报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 展示2025年12月4日全球资产市场表现、股指期货和国债期货交易数据等信息，为投资者提供市场参考 [2][3][4][5] 各目录内容总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债：美国最新4.064，英国4.447，法国3.490等 [3] - 主要经济体2年期国债：美国最新3.486，英国3.741，德国2.054等 [3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西最新5.311，俄罗斯未给出数据，南非zar17.039等 [3] - 人民币汇率：在岸人民币最新7.064，离岸人民币7.058，人民币中间价7.075，人民币12月NDF6.924 [3] - 主要经济体股指：标普500最新6849.720，道琼斯工业指数47882.900，纳斯达克23454.090等 [3] - 信用债指数：欧元区投资级信用债指数最新266.215，欧元区高收益信用债指数409.080 [3] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价3878.00，涨跌 - 0.51%；沪深300收盘价4531.05，涨跌 - 0.51%等 [4] - 估值：沪深300 PE(TTM)13.94，环比变化 - 0.08；上证50 PE(TTM)11.80，环比变化 - 0.08等 [4] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率 - 0.39，环比变化0.01；德国DAX 1/PE - 10利率2.70，环比变化0.01 [4] - 资金流向：A股最新值 - 1123.66，近5日均值 - 545.32；主板最新值 - 745.94，近5日均值 - 362.56等 [4] - 成交金额：沪深两市最新值16699.62，环比变化765.32；沪深300最新值3744.86，环比变化101.20等 [5] - 主力升贴水：IF基差 - 12.85，幅度 - 0.28%；IH基差 - 4.68，幅度 - 0.16%；IC基差 - 45.96，幅度 - 0.66% [5] 国债期货交易数据 - 收盘价：T2303为108.24，TF2303为105.77，T2306为108.04，TF2306为105.85 [5] - 涨跌：T2303涨跌0.05%，TF2303涨跌0.02%，T2306涨跌0.06%，TF2306涨跌0.08% [5] 资金利率 - R001为1.3578%，日度变化 - 13.00BP；R007为1.4837%，日度变化 - 1.00BP；SHIBOR - 3M为1.5800%，日度变化0.00BP [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃市场情况 价格 - 沙河安全5mm大板12月3日价格为1061元，周度变化+17元，日度无变化；沙河长城5mm大板12月3日价格为1036元，周度无变化，日度-8元；沙河5mm大板低价1036元，周度和日度均无变化；武汉长利5mm大板12月3日价格为1130元，周度和日度均无变化；湖北大板低价12月3日价格为1030元，周度+40元，日度无变化；华南低价5mm大板12月3日价格为1320元，周度和日度均无变化；山东5mm大板12月3日价格为1100元，周度和日度均无变化 [1] 合约 - FG05合约12月3日价格为1125元，周度-44元，日度-20元；FG01合约12月3日价格为1020元，周度-17元，日度-14元；FG 1 - 5价差12月3日为 - 105元，周度+27元，日度+6元 [1] 基差与利润 - 01河北基差12月3日为16元，周度+17元，日度+14元；01湖北基差12月3日为10元，周度+57元，日度+14元；华北燃煤利润12月3日为113.3元，周度+7.6元，日度+3.9元；华北燃煤成本12月3日为922.7元，周度-7.6元，日度-3.9元；华南天然气利润12月3日为 - 188.1元，周度和日度均无变化；华北天然气利润12月3日为 - 304.5元，周度无变化，日度+2.1元；05FG盘面天然气利润12月3日为 - 239.2元，周度-42.3元，日度-17.7元；01FG盘面天然气利润12月3日为 - 329.9元，周度-14.9元，日度-10.2元 [1] 产销情况 - 沙河产销109，湖北99，华东98，华南131 [2] 现货成交 - 沙河工厂产销尚可，沙河贸易商低价1035左右，出货一般，期现出货差；湖北省内工厂1060左右，成交尚可；湖北中游期现01 - 30，成交一般 [1] 纯碱市场情况 价格 - 