报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇市场供应宽松、进口增加、需求稳定但 MTO 开工略有下滑、库存累积，在高库存背景下，甲醇延续跌势为主 [4] 各部分总结 市场回顾 - 期货盘面增仓下跌，最终报收 2055（-52/-2.47%） [2] - 生产地内蒙南线报价 1960 元/吨，北线报价 1980 元/吨等多地有不同报价；消费地鲁南地区市场报价 2100 元/吨等多地有不同报价；港口太仓市场报价 2040 元/吨等多地有不同报价 [2] 重要资讯 - 本周（20251107 - 1113）中国甲醇产量为 1976025 吨，较上周减少 12880 吨，装置产能利用率为 87.08%，环比跌 0.65% [3] 逻辑分析 - 供应端煤制甲醇利润在 320 元/吨附近，开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [4] - 进口端美金价格加速下跌，进口顺挂扩大，外盘开工重回高位，伊朗 11 月已装 54 万吨等情况 [4] - 需求端 MTO 装置开工率回升，部分装置运行情况不一 [4] - 库存方面进口到港略有减少，港口累库周期结束，基差偏强；内地企业库存窄幅波动 [4] - 综合来看国际装置开工率提升，进口恢复，下游需求稳定，到港量攀升，港口库存继续累库；国内供应宽松，内地价格相对坚挺；中东稳定，美联储降息预期弱化，对期货甲醇影响减弱，伊朗即将限气，进口略有扰动，甲醇延续跌势 [4] 交易策略 - 单边空单持有 [5] - 套利观望 [6] - 期权卖看涨 [6]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 检修装置回归使尿素日均产量增加，需求端第四批配额发放使国际价格对国内影响升温，但国内需求整体下滑，短期内国内需求量有限，市场情绪低迷，虽新配额发放短期内或提振市场情绪，但国内秋季肥结束后需求将进入“真空期”，大宗商品回调，尿素基本面宽松，预计延续跌势 [5] 根据相关目录分别总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货震荡，报收 1652（0/0%） [3] - 现货市场：出厂价弱稳，成交一般，河南出厂报 1560 - 1570 元/吨，山东小颗粒出厂报 1560 - 1600 元/吨，河北小颗粒出厂 1590 - 1600 元/吨，山西中小颗粒出厂报 1500 - 1560 元/吨，安徽小颗粒出厂报 1540 - 1550 元/吨，内蒙出厂报 1420 - 1490 元/吨 [3] 重要资讯 - 11 月 14 日，尿素行业日产 20.33 万吨，较上一工作日增加 0.58 万吨，较去年同期增加 1.86 万吨；开工率 84.08%，较去年同期 81.70% 提升 2.38% [4] 逻辑分析 - 新增出口配额消息影响消退，市场情绪降温，主流地区尿素现货出厂报价下跌，成交乏力 [5] - 山东地区主流出厂报价领涨后降温，工业复合肥开工率下滑，原料库存充裕，成品库存偏高，基层订单稀少，刚需补货为主，农业刚需采购，贸易商出货，新单成交清淡，预计出厂报价下跌 [5] - 河南地区市场情绪偏弱，出厂报价跟涨后贸易商出货，收单量减少，成交一般，待发消耗，预计出厂报价跟跌 [5] - 交割区周边区域出厂价跟涨，区内市场氛围一般，东北地区需求平稳，交投情绪尚可，农业刚需采购，期现商和贸易商出货，外发订单量减少，新单成交乏力，待发消耗，预计出厂价暂稳 [5] - 检修装置陆续回归，日均产量增加至 19.9 万吨附近；需求端第四批配额发放，国际价格对国内影响再度升温；华中、华北地区复合肥基本结束，基层备货收尾，复合肥厂开工率下滑，尿素库存可用天数在半个月以上，对原料采购情绪不高；尿素生产企业库存窄幅累库 2 万至 158 万吨附近，整体高位 [5] 交易策略 - 单边：高空 [6] - 套利：观望 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 交易策略为单边高空，套利和场外观望 ，本周供应恢复，出厂价延续跌势 [5] - 检修装置回归，日均产量增至19.9万吨附近，需求端第四批配额发放，国际价格对国内影响升温，国内供应宽松，需求下滑，预计尿素延续跌势 [5] 各部分总结 综合分析与交易策略 - 上周观点为重回基本面，出厂价再次下跌 [4] - 本周山东地区主流出厂报价领涨后市场情绪降温，工业复合肥开工率下滑，预计出厂报价下跌；河南地区市场情绪偏弱，预计出厂报价跟跌；交割区周边区域出厂价跟涨，东北地区需求平稳，预计出厂价暂稳 [5] 基本面数据 核心数据变化 - 供应方面，2025年第45周煤制尿素产能利用率87.53%，环比涨1.87%，气制尿素产能利用率72.76%，环比跌0.29%，山东尿素产能利用率87.38%，环比涨0.81% [6] - 需求方面，2025年第46周三聚氰胺产能利用率周均值为57.48%，较上周提升4.28个百分点，复合肥产能利用率30.32%，环比降0.72个百分点，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1300吨，较上周增加280吨，环比涨27.45%，东北尿素到货量10.6万吨，较上周增加1.1万吨，尿素企业预收订单天数7.71日，较上周期增加0.42日 [6] - 库存方面，2025年11月12日尿素企业总库存量148.36万吨，较上周减少9.45万吨，港口样本库存量8.2万吨，环比增加0.3万吨，环比涨幅3.8% [6] - 估值方面，固定床亏损110元/吨，水煤浆生产亏损70元/吨，气流床生产利润168元/吨，期货震荡，基差 -100元/吨，15价差 -67元/吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为股指期货创新高后受多种因素影响或震荡，国债期货短期收益率上下空间有限，农产品各品种表现不一，黑色金属价格多区间震荡，有色金属走势分化，能源化工品种受供需、成本等因素影响呈现不同态势，航运板块集运12月有挺价预期但受多种因素制约 [20][25][28] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周四市场创新高，受锂电池等因素带动各指数上涨，但隔夜美股大跌等因素使股指将再受考验走势可能震荡 [20][21] - 交易策略为单边高位震荡高抛低吸、套利IM\IC多2512 + 空ETF的期现套利、期权逢低牛市价差 [21] 国债期货 - 周四国债期货收盘全线下跌，现券收益率多数小幅上行，央行净投放使资金面转松 [22] - 10月金融数据全面转弱但市场已有预期，货币政策加码概率不高，收益率上下空间不大 [24][25] - 交易策略为单边观望、套利做空30Y - 7Y期限利差头寸适量持有并择机尝试做多T合约跨期价差 [25] 农产品 豆粕 - 外盘美豆指数上涨，国内豆粕压榨利润亏损，供应不确定性大，近月价格有支撑远月有压力 [27][28] - 交易策略为单边观望、套利观望、期权卖出宽跨式策略 [28][29] 白糖 - 外盘美原糖震荡收低，伦白糖震荡收涨，国内糖厂陆续开榨，供应压力增加但有成本支撑 [30][31][33] - 交易策略为国际糖价震荡调整，国内糖价区间操作，套利和期权观望 [33] 油脂板块 - 外盘美豆油和马棕油有变动，10月马棕出口超预期后期或去库，国内棕榈油库存累库，豆油跟随油脂走势，菜油预计去库 [34][35][37] - 交易策略为单边观望或高抛低吸波段操作、套利观望、期权观望 [37][38] 玉米/玉米淀粉 - 外盘美玉米上涨，国内玉米库存有变化，现货价格上涨，盘面偏强震荡但上涨空间有限 [39][40][41] - 交易策略为外盘12玉米回调短多，01玉米观望，05和07玉米等待回调，套利和期权观望 [41] 生猪 - 生猪价格整体小幅反弹，出栏压力有所好转但存栏量仍高 [42][43] - 交易策略为单边少量布局空单、套利观望、期权卖出宽跨式策略 [43] 花生 - 花生现货价格偏强，油厂采购压价，花生油需求欠佳，花生粕价格稳定 [44] - 交易策略为01花生底部震荡，05花生逢低建立多单，套利观望、期权卖出pk601 - P - 7600期权 [45] 鸡蛋 - 主产区和主销区蛋价有变动，10月在产蛋鸡存栏量略有减少，近期淘汰鸡量增加但在产蛋鸡仍处高位 [47][48][49] - 交易策略为单边、套利和期权均观望 [49] 苹果 - 全国冷库库存比例和库存量较去年同期低，产地价格基本稳定，市场到货平稳销售尚可 [52] - 交易策略为单边逢低多、套利和期权观望 [53][54] 棉花 - 棉纱 - 外盘美棉主力下跌，国内棉花采摘接近尾声，新花上市有卖套保压力，供应增产幅度或不及预期，需求进入淡季 [56][57] - 交易策略为单边美棉和郑棉短期震荡、套利和期权观望 [58] 黑色金属 钢材 - 前十个月社融等数据有变化，本周五大钢材品种供应、库存和表观消费量有变动，钢价区间震荡，热卷表现好于螺纹 [61][62] - 交易策略为单边维持区间震荡、套利逢低做多卷螺差继续持有、期权观望 [62] 双焦 - 焦煤竞拍流拍率上升，焦炭价格受成本推动，煤炭产量释放空间有限，短期驱动不明显，中期有冬储需求 [63][64] - 