸡蛋前期市场累库不充分，节前备货期现货涨幅超预期带动近月合约偏强震荡，但整体供应充裕，近月合约或震荡运行，远端受产能见顶影响有向好预期但实现路径不确定，留意估值偏高压力[20] - 生猪低价和节日效应刺激消费，肥标差偏大导致惜售和压栏，冬至后现货走高带动盘面反弹，短期结构性矛盾未解决，近月合约或偏强震荡，中期供应基数大且活体库存有后移风险，远端价格或承压[23] 各品种行情资讯总结 白糖 - 周三郑糖5月合约收盘价5144元/吨，较上一交易日跌39元/吨，或0.75%，广西制糖集团报价5270 - 5340元/吨，较上一交易日跌20元/吨[2] - 2025年12月我国进口食糖58万吨，同比增19万吨，2025年累计进口492万吨，同比增57万吨，2025/26榨季截至12月底累计进口177万吨，同比增31万吨[2] - 12月上半月巴西中南部地区产糖量25.4万吨，同比减28.8%，累计产糖量4016万吨，同比增0.86%；甘蔗压榨量592万吨，同比减32.8%，累计压榨量5.98亿吨，同比减2.36%[2] - 截至2026年1月15日，印度全国糖产量达1590.9万吨，较去年同期增近22%，仍在压榨的糖厂数量从500家增至518家[2] - 截至1月15日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为48艘，前一周为44艘，等待装运的食糖数量为166.29万吨，前一周为158.23万吨[2] 棉花 - 周三郑棉5月合约收盘价14535元/吨，较前一交易日涨10元/吨，或0.07%，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15819元/吨，较上一交易日跌37元/吨[5] - 2025年12月我国进口棉花18万吨，同比增4万吨，2025年累计进口108万吨，同比减156万吨[5] - 截至1月16日当周，纺纱厂开机率为64.6%，环比前一周下调0.1个百分点，较去年同期增加8.6个百分点，全国棉花商业库存569万吨，同比增加38万吨[5] - 1月预测2025/26年度全球棉花产量为2600万吨，环比12月预测下调8万吨，较上年度增加20万吨，库存消费比62.63%，环比12月预测减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点[5] - 1月预测美国棉花产量303万吨，环比12月预测减少7.6万吨，出口预估维持不变，库存消费比30.43%，环比减少2.17个百分点；巴西产量预估持平为408万吨；印度产量下调11万吨至512万吨；中国产量上调22万吨至751万吨[7] - 截至1月8日当周，美国当前年度棉花出口销售8.06万吨，累计出口销售162.31万吨，同比减少19.1万吨，其中当周对中国出口1.36万吨，累计出口8.53万吨，同比减少7.12万吨[7] 蛋白粕 - 周三豆粕5月合约收盘价报2725元/吨，较上一交易日跌11元/吨，或0.4%，菜粕5月合约收盘价报2228元/吨，较上一交易日跌1元/吨，或0.04%[10] - 东莞豆粕现货价报3080元/吨，较上一交易日持平，黄埔菜粕现货价报2420元/吨，较上一交易日涨10元/吨[10] - 2025年中国大豆进口总量为1.118亿吨，同比增长6.5%，其中巴西供应量为8232万吨，同比增长10.3%，美国供应量为1682万吨，同比下降24%[11] - 中加两国政府达成初步贸易协议，中方承诺把加拿大菜籽的进口合计税率一次性降至约15%[11] - 截至1月8日当周美国出口大豆206万吨，当前年度累计出口大豆3064万吨，其中当周对中国出口大豆122万吨，当前年度对中国累计出口812万吨[11] - 截至1月16日当周，国内样本大豆到港150万吨，环比前一周减少2万吨，样本大豆港口库存772万吨，环比前一周减少30万吨，样本大豆油厂开机率55.97%，同比增加6.47个百分点，样本油厂豆粕库存84万吨，环比前一周减少8.6万吨[11] 油脂 - 周三豆油5月合约收盘价报8044元/吨，较上一交易日涨12元/吨，或0.15%，棕榈油5月合约收盘价报8832元/吨，较上一交易日涨84元/吨，或0.96%，菜油5月合约收盘价报8947元/吨，较上一交易日跌1元/吨，或0.01%[14] - 张家港一级豆油现货价报8580元/吨，较上一交易日跌20元/吨，广东24度棕榈油现货价报8850元/吨，较上一交易日涨50元/吨，江苏菜油现货价报9730元/吨，较上一交易日跌50元/吨[14] - 2026年1月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比下滑16.06%，鲜果串单产下滑16.49%，出油率上升0.08%[14] - 截至1月16日当周，国内三大油脂库存198万吨，环比前一周减少3万吨[14] - 特朗普政府计划在3月初敲定2026年生物燃料掺混配额，大致保持在当前提案水平，可能放弃对可再生燃料和可再生燃料原料进口实施惩罚的计划[16] - 印尼取消今年将生物柴油强制掺混比例提升至50%的计划（即B50计划），维持现行B40计划[16] - 1月预估美国豆油消费13.2百万吨，环比12月预估减少0.249百万吨，较上年度增加1百万吨[16] - 印度12月总的植物油进口为138万吨，环比11月增加20万吨[16] - 马来西亚12月底棕榈油库存环比前一月增加7.56%至305万吨，高于预期的297万吨，产量环比前一月下降5.46%至183万吨，高于预估的176万吨，出口量环比前一月增加8.52%至132万吨，好于预期的125万吨[16] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格多数稳定、少数涨跌调整，主产区均价持平于3.65元/斤，黑山持平于3.4元/斤，馆陶涨0.04元至3.44元/斤，东莞涨0.11元至3.62元/斤，供应量趋于稳定，下游走货速度正常，多数贸易商对后市信心略回暖，不同环节库存不一，下游拿货积极性提升，预计今日全国蛋价或多数稳定，少数上涨[19] 生猪 - 昨日国内猪价主流下跌，河南均价落0.28元至13.07元/公斤，四川均价落0.21元至12.81元/公斤，南方需求支撑不足，市场成交率欠佳，养殖端或仍有降价动作，猪价或主线下滑，北方地区降温或刺激需求，猪价再降空间或不大，今日或有稳有跌[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 格陵兰岛风波致美元信用受挫驱动黄金价格走强，美欧冲突边际缓和使国际金价冲高回落；特朗普宣布暂缓对关键金属征收关税后，COMEX白银库存回落缓解海外现货紧俏情况，银价短期承压 [2] - 中期来看，美联储后续降息幅度尤其是新联储主席5月上任后宽松幅度将大幅提升，特朗普政府对鲍威尔的刑事调查及基于宽松货币政策的联储主席任命会对联储独立性形成不可逆影响，且印度白银一季度有较大进口空间，建议等待金银价格回调后逢低买入，沪金主力合约参考运行区间985 - 1100元/克，沪银主力合约参考运行区间21447 - 25000元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情资讯 - 沪金涨1.09%，报1091.80元/克，沪银跌0.52%，报22938.00元/千克；COMEX金报4798.10美元/盎司，COMEX银报91.70美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.26%，美元指数报98.88 [2] - COMEX黄金持仓量52.75万手较上期上涨8.06%，库存1124吨较上期上涨0.02%；LBMA黄金收盘价4866.50美元/盎司较上期上涨2.50%；SHFE黄金收盘价1092.30元/克较上期上涨3.03%，成交量54.68万手较上期上涨93.32%，持仓量38.13万手较上期上涨6.27%，沉淀资金666.39亿元较上期流入9.49%；AuT+D收盘价1085.93元/克较上期上涨2.84%，成交量95.48吨较上期上涨108.84%，持仓量208.44吨较上期上涨9.75% [5] - COMEX白银持仓量15.15万手较上期下跌 - 1.13%，库存13135吨较上期下跌 - 0.98%；LBMA白银收盘价94.86美元/盎司较上期下跌 - 0.88%；SHFE白银收盘价23131.00元/千克较上期上涨0.30%，成交量194.81万手较上期上涨23.03%，持仓量68.05万手较上期下跌 - 2.32%，沉淀资金424.98亿元较上期流出 - 2.03%；AgT+D收盘价23228.00元/千克较上期上涨0.34%，成交量422.98吨较上期下跌 - 1.38%，持仓量3188.754吨较上期上涨0.38% [5] 策略观点 - 建议等待金银价格回调后进行逢低买入操作，沪金主力合约参考运行区间985 - 1100元/克，沪银主力合约参考运行区间21447 - 25000元/千克 [3] 图表数据 - 展示了COMEX黄金价格与美元指数、实际利率、成交量、总持仓量等的关系图表，以及COMEX黄金近远月结构、伦敦金现 - COMEX黄金连一价差等图表 [7][10][11][15][17] - 展示了上期所黄金价格与成交量、总持仓量的关系图表，以及沪金近远月结构、Au（T+D） - 沪金连一价差等图表 [8][9][19][25] - 展示了沪银价格及成交量、总持仓量的关系图表，以及COMEX白银价格及成交量、总持仓量的关系图表，还有COMEX白银近远月结构、伦敦银 - COMEX白银连一价差等图表 [28][29][30][31][32] - 展示了COMEX黄金和白银管理基金净多持仓与价格的关系图表，以及黄金和白银ETF总持仓量图表 [40][41][43][45] - 展示了金银内外价差统计图表，包括黄金和白银的SHFE - COMEX价差、SGE - LBMA价差等，以及黄金内外价差MA5、季节图和白银内外价差MA5、季节图 [47][48][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期政策支持资本市场态度不变，短期关注市场节奏，策略上以逢低做多为主；经济恢复动能持续性待察，内需弱修复下，降准降息空间仍存，但总量宽松节点或延后，债市预计震荡；金银中期建议回调后逢低买入；有色板块双宽周期中期偏多，但需观察龙头品种走势及沪伦比值；黑色系延续底部区间震荡，关注相关政策及库存去化；能源化工板块中，橡胶预计震荡后下跌，原油可逢低做多等；农产品板块中，生猪短期近月或偏强震荡，中期仍承压等 [4][6][8] 各目录总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯涉及政府采购、房地产、央行、特朗普言论等方面消息 [2] - 期指基差比例公布了 IF、IC、IM、IH 当月/下月/当季/隔季数据 [3] - 策略观点认为中长期政策支持资本市场，短期关注节奏，以逢低做多为主 [4] 国债 - 行情资讯包括主力合约收盘价及环比变化、住建部消息、央行逆回购操作及净投放情况 [5] - 策略观点指出经济恢复动能待察，内需弱修复下有降准降息空间，债市预计震荡 [6] 贵金属 - 行情资讯提及沪金、沪银、COMEX 金、COMEX 银价格及相关影响因素 [7] - 策略观点建议金银中期回调后逢低买入，给出沪金、沪银主力合约参考区间 [8] 有色金属类 铜 - 行情资讯显示格陵兰岛局势降温使铜价冲高回落，介绍了 LME 铜库存等情况 [10] - 策略观点认为美欧关税预期缓和，短期铜价预计震荡调整，给出沪铜、伦铜参考区间 [11] 铝 - 行情资讯表明黄金带动下铝价冲高回落，介绍了沪铝持仓、库存等情况 [12] - 策略观点指出格陵兰岛局势缓和，短期铝价有支撑，给出沪铝、伦铝参考区间 [13] 锌 - 行情资讯公布了沪锌指数、伦锌 3S 价格及相关基差、库存等数据 [14] - 策略观点认为锌矿港口库存下滑，锌价有补涨空间，后续需观察相关情况 [15] 铅 - 行情资讯展示了沪铅指数、伦铅 3S 价格及相关基差、库存等情况 [16] - 策略观点指出铅精矿显性库存下滑，铅价伴随板块情绪退潮回吐涨幅，后续需观察 [17] 镍 - 行情资讯介绍了 1 月 21 日镍价、现货升贴水、成本端及镍铁价格情况 [18] - 策略观点认为沪镍短期宽幅震荡，建议观望，给出沪镍、伦镍参考区间 [19] 锡 - 行情资讯显示 1 月 21 日锡价反弹，介绍了供给、需求、库存等情况 [20][21] - 策略观点认为锡供需边际好转，短期累库施压，建议观望，给出参考区间 [22] 碳酸锂 - 行情资讯公布了碳酸锂现货指数、期货收盘价及升贴水等情况 [23] - 策略观点认为碳酸锂反弹延续，短期矿端不确定强，建议观望或轻仓尝试，给出参考区间 [23] 氧化铝 - 行情资讯展示了氧化铝指数、基差、海外价格、期货库存等情况 [24] - 策略观点指出矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼端产能过剩，建议观望，给出参考区间 [25] 不锈钢 - 行情资讯介绍了不锈钢主力合约收盘价、现货价格、原料价格及库存等情况 [26] - 策略观点认为不锈钢供应紧张、库存下降、成本支撑，短期维持偏强走势，给出参考区间 [26] 铸造铝合金 - 行情资讯显示铸造铝合金价格震荡，介绍了主力合约收盘价、持仓、成交量、库存等情况 [27] - 策略观点认为成本端支撑强，需求一般，短期价格预计震荡盘整 [28] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯公布了螺纹钢、热轧板卷主力合约收盘价、注册仓单、持仓量及现货价格情况 [30] - 策略观点认为商品市场情绪回落，黑色系价格底部震荡，需关注库存去化及政策影响 [30] 铁矿石 - 行情资讯展示了铁矿石主力合约收盘价、持仓变化及现货价格、基差等情况 [31] - 策略观点指出供给发运下滑，需求铁水产量下降，库存累库，矿价短期震荡偏弱，关注补库及生产节奏 [32] 焦煤焦炭 - 行情资讯介绍了焦煤、焦炭主力合约收盘价、现货价格及技术形态支撑压力位 [33][34] - 策略观点认为双焦价格上周震荡回落，后市预计震荡偏强，提示市场情绪冲击及高波动风险 [35][36] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯公布了主力合约收盘价、现货价格、库存及持仓情况 [37][38] - 玻璃策略观点认为市场情绪转弱，供需宽松平衡，预计短期宽幅震荡，给出参考区间 [38] - 纯碱行情资讯展示了主力合约收盘价、现货价格、库存及持仓情况 [39] - 纯碱策略观点认为受玻璃回落影响，供需博弈持续，预计短期弱势整理，给出参考区间 [39] 锰硅硅铁 - 行情资讯介绍了锰硅、硅铁主力合约收盘价、现货价格及技术形态压力支撑位 [40] - 策略观点认为商品多头情绪延续，锰硅供需不理想，硅铁供求平衡，关注锰矿及“双碳”政策影响 [41][43] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯公布了主力合约收盘价、加权合约持仓及现货价格、基差情况 [44] - 工业硅策略观点认为价格震荡反复，关注大厂减产及下游生产调整节奏 [45] - 多晶硅行情资讯展示了主力合约收盘价、加权合约持仓及现货价格、基差情况 [46] - 多晶硅策略观点认为行业“反内卷”预期不明，供需向平衡转变，预计短期波动运行，关注现货成交及风控措施 [47] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯显示胶价震荡反弹，介绍了多空观点、轮胎厂开工率、库存及现货价格情况 [49][50] - 策略观点认为橡胶季节性偏弱，预计震荡后下跌，给出操作建议 [51] 原油 - 行情资讯公布了 INE 主力原油期货及相关成品油主力期货收盘价及富查伊拉港口油品库存情况 [52] - 策略观点认为重油裂差可止盈，原油可逢低做多 [53] 甲醇 - 行情资讯展示了区域现货及主力期货涨跌情况 [54] - 策略观点认为甲醇估值低，来年格局转好，具备逢低做多可行性 [55] 尿素 - 行情资讯公布了区域现货及主力期货涨跌情况 [56] - 策略观点认为内外价差打开进口窗口，基本面利空，建议逢高止盈 [57] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯介绍了纯苯、苯乙烯基本面、成本端、期现端、供应端、需求端等情况 [60] - 策略观点认为苯乙烯非一体化利润有修复空间，一季度前可做多其非一体化利润 [61] PVC - 行情资讯展示了 PVC05 合约收盘价、现货价格、成本端、开工率、库存等情况 [62] - 策略观点认为基本面较差，短期电价和抢出口支撑，中期逢高空配 [63] 乙二醇 - 行情资讯公布了 EG05 合约收盘价、现货价格、供给端、下游负荷、库存、估值和成本等情况 [64][65] - 策略观点认为供需需减产改善，估值同比中性，谨防反弹风险，中期压缩估值 [66] PTA - 行情资讯介绍了 PTA05 合约收盘价、现货价格、负荷、下游负荷、库存、估值和成本等情况 [67] - 策略观点认为供给高检修，需求聚酯化纤利润压力大，春节累库，中期关注逢低做多机会 [68] 对二甲苯 - 行情资讯展示了 PX03 合约收盘价、负荷、下游 PTA 情况、进口、库存、估值成本等情况 [69] - 策略观点认为检修季前 PX 累库，春节后供需偏强，中期关注跟随原油逢低做多机会 [71] 聚乙烯 PE - 行情资讯公布了主力合约收盘价、现货价格、基差、上游开工、库存、下游开工率等情况 [72] - 策略观点认为原油价格或筑底，PE 估值有空间，供应无产能投放，关注库存去化 [73] 聚丙烯 PP - 行情资讯展示了主力合约收盘价、现货价格、基差、上游开工、库存、下游开工率等情况 [74] - 策略观点认为期货价格上涨，供需双弱，库存压力高，关注供应过剩格局转变，逢低做多 PP5 - 9 价差 [75] 农产品类 生猪 - 行情资讯显示国内猪价主流下跌，北方或有稳有跌 [77] - 策略观点认为低价和节日刺激消费，短期近月偏强震荡，中期仍承压 [78] 鸡蛋 - 行情资讯表明全国鸡蛋价格多数稳定、少数涨跌调整，预计今日多数稳定、少数上涨 [79] - 策略观点认为节前备货带动近月合约偏强震荡，整体供应充裕，远端有向好预期但有不确定性 [80] 豆菜粕 - 行情资讯公布了蛋白粕期货价格、现货价格及相关数据，1 月 USDA 报告小幅利空 [81][82] - 策略观点认为蛋白粕价格跌至前低，利空消息多，短线观望 [82] 油脂 - 行情资讯展示了油脂期货价格、现货价格及相关数据，现实基本面偏弱 [83][84][85] - 策略观点认为远期预期乐观，短线观望 [85] 白糖 - 行情资讯显示郑州白糖期货价格下跌，现货价格下跌 [86] - 策略观点认为原糖跌破支撑，4 月后巴西或下调甘蔗制糖比例，国内短线观望 [89] 棉花 - 行情资讯公布了郑州棉花期货价格、现货价格及相关数据 [90][91] - 策略观点认为中长期棉价有上涨空间，短期涨幅大需消化，回调后择机做多 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期政策支持资本市场态度不变，短期市场节奏需关注，策略上以逢低做多为主；国债行情预计延续震荡；贵金属中期建议回调后逢低买入；有色金属多数品种短期走势受多种因素影响，需关注相关因素变化；黑色建材类价格多延续底部区间震荡，需关注相关政策和库存去化情况；能源化工类各品种走势分化，需根据基本面和市场情绪进行操作；农产品各品种受供需、政策等因素影响，走势有所不同，需关注相关动态[4][7][9] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：上海聚焦六大重点领域，财政部对科技创新类贷款给予贴息，央行提供再贷款支持；现货白银和黄金价格上涨；雪球封禁多个违规账号；期指基差比例公布[2][3] - 