报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米窄幅震荡，国内玉米现货短期偏强，市场关注东北玉米季节性卖压及下游建库情况；淀粉价格受玉米价格和下游备货影响，短期盘面01淀粉反弹空间有限 [4][6][7] - 交易策略上，美玉米400美分/蒲有支撑，05和01玉米观望，01玉米和淀粉价差可尝试逢高做缩；期权采用短期累沽策略，滚动操作 [8][9][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2186，涨9（0.41%），成交量540,710（增减幅18.39%），持仓量957,369（增减幅 -0.61%）；C2605收盘价2257，涨6（0.27%）等；CS2601收盘价2507，涨17（0.68%）等 [2] - 现货与基差：玉米青冈今日报价1960，涨跌0，基差 -322；淀粉龙凤今日报价2650，涨跌0，基差67等 [2] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 -71，涨跌3；淀粉跨期CS01 - CS05价差 -76，涨跌11；跨品种CS09 - C09价差346，涨跌0等 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米窄幅震荡，进口利润下跌，12月巴西进口价2156元；北方港口平仓价上涨，产区现货上涨，华北上量减少，玉米现货偏强，东北与华北价差大；小麦与玉米价差大，玉米有性价比；国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，部分企业在东北建库存；吉林玉米上市，贸易商囤货情绪强，预计2100元/吨附近有支撑 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆减少，玉米现货稳定，淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况；本周玉米淀粉库存下降，厂家库存113.3万吨，较上周减少0.5万吨，月增幅0.44%，年同比增幅27.6%；副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低；华北玉米短期偏强，东北玉米企稳，后期玉米淀粉现货或回落，短期盘面01淀粉反弹空间有限 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作；展示了2025/11/13的C2605 - P - 2160.DCE、C2601 - P - 2080.DCE期权合约相关数据 [11] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等附图 [13][15][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 花生现货短期相对稳定，期货仍会底部震荡，新季花生01合约也将底部震荡，可尝试逢低短多05花生，月差观望，卖出pk601 - P - 7600持有[4][8][9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价7974，涨40、涨幅0.50%，成交量19,813、减幅7.23%，持仓量21,954、减幅2.22%；PK510收盘价8190，涨8、涨幅0.10%，成交量41、减幅12.77%，持仓量591、增幅3.68%；PK601收盘价7966，涨52、涨幅0.65%，成交量95,156、增幅3.16%，持仓量166,487、增幅0.52%[2] - 现货与基差：河南南阳、山东济宁、山东临沂现货价分别为7200、7800、7800，涨跌为0；日照花生粕3250、日照豆粕3030，豆粕涨10；花生油14580、日照一级豆油8440，豆油涨10；基差方面，河南南阳等对应基差分别为 - 766、 - 166、 - 166，豆粕 - 花生粕为 - 3，花生油 - 豆油为6140；进口苏丹米8600、塞内米7600，涨跌为0[2] - 价差：花生跨期PK01 - PK04价差 - 8、涨12，PK04 - PK10价差 - 216、涨32，PK10 - PK01价差224、跌44[2] 第二部分 行情分析 - 产区价格：东北花生价格偏强，吉林扶余308通货4.45元/斤、涨0.05元/斤，辽宁昌图4.5元/斤、涨0.1元/斤；河南产区白沙通货米报价3.5 - 3.8元/斤，价格稳定，山东莒南3.6元/斤、跌0.1元/斤；进口苏丹精米8600元/吨，塞内7600元/吨，巴西新米9200元/吨，印度规格米50/60报8000元/吨，价格稳定[4] - 油厂与产品价格：部分花生油厂主流成交价格7300 - 7600元/吨，油厂理论保本价7910元/吨；国内一级普通花生油报价14500元/吨，小榨浓香型花生油市场报价16500元/吨，价格稳定；日照豆粕现货3010元/吨、涨10元/吨，48蛋白花生粕报价3210元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强[4][6] 