农产品期权 2025-12-11 农产品期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类，农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡， 棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整。 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 豆一 | A2601 | 4,159 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储降息且释放扩表信号，中国政治局会议释放偏宽松政策信号，虽有地缘因素扰动但情绪面偏暖，各有色金属受不同因素影响价格走势各异，部分品种短期有望冲高或反弹，部分品种上涨空间有限或呈震荡运行，建议关注库存变化、政策定调及相关产业动态 [5][8][10][12][15][17][20][23][26][29] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：美联储议息会议如期降息 25BP 且将恢复购买美债，铜价震荡走强，伦铜 3M 合约收涨 0.78%至 11559 美元/吨，沪铜主力合约收至 91770 元/吨；LME 铜库存减少 700 至 164975 吨，国内日度仓单减少 0.1 至 2.9 万吨，国内铜现货进口亏损 1000 元/吨左右，精废价差 4400 元/吨环比小幅扩大 [4] - 策略观点：情绪面偏暖，矿端紧张和现货收紧预期支撑铜价，短期价格有望冲高，关注库存和中央经济工作会议政策；今日沪铜主力运行区间 91200 - 93300 元/吨，伦铜 3M 运行区间 11450 - 11800 美元/吨 [5] 铝 - 行情资讯：美联储如期降息且恢复购买美债，铝价震荡反弹，伦铝收涨 0.6%至 2862 美元/吨，沪铝主力合约收至 21960 元/吨；沪铝加权合约持仓量微降，期货仓单微增，国内三地铝锭库存小幅减少，铝棒库存略增，外盘 LME 铝库存减少 0.3 至 52.1 万吨 [7] - 策略观点：国内铝锭库存震荡去化，LME 铝锭库存延续减少且处于低位，叠加供应扰动和下游开工率偏稳，铝价支撑较强有望震荡反弹；今日沪铝主力合约运行区间 21800 - 22200 元/吨，伦铝 3M 运行区间 2830 - 2900 美元/吨 [8] 铅 - 行情资讯：周三沪铅指数收跌 0.26%至 17121 元/吨，伦铅 3S 较前日同期跌 4.5 至 1987.5 美元/吨；上期所铅锭期货库存 1.54 万吨，国内社会库存去库至 2.04 万吨 [9] - 策略观点：铅矿港口库存去库，工厂库存累库，铅精矿 TC 低位横移，原生铅和再生铅开工率上升，下游蓄企开工抬升，国内铅锭社会库存去库至低位，流通交割品紧缺，短期铅价偏强运行 [10] 锌 - 行情资讯：周三沪锌指数收涨 0.08%至 23095 元/吨，伦锌 3S 较前日同期涨 3 至 3103.5 美元/吨；上期所锌锭期货库存 5.48 万吨，LME 锌锭库存 5.82 万吨，锌锭社会库存去库 0.43 万吨至 13.6 万吨 [11] - 策略观点：锌矿显性库存去库，锌精矿 TC 下滑，国内供应端收窄，LME 锌锭库存缓慢累积但 3 - 15 价差小幅抬升；中期锌产业供应过剩周期不变，上涨空间有限，短期锌矿锌锭供应收窄，叠加有色板块氛围积极，锌价短线跟随铜铝偏强运行 [12] 锡 - 行情资讯：2025 年 12 月 10 日，沪锡主力合约收盘价 322630 元/吨，较前日上涨 3.30%，上期所期货注册仓单减少 86 吨至 7151 吨，上游云南 40%锡精矿报收 304700 元/吨，较前日上涨 700 元/吨；10 月国内进口锡精矿增量明显，原料供应紧缺略有缓解，但短期供应仍有担忧，消费电子等传统领域消费疲软，新能源汽车等新兴领域带来长期需求预期，锡价涨超 30 万元/吨后现货成交冷清 [14] - 策略观点：短期需求疲软但下游库存低位议价能力有限，供应端扰动决定价格，宏观风险释放后锡价或企稳走强，建议观望；国内主力合约运行区间 300000 - 330000 元/吨，海外伦锡运行区间 39000 - 42000 美元/吨 [15] 镍 - 行情资讯：周三镍价走势较弱，沪镍主力合约收报 116150 元/吨，较前日下跌 0.64%；现货市场各品牌升贴水持稳，镍矿价格持稳，镍铁价格大幅反弹 [16] - 策略观点：镍过剩压力较大，但镍铁价格止跌企稳和宏观氛围转暖，短期镍价或震荡运行，关注镍铁及矿价走势，短期建议观望；短期沪镍价格运行区间 11.3 - 11.8 万元/吨，伦镍 3M 合约运行区间 1.35 - 1.55 万美元/吨 [17] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报 91969 元，较上一工作日上涨 0.99%，其中电池级碳酸锂均价较上一工作日上涨 900 元，工业级碳酸锂均价较前日上涨 1.00%，LC2605 合约收盘价 95980 元，较前日收盘价上涨 3.43% [19] - 策略观点：受基本面预期改善支撑，锂价下跌资金承接意愿较高，市场分歧在供给释放和需求预期兑现，短期缺少明确趋势方向，盘面持仓高位价格波动概率高，建议观望，关注锂电板块氛围及基本面动态；今日广期所碳酸锂 2605 合约运行区间 93200 - 98600 元/吨 [20] 氧化铝 - 行情资讯：2025 年 12 月 10 日，氧化铝指数日内下跌 2.16%至 2541 元/吨，单边交易总持仓 66.3 万手，较前一交易日增加 1.7 万手；山东现货价格下跌 10 元/吨至 2710 元/吨，海外 MYSTEEL 澳洲 FOB 下跌 1 美元/吨至 311 美元/吨，期货仓单报 25.43 万吨较前一交易日不变，矿端几内亚 CIF 价格下跌 0.5 美元/吨至 70 美元/吨，澳大利亚 CIF 价格维持 67.5 美元/吨 [22] - 策略观点：雨季后发运恢复，矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼端产能过剩格局难改，累库趋势持续，但当前价格临近成本线，后续减产预期加强，追空性价比不高，建议短期观望；国内主力合约 AO2601 运行区间 2400 - 2700 元/吨，关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [23] 不锈钢 - 行情资讯：周三下午 15：00 不锈钢主力合约收 