报告行业投资评级 - 供应偏空，需求中性，利润中性，价量中性，策略偏空 [2] 报告的核心观点 - 本周样本养殖企业淘鸡价格大幅回落，淘鸡日龄窄幅震荡，大小码价差开始走缩，鸡苗价格持续下降 [2] - 今年产能去化力度不足，中秋备货提振有限，高温掉蛋率变小，旺季反弹动力受限 [2] - 本周主销区销量小幅增加，主产区发货量小幅下降，流通库存和生产环节库存小幅上升 [2] - 近期临近开学，学校食堂等集中采购对整体市场拉动效果有限，市场观望情绪浓，拿货谨慎，产区走货慢 [2] - 养殖利润再度回落，处于盈亏平衡附近，盈利水平处近4年同期最低水平，本周鸡蛋基差小幅走高，近月合约小幅贴水 [2] - 鸡蛋期货近远期价差大幅走低，9 - 1合约价差偏低，10 - 1价差仍处偏高水平，10月合约机构净空窄幅震荡，11月净空增加 [2] - 单边策略建议逐月逢高做空近月合约，套利策略可考虑反套操作，期权策略建议在主力月合约动态构建熊市价差 [2] 各目录总结 价量分析 - 涵盖现货价格、鸡蛋基差、鸡蛋价差、期货机构净持仓等方面分析 [3][6][9][12] 供给分析 - 包含蛋鸡存栏、淘鸡情况、补栏情况、大小码情况等内容 [15][17][19][22] 需求分析 - 涉及发货量&销量、库存、替代品等方面 [24][27][29] 利润分析 - 包括养殖成本、养殖利润两部分 [33][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从大的供给格局看，受国内外锌矿山投产周期影响，锌矿供给将周期性由紧转宽松，若全年需求无大亮点，供需平衡倾向于向过剩端移动，并对长期价格中枢施加压力，建议逢低滚动参与锌的跨期正套；锌矿市场出现边际宽松，国内精炼锌产出明显恢复，年内全球新投产锌矿项目有望逐步释放增量，而铝社库偏低对价格存有支撑，基本面强于锌，建议逢低滚动参与多铝空锌 [5] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：周度价格表现回顾与资金流动情况 - 周度价格方面，LME铜、铝、锌、铅、锡价格上涨，涨幅分别为0.37%、0.73%、0.32%、0.71%、0.70%；LME镍价格下跌0.63%；SHFE铜、铝、锌、铅、镍、锡价格下跌，跌幅分别为0.47%、0.67%、1.02%、0.42%、0.82%、0.33% [9] - 资金流动方面，多数有色金属的单边持仓量在近几年的较低位置，铜的单边持仓量近期增加较多；本周镍的单边持仓量环比增加9.1%，铜、铝、锌、铅和锡的单边持仓量环比分别减少1.3%、4.3%、1.9%、3.8%和3.7%；除镍和锡外，本周主要有色金属均为资金净流出 [11] 第二部分：有色金属库存与利润情况 - 库存情况方面，LME铜、铅、锡库存增加，涨幅分别为0.11%、4.58%、7.85%；LME铝、锌、镍库存减少，跌幅分别为0.17%、10.81%、0.90% [28] - 冶炼利润情况方面，本周铜加工费环比微降，冶炼厂亏损2350元/吨，亏损环比小幅扩大；铝本周理论冶炼成本为18624元/吨，冶炼利润本周小幅上行至2126元/吨；锌本周进口加工费环比小幅增加，国产矿理论冶炼利润为1230元/吨 [43] 第三部分：有色金属基差与期限结构 - 基差方面，2025年8月22日，铜基差为320，铝基差为120，锌基差为 -65，铅基差为60，镍基差为1280，锡基差为10 [46] - 期限结构方面，本周镍和锡处于Contango结构；铜的连一 - 近月价差 -40，较上周增加70；铝的连一 - 近月价差 -20，较上周减少35；锌的连一 - 近月价差0，较上周减少25；铅的连一 - 近月价差0，较上周减少90；镍的连一 - 近月价差150，较上周减少50；锡的连一 - 近月价差200，较上周减少410 [62] 第四部分：内外盘金属价格对比 - 内外盘比方面，锌和铅的沪伦比处在历史较高水平，本周各主要金属的沪伦比涨跌各见，基本金属的沪伦比分别为铜（1.12）、铝（1.10）、锌（1.11）、铅（1.17）、镍（1.10）和锡（1.09） [78] - 