报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场关注伊朗地缘风险升温给国际油价带来的风险溢价，特朗普相关言论使市场担忧美国对伊朗行动进一步升级，Brent主力合约关注63 - 67美金区间 [2] 根据相关目录分别进行总结 原油产量 - 美国预计2027年石油产量将下降，因二叠纪盆地产量下降，2027年原油日产量预计从2026年的约1359万桶/日下滑至1325万桶/日 [2] 石油进口 - 中国2025年石油进口量和12月石油流入量均创历史新高，12月份中国原油进口量同比增长17%，2025年原油进口总量预计增长4.4% [2] 贸易物流 - 自上月起至少26艘船舶将注册地变更为俄罗斯，大部分发生在12月10日美国扣押委内瑞拉海岸超级油轮Skipper之后，较11月的6艘和此前五个月的14艘大幅攀升 [2] - 受恶劣天气及可用作业系泊点不足影响，2026年1月13日CPC装载量较正常水平下降近75%，本月迄今仅有四艘油轮完成约51.8万吨（原油产品）的装运，折合日均约34万桶 [2] - 截至2026年1月11日的四周内，俄罗斯日均原油出口量为342万桶，较圣诞前的峰值日均减少约45万桶，虽较1月4日前的水平仅下降3万桶，但仍高于去年全年的平均水平 [2] - 哈萨克斯坦为缓解12月CPC终端运量下降对俄罗斯黑海沿岸的影响并避免生产中断，已将部分石油运输改道至替代路线 [2] 能源转型 - 印尼取消今年将强制性生物柴油比例提高到50%的计划，维持目前40%棕榈油基燃料和60%柴油的混合比例 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米报告利空致美玉米回落，但供应压力减弱预计底部震荡，03美玉米430美分/蒲有支撑 [8] - 华北玉米稳定，东北玉米偏强但农户惜售情绪松动，短期现货稳定，03玉米有回落空间，建议03玉米空单晚上离场 [8] - 淀粉受玉米价格和下游备货影响，现货偏强但企业盈利下滑，03淀粉预计窄幅震荡，建议03淀粉晚上平仓观望，35淀粉开始反套 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2300涨2涨幅0.09%，C2605收盘价2275跌2跌幅0.09%等；CS2601收盘价2539跌1跌幅0.04%，CS2605收盘价2580跌11跌幅0.43%等 [2] - 现货与基差：玉米青冈今日报价2150元等，淀粉龙凤今日报价2730元等；玉米基差青冈 -145等，淀粉基差龙凤150等 [2] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差25涨4等，淀粉跨期CS01 - CS05价差 -41涨10等，跨品种CS09 - C09价差319跌9等 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米报告上调产量致其偏弱，但全球供应压力减弱回落空间有限，进口利润上涨；北方港口平仓价回落，东北产区现货偏强，华北上量增多价格稳定，东北与华北价差缩小；小麦与玉米价差大，玉米有性价比；国内养殖需求稳定，下游库存增加，短期玉米现货稳定，关注年前东北卖压及下游建库情况 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米现货稳定，淀粉价格看玉米和下游备货；本周淀粉库存下降，厂家库存110万吨，月降幅0.2%，年同比增幅21.5%；副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低；因玉米偏强，淀粉现货偏强但企业盈利下滑，03淀粉跟随玉米回落，预计短期盘面窄幅震荡 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作 [11] 第四部分 相关附图 - 包含北港玉米平仓价、玉米05合约基差、玉米5 - 9价差、玉米淀粉5 - 9价差、玉米淀粉05合约基差、玉米淀粉05合约价差等图表 [13][14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 最近通货花生价格偏弱，进口花生价格稳定，油料与商品花生价差大，河南与东北通货花生价差处于高位；供应上量但下游需求弱，短期花生价格相对稳定，花生油和花生粕现货稳定，油厂压榨利润理论上盈利较好；河南等地霉变较高致花生现货偏低，东北价格偏强；盘面交易油料米宽松，大型油厂收购价稳定，花生期货底部震荡，市场交易塞内花生米进口成本低但预计仓单成本仍偏高；东北农户惜售，花生05底部震荡，油料米仍宽松 