报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕大区间震荡，基本面偏弱及中美贸易关税成本支撑多空双重作用，主力区间【3050，3120】[1] - 菜粕大区间震荡，高关税叠加低进口存在抗跌性，主力区间【2670，2800】[1][5] - 棕榈油追多谨慎对待，供应季下价格高位，主力区间【8850，9150】[1][9] - 棉花谨慎看空，逼仓条件不成熟，警惕下游负反馈传导，主力区间【14100，14350】[1][12] - 红枣谨慎看空，减产预期逐步证伪，高库存下关注高空机会，主力区间【10250，10650】[1][16] - 生猪谨慎看多，近月上行承压，关注远月合约低多机会，主力区间【14250，14500】[1][18] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 种植天气：7月降雨天气展望顺利，美豆种植天气基本顺利，南美丰产定局[1] - 库存情况：国内港口及油厂大豆、豆粕进入累库阶段，饲料企业库存高于去年同期，补库积极性减缓[1] - 贸易协议：美国总统特朗普宣布与印度尼西亚达成农业贸易协议，该国承诺采购45亿美元美国农产品，提振美豆价格[1][3] - 价格走势：昨日国内豆粕价格延续收涨行情，短期大区间震荡，前高附近及以上追多需做好仓位及风控管理[1][3] - 数据表现：期货主力日收盘3086元/吨，涨0.55%；全国现货均价2993.14元/吨，涨0.46%；全国大豆压榨均价-138.4387元/吨，涨7.03 [2] 菜粕 - 产量情况：全球菜籽产量同比恢复，加籽地区土壤墒情偏干，7-9月菜籽进口同比大幅下降[1] - 库存情况：国内油厂菜籽菜粕库存环比整体去库，商业库存去库，但同比仍处较高水平[1] - 关税影响：100%加菜粕进口关税及旧作加籽强势，对菜粕价格构成较强支持，但加籽进口利润改善或构成上档压力[1] - 消费预期：豆菜粕现货价差低位导致菜粕饲料添加下降，不利于消费预期[1] - 价格走势：昨日菜粕小幅收涨，短线走势偏多，追多需做好仓位及风控管理，关注中加、中澳关系进展[1][7] - 数据表现：期货主力日收盘2736元/吨，涨0.33%；全国现货均价2726.84元/吨，涨0.70%；全国菜籽现货榨利均价-526.618元/吨，跌11.08 [4] 棕榈油 - 库存报告：7月USDA供需报告环比调低新年度全球棕榈油期末库存，印度6月棕榈油进口环比增加61.19% [1] - 贸易共识：印尼与美国暂达成共识，出口关税问题或暂解决[1][10] - 数据情况：本月前十五日马棕榈油出口及产量数据偏空，但印尼官方称年内有资金完成B40目标并研究测试B50，利多国际棕榈油价格[1][10] - 关税调整：马棕榈油调增8月出口关税，提高国内棕榈油进口成本[1][10] - 价格走势：昨日国内棕榈油延续收涨，但东南亚处供应季，豆粽价差倒挂较大，逼仓难度大，高位追多谨慎，关注国内买船情况[1][10] - 数据表现：期货主力日收盘8926元/吨，涨0.18%；全国均价9030元/吨，涨0.11%；周度商业库存59.14万吨，增2.84万吨[8] 棉花 - 国际情况：美棉主产区墒情略有走差但仍适宜生长，优良率继续走高，USDA7月报告调增美国新季产量及期末库存，ICE市场缺乏有利驱动[1][13] - 国内情况：新棉生长良好，实播面积高于预期，本周疆内高温有反复，商业库存去化偏快，疆内去库更快且基差水平高[1][14] - 需求情况：下游纺企订单走弱，开机率低于去年同期，产成品库存快速走高，压力传导至终端，需警惕下游需求弱化负反馈[1][14] - 价格走势：郑棉主力合约CF2509日内减仓上行0.25%，逼仓条件不完备，近期宏观氛围好，当前位置谨慎做空[13][15] - 数据表现：期货主力CF2509收盘14225元/吨，涨0.28%；国内现货15549元/吨，跌0.30%；棉花商业库存245.75万吨，降15万吨[11] 红枣 - 生长情况：新季枣树生长良好，市场此前减产预期因产区二茬坐果未现明显减产征兆而逐步证伪[1][17] - 库存情况：旧作库存处历史高位，本周36家样本点物理库存10320吨，环比减少110吨，去化水平不佳[17] - 需求情况：需求处于淡季，销区市场货源供应持续，下游采购积极性一般，后市干果需求难走强[17] - 价格走势：红枣主力合约CJ2601日内减仓上行0.77%，盘面上行压力较大，鉴于当前价格空间有限，谨慎看空[16][17] - 数据表现：期货主力CJ2601收盘10490元/吨，涨1.55%；河北一级灰枣现货8.7元/千克，持平；仓单8912张，降35张[16] 生猪 - 短期情况：短期出栏节奏放缓，养殖端压栏、惜售情绪支撑价格底部，在反内卷情绪带动下生猪反弹[1][20] - 中长期情况：中长期产能过剩事实不改，降重不完全，阶段性压力缓和后后置供应压力仍存，持续反弹难度高[1][20] - 合约策略：09合约基差水平走低，现货跟涨放缓时面临小幅回调风险；01合约交割时间提前，较为强势，可逢低布局多单或采取跨年反套[1][20] - 数据表现：期货主力Lh2509收盘14380元/吨，涨0.10%；全国生猪现货均价14810元/吨，持平；全国样本企业生猪存栏量3719.93，增0.31% [18]