进口盈亏方面，本周铜和镍的进口盈亏为103和415，其他主要金属的进口盈亏为负值；内外盘套利可关注美联储降息政策、国内外库存对比、国内宏观政策预期等因素 [78] 第五部分：有色金属跨品种比值变化 - 跨品种比值方面，以2025年8月22日当期值为例，铜 - 铝比值为3.81，比值分位数为79.9%；铜 - 锌比值为3.53，比值分位数为97.6%；铜 - 铅比值为4.69，比值分位数为89.6%等 [96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 上周钢材供需结构继续转弱，市场情绪降温明显，预计黑色仍有回调空间，但品种间分化或加剧，建议螺纹空单继续持有，关注回调空间 [6] 铁矿 - 上周铁矿供应环比增加，需求基本持平，供需结构环比转为宽松，短期内市场观望情绪较重，矿价或维持当前震荡偏强走势，单边以观望为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材周度市场跟踪 价格 - 上周螺纹价格震荡下跌，市场情绪继续降温，螺纹10合约跌69收3119，现货同步回调，华东地区螺纹报3290元/吨，周环比跌30 [12] 供给 - 高炉开工下滑产量增加，全国247家钢厂高炉开工率83.36%，环比上周减少0.23个百分点，同比去年增加5.89个百分点；高炉炼铁产能利用率90.25%，环比上周增加0.03个百分点，同比去年增加5.95个百分点；日均铁水产量240.75万吨，环比上周增加0.09万吨 [14] - 电炉产量小幅回落，全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率56.67%，环比下降0.72个百分点，同比上升22.48个百分点 [21] - 成材方面，上周五大钢材品种总产量878.06万吨，周环比增6.43万吨，增幅为0.7%，建材与板材产量一增一降，螺纹钢减产明显，板材产量有所回升 [25] 需求 - 建材需求环比回升，8月13日 - 8月19日全国水泥出库量268.15万吨，环比上升2.8%，年同比下降17.8%；基建水泥直供量160万吨，环比上升0.6%，年同比下降4.2%，高温天气对建材需求的拖累仍然明显，但后期需求有望逐渐修复 [28] - 板材需求小幅增加，7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，装备制造业增加值增长8.4%，内需方面制造业订单环比增加，外需方面日韩对国内部分板材加征倾销税，海外需求环比或继续走低 [31] 利润 - 长流程利润环比收窄，钢厂盈利率64.94%，环比上周减少0.86个百分点，同比去年增加63.64个百分点；短流程利润环比下跌，独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3336元/吨，日环比不变，平均利润为 -93/吨，谷电利润为6元/吨，日环比减少4元/吨 [35] 库存 - 建材社库累积速度放缓，板材库存小幅增加，五大钢材总库存1441.04万吨，周环比增25.07万吨，增幅为1.8%，螺纹社库增速放缓，厂库略有增加，热卷厂内库小幅减少1万吨，社库环比增加5万吨 [39][42] 基差 - 成材基差大幅走扩，螺纹10基差151，较上周走扩39，热卷基差19，较上周扩大28，考虑到旺季现货相对坚挺，基差难以明显修复 [45] 跨期 - 近月仓单压力增加，价差仍然倒挂，10 - 1价差收 -76，较上周倒挂收窄5，关注后续旺季反弹行情下1 - 5价差的走势情况 [48] 跨品种 - 卷螺价差震荡收窄，盘面卷螺价差收242，较上周收窄9，现货价差110，较上周收窄20，预计价差结构将仍然维持相对高位，建议关注01价差收窄的机会 [51] 铁矿石周度市场跟踪 价格 - 矿价现货震荡运行，盘面窄幅波动，上周铁矿石窄幅震荡，价格略有回落，01合约跌6收770，现货同步下跌，日照港PB粉跌5报767元/吨，市场情绪降温，整体以观望为主 [56] 供给 - 全球发运回升，远端供应增加，本期全球铁矿石发运量为3406.6万吨，周环比增加360万吨；8月全球发运量周均值为3171.7万吨，环比上月增加99万吨，同比去年减少2万吨 [59] - 到港资源增加，近端供应宽松，本期47港铁矿石到港量为2703.1万吨，周环比增加132万吨；8月到港量周均值为2632.3万吨，环比上月增加70万吨，同比去年增加67万吨 [65] 刚性需求 - 铁水小幅增产，需求略有回升，上周247样本钢厂日均铁水产量为240.75万吨/天，环比上周增0.09万吨/天，较年初减3.6万吨/天，同比增16.29万吨/天，铁矿需求仍在高位运行，整体需求韧性较强 [68] 投机需求 - 港口成交增加，下游正常补库，上周港口日均成交101.6万吨，环比增加6.2万吨，港口成交连续放量，钢厂按需补库，成交增加 [71] 港口库存 - 疏港环比下滑，港口库存略有增加，截至8月22日，47港铁矿石库存总量14444.2万吨，环比累库63万吨，较年初去库1166万吨，比去年同期库存低1588万吨 [75] 下游库存 - 钢厂库存小幅增加，Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2751.93万吨，环比上期减24.01万吨，整体变化不明显 [78] 海运 - 海运费双双下滑，西澳至中国海运费9.21美元/吨，周下跌0.72美元；巴西至中国海运费23.17美元/吨，周下跌0.5美元 [82] 价差 - 铁矿1 - 5价差持平，基差中性偏低，1 - 5价差收22.5，较上周走扩2，01合约贴水20，较上周基本持平 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面方面，上周初美联储7月会议显示内部对降息分歧较大，多数官员讲话偏鹰派致市场下调9月降息预期，贵金属价格承压，周五鲍威尔释放鸽派信号使9月降息预期回升；避险情绪上，美欧达成贸易协议框架且美俄乌三方会谈筹备在即，关税与地缘扰动减弱，上周贵金属价格先跌后涨 [3] - 资金面方面，上周COMEX黄金库存减少、白银库存增加，黄金ETF资金流入放缓、白银ETF资金流入增加，对冲基金多头减少黄金增持力度，白银非商业净多头头寸略有增加，白银ETF和对冲基金投资较强劲 [3] - 策略方面，美国经济政策不确定性指数处高位，关税贸易政策推升通胀，债务规模扩大引发财政可持续性担忧，贵金属有抵御风险能力，避险需求提供价格底部支撑，叠加央行购金潮延续，贵金属未来仍有上行机会，沪金长期看多、短期偏震荡、中期持多或高抛低吸，沪银短期观望、中期逢低做多 [3] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 重点指标涨跌幅方面，黄金和白银的现货价、期货价、主力合约价等有不同程度变化，如COMEX黄金期货涨0.70%、COMEX白银期货涨2.26%等，COMEX黄金库存减少0.19%、白银库存增加0.18%，黄金和白银投机净多头持仓也有变动 [6] - 内外盘金银比方面，本周内外盘金银比较上周略有下降，内盘修复至84附近、外盘修复至87附近，显著高于长期均值60 - 70，白银价格被低估，宽松货币政策环境利多贵金属，金银比将持续修复打开白银价格弹性空间 [9] - 贵金属内外盘价差方面，黄金与白银内外盘价差略有下降，受美联储降息预期和关税避险情绪影响价格偏震荡 [12] 宏观面 - 美元指数方面，鲍威尔鸽派讲话使市场9月降息预期升温，美元指数下挫，贵金属价格上行 [13] - 美债实际收益率方面，受鲍威尔讲话影响，美国5年期和10年期国债实际收益率走低，美债收益率跳水提振贵金属价格 [16] - 美国关键经济数据方面，CPI上7月同比增加2.7%，核心CPI同比增加3%，核心通胀略有反弹，商品价格涨幅温和，服务业价格上涨显著；PPI上7月同比上涨3.3%、环比上升0.9%，企业生产成本增加，服务业通胀是推手；核心PCE物价指数6月同比上涨2.8%，PCE物价指数同比上涨2.6%；PMI上7月制造业PMI为48跌破荣枯线，服务业PMI为50.1逼近荣枯线；零售和食品上7月零售额环比增长0.51%，核心零售额环比增长0.27%；ADP就业人数7月增加10.4万人，非农新增就业人数7月骤降至7.3万人，失业率回升至4.2%，首申失业救济人数上周增加1.1万人 [21][24][27] - 美联储降息预期方面，7月会议纪要显示内部分歧大，9月降息前新通胀和就业报告将提供指引，特朗普施压影响美联储独立性，鲍威尔讲话提振降息预期 [33] - 关税进展和地缘冲突方面，美俄乌三方会晤有望提上日程，美欧达成贸易框架协议，关税进展和地缘冲突扰动减弱，缓解避险情绪 [32][33] 持仓分析 - 对冲基金持仓方面，截至2025年8月19日当周，CMX黄金投机净多头持仓减少1.69万手至21.26万手，白银投机净多头持仓增加0.23万手至4.65万手 [36] - ETF持仓方面，截至2025年8月22日，SPDR黄金ETF持有量较上周减少8.59吨，SLV白银ETF持有量较上周增加217.50吨，黄金ETF资金流入放缓，白银ETF资金流入增加 [37] 其他要素 - 黄金与白银库存方面，上周COMEX黄金库存为3856.38万盎司环比减少0.19%，白银库存为50848.69盎司环比增加0.18%，黄金库存回落，白银库存回升 [44] - 黄金与白银需求方面，2025年8月全球黄金储备量增加38.65吨，中国增加2.18吨，二季度全球黄金总需求同比增长3%，黄金ETF投资需求是关键因素，2025年全球白银缺口将收窄21%，白银工业需求强劲，价格后续有望提振 [47] - 本周重点关注方面，本周FOMC票委巴尔金、美联储理事沃勒等将发表讲话，关注货币政策框架和路径；将公布美国7月PCE物价指数、二季度GDP等经济数据，关注关税对消费价格冲击，或为美联储降息路径提供指引 [49][50]

报告行业投资评级 - 供应：偏多 [3] - 需求：中性 [3] - 利润：中性 [3] - 价量：中性 [3] - 策略：偏多 [3] 报告的核心观点 - 本周样本养殖企业商品猪出栏均重小幅下降、标肥价差小幅走低、大猪出栏占比高位震荡 [3] - 农业农村部新规9月1日起施行，将降低跨区域疫病传播风险，短期调运限制或加剧产区与销区价差，增加调运时间和成本，约束投机性二次育肥养殖户，促进生猪市场稳定运行与产业转型升级 [3] - 本周屠宰开工持续增加，屠宰利润窄幅波动，鲜销率大幅下降，冻品库存小幅上升处于近4年历史同期低位，下旬后堂食阶段性需求或回升，屠企集中备货需求增多或提振猪价 [3] - 自繁自养养殖利润持续下降，处于盈亏平衡附近，猪粮比价处于近4年同期平均水平 [3] - 本周生猪基差窄幅波动，近月合约处于平水状态，期货近远期价差窄幅波动，处于历史同期正常水平，生猪11月合约机构持仓净空增加，1月合约机构持仓净空减少 [3] - 政策层坚定维稳猪价，头部企业降重去产能，预计下半年市场路径与2023年类似，猪价温和上涨时体重明显下降，操作上关注生猪11 - 1反套机会 [3] 根据相关目录总结 价量分析 - 涉及河南生猪价格及季节图、生猪期货各合约基差、价差、11月和1月合约机构持仓多空比等内容，数据来源为wind和正信期货研究院 [4][7][10] 供给分析 - 包含能繁母猪存栏、仔猪供应、生猪出栏、标肥价差等方面，数据来源有农业农村部、WIND等 [16][19][22] 需求分析 - 涵盖生猪屠宰、冻品库存、替代品等内容，涉及生猪重点屠宰企业日度开工率、屠宰利润季节图、重点屠宰企业冻品库容率等，数据来源为Mysteel [26][29][33] 利润分析 - 包括养殖利润和猪粮比价，涉及自繁自养与外购仔猪养殖利润、中国大中城市猪粮比价等，数据来源为Mysteel [35][38]

报告行业投资评级 - 供应：偏空 [3] - 需求：中性 [3] - 利润：中性 [3] - 价量：中性 [3] - 策略：偏空 [3] 报告的核心观点 - 本周样本养殖企业淘鸡价格持续走低，淘鸡日龄窄幅震荡，大小码价差高位震荡，鸡苗价格持续下降 [3] - 大码蛋与小码蛋价差处于高位，淘汰鸡价格相对蛋价异常坚挺，新增多、淘汰少，可能抑制传统消费旺季价格弹性，今年产能去化力度不足，中秋备货尚早，高温掉蛋率变小，旺季反弹动力受限 [3] - 本周主销区销量和主产区发货量小幅下降，流通库存和生产环节库存小幅下降，贸易商怕跌心理严重，拿货谨慎，按需采购，产区整体走货略慢 [3] - 