第三部分 交易策略 - 单边：01和05花生低位震荡，可尝试逢低短多05花生[9] - 月差：观望[10] - 期权：卖出pk601 - P - 7600持有[11] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等图表[13][19][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，指出各品种受宏观、供需、政策等因素影响呈现不同走势及投资机会建议短期市场多震荡，投资者应结合各品种特点选择合适交易策略 [19][20][22] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货：横盘震荡，大型指数强于小盘股指数，短期市场保持震荡走势，建议单边高抛低吸、进行 IM\IC 多 2512 + 空 ETF 期现套利及逢低牛市价差期权操作 [19][20] - 国债期货：收盘全线上涨，收益率上下空间均有限，债市延续震荡，建议单边观望、做空 30Y - 7Y 期限利差头寸并择机尝试做多 T 合约跨期价差 [22][23] 农产品 - 蛋白粕：外盘上涨，国内豆粕压榨利润亏损，近月价格支撑明显，远月有压力，菜粕震荡运行，建议单边和套利观望、卖出宽跨式期权 [25][26] - 白糖：外盘大涨，全球糖供应过剩量预测下调，国内糖厂开榨供应压力增加但有成本支撑，国际糖价震荡调整，国内糖价偏震荡，建议区间操作 [27][31][33] - 油脂板块：外盘有变动，马棕后期去库但库存仍高，国内棕榈油供应宽松，豆油跟随油脂走势，菜油去库，油脂涨幅有限维持震荡，建议单边观望或高抛低吸、套利观望 [34][35] - 玉米/玉米淀粉：外盘反弹，国内玉米库存和加工数据有变化，现货上涨，盘面偏强震荡，建议外盘 12 玉米回调短多、01 玉米观望、05 和 07 玉米等待回调，套利和期权观望 [37][38] - 生猪：价格下行，存栏量高供应压力大，建议单边少量布局空单、套利观望、卖出宽跨式期权 [40] - 花生：现货偏强，价格有变动，油厂采购情况一般，短期偏强震荡，建议 01 花生观望、05 花生轻仓短多并设止损、卖出 pk601 - P - 7600 期权 [42][43] - 鸡蛋：价格震荡盘整，在产蛋鸡存栏仍高，短期去产能平缓，上涨空间有限，建议单边短期观望、远月低位建多，套利和期权观望 [44][47] - 苹果：库存低于去年，产量下降优果率差，新一期入库量公布预计市场波动大，建议单边先观望，套利和期权观望 [48][49] - 棉花 - 棉纱：外盘主力换月下跌，国内棉花收购指数和库存有变动，新花上市有卖套保压力，供应增产或不及预期，需求进入淡季，预计短期震荡略偏强，建议单边美棉震荡、郑棉短期震荡略偏强，套利和期权观望 [51][52][53] 黑色金属 - 钢材：原料成本承压，产量下滑、库存去化、需求下滑，价格区间震荡，热卷表现好于螺纹，建议单边区间震荡、逢低做多卷螺差、期权观望 [57][58] - 双焦：焦煤竞拍价格涨跌互现，市场有恐高和观望情绪，焦炭四轮提涨未落地，短期震荡调整，中期可回调做多，建议单边短期观望、中期回调做多，套利焦煤 1/5 反套，期权观望 [59][60][61] - 铁矿：价格下跌，市场偏弱势，供应高位、需求走弱，预计高位偏空运行为主，建议单边偏空、套利和期权观望 [62][63] - 铁合金：硅铁和锰硅供需边际走弱但成本有支撑，前期空单可减持，建议单边减持空单、套利观望、卖出虚值跨式期权组合 [64][65] 有色金属 - 贵金属：外盘上涨，美国政府重启在即，市场情绪受扰动，贵金属短期偏强震荡，建议单边背靠 5 日均线持有多单、套利观望、领式看涨期权策略持有 [66][69] - 铜：期货价格上涨，库存有变动，宏观就业数据疲软、供应下降、需求有支撑，短期震荡，建议单边观望、低多，套利比值或反弹，期权观望 [70][71][72] - 氧化铝：期货和现货价格有变动，供需过剩，市场对减产有预期但年底有新投压力，价格反弹幅度有限，建议单边偏弱震荡磨底、套利和期权观望 [73][76] - 电解铝：期货和现货价格上涨，美国政府结束停摆预期强，海外供需偏紧，国内需求有韧性，铝价偏强运行，建议单边偏强、套利和期权观望 [77][79] - 铸造铝合金：期货和现货价格有变动，美国政府结束停摆缓和情绪，成本支撑价格，需求有畏高情绪，价格随铝价高位震荡，建议单边偏强、套利和期权观望 [79][80] - 锌：期货和现货价格有变动，矿端偏紧、加工费下调、出口窗口打开，价格区间震荡，建议单边区间震荡、套利买 SHFE 抛 LME 、期权观望 [82][83][84] - 铅：期货和现货价格上涨，供应恢复、需求转弱，库存或累库，价格承压，建议单边逢高轻仓试空、套利和期权观望 [86][87] - 镍：外盘价格下跌，库存减少，精炼镍供需宽松，成本松动，价格震荡走弱，建议单边反弹沽空、套利和期权观望 [88][89] - 不锈钢：成交氛围弱，终端需求淡季，供应冷轧充裕热轧偏紧，成本下滑，价格承压，建议单边反弹沽空、套利观望 [90][91][92] - 