沙河重碱12月3日价格为1130元，周度-10元，日度-30元；华中重碱12月3日价格为1150元，周度无变化，日度-20元；华南重碱12月3日价格为1350元，周度和日度均无变化；青海重碱12月3日价格为850元，周度-20元，日度无变化；华北轻碱12月3日价格为1100元，周度和日度均无变化；华中轻碱12月3日价格为1100元，周度和日度均无变化 [1] 合约 - SA05合约12月3日价格为1233元，周度-8元，日度-11元；SA01合约12月3日价格为1165元，周度-10元，日度-18元；SA09合约12月3日价格为1295元，周度-14元，日度-12元 [1] 基差与月差 - SA01沙河基差12月3日为 - 35元，周度无变化，日度-12元；SA月差01 - 05为 - 68元，周度-2元，日度-7元 [1] 利润与成本 - 华北氨碱利润12月3日为 - 295.5元，周度+13.4元，日度-6.8元；华北氨碱成本12月3日为1415.5元，周度-13.4元，日度-3.2元；华北联碱利润12月3日为 - 429.6元，周度+5元，日度+15.7元 [1] 现货与产业情况 - 重碱河北交割库现货报价在1120左右，送到沙河1130左右；中上游库存继续去化；远兴二期投料 [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周新加坡高硫裂解震荡后周五走弱，月差历史低位运行，基差走弱后历史低位震荡，欧洲HSFO裂解低位震荡，周五EW走弱；新加坡0.5%裂解本周继续走弱，月差走弱、基差低位震荡 [4] - 库存方面，新加坡渣油小幅累库、高硫浮仓大幅累库、ARA渣油去库、富查伊拉渣油累库，高硫浮仓高位震荡，EIA渣油小幅去库 [4] - 俄乌和谈预期加强，本周外盘汽柴油裂解继续回落，低硫对柴油价差本周继续反弹 [5] - Al Zour炼厂10月21日发生火灾后停产，12月Dangote炼厂RFCC装置预期进入检修，预计VGO出口增加 [5] - 全球重质进入淡季累库，外盘裂解关注原油波动，现货端暂无起色，FU01偏空对待，低硫估值偏低但暂无驱动 [5] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年11月27日至12月3日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从351.22变为345.06，变化-3.17；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从390.78变为387.92，变化-2.60等 [2] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年11月27日至12月2日，新加坡380cst M1从342.10变为349.17；新加坡180cst M1从350.60变为356.17等 [2] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年11月27日至12月3日，新加坡FOB 380cst从338.12变为334.01，变化-3.61；FOB VLSFO从422.42变为418.67，变化-5.31等 [3] 国内FU数据 - 2025年11月27日至12月3日，FU 01从2471变为2437，变化-32；FU 05从2516变为2499，变化-33等 [3] 国内LU数据 - 2025年11月27日至12月3日，LU 01从3023变为3010，变化-20；LU 05从3042变为3021，变化-32等 [4] 燃料油早报数据 - 2025年12月3日相关数据为343.38、353.07、419.63、84.11、-8.26、-202.78，较之前变化为-5.79、-3.10、-4.84、-0.80、-0.50、1.08 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 跨市套利跟踪（2025/12/04） - 铜现货国内价格88990，LME价格11334，比价7.85；三月国内价格89230，LME价格11246，比价7.91；现货进口均衡比价8.02，盈利 -1649.33，现货出口盈利1358.82 [1] - 锌现货国内价格22780，LME价格3262，比价6.98；三月国内价格22795，LME价格3076，比价5.59；现货进口均衡比价8.43，盈利 -4719.22 [1] - 铝现货国内价格21800，LME价格2859，比价7.62；三月国内价格21990，LME价格2890，比价7.57；现货进口均衡比价8.31，盈利 -1964.42 [1] - 镍现货国内价格120200，LME价格14724，比价8.16；现货进口均衡比价8.12，盈利 -1266.98 [1] - 