养殖利润小幅回升，处于盈亏平衡附近，蛋料比处于近4年同期最低水平，鸡蛋交割月合约小幅贴水，其余合约均处于小幅升水状态 [3] - 鸡蛋期货近远期价差大幅走低，处于中等偏高水平，主力合约换月使9月机构净空减少，10月净空增加，高存栏背景下近端面临较大供给压力，远端随着产能去化预期加强将逐步好转，养殖利润亏损导致产能出清之前，鸡蛋期货近弱远强格局有望延续，操作上关注鸡蛋9 - 1反套机会 [3] 根据相关目录总结 价量分析 - 包含现货价格、鸡蛋基差、鸡蛋价差、期货机构净持仓等分析内容，涉及主产区价格与主销区价格对比、鸡蛋期货各合约基差及价差、鸡蛋期货9月和10月合约机构持仓多空比等 [4][7][10][13] 供给分析 - 涵盖蛋鸡存栏、淘鸡情况、补栏情况、大小码情况，包括蛋鸡存栏及结构、淘鸡价格及平均出栏日龄、商品代蛋鸡苗价格及种蛋利用率、大小码鸡蛋价格及价差季节图等 [16][18][20][23] 需求分析 - 包括发货量与销量、库存、替代品，涉及主销区销量、主产区发货量、生产环节库存、流通环节库存、鸡蛋与猪肉及蔬菜价比季节图等 [26][28][31] 利润分析 - 包含养殖利润和蛋料比价，涉及当期盈利与预期盈利、蛋鸡综合养殖盈利、蛋料比价及平衡点、蛋料比价季节图等 [34][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策及产地报告均利多，油脂延续强势，菜油波动较大，上周豆棕油继续上涨，菜油先扬后抑、向上破位 [1][7] - 产地供需及政策均有支撑，BMD毛棕站上4400关口，棕榈油破位上行，前期低位多单继续持有；“反向出口”交易叠加棕榈油强势带动，豆油重心继续上抬；市场消化中国对进口加拿大油菜籽反倾销调查裁定落地的影响，菜油先扬后抑；操作上谨慎追高，以逢低做多为主 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 产地月报及政策均利多，上周CBOT大豆重返1000 - 1050区间，内外棕榈油、连豆油重心大幅上涨，菜油先扬后抑 [10] 基本面分析 - 国外美豆方面，USDA8月报告美豆单产上调1.1蒲/英亩至53.6蒲/英亩，收获面积下调240万英亩至8010万英亩，库存下调0.2亿蒲至2.9亿蒲；7月美豆压榨量1.95699亿蒲；巴西大豆出口量连续5个月高于1000万吨，上周升贴水高达227美分/蒲 [13] - 国外棕油方面，MPOB7月马棕产量出口库存分别增7.09%、3.82%、4.02%；8月初马棕产量降17.27%，前半月出口大增17 - 24%；印尼棕榈油行业监管力度加大；印度7月棕榈油进口下滑10% [13] - 进口压榨方面，7月进口大豆1166.6万吨，1 - 7月累计进口6103.5万吨，同比增4.6%；油厂大豆压榨开机率小幅回落，大豆到港大增，油厂库存升至近1年高位的711万吨；油厂菜籽周度压榨量6万吨附近，菜籽库存降至历史低位区间 [13] - 库存方面，截止8月上旬，豆油库存增至114万吨；近几周菜油库存降幅放缓，稳定在71 - 73万吨；近几周棕榈油库存稳定在55 - 56万吨；三大油脂总库存234万吨，上年同期203万吨 [13] - 现货方面，上周油脂现货价格上涨，截止8月15日，豆油价格8712元/吨，较前一周涨1.59%；棕榈油价格9360元/吨，较前一周涨3.08%；菜油价格9965元/吨，较前一周涨2.36% [13] - 需求方面，近期豆油现货成交持续较好，棕榈油刚需为主，上周豆油现货成交15.11万吨，前一周成交15.44万吨；棕榈油成交3449吨，前一周成交2183吨；菜油成交1000吨，前一周成交2000吨 [13] 价差跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上美国CPI符合预期，降息预期升温；供应端美俄会谈有积极氛围但无实质内容，OPEC+增产，美国钻井数微增；需求端美国成品油需求向旺季高峰迈进，三大机构对需求增速预测有分歧；策略上短期美俄会谈落地油价缺利多驱动可轻仓试空，中长期关注旺淡季过渡期逢高抛空机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 