报告行业投资评级 - 原油谨慎看空，LPG、L、PP、PVC、PX、PTA/PR、乙二醇、玻璃、烧碱、甲醇、尿素、丙烯谨慎看多，纯碱看多，沥青看空 [1][2] 报告的核心观点 - 原油旺季行情进入下半程，油价震荡偏弱，供给过剩压力上升 [1][4] - LPG成本端油价偏弱，下游需求尚可，基差处于高位，下方支撑上升 [1][7] - L塑料煤制占比20%，受反内卷影响有限，短期跟随市场情绪反弹，关注下游补库节奏 [1][11] - PP煤制占比19%，跟随市场情绪反弹，产业链库存压力偏中性，出口有望维持高增速 [1][14] - PVC去产能引发焦煤等品种涨停，短期情绪和成本支撑底部，基本面弱势限制反弹空间 [1][17] - PX供需偏向紧平衡，库存去库但整体偏高，PXN不低，基差收窄，宏观利多尚存 [1][20] - PTA近期装置变动小，后期新装置投产供应压力增加，需求端弱势探底，短期受宏观政策影响供应端有利多支撑 [1][23] - 乙二醇国内外装置变动不大，到港及进口同期偏低，需求尚处淡季，基差同期偏强，低库存支撑盘面，宏观利多尚存 [1][26] - 玻璃基本面改善，受宏观产业政策预期支撑，库存去化，现货报价上调，多头情绪高涨 [2][30] - 纯碱受政策预期影响产业心态转强，但碱厂库存累库，供应稍有增量，市场反应平淡 [2][32] - 烧碱供应回归，库存转增，下游氧化铝走强，液氯补贴扩大，盘面重心上移 [2][34] - 甲醇国内装置检修开工负荷下滑，海外装置恢复，需求较好，社库累库但整体偏低，受宏观政策影响区间震荡偏强 [2][37] - 尿素检修装置复产，日产有望回升，需求端工业需求好转、农业需求偏弱，出口增速高，成本支撑企稳，短期偏强 [2][39] - 沥青成本端油价中长期承压，原料供给充足，供需双增，库存累库，裂解价差高位，估值偏高 [2][42] - 丙烯市场情绪支撑，谨慎看多，成本支撑转弱，供需格局弱势，下游PP装置停车检修，新增产能即将投放 [2][45] 各品种相关总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价回落，WTI下降0.97%，Brent下降0.72%，SC下降1.69% [3] - 基本逻辑：油市呈弱预期强现实局面，消费旺季有支撑，但OPEC增产压力释放，油价中枢有下探空间；欧盟对俄制裁，挪威油气产量下降；中国进口量增加，IEA预计全球石油供需增长；美国商业原油库存减少、汽油和馏分油库存增加、战略原油储备减少 [4] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间60 - 70美元/桶；短周期震荡偏弱；轻仓布局空单，购买看涨期权保护；SC关注【495 - 510】 [5] LPG - 行情回顾：7月22日，PG主力合约收于3981元/吨，环比下降0.99%，现货端山东、华东、华南有涨跌 [6] - 基本逻辑：原油增产致成本端偏弱，液化气基本面多空交织，基差高位有支撑；仓单量持平；PDH装置利润下降、烷基化装置利润上升；商品量和民用气商品量下降；PDH、MTBE开工率上升、烷基化开工率下降；炼厂和港口库存上升 [7] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，液化气估值偏高；短期偏反弹；前期空单止盈；PG关注【3950 - 4050】 [8] L - 行情回顾：L各合约收盘价上涨，主力持仓量下降，仓单量不变；现货市场部分价格有涨跌，短期聚乙烯市场价小跌为主 [10] - 基本逻辑：塑料煤制占比20%，受反内卷影响有限，标品进口窗口关闭，短期跟随市场情绪反弹；基本面格局偏弱，库存累积，需求低迷；农膜季节性最淡季将过，关注后续原料补库需求；后市投产以非标为主，标品供给压力暂缓 [11] - 策略推荐：短线回调试多；关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度 [12] PP - 行情回顾：PP各合约收盘价上涨，主力持仓量下降，仓单量微降；现货市场部分价格有涨跌，预计明日聚丙烯市场偏弱运行 [13] - 