12555 元/吨，当日上涨 0.44%，单边持仓 20.37 万手，较上一交易日增加 2853 手；现货方面各市场价格持平，原料价格持平，期货库存录得 70365 吨较前日减少 1726 吨，社会库存下降至 108.03 万吨，环比减少 0.54%，其中 300 系库存 66.43 万吨，环比减少 0.73% [25] - 策略观点：11 月销售端有所改善，但高库存压力显著，年底企业资金偏紧，下游提货放缓，10 - 11 月钢厂排产高，库存累积；关注钢厂减产执行情况，若供应端控制、减产加大，配合政策积极信号和下游补库需求释放，有望打破供需僵局迎来转机 [26] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金反弹，主力 AD2602 合约收盘涨 0.58%至 20930 元/吨，加权合约持仓增加至 3.03 万手，成交量 0.57 万手，量能收缩，仓单增加 0.12 至 6.86 万吨，AL2602 合约与 AD2602 合约价差 1060 元/吨，环比扩大，国内主流地区 ADC12 均价和进口 ADC12 价格环比下调，成交一般，国内三地库存减少 0.01 至 4.90 万吨 [28] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格坚挺，供应端扰动持续，价格下方支撑较强，需求反复和交割压力形成上方压制，短期价格或跟随铝价波动 [29]

能源化工日报 2025-12-11 2025/12/11 原油 【行情资讯】 能源化工组 张正华 橡胶研究员 从业资格号：F270766 交易咨询号：Z0003000 0755-233753333 zhangzh@wkqh.cn 燃料油收跌 16.00 元/吨，跌幅 0.65%，报 2427.00 元/吨；低硫燃料油收跌 5.00 元/吨，跌幅 0.17%，报 3009.00 元/吨。 富查伊拉港口油品周度数据出炉，汽油库存去库 0.26 百万桶至 6.96 百万桶，环比去库 3.63%； 柴油库存去库 0.39 百万桶至 3.19 百万桶，环比去库 10.91%；燃料油库存累库 1.55 百万桶至 13.79 百万桶，环比累库 12.62%；总成品油累库 0.89 百万桶至 23.93 百万桶，环比累库 3.88%。 【策略观点】 我们认为尽管地缘溢价已经全部消散，OPEC 虽做增产但量级极低，与此同时我们观测到 OPEC 供给仍未放量，因而油价短期仍然不宜过于看空。基于此我们维持对油价低多高抛的区间策略， 但当前油价仍需测试 OPEC 的出口挺价意愿，建议短期观望为主，等待油价下跌时 OPEC 出口下 滑 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕成本有支撑但榨利承压，预计震荡运行；棕榈油短期累库或反转，建议回调做多；白糖全球供需过剩，国内糖价低位多空博弈难，建议短线观望；棉花走出单边趋势行情概率不高；鸡蛋盘面估值偏高，留意上方压力；生猪近端合约承压，远端产能去化预期强，建议保留反套思路 [4][8][11][14][17][20] 根据相关目录分别进行总结 大豆/豆粕 - 隔夜CBOT大豆尾盘小幅收涨，受出口需求支撑，巴西升贴水稳定，大豆到港成本稳定；周三国内豆粕现货涨10元，华东报3010元/吨，成交和提货较好 [2] - MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为205.583万吨，上周压榨221.16万吨，上周饲企库存天数为8.49天环比上升0.32天，上周国内大豆、豆粕均去库，因到港量及压榨量环比下滑，国内豆粕表需下滑程度相对较小 [2] - 巴西主要种植区未来两周降雨偏多，大豆种植率达94%，阿根廷主产区预计降雨量持续较少；全球大豆预测年度库销比同比仍较高，预计南美天气无显著问题时大豆到港成本震荡为主；截至12月2日，9 - 12月大豆买船分别为876万吨、773万吨、652万吨、485万吨 [2] - 全球大豆新作产量被边际下调，供应相比24/25年度下降，进口成本底部或显现，但向上空间需更大减产力度；当前国内大豆和豆粕库存偏高，榨利承压，进入去库季节有一定支撑 [4] 油脂 - MPOB11月数据显示马棕减产但出口低迷，市场对利空有预期，但出口下滑幅度高于预期，短期偏空，中期关注减产季节减产力度；随着春节前补库活动启动，马来西亚棕榈油出口需求有望改善 [6] - 周三国内油脂先跌后修复，外资小幅加多棕榈油，加空其他油脂，马棕累库压制行情，中期东南亚产地仍存去库预期；广州24度棕榈油基差01 - 20（0）元/吨，江苏一级豆油基差09 + 270（0）元/吨，华东菜油基差01 + 320（0）元/吨 [6] - 今年马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，11月马棕高频出口数据不佳抑制反弹；棕榈油短期累库现实或在四季度及明年一季度反转，因季节性产量下滑，全球蛋白粕需求季节性下滑幅度相对更小，建议尝试回调做多思路 [7][8] 白糖 - 周三郑州白糖期货价格小幅下跌，郑糖5月合约收盘价报5225元/吨，较前一交易日上涨3元/吨，或0.06% [10] - 广西制糖集团新糖报价5390 - 5490元/吨，云南制糖集团新糖报价5320 - 5360元/吨，加工糖厂主流报价区间5740 - 5800元/吨，报价均较上个交易日持平；广西现货 - 郑糖主力合约基差165元/吨 [10] - 截至12月10日，2025/26榨季广西已开榨糖厂64家，同比减少7家；11月上半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量为1876.1万吨，同比增加14.3%，糖产量为98.3万吨，同比增加8.7%；截至2025年11月30日，印度已压榨甘蔗4860万吨，同比增加1520万吨，产糖413.5万吨，同比增加137.5万吨，截至11月底，平均出糖率为8.51%，同比增加0.24个百分点 [10] - 预估新榨季主要产糖国产量增加，全球供需关系从短缺转为过剩，直到明年一季度，国际糖价难有起色；国内配额外进口利润窗口持续打开，大方向维持看空；国内糖价处于相对低位，多空博弈难度加大，趋势性行情出现概率变小，建议短线观望 [11] 棉花 - 周三郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉5月合约收盘价报13760元/吨，较前一交易日上涨35元/吨，或0.26%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15004元/吨，较上个交易日上涨5元/吨，CCIndex3128B - 郑棉主力合约基差1244元/吨 [13] - 2025/26年度全球棉花产量预估较11月下调6万吨至2608万吨，其中美国产量预估上调3万吨至311万吨，巴西产量预估维持在408万吨，印度产量预估维持523万吨，中国产量预估维持在729万吨 [13] - 截至12月5日当周，纺纱厂开机率为65.3%，环比上周下调0.2个百分点，较去年同期减少1.3个百分点，较近五年均值73%，同比减少7.7个百分点；全国棉花商业库存447万吨，同比增加15万吨 [13] - 前期旺季不旺，但旺季结束后需求不差，下游开机率维持中等水平，此前盘面价格下跌消化国内丰产利空；随着商品反弹，短线有资金入场推高棉价，但短期内驱动不强，叠加套保盘压力，郑棉走出单边趋势行情概率不高 [14] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价涨0.05元至3.06元/斤，黑山涨0.1元至3元/斤，馆陶持平于2.69元/斤，市场余货量不大，销区需求尚可，经销商拿货积极性一般，鸡蛋市场交投尚可，今日蛋价或大稳小涨 [16] - 基于鸡蛋产业“弱现实”，盘面提前反应未来产能去化预期，远期各合约给出较高升水乃至养殖盈利；当前产能出清程度有限，供应趋势性下降刚露苗头，未来节奏和演绎路径不确定；若现货和盘面提前给出高养殖利润，产能去化可能延缓；从需求端看，现货后期大概率先落、后稳、再涨，当前直接上涨概率不大；近期盘面走势偏强，近远月合约估值有偏高嫌疑，留意上方压力 [17] 生猪 - 昨日国内猪价多数上涨，局部稳定，河南均价涨0.06元至11.32元/公斤，四川均价涨0.2元至11.89元/公斤；受降雪备货增量影响，北方供小于求，猪价或小涨，西南局地供需两高僵持，猪价或稳定为主，华南市场消化难度较大，猪价或小跌 [19] - 理论和计划出栏量依旧偏大，屠宰放量背景下体重同比仍高、环比续增，肥标差高位滞涨、散户二育栏位缓慢释放，供应端压力依旧，近端合约受现货影响承压，但过低或受现货和持仓影响酝酿反复；远端产能去化预期较强，下方空间有限，建议保留反套思路，后期趋势重心从高空近月逐步转为低多远月 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股呈高位震荡上行行情 [3] - 金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率下降，但维持较高水平波动 [3] - 金融期权策略与建议：ETF期权适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略；股指期权适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3909.52，跌0.37%，成交额7812亿元 [4] - 深证成指收盘价13277.36，跌0.39%，成交额11228亿元 [4] - 上证50收盘价2997.96，跌0.71%，成交额1101亿元 [4] - 沪深300收盘价4598.22，跌0.51%，成交额4521亿元 [4] - 中证500收盘价7121.33，跌0.71%，成交额3055亿元 [4] - 中证1000收盘价7380.58，跌0.57%，成交额3923亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.142，跌0.70%，成交量557.03万份，成交额17.55亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.708，跌0.51%，成交量700.11万份，成交额33.03亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.224，跌0.74%，成交量192.44万份，成交额13.95亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.414，跌0.42%，成交量2478.01万份，成交额35.08亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.371，跌0.36%，成交量888.66万份，成交额12.18亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.783，跌0.54%，成交量129.52万份，成交额6.20亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.844，跌0.80%，成交量64.93万份，成交额1.86亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.467，跌0.29%，成交量77.68万份，成交额2.70亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.188，涨0.54%，成交量1082.57万份，成交额34.51亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如上证50ETF成交量57.54万张，持仓量139.03万张，成交量PCR0.79，持仓量PCR1.01 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 各期权品种有对应的压力点和支撑点，如上证50ETF压力点3.20，支撑点3.10 [8] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等有不同数值和变化，如上证50ETF平值隐波率11.93，加权隐波率12.22，变化-0.34 [11] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF） - 标的行情分析：10月高位震荡回落反弹，11月高位震荡下降后窄幅盘整，上周延续区间盘整震荡 [14] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR收报1.00附近，压力位3.20，支撑位3.10 [14] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖方偏中性组合策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF） - 