策略观点：政策长期导向慢牛，短期关注市场节奏，策略上逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：国债主力合约价格环比有变化；财政部表示将实施积极财政政策，延长个人消费贷款财政贴息政策；央行进行逆回购操作，单日净回笼资金[5][6] - 策略观点：经济恢复动能持续性待察，内需需居民收入企稳和政策支持；资金面有望平稳；降准降息预期短期利好短端，但总量宽松节点可能延后；一季度关注股市春躁行情、政府债供给压力和通胀预期影响，预计行情延续震荡[7] 贵金属 - 行情资讯：沪金和COMEX金价格上涨，沪银和COMEX银价格有涨有跌；美国10年期国债收益率和美元指数公布；波兰央行宣布黄金购买计划，美国“接管行动”令欧美关系紧张[8] - 策略观点：中期美联储降息幅度将提升，建议回调后逢低买入金银，给出沪金和沪银主力合约参考运行区间[9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：隔夜欧美股市走弱，LME铜库存增加，铜价回落；LME铜库存增量来自亚洲和北美仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水；国内上期所日度仓单减少，上海和广东地区现货贴水期货，市场成交情绪偏淡；沪铜现货进口亏损，精废铜价差缩窄[11] - 策略观点：特朗普加征关税预期减弱和美国计划加征关税引发权益市场走弱，市场情绪降温；产业上铜矿供应紧张，LME市场现货偏强但北美库存增加，精炼铜供应过剩，短期铜价预计震荡调整，给出沪铜主力合约和伦铜3M运行区间[12] 铝 - 行情资讯：市场风险偏好走弱，铝价回调；沪铝加权合约持仓量微增，期货仓单减少；国内铝锭三地库存和铝棒库存增加，铝棒加工费反弹，市场观望情绪浓；华东电解铝现货贴水期货持平，下游采购情绪弱化；LME铝锭库存减少，注销仓单比例下滑，Cash/3M升贴水下滑[13] - 策略观点：短期欧美关系紧张造成情绪面转弱；美国铝现货升水高，LME全球铝库存处于多年同期低位，限制铝价回调空间；高价影响国内下游需求，但价格回调后下游备货量有望增加，叠加光伏“抢出口”预期，短期铝价仍有支撑，给出沪铝主力合约和伦铝3M运行区间[14] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收跌，单边交易总持仓增加；伦锌3S较前日同期上涨，总持仓增加；SMM0锌锭均价、上海基差、天津基差、广东基差、沪粤价差等数据公布；上期所锌锭期货库存、LME锌锭库存和注销仓单数据公布；外盘cash-3S合约基差、3-15价差、剔汇后盘面沪伦比价、锌锭进口盈亏等数据公布；全国主要市场锌锭社会库存增加；LME公告自2026年4月14日起不再接受部分锌品牌进一步交付[15][16] - 策略观点：锌矿港口库存和锌精矿进口TC小幅下滑，锌价上涨抬升锌冶利润，产业状况未明显起色；锌锭社会库存开始累库，沪伦比值滞涨回落；国内锌铜比值和锌铝比值创历史新低，锌价对比铜铝有较大补涨空间；锌价跟随板块补涨宏观属性，伴随有色板块情绪退潮回吐部分涨幅，双宽周期中有色板块仍偏多看待，后续需观察板块内龙头品种走势及沪伦比值状况[17] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收涨，单边交易总持仓增加；伦铅3S较前日同期上涨，总持仓增加；SMM1铅锭均价、再生精铅均价、精废价差、废电动车电池均价等数据公布；上期所铅锭期货库存、LME铅锭库存和注销仓单数据公布；外盘cash-3S合约基差、3-15价差、剔汇后盘面沪伦比价、铅锭进口盈亏等数据公布；全国主要市场铅锭社会库存增加；LME公告自2026年4月14日起不再接受部分锌品牌进一步交付[18] - 策略观点：铅精矿显性库存下滑，原生铅开工率维持高位并上调；再生端原料库存抬升，再生铅周度开工率上调；当前铅价靠近长期震荡区间上沿，铅锭供应边际增加；下游蓄企开工率回暖；铅锭社会库存累库；冬季降温后废电瓶运输困难，废料计价系数抬升，再生铅冶炼利润下滑；铅价伴随有色板块情绪退潮回吐部分涨幅，双宽周期中有色板块中期仍偏多看待，后续需观察板块内龙头品种走势及沪伦比值状况[19] 镍 - 行情资讯：镍价窄幅震荡，沪镍主力合约收报下跌；现货市场各品牌升贴水涨跌不一；镍矿价格持稳，镍铁价格大幅上涨[20] - 策略观点：1月精炼镍产量有增加预期，但未持续反映在显性库存中，预计沪镍短期宽幅震荡运行，建议观望，给出沪镍和伦镍3M合约运行区间[21] 锡 - 行情资讯：锡价企稳回升，沪锡主力合约收报上涨；上期所期货注册仓单减少；云南与江西两地锡锭冶炼开工率整体高位平稳，云南生产正常，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量偏低；缅甸佤邦复产节奏加快且锡价上涨提升复产积极性，叠加12月预计进口锡矿约5000吨，云南端原料紧张较前期明显缓解、后续进口仍有增量预期；但两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升；需求方面，上周沪锡期货价格大幅拉升，显著抑制下游采购意愿，目前企业普遍以刚需少量跟进为主，控制库存规模，现货流通未见明显释放，高升水格局下市场成交清淡，部分加工企业开工出现明显下滑；库存方面，截止2026年1月16日全国主要市场锡锭社会库存增加[22] - 策略观点：锡供需边际好转，短期累库趋势或对价格持续施压，叠加投机资金退潮，锡价或震荡运行，建议观望为主，给出国内主力合约和海外伦锡参考运行区间[22] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报上涨，其中电池级碳酸锂和工业级碳酸锂报价均上涨；LC2605合约收盘价上涨，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1600元；据海关数据，12月中国进口碳酸锂环比增加，同比减少[23] - 策略观点：江西两个锂矿山矿种变更取得进展，但市场对云母矿因合规性减少开采的担忧增多，碳酸锂主力合约尾盘涨停；短期矿端不确定性强，供给收缩预期尚未证伪，市场情绪波动较大，建议观望或轻仓尝试，关注市场氛围、需求政策、下游接货意愿和盘面持仓变化，给出广期所碳酸锂2605合约参考运行区间[24] 氧化铝 - 行情资讯：2026年01月20日，氧化铝指数日内下跌，单边交易总持仓增加；基差方面，山东现货价格下跌，贴水主力合约；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持，进口盈亏报-86元/吨；期货库存方面，周二期货仓单报减少；矿端，几内亚CIF价格下跌，澳大利亚CIF价格维持[25][26] - 策略观点：雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计将震荡下行，关注几内亚矿石进口成本位置的支撑；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，国家发改委提出对氧化铝和铜冶炼需防止盲目投资和无序建设，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹仍面临三重困境:过剩的冶炼端、成本支撑下移和到期仓单交割压力；短期建议观望为主，给出国内主力合约AO2605参考运行区间，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策[27] 不锈钢 - 行情资讯：周二下午15：00不锈钢主力合约收报上涨，单边持仓增加；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报和无锡市场宏旺304冷轧卷板报有变化，佛山基差和无锡基差有变化；佛山宏旺201报和宏旺罩退430报持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报上涨，保定304废钢工业料回收价报持平；高碳铬铁北方主产区报价持平；期货库存录得减少；据钢联数据，社会库存下降[28] - 策略观点：1月14日，印尼能源与矿产资源部矿产和煤炭总局局长表示，预计全年镍矿石产量目标约为2.5亿至2.6亿吨，矿山供应延续趋紧预期，市场乐观情绪随之上升，不锈钢呈现量价齐升态势；原料方面，镍铁工厂及贸易商报价普遍上调，部分工厂对外报价至1050–1080元/镍（舱底含税）；然而钢厂询盘相对冷清，多数持观望态度；供应方面，受原料供应限制，多家主流钢厂排产节奏放缓，交付周期延长，导致市场到货偏紧；需求方面，价格上涨刺激部分贸易商囤货，但终端对高价接受度有限，多数企业仍选择观望，等待价格回调至合理区间；短期来看，在供应紧张、库存持续下降、成本支撑显著的背景下，市场预计维持偏强走势，价格或呈高位震荡格局，给出主力合约参考区间[28] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格震荡走弱，主力AD2603合约收盘跌，加权合约持仓下滑，成交量增加，仓单减少；AL2603合约与AD2603合约价差环比小幅缩窄；国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12价格下调，成交活跃度仍一般；库存方面，三地铝合金锭库存环比下滑[29] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强，叠加供应端扰动持续，价格支撑较强，而需求相对一般，短期价格预计震荡盘整[30] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约下午收盘价为下跌，当日注册仓单减少，主力合约持仓量增加；现货市场方面，螺纹钢天津汇总价格和上海汇总价格均减少；热轧板卷主力合约收盘价为下跌，当日注册仓单减少，主力合约持仓量减少；现货方面，热轧板卷乐从汇总价格减少，上海汇总价格持平[32] - 