工业硅：需求环比走弱，供应缩减，库存情况不同，价格区间震荡，建议单边区间操作、套利 Si2512、Si2601 合约正套、卖出虚值看跌期权止盈 [93] - 多晶硅：供需双减，市场对下游和现货有压力担忧，价格短期震荡，建议单边区间操作、套利 PS2512、PS2601 正套、期权观望 [95][96] - 碳酸锂：新能源车批发和零售数据有变化，价格高位增仓滞涨，市场有分歧，预计高位运行但后期有压力，建议单边短线高位运行、套利和期权观望 [97][98][99] - 锡：期货价格上涨，库存有变动，美国将结束政府停摆、印尼出口量降低，供应紧张，价格推高，建议单边突破 30 万大关、期权观望 [100][101] 航运板块 - 集运：现货运价有变动，船司长约货改善但 11 月下半月拉涨动力减弱，需求 11 - 12 月发运好转，供给 12 月运力充分有挺价预期，近月复航概率不大，建议单边 EC2602 合约回调后做多、套利 2 - 4 正套回调后入场 [103][104] 能源化工 - 原油：外盘价格下跌，EIA 月报显示美国产量超预期增长，OPEC 月报强化明年供需过剩预期，油价重回低位，建议单边短线偏弱震荡、套利关注汽油、柴油和原油月差、期权观望 [106][107][108] - 沥青：外盘价格下跌，现货价格有变动，油价大跌沥青单边价格回落但有低估值支撑，短期窄幅震荡，建议单边窄幅震荡、套利观望、卖出 BU2601 合约虚值看涨期权 [110][112][113] - 燃料油：期货价格下跌，高硫供应环比减少、需求预期减弱，低硫短期缺口仍存、后期产出或回升，价格区间震荡，建议单边区间震荡观望、套利低硫裂解偏强高硫裂解偏弱、期权观望 [114][115] - PX&PTA：期货价格震荡偏弱，现货商谈清淡，供应增加、需求疲软，价格震荡偏弱，建议单边震荡偏弱、套利关注 PX1、3 合约和 PTA1、5 合约反套、期权观望 [117][119][120] - 乙二醇：期货价格有变动，现货基差有情况，供应有检修和重启计划，四季度供需宽松有累库预期，建议单边短期震荡、套利多 EG2605 空 EG2601、卖出虚值看涨期权 [121] - 短纤：期货价格有变动，现货价格维稳，产销偏弱、库存上升，需求季节性回落，建议单边短期震荡 [123][125][126] - PR(瓶片) ：期货价格有变动，现货市场交投一般，供应开工率小幅走弱，淡季需求改善力度有限，建议单边短期震荡、套利和期权双卖 [127][129] - 纯苯苯乙烯：期货价格震荡偏强，现货市场成交有情况，供应相对宽松、需求疲软，价格震荡，建议单边震荡、套利和期权观望 [131][132][134] - 丙烯：期货价格有变动，现货价格持平，供应装置检修、下游需求低迷，市场弱势，建议单边震荡整理、套利观望、卖看涨期权 [135][136] - 塑料 PP：期货价格下跌，现货价格有变动，供应和需求有情况，L 合约空单持有、PP 合约多单持有，建议单边 L 主力 01 合约空单持有、PP 主力 01 合约多单持有，套利 PP2601 - L2601 减持观望，期权观望 [137][139][140] - 烧碱：市场价格有变动，供需弱平衡，供应宽松、需求无提振，价格偏弱，建议单边偏弱、套利和期权观望 [141][142] - PVC：市场价格弱势探低，供应高位、需求弱势、出口或走弱、成本有压力，价格延续震荡，建议单边高空、套利和期权观望 [143] - 纯碱：期货和现货价格有变动，供应高位、需求波动不大，价格走弱，建议单边震荡走弱、套利观望、中期卖虚值看涨期权 [145][146] - 玻璃：期货和现货价格有变动，产销乏力、需求旺季表现不佳、中游库存大，价格下跌，建议单边弱势下跌、套利和期权观望 [147][148] - 甲醇：现货价格有变动，港口库存增加，国际装置开工率提升、进口恢复、下游需求稳定，价格偏弱震荡，建议单边空单持有、套利和期权观望 [149][150] - 尿素：现货价格下跌，日产增加、需求下滑、出口配额发放，价格延续跌势，建议单边空单持有、套利和期权观望 [151][152] - 纸浆：期货价格上涨，现货市场有挺价情况，供应稳定、库存高位、需求刚需偏弱，价格稳中偏强，建议单边观望或择机做空 sp12 多 sp2601、套利关注 12 - 1 反套、期权观望 [155][156][157] - 原木：现货价格持平，供应新增产线、需求订单平淡，价格整体趋稳，建议单边观望反弹后偏空、套利观望、卖出 OP2601 - C - 4400 期权 [159][160][163] - 胶版印刷纸：现货价格持平，供应新增产线、需求订单平淡，价格整体趋稳，建议单边观望反弹后偏空、套利观望、卖出 OP2601 - C - 4400 期权 [161][162][163] - 天然橡胶及 20 号胶：期货价格有变动，现货价格有情况，日本橡胶制品去库、欧元区经济改善，建议 RU 主力 01 合约多单持有、NR 主力 01 合约观望，套利 RU2601 - NR2601 持有，期权观望 [164][166] - 丁二烯橡胶：期货价格下跌，现货价格有情况，顺丁橡胶生产毛利回升、轮胎出口金额减少，建议 BR 主力 01 合约多单持有，套利 RU2601 - BR2601 谨慎持有，期权观望 [168][170]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 造纸市场供大于求格局不变，反弹乏力，纸浆和双胶纸均面临供需错配和库存高位问题，短期受库存去化和需求变化影响大 [1][4] - 纸浆供应端稳定无收缩压力，需求端刚需偏弱，供大于求格局持续；双胶纸供应微增，需求平淡，估值弱势企稳，需等待需求或供应端信号打破僵局 [4] - 交易策略包括单边操作（SP2601观望，满足条件加多；OP2601背靠现货成交价做空）、关注SP11 - 1反套套利机会以及期权操作（SP期权观望，卖出OP2601 - C - 4400） [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 综合分析 - 纸浆进口量稳定、国产浆增产、部分装置恢复排产，库存去库但仍处高位，下游刚需弱，供大于求 [4] - 双胶纸产能利用率略降但产量环比微增，供应充裕，需求端招标零星、订单平淡，供需关系偏弱 [4] 逻辑分析 - 纸浆供需错配、库存高位，供应无收缩压力，需求无增量，供大于求持续，受库存和需求边际变化影响 [4] - 双胶纸供应微增、需求平淡，企业生产积极性受抑制，估值弱势企稳，等待需求或供应端信号 [4] 策略 - 单边：SP2601观望，港口库存跌破200万吨且基差走强时加多；OP2601背靠现货成交价做空 [4] - 套利：关注SP11 - 1反套机会 [4] - 期权：SP期权观望，卖出OP2601 - C - 4400 [4] 周度数据跟踪 双胶纸 - 供应：产量20.8万吨，增幅1.0%，产能利用率53.4%，降0.4%；毛利-259.1元/吨，毛利率降0.1个百分点 [8] - 库存：生产企业库存135.5万吨，环比增0.9%，场内库存反弹且处近几年高位 [12] 铜版纸 - 供应：产量8.5万吨，降幅1.2%，产能利用率63.1%，降0.5%；毛利率整体偏低 [15] - 库存：生产企业库存37.6万吨，环比增0.8%，场内库存小幅反弹 [20] 国产浆 - 供应：阔叶浆产量25.0万吨，增1.3万吨；化机浆产量23.5万吨，持平；阔叶浆毛利小幅反弹 [24] 木浆 - 供应：港口样本库存200.8万吨，环比降2.6%，化机浆价格持平，成交僵持 [27] 纸浆需求 - 生活用纸：按需采购，需求刚需偏弱，价格平稳，交投清淡，开工率低 [31] - 白卡纸：产量35.7万吨，降幅1.11%，产能利用率78.98%，降0.89个百分点；厂库库存107.0万吨，降幅0.93% [34] 价格 - 双胶纸：70g含税均价4642.9元/吨，环比持平 [41] - 铜版纸：157g含税均价4975.0元/吨，环比持平 [41] - 针叶浆：现货含税均价5424元/吨，环比涨0.3% [47] - 阔叶浆：现货含税均价4250元/吨，环比持平 [48] - 本色浆：现货含税均价5079元/吨，环比涨1.6% [48] - 化机浆：现货含税均价3700元/吨，环比持平，成交僵持 [27][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前原木估值处于相对弱势区间，短期偏中性；现货端辐射松部分规格降价，整体趋稳；成本端新西兰外盘价偏高且成交不畅，后续或下调，进口成本支撑有限；供需平衡看，短期高库存与弱需求压制估值，但贸易商挺价意愿强、下周到港减少，叠加美国原木进口恢复缓解结构短缺，价格或持稳；中长期若需求持续疲软，叠加北美材供应增加，估值或维持弱稳；当前价格已反映部分利空，进一步下行空间有限，需关注需求复苏节奏与外盘价变动 [4] 各部分总结 综合分析 - 供应端新西兰原木到港量本周达57.1万方，周环比+16%，下周到港预计减少，美国原木自11月10日起恢复进口补充花旗松等材种供应，新西兰11月外盘价上涨至115 - 119美金但成交乏力 [3] - 需求端13港日均出库量6.28万方，周环比 - 2.48%，需求环比走弱但未低于年均水平，建筑工地资金到位率59.82%，周环比微升0.12个百分点，房建项目改善更明显 [3] - 库存端总库存288万方周环比+1.41%，辐射松占比82%持续累库，山东、江苏港口库存集中，区域分化显著 [3] 逻辑分析 - 原木估值短期偏中性，现货辐射松部分规格降价整体趋稳，成本端新西兰外盘价后续或下调，进口成本支撑有限 [4] - 短期高库存与弱需求压制估值，但贸易商挺价、下周到港减少，美国原木进口恢复缓解结构短缺，价格或持稳；中长期若需求疲软叠加北美材供应增加，估值或弱稳 [4] 交易策略 - 单边建议观望，以区间操作为主 [5] - 套利关注1 - 3反套 [5] - 期权观望 [5] 周度数据跟踪 原木供应 - 10月新西兰发运至我国量150.2万方，月环比+2%，发运船只数41条，月环比 + 2条 [11] - 本周中国13港新西兰原木预到船17条，到港总量约57.1万方，周环比增加16%，下周预计减少；本周新西兰港口原木离港发运10船40万方，直发中国9船36万方 [12] - 