交易策略为单边短期观望中期回调后逢低做多、套利焦煤1/5反套、期权观望 [65] 铁矿 - 国家加强市场监管，社融等数据有变化，全国主港铁矿石成交增加，矿价底部震荡，供应高位需求走弱 [66] - 交易策略为单边偏空运行为主、套利和期权观望 [67] 铁合金 - 锰矿装船价和钢厂采购价有变动，硅铁和锰硅现货稳中偏弱，供应高位需求下行但成本有支撑 [68] - 交易策略为单边前期空单逢低减持、套利观望、期权卖出虚值跨式期权组合 [69] 有色金属 贵金属 - 外盘伦敦金和银下跌，内盘沪金和银上涨，美元指数下行，美债收益率走高，人民币汇率走强 [70] - 美国政府结束停摆，美联储官员放鹰，贵金属多头获利了结，但后市仍将高位震荡 [71][72] - 交易策略为单边沪金和银谨慎持有多单、套利观望、期权领式看涨期权策略继续持有 [73] 铜 - 期货夜盘沪铜和LME铜有变动，库存有增减，美联储官员放鹰，美国政府结束停摆，国内库存增加，秘鲁铜产量增长 [74][75] - 宏观和供应因素使铜价承压，需求有支撑，预计维持高位区间震荡 [75] - 交易策略为单边观望长期低多、套利和期权观望 [77] 氧化铝 - 期货夜盘氧化铝上涨，现货价格持平，库存增加，产能有变动，新增产能预计较多 [78][79][80] - 氧化铝供需过剩但下游备货和期货仓单有作用，价格企稳但中期压力仍存，反弹幅度有限 [80] - 交易策略为单边警惕抛压窄幅震荡、套利和期权暂时观望 [82] 电解铝 - 期货夜盘沪铝上涨，现货价格上涨，社会融资等数据有变化，美国政府结束停摆，铝锭库存下降 [83] - 宏观情绪需关注，资金和基本面使铝价偏强，海外供需偏紧，国内消费有韧性 [84] - 交易策略为单边维持偏强趋势获利头寸逐步兑现利润、套利和期权暂时观望 [84] 铸造铝合金 - 期货夜盘铸造铝合金上涨，现货价格上涨，美国政府结束停摆，行业成本和利润有变化，仓单增加 [86][87] - 宏观和基本面因素使铝合金价格随铝价偏强运行，但市场交投活跃度下降 [87] - 交易策略为单边随铝价偏强运行、套利择机多AD空AL、期权暂时观望 [88] 锌 - 期货隔夜LME和沪锌有变动，现货价格高位，库存有增减，加工费下调，出口窗口打开 [89][91] - 矿端偏紧，供应过剩局面或缓解，沪锌上行空间有限 [91] - 交易策略为单边区间震荡、套利买SHFE抛LME套利仍可持有、期权暂时观望 [92] 铅 - 期货隔夜LME和沪铅下跌，现货价格上涨，库存增加，供应恢复需求转弱 [93] - 铅价承压，获利空单可继续持有 [95] - 交易策略为单边获利空单继续持有警惕资金影响、套利暂时观望、期权卖出虚值看涨期权 [95] 镍 - 外盘LME镍价下跌库存减少，加拿大镍钴项目产量和销售增加，韩国开发镍回收技术 [96] - 精炼镍供需宽松，高镍铁和硫酸镍价格走弱，镍价震荡走弱 [96] - 交易策略为单边反弹沽空、套利暂时观望、期权卖出虚值看涨期权 [97] 不锈钢 - 全国主流市场不锈钢库存增加，泰国对中国冷轧不锈钢征反倾销税，青山实业获认可 [98][99] - 成交氛围弱，终端需求淡季，供应和成本因素使价格承压 [99] - 交易策略为单边反弹沽空、套利暂时观望 [100] 工业硅 - 有机硅单体厂计划减产，DMC价格调涨 [101] - 多晶硅产量缩减，需求走弱，云南和四川电价上行企业停炉，价格震荡偏弱 [101] - 交易策略为单边震荡偏弱、套利Si2512、Si2601合约正套、期权暂无 [102] 多晶硅 - 国家加强市场监管 [103] - 11月供需双减，供应缩减幅度大于需求，盘面围绕现货震荡，现货承压 [103] - 交易策略为单边区间操作、套利PS2512、PS2601正套止盈、期权暂无 [104] 碳酸锂 - 工信部推进制造业中试平台建设，天齐锂业子公司诉讼有进展 [105][106] - SMM周度产量增加去库，11月供需紧张，价格高位运行 [106] - 交易策略为单边短线高位运行等待新驱动、套利暂时观望、期权卖出宽跨式期权组合 [107] 锡 - 期货主力合约沪锡下跌，库存有变动，美国政府停摆结束，美联储官员放鹰，印尼出口精炼锡减少 [108][109][110] - 矿端供应紧张，需求缓慢复苏，锡价高位震荡 [110] - 交易策略为单边维持高位震荡、期权暂时观望 [110] 航运板块 集运 - 现货运价有变动，特朗普政府计划扩大食品关税豁免范围，印度批准出口促进计划 [112] - 船司长约货改善但11月下半月拉涨动力减弱，12月有挺价预期但高度受限，需关注后续报价和EC2602合约最后交易日 [113] - 交易策略为单边EC2602合约回调后轻仓做多、套利2 - 4正套回调后入场 [114] 能源化工 原油 - 外盘原油结算价上涨，美国政府停摆影响经济，美联储对降息谨慎，EIA数据显示库存有变动 [116][117] - IEA月报放大供需过剩预测，但市场计价减弱，油价修复超跌，震荡看待 [117] - 交易策略为单边宽幅震荡、套利国内汽油偏弱柴油中性原油月差偏弱、期权观望 [117] 沥青 - 外盘原油上涨，沥青期货夜盘下跌，现货价格下跌，成品油基准价有变动 [118][119] - 原油走势不稳，沥青供需走弱，价格上涨乏力，单边价格短期窄幅震荡 [119][120] - 交易策略为单边窄幅震荡、套利观望、期权BU2601合约卖出虚值看涨期权 [120] 燃料油 - 期货FU和LU合约夜盘下跌，新加坡纸货月差有变动，俄罗斯炼厂装置恢复 [121][122] - 高硫供应环比减少，需求预期减弱，低硫供应缺口持续但后期产出或回升，船燃需求平稳 [122] - 交易策略为单边区间震荡观望、套利低硫裂解偏强高硫裂解偏弱、期权观望 [122][123] PX&PTA - 期货PX和PTA价格上行，现货PX市场情绪提振，PTA商谈气氛一般，印度撤销产品BIS认证，中国和亚洲PX开工率高位，PTA供需双降 [124][125][128] - 印度解除限制使PX需求预期提升，PX浮动价和纸货结构走弱，PTA累库预期仍存，价格震荡 [128] - 交易策略为单边震荡走势、套利观望、期权卖出虚值看涨期权和卖出虚值看跌期权 [128] 乙二醇 - 期货EG主力合约上涨，现货基差和商谈价格有变动，中国大陆地区乙二醇开工负荷有变化，江浙涤丝产销偏弱 [130][131] - 供应方面部分装置检修和重启，港口库存回升，后市累库预期仍存，价格短期震荡 [130] - 交易策略为单边短期震荡、套利多EG2605空EG2601、期权卖出虚值看涨期权 [132] 短纤 - 期货PF主力合约有变动，现货江浙和福建等地直纺涤短维稳，江浙涤丝产销偏弱，江浙加弹、织机和印染开工率有变动 [133] - 短纤工厂销售清淡，需求季节性回落，下游原料库存不高，补货力度有限，加工费承压，价格短期震荡 [133] - 交易策略为单边短期震荡、套利观望、期权双卖期权 [134] PR(瓶片) - 期货PR主力合约上涨，现货聚酯瓶片市场交投气氛一般，不同品牌价格差距大，订单成交价格有区间 [135][137] - 供应方面装置有转产和检修计划，开工率小幅走弱，成交气氛淡，淡季需求改善力度有限，价格短期震荡 [137] - 交易策略为单边短期震荡、套利和期权双卖期权观望 [137] 纯苯苯乙烯 - 期货纯苯和苯乙烯主力合约上涨，现货纯苯市场成交气氛提振，苯乙烯现货基差窄幅波动，本周纯苯和苯乙烯开工率有变动，下游综合开工率有升有降 [138][139][140] - 北美调油需求好转使纯苯市场情绪提振，纯苯内盘供需宽松，苯乙烯供需双增，主港和企业库存下降，下旬到港增加预期累库，价格上涨空间有限 [140] - 交易策略为单边关注逢高做空机会、套利和期权观望 [141] 丙烯 - 期货PL主力合约上涨，现货山东丙烯市场价格上涨，中石化华东销售公司挂牌价稳定，沙特阿美公司CP预期有变动 [142] - 供应端部分装置检修，下游工厂择低补货，负荷上升，供应压力大，但下游需求有支撑，价格震荡整理 [142][143] - 交易策略为单边震荡整理、套利观望、期权卖看涨期权 [143] 塑料PP - L塑料和PP聚丙烯期货合约上涨，现货LLDPE市场价格部分涨跌，PP华东拉丝周均价下跌，全国化工园区发展有成就 [144] - 全球经济政策不确定性指数回落利空聚烯烃，国内PE和PP产能利用率增产，价格上涨 [145] - 交易策略为单边Ｌ主力01合约观望PP主力01合约多单持有、套利观望、期权观望 [145] 烧碱 - 山东液碱市场价格局部暂稳，粘胶短纤行业产能利用率下降，液氯市场走势下调，全国液碱样本企业厂库库存和库容比有变动 [147] - 液碱市场供需弱平衡，供应宽松，出口无提振，需求端氧化铝企业有减产意向，价格偏弱 [148] - 交易策略为单边偏弱走势、套利和期权观望 [148] PVC - 华东地区电石法五型现汇库提价格下跌，PVC生产企业产能利用率增加，供应端部分企业检修结束和新检修，需求端下游订单不佳，出口存走弱预期，成本端乙烯和电石有压力 [149][150] - 供应高位运行，需求弱势，供需僵持市场易跌难涨，价格依旧偏弱 [150] 纯碱 - 期货纯碱主力01合约收盘价上涨，现货沙河和青海重碱价格有变动，本周纯碱产量下降，理论利润有变动，厂家总库存有变动，部分企业轻碱直销客户价格上调 [152][154][155] - 动力煤上涨支撑纯碱价格，周度数据显示产量下降，需求端玻璃和光伏玻璃有需求，中长期供应过剩，价格震荡偏弱 [155] - 交易策略为单边震荡偏弱、套利观望、期权中期卖虚值看涨期权 [156] 玻璃 - 期货玻璃主力01合约收于1056元/吨，现货沙河和湖北等地大板市场价持平，全国浮法玻璃日产量和产量有变动，样本企业总库存增加，生产成本计算模型显示不同燃料玻璃利润有变动，沙河和湖北浮法玻璃市场价格持平 [157][158][159] - 玻璃跌势加速，地产周期性下行，需求乏力，中游库存大，厂库和期货价格走势背离，下周市场或将震荡 [159] - 交易策略为单边关注安全边界下周震荡、套利和期权观望 [159] 甲醇 - 现货生产地和消费地及港口甲醇报价有变动，中国甲醇港口库存总量增加，国际装置开工率提升，伊朗部分装置重启

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对塑料 L 及 PP 市场进行每日观察分析，涵盖市场情况、重要资讯、逻辑分析及交易策略等方面，依据国内外经济数据、行业动态、产能利用率、仓单变化等因素判断市场走势并给出投资建议 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - L 塑料：合约价格有涨有跌，LLDPE 市场价格波动，不同大区涨跌幅度不同，市场交投气氛和下游采购意愿受期货走势和价格变动影响 [1][4] - PP 聚丙烯：合约价格有涨有跌，PP 市场价格窄幅波动或偏弱整理，不同大区价格表现有差异，下游采购谨慎，成交情况受期货和成本支撑影响 [1][4] 重要资讯 - 行业会议：中国化工园区发展大会总结“十四五”成就并展望“十五五”规划，全国化工园区规模结构优化，智慧和绿色化工园区建设推进 [1] - 企业合作：中化塑料与陶氏化学签署战略合作谅解备忘录，在聚氨酯领域合作升级 [4] - 企业生产：中国石油华北石化公司聚丙烯专用料生产比例达 98.82%，形成五大专用料体系 [8] - 行业政策：七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》，提出行业增加值年均增长目标及多项重点任务 [50][95] 逻辑分析 - 产能利用率：国内 PE 和 PP 产能利用率有增有减，对市场供应和价格产生影响 [2][19] - 经济数据：全球经济政策不确定性指数、国内制造业 PMI、物流业景气指数等经济数据影响聚烯烃市场走势 [2][19] - 仓单情况：大商所 L 合约和 PP 合约注册仓单有去库和累库情况，影响市场供需预期 [16][19] 交易策略 - 单边：根据市场情况给出 L 主力 01 合约和 PP 主力 01 合约的多单持有、空单持有、观望、择机试多、择机试空等建议，并设置相应止损点位 [2][5] - 套利：多数建议观望，部分给出 PP2601 - L2601 套利操作建议 [2][5] - 期权：多数建议观望，部分给出 L2601 沽 6800 合约和 PP2601 沽 6500 合约的操作建议 [2][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今年苹果产量下降、优果率差、保存难度增加，市场预期冷库入库数据大概率偏低，基本面偏强，近期现货有所上涨，可考虑逢低多，套利和期权建议观望 [6][9] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 富士苹果价格指数今日为 106.38，较下一工作日涨 0.02；6 种水果平均批发价今日 7.02，较下一工作日跌 0.01 [2] - 期货 AP01 今日 9504，较昨日涨 297；AP05 今日 9442，较昨日涨 201；AP10 今日 8408，较昨日涨 63 [2] - 基差方面，栖霞一、二级 80 - AP01、栖霞一、二级 80 - AP05、栖霞一、二级 80 - AP10 数据缺失 [2] 第二部分 市场消息及观点 交易逻辑 今年苹果产量下降、优果率差、保存难度增加，预计冷库入库数据偏低，截止 2025 年 11 月 6 日全国冷库库存比例约 51.68%，同比减少 10.62 个百分点，库存量 682.74 万吨，较去年同期低 17.04%，有效库存大概率偏低，苹果基本面偏强 [6] 交易策略 - 单边：苹果基本面偏强，近期现货有所上涨，可考虑逢低多 [9] - 套利：建议观望 [9] - 期权：建议观望 [9] 其他信息 - 截止 2025 年 11 月 13 日全国冷库库存比例约 55.87%，较去年同期低 7.52 个百分点，库存量 735.77 万吨，存储量较去年同期低 12.13% [8] - 2025 年 9 月鲜苹果进口量 0.97 万吨，环比减少 17.85%，同比减少 