标的行情分析：10月以来高位震荡创新高回落，11月高位震荡下降后反弹，12月延续小幅上涨 [14] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位4.80，支撑位4.60 [14] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14] 中小板股板块（上证500ETF） - 标的行情分析：10月先跌后涨高位震荡，11月高位盘整后下降，12月反弹回暖 [15] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR维持在1.00以上，压力位7.50，支撑位7.00 [15] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [15] 大中型股股板块（深证100ETF） - 标的行情分析：10月先跌后涨创新高后下降，11月高位震荡下跌后反弹，12月延续小幅反弹 [15] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位3.40，支撑位3.30 [15] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [15] 创业板板块（创业板ETF） - 标的行情分析：10月先抑后扬高位震荡，11月高位震荡回落回升，12月延续小幅上涨 [16] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位3.20，支撑位3.00 [16] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [16] 中小板股板块（中证1000） - 标的行情分析：10月冲高回落反弹，11月盘整走弱后反弹，12月维持区间盘整震荡 [16] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位7400，支撑位7000 [16] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，并动态调整持仓头寸使delta保持空头 [16]

文字早评 2025/12/10 星期三 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、国务院总理李强：将坚持扩大内需这个战略基点，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国 内大循环的内生动力和可靠性； 2、北京光和谦成科技有限公司成立，有企业人士称其为"多晶硅平台公司"；光伏行业协会负责人则 表示，不方便回应相关该消息； 3、阿里成立千问 C 端事业群，首要目标是将千问打造成为一款超级 APP，成为 AI 时代用户的第一入口； 4、中科曙光及海光信息：将于 12 月 10 日召开终止重大资产重组投资者说明会。 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：-0.33%/-0.66%/-1.18%/-2.16%； IC 当月/下月/当季/隔季：-0.38%/-1.16%/-2.85%/-5.75%； IM 当月/下月/当季/隔季：-0.44%/-1.49%/-3.64%/-6.93%； IH 当月/下月/当季/隔季：-0.21%/-0.41%/-0.54%/-1.01%。 【策略观点】 年底部分资金兑现收益，市场面临一定的不确定性。但从大方向看，政策支持资本市场的态度未变，短 期重点关注 12 月份的中央政治局会议及中 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材价格维持走低，终端需求仍偏弱，热卷库存压力突出，钢材预计持续底部震荡运行，临近冬储需关注冬储价格情况，还需关注美联储及日本央行表态对宏观环境的影响[2] - 铁矿石总体库存偏高，库存结构性矛盾未有效解决，现货有一定支撑，矿价预计宽幅震荡运行，有阶段性回落压力，加权合约下方支撑预计在750元/吨[5] - 未来一段时间主导锰硅及硅铁行情的矛盾在于黑色大板块方向引领以及锰矿和电价上调问题，建议关注锰矿端突发情况及其对行情的强驱动[9] - 工业硅供需双弱格局矛盾不突出，预计价格弱势运行，下方支撑在8100 - 8300元/吨[12] - 多晶硅现实与预期、产业上下游撕扯明显，现实情况依旧偏弱，价格上下游表现各异，预计盘面在区间内宽幅波动，需关注收储进展及仓单注册情况[14] - 玻璃行业虽处于估值偏低状态，但地产端惯性下行压力仍存，建议以偏空思路对待[17] - 纯碱市场短期内延续震荡偏弱走势，建议维持谨慎偏空思路，重点关注装置运行变化及下游采购节奏[19] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价3079元/吨，较上一交易日跌44元/吨（-1.40%），当日注册仓单35821吨，环比减少10455吨，主力合约持仓量159.3747万手，环比增加116170手；现货天津汇总价格3160元/吨，环比减少20元/吨，上海汇总价格3260元/吨，环比减少20元/吨[1] - 策略观点：产量本周明显回落，库存继续去化，整体表现中性偏稳；宏观方面政治局会议未提及地产端需求增量，预计新开工难有起色，未来房建端钢材需求承压；终端需求偏弱，预计持续底部震荡运行，临近冬储需关注冬储价格情况[2] 热轧板卷 - 行情资讯：主力合约收盘价3252元/吨，较上一交易日跌39元/吨（-1.18%），当日注册仓单113732吨，环比减少0吨，主力合约持仓量110.8414万手，环比增加29738手；现货乐从汇总价格3270元/吨，环比减少40元/吨，上海汇总价格3250元/吨，环比减少30元/吨[1] - 策略观点：产量下降，但表需保持中性，库存去化难度较大，社会库存仍处于偏高水平；终端需求偏弱，预计持续底部震荡运行，临近冬储需关注冬储价格情况[2] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2605）收至757.50元/吨，涨跌幅 -0.39%（-3.00），持仓变化 +12385手，变化至44.18万手，加权持仓量90.53万手；现货青岛港PB粉784元/湿吨，折盘面基差75.17元/吨，基差率9.03%[4] - 