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：数据 - PK604收盘价7826，跌26，跌幅0.33%，成交量28762，增幅41.60%，持仓量32408，减幅6.44%；PK610收盘价8240，跌6，跌幅0.07%，成交量120，减幅76.61%，持仓量2686，增幅1.78%；PK601持仓量1012，无变化 [2] - 河南南阳花生现货报价7400，山东济宁和临沂均为8400，日照花生粕3250，日照豆粕3100，花生油14320，日照一级豆油8380；日照花生粕涨50，日照豆粕跌10，花生油跌30，日照一级豆油跌40；基差方面，河南南阳-426，山东济宁和临沂574，豆粕-花生粕-4，花生油-豆油5940 [2] - 进口苏丹米8600，塞内米价格无变化；花生跨期PK04 - PK10价差-414，跌20 [2] 第二部分：行情分析 - 河南花生价格稳定，东北花生价格偏弱，吉林扶余308通货4.55元/斤，较昨日跌0.05元/斤，辽宁昌图4.55元/斤无变化，河南产区白沙通货米报价3.6 - 3.8元/斤无变化，山东莒南3.5元/斤无变化；进口苏丹精米8600元/吨，巴西新米报价9200元/吨，印度规格米50/60报8000元/吨无变化；预计花生现货短期相对稳定 [4] - 部分花生油厂收购价格稳定，主流成交价格6900 - 7900元/吨，油厂理论保本价7780元/吨；豆油和花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价14300元/吨无变化，小榨浓香型花生油市场报价16500元/吨无变化 [4][6] - 日照豆粕现货回落至3100元/吨，较昨日跌10元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强，48蛋白报价3100元/吨 [6] 第三部分：交易策略 - 单边：05花生底部震荡，可逢低短多 [9] - 月差：观望 [10] - 期权：逢高卖出pk603 - P - 8200 [11] 第四部分：相关附图 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生4 - 10合约价差、花生1 - 4合约价差等附图 [13][19][21]

纯碱玻璃周报 研究员：李轩怡 期货从业证号：F03108920 投资咨询资格证号：Z0018403 目录 第一章 核心逻辑分析 2 第二章 周度数据追踪 10 GALAXY FUTURES 1 1.1 纯碱供应——二期出产品，产量上移 GALAXY FUTURES 2 单位：万吨 纯碱产量 纯碱联碱法开工率 单位：% 纯碱氨碱法开工率 单位：% 40 45 50 55 60 65 70 75 80 第53 周 第50 周 第47 周 第44 周 第41 周 第38 周 第35 周 第32 周 第29 周 第26 周 第23 周 第20 周 第17 周 第14 周 第11 周 第8周 第5周 第2周 2026年度 2025年度 2024年度 2023年度 2022年度 2021年度 50.00% 55.00% 60.00% 65.00% 70.00% 75.00% 80.00% 85.00% 90.00% 95.00% 100.00% 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2026 2025 2024 2023 2022 50.00% 55 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯碱走势偏弱，商品跌多涨少，春节前刚需拿货考验高库存压力，本周宽幅震荡，可拉长周期观望择机沽空 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 基础数据 - 现货市场：2026年1月14日，华中重质送到价1200元/吨，华东重质送到价1170元/吨，沙河重质送到价1160元/吨，西北重质出厂价860元/吨等；轻重价差（华东）为30元/吨 [4] - 期货市场：SA05合约0元/吨，SA09合约0元/吨，SA01合约0元/吨；主力合约持仓0手，主力合约成交0手，仓单数量0张 [4] - 基差：SA05合约基差N/A，SA09合约基差N/A，SA01合约基差N/A [4] - 价差：SA05 - 09价差N/A，SA09 - 01价差N/A，SA01 - 