1.10%；1 - 9 月累计进口量 10.81 万吨，同比增加 19.49%；9 月鲜苹果出口量约 7.08 万吨，环比增加 3.50%，同比减少 6.32% [8] - 产地苹果价格基本稳定，山东收购进入后期，西北产区有调货情况，市场到货平稳，销售情况尚可，主流价格稳定 [8] - 2024 - 2025 产季栖霞 80一二级存储商利润 0.4 元/斤，较上周下跌 0.1 元/斤 [8] - 陕西延安市洛川苹果库外基本无交易，冷库半商品货源少量成交，70以上半商品主流成交价格 3.8 - 4.2 元/斤；山东烟台栖霞苹果好货价格稳定，不同规格价格区间不同，冷库少量中小果成交，价格较库外收购高 0.5 - 0.7 元/斤 [8] 第三部分 相关附图 包含栖霞一、二级纸袋 80价格、洛川半商品纸袋 70价格、AP 合约主力基差、AP10 - AP01、AP05 - AP10、AP10 - AP05、槎龙等合计苹果到货量、6 种水果价格、全国冷库苹果库存量、全国冷库苹果出库量等附图 [11][12][13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预计未来美棉和郑棉走势大概率震荡为主，套利和期权操作建议观望；纯棉纱市场交投一般，价格略显偏弱，全棉坯布行情延续前期，交投分化；需关注郑棉走势、下游需求情况以及中美贸易政策对盘面的影响 [6][7][8][9] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面方面，CF01、CF05、CF09合约收盘价格分别为13490、13495、13670，涨跌幅分别为 -25、 -30、 -35；CY01合约收盘19790，涨跌幅为0，CY05和CY09合约收盘为0 [2] - 现货价格方面，CCIndex3128B价格14819，涨跌 -23；Cot A价格75.40，涨跌75.80等 [2] - 价差方面，棉花跨期、棉纱跨期、跨品种以及内外价差均有相应数值及涨跌变化 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2025年11月13日出疆棉公路运输价格指数为0.1827元/吨·公里，环比持平，预计短期内运价指数整体相对平稳 [4] - 11月12日，新疆打球机采棉收购指数6.23元/公斤，较前一日持平；手摘棉收购指数6.87元/公斤，较前一日下跌0.05元/公斤，目前新疆地区籽棉收购价维持下跌走势 [4] - 截至2025年11月10日，全疆棉花采摘进度约98.5%，环比增加2.4个百分点，较去年同期慢0.5个百分点，全疆棉花采摘接近尾声 [5] 交易逻辑 - 11月新花大量上市有卖套保压力，今年产量丰产但增幅可能不及预期，需求端进入淡季，预计郑棉大概率震荡，上下空间有限，中美贸易政策对盘面影响较大需关注 [6] 交易策略 - 单边：预计未来美棉和郑棉走势大概率震荡 [7] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [9] 棉纱行业消息 - 昨晚夜盘郑棉震荡偏空，套保压力大，纯棉纱市场交投一般，刚需走货，下游订单边际走淡，新棉供应压力大而需求不足，厂商信心不足，价格偏弱，开机暂变化不大，库存略增 [9] - 全棉坯布行情延续前期，交投分化，坯布工厂订单不多，小订单为主，价格局部上调但跟进难，织厂库存多在一个月左右，江苏南通坯布工厂开工平稳，维持在5成上下，库存低位，市场对后市预期不乐观 [9] 第三部分 期权 - 展示了2025年11月13日部分期权合约的相关数据，包括标的合约价格、收盘价、涨跌幅、IV、Delta等 [11] - 昨日棉花10日HV为3.9092，波动率较上一日略增，部分期权合约隐含波动率分别为7.7%、10.5%、15.4% [11] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7094，主力合约的成交量PCR为0.8660，今日认购认沽成交量均有减少 [12] - 期权操作建议：观望 [13] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [15][18][22][24]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 国际方面全球主产区增产仍在兑现，Datagro大幅下调全球糖过剩预期，巴西制糖比下降糖产或不及预期，国际糖价有磨底迹象，短期震荡调整；印度2025/26榨季食糖总产量预计3435万吨，净产量预计3095万吨，中央政府允许出口150万吨 [11] - 