基本逻辑：PP煤制占比19%，跟随市场情绪反弹，华东现货跟涨不足，基差、月差走弱；企业及贸易商库存去化，产业链库存压力偏中性；存量装置计划外检修增加，供给压力缓解；1 - 5月出口累计同比+22%，出口毛利维持正值，后市出口有望维持高增速 [14] - 策略推荐：短线回调试多；关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度 [15] PVC - 行情回顾：PVC各合约收盘价上涨，主力持仓量下降，仓单量微增；现货市场价格上涨，市场受政策气氛推动上调 [16] - 基本逻辑：去产能引发焦煤等品种涨停，短期情绪和成本支撑底部，现货跟涨不足，基差走弱，盘面减仓反弹；社会库存连续4周累库，7月供需格局偏累库，关注印度反倾销税进展；基本面弱势格局限制反弹空间，关注仓单注册节奏 [17] - 策略推荐：回调试多；关注宏观系统性风险 [18] PX - 行情回顾：7月18日，PX华东地区现货7120元/吨持平，PX09合约收盘6810元/吨上涨，PX9 - 1月差140元/吨上涨，华东地区基差310元/吨下降 [19] - 基本逻辑：供应端国内外装置变动不大，国内部分装置提负或降负，海外装置负荷略下滑，加工差和产量有变化，进口量处近五年偏低水平；需求端变动不大，PTA装置有检修和投产情况，加工费和开工率有变化；供需处紧平衡状态，库存较去年同期偏低但仍处近五年同期高位 [20] - 策略推荐：低位多单继续持有，关注回调布局多单机会；PX关注【6820 - 6940】 [1][21] PTA - 行情回顾：7月18日，PTA华东4782元/吨上涨，TA09日内收盘4733元/吨上涨，TA9 - 1月差52元/吨下降，华东地区基差15元/吨上涨 [22] - 基本逻辑：供应端装置变动不大，部分装置检修、技改或投产，PTA现货和盘面加工费、开工率和产量有变化；需求端弱势探底，下游聚酯与终端织造开工略显分化，聚酯品加权利润、产能利用率、产量、库存等有变化；TA社库累库但整体中性；成本端油价区间震荡 [23] - 策略推荐：回调布局多单；TA关注【4760 - 4850】 [1][24] 乙二醇 - 行情回顾：7月18日，华东地区乙二醇现货价4429元/吨下降，EG09日内收盘4376元/吨上涨，EG9 - 1月差16元/吨下降，华东基差53元/吨下降 [25] - 基本逻辑：国内装置变动不大，部分装置提负、检修或停车，海外沙特装置重启遇阻，周度检修损失量、开工率和产量有变化，到港及进口量同期偏低；需求端探底止跌，下游聚酯与终端织造略显分化，聚酯品加权利润、产能利用率、产量、库存等有变化；EG社会库存、港口库存同期偏低；成本端煤价企稳，油价区间震荡 [26] - 策略推荐：逢低试多；EG关注【4420 - 4480】 [1][27] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价普遍上调，盘面大涨，盘面升水扩大，仓单为0 [29] - 基本逻辑：宏观层面受“反内卷”政策预期和煤炭品种强势带动，玻璃基本面改善，企业盈利好转，产量微增，库存续降，淡季需求有韧性，短期盘面受政策提振价格重心上移，长期需关注地产和产能政策及需求情况 [30] - 策略推荐：工信部政策预期提振，多头情绪高涨，年线附近多单谨持，部分止盈离场为宜；FG关注【1220 - 1260】 [2][30] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价上调，盘面大涨，主力基差缩窄，仓单增加，预报增加 [31] - 基本逻辑：受政策预期影响产业心态转强带动期价拉升，但碱厂库存累库刷新历史纪录，市场反应平淡，国内现货报价稳中微降；装置检修、重启并存，供应稍有增量，产能利用率和产量增加；下游支撑一般，需求不温不火 [32] - 策略推荐：反弹偏空为主；SA关注【1350 - 1400】 [2] 烧碱 - 行情回顾：液碱现货报价下调，盘面走强，基差走弱，仓单为0 [33] - 基本逻辑：供应端产能利用率上升，前期减产及停车装置提负，新增产能有投产预期，供应趋向饱和；需求端主力下游氧化铝开工回升，非铝需求弱势，出口规模缩减；成本利润方面液氯补贴减少，整体氯碱利润上行；液碱企业厂库库存增加；周度供需基本面转弱，但受宏观政策预期、下游氧化铝走强和液氯补贴扩大影响盘面获得支撑 [34] - 策略推荐：供应回归，库存转增，液碱现货报价下调，由于商品情绪乐观，下游氧化铝走强，液氯补贴扩大，盘面重心上移；SH关注【2620 - 2700】 [2][34] 甲醇 - 行情回顾：7月18日，华东地区甲醇现货2385元/吨下降，甲醇主力09合约日内收盘2365元/吨下降，甲醇华东基差10元/吨上升，港口基差20元/吨上升，MA9 - 1月差 - 69元/吨下降，中国 - 东南亚甲醇转口利润58美元/吨持平 [36] - 基本逻辑：国内装置检修增加开工负荷下滑，海外装置负荷回升，供应端压力较大；需求相对较好，MTO外采装置负荷止跌，传统下游开工同期偏高；社库持续累库但整体偏低，仓单减少；成本支撑企稳，煤炭供应充足，动力煤价格企稳 [37] - 策略推荐：回调试多；MA关注【2410 - 2460】 [2][37] 尿素 - 行情回顾：7月18日，山东地区小颗粒尿素现货1810元/吨上涨，尿素主力合约日内收盘1745元/吨上涨，UR9 - 1价差25元/吨持平，山东基差65元/吨上升 [38] - 基本逻辑：前期检修装置复产，日产有望重回20万吨以上；需求端工业需求好转、农业需求偏弱但化肥出口增速高；库存去库但仍处近五年同期高位；成本端支撑企稳，煤炭价格有底部支撑；短期基本面偏宽松，农需旺季和出口值得期待但波动空间有限 [39] - 策略推荐：轻仓试多；UR关注【1790 - 1820】 [2][40] 沥青 - 行情回顾：7月22日，BU主力合约收于3609元/吨，环比下降1.31%，山东、华东、华南市场价分别为3855元/吨、3780元/吨、3590元/吨 [41] - 基本逻辑：成本端原油受OPEC+增产影响中长期承压，沥青原料端充足，当前沥青利润尚可，裂解价差处于高位，供给端压力上升，短期处于消费旺季，中长期价格承压；装置方面江苏新海石化转产；成本利润方面企业综合利润下降；供应端周度总产量上升；需求端下游部分开工率有变化；库存端样本企业社会库存上升 [42] - 策略推荐：轻仓试空；BU关注【3580 - 3680】 [2][43] 丙烯 - 行情回顾：山东丙烯市场价为6275元/吨，日环比下降10元/吨 [45] - 基本逻辑：供需相对偏弱，下游主导市场，预计明日价格弱势盘整；中长线7月市场运行以供需基本面为主导，成本端原油及丙烷价格走弱，供应格局区域分化，东北、华北及山东地区装置开停工交替，华东与山东部分新增产能即将投放，预计供应先收缩后扩张 [45] - 策略推荐：短线参与；关注宏观系统性风险 [46]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、L、PP、PVC、PX、PTA/PR、烧碱、甲醇、丙烯谨慎看多；玻璃、纯碱、乙二醇、尿素看多；沥青看空 [1][2] 报告的核心观点 - 各品种核心观点受供需、成本、政策等因素影响，部分品种短期走势与宏观政策预期相关，需关注成本、供应、需求及库存变化 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 旺季行情进入下半程，油价震荡偏弱，受欧盟制裁、OPEC+增产等影响，中长期供给过剩，策略为轻仓试空并买看涨期权保护，关注SC【500 - 515】 [1][4][5] LPG - 成本端企稳，下游开工率提高，短线偏反弹，前期空单可止盈，PG关注【3950 - 4050】 [1][8] L - 塑料受反内卷影响有限，短期随市场情绪反弹，关注下游补库，策略短期回调试多，L关注【7200 - 7400】 [1][11] PP - 华东拉丝现货价受情绪提振，产业链库存压力中性，出口有望高增速，策略短线回调试多，PP关注【7000 - 7200】 [1][14] PVC - 市场有政策预期，动力煤支撑，期现同涨，但基本面弱势限制反弹，策略短期回调试多，V关注【5100 - 5300】 [1][18] PX - 供需紧平衡，库存去库但仍高，宏观利多，策略低位多单持有，关注回调布局多单，PX关注【6820 - 6910】 [1][21] PTA/PR - 后期新装置投产供应压力增，需求弱势探底，受政策影响供应端有利多，策略回调布局多单，TA关注【4740 - 4810】 [1][24] 乙二醇 - 装置变动不大，到港及进口低，需求淡季，基差和低库存支撑，关注低多机会，EG关注【4405 - 4450】 [1][27] 玻璃 - 基本面改善，受宏观政策预期提振，库存去化，策略背靠5日均线做多，FG关注【1160 - 1200】 [2][31] 纯碱 - 高供应高库存压力下，短期随商品情绪改善，成本和需求预期带动，策略回调做多，SA关注【1290 - 1350】 [2][33] 烧碱 - 供应回归，需求改善，商品情绪乐观，策略背靠10日均线谨慎做多，SH关注【2560 - 2620】 [2][35] 甲醇 - 国内装置检修，海外恢复，需求较好，社库累库但低，受政策影响09区间震荡偏强，策略回调试多，MA关注【2385 - 2435】 [2][37] 尿素 - 检修装置复产，需求改善，成本支撑，短期偏强，策略轻仓试多，UR关注【1800 - 1835】 [2][39] 沥青 - 成本端原油中长期承压，原料充足，裂解价差高，中长期偏空，策略轻仓布局空单，BU关注【3580 - 3680】 [2][43] 丙烯 - 供需偏弱，成本支撑转弱，新增产能投放供给承压，策略反弹偏空，关注区间【6200 - 6350】 [2][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多因素支撑黄金在区间上沿附近运行，美元中期呈弱势趋势，黄金和白银长期看多 [1][4] - 宏观情绪积极，对铜长期看涨有信心 [1][6] - 锌供应宽松限制上方空间，短多长空 [1][8] - 铝价和氧化铝反弹，建议沪铝暂时观望 [9][10] - 镍和不锈钢反弹，建议暂时观望 [11][12] - 碳酸锂供应端扰动不断，短期偏强运行 [1][14] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美债利率连续4日下跌，贝森特呼吁降息，关税谈判遇阻，白银大幅走高，黄金强势震荡 [2] - 基本逻辑：贝森特发表鸽派言论呼吁降息；美欧关税贸易谈判中美国态度强硬，欧盟考虑报复措施；日本经济前景受政治不确定性和贸易谈判影响；关税变数大，全球秩序重塑及财政货币双宽松，黄金长牛 [3] - 策略推荐：黄金770 - 775附近支撑较强，长期看多；白银9200有支撑，多头思路对待 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜强势反弹，测试8万压力位 [5] - 产业逻辑：铜精矿紧张，进口铜精矿指数报 - 43.17美元/吨；冶炼厂新投产超预期，6月国内电解铜产量113.49万吨，同比增长12.9%；国内社会库存逆季节性去化，处于历史同期低位；下游开工回升，精铜杆周度开工率74.22%，环比增加7.22%；终端电力和汽车等绿色铜需求维持韧性 [5] - 策略推荐：建议前期铜多单继续持有，中长期看涨；沪铜关注区间【78500，80500】，伦铜关注区间【9700，9900】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：沪锌震荡收十字星，多空僵持 [7] - 产业逻辑：2025年锌精矿供应宽松，1 - 5月锌精矿进口量220.52万实物吨，同比增52.82%；国内新增冶炼产能集中释放，6月精炼锌产量58.51万吨，环比增加6.49%，同比增7.19%；锌精矿加工费持续上涨，冶炼厂开工积极性提升；需求端镀锌需求信心提振，但高温和消费淡季企业开工疲软，下游畏高观望 [7] - 策略推荐：建议前期多单谨慎持有，新投机等待回调再介入；中长期逢高布空；沪锌关注区间【22500，23500】，伦锌关注区间【2680，2880】美元/吨 [8] 铝 - 行情回顾：铝价和氧化铝反弹 [9] - 产业逻辑：6月末国内电解铝运行产能达4382万吨，行业完全成本上升至19416元/吨；7月电解铝锭库存增长，铝棒库存减少；国内铝加工下游龙头企业开工环比下降至58.6%；几内亚铝土矿再现扰动，7月部分氧化铝企业检修停产，现货货源不太充裕，电解铝厂氧化铝总库存小幅累库，短期氧化铝供需结构维持宽松预期 [10] - 策略推荐：建议沪铝暂时观望，注意铝锭库存变动，主力运行区间【20200 - 21000】；氧化铝低位区间运行 [10] 镍 - 行情回顾：镍价和不锈钢反弹 [11] - 产业逻辑：海外环境不确定，俄镍或面临高关税；下游对高价矿接货意愿有限，菲律宾镍矿价格或走弱；国内镍供需偏弱改善有限，7月纯镍社会库存约3.8万吨，库存累积，下游消费淡季远期镍价或承压；不锈钢减产力度渐弱，7月无锡和佛山不锈钢库存总量约99.08万吨，周环比上升1.31%，终端消费淡季消费趋弱 [12] - 策略推荐：建议镍不锈钢暂时观望，注意库存变化，镍主力运行区间【120000 - 123700】 [12] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509小幅增仓，续创近一个月新高 [13] - 产业逻辑：现货市场锂盐厂散单出货意愿高，期现商收货积极，基差走弱；基本面未明显改善，总库存连续7周增加；终端新能源汽车市场同比增速下滑，储能市场有增量但材料厂开工和产量放缓；供应端本周扰动多，盘面提前计价供需矛盾缓和，仓单少叠加贴水结构，策略短多长空 [14] - 策略推荐：短期偏强运行【70000 - 72000】 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场情绪仍在，延续偏强运行；铁矿石铁水增量明显，矿价偏强运行；焦炭提涨预期升温，偏强运行；焦煤氛围较暖，偏强运行；铁合金市场情绪主导，偏强运行 [3][7][10][14][18] 根据相关目录分别进行总结 钢材 品种观点 - 螺纹钢：工信部发布钢铁等行业去产能消息，原料端大幅拉涨带动钢材上行，产量表需环比回落，总库存小幅回升，淡季特征明显 [4] - 热卷：产量、表需及库存变化不大，基本面相对平稳，矛盾有限 [4] 盘面操作建议 - 螺纹钢：铁水产量增加带动炉料需求预期升温，市场情绪强，或延续偏强运行 [5] - 热卷：围绕宏观政策等因素交易，原料端上行推动钢材偏强，短期或维持偏强运行 [5] 价格数据 - 螺纹钢期货01合约最新价3277，涨86；05合约最新价3293，涨86；10合约最新价3224，涨77 [2] - 热卷期货01合约最新价3410，涨90；05合约最新价3413，涨86；10合约最新价3394，涨84 [2] 铁矿石 品种观点 - 铁水产量转增且增幅明显，供给端发到货双增，后续发货有增量，港口、钢厂均累库，钢厂利润佳生产积极性好，盘面锁利润带动铁矿走强，但近期上涨快，盘面利润空间压缩，不宜追涨 [8] 盘面操作建议 - 短期观望，中期布局空单 [9] 价格数据 - 铁矿期货01合约最新价777，涨24；05合约最新价755；09合约最新价809，涨24 [6] 焦炭 品种观点 - 现货第一轮提涨落地，市场有后续提涨预期，市场限产消息影响情绪，行情拉涨后钢厂补库使市场心态积极，市场氛围偏暖或维持偏强运行 [12] 盘面操作建议 - 偏强运行 [13] 价格数据 - 焦炭期货1月合约最新价1654.0，涨91.0；5月合约最新价1699.0，涨101.0；9月合约最新价1603.0，涨85.0 [11] 焦煤 品种观点 - 国内焦煤产量回升接近去年同期，7月部分停产煤矿复产，后期供给增加，上游库存环比下降，现货成交好转，市场情绪改善，下游补库助推氛围趋暖，短期或偏强运行 [16] 盘面操作建议 - 偏强运行 [17] 价格数据 - 焦煤期货1月合约最新价1056.0，涨80.5；5月合约最新价1074.5，涨83.0；9月合约最新价1006.0，涨80.0 [15] 铁合金 品种观点 - 锰硅基本面供增需减，铁水产量高位但螺纹钢产量环比降，拖累需求，原料端价格上涨支撑成本 [20] - 硅铁基本面供增需减，工厂库存压力释放，但交割库存处同期高位，近端仓单压力明显，关注月间反套机会 [20] 盘面操作建议 - 锰硅短期情绪性交易为主，关注情绪变化，中期基本面回归宽松价格或承压，关注6000元/吨整数关口 [21] - 硅铁短期情绪性交易为主价格偏强，中期基本面回归宽松价格或承压 [21] 价格数据 - 锰硅期货01合约最新价5964，涨138；05合约最新价5988，涨134；09合约最新价5914，涨110 [19] - 硅铁期货01合约最新价5746，涨180；05合约最新价5792，涨166；09合约最新价5668，涨160 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕大区间震荡，基本面偏弱及中美贸易关税成本支撑多空双重作用，短线反弹对待，追多需做好仓位及风控管理 [1] - 菜粕大区间震荡，高关税叠加低进口使其存在抗跌性，短线走势偏多，追多需做好仓位及风控管理，关注中加、中澳关系进展 [1][5] - 棕榈油追多谨慎对待，虽有部分利多因素，但处于供应季且豆粽价差倒挂，逼仓难度大 [1] - 棉花谨慎看空，美棉生长良好、USDA调增产量及库存，国内新棉生长好、库存去化快但下游需求弱，逼仓条件不完备 [1] - 红枣谨慎看空，新季枣树生长良好，旧作库存高、去化慢，需求淡季，预计价格上行压力大，建议逢高沽空 [1] - 生猪谨慎看空，短期出栏节奏放缓及养殖端情绪支撑价格反弹，但中长期产能过剩，持续反弹难，考虑09合约逢高沽空 [1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 价格：期货主力日收盘3069元/吨，涨0.43%；全国现货均价2979.43元/吨，涨0.34% [2] - 库存：截至2025年7月18日，全国港口大豆库存797.9万吨，环比减25.2万吨；125家油厂大豆库存642.24万吨，减2.32%，豆粕库存99.84万吨，增12.66%；饲料企业豆粕库存天数8.26天，增4.12% [3] - 贸易：特朗普宣布印尼将采购45亿美元美国农产品，印尼是美豆第五大进口国，提振美豆价格 [1][3] 菜粕 - 价格：期货主力日收盘2727元/吨，涨0.18%；全国现货均价2707.89元/吨，涨0.31% [4] - 库存：截至7月18日，沿海油厂菜籽库存16.2万吨，环比增1.6万吨；菜粕库存1.2万吨，减0.31万吨；未执行合同7.6万吨，增1.7万吨 [7] - 