05价差N/A [4] - 基本面数据（周度）：2026年1月9日，纯碱产量75万吨，产能利用率84%，厂库157万吨，表需59万吨；联碱法利润 - 40元/吨，氨碱法利润 - 58元/吨 [4] 第二部分 市场研判 - 市场情况：沙河重碱价格变动 - 25至1160元/吨，青海重碱价格变动0至860元/吨，华东轻碱价格变动0至1140元/吨，轻重碱价差为38元/吨 [7] - 重要资讯：内蒙古博源银根产量提升，河南金山设备恢复，中源三期设备短停；国内纯碱市场走势一般，价格波动不大，装置运行稳定，下游需求按需为主，期货价格下跌，观望情绪重；沙河地区纯碱市场窄幅波动，盘面价格低位下行，有适量低价成交 [8] - 逻辑分析：纯碱日产11.1万吨，周一库存小幅去库，下游玻璃企业原材料32%的样本厂区库存23.91天，涨3.2天；联碱法理论利润环比下降12.68%，氨碱法理论利润环比增加39.65% [9] - 交易策略：单边本周宽幅震荡，择机沽空；套利观望；期权远月高位择机卖虚值看涨 [10] 第三部分 相关附图 - 展示纯碱基差、纯碱1 - 5价差、纯碱仓单数量、纯碱主力合约持仓、纯碱主力合约成交、纯碱周度产量、纯碱厂家库存、纯碱表需、纯碱氨碱法利润、纯碱联碱法利润等数据图表 [13][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 主流船司调降1月下半月现货报价，EC盘面震荡偏弱，04合约博弈剧烈，关注现货调价速率和出口退税带来的抢运力度[5] - 现货运价拐点显现，关注后续订舱情况；需求端货量高位筑顶，供给端周均运力有变化；地缘端MSK再次通行红海，巴以谈判中，远月受复航压制，美国征收次级关税利空情绪；传统季节性看Q1后货量下行，4/1前或因取消出口退税政策抢运，利多近月利空远月，市场对抢运力度有分歧[6] - 单边策略建议短期观望，套利策略6 - 10正套维持逢低做多思路[7][8] 根据相关目录分别进行总结 市场分析及策略推荐 市场分析 - 1月14日EC2604收盘报1230.5点，较上一日+2.57%；1/5日SCFI欧线报价1690美金/TEU，环比+10.24%；周一盘后SCFIS欧线报1956.39点，环比+8.94%，基本符合预期[5] - MSK WK5上海 - 鹿特丹报价2500美金/HC，环比调降300美金/HC，其他船司也有不同程度降价；需求端货量高位筑顶，供给端周均运力有变化；地缘端MSK通行红海，巴以谈判，美国征次级关税；传统季节性Q1后货量下行，4/1前或抢运[6] 策略推荐 - 单边：短期扰动多，抢运力度有分歧，建议观望[7] - 套利：6 - 10正套维持逢低做多思路[8] 行业资讯 - 2026年1月13日，中远海控发布订造十二艘18,000TEU型和六艘3000TEU型集装箱船的公告[9] - 哈马斯代表团抵达埃及开罗参与停火谈判[10] 相关附图 - 包含SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数、SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数（2023年以来）、SCFI综合指数、上海 - 美西、美东、欧洲集装箱运价、EC02和EC04合约基差等附图，数据来源包括银河期货、上海航运交易所、Clarksons、同花顺等[12][14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行了每日早盘观察和分析，涵盖农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等领域，分析各品种的外盘情况、相关资讯、逻辑，并给出交易策略建议，同时关注宏观经济、政策、地缘政治等因素对市场的影响 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周二股指大幅震荡，各指数下跌，两市个股跌多涨少，股指期货全线回落，基差上行，持仓和成交有变化，贴水继续收窄，显示期货投资者看好后市，股指仍有上行动能，震荡后有望走高 [19][20] - 交易策略为单边震荡上行，逢低做多 IC\IM；套利为 IM\IC 多 2606 + 空 ETF 的期现套利；期权为牛市价差 [21] 国债期货 - 周二国债期货收盘多数上涨，现券收益率涨跌互现，央行大额净投放但资金面继续收敛，债市延续偏强态势，短端受压制明显，市场增量信息不多，不利因素对收益率下行有约束，短期内不宜过度乐观 [23] - 交易策略为单边做空 30Y 活跃券基差交易；套利暂观望 [24] 农产品 蛋白粕 - 外盘 CBOT 大豆和豆粕指数下跌，巴西 1 月大豆和豆粕出口量预计增加，美豆向中国和墨西哥出口销售，国内大豆压榨量、库存和豆粕库存有变化，月度供需报告偏利空，南美产量高位，美豆和南美价格有压力，国内豆粕成本有压力，近端供应或下行，需求良好，现货有支撑，中期盘面有压力 [26] - 交易策略为单边偏空思路为主；套利为 M79 反套；期权为卖出宽跨式策略 [27] 白糖 - 外盘 ICE 美原糖和伦白糖主力合约价格震荡，巴西 1 月前两周出口糖增加，美国 2025/26 榨季食糖产量和库存/消费比有预估，新疆甜菜成本和收益有变化，国际上巴西甘蔗将收榨，供应压力缓解，北半球增产，美糖价格短期底部震荡，国内白糖加工成本高，外盘有筑底迹象，成本有支撑，但处于压榨高峰期，销售有压力，全球增产预期下，上方震荡平台有压力，短期价格震荡 [29][30] - 交易策略为单边国际糖价短期底部震荡，国内白糖价格区间震荡，可区间低多高平；套利观望；期权卖出看跌期权 [31] 油脂板块 - 外盘 CBOT 美豆油和 BMD 马棕油主力价格有变动，马来西亚棕榈油产量预计下降，印度植物油进口量有变化，欧盟棕榈油进口量有数据，美国生柴掺混利润好转，市场传 RVO 即将落地，美豆油上涨，油脂受宏观、地缘和生柴端扰动，震荡运行，mpob 报告中性略偏空，马棕进入减产期，去库慢，高库存持续，国内豆油去库，库存不紧张，海关政策有变数，豆油短期表现尚可，中加关系转好，菜籽买船到港需时间，菜油近月合约有压力和支撑 [32][33] - 交易策略为单边短期油脂震荡运行，波动增加；套利观望；期权观望 [34] 玉米/玉米淀粉 - 外盘 CBOT 玉米期货偏弱，美玉米 03 月主力合约回落，巴西 1 月玉米出口量预计增加，欧盟玉米进口量有数据，主产区小麦均价和北港收购价稳定，东北产区玉米偏强，华北产区玉米稳定，美玉米报告上调单产和产量，短期美玉米偏弱，东北玉米上量低，港口价格稳定，华北玉米上量增多，现货偏弱，拍卖玉米和小麦，小麦价格偏弱，东北与华北玉米价差缩小，玉米现货短期稳定，后期有压力，03 玉米高位震荡 [35][36] - 交易策略为单边外盘 03 玉米企稳后偏多思路，03 玉米尝试短空；套利为 05 玉米和淀粉价差逢低做扩；期权观望 [36] 生猪 - 生猪价格整体上涨，仔猪和母猪价格上涨，农产品批发价格指数下降，猪肉平均价格上升，生猪出栏增加，规模企业出栏阶段性变化，普通养殖户抵触低价减少，二次育肥稳定，存栏量高，大体重猪源多，出栏体重高位，供应压力大，猪价有压力 [37] - 交易策略为单边抛空思路为主；套利观望；期权卖出宽跨式策略 [38] 花生 - 全国花生通货米均价下跌，油厂油料米合同采购均价有变化，花生油和花生粕价格有变动，国内花生油样本企业厂家花生和花生油库存有变化，花生现货稳定，河南花生稳定，东北花生偏弱，价差回落，进口量减少，价格稳定，豆粕现货偏弱，花生粕价格偏弱，花生油价格稳定，油厂有利润，交易重点花生油料米宽松，油厂收购价上调，新季花生质量低于去年，现货稳定，受进口花生米成本下降影响，03 花生偏弱，仓单成本高，盘面底部震荡 [40][41] - 交易策略为单边 05 花生底部震荡，逢低做多；套利观望；期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [42] 鸡蛋 - 全国主流鸡蛋价格多数稳定，12 月份全国在产蛋鸡存栏量减少，同比增加，低于预期，蛋鸡苗月度出苗量环比变化不大，同比减少，1 月 8 日一周全国丰产区蛋鸡淘鸡出栏量减少，淘汰鸡平均淘汰日龄持平，全国代表销区鸡蛋销量变化不大，处于历年低位，鸡蛋每斤周度平均盈利回升，蛋鸡养殖预期利润下降，近期淘汰鸡量增加，供应压力缓解，去产能速度平缓，需求端表现一般，近月合约震荡偏弱，远月 5 月合约可考虑逢低建多 [43][44][45] - 交易策略为单边预计短期 2 月合约区间震荡，可逢低建多 5 远月合约；套利观望；期权观望 [45] 苹果 - 全国主产区苹果冷库库存量环比减少，11 月苹果出口量增加，进口量下降，产地苹果价格平稳，主流行情平稳，客商采购好货及低价货，果农中等货成交不多，西北产区贸易商包装自存货多，市场到货和销售平稳，价格稳定，山东烟台栖霞苹果价格稳定，成交平稳，客户开始包装套盒，本季苹果仓单成本高，支撑盘面价格，1 月 2 日一周冷库苹果出库量同比减少，但春节推迟，走货旺季推后，需求尚可，冷库库存低，若出库量正常，后期供应偏紧，关注冷库苹果出库情况，之前 5 月合约走弱，若需求正常，5 月合约易涨难跌 [46][47][48] - 