国内市场短期糖厂陆续开榨，供应销售压力增加基本面偏弱，但收紧糖浆和预拌粉进口且前期点价成本高，对盘面价格有支撑，预计郑糖价格区间震荡；中长期国外糖价偏低，点价糖成本低，对白糖价格有一定利空拉动但空间有限 [11] - 交易策略上单边建议国际糖价震荡调整行情下国内市场糖价偏震荡，区间操作高卖低平；套利和期权建议观望 [12][15] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面SR09收盘价5421，涨16，涨幅0.30%，成交量2369，持仓量12636；SR01收盘价5512，涨34，涨幅0.62%，成交量208136，持仓量381667；SR05收盘价5433，涨22，涨幅0.41%，成交量26037，持仓量117747 [6] - 现货价格柳州5760元/吨，昆明5630元/吨，武汉6080元/吨，南宁5780元/吨，鲅鱼圈6015元/吨，日照5860元/吨，西安6120元/吨；基差柳州248，昆明118，武汉568，南宁268，鲅鱼圈503，日照348，西安608 [6] - 月间价差SR05 - SR01为 -79，涨跌 -12；SR09 - SR05为 -12，涨跌 -6；SR09 - SR01为 -91，涨跌 -18 [6] - 进口利润方面巴西进口配额内价格3994，配额外价格5073，与柳州价差687，与日照价差787，与盘面价差439；泰国进口配额内价格4050，配额外价格5145，与柳州价差615，与日照价差715，与盘面价差367 [6] 第二部分 行情研判 - 重要资讯11月3日中云勐滨糖厂开榨，2025/26榨季云南开榨糖厂达4家，同比增加1家，计划设计产能合计1.32万吨/日，同比增加0.97万吨/日，下周还有1家糖厂将开榨；法国农业部下调2025/26榨季甜菜产量预测至3370万吨，较此前预估减少50万吨，但比2024/25榨季高3.5%，较近五年平均水平高8.7%；印尼计划到2026年实现白糖自给自足，获222亿美元投资支持 [8][9][10] 第三部分 相关附图 - 包含广西、云南月度库存，广西、云南产销率走势，柳州白糖现货价格，柳州 - 昆明糖现货价差，白糖各月基差，郑糖各月价差等附图，数据来源为银河期货和WIND [13][17][21][27][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期淘汰鸡量增加使前期供应压力缓解，但在产蛋鸡仍处高位，短期去产能速度平缓；现货均价在2.8 - 2.9元/斤附近，12月主力合约有一定溢价，上涨空间有限；近期现货价格回落，短期蛋价大概率偏弱但向下空间有限 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01今收3265，较昨收跌57；JD05今收3530，较昨收跌13；JD09今收3878，较昨收涨8 [2] - 01 - 05跨月价差今收 - 265，较昨收跌44；05 - 09跨月价差今收 - 348，较昨收跌21；09 - 01跨月价差今收613，较昨收涨65 [2] - 01鸡蛋/玉米今收1.49，较昨收跌0.03；01鸡蛋/豆粕今收1.06，较昨收跌0.02；05鸡蛋/玉米今收1.56，较昨收跌0.01；05鸡蛋/豆粕今收1.24，较昨收跌0.01；09鸡蛋/玉米今收1.70，较昨收持平；09鸡蛋/豆粕今收1.31，较昨收涨0.00 [2] 现货市场 - 鸡蛋产区均价2.95元/斤，较上一交易日跌0.02元/斤；销区均价3.21元/斤，较上一交易日持平 [2][4] - 淘汰鸡均价3.97元/斤，较上一交易日跌0.03元/斤 [2][6] 利润测算 - 淘鸡均价3.97元/斤，较昨日跌0.03元/斤；鸡苗均价3.21元/羽，较昨日涨0.04元/羽；蛋鸡疫苗价格3元，较昨日持平 [2] - 玉米均价2260元，较昨日涨5元；豆粕均价3072元，较昨日持平；蛋鸡配合料2.50元，较昨日持平 [2] - 利润2.51元/羽，较昨日跌1.00元/羽 [2] 基本面信息 - 今日全国主流鸡蛋价格维持稳定，北京各大市场、东北、山西、河北、山东、河南、湖北、江苏、安徽等地蛋价多数稳定，蛋价继续震荡盘整，走货一般 [4] - 10月份全国在产蛋鸡存栏量为13.59亿只，较上月减少0.01亿只，同比增加5.5%，低于预期；10月份样本企业蛋鸡苗月度出苗量约3920万羽，环比变化不大，同比减少13% [5] - 预计2025年11 - 2月在产蛋鸡存栏大致数量为13.59亿只、13.55亿只、13.46亿只和13.33亿只 [5] - 11月6日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1981万只，较前一周减少3%；淘汰鸡平均淘汰日龄493天，较前一周减少1天 [5] - 截至11月6日当周全国代表销区鸡蛋销量为7300吨，较上周减少4% [6] - 截至11月6日，鸡蛋每斤周度平均盈利 - 0.25元/斤，较前一周下跌0.05元/斤；10月31日，蛋鸡养殖预期利润为 - 4.82元/羽，较上一周下跌1.42元/斤 [6] - 截至11月6日当周生产环节周度平均库存1.02天，较上周减少0.02天；流通环节周度平均库存1.06天，较前一周减少0.04天 [6] 交易逻辑 近期淘汰鸡量增加缓解前期供应压力，但在产蛋鸡仍处高位，短期去产能速度平缓；现货均价附近，12月主力合约有溢价，上涨空间有限；近期现货价格回落，短期蛋价大概率偏弱但向下空间有限 [7] 交易策略 - 单边短期建议观望为主 [8] - 套利建议观望 [8] - 期权建议观望 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂经历大幅下跌后有所企稳并迎来技术性反弹，但棕榈油短期缺乏明显驱动，上涨幅度有限；豆油短期供应充足，上涨乏力，预计维持震荡；菜油继续边际去库，对价格形成支撑 [6][7][9] - 交易策略上单边可考虑棕榈油逢低短多或观望，豆油待回调企稳后轻仓试多，菜油回调时逢低做多 OI03 或 05 合约；套利和期权建议观望 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差：豆油 2601 收盘价 8316 元，涨 28 元；棕榈油 2601 收盘价 8752 元，涨 8 元；菜油 2601 收盘价 9975 元，涨 135 元 [3] - 月差收盘价：豆油 1 - 5 月差 222 元，跌 2 元；棕油 1 - 5 月差 -102 元，跌 12 元；菜油 1 - 5 月差 491 元，涨 41 元 [3] - 跨品种价差：01 合约 Y - P 价差 -436 元，涨 107 元；OI - Y 价差 1659 元，涨 20 元；OI - P 价差 1223 元，涨 127 元；油粕比 2.71，跌 0.001 [3] - 进口利润：24 度棕榈油（马来&印尼）12 月船期盘面利润 -105 元，CNF 价 1035 元；毛菜油（鹿特丹）12 月船期 FOB 价 1080 元，盘面利润 -913 元 [3] - 周度油脂商业库存：2025 年第 45 周，豆油库存 115.7 万吨，上周 121.6 万吨，去年同期 107.8 万吨；棕榈油库存 59.7 万吨，上周 53.1 万吨；菜油库存 45.5 万吨，上周 51.4 万吨，去年同期 41.3 万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：印度 10 月棕榈油进口量 602381 吨，9 月 833017 吨；2024/25 年度棕榈油进口量 758 万吨，低于去年同期；10 月大豆油进口量 454619 吨，9 月 549240 吨；2024/25 年度大豆油进口量 547 万吨，高于去年同期；10 月葵花籽油进口量 260548 吨，9 月 275386 吨；2024/25 年度葵花籽油进口量 294 万吨，低于上年；10 月植物油进口量 133 万吨，9 月 166 万吨；2024/25 年度植物油进口量预计 1636 万吨，高于上年 [5] - 国内市场：棕榈油期价震荡小幅收涨，截至 11 月 7 日商业库存 59.73 万吨，环比增 0.76%，产地报价偏稳，进口利润倒挂收窄，基差偏稳 [6] - 国内市场：豆油期价震荡小幅收涨，上周油厂大豆压榨量 180.57 万吨，开机率 49.67%，截至 11 月 7 日商业库存 115.72 万吨，环比降 4.82%，基差偏稳，后期库存或小幅去库 [6][7] - 国内市场：菜油期价震荡收涨，上周沿海油厂菜籽压榨量 0 万吨，开机率 0%，截至 11 月 7 日沿海库存 45.5 万吨，环比降 5.9 万吨，欧洲菜油 FOB 报价持稳，进口利润倒挂扩大，基差稳中偏强，去库趋势延续 [7] 第三部分 交易策略 - 单边：棕榈油可考虑逢低短多或观望；豆油待回调企稳后轻仓试多；菜油回调时逢低做多 OI03 或 05 合约 [9][7] - 套利：观望 [10] - 期权：观望 [11] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南 24 度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 1 - 5 月差，Y - P 01、OI - Y 01 价差等历史数据图表 [13][15]