国际原油分析 - 本周（8.11 - 8.15）国际油价低位震荡，截至8月15日，WTI和Brent结算价63.31美元/桶（-2.17%）和66.21美元/桶（-1.56%），INE SC结算价500.62元/桶（-3.45%） [10] - 美国7月CPI发布通胀大致符合预期，市场预期美联储9月降息，美股走高，截至8月15日，标普500指数6449.8继续反弹，VIX波动率15.09处较低位置 [14] - 截至8月15日，原油波动率ETF 37.22，美元指数97.8467，原油波动率因美俄不确定性回升，美元指数因降息预期震荡回落 [16] - 截至8月12日，WTI管理基金净多头持仓环比上月减少3.25万张至4.89万张，周度跌幅39.9%；投机净多头增加0.74万张至6.79万张，周度增幅12.2%，旺季将见顶，制裁风险缓和后市场多头对油价上涨押注减弱 [19] 原油供应端分析 - 7月欧佩克产量较上月增幅扩大，增加26.2万桶/日至2754.3万桶/日，大多国家增产，部分国家履行补偿减产计划 [25] - 欧佩克9个成员国7月产量为2288万桶/日，环比减少32万桶/日，总体9国超产幅度较上月减小 [29] - 7月沙特原油产量增加17万桶/日至952.6万桶/日，伊朗产量减少1.2万桶/日至324.5万桶/日，伊朗受制裁和战争影响产量下滑 [31] - OPEC统计口径显示俄罗斯7月原油产量912万桶/日，环比增加9.5万桶/日；IEA统计口径显示其产量为920万桶/日，环比增加0.1万桶/日，增产计划下产量回升但仍处低位 [37] - 截至8月15日的一周，美国在线钻探油井数量412座，较前周增加1座，同比减少71座，二叠纪区域钻机数下降，原油增量空间或受限 [41] - 截至8月8日的一周，美国原油产量边际下滑至1332.7万桶/日，较前周增加4.3万桶/日，同比增加0.2%，上半年低油价影响开始显现，但钻井效率提升使产量不会断崖式下滑 [43] 原油需求端分析 - 据EIA截至8月8日当周，美国成品油单周及四周平均需求均回升，向旺季第二个高峰迈进，上周石油产品四周平均总需求为2115.9万桶/日，同比高2.89% [47] - 本周美国汽油裂解价差及取暖油裂解价差均回升，截至8月15日，汽油裂解价差为24.25美元/桶，取暖油裂解价差为30.65美元/桶，裂解价差主导因素由成品油切换至原油成本端 [55] - 截至8月15日，ICE柴油裂解价差为23.71美元/桶，取暖油裂解价差为29.14美元/桶，欧洲柴油因低库存和旺季补库需求表现好于取暖油，近两周柴油累库使裂解价差回落 [59] - 7月中国原油加工量同比增加399.8万吨至6306万吨（+6.77%）；进口量同比增加486.4万吨至4720.4万吨（+11.49%），进口量环比回落属季节性波动 [62] - 三大国际机构对今年需求增速有分歧，7月EIA、IEA、OPEC预计今年全球原油需求增速分别为89万桶/日（↑）、68万桶/日（↓）及130万桶/日（-），明年增速分别为119万桶/日、70万桶/日及140万桶/日 [66] 原油库存端分析 - 截至8月8日，EIA商业原油库存较上周增加303.6桶至4.2670亿桶，同比减少0.92%；SPR库存增加22.6万桶至4.032亿桶；库欣原油库存增加4.5万桶至2305.1万桶，美国原油库存回升使前期低库存对油价的支撑减弱 [67] - 截止8月8日当周，美国原油净进口量较前周增加69.9万桶/日至334.3万桶/日，炼厂加工量较上周增加5.6万桶/日至1718万桶/日，炼厂开工率较上周坚守0.5%至96.4% [70] - 截至8月15日，WTI M1 - M2月差0.82美元/桶，M1 - M5月差1.8美元/桶，月差指标转弱，随着美国成品油需求见顶和欧佩克增产，月差或继续回落 [73] - 截至8月15日，Brent M1 - M2月差0.55美元/桶，M1 - M5月差为1.25美元/桶，Brent月差和WTI月差呈正套格局但周度转弱 [76] 原油供需平衡差异 - 