策略观点：昨日商品市场整体情绪回升，成材价格继续在底部区间内弱势震荡；消息面方面，1月18日包钢板材厂炼钢作业部蒸汽球罐发生爆炸事故，预计停产约3个月；事件发生后，钢铁行业或将启动新一轮安全生产全面检查，短期内部分地区钢厂开工率存在下滑可能，阶段性供给收缩预期有所升温，对热轧卷板等品种价格形成一定支撑；基本面方面，热轧卷板产量小幅回升，表观需求延续改善，但在高库存背景下，去化节奏仍相对偏慢；螺纹钢方面，表观需求回升幅度较为明显，产量维持中性水平，库存基本持平，整体供需表现偏中性；综合来看，商品市场情绪小幅回落，黑色系价格延续底部区间震荡运行；当前钢材终端实际需求仍显偏弱，短期宏观层面处于政策空窗期，后续需重点关注热轧卷板库存去化进展、“双碳”相关政策是否出现边际强化，以及其对钢铁行业供需格局可能带来的影响[33] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收至下跌，持仓变化减少；铁矿石加权持仓量增加；现货青岛港PB粉价格、折盘面基差和基差率公布[34] - 策略观点：供给方面，最新一期海外铁矿石发运量环比延续下滑趋势；发运端，澳洲、巴西发运量维持降势，主流矿山发运量均不同程度减少；非主流国家发运延续增势；近端到港量环比下降；需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量环比下滑；高炉检修及复产均有，检修以年检为主，部分高炉复产推迟；钢厂盈利率回升至近四成；库存端，到港量维持高位情况下港口库存延续累库趋势，库存高于往年同期；钢厂进口矿库存继续回升；基本面端，海外发运逐步进入淡季，供应压力边际减轻，库存结构性问题暂未解决，节前钢厂补库陆续开启，对于当前铁矿石价格更多体现为有支撑；上周末包钢一钢厂发生爆炸事故，安监影响下有高炉停产检修，铁水生产将受到影响，产量预计小幅下滑；综合来看，随着商品市场情绪出现波动，加之突发事故扰动，矿价在高位或出现调整，短期震荡偏弱，后续主要关注钢厂补库及铁水生产节奏[35][36] 焦煤焦炭 - 行情资讯：1月20日，商品情绪继续退坡，包钢突发事件影响仍在延续，事故预计影响日均铁水1.8万吨，持续时间或达3个月；焦煤主力（JM2605合约）盘中持续回落，日内最终收跌，收盘报；现货端，山西低硫主焦报价、折盘面仓单价、升水盘面等数据公布；山西中硫主焦报价、折盘面仓单价、升水盘面等数据公布；金泉蒙5精煤报价、折盘面仓单价、升水盘面等数据公布；焦炭主力（J2605合约）日内收跌，收盘报；现货端，日照港准一级湿熄焦报价、折盘面仓单价、贴水盘面等数据公布；吕梁准一级干熄焦报价、折盘面仓单价、升水盘面等数据公布；技术形态角度，焦煤盘面仍处于日线级别的反弹周期中，但走势显著弱化，下方关注1130元/吨附近支撑及下方反弹趋势线支撑，上方继续关注1260元/吨附近压力位置（2021年10月份以来长期下跌趋势压力及左侧颈线压力）；焦炭方面，价格向下跌破本轮短期反弹趋势线，下方关注1650元/吨附近支撑情况[37][38] - 策略观点：上周双焦价格震荡回落，主要的驱动，认为主要在于商品市场情绪以及股市在下半周出现较明显的退坡，挤出前期情绪给到的盘面估值增量部分，带动价格向下回调；展望后市，在大的市场情绪方面，依旧认为后续商品的多头情绪将延续，但主线依旧围绕贵金属及有色金属板块，其他板块更多是受市场情绪外溢影响；同时，需要注意短期如碳酸锂、白银等前期龙头品种高位大幅波动对于市场情绪的显著影响以及由此带来的盘面价格短期的高波动风险；品种自身角度，周度静态供求结构上，焦煤随着元旦后供给的陆续恢复以及铁水修复幅度稍不及预期影响，边际呈现宽松化，焦炭同样存在边际宽松化的情况；但考虑当前临近春节假期，下游在假期前主动补库的情况（看到上游矿山焦煤库存正向下游独立焦化、钢铁企业转移，焦炭库存也从焦化厂向钢铁企业转移，这一进程仍在持续中），因此评估整体焦煤、焦炭与下游铁水之间仍呈现相对平衡的状态；但需要看到的是，钢铁企业当前对于后市的预期并不高，因此整体补库的意愿暂时不强烈，仍维持低库存的经营思路，这从钢铁企业焦煤库存的累库斜率可以看出；因此，短期补库的催化暂时难以形成较有力的价格驱动；在这样的背景下，考虑商品整体向上但短期或面临情绪波动，仍预期焦煤、焦炭价格或呈现震荡偏强的价格走势，同时提示市场情绪的短期冲击以及当前的高波动风险[39][40][41] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周二下午15：00玻璃主力合约收报下跌，华北大板报价和华中报价持平；浮法玻璃样本企业周度库存减少；持仓方面，持买单前20家今日增仓多单，持卖单前20家今日减仓空单[42] - 策略观点：玻璃市场情绪由强转弱，盘面震荡回调；供应方面，日熔量持续低位运行，短期未见明显复产计划；需求方面，下游加工厂逐步进入假期模式，虽有部分地区存在赶工现象，但整体补库意愿不强，贸易投机需求亦不活跃，消费端表现仍偏清淡；库存方面，尽管低产量带动厂库延续去化，但当前库存水平仍明显高于往年同期，下游普遍维持低库存运行策略，采购多以刚需为主；总体来看，玻璃市场供需格局维持宽松平衡，暂无明显边际驱动，预计短期盘面将延续宽幅震荡走势，给出主力合约参考区间[43] - 纯碱 - 行情资讯：周二下午15：00

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 下年度新疆棉花种植面积调减预期与 2025 年 11 月后产业链下游开机率同比增加是棉价上涨驱动因素 从中长期看新年度种植面积调减叠加未来宏观预期向好棉价仍有上涨空间 但短期涨幅过大需时间消化 应等待回调再择机做多 [2][21] 根据相关目录分别进行总结 种植面积调减预期叠加淡季不淡，推动棉价上涨 - 2025 年 12 月 23 日新疆召开调减棉花种植面积专题会议 下年度种植面积调减预期是郑棉期货自去年 12 月至今上涨主因 新疆棉花补贴政策 2025/26 年度到期 2026/27 年度新政补贴种植面积预计较 2025 年减少 10%左右 [5] - 2025 年 11 月后下游产业链开机率同比增加推动棉价上涨 截至 1 月 16 日当周 纺纱厂开机率 64.6% 较去年同期增加 8.6 个百分点 织布厂开机率 35.2% 较去年同期增加 10.2 个百分点 下游开机率增加或与 2026 年春节较晚有关 本年度国内棉花增产 但销售进度同比明显增加 反映下游需求良好 截至 1 月 15 日全国累计棉花公检数量 692 万吨 同比增加 76 万吨 截至 1 月 9 日全国棉花累计销售进度 55.6% 同比增加 24.8 个百分点 [6] 短线涨幅过大，等待回调再择机做多 - 国际棉价暂时对国内无压力 1 月预测 2025/26 年度全球产量 2600 万吨 环比 12 月下调 8 万吨 较上年度增加 20 万吨 库存消费比 62.63% 环比 12 月减少 1.42 个百分点 较上年度增加 0.62 个百分点 美国产量 303 万吨 环比 12 月减少 7.6 万吨 库存消费比 30.43% 环比减少 2.17 个百分点 巴西产量 408 万吨持平 印度产量下调 11 万吨至 512 万吨 中国产量上调 22 万吨至 751 万吨 [15] - 2025 年 12 月我国进口棉花 18 万吨 同比增加 4 万吨 2025 年累计进口 108 万吨 同比减少 156 万吨 巴西 12 月出口原棉 45 万吨 同比增加 10 万吨 环比增加 5 万吨 其中对中国出口 14.6 万吨 同比增加 6 万吨 环比增加 4 万吨 截至 1 月 8 日当周 美国当前年度棉花出口销售 8.06 万吨 累计出口销售 162.31 万吨 同比减少 19.1 万吨 其中对中国出口累计 8.53 万吨 同比减少 7.12 万吨 预计 1 月我国棉花进口环比增加 但增幅不大 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从中期看美联储后续降息幅度尤其是新联储主席5月上任后宽松幅度将大幅提升，特朗普政府对鲍威尔刑事调查及基于宽松货币政策的联储主席任命会对联储独立性形成不可逆影响，且印度白银一季度有较大进口空间，策略上建议等待金银价格回调后逢低买入，沪金主力合约参考运行区间985 - 1100元/克，沪银主力合约参考运行区间21447 - 25000元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情资讯 - 沪金涨1.98%，报1074.20元/克，沪银跌0.56%，报23027.00元/千克；COMEX金报4769.10美元/盎司，COMEX银报94.46美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.3%，美元指数报98.55 [1] - 波兰央行宣布150吨黄金购买计划使黄金总储备量升至700吨，显示主权国家对美元信用担忧，美国对格陵兰岛“接管行动”令欧美关系紧张，部分报道称欧盟将“抛售美债应对”，显示特朗普政府无序外交政策冲击美元信用，利好黄金 [1] 金银重点数据 - COMEX黄金收盘价4769.10美元/盎司，涨3.65%；成交量40.64万手，涨66.95%；持仓量52.75万手，涨8.06%；库存1124吨，持平 [5] - SHFE黄金收盘价1060.16元/克，涨1.08%；成交量28.29万手，跌32.64%；持仓量35.88万手，涨2.75%；库存99.99吨，持平；沉淀资金608.61亿元，流入3.85% [5] - AuT + D收盘价1055.99，涨1.03%；成交量45.72吨，跌6.33%；持仓量189.92吨，涨1.32% [5] - COMEX白银收盘价94.46美元/盎司，涨5.02%；持仓量15.15万手，跌1.13%；库存13265吨，跌0.62% [5] - SHFE白银收盘价23062.00元/千克，跌0.55%；成交量158.34万手，跌42.09%；持仓量69.66万手，跌2.06%；库存618.58吨，涨0.13%；沉淀资金433.77亿元，流出 - 2.60% [5] - AgT + D收盘价23149.00，涨0.06%；成交量428.88吨，跌7.26%；持仓量3176.742吨，涨1.02% [5] 金银内外价差 - 2026 - 01 - 20，COMEX黄金连一4769.10美元/盎司，沪金近月1056.94元/克，SHFE - COMEX价差 - 45.95美元/盎司；LBMA黄金价格4762.98美元/盎司，IAU9999为1054.06元/克，SGE - LBMA价差 - 49.65美元/盎司 [50] - 2026 - 01 - 20，COMEX白银连一94.08美元/盎司，沪银近月23112.00元/千克，SHFE - COMEX价差9.27美元/盎司；LBMA白银价格94.53美元/盎司，Ag(T + D)为23149.00元/千克，SGE - LBMA价差8.98美元/盎司 [50][58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场整体情绪回升但后续或有波动，黑色系价格延续底部区间震荡运行，钢材终端实际需求偏弱，各品种受自身供需、突发事故、政策等因素影响价格走势存在差异，后续需关注各品种库存去化、政策变化及生产节奏等情况[2][5][8][14] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 行情：总价格3170元/吨，环比减10元/吨；上海汇总价3280元/吨，环比减10元/吨。