铅现货国内价格17125，LME价格1963，比价8.70；三月国内价格17180，LME价格2007，比价11.33；现货进口均衡比价8.67，盈利55.95 [3] 跨期套利跟踪（2025/12/04） - 铜次月 - 现货月价差340，理论价差546；三月 - 现货月价差360，理论价差991；四月 - 现货月价差360，理论价差1444；五月 - 现货月价差290，理论价差1897 [4] - 锌次月 - 现货月价差55，理论价差217；三月 - 现货月价差95，理论价差339；四月 - 现货月价差115，理论价差462；五月 - 现货月价差130，理论价差584 [4] - 铝次月 - 现货月价差70，理论价差220；三月 - 现货月价差120，理论价差342；四月 - 现货月价差135，理论价差463；五月 - 现货月价差140，理论价差584 [4] - 铅次月 - 现货月价差30，理论价差211；三月 - 现货月价差0，理论价差318；四月 - 现货月价差5，理论价差425；五月 - 现货月价差 -20，理论价差532 [4] - 镍次月 - 现货月价差170；三月 - 现货月价差370；四月 - 现货月价差630；五月 - 现货月价差840 [4] - 锡5 - 1价差380，理论价差6437 [4] 期现套利跟踪（2025/12/04） - 铜当月合约 - 现货价差 -55，理论价差248；次月合约 - 现货价差285，理论价差789 [4] - 锌当月合约 - 现货价差 -80，理论价差115；次月合约 - 现货价差 -25，理论价差247 [4] - 锌当月合约 - 现货价差 -80，理论价差133；次月合约 - 现货价差 -25，理论价差273 [5] - 铅当月合约 - 现货价差55，理论价差126；次月合约 - 现货价差85，理论价差240 [5] 跨品种套利跟踪（2025/12/04） - 沪（三连）铜/锌3.91，铜/铝4.06，铜/铅5.19，铝/锌0.96，铝/铅1.28，铅/锌0.75 [5] - 伦（三连）铜/锌3.75，铜/铝3.97，铜/铅5.75，铝/锌0.95，铝/铅1.45，铅/锌0.65 [5]

核心观点 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势；隐波指数与历史波动率的差值越大，反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [3] - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低；波动率价差指隐波指数与历史波动率的差值 [5] 分组1：隐含波动率指数、历史波动率及其价差 - 展示了300股指、50ETF、1000股指、500ETF等金融期权以及豆粕、玉米、白糖等商品期权的IV - HV差走势图 [4] 分组2：隐波指数分位数与波动率价差分位数排名 - 展示了PTA、50ETF、300股指等品种的隐含波动率分位数排名和历史波动率分位数排名 [6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 价格 - 2025年12月3日硅铁方面，宁夏72价格5100元、内蒙72为5170元，部分产区价格有日变化和周变化，如内蒙72周变化为20元；硅铁各合约盘面价格也有变动，主力合约01合约为5448元，日变化-18元[2]。 - 硅锰方面，内蒙6517产区出厂价5530元，日变化为0，周变化10元；各合约盘面价格同样有不同程度变动，主力合约为5728元，日变化-10元，周变化92元[2]。 供应 - 展示了2021 - 2025年136家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（内蒙古、宁夏、陕西月）等数据，体现硅铁供应情况[4]。 - 呈现了2021 - 2025年硅锰产量（周）、硅锰企业开工率（中国）等供应相关数据[6]。 需求 - 包含2021 - 2025年粗钢产量预估值修正（中国月）、金属镁产量（全国）、不锈钢粗钢产量（中国月）等数据，反映对铁合金的需求情况[4]。 - 给出2021 - 2025年硅锰需求量（中国钢联口径）等需求数据[4][7]。 库存 - 展示2021 - 2025年硅铁60家样本企业库存（中国周、宁夏周等）、仓单数量合计（日）等库存数据[5]。 - 呈现2021 - 2025年硅锰仓单数量合计（日）、仓单 + 有效库存（日）等库存相关数据[7]。 成本利润 - 包含2021 - 2025年铁合金电价（青海、宁夏等日）、兰炭价格（陕西日）等成本数据，以及宁夏硅铁折主力盘面利润、内蒙硅铁生产成本等利润数据[5]。 - 展示2021 - 2025年硅锰利润（内蒙古、广西钢联口径）、广西硅锰折主力盘面利润等成本利润数据[7]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价中枢预期继续上移至10500 - 11300美金区间，建议逢低做多；沪铝短期或震荡，26年初供需先松后紧；锌价重心难深跌，单边观望，关注反套和01 - 03正套机会；镍和不锈钢基本面偏弱，关注逢高空配机会；铅价预计窄幅震荡，建议观望；锡短期贴近成本线逢低持有或作为有色多配；工业硅价格预计震荡运行；碳酸锂短期供需双强，后续上方弹性打开需库存去化等条件[1][2][3][5][8][9] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 近期数据变化：沪铜现货升贴水变化20，废精铜价差变化 - 309，上期所库存变化0等[1] - 周度观点：CESCO铜会机构与产业观点一致，逢低做多为主；后市铜价中枢有上移预期，多头逻辑包括国内废铜供给受限、26年国内电网需求增量、全球算力中心建设耗铜、东南亚电力建设需求；空头逻辑关注美国关税消失北美库存流出情况[1] 铝 - 近期数据变化：上海铝锭价格变化80，长江铝锭价格变化 - 10，广东铝锭价格变化 - 30等[1] - 周度观点：沪铝盘面企稳反弹，铝锭等库存去化，下游消费尚可，短期震荡；海内外产能投产，26年初供需先松后紧[1] 锌 - 近期数据变化：现货升贴水变化10，上海锌锭价格变化180，天津锌锭价格变化160等[1][2] - 周度观点：本周锌价震荡，LME锌0 - 3M升水增至224美金；供应端国产和进口TC下滑，11月火烧云锌锭投产，12月多数冶炼厂检修预计减量；需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般；国内社库震荡下行，海外LME库存去化，出口窗口打开；策略上单边观望，关注反套和01 - 03正套机会[2] 镍 - 近期数据变化：1.5菲律宾镍矿价格无变化，沪镍现货价格变化0，金川升贴水变化100等[3] - 周度观点：供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，库存端国内外持续累库；消息面印尼矿端扰动，关注逢高空配机会[3] 不锈钢 - 近期数据变化：304冷卷价格无变化，304热卷价格变化50，201冷卷价格无变化等[3] - 周度观点：供应端钢厂10月排产环比小幅增加，需求端刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存高位维持；关注逢高空配机会[3] 铅 - 近期数据变化：现货升贴水无变化，上海河南价差无变化，上海广东价差无变化等[4] - 周度观点：本周铅价下跌，成交转好；供应侧再生利润恢复复产，原生开工高位，供应宽松；需求侧电池开工率持平，需求有走弱预期；社库开始累库，铅价回到17000附近区间；预计下周内外铅价窄幅震荡，建议观望仓单和废电瓶挺价情况[5] 锡 - 近期数据变化：现货进口收益变化 - 3695.50，现货出口收益变化3746.86，锡持仓变化 - 2510等[8] - 周度观点：本周锡价重心上升；供应端矿端加工费低位，海外产出有不及预期和受战乱影响情况；需求端高价下刚性支撑；短期基本面尚可，建议贴近成本线逢低持有或作为有色多配[8] 工业硅 - 近期数据变化：421云南基差变化170，421四川基差变化170，553华东基差变化170等[9] - 周度观点：本周新疆头部企业开工稳定，四川部分硅厂计划减产，整体产量环比变化不大；Q4供需平衡偏宽松，价格预计震荡运行；中长期产能过剩，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡[9] 碳酸锂 - 近期数据变化：SMM电碳价格变化50，SMM工碳价格变化50，主力合约基差变化430等[9] - 周度观点：本周盘面震荡运行；基本面原料端矿商放货意愿提升但可流通货源偏紧，锂盐端上游库存去化，下游采购以刚性需求和后点价模式为主；短期供需双强，宁德12月复产后去库幅度预计5 - 6千吨；后续上方弹性打开需库存去化、投机性需求起色或持货意愿走强[9]

价格表现 - 伦敦金最新价格4214.75，变化-24.10 [1] - 伦敦银最新价格57.44，变化-0.05 [1] - 伦敦铂最新价格1677.00，变化37.00 [1] - 伦敦钯最新价格1462.00，变化14.00 [1] - WTI原油最新价格58.64，变化-0.68 [1] - LME铜最新价格11193.50，变化-48.00 [1] - 美元指数最新99.32，变化-0.09 [1] - 欧元兑美元最新1.16，变化0.00 [1] - 英镑兑美元最新1.32，变化0.00 [1] - 美元兑日元最新155.87，变化0.39 [1] 交易数据 - COMEX白银库存最新14181.12，变化-1.90 [2] - 上期所白银库存最新594.63，变化20.93 [2] - 