交易策略为单边 5 月合约多单可继续持有，10 月合约逢高沽空；套利多 5 空 10；期权观望 [49] 棉花 - 棉纱 - 外盘 ICE 美棉主力变化不大，全球棉花产量调减，总需求调增，期末库存调减，巴西棉花种植完成比例有数据，美棉累计检验量有统计，棉花销售进度快，处于历年同期高位，下游备货意愿增加，纺织厂开始点价，棉花基本面偏强，近期价格大幅回调，预计短期震荡略偏强 [50][51][52] - 交易策略为单边预计未来短期美棉走势大概率区间震荡，郑棉基本面偏强，可逢低建多；套利观望；期权观望 [52] 黑色金属 钢材 - 国家发改委将牵头制定循环经济发展“十五五”规划，76 家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本和利润有数据，昨日夜盘黑色板块震荡偏强，13 日建筑钢材成交有数据，上周五大材增产，铁水产量上涨，钢材总库存转向累库，热轧去库，库存从厂库向社库转移，螺纹库存累计，季节性影响建材表需转弱，下游工地资金到位情况下滑，热卷需求小幅下滑，年前制造业有补库需求，1 月钢材出口表现强，原料端煤矿库存下滑，商品市场大涨带动钢价上涨，pb 粉结构性短缺，1 季度为铁矿传统发运淡季，钢厂有补库刚需，成本有支撑，铁水复产，库存累库影响钢材上涨空间，短期市场情绪尚可，钢价震荡偏强，关注宏观消息，受钢厂检修影响，本周铁水预计下滑，下周可能增产，关注煤矿安全检查、海外关税及国内宏观、产业政策 [55] - 交易策略为单边维持震荡偏强走势；套利建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有；期权建议观望 [56] 双焦 - 焦煤竞拍挂牌量、流拍率和平均溢价有数据，蒙煤市场震荡波动，口岸贸易企业报价暂稳，成交放量，盘面跌破 1200 点后接货意愿降低，焦炭和焦煤仓单有价格，13 日盘面焦煤下跌，波动剧烈，下跌主要是资金扰动，其次是基本面因素，蒙煤通关回升，前期上涨驱动来自宏观情绪及资金，基本面支撑不足，现货价格表现滞后，前期盘面上涨带动下游采购积极性回升，需求释放，现货价格普遍上涨，当前焦煤基本面未明显改变，盘面交易情绪和预期，行情演变需观察基本面改善情况，政策对煤炭产量调节考虑保供和能源安全，预计煤炭供需相对平衡，中期煤价有政策托底和压制，焦煤价格“下有底，上有顶” [57][58][59] - 交易策略为单边预计近期波动剧烈，宽幅震荡，方向不明显，谨慎参与；套利观望；期权观望 [59] 铁矿 - 10 个重点城市新建和二手房成交面积有数据，工信部部长主持召开座谈会强调稳定制造业投资，上海市印发促进服务业发展措施，夜盘铁矿价格震荡，基本面变化不大，宏观情绪面和资金面主导，前期有色大涨带动铁矿盘面价格，供应端宽松格局难改变，终端国内用钢需求同比预计持续贡献减量，中期国内需求有望维持低位运行，上半年可能需求不及预期，2026 年上半年用钢需求预计持续贡献减量，国内铁矿石基本面弱化有望延续，铁矿高估值难持续，近期盘面上涨拉动情绪，但国内用钢需求下滑有望主导中期矿价，矿价上涨空间有限，中期逢高轻仓偏空对待 [60][63] - 交易策略为单边高位轻仓偏空对待 [64] 铁合金 - 天津港锰矿报价有数据，河北某大型钢铁集团 1 月硅锰采购量增加，硅铁 13 日现货价格平稳，供应端短期开工率小幅反弹，陕西地区差别电价使当地企业有技术改造需求，未来供应端有收缩预期，需求方面高炉检修数据显示未来铁水仍处于复产周期，但钢材库存开始累积，或制约高炉复产空间，成本端主产区电价近期平稳，成本端支撑强，叠加供应端收缩预期，短期震荡偏强；锰硅 13 日锰矿现货稳中偏强，锰硅现货稳中偏强，部分区域上涨，供应端样本企业开工率小幅下降，部分新增产能投产，供应端整体平稳，需求方面 1 月高炉预计阶段性复产，叠加春节前部分补库需求，对原料需求有支撑，成本端锰矿港口库存低位下降，港口现货表现强势，海外矿山报价上涨，在成本推动下锰硅短期震荡偏强 [66][67] - 交易策略为单边供需边际改善预期叠加成本推动，短期震荡偏强；套利观望；期权卖出虚值跨式期权 [69] 有色金属 金银 - 昨日伦敦金再创历史新高后回吐涨幅，最终收跌，伦敦银触及历史高点后回落，最终收涨，受外盘驱动，沪金和沪银主力合约创新高后有涨幅，美元指数短线跳水后回升，最终收涨，10 年美债收益率在高位震荡，人民币兑美元汇率升值盘整，美国 12 月 CPI 数据显示通胀温和稳定，美国对伊朗态度升级，推动市场对贵金属的避险买需，叠加此前地缘政治事件引发对稀缺矿产与战略金属的追逐情绪，黄金与白银强势拉升，创出历史新高，CME 