11月10日起恢复进口美国原木，增加北美材供应，中长期或缓解对新西兰辐射松依赖，目前北美材库存10万方，周环比减少9.09% [12] 原木库存 - 截至10月31日，国内分材质原木总库存288万方，周环比+1.41%，辐射松库存236万方，占比82%，累库明显，北美材库存10万方，周环比 - 9.09%，云杉/冷杉库存20万方，周环比持平 [15] - 库存区域分化，北方港口库存压力上升，南方港口去库；山东3港总库存188.3万方，占全国65.4%，江苏3港总库存82.26万方 [15] 原木需求 - 截至10月31日，13港原木日均出库量6.28万方，周环比 - 2.48%，未降至年均水平以下但需求边际走弱，山东、江苏等主产区出库分化，南方需求韧性凸显 [21] - 山东3港日均出库量3.19万方，周环比 - 9.89%，江苏3港日均出库量2.43万方，周环比 + 4.29% [21] - 截至11月4日，样本建筑工地资金到位率59.82%，周环比上升0.12个百分点，房建项目改善大，但资金改善未完全传导至原木采购端 [21] 价格情况 - 山东日照港3.9米中A辐射松原木本周750元/方，周环比 - 1.32%，同比 - 7.41%；江苏太仓港4米中A辐射松原木本周770元/方，周环比持平，同比 - 4.94%；山东日照港11.8米20cm + 统货云杉原木本周1180元/方，周环比持平，同比 + 9.26% [27] - 辐射松木方山东、江苏市场主流成交价均为1270元/方，云杉/白松木方山东市场主流成交价1830元/方，江苏市场主流成交价1680元/方 [32] 进口原木成本 - 本周新西兰外商报11月外盘价115 - 119美金，较10月提高1 - 2美金，成交客户以长协为主，多数贸易商认为价格偏高，不排除月内下调 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期淘汰鸡量增加使前期供应压力缓解，但在产蛋鸡仍处高位，短期去产能速度平缓；现货均价在2.8 - 2.9元/斤附近，12月主力合约有一定溢价，上涨空间有限；近期现货价格回落，预计短期蛋价偏弱但向下空间有限 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01今收3322，较昨收跌51；JD05今收3543，较昨收跌34；JD09今收3870，较昨收跌11 [2] - 01 - 05价差今收 - 221，较昨收跌17；05 - 09价差今收 - 327，较昨收跌23；09 - 01价差今收548，较昨收涨40 [2] - 01鸡蛋/玉米今收1.53，较昨收跌0.02；01鸡蛋/豆粕今收1.09，较昨收跌0.02；05鸡蛋/玉米今收1.57，较昨收跌0.01；05鸡蛋/豆粕今收1.24，较昨收跌0.02；09鸡蛋/玉米今收1.70，较昨收持平；09鸡蛋/豆粕今收1.30，较昨收跌0.01 [2] 现货市场 - 鸡蛋产区均价2.97元/斤，较上一交易日跌0.02元/斤；销区均价3.21元/斤，较上一交易日持平 [2] - 淘汰鸡均价4.00元/斤，较上一交易日跌0.02元/斤 [2] 利润测算 - 淘鸡均价4.00元/斤，较昨日跌0.02元/斤；鸡苗均价3.21元/斤，较昨日涨0.04元/斤；蛋鸡疫苗价格3元，较昨日持平 [2] - 玉米均价2255，较昨日涨3；豆粕均价3080，较昨日持平；蛋鸡配合料2.50元，较昨日持平 [2] - 利润3.35元/羽，较昨日跌1.01元/羽 [2] 基本面信息 - 主产区均价2.97元/斤，较上一交易日跌0.02元/斤，主销区均价3.21元/斤，较上一交易日持平；全国主流价格有稳有落，蛋价震荡盘整，走货一般 [4] - 10月全国在产蛋鸡存栏量13.59亿只，较上月减0.01亿只，同比增5.5%，低于预期；10月样本企业蛋鸡苗月度出苗量3920万羽，环比变化不大，同比减13%；预计2025年11 - 2月在产蛋鸡存栏量分别为13.59亿只、13.55亿只、13.46亿只和13.33亿只 [5] - 11月06日当周主产区蛋鸡淘鸡出栏量1981万只，较前一周减3%；淘汰鸡平均淘汰日龄493天，较前一周减1天 [5] - 截至11月06日当周代表销区鸡蛋销量7300吨，较上周减4% [6] - 截至11月06日鸡蛋每斤周度平均盈利 - 0.25元/斤，较前一周跌0.05元/斤；10月31日蛋鸡养殖预期利润 - 4.82元/羽，较上一周跌1.42元/斤 [6] - 截至11月06日当周生产环节周度平均库存1.02天，较上周减0.02天；流通环节周度平均库存1.06天，较前一周减0.04天 [6] - 全国淘鸡价格下跌，主产区均价4元/斤，较上个交易日跌0.02元/斤 [7] 交易策略 - 单边：短期建议观望为主，远月可考虑低位建多 [9] - 套利：建议观望 [10] - 期权：建议观望 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际装置开工率提升进口恢复，港口库存持续累库，国内供应宽松，虽内地价格相对坚挺，但在高库存背景下，甲醇延续跌势为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货盘面震荡反弹，最终报收 