热轧板卷主力合约收盘价3276元/吨，较上一交易日跌23元/吨（-0.69%），当日注册仓单190202吨，环比减4160吨，主力合约持仓量148.61万手，环比减15864手。螺纹钢主力合约下午收盘价3111元/吨，较上一交易日跌29元/吨（-0.92%），当日注册仓单28244吨，环比减31304吨，主力合约持仓量174.12万手，环比增13280手[2][6] - 策略：商品市场情绪小幅回落，黑色系价格延续底部区间震荡运行。1月18日包钢板材厂事故或使部分地区钢厂开工率下滑，阶段性供给收缩预期升温，对热轧卷板等价格有支撑。热轧卷板产量小幅回升、表观需求改善但去化慢；螺纹钢表观需求回升明显、产量中性、库存持平，供需偏中性。后续关注热轧卷板库存去化、“双碳”政策及对供需格局影响[2] 铁矿石 - 行情：主力合约（I2605）收至789.50元/吨，涨跌幅 -0.57%（-4.50），持仓变化 -29929手，变化至58.64万手。铁矿石加权持仓量94.47万手。现货青岛港PB粉799元/湿吨，折盘面基差59.48元/吨，基差率7.01%[4] - 策略：供给上，海外发运量环比下滑，澳洲、巴西降势，非主流国家增势，近端到港量环比降。需求上，日均铁水产量228.01万吨，环比下滑，高炉检修及复产均有，钢厂盈利率回升至近四成。库存端，港口库存累库，钢厂进口矿库存回升。海外发运进入淡季，供应压力减轻，节前钢厂补库有支撑，但包钢事故使铁水产量预计下滑。矿价在高位或调整，短期震荡偏弱，关注钢厂补库及铁水生产节奏[5] 铁合金（锰硅、硅铁） - 行情：1月20日，锰硅主力（SM603合约）收跌0.83%，收盘报5760元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5680元/吨，环比持稳，折盘面5870吨，升水盘面110元/吨。硅铁主力（SF603合约）收涨0.07%，收盘报5552元/吨，天津72硅铁现货市场报价5780元/吨，环比 -20元/吨，升水盘面228元/吨[7] - 策略：上周商品及股市情绪退坡，铁合金等品种回调，后续商品多头情绪延续，但主线围绕贵金属及有色金属板块。锰硅供需格局不理想但大多已计入价格；硅铁供求基本平衡，边际有改善。未来行情矛盾在于黑色板块方向及成本、供给问题，关注锰矿突发情况及“双碳”政策进展[8][9] 焦煤焦炭 - 行情：1月20日，焦煤主力（JM2605合约）收跌4.30%，收盘报1124.0元/吨。现货端，山西低硫主焦等多种焦煤升水盘面。焦炭主力（J2605合约）收跌2.76%，收盘报1673.5元/吨。现货端，日照港准一级湿熄焦等有贴水或升水盘面情况[11] - 策略：上周双焦价格震荡回落因市场情绪及股市退坡。后续商品多头情绪延续但主线在贵金属及有色金属板块。焦煤、焦炭周度静态供求边际宽松，临近春节下游补库，但钢铁企业补库意愿不强。预计焦煤、焦炭价格震荡偏强，提示市场情绪冲击及高波动风险[13][14] 工业硅、多晶硅 - 行情：工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8745元/吨，涨跌幅 -1.13%（-100），加权合约持仓变化 -4006手，变化至365602手，现货华东不通氧553、421市场报价环比持平。多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报50700元/吨，涨跌幅 +0.39%（+195），加权合约持仓变化 -1581手，变化至80882手，现货N型颗粒硅等平均价有持平或上涨情况[16][18] - 策略：工业硅震荡收跌，供给上周产量整体下降，需求端多晶硅减产、有机硅平稳，当前价格难覆盖成本，供应预计缩减，若西北大厂减产落地供需关系或改善，关注大厂减产及下游生产调整。多晶硅行业“反内卷”预期不明，现货成交少，产业链上游博弈观望下游受政策驱动，供应压力预计缓解，期货持仓量、流动性回落，预计短期波动运行，关注现货成交及交易所风控[17][19][20] 玻璃纯碱 - 行情：玻璃主力合约收1056元/吨，当日 -1.31%（-14），华北大板、华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存5301.3万箱，环比 -250.50万箱（-4.51%），持仓方面，持买单前20家增仓5413手多单，持卖单前20家减仓14811手空单。纯碱主力合约收1177元/吨，当日 -1.26%（-15），沙河重碱报价持平，纯碱样本企业周度库存157.5万吨，环比 +0.23万吨（-4.51%），持仓方面，持买单前20家增仓3669手多单，持卖单前20家增仓16055手空单[22][24] - 策略：玻璃市场情绪转弱，盘面震荡回调，供应日熔量低位且无明显复产计划，需求下游进入假期模式补库意愿不强，库存虽去化但仍高于往年同期，预计短期宽幅震荡，参考区间1015 - 1125元/吨。纯碱受玻璃回落影响偏弱震荡，供应开工率高位、市场充裕，需求疲软、采购谨慎，企业库存有压力，预计短期弱势整理，参考区间1150 - 1240元/吨[23][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 双宽周期中有色板块中期仍然偏多看待，后续需观察板块内龙头品种走势及沪伦比值状况 [13][15] 各金属品种总结 铜 行情资讯 - 隔夜欧美股市走弱，LME铜库存增加幅度较大，铜价回落，昨日伦铜3M收跌1.47%至12796美元/吨，沪铜主力合约收至99930元/吨 [3] - LME铜库存增加8875至156300吨，增量来自亚洲和北美仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水 [3] - 国内上期所日度仓单减少0.4至14.8万吨，上海地区现货贴水期货150元/吨，市场成交情绪偏淡，广东地区现货贴水期货160元/吨，成交一般 [3] - 沪铜现货进口亏损1400元/吨左右，精废铜价差3000元/吨，环比缩窄，2025年12月铜废碎料进口量同环比增加 [3] 策略观点 - 特朗普对关键矿产加征关税预期减弱和美国计划对欧洲8国加征关税引发权益市场走弱，市场情绪降温 [4] - 产业上看铜矿供应维持紧张格局，LME市场现货维持偏强但北美库存边际增加，加之精炼铜供应相对过剩，短期铜价预计震荡调整 [4] - 今日沪铜主力合约参考：98000 - 101000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12500 - 13000美元/吨 [4] 铝 行情资讯 - 市场风险偏好走弱，铝价回调，昨日伦铝收盘跌1.48%至3118美元/吨，沪铝主力合约收至23775元/吨 [4] - 昨日沪铝加权合约持仓量微增至69.9万手，期货仓单减少0.2至14.0万吨 [4] - 国内铝锭三地库存环比增加，铝棒库存小幅增加，昨日铝棒加工费继续反弹，市场观望情绪较浓 [4] - 华东电解铝现货贴水期货持平于160元/吨，下游采购情绪有所弱化 [4] - LME铝锭库存减少0.2至48.3万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水 [4] 策略观点 - 短期欧美关系紧张造成情绪面转弱 [5] - 当前美国铝现货升水仍高，LME全球铝库存仍处于多年同期低位，限制铝价回调空间 [5] - 虽高价对国内下游需求的影响仍在，但随着价格回调，下游备货量有望增加，叠加光伏“抢出口”预期，短期铝价仍有支撑 [5] - 今日沪铝主力合约运行区间参考：23500 - 24100元/吨；伦铝3M运行区间参考：3080 - 3150美元/吨 [5][6] 铸造铝合金 行情资讯 - 昨日铸造铝合金价格震荡走弱，主力AD2603合约收盘跌0.55%至22765元/吨（截至下午3点） [8] - 加权合约持仓下滑至2.38万手，成交量1.18万手，量能有所放大，仓单减少0.06至6.91万吨 [8] - AL2603合约与AD2603合约价差1185元/吨，环比小幅缩窄 [8] - 国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12价格下调100元/吨，成交活跃度仍一般 [8] - 三地铝合金锭库存环比下滑0.01至4.31万吨 [8] 策略观点 - 铸造铝合金成本端价格偏强，叠加供应端扰动持续，价格支撑较强，而需求相对一般，短期价格预计震荡盘整 [9] 铅 行情资讯 - 周二沪铅指数收涨0.25%至17228元/吨，单边交易总持仓11.2万手 [11] - 截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期涨9.5至2058美元/吨，总持仓16.57万手 [11] - SMM1铅锭均价17000元/吨，再生精铅均价16900元/吨，精废价差100元/吨，废电动车电池均价10075元/吨 [11] - 