宣布将推出迷你版白银合约，提振短期乐观情绪，金银市场尤其是白银表现出高位、高波动特征，投资者可轻仓操作，严格执行仓位与风险管理，短期后市关注美国法院 14 日公布的关税政策相关裁决，若包含对白银关税的豁免，可能引发银价调整 [71][72][73] - 交易策略为单边沪金背靠 12 月底的历史前高持有多单、白银背靠本月 7 号的历史前高附近支撑持有多单；套利观望；期权观望 [74] 铂钯 - 外盘铂钯宽幅震荡，广期所铂、钯合约低开后震荡，美国核心通胀较预期放缓，12 月核心 CPI 增速低于预期，同比增 2.6%持平近五年最低水平，CPI 同比增 2.7%符合预期，从 2026 年的供需平衡表来看，铂金总体呈现紧平衡格局，钯金则由过去十年的供需缺口转向供给过剩格局，铂金较钯金具有更强的向上驱动，“232 调查”于 2025 年 4 月 15 日启动，法定时限 270 天，总统有 90 天决策期，1 月 10 日是截止日，花旗分析报告指出市场隐含税率显示钯金被征税可能性最高，铂金次之，白银最低，若确认加征关税，政策实施前可能会有“抢运美国”的短期行为，推高美国本地价格和期货溢价；若无关税或决定推迟，金属可能从美国仓库流出，缓解全球其他地区的供应紧张，从而对伦敦现货价格构成压力，但决定存在“无限期推迟”的可能性，这种不确定性支撑价格，目前市场处于观望状态，等待官方消息，最有可能的结果是延期公布，或者在未来几周内突然宣布 [75][76] - 交易策略为单边贵金属行情持续，铂金总体建议逢低做多；钯金在 232 调查结果公布前建议谨慎逢低做多，但由于基本面本身表现过剩，若 232 调查无加征关税裁决预期将出现大幅回撤，注意管控风险；套利观望；期权观望 [77] 铜 - 主力合约沪铜 2602 收盘上涨，沪铜指数减仓，Lme 收盘下跌，lme 库存增加，美国核心通胀较预期放缓，刚果（金）国家矿业公司将定向分批发运铜至美国市场，mantoverde 铜矿罢工将持续，美国 CPI 低于市场预期一度提高市场对美联储降息的预期，但鲍威尔遭刑事调查引发市场对美联储独立性和鹰派的担忧，美元短暂下跌后反弹，短期国内消费停滞，库存累积，lme 注销仓单骤增，出口窗口可能阶段性开启，长期来看矿的紧张情况难以缓解，美国 232 关税存在不确定性，导致大量进口长单签往美国，非美地区供应紧张情况延续，消费方面，储能、AI 等增长迅速，若出现转向，铜价将面临快速回撤，但目前 AI 泡沫未到破灭的时候，铜的金融属性增强，铜金比处于绝对低位，美联储的预防式降息尚未结束，中国加大跨周期和逆周期调节，市场流动性相对充足，为铜价的长期上涨提供基础，短期在资金和情绪的影响下，铜价波动加剧，建议控制好仓位 [78][79] - 交易策略为单边短线波动加剧，上涨趋势不变，98000 - 99000 元/吨入场的多单可继续持有；套利观望；期权观望 [79] 氧化铝 - 夜盘氧化铝 2505 合约下跌，氧化铝加权持仓环比减少，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，新疆地区招标采购价格有变化，商品市场情绪反复，基本面变动有限，在氧化铝产能没有实质性减产同时新投产能在即的情况下，仓单增量预计及成本下行趋势均对氧化铝价格带来一定拖累 [82] 电解铝 - 夜盘沪铝 2603 合约上涨，沪铝加权持仓环比增加，美国司法部对美联储主席开启“刑事调查”，中国铝锭现货库存总量增加，美国总统特朗普宣布对与伊朗进行贸易的国家向美国出口的商品征收 25%的关税，美国联邦最高法院暂未公布对特朗普关税案的判决，美国 12 月核心 CPI 增速低于预期，地缘局势及美联储降息预期仍存在不确定性，节后基差持续修复，库存的短期积累与供需关联较弱、更多是基差大贴水带动期现套利机会引发的短期行为，后续来看，全球年度基本面支撑仍显著，LME 现货转为升水 [84][86] - 交易策略为单边偏强震荡运行；套利暂时观望；期权暂时观望 [86] 铸造铝合金 - 2025 年中国新能源乘用车市场销量预计增速 25%左右，12 月车市走势分化，2026 年汽车报废更新补贴相关政策超预期，地缘局势仍存在不确定性，上周五美国最高法院暂未公布对特朗普关税的判决，宏观仍存不确定性与避险情绪，本周国内外宏观数据集中发布，基本面目前废铝供应整体偏紧，成本高企对再生铝价格带来支撑 [87] - 交易策略为单边随板块偏强震荡运行；套利暂时观望；期权暂时观望 [87] 锌