2108（+14/+0.67%） [2] - 生产地，内蒙南线报价 1960 元/吨，北线报价 1990 元/吨等；消费地，鲁南地区市场报价 2120 元/吨，鲁北报价 2190 元/吨等；港口，太仓市场报价 2070 元/吨，宁波报价 2070 元/吨，广州报价 2050 元/吨 [2] 重要资讯 - 截至 2025 年 11 月 12 日，中国甲醇港口库存总量在 154.36 万吨，较上一期数据增加 5.65 万吨，华东地区累库增加 6.49 万吨，华南地区去库，库存减少 0.84 万吨 [3] 逻辑分析 - 供应端，煤制甲醇利润在 320 元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [4] - 进口端，美金价格加速下跌，进口顺挂扩大，外盘开工重回高位，伊朗 11 月已装 46 万吨，非伊货源较多 [4] - 需求端，MTO 装置开工率回升，部分装置运行稳定或负荷不满 [4] - 库存方面，进口到港略有减少，港口累库周期结束，基差偏强，内地企业库存窄幅波动 [4] - 综合来看，国际装置开工率提升，进口恢复，港口现货流动性充足，成交清淡，现货基差稳定；下游需求稳定，到港量进一步攀升，港口库存继续累库；国内供应宽松，内地价格相对坚挺；中东地区稳定，美联储 12 月份降息预期弱化，对期货甲醇影响减弱，伊朗即将进入限气季节，进口略有扰动，但甲醇延续跌势为主 [4] 交易策略 - 单边：空单持有 [5] - 套利：观望 [6] - 期权：卖看涨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内尿素供应宽松需求下滑，虽有出口配额消息刺激但基本面仍显宽松，预计延续跌势 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货冲高回落，最终报收 1655（+7/+0.42%） [3] - 现货市场：出厂价弱稳，成交一般，河南出厂报 1560 - 1570 元/吨，山东小颗粒出厂报 1560 - 1600 元/吨，河北小颗粒出厂 1590 - 1600 元/吨，山西中小颗粒出厂报 1500 - 1560 元/吨，安徽小颗粒出厂报 1540 - 1550 元/吨，内蒙出厂报 1420 - 1490 元/吨 [3] 重要资讯 - 11 月 12 日，尿素行业日产 19.81 万吨，较上一工作日增加 0.14 万吨，较去年同期增加 1.59 万吨；今日开工率 84.68%，较去年同期 80.62%提升 4.06% [4] 逻辑分析 - 新增出口配额消息影响消退，市场情绪降温，主流地区尿素现货出厂报价下跌，成交乏力 [5] - 山东地区主流出厂报价领涨后降温，工业复合肥开工率下滑，原料库存充裕，成品库存偏高，基层订单稀少，刚需补货为主，农业刚需采购，贸易商出货，新单成交清淡，预计出厂报价下跌 [5] - 河南地区市场情绪偏弱，出厂报价跟涨后贸易商出货，收单量减少，成交一般，待发消耗，预计出厂报价跟跌 [5] - 交割区周边区域出厂价跟涨，区内市场氛围一般，东北地区需求平稳，交投情绪尚可，农业刚需采购，期现商和贸易商出货，外发订单量减少，新单成交乏力，待发消耗，预计出厂价暂稳 [5] - 检修装置陆续回归，日均产量增加至 19.9 万吨附近；需求端，第四批配额发放，国际价格对国内影响再度升温；华中、华北地区复合肥基本结束，基层备货收尾，复合肥厂开工率下滑，尿素库存可用天数在半个月以上，对原料采购情绪不高 [5] - 尿素生产企业库存窄幅累库 2 万至 158 万吨附近，整体高位；国内供应宽松，华北地区秋季肥收尾，下游基层订单稀少，多数地区复合肥企业开工低位，整体需求呈现下滑态势，贸易商谨慎操作 [5] - 短期国内需求量依旧有限，农需结束，复合肥暂未大规模开工，现货市场情绪依旧低迷；国内外价差依旧偏大，新配额发放，国际市场对国内影响增加；随着主流交割区出厂价格涨至 1580 元/吨附近，下游接受度大幅降温，厂家待发消耗，部分厂家开始下调报价，下游集体观望 [5] - 第四批出口配额发放，预计 60 万吨左右，在国内外仍有较大价差背景下，此消息短期内将对国内市场情绪有一定提振，今日受出口消息刺激，盘面冲高回落，消息基本证伪，国内秋季肥全面结束，国内整体需求即将进入“真空期” [5] 交易策略 - 单边：高空 [6] - 套利：观望 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国众议院将对临时法案投票，政府停摆接近尾声，市场流动性预期好转，ADP就业数据疲软使美元走弱，支撑金银；贵金属充分消化此前利空因素，美国政府停摆冲击不明，最高法院就关税合法性辩论，经济前景复杂，仍支撑贵金属；需关注政府停摆结束后就业、通胀数据对美联储12月降息指引及市场波动的影响；整体来看，贵金属后市可能在高位偏强震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 贵金属市场：白天贵金属高位窄幅波动，伦敦金交投于4129美元，伦敦银站上51关口交投于51.8美元附近，受外盘驱动，沪金收涨0.16%报945.76元/克，沪银主力合约重回12000关口，收涨2.02%报12073元/千克 [3] - 美元指数：窄幅波动，交投于99.53美元 [4] - 美债收益率：10年美债收益率横向盘整，交投于4.09%附近 [5] - 人民币汇率：人民币兑美元窄幅波动，交投于7.118附近 [6] 重要资讯 - 美国政府动态：美参议院通过临时拨款法案，众议院将于北京时间周四凌晨5点投票 [7] - 美国宏观数据：截至10月25日四周内，美国私营部门平均每周减少11250个工作岗位；高盛估计美国10月非农就业岗位减少约5万个，为2020年以来最大降幅 [7] - 美联储观察：美联储12月降息25个基点概率为67.6%，维持利率不变概率为32.4%；到明年1月累计降息25个基点概率为53.2%，维持利率不变概率为19.2%，累计降息50个基点概率为27.7% [7] 交易策略 - 单边：背靠5日均线持有多单 [11] - 套利：观望 [12] - 期权：领式看涨期权策略 [13] 数据参考 - 美元指数与贵金属走势：展示美元与伦敦金、伦敦银走势图表 [16][17] - 实际收益率与贵金属走势：展示实际收益率与伦敦金、伦敦银走势图表 [21][23] - 内外盘期货走势：展示内外盘黄金、白银走势图表 [22] - 期现走势：展示黄金、白银期现走势图表 [25][26] - 内外价差：展示内盘黄金期货溢价、内外盘白银期货价差等图表 [30][32] - 金银比：展示上期所、Comex金银比图表 [40] - ETF持仓：展示SPDR黄金ETF、SLV白银ETF持仓图表 [37][41] - 期货持仓量：展示黄金、白银期货持仓量图表 [42][47] - 期货库存：展示沪金、沪银库存图表 [48] - 成交量：展示沪金、沪银成交量图表 [44][45] - TD数据：展示黄金、白银td递延费图表 [49][50] - 国债收益率与盈亏平衡通胀率：展示名义利率、通胀预期与实际利率，美债收益率图表 [53]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各金属品种市场情况不同，铜长期多头趋势不变但短期观望，氧化铝价格磨底整理，电解铝震荡偏强，铸造铝合金与铝价共同偏强震荡，锌区间震荡，铅逢高轻仓试空，镍和不锈钢反弹沽空，锡价有望试探前期高点，工业硅区间操作，多晶硅区间操作逢低买入，碳酸锂短线高位运行 [5][14][22][30][35][41][47][53][61][66][70][78] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：主力合约沪铜2512收于86840元/吨涨幅0.16%，沪铜指数减仓173手至55.29万手；沪铜现货成交好转升水55元/吨，广东库存两连降报贴水10元/吨，华北报贴水140元/吨 [1] - 重要资讯：“小非农”10月ADP就业人数减少4.5万，美国国会参议院就结束政府“停摆”达成一致，Codelco 9月铜产量环比减7%至11.56万吨，加拿大企业获美进出口银行2亿美元融资重启铜矿 [1] - 逻辑分析：宏观上美国ADP就业数据疲软降息预期升温，供应上矿企下调生产计划，需求上国网招标支撑线缆消费，铜价反弹后下游采购积极性下滑 [1][2][4] - 交易策略：单边观望，长期多头趋势不变低多思路对待；套利比值或阶段性反弹；期权观望 [5][6][7] 氧化铝 - 市场回顾：期货氧化铝2601合约环比跌5元至2821元/吨，持仓增10140手至55.91万手；现货阿拉丁氧化铝北方现货综合报2825元跌5元 [9] - 相关资讯：新疆铝厂、云南电解铝企业采购氧化铝价格有变动，几内亚清理矿区秩序，全国氧化铝产能有变化，广西项目预计年底竣工试投产，10月全国氧化铝加权平均完全成本为2808元/吨 [10][11][12] - 逻辑分析：氧化铝供需过剩，部分贸易商超卖空头减仓带动价格反弹后震荡，但企业未实质减产，价格反弹幅度有限 [14] - 交易策略：单边短期窄幅反弹，警惕基差带动抛压，实质减产扩大预计带动价格持续反弹；套利和期权暂时观望 [15][16] 电解铝 - 市场回顾：期货沪铝2601合约环比涨190元至21880元/吨，持仓增56688手至79.15万手；现货华东、华南、中原价格均上涨 [18] - 相关资讯：美国ADP就业数据疲软，美国国会参议院通过结束政府“停摆”法案，电解铝库存有变化，部分项目有投产计划，郑州发布重污染天气预警 [18][19][21] - 交易逻辑：宏观上美经济数据不佳提振降息预期，基本面上海外铝供需偏紧，国内铝需求有韧性，沪铝近日可同频跟涨 [22] - 交易策略：单边维持震荡偏强趋势；套利和期权暂时观望 [23][24] 铸造铝合金 - 市场回顾：期货铸造铝合金2601合约环比涨175元至21245元/吨；现货华东、华南、东北价格持平，西南涨100元，进口持平 [26] - 相关资讯：美国ADP就业数据疲软，10月中国铸造铝合金行业加权平均完全成本增加，11月11日铸造铝合金仓单环比增加 [26][27] - 交易逻辑：宏观上美国政府结束停摆缓和市场情绪，基本面废铝供应紧张、辅料价格高支撑价格，需求端下游畏高情绪使交投活跃度下降 [28][30] - 交易策略：单边铝合金价格随铝价偏强运行；套利和期权暂时观望 [31] 锌 - 市场回顾：期货沪锌2512跌0.18%至22680元/吨，指数持仓增489手至22.74万手；现货上海地区0锌成交价集中在22690 - 22755元/吨，交投冷清 [33] - 相关资讯：2026年一季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为105 - 120美元/干吨，国内锌锭库存微增，11月国内锌精矿环比下滑，镀锌板开工或环比下降 [34] - 逻辑分析：矿端偏紧加工费下调，国内供应过剩局面或缓解，沪锌价格冲高后区间震荡，上行空间有限 [35] - 交易策略：单边区间震荡；套利买SHFE抛LME套利仍可持有；期权暂时观望 [37] 铅 - 市场回顾：期货沪铅2512涨0.97%至17660元/吨，指数持仓增8336手至12.74万手；现货SMM1铅价涨25元/吨，下游蓄电池企业以长单提货为主，成交尚可 [39] - 相关资讯：11月10日SMM铅锭五地社会库存总量增加，华东回收企业回收情况缩减，再生铅散单货源未宽松 [40] - 逻辑分析：受资金面影响铅价偏强运行，供应逐步恢复，需求有转弱迹象，国内社会库存或累库，价格承压 [41] - 交易策略：单边逢高轻仓试空，警惕资金面影响；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [42] 镍 - 市场回顾：期货沪镍主力合约NI2512下跌740至118710元/吨，指数持仓增加12164手；现货金川升水环比上调100至3700元/吨，俄镍、电积镍升水持平 [44][45][46] - 重要资讯：印尼政府限制建设生产中间产品的新镍冶炼厂 [47] - 逻辑分析：宏观利好但精炼镍供需宽松，交割品充裕，国内外累库，反弹力度弱，预计淡季承压运行 [47] - 交易策略：单边反弹沽空；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [48][49][50] 不锈钢 - 市场回顾：盘面不锈钢主力合约SS2512下跌95至12425元/吨，指数持仓增加12203手；现货冷轧12350 - 12600元/吨，热轧12200元/吨 [52] - 重要资讯：高镍生铁价格下跌，印尼青山下调304热轧卷出口报价 [53] - 逻辑分析：不锈钢成交氛围弱，终端需求转入淡季，供应端冷轧资源充裕，成本端价格下滑，库存去库放缓，价格或承压下探 [53][55] - 交易策略：单边反弹沽空；套利暂时观望 [56][57] 锡 - 市场回顾：期货主力合约沪锡2512收于292440元/吨，上涨5030元/吨或1.75%，持仓增加12153手至91910手；现货上海金属网现货锡锭均价292000元/吨，较上一交易日涨4000元/吨 [59] - 相关资讯：美国ADP就业数据疲软，印尼10月出口精炼锡较去年同期减少53.89% [60] - 逻辑分析：美国或结束政府停摆及劳动力市场恶化担忧提振锡价，矿端供应紧张，需求端消费缓慢复苏，关注缅甸复产及消费兑现节奏 [61] - 交易策略：单边锡价有望试探前期高点；期权暂时观望 [62][63] 工业硅 - 重要资讯：国家发展改革委、国家能源局发布促进新能源消纳和调控的指导意见 [65] - 逻辑分析：11月多晶硅产量环比缩减，工业硅需求走弱，云南、四川部分企业停炉，供应缩减前盘面上行空间受限 [66] - 策略建议：单边区间操作；套利Si2512、Si2601合约正套；期权卖出虚值看跌期权止盈 [67][68] 多晶硅 - 重要资讯：晶澳科技称收储平台落地需各方协同 [70] - 逻辑分析：11月多晶硅供需双减，供应缩减幅度大于需求，产能整合推进但无进一步利好，短期区间震荡 [70] - 策略建议：单边区间操作，逢低买入；套利PS2512、PS2601正套；期权暂无 [72][73][74] 碳酸锂 - 市场回顾：盘面碳酸锂2601合约下跌180至86580元/吨，指数持仓增加11156手，广期所仓单增长188至28287吨；现货电碳环比上调1000至83300元/吨，工碳环比上调1000至81100元/吨 [76] - 重要资讯：国家发展改革委、国家能源局发布促进新能源消纳和调控的指导意见，赣锋锂业阿根廷项目取得关键进展，2025Q3全球储能电芯出货量同比猛增85% [77] - 逻辑分析：三季度全球储能电芯出货量增长推动碳酸锂需求大增，供应端扰动去库，11月第一周去库加速，价格高位运行 [78] - 交易策略：单边短线高位运行，等待新驱动；套利暂时观望；期权卖出虚值看跌期权 [79][80][82] 有色产业价格及相关数据 - 报告提供了铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等金属的日度数据表，包含价格、价差、比值、库存等数据 [84][85][86][87][88][89][90][91][92][93] - 报告还展示了各金属的相关价格走势图，如铜现货升水、期限结构，铝现货基差、期限结构等 [94][107][108]