8月EIA预测，今年全球石油供应日均1.0536亿桶，需求日均1.0372亿桶，日均过剩量达164万桶，较上月过剩量增加，因OPEC+提前结束减产计划，今年供应压力更大 [79] - 本周美国基本面数据显示单周旺季需求回落，期限结构走平，Brent因柴油需求前期强劲能支撑更强势正套结构，国际油品维持正套结构，但旺季需求转弱且欧佩克增产时，期限结构可能转变 [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材上周供需结构转弱，市场情绪降温，预计黑色有回调空间，品种间分化或加剧，建议螺纹空单继续持有 [7] - 铁矿上周供应环比收窄，需求边际增加，供需结构转好，短期内市场偏多情绪或降温，但需求韧性或反复被交易，矿价或维持震荡偏强走势，单边以观望为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材周度市场跟踪 价格 - 上周螺纹价格高位回调，热卷震荡运行，走势分化，市场情绪降温；螺纹10合约跌25收3188，华东地区螺纹现货报3320元/吨，周环比跌20 [13] 供给 - 247家钢厂高炉开工率83.59%，环比降0.16个百分点，同比增4.75个百分点；产能利用率90.22%，环比增0.13个百分点，同比增4.30个百分点；日均铁水产量240.66万吨，环比增0.34万吨，同比增11.89万吨 [15] - 90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率57.39%，环比升0.49个百分点，同比升21.74个百分点；平均开工率76.39%，环比升1.49个百分点，同比升23.97个百分点 [24] - 上周五大钢材品种供应871.63吨，周环比增2.42万吨，增幅0.3%；其中螺纹产量环比减0.7万吨，热卷产量增0.7万吨 [28] 需求 - 8月6 - 12日，全国水泥出库量260.8万吨，环比降1.27%，年同比降19.88%；基建水泥直供量159万吨，环比降1.24%，年同比降3.64%；建材投机需求回落，整体需求环比下滑 [31] - 8月1 - 10日，全国乘用车市场零售45.2万辆，同比降4%，较上月同期增6%，今年以来累计零售1319.8万辆，同比增10%；热卷内需拿货情况缓慢提升，外需因日韩加征倾销税或走低 [34] 利润 - 高炉钢厂盈利率65.8%，环比上周减2.60个百分点，同比去年增61.04个百分点；独立电弧炉建筑钢材钢厂平均利润 - 47元/吨，谷电利润53元/吨，周环比减12元/吨 [38] 库存 - 上周五大钢材总库存1415.97万吨，周环比增40.61万吨，增幅2.95%；螺纹社库和厂库均增加 [42] - 热卷厂内库增2.1万吨，社库微增0.84万吨；北方周环比去库2.93万吨，华东、南方周环比分别累库0.4万吨和1.27万吨 [45] 基差 - 螺纹10基差112，较上周收窄5，基差震荡运行；热卷基差 - 9，较上周收窄21，现货小幅下跌，盘面相对坚挺 [48] 跨期 - 10 - 1价差收 - 81，较上周倒挂加深8，随着10合约进入尾声，近月压力增大，关注1 - 5价差后续走势 [51] 跨品种 - 盘面卷螺价差收251，较上周走扩36；现货价差130，较上周拉大20；目前卷螺价差中性偏高，预计维持高位，关注01价差收窄机会 [54] 铁矿石周度市场跟踪 价格 - 上周铁矿石回调后震荡运行，价格窄幅波动，09合约涨7收790，成交持仓双双下滑，预计下周换月；日照港PB粉涨2报771元/吨，市场成交缩量 [60] 供给 - 本期全球铁矿石发运量3046.7万吨，周环比减15万吨；8月周均值3054.3万吨，环比上月减19万吨，同比去年减120万吨 [63] - 澳洲周均发运量1721.4万吨，环比上月减36万吨，同比去年减61万吨；巴西周均值809.9万吨，环比上月减16万吨，同比去年减21万吨 [66] - 47港铁矿石到港量本期值2571.6万吨，周环比减51万吨；8月周均值2597万吨，环比上月增34万吨，同比去年增32万吨 [69] 刚性需求 - 上周247样本钢厂日均铁水产量240.66万吨/天，环比上周增0.34万吨/天，较年初增0.54万吨/天，同比增11.89万吨/天；预计下周高炉持续增产，铁矿需求或抬升 [72] 投机需求 - 上周港口日均成交95.4万吨，环比增加6.6万吨；铁水产量增加，钢厂按需补库，成交增加 [76] 港口库存 - 上周到港减少，疏港量环比上升，47港铁矿石库存总量14381.57万吨，环比累库114万吨，较年初去库1229万吨，比去年同期库存低1271万吨 [79] 下游库存 - 8月14日114家钢厂进口烧结粉总库存2775.94万吨，环比上期增19.66万吨；总日耗116.82万吨，环比上期增0.68万吨；库存消费比23.76，环比上期增0.03 [82] 海运 - 西澳至中国海运费9.93美元/吨，周下跌0.05美元；巴西至中国海运费24.75美元/吨，周上涨0.68美元，海运费用涨跌互现 [85] 价差 - 1 - 5价差收20.5，较上周持平，处于中性偏低水平；01合约贴水19.5，较上周基本持平，基差水平相对偏低 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 终端需求有弱化迹象，双焦下游采购节奏放缓，但铁水高位刚需维持，且双焦供应端均有缩减扰动，盘面回调后易涨难跌，但向上力度将弱化 [4][9] - 策略方面，单边暂观望，套利维持焦煤9 - 1反套 [4][9] 焦炭市场情况总结 价格 - 上周盘面先涨后跌，短期难跌但向上力度弱化，周五收盘焦炭01合约跌0.25%至1729.5；现货第六轮提涨落地，汽运费稳中小涨 [4][7][9][10] 供给 - 焦企盈利小幅改善，独立焦企供应微增；截至8月15日，全国独立焦企全样本产能利用率74.34%，环比增0.31个百分点，焦炭日均产量65.38万吨，环比增0.28万吨；全国247家钢厂自带焦化焦炭产能利用率86.17%，环比降0.13个百分点，焦炭日均产量46.73万吨，环比降0.07万吨 [23][25][30] 需求 - 铁水维持高位，刚需支撑较强，截至8月15日，全国247家样本钢厂日均铁水产量240.66万吨，环比增0.34万吨；投机情绪一般，出口利润下滑，建材现货日成交量改善持续性不佳 [33][37] 库存 - 全环节降库，总库存下降；截至8月15日，焦炭总库存环比降19.74万吨至887.42万吨，其中港口库存环比降3.04万吨至215.11万吨，独立焦企全样本库存环比降7.22万吨至62.51万吨，247家样本钢厂库存环比降9.48万吨至609.80万吨 [40][43] 利润 - 焦企盈利小幅改善，焦炭盘面利润继续回落；全国30家独立焦企样本吨焦盈利20元/吨，环比增36元，焦炭01盘面利润环比降8.4元/吨至130.5元/吨 [50] 估值 - 焦炭仓单测算中，产地至港口仓单价、厂库仓单价、港口仓单价均有变化；焦炭01升水收敛，1 - 5价差继续走弱，焦炭01基差环比增58.3至 - 148.16，1 - 5价差环比降19至 - 102 [51][54] 焦煤市场情况总结 价格 - 上周盘面先涨后跌，短期难跌但向上力度弱化；现货涨跌互现 [4][57][60] 供应 - 产地供应仍受限，洗煤厂产量小幅回升；截至8月15日，全国314家样本洗煤厂产能利用率36.51%，环比增0.29个百分点，日均精煤产量26.4万吨，环比增0.36万吨；蒙煤通关车数回升，2025年1 - 6月我国累计进口炼焦煤5290万吨，累计同比增速 - 7.26% [65][68][71] 库存 - 下游降库，上游小幅累库，总库存小幅下降；截至8月15日，炼焦煤总库存环比降14.82万吨至2592.87万吨，其中矿山企业炼焦煤库存环比增12.01万吨至257.67万吨，港口库存环比降21.85万吨至255.49万吨，洗煤厂精煤库存环比增8.92万吨至297.03万吨，独立焦企全样本库存环比降11.04万吨至976.88万吨，247家样本钢厂库存环比降2.86万吨至805.8万吨 [74][77] 估值 - 焦煤仓单测算中各类型仓单价有变化；焦煤01保持较大升水，9 - 1价差震荡、1 - 5价差走弱，焦煤01基差环比降3至 - 235，9 - 1价差环比增8至 - 149.5，1 - 5价差环比降17至 - 56 [99][102]