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期淘汰鸡量增加使前期供应压力缓解，预计短期去产能速度平缓，但需求端表现一般，近月合约震荡偏弱，远月5月合约可考虑逢低建多 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01今收3350，较昨收涨50；JD05今收3561，较昨收跌17；JD09今收3962，较昨收持平 [2] - 01 - 05价差今收 - 211，较昨收涨67；05 - 09价差今收 - 401，较昨收跌17；09 - 01价差今收612，较昨收跌50 [2] - 01鸡蛋/玉米今收1.46，较昨收涨0.02；05鸡蛋/玉米今收1.56，较昨收跌0.01；09鸡蛋/玉米今收1.73，较昨收持平 [2] - 01鸡蛋/豆粕今收1.06，较昨收涨0.01；05鸡蛋/豆粕今收1.29，较昨收涨0.01；09鸡蛋/豆粕今收1.39，较昨收涨0.01 [2] 现货市场 - 鸡蛋产区均价3.39元/斤，较上一交易日涨0.07元/斤；销区均价3.62元/斤，较上一交易日涨0.09元/斤 [2][4] - 淘汰鸡主产区均价4.33元/斤，较上一交易日涨0.06元/斤 [2][7] 基本面信息 - 全国主流鸡蛋价格多数上调，北京各大市场鸡蛋价涨4元/箱，东北、山西、河北、山东、河南等地蛋价上涨，蛋价震荡盘整，走货正常 [4] - 12月全国在产蛋鸡存栏量13.44亿只，较上月减0.08亿只，同比增5%，低于预期；样本企业蛋鸡苗月度出苗量3959万羽，环比变化不大，同比减13.9% [5] - 12月18日当周主产区蛋鸡淘鸡出栏量1967万只，较前一周变化不大；淘汰鸡平均淘汰日龄486天，较前一周持平 [5] - 截至12月18日当周代表销区鸡蛋销量7023吨，较上周变化不大，处于历年低位 [5] - 截至12月18日鸡蛋每斤周度平均盈利 - 0.17元/斤，较前一周略有回升；12月12日蛋鸡养殖预期利润 - 11.65元/羽，较上一周跌0.7元/斤 [6] - 截至12月18日当周生产环节周度平均库存1天，较上周略有减少；流通环节周度平均库存1.12天，较前一周略有增加 [6] 交易逻辑 近期淘汰鸡量增加缓解前期供应压力，预计短期去产能速度平缓，需求端表现一般，近月合约震荡偏弱，远月5月合约随供应压力缓解可考虑逢低建多 [8] 交易策略 - 单边：预计短期2月合约区间震荡，可考虑逢低建多5远月合约 [9] - 套利：建议观望 [9] - 期权：建议观望 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面仍偏强，近期价格大幅回调，需观察20日线能否突破；预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉短期可能有回调风险，建议单边、套利、期权均观望 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为14800、14760、14915，涨跌幅分别为90、135、120；CY01、CY05、CY09合约收盘分别为20225、20805、20975，涨跌幅分别为0、155、105 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为15783元/吨，跌147；Cot A为74.45美分/磅；涤纶短纤为7450，涨70等 [2] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差40，跌45；棉纱跨期1月 - 5月价差 - 580，跌155；跨品种CY01 - CF01价差5425，跌90；内外棉价差（1%关税）2899，跌31等 [2] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：25/26年全球棉花产量2600万吨，较上月调减8万吨；总需求调增7万吨至2589万吨；期末库存调减32万吨至1622万吨；截至1月10日巴西2025/26年度棉花种植完成31.9%；截至2026年1月9日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为277.56万吨，占年美棉产量预估值的89.2% [4] - 交易逻辑：新疆棉花种植面积将结构性压缩，销售进度快，中美关系缓和及新疆纺织厂扩产能预期支持基本面上涨，盘面上涨趋势明显，部分轧花厂惜售，下游备货意愿增加 [5] - 交易策略：单边预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉短期可能有回调风险，建议观望；套利和期权均建议观望 [6][7] - 