上期所铅锭期货库存录得2.76万吨，内盘原生基差 - 140元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 60元/吨 [11] - LME铅锭库存录得20.35万吨，LME铅锭注销仓单录得4.08万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 47.13美元/吨，3 - 15价差 - 115.6美元/吨 [11] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.21，铅锭进口盈亏为106.78元/吨 [11] - 据钢联数据，全国主要市场铅锭社会库存为2.94万吨，较1月15日增加0.2万吨 [11] - 据LME公告：自2026年4月14日起不再接受由YoungPoong公司生产的特殊高纯度锌品牌YP - SHG、韩国锌业有限公司生产的特殊高纯度锌品牌KZ - SHG99.995和KZ - LEAD品牌铅进一步交付 [11] 策略观点 - 铅精矿显性库存下滑，原生铅开工率维持高位并进一步小幅上调 [12] - 再生端原料库存抬升，再生铅周度开工率边际上调 [12] - 当前铅价仍靠近长期震荡区间上沿，铅锭供应边际增加 [12] - 下游蓄企开工率边际回暖，铅锭社会库存边际累库 [12] - 冬季降温后废电瓶运输困难，废料计价系数抬升，再生铅冶炼利润小幅下滑 [12] - 铅价伴随有色板块情绪退潮回吐部分涨幅 [12] 锌 行情资讯 - 周二沪锌指数收跌0.16%至24417元/吨，单边交易总持仓22.6万手 [14] - 截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期涨4.5至3227美元/吨，总持仓23.37万手 [14] - SMM0锌锭均价24340元/吨，上海基差40元/吨，天津基差 - 20元/吨，广东基差5元/吨，沪粤价差35元/吨 [14] - 上期所锌锭期货库存录得3.24万吨，内盘上海地区基差40元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 45元/吨 [14] - LME锌锭库存录得10.51万吨，LME锌锭注销仓单录得0.85万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 41.66美元/吨，3 - 15价差 - 4.06美元/吨 [14] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.092，锌锭进口盈亏为 - 2034.38元/吨 [14] - 据钢联数据，全国主要市场锌锭社会库存为11.21万吨，较1月15日增加0.57万吨 [14] - 据LME公告：自2026年4月14日起不再接受由YoungPoong公司生产的特殊高纯度锌品牌YP - SHG、韩国锌业有限公司生产的特殊高纯度锌品牌KZ - SHG99.995和KZ - LEAD品牌铅进一步交付 [14] 策略观点 - 锌矿港口库存小幅下滑，锌精矿进口TC小幅下滑，但锌价的上涨仍小幅抬升了锌冶利润，产业状况未有明显起色 [15] - 锌锭社会库存开始累库，沪伦比值滞涨回落 [15] - 自2025年12月24日以来，国内锌铜比值创2007年沪锌上市以来新低，自2026年1月9日以来，国内锌铝比值创2013年以来新低，锌价对比铜铝仍有较大补涨空间 [15] - 锌价当前仍在跟随板块补涨宏观属性的过程中，锌价伴随有色板块情绪退潮回吐部分涨幅 [15] 锡 行情资讯 - 1月20日，锡价企稳回升，沪锡主力合约收报399000元/吨，较前日上涨2.44% [16] - 上期所期货注册仓单较前日减少461吨，现为8860吨 [16] - 供给方面，云南与江西两地锡锭冶炼开工率整体高位平稳，云南约87.81%基本持平、生产正常，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低 [16] - 缅甸佤邦复产节奏加快且锡价上涨提升复产积极性，叠加12月预计进口锡矿约5000吨，云南端原料紧张较前期明显缓解、后续进口仍有增量预期 [16][17] - 但两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升 [17] - 需求方面，上周沪锡期货价格大幅拉升，显著抑制下游采购意愿，目前企业普遍以刚需少量跟进为主，控制库存规模，现货流通未见明显释放，高升水格局下市场成交清淡，部分加工企业开工出现明显下滑 [17] - 库存方面，截止2026年1月16日全国主要市场锡锭社会库存10636吨，较上周五增加2560吨 [17] 策略观点 - 锡供需边际好转，短期累库趋势或对价格持续施压，叠加投机资金退潮，锡价或震荡运行 [18] - 操作方面，建议观望为主 [18] - 国内主力合约参考运行区间：360000 - 420000元/吨，海外伦锡参考运行区间：47000 - 51000美元/吨 [18] 镍 行情资讯 - 1月20日，镍价窄幅震荡，沪镍主力合约收报141360元/吨，较前日下跌0.67% [19] - 现货市场，各品牌升贴水涨跌不一，俄镍现货均价对近月合约升贴水为550元/吨，较前日下跌50元/吨，金川镍现货升水均价报7850元/吨，较前日上涨400元/吨 [19] - 成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报54.54美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平 [19] - 镍铁方面，价格大幅上涨，10 - 12%高镍生铁均价报1028.5元/镍点，较前日上涨1元/镍点 [19] 策略观点 - 虽1月精炼镍产量有增加预期，但短期并未持续反映在显性库存中，预计沪镍短期仍将宽幅震荡运行 [19] - 操作方面，建议观望 [19] - 短期沪镍价格运行区间参考13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 1.9万美元/吨 [19] 碳酸锂 行情资讯 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报152,431元，较上一工作日 + 5.52%，其中MMLC电池级碳酸锂报价149,500 - 156,400元，均价较上一工作日 + 8,050元（ + 5.56%），工业级碳酸锂报价146,200 - 153,200元，均价较前日 + 5.31% [21] - LC2605合约收盘价160,500元，较前日收盘价 + 8.99%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1600元 [21] - 据海关数据，12月中国进口碳酸锂23,989吨，环比增加9%，同比减少14% [22] 策略观点 - 江西两个锂矿山矿种变更取得进展，但市场对云母矿因合规性减少开采的担忧增多，碳酸锂主力合约尾盘涨停 [22] - 短期矿端不确定性强，供给收缩预期尚未证伪，市场情绪波动较大，建议观望或轻仓尝试 [22] - 关注市场氛围、需求政策、下游接货意愿和盘面持仓变化 [22] - 今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间153,000 - 166,000元/吨 [22] 氧化铝 行情资讯 - 2026年01月20日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌2.21%至2666元/吨，单边交易总持仓72.2万手，较前一交易日增加1.76万手 [24] - 基差方面，山东现货价格下跌5元/吨至2560元/吨，贴水主力合约111元/吨 [24] - 海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持305美元/吨，进口盈亏报 - 86元/吨 [24] - 期货库存方面，周二期货仓单报11.61万吨，较前一交易日减少7.18万吨 [24] - 矿端，几内亚CIF价格下跌0.5美元/吨至62.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持60美元/吨 [24] 策略观点 - 雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计将震荡下行，关注几内亚矿石进口成本位置的支撑 [25] - 氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，国家发改委提出对氧化铝和铜冶炼需防止盲目投资和无序建设，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹仍面临三重困境:过剩的冶炼端、成本支撑下移和到期仓单交割压力 [25] - 短期建议观望为主 [25] - 国内主力合约AO2605参考运行区间：2600 - 2750元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [25] 不锈钢 行情资讯 - 周二下午15：00不锈钢主力合约收14345元/吨，当日 + 0.28%（ + 40），单边持仓27.53万手，较上一交易日 + 11641手 [27] - 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14200元/吨，较前日 + 150，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14300元/吨，较前日持平；佛山基差 - 345（ + 110），无锡基差 - 245（ - 40）；佛山宏旺201报9200元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平 [27] - 原料方面，山东高镍铁出厂价报1025元/镍，较前日 + 10 [27] - 保定304废钢工业料回收价报9450元/吨，较前日持平 [27] - 高碳铬铁北方主产区报价8400元/50基吨，较前日持平 [27] - 期货库存录得46118吨，较前日 - 1417 [28] - 据钢联数据，社会库存下降至88.35万吨，环比减少2.13%，其中300系库存60.24万吨，环比减少1.00% [28] 策略观点 - 1月14日，印尼能源与矿产资源部矿产和煤炭总局局长表示，预计全年镍矿石产量目标约为2.5亿至2.6亿吨，矿山供应延续趋紧预期，市场乐观情绪随之上升，不锈钢呈现量价齐升态势 [28] - 原料方面，镍铁工厂及贸易商报价普遍上调，部分工厂对外报价至1050–108