策略观点：供给方面，海外发运量小幅增长，澳洲发运止跌转增，巴西发运量环比下降，非主流国家发运量增至年内高位，近端到港量环比下滑；需求方面，日均铁水产量环比下降，检修高炉数多于复产高炉数，钢厂盈利率小幅回升但盈利钢厂不足四成；库存端，港口库存继续增加，钢厂库存小幅积累；基本面总体库存偏高，库存结构性矛盾未有效解决，现货有一定支撑，预计宽幅震荡运行，有阶段性回落压力，加权合约下方支撑预计在750元/吨[5] 锰硅、硅铁 - 行情资讯：锰硅主力（SM603合约）日内收跌0.07%，收盘报5732元/吨，现货天津6517锰硅市场报价5720元/吨，折盘面5910元/吨，环比上日持稳，升水盘面178元/吨；硅铁主力（SF603合约）日内收涨0.33%，收盘报5462元/吨，现货天津72硅铁现货市场报价5600元/吨，环比上日持平，升水盘面138元/吨[8] - 策略观点：交易重心将重回宏观，市场对超预期政策释出期待值低；锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求基本平衡；未来行情矛盾在于黑色大板块方向引领以及锰矿和电价上调问题，建议关注锰矿端突发情况及其对行情的强驱动[9] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：期货主力（SI2601合约）收盘价报8340元/吨，涨跌幅 -3.86%（-335），加权合约持仓变化 +39071手，变化至498264手；现货华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比 -100元/吨，主力合约基差860元/吨，421市场报价9650元/吨，环比 -50元/吨，折合盘面价格后主力合约基差510元/吨[11] - 策略观点：盘面重挫，短期技术面破位，价格偏弱运行；11月西南产区开工率下滑，总产量下降，预计12月产量继续下滑；需求方面，多晶硅排产下降，有机硅行业计划减产，整体需求小幅走弱；库存边际变化有限，下游压价意愿降低；综合来看，预计价格弱势运行，下方支撑在8100 - 8300元/吨[12] 多晶硅 - 行情资讯：期货主力（PS2601合约）收盘价报55610元/吨，涨跌幅 +1.95%（+1065），加权合约持仓变化 +12302手，变化至270926手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平，N型致密料平均价51元/千克，环比持平，N型复投料平均价52.3元/千克，环比持平，主力合约基差 -3310元/吨；有消息称多晶硅平台公司注册，注册资本30亿元[13] - 策略观点：现实与预期、产业上下游撕扯明显，12月产量预计继续下滑但降幅有限，下游硅片减产幅度预计加大，年前累库压力难缓解，现实情况依旧偏弱；价格上下游表现各异，预计盘面在区间内宽幅波动，需关注收储进展及仓单注册情况[14] 玻璃、纯碱 玻璃 - 行情资讯：主力合约收984元/吨，当日 -1.80%（-18），华北大板报价1060元，较前日持平，华中报价1110元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存5944.2万箱，环比 -292.00万箱（-4.68%）；持买单前20家今日减仓24652手多单，持卖单前20家今日减仓2658手空单[16] - 策略观点：11月有多条产线停产检修，减少日熔量6050吨；行业虽处于估值偏低状态，但地产端惯性下行压力仍存，建议以偏空思路对待[17] 纯碱 - 行情资讯：主力合约收1125元/吨，当日 -0.71%（-8），沙河重碱报价1125元，较前日 +2；纯碱样本企业周度库存153.86万吨，环比 -4.88万吨（-4.68%），其中重质纯碱库存81.08万吨，环比 -3.60万吨，轻质纯碱库存72.78万吨，环比 -1.28万吨；持买单前20家今日减仓30481手多单，持卖单前20家今日减仓31328手空单[18] - 策略观点：供应层面开工率稳定但供给压力大，需求端平淡，下游按需采购，重碱需求受浮法玻璃产线冷修预期影响持续偏弱；生产企业稳价心态强，现货价格下跌空间有限；阿拉善二期项目计划投产，预计带来一定压力；短期内市场延续震荡偏弱走势，建议维持谨慎偏空思路，关注装置运行变化及下游采购节奏[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储议息会议临近，中国政治局会议释放偏宽松政策信号，虽有地缘因素扰动但情绪面未明显转弱，矿端紧张预期和现货收紧预期支撑有色金属价格，各品种短期走势受库存变化、宏观事件及自身供需影响 [5] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：美联储议息会议前美元指数反弹，国内权益市场走弱，铜价回调，伦铜3M合约收跌1.76%至11470美元/吨，沪铜主力合约收至91020元/吨，LME铜库存增加，注销仓单比例下滑，国内日度仓单减少，上海地区现货升水期货下滑，广东地区库存增加，现货升水期货抬升，国内铜现货进口亏损约1100元/吨，精废价差环比扩大 [4] - 策略观点：美联储大概率继续降息，矿端紧张和现货收紧预期支撑铜价，短期价格预计维持高位运行，关注库存变化和宏观事件，今日沪铜主力运行区间90500 - 92200元/吨，伦铜3M运行区间11400 - 11650美元/吨 [5] 铝 - 行情资讯：美联储议息会议临近市场情绪转谨慎，铝价下挫，伦铝收跌1.42%至2845美元/吨，沪铝主力合约收至21835元/吨，沪铝加权合约持仓量大幅减少，期货仓单微增，国内三地铝锭和铝棒库存小幅减少，铝棒加工费涨跌互现，华东电解铝现货贴水期货90元/吨，成交情绪略有回暖，外盘LME铝库存减少，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水 [7] - 策略观点：国内铝锭库存震荡去化，美国现货铝溢价维持高位，LME铝锭库存延续减少且处于低位，叠加供应扰动和下游开工率偏稳，铝价支撑较强，今日沪铝主力合约运行区间21700 - 22000元/吨，伦铝3M运行区间2820 - 2880美元/吨 [8] 铅 - 行情资讯：周二沪铅指数收跌0.99%至17167元/吨，伦铅3S较前日同期跌19.5至1992美元/吨，SMM1铅锭均价17100元/吨，再生精铅均价17075元/吨，精废价差25元/吨，上期所铅锭期货库存1.56万吨，内盘原生基差 - 185元/吨，LME铅锭库存23.98万吨，LME铅锭注销仓单11.55万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 51.57美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价1.219，铅锭进口盈亏289.85元/吨，国内社会库存去库至2.04万吨 [10] - 策略观点：铅矿港口库存边际去库，工厂库存正常累库，铅精矿TC低位横移，原生铅和再生铅开工率上升，下游蓄企开工亦有抬升，国内铅锭社会库存去库至较低水平，流通交割品相对紧缺，短期铅价偏强运行 [11] 锌 - 行情资讯：周二沪锌指数收跌0.96%至23077元/吨，伦锌3S较前日同期跌24至3100.5美元/吨，SMM0锌锭均价23190元/吨，上期所锌锭期货库存5.61万吨，LME锌锭库存5.78万吨，LME锌锭注销仓单0.5万吨，外盘cash - 3S合约基差166.73美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价1.056，锌锭进口盈亏 - 4406.63元/吨，锌锭社会库存去库0.43万吨至13.6万吨 [12] - 策略观点：锌矿显性库存边际去库，锌精矿TC再度下滑，锌锭社会库存及下游厂库去库，国内供应端边际收窄，LME锌锭库存缓慢累积，LME锌3 - 15价差小幅抬升，中期锌产业供应过剩周期不变，上涨空间有限，短期锌矿锌锭供应收窄，叠加有色板块氛围积极，锌价增仓突破压力位后预计短线跟随铜铝偏强运行 [13] 锡 - 行情资讯：2025年12月9日，沪锡主力合约收盘价312320元/吨，较前日下跌2.16%，10月国内进口锡精矿增量明显，原料端供应紧缺略有缓解，但刚果（金）冲突和尼日利亚停矿风波使市场对镍矿供应仍有担忧，云南地区冶炼企业原材料紧张，开工率持稳但上行动力不足，江西地区因废料减少，精锡产量偏低，消费电子等传统领域消费疲软，新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来长期需求预期，锡价涨超30万元/吨后市场畏高，现货成交冷清 [14] - 策略观点：短期锡市需求疲软，但下游库存低位议价能力有限，供应端扰动决定短期价格，宏观风险释放后锡价或企稳走强，建议观望，国内主力合约参考运行区间300000 - 330000元/吨，海外伦锡参考运行区间39000 - 42000美元/吨 [15] 镍 - 行情资讯：周二镍价走势较弱，沪镍主力合约收报117350元/吨，较前日下跌0.58%，现货市场各品牌升贴水持稳，镍矿价格持稳，镍铁价格大幅反弹 [16] - 策略观点：镍过剩压力依旧较大，但随着镍铁价格止跌企稳以及宏观氛围转暖，短期镍价或转为震荡运行，后市关注镍铁及矿价走势，短期建议观望，沪镍价格运行区间11.3 - 11.8万元/吨，伦镍3M合约运行区间1.35 - 1.55万美元/吨 [17] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报91069元，较上一工作日 + 0.11%，LC2605合约收盘价92800元，较前日收盘价 - 2.15%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 2000元 [20] - 策略观点：周二国内期市承压，碳酸锂减仓下行，市场分歧在供给释放和需求预期兑现，短期缺少明确趋势方向，盘面持仓高位价格波动概率高，建议观望，今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间90900 - 94500元/吨 [21] 氧化铝 - 行情资讯：2025年12月9日，氧化铝指数日内下跌1.48%至2597元/吨，单边交易总持仓增加0.5万手，山东现货价格下跌15元/吨，升水01合约174元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB下跌1美元/吨，进口盈亏 - 15元/吨，周一期货仓单增加0.37万吨至25.43万吨，矿端几内亚CIF价格维持70.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持67.5美元/吨 [23] - 策略观点：雨季后发运逐步恢复，矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，追空性价比不高，建议短期观望，国内主力合约AO2601参考运行区间2450 - 2700元/吨，关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [24] 不锈钢 - 行情资讯：周二下午15：00不锈钢主力合约收12500元/吨，当日 - 0.08%，单边持仓减少5163手，现货方面佛山和无锡市场部分产品价格持平，佛山基差 - 50（ + 10），无锡基差100（ + 10），原料方面山东高镍铁出厂价持平，保定304废钢工业料回收价上涨100元/吨，高碳铬铁北方主产区报价持平，期货库存减少1500吨，社会库存下降至108.03万吨，环比减少0.54%，其中300系库存66.43万吨，环比减少0.73% [26] - 策略观点：11月销售端有所改善，但高库存压力依然显著，年底企业资金偏紧，下游提货节奏放缓，叠加期货订单交付周期影响，库存去化效率低，10 - 11月钢厂排产水平高，现货到货量增加，库存累积，后续关注钢厂减产执行情况，若供应端有效控制、配合政策积极信号及下游低位补库需求释放，有望打破供需僵局 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金走弱，主力AD2602合约收盘跌1.54%至20810元/吨，加权合约持仓下滑，成交量0.76万手，量能收缩，仓单增加0.09至6.75万吨，AL2602合约与AD2602合约价差965元/吨，环比明显缩窄，国内主流地区ADC12均价和进口ADC12价格环比持平，成交以刚需为主，国内三地库存减少0.01至4.92万吨 [29] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格坚挺，供应端扰动持续，价格下方支撑较强，需求相对反复和交割压力形成上方压制，短期价格或继续跟随铝价波动 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工行业多个品类进行行情分析并给出策略观点，认为油价短期不宜过度看空，甲醇、PVC基本面有压力，尿素供需改善，橡胶中性偏多，纯苯和苯乙烯关注库存反转点，聚乙烯和聚丙烯关注价差和成本端变化，PX、PTA、乙二醇关注估值和供需格局变化 [3][4][6] 