棉纱行业消息：国内纯棉纱整体价格持稳，成交重心小幅下移，交投气氛偏淡；内地纺企开机率回落，新疆纺企开机率维持高位；下游织布厂新增订单有限，坯布库存高，对高价棉纱接受度低；全棉坯布市场局部备货，整体交投仍弱，织厂多对行情悲观 [8] 第三部分 期权 - 期权数据：展示了2025/11/24部分期权合约相关数据，如CF601C13400.CZC收盘价183.00，涨跌幅71.0%等；昨日棉花10日HV为6.4492，波动率略增，CF601 - C - 13400隐含波动率为6.7%等 [10] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，主力合约的成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均有减少；建议期权观望 [11][12] 第四部分 相关附图 - 展示了1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等相关附图 [14][17][21][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯 - 供应方面，本月中下旬大连福佳大化歧化装置计划重启，1月中下旬中化泉州、上海石化、云南石化纯苯检修装置计划重启，后期国内炼厂计划检修装置不多，前期新投产的新装置稳定运行，纯苯进口到港相对充裕，港口库存延续上升，下游利润走弱开工下降，原料库存整体偏高，供需格局整体宽松 [6] - 本周纯苯延续弱势继续累库，2026年1月8日华东纯苯港口贸易量库存30.8万吨，较上期日增加2.1万吨，主营炼厂挂牌价坚挺，中石化化工销售相关分公司沿江、沿海地区纯苯挂牌目前执行5300元/吨 [8] - 国内纯苯负荷整体上升，本周石油苯开工负荷在78.05%，环比下降0.15%，加氢苯开工负荷在65.74%，环比上升5.48% [10] 苯乙烯 - 供应方面，天津渤化装置计划外停工，辽宁宝来装置已重启，恒力石化检修计划或延期，中化泉州装置计划检修至2月末，开工率回升缓慢，短期市场流通货源偏紧，基差偏强，下游主力下游3S利润整体延续亏损，开工总体走弱，供需矛盾不大，价格主要受成本端影响 [6] - 本周苯乙烯港口库存创历史新高，后期到船减少，sabic装置计划3月检修，科威特1月进入检修，带动欧美苯乙烯价格走高，出口增量预期上升，国内江苏不同时间商谈价格不同，江苏苯乙烯现货基差商谈意向在不同盘面有不同区间 [17] - 苯乙烯华东主港库存总量较12月31日相比减少1.04万吨在12.14万吨，华东主港现货商品量减少0.79万吨在8.29万吨，华南主港库存总量较12月31日增加0.25万吨，在2.45万吨附近，环比增加11.36%，同比增加122.73%，华南主港现货商品量增加0.3万吨在2.18万吨，环比增加15.96%，同比增加122.45% [19] - 宁波科元、广东新华粤装置重启，周内暂无新增停车或降负装置，苯乙烯开工升0.18%至70.89% [21] 交易策略 - 单边：纯苯继续累库，施压市场心态，苯乙烯估值较低，短期受市场情绪影响反弹预计震荡偏强 [5] - 套利：空纯苯多苯乙烯 [5] - 期权：观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 综合分析：纯苯供应宽松，下游利润走弱开工下降；苯乙烯供需矛盾不大，价格主要受成本端影响 [6] - 交易策略：单边交易纯苯累库施压市场，苯乙烯短期预计震荡偏强；套利为空纯苯多苯乙烯；期权选择观望 [5] 核心逻辑分析 未明确呈现具体核心逻辑分析内容 周度数据追踪 纯苯 - 产业链价格：展示了纯苯华东现货价格、苯乙烯华东现货价格、EPS现货价格、PS现货价格、ABS现货价格的变化情况 [26][27] - 产业链利润：呈现了纯苯生产利润、苯乙烯乙苯脱氢制生产利润、苯酚利润、己二酸利润、己内酰胺利润、苯胺利润的情况 [29] - 开工情况：包括纯苯开工率、加氢苯开工率以及苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸等下游产品的开工率 [35][41][43] - 港口库存：展示了纯苯港口库存的变化 [36] 苯乙烯 - 价格：呈现了苯乙烯华东现货价格的变化 [46] - 产业链利润：展示了苯乙烯乙苯脱氢制生产利润、EPS利润、PS利润、ABS利润的情况 [49] - 产业链开工：包括苯乙烯、PS、ABS、EPS、苯酚的开工率 [51] - 库存：展示了苯乙烯港口库存、华南港口库存、华东港口库存的情况 [54]