黄金ETF持仓最新1048.29，变化-1.72 [2] - 上金所黄金递延费支付方向最新1，变化-1.00 [2] - 上金所白银递延费支付方向最新2，变化0.00 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面伊朗装置停车，港口内地共振反弹，基差小幅走强，港口连续两周去库但预计后期累库，认为01终点仍是高库存，偏向逢高做15反套 [1] - 聚乙烯整体库存中性，09基差华北-110左右、华东-50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-200附近，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产、美国报价及新装置投产落地情况 [5] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口情况不错，后续供应预计环比略增加，01预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力 [5] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，中上游库存持续累积，关注投产兑现、出口持续性、煤价、商品房销售、终端订单和开工等 [5] 各产品情况总结 甲醇 - 动力煤期货价格维持801，江苏、华南等多地现货价格有波动，CFR中国和CFR东南亚部分日期有变化，进口利润等指标也有相应变化 [1] - 11月伊朗发运110万，预计12 - 1月进口下降较难，盘面01给进口无风险套机会 [1] 聚乙烯 - 东北亚乙烯、华北LL等多种价格有波动，进口利润、主力期货、基差、两油库存和仓单等指标有相应变化 [5] - 两油库存同比中性，上游两油和煤化工去库，社会库存持平，下游库存原料和成品均中性，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少 [5] 聚丙烯 - 山东丙烯、东北亚丙烯等多种价格有波动，出口利润、主力期货、基差、两油库存和仓单等指标有相应变化 [5] - 库存上游两油和中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口情况不错，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加 [5] PVC - 西北电石、山东烧碱等多种价格有波动，出口利润、西北综合利润等指标部分未给出数据，基差维持-70 [5] - 下游开工季节性走弱，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油价震荡，周末CPC核心泊位被炸预计影响短期哈、俄原油出口，原油月差或反弹，但需关注袭击是否持续 [5] - 市场预计OPEC维持一季度暂停增产决议 [5] - 全球陆上库存累库，陆上加水上总库存小幅去库，美国EIA商业原油及汽柴油累库，新加坡、ARA柴油大幅去库 [5] - 近期欧美炼厂开工提振，俄乌和谈进入细节阶段，短期欧柴裂解受情绪影响下行幅度大，基本面有支撑，汽柴油价差有向下修复空间 [5] - 四季度布伦特油价区间55 - 65美元/桶，短期估值偏离度不高，维持高空思路，关注CPC石油出口中断是否持续，短期布伦特月差面临走强驱动 [5] 根据相关目录分别总结 价格数据 - 2025年11月26日至12月2日，WTI、BRENT、DUBAI等原油品种价格有不同程度变化，如WTI从58.65美元降至58.64美元，BRENT从63.13美元降至62.45美元 [3] - 国内汽油、柴油价格及与BRENT的价差也有变化，如国内汽油从7050元涨至7070元，国内汽油 - BRT价差从3327元涨至3387元 [3] - 日本石脑油、新加坡燃料油等相关产品价格及价差同样有变动，如新加坡380CST贴水从 - 3.45降至 - 8.1 [3] 日度新闻 - 哥伦比亚总统称美国对其主权攻击等同于宣战 [3] - 俄罗斯计划12月通过Tuapse黑海港口出口石油产品112.3万吨，高于11月的89.5万吨 [3][4] - 俄罗斯袭击了乌克兰国家天然气公司的天然气储存和生产设施 [4] 库存情况 - 美国至11月28日当周API原油、汽油、精炼油库存均增加 [4] - 11月21日当周美国原油出口减少56.0万桶/日，国内原油产量减少2.0万桶/日 [4] - 11月21日当周美国除却战略储备的商业原油库存增加277.4万桶，战略石油储备库存增加49.8万桶 [4] - 11月14 - 20日汽柴均去库，主营、社会汽柴跌，地炼汽柴涨，主营综合炼油利润环比反弹，地炼综合利润震荡 [5] - 截至11月24日当周，富查伊拉成品油总库存环比增加19.7万桶，轻质馏分油库存减少，中质和重质残渣燃料油库存增加 [5]