分品类总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌10.30元/桶，跌幅2.26%，报446.10元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌58元/吨，跌幅2.34%，报2418元/吨；低硫燃料油收跌52元/吨，跌幅1.70%，报3014元/吨；中国原油到港库存去库1.91百万桶至205.87百万桶，环比去库0.92%；汽油商业库存累库2.03百万桶至87.33百万桶，环比累库2.38%；柴油商业库存去库1.13百万桶至90.57百万桶，环比去库1.23%；总成品油商业库存累库0.90百万桶至177.90百万桶，环比累库0.51% [2] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过度看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格 -7，鲁南维稳，内蒙 -5，盘面01合约 -23元，报2066元/吨，基差 +7，1 - 5价差 +11，报 -77 [3] - 策略观点：利多兑现后盘面短期盘整，港口库存去化，但进口到港将处高位，港口烯烃装置有检修预期，压力仍在，供应端企业利润中性，开工高位，基本面有压力，预计低位整理，单边建议观望 [4] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北现货维稳，01合约 -3元，报1643元，基差 +37，1 - 5价差 -4，报 -68 [6] - 策略观点：盘面震荡走高，基差与月间价差走强，储备需求和复合肥开工带动需求好转，企业预收走高，出口集港进度慢，港口库存小幅走高，供应方面气制装置开工季节性回落，后续整体供应预计季节性回落，供需改善，下方有出口政策和成本支撑，低估值下预计震荡筑底，低价关注逢低多配 [6] 橡胶 - 行情资讯：胶价偏弱整理，泰柬冲突、交易所RU库存仓单偏低是潜在利多；多头因季节性预期、需求预期看多，空头因宏观预期不确定、需求淡季、供应利好不及预期看跌；截至2025年12月4日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.99%，较上周走低0.92个百分点，较去年同期走高4.16个百分点，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.50%，较上周走高1.13个百分点，较去年同期走低5.15个百分点，国内和出口出货均放缓；截至2025年11月30日，中国天然橡胶社会库存为110.2万吨，环比增加2.3万吨，增幅2.1%；深色胶社会总库存为71.2万吨，环比增加2.5%；浅色胶社会总库存为39万吨，环比增加1.3%；青岛橡胶总库存47.5（ +1.26）万吨；泰标混合胶14300（0）元，STR20报1800（ -5）美元，STR20混合1795（0）美元，江浙丁二烯7100（ -50）元，华北顺丁10000（0）元 [9] - 策略观点：中性偏多思路，建议回调短多，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议持仓 [10] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌64元，报4367元，常州SG - 5现货价4360（ -40）元/吨，基差 -7（ +24）元/吨，1 - 5价差 -287（ +8）元/吨；成本端电石乌海报价2550（0）元/吨，兰炭中料价格870（0）元/吨，乙烯745（0）美元/吨，烧碱现货710（0）元/吨；PVC整体开工率79.9%，环比下降0.3%；其中电石法82.7%，环比下降1%；乙烯法73.4%，环比上升1.1%；需求端整体下游开工49.1%，环比下降0.5%；厂内库存32.6万吨（ +0.3），社会库存105.9万吨（ +1.6） [12] - 策略观点：企业综合利润位于历史低位，估值压力小，但供给端检修少、产量高，新装置释放产量，下游内需步入淡季，需求承压，出口虽对印度维持高出口量但难消化过剩产能，成本端电石走强、烧碱下跌，国内供强需弱，基本面差，在行业实质性减产前逢高空配 [13][15] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5365元/吨，下降40元/吨，纯苯活跃合约收盘价5492元/吨，下降42元/吨，纯苯基差 -14元/吨，扩大2元/吨；期现端苯乙烯现货6750元/吨，下降40元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价6576元/吨，下降41元/吨，基差131元/吨，扩大1元/吨；BZN价差101元/吨，下降0.5元/吨；EB非一体化装置利润 -225.25元/吨，上涨15.5元/吨；EB连1 - 连2价差 -15元/吨，扩大1元/吨；供应端上游开工率67.29%，下降1.66%；江苏港口库存16.42万吨，累库1.59万吨；需求端三S加权开工率42.34%，上涨0.10%；PS开工率57.60%，上涨1.70%，EPS开工率54.75%，下降1.52%，ABS开工率71.20%，下降1.20% [17] - 策略观点：纯苯现货和期货价格下降，基差缩小；苯乙烯现货和期货价格下降，基差走强；苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡、供应量宽，供应端乙苯脱氢利润上涨、苯乙烯开工上行，苯乙烯港口库存累库，需求端三S整体开工率震荡上涨；纯苯和苯乙烯港口库存持续累库，待库存反转点出现时，可做多苯乙烯非一体化利润 [18] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6557元/吨，下跌91元/吨，现货6650元/吨，下跌50元/吨，基差78元/吨，走强41元/吨；上游开工84.12%，环比下降0.05%；周度库存方面，生产企业库存45.4万吨，环比去库4.93万吨，贸易商库存4.71万吨，环比去库0.33万吨；下游平均开工率44.8%，环比上涨0.11%；LL1 - 5价差 -53元/吨，环比扩大9元/吨 [20] - 策略观点：OPEC + 宣布2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量处于历史同期高位，对盘面形成压制；供应端仅剩30万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性淡季来临，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率震荡下行；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，逢高做缩LL1 - 5价差 [21] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6192元/吨，下跌74元/吨，现货6270元/吨，下降60元/吨，基差69元/吨，走强14元/吨；上游开工77.97%，环比上涨0.8%；周度库存方面，生产企业库存54.63万吨，环比去库4.75万吨，贸易商库存20.05万吨，环比去库1.29万吨，港口库存6.53万吨，环比去库0.05万吨；下游平均开工率53.7%，环比上涨0.13%；LL - PP价差365元/吨，环比缩小17元/吨 [22][23] - 策略观点：成本端EIA月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐将扩大；供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端下游开工率季节性震荡；供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量处于历史同期高位，待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成一定支撑 [24] PX - 行情资讯：PX01合约下跌62元，报6780元，PX CFR下跌9美元，报832美元，按人民币中间价折算基差7元（ +26），1 - 3价差0元（ +36）；PX负荷上，中国负荷88.2%，环比下降0.1%；亚洲负荷78.6%，环比下降0.1%；装置方面，国内整体变动不大，海外沙特Satorp重启；PTA负荷73.7%，环比持平，装置方面，国内整体变动不大，中国台湾CAPCO检修；进口方面，11月韩国PX出口中国39万吨，同比下降3.5万吨；库存方面，10月底库存407.4万吨，月环比上升4.8万吨；估值成本方面，PXN为275美元（ -11），韩国PX - MX为121美元（ -1），石脑油裂差95美元（0） [26] - 策略观点：目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，PTA投产较多叠加下游即将转淡季预期下压制PTA加工费，而PTA低开工导致PX库存难以持续去化，预期十二月份PX小幅累库；目前估值中性水平，芳烃数据回落和偏弱的现实没有使得PXN进一步压缩，反而开始计价中期的良好格局预期，关注逢低做多的机会 [27] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌50元，报4644元，华东现货下跌20元，报4630元，基差 -26元（ +4），1 - 5价差 -64元（ +12）；PTA负荷73.7%，环比持平，装置方面，国内整体变动不大，中国台湾CAPCO检修；下游负荷91.6%，环比上升0.1%，装置方面，古纤道25万吨切片重启、恒力20万吨切片检修，独山能源30万吨长丝投产；终端加弹负荷下降2%至85%，织机负荷下降3%至69%；库存方面，11月28日社会库存（除信用仓单）217.3万吨，环比去库5.8万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨28元，至178元，盘面加工费上涨14元，至196元 [27] - 策略观点：后续供给端因加工费逐渐企稳修复，预计意外检修将逐渐减少；需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷短期有望维持高位，但由于库存压力和下游淡季甁片负荷难以上升；估值方面，PTA加工费在没有进一步刺激下上方空间有限，上游PX没有因基本面短期偏弱以及芳烃调油数据回落进一步压缩估值，关注预期交易的逢低做多机会 [28] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌10元，报3691元，华东现货下跌45元，报3654元，基差 -11元（ -2），1 - 5价差 -116元（ -8）；供给端，乙二醇负荷72.9%，环比下降0.2%，其中合成气制72.6%，环比上升0.6%；乙烯制负荷73.1%，环比下降0.6%；合成气制装置方面，红四方重启，新疆一套60万吨装置计划轮流停车；油化工方面，盛虹、茂名石化、中海壳牌、富德检修，三江降负荷；海外方面，美国GCGV降负荷，伊朗Morvarid、中国台湾东联装置重启、中纤装置检修；下游负荷91.6%，环比上升0.1%，装置方面，古纤道25万吨切片重启、恒力20万吨切片检修，独山能源30万吨长丝投产；终端加弹负荷下降2%至85%，织机负荷下降3%至69%；进口到港预报15.5万吨，华东出港12月8日1.3万吨；港口库存81.9万吨，环比累库6.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 -951元，国内乙烯制利润 -941元，煤制利润121元；成本端乙烯上涨至745美元，榆林坑口烟煤末价格回落至590元 [29] - 策略观点：产业基本面上，国内装置负荷因意外检修量较大，较预期偏低，国内供给量12月预期下降，进口量小幅下降，港口累库幅度或将放缓，中期随着检修结束预期国内产量仍然偏高，叠加新装置逐渐投产，供需格局的预期仍然偏弱；估值目前同比中性偏低，但需要进一步压缩负荷来减缓累库的进度，短期意外检修量开始上升，需要注意反弹风险 [30]

贵金属日报 2025-12-10 贵金属 钟俊轩 贵金属研究员 从业资格号：F03112694 交易咨询号：Z0022090 电话：0755-23375141 邮箱： zhongjunxuan@wkqh.cn 沪金涨 0.20 %，报 955.82 元/克，沪银涨 3.55 %，报 14116.00 元/千克；COMEX 金报 4238.90 美元/盎司，COMEX 银报 61.41 美元/盎司； 美国 10 年期国债收益率报 4.18%，美元指数报 99.23 ； 昨日美联储主席热门候选人哈塞特表态转向鸽派，驱动贵金属，尤其是白银价格表现极为强势。 美联储主席热门候选人哈塞特在被问及"若被提名为新任联储主席，是否会进行大幅降息？" 的问题时表示"当前具备这么做的条件"，与其前几日的偏谨慎表态相比出现较大转变。 而在本周，特朗普将启动最后一轮美联储主席面试，候选人包括当前最热门的哈塞特、美联储 前理事凯文沃什、现任联储理事鲍曼以及贝莱德的里克里德尔。而在采访中，特朗普也明确表 示"是否快速降息是新任美联储主席人选的试金石"。 【策略观点】 在特朗普进行面试的同时，美联储也将会在明天凌晨两点召开 12 月议息会 ...