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 重油裂差可做止盈，原油可于页岩油盈亏成本区间逢低做多；甲醇当前估值较低且来年格局边际转好，具备逢低做多可行性；尿素基本面利空预期即将来临，应逢高止盈；橡胶季节性偏弱，预计震荡整理后继续下跌，维持偏空思路；PVC基本面较差，短期电价预期和抢出口支撑，中期逢高空配；截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润；聚乙烯库存高位去化对价格支撑回归；聚丙烯待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底，可逢低做多PP5 - 9价差；PX春节后与下游PTA供需偏强，中期关注跟随原油逢低做多机会；PTA春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多机会；乙二醇供需格局需加大减产改善，中期需压缩估值 [1][2][5][10][13][16][19][21][23][26][30] 根据相关目录分别总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌5.60元/桶，跌幅1.27%，报437.00元/桶；相关成品油高硫燃料油收跌44.00元/吨，跌幅1.72%，报2512.00元/吨，低硫燃料油收跌7.00元/吨，跌幅0.23%，报3078.00元/吨；中国原油周度数据显示，原油到港库存累库5.70百万桶至210.81百万桶，环比累库2.78%，汽油商业库存累库0.90百万桶至92.37百万桶，环比累库0.98%，柴油商业库存累库2.00百万桶至95.56百万桶，环比累库2.14%，总成品油商业库存累库2.90百万桶至187.93百万桶，环比累库1.57% [1] - 策略观点：重油裂差可做止盈，原油可于页岩油盈亏成本区间逢低做多 [1] 甲醇 - 行情资讯：区域现货江苏变动 - 13元/吨，鲁南变动 - 5元/吨，河南变动 - 30元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动 - 10元/吨；主力合约变动 - 27.00元/吨，报2206元/吨，MTO利润变动64元 [1][2] - 策略观点：当前估值较低，且甲醇来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期利空压力仍在，但伊朗地缘不稳定性带来地缘预期，具备逢低做多可行性 [2] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东变动 - 20元/吨，河南变动 - 10元/吨，河北变动 - 10元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动 - 10元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报 - 25元/吨；主力合约变动3元/吨，报1775元/吨 [4] - 策略观点：当前内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空预期即将来临，应逢高止盈 [5] 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡走弱，技术性看跌；多头因季节性预期、需求预期看多，空头因需求偏弱看跌；截至2026年1月15日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.84%，较上周走高2.30个百分点，较去年同期走高2.78个百分点，半钢胎开工负荷为74.35%，较上周走高6.35个百分点，较去年同期走低4.09个百分点；截至2026年1月11日，中国天然橡胶社会总库存为125.6万吨，环比增加2.4万吨，增幅为1.9%；现货方面，泰标混合胶14700（ - 100）元，STR20报1870（ - 10）美元，STR20混合1870（ - 15）美元，江浙丁二烯9250（ - 150）元，华北顺丁11100（ - 100）元 [7][8][9] - 策略观点：橡胶季节性偏弱，预计震荡整理后继续下跌，目前偏空思路，RU2605跌破16000维持短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [10] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨6元，报4807元，常州SG - 5现货价4560（0）元/吨，基差 - 247（ - 6）元/吨，5 - 9价差 - 118（ - 3）元/吨；成本端电石乌海报价2500（0）元/吨，兰炭中料价格820（0）元/吨，乙烯710（0）美元/吨，烧碱现货625（ - 10）元/吨；整体开工率79.6%，环比持平，其中电石法80%，环比上升0.3%，乙烯法78.8%，环比下降0.8%；需求端整体下游开工43.9%，环比下降0.1%；厂内库存31.1万吨（ - 1.7），社会库存114.4万吨（ + 3） [12] - 策略观点：基本面上企业综合利润中性偏低，供给端减量少、产量高位，下游内需步入淡季、需求承压，出口短期淡季但4月1日起出口退税取消将催化短期抢出口，成本端电石持稳、烧碱偏弱，国内供强需弱，基本面较差，短期电价预期和抢出口支撑，中期逢高空配 [13] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5675元/吨，无变动，活跃合约收盘价5767元/吨，无变动，基差 - 92元/吨，扩大60元/吨；期现端苯乙烯现货7400元/吨，上涨150元/吨，活跃合约收盘价7203元/吨，下跌92元/吨，基差197元/吨，走强242元/吨，BZN价差177.5元/吨，上涨20元/吨，EB非一体化装置利润 - 74.25元/吨，下降75元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率70.86%，下降0.06%，江苏港口库存10.06万吨，去库3.17万吨；需求端三S加权开工率41.91%，上涨1.02%，PS开工率57.40%，下降1.50%，EPS开工率54.05%，上涨7.34%，ABS开工率69.80%，无变动 [15] - 策略观点：纯苯现货和期货价格无变动、基差扩大，苯乙烯现货价格上涨、期货价格下跌、基差走强；苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间大，成本端纯苯开工中性震荡、供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降、苯乙烯开工持续上行，苯乙烯港口库存持续大幅去库，季节性淡季需求端三S整体开工率震荡上涨，截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [16] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6640元/吨，下跌27元/吨，现货6625元/吨，下跌125元/吨，基差 - 15元/吨，走弱98元/吨；上游开工81.56%，环比上涨1.23%；周度库存方面，生产企业库存35.03万吨，环比去库4.51万吨，贸易商库存2.92万吨，环比去库0.00万吨；下游平均开工率41.1%，环比下降0.11%；LL5 - 9价差 - 24元/吨，环比无变动 [18] - 策略观点：OPEC + 宣布2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年无产能投放计划，整体库存或将高位去化，对价格支撑回归；季节性淡季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率震荡下行 [19] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6461元/吨，下跌21元/吨，现货6550元/吨，下跌15元/吨，基差89元/吨，走强6元/吨；上游开工76.61%，环比下降0.01%；周度库存方面，生产企业库存43.1万吨，环比去库3.67万吨，贸易商库存19.39万吨，环比去库1.08万吨，港口库存7.06万吨，环比去库0.05万吨；下游平均开工率52.58%，环比下降0.02%；LL - PP价差179元/吨，环比缩小6元/吨 [20] - 策略观点：成本端EIA月报预测全球石油库存将小幅去化，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性震荡；供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无突出矛盾，仓单数量历史同期高位，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，逢低做多PP5 - 9价差 [21] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX03合约上涨126元，报7232元，PX CFR上涨9美元，报888美元，按人民币中间价折算基差 - 67元（ - 58），3 - 5价差 - 52元（ - 8）；中国负荷89.4%，环比下降1.5%，亚洲负荷80.6%，环比下降0.6%；国内浙石化降负荷，海外泰国PTTG、以色列Gadiv装置重启；PTA负荷76.9%，环比下降1.3%，独山能源装置提负，逸盛新材料装置停车；1月上旬韩国PX出口中国14.6万吨，同比上升0.7万吨；11月底库存446万吨，月环比累库6万吨；估值成本方面，PXN为331美元（0），韩国PX - MX为142美元（0），石脑油裂差78美元（0） [22] - 策略观点：目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多、整体负荷中枢较低，预期检修季前PX维持累库格局；目前估值中枢抬升，缺乏进一步驱动，淡季压制上升节奏，但春节后与下游PTA供需都偏强，且PTA加工费修复使PXN空间进一步打开，中期关注跟随原油逢低做多机会 [23] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨114元，报5144元，华东现货上涨35元，报5015元，基差 - 63元（0），5 - 9价差52元（ + 10）；PTA负荷76.9%，环比下降1.3%，独山能源装置提负，逸盛新材料装置停车；下游负荷88.1%，环比下降2.7%，恒逸25万吨长丝、华润120万吨甁片、盛虹25万吨长丝、汉江30万吨甁片、泉迪25万吨长丝检修，万凯20万吨甁片降负，某大厂35万吨甁片重启；终端加弹负荷下降2%至70%，织机负荷下降1%至55%；1月9日社会库存（除信用仓单）200.5万吨，环比去库2.5万吨；PTA现货加工费上涨1元，至315元，盘面加工费上涨32元，至400元 [25] - 策略观点：供给端短期维持高检修，需求端聚酯化纤利润压力较大且受制于淡季负荷将逐渐下降，预期PTA进入春节累库阶段；估值方面，PTA加工费在意外降负和较强预期下修复至正常水平，PXN中枢同样上升，短期受淡季影响维持震荡，春节后仍然有估值上升的空间，中期关注逢低做多机会，把握节奏 [26][27] 乙二醇（MEG） - 行情资讯：EG05合约下跌81元，报3661元，华东现货下跌36元，报3601元，基差 - 112元（ + 9），5 - 9价差 - 107元（ + 1）；供给端负荷74.4%，环比上升0.3%，其中合成气制80.2%，环比上升0.9%，乙烯制负荷71.2%，环比下降0.1%；合成气制装置天业降负，油化工成都石化停车，海外科威特装置停车，美国Sasol降负荷；下游负荷88.1%，环比下降2.7%，恒逸25万吨长丝、华润120万吨甁片、盛虹25万吨长丝、汉江30万吨甁片、泉迪25万吨长丝检修，万凯20万吨甁片降负，某大厂35万吨甁片重启；终端加弹负荷下降2%至70%，织机负荷下降1%至55%；进口到港预报20.5万吨，华东出港1月19日1.26万吨；港口库存79.5万吨，环比去库0.7万吨；石脑油制利润为 - 931元，国内乙烯制利润 - 797元，煤制利润 - 5元；成本端乙烯持平至710美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至600元 [29] - 策略观点：产业基本面上，国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降幅度不足，整体负荷仍然偏高，进口1月预期回落但幅度有限，港口累库周期将延续，中期在新装置投产压力下存在进一步压利润降负的预期，供需格局需要加大减产来改善；估值目前同比中性，短期伊朗局势紧张，谨防反弹风险，中期国内没有进一步减产的情况下，预期仍然需要压缩估值 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑，4月后巴西新榨季或下调甘蔗制糖比例，2月北半球收榨后国际糖价或反弹，国内进口糖源供应减少，糖价低位短线下跌空间有限，暂时观望 [4] - 棉花中长期新年度种植面积调减且宏观预期向好，棉价有上涨空间，但短期涨幅大需消化，等待回调做多 [9] - 蛋白粕1月USDA报告数据小幅利空，本周中国加大美豆采购支撑CBOT美豆价格但利空国内粕类，中国或降低加拿大菜籽进口税率利空国内菜系，蛋白粕价格跌至前低且利空多，短线波动增大 [12] - 油脂棕榈油主产区高产量、出口萎靡致库存高企，国内三大油脂库存偏高水平，现实基本面偏弱，但远期马来西亚产量预估下调、印尼没收非法种植园、美国生柴豆油消费预期增加，预期乐观，短线观望 [18] - 鸡蛋前期市场累库不充分，节前备货期现货涨幅超预期带动近月合约偏强震荡，但整体供应充裕，近月合约或震荡运行；远端产能见顶有向好预期，但实现路径不确定，留意估值偏高压力 [21] - 生猪低价和节日效应刺激消费，肥标差偏大导致惜售和压栏，冬至后现货走高带动盘面反弹；短期结构性矛盾未解决，近月合约或偏强震荡；中期供应基数大，活体库存堆积，远端价格承压 [24] 各品种行情资讯总结 白糖 - 周二郑糖5月合约收盘价5188元/吨，较上一交易日跌61元/吨，或1.16%，广西制糖集团报价5290 - 5360元/吨，较上一交易日跌20元/吨 [2] - 2025年12月我国进口食糖58万吨，同比增19万吨，2025年累计进口492万吨，同比增57万吨，2025/26榨季截至12月底累计进口177万吨，同比增31万吨 [3] - 12月上半月巴西中南部产糖量25.4万吨，同比减28.8%，累计产糖量4016万吨，同比增0.86%；甘蔗压榨量592万吨，同比减32.8%，累计压榨量5.98亿吨，同比减2.36% [3] - 截至2026年1月15日，印度全国糖产量1590.9万吨，较去年同期增近22%，仍在压榨的糖厂数量从500家增至518家 [3] - 截至1月15日当周，巴西港口等待装运食糖船只48艘，前一周44艘，等待装运食糖数量166.29万吨，前一周158.23万吨 [3] 棉花 - 周二郑棉5月合约收盘价14525元/吨，较前一交易日跌20元/吨，或0.14%，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15856元/吨，较上一交易日跌24元/吨 [6] - 2025年12月我国进口棉花18万吨，同比增4万吨，2025年累计进口108万吨，同比减156万吨 [6] - 截至1月16日当周，纺纱厂开机率64.6%，环比降0.1个百分点，较去年同期增8.6个百分点，全国棉花商业库存569万吨，同比增38万吨 [6] - 1月预测2025/26年度全球产量2600万吨，环比12月预测下调8万吨，较上年度增20万吨，库存消费比62.63%，环比12月预测减1.42个百分点，较上年度增0.62个百分点 [6] - 1月预测美国产量303万吨，环比12月预测减7.6万吨，出口预估不变，库存消费比30.43%，环比减2.17个百分点；巴西产量预估408万吨持平；印度产量下调11万吨至512万吨；中国产量上调22万吨至751万吨 [8] - 截至1月8日当周，美国当前年度棉花出口销售8.06万吨，累计出口销售162.31万吨，同比减19.1万吨，其中当周对中国出口1.36万吨，累计出口8.53万吨，同比减7.12万吨 [8] 蛋白粕 - 周二豆粕5月合约收盘价2736元/吨，较上一交易日涨9元/吨，或0.33%，菜粕5月合约收盘价2229元/吨，较上一交易日涨8元/吨，或0.36% [10] - 东莞豆粕现货价3080元/吨，较上一交易日跌20元/吨，黄埔菜粕现货价2410元/吨，较上一交易日涨40元/吨 [10] - 2025年中国大豆进口总量1.118亿吨，同比增6.5%，其中巴西供应量8232万吨，同比增10.3%，美国供应量1682万吨，同比降24% [11] - 中加两国政府达成初步贸易协议，中方承诺把加拿大菜籽进口合计税率降至约15% [11] - 截至1月8日当周美国出口大豆206万吨，当前年度累计出口3064万吨，其中当周对中国出口122万吨，当前年度对中国累计出口812万吨 [11] - 截至1月16日当周，国内样本大豆到港150万吨，环比减2万吨，样本大豆港口库存772万吨，环比减30万吨，样本大豆油厂开机率55.97%，同比增6.47个百分点，样本油厂豆粕库存84万吨，环比减8.6万吨 [11] 油脂 - 周二豆油5月合约收盘价8032元/吨，较上一交易日涨36元/吨，或0.45%，棕榈油5月合约收盘价8748元/吨，较上一交易日涨100元/吨，或1.16%，菜油5月合约收盘价8948元/吨，较上一交易日涨46元/吨，或0.52% [14] - 张家港一级豆油现货价8600元/吨，较上一交易日涨50元/吨，广东24度棕榈油现货价8800元/吨，较上一交易日涨100元/吨，江苏菜油现货价9780元/吨，较上一交易日涨30元/吨 [14] - 截至1月16日当周，国内三大油脂库存198万吨，环比减3万吨 [15] - 特朗普政府计划3月初敲定2026年生物燃料掺混配额，大致保持当前提案水平，可能放弃对可再生燃料和原料进口惩罚计划 [17] - 印尼取消B50计划，维持B40计划 [17] - 1月预估美国豆油消费13.2百万吨，环比12月预估减0.249百万吨，较上年度增1百万吨 [17] - 印度12月植物油进口138万吨，环比11月增20万吨 [17] - 马来西亚12月底棕榈油库存环比增7.56%至305万吨，高于预期；产量环比降5.46%至183万吨，高于预估；出口量环比增8.52%至132万吨，好于预期 [17] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格多数稳定、少数涨跌调整，主产区均价落0.01元至3.65元/斤，黑山持平于3.4元/斤，馆陶维持3.4元/斤，东莞涨0.06元至3.51元/斤，供应量正常，下游走货尚可，贸易商信心回暖，各环节库存稍增，下游拿货积极性稳定，预计今日全国蛋价多数稳定、个别涨跌调整 [20] 生猪 - 昨日国内猪价普遍下跌、局部稳定，河南均价落0.18元至13.35元/公斤，四川均价持平于13.02元/公斤，养殖端出栏积极性高，下游需求支撑不足，市场走货欠佳，养殖端或降价，今日猪价或下滑 [23]