贸易：堪培拉接近与北京达成协议，允许澳供应商向中国运送五批试用油菜籽 [7] 棕榈油 - 价格：期货主力日收盘8910元/吨，跌0.60%；全国均价9020元/吨，涨0.08% [8] - 库存：截至2025年7月11日，全国重点地区商业库存56.3万吨，环比增5.21%，同比增9.18% [9] - 贸易：特朗普宣布印尼将采购45亿美元美国农产品，印尼与美国暂达成共识，出口问题或暂解决；马棕油调增8月出口关税 [9] 棉花 - 价格：期货主力CF2509收14185元/吨，跌0.60%；国内现货15596元/吨，涨0.47% [10][11] - 生长：美棉优良率达54%，环比增2%，高于同期9%；印度播种面积313万公顷，同比增7%；国内实播面积4580.3万亩，同比增6.3% [11][12] - 库存：国产棉工商业库存环比降14.18万吨至331.45万吨；纯棉纱、坯布累库 [12] 红枣 - 价格：主力合约CJ2601收10330元/吨，跌0.67% [15] - 生长：南疆产区坐果期，高温缓解，预计今年产量正常或略减 [15] - 库存：36家样本点物理库存10320吨，环比减110吨，高于同期4777吨 [15] 生猪 - 价格：主力合约Lh2509收14365元/吨，涨1.63%；全国现货均价14810元/吨 [16] - 存栏出栏：全国样本企业生猪存栏量3719.93万头，增0.31%；出栏量1125.59万头，增1.51% [16] - 产能：5月末能繁母猪存栏4042万头，相当于正常保有量的103.6% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油旺季行情进入下半程，油价震荡偏弱，反弹偏空 [1][3][4][5] - LPG化工需求回升但成本端偏弱，空单止盈 [1][6][7][8] - L市场情绪好转，低估值支撑，空头反弹，短期回调试多 [1][9][10][11] - PP供需驱动有限，跟随市场情绪反弹，空头反弹，短期回调试多 [1][13][14] - PVC市场继续交易政策预期，反弹延续，回调试多 [1][16][17] - PX供需紧平衡叠加宏观政策利多，偏多，关注逢低试多 [1][19][20][21] - PTA供需紧平衡与宏观政策利多，偏多，谨慎低多 [1][22][23][24] - MEG基本面略显宽松与宏观政策利多，偏多，谨慎低多 [1][25][26][27] - 玻璃政策预期提振，盘面重心上移，反弹做多 [2][28][29][30] - 纯碱产业心态转强，突破60日均线，回调做多 [2][31][32] - 烧碱液氯补贴缩窄，盘面涨势放缓，涨势放缓 [2][33][34][35] - 甲醇供需改善叠加宏观政策利多，震荡偏强，逢低试多 [2][36][37] - 尿素成本支撑尚存叠加宏观情绪偏暖，短期偏强，轻仓试多 [2][38][39][40] - 沥青原料端相对充足，上方承压，反弹偏空，轻仓试空 [2][41][42][43] - 丙烯供需格局偏弱，震荡偏弱，反弹偏空 [2][44][45] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价冲高回落，WTI下降0.27%，Brent下降0.35%，SC上升1.63% [3] - 基本逻辑：近期油市弱预期强现实，消费旺季有支撑，但OPEC增产压力渐显，油价中枢或下探；供给上美国石油钻机数量下滑，欧盟对俄制裁上限降低；需求上中国进口量增加，IEA预计全球需求增长下降；库存上美国商业原油库存减少，汽油和馏分油库存增加 [4] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间60 - 70美元/桶；短期反弹偏空，轻仓布局空单并买看涨期权保护，SC关注【505 - 520】 [5] LPG - 行情回顾：7月18日，PG主力合约收于4062元/吨，环比下降0.42% [6] - 基本逻辑：随着OPEC+增产，供给端压力上升，自身基本面多空交织，国内商品量降，下游PDH开工率升，港口库存累库 [7] - 策略推荐：中长期液化气估值偏高，走势偏弱但下方支撑上升，前期空单可止盈，PG关注【4050 - 4150】 [8] L - 行情回顾：L09收盘价主力7216元/吨，持仓量和仓单量有变化 [10] - 基本逻辑：市场情绪好转，绝对价格低估值支撑；基本面偏弱，华北标品现货价跌，库存累库，装置重启产量或增；进口商接盘谨慎，农膜淡季将过，关注补库需求，后市投产以非标为主，标品供给压力暂缓 [11] - 策略推荐：短线偏多，短期回调试多，L【7200 - 7350】 [11][12] PP - 行情回顾：PP09收盘价主力7013元/吨，持仓量和仓单量有变化 [13] - 基本逻辑：供需驱动有限，跟随市场情绪反弹；企业及贸易商库存去化，产业链库存压力中性；存量装置计划外检修增加，供给压力缓解；1 - 5月出口累计同比+22%，出口毛利正，后市出口有望高增速 [14] - 策略推荐：短线参与，短期回调试多，PP【7000 - 7150】 [14][15] PVC - 行情回顾：V09收盘价主力4937元/吨，持仓量和仓单量有变化 [16] - 基本逻辑：市场交易政策预期，关注稳增长政策；动力煤价格涨，成本支撑好转；社会库存累库，新装置投产，内外需求淡季，7月供需偏累库，关注印度反倾销税进展；月底政治局会议预期和煤炭企稳，短期情绪和成本支撑底部 [17] - 策略推荐：短多长空，回调试多，V【5000 - 5150】 [17][18] PX - 行情回顾：7月18日，PX华东地区现货7120元/吨，PX09合约收盘6810元/吨 [19] - 基本逻辑：供应端国内外装置变动不大，加工差和产量有相关数据，进口量处近五年偏低水平；需求端变动不大，PTA相关数据有变化；供需紧平衡，库存去库但仍偏高；PXN不低，基差偏强，“反内卷”政策下宏观利多发酵 [20] - 策略推荐：关注逢低试多机会，PX【6800 - 6910】 [20][21] PTA - 行情回顾：7月18日，PTA华东4782元/吨，TA09收盘4733元/吨 [22] - 基本逻辑：供应端装置变动不大，后期新装置投产供应压力或增；需求端弱势探底，下游聚酯与终端织造开工分化；TA基本面紧平衡预期宽松，短期“反内卷”政策使供应端有利多机会 [23] - 策略推荐：谨慎低多，TA【4730 - 4810】 [23][24] MEG - 行情回顾：7月18日，华东地区乙二醇现货价4429元/吨，EG09收盘4376元/吨 [25] - 基本逻辑：国内装置变动不大，海外沙特装置重启遇阻，到港及进口量同期偏低；需求端探底止跌，下游聚酯与终端织造分化；EG社会库存、港口库存同期偏低；成本端煤价企稳，油价区间震荡；基差偏强，低库存支撑盘面，“反内卷”政策利多发酵，但上方压力明显 [26] - 策略推荐：关注低多机会，EG【4380 - 4450】 [26][27] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价稳定，盘面分化，基差扩大，仓单减少 [29] - 基本逻辑：宏观上“反内卷”政策预期发酵，工信部稳增长方案将出台，市场情绪强，煤炭带动成本提涨预期；基本面改善，企业盈利好转，产量微增，库存续降，淡季需求有韧性，市场信心提振；短期政策预期未证伪，价格重心上移，长期需关注地产和产能政策及需求情况 [30] - 策略推荐：FG关注【1090 - 1180】 [30] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价稳定，盘面收跌，主力基差扩大，仓单减少，预报增加 [31] - 基本逻辑：受“反内卷”政策影响，玻璃、煤炭市场转强，提振产业心态带动期价拉升；碱厂库存累库创新高，市场反应平淡，现货报价稳中微降；装置检修、重启并存，供应增量，产能利用率和产量增加；下游支撑一般，终端刚需消费，玻璃和光伏玻璃需求不温不火，轻碱需求低 [32] - 策略推荐：回调做多，SA【1220 - 1290】 [32] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价稳定，盘面高位回落，基差走强，仓单为0 [34] - 基本逻辑：供应端产能利用率上升，前期减产及停车装置提负，但华中液氯低位致碱厂亏损产能利用率下滑，新增产能有投产预期，供应趋向饱和；需求端主力下游氧化铝开工回升，非铝需求弱势，下游对高价谨慎，采购刚需为主，5月出口规模缩减；成本利润方面，山东液碱价格上行，液氯补贴减少，整体氯碱利润上行 [35] - 策略推荐：多单谨慎持有，SH关注【2470 - 2580】 [35] 甲醇 - 行情回顾：7月18日，华东地区甲醇现货2385元/吨，主力09合约收盘2365元/吨 [36] - 基本逻辑：国内装置检修，综合开工负荷下滑，海外装置恢复至同期高位，港口有望累库；需求较好，沿海MTO外采装置负荷止跌，传统需求开工负荷偏高；社库累库但整体偏低；成本支撑企稳，煤炭供应充足，动力煤价格企稳 [37] - 策略推荐：逢低试多，MA【2365 - 2420】 [37] 尿素 - 行情回顾：7月18日，山东地区小颗粒尿素现货1810元/吨，主力合约收盘1745元/吨 [38] - 基本逻辑：检修装置复产，日产有望重回20万吨以上；需求上工业需求好转，农业需求旺季但月度环比走弱，1 - 6月化肥出口增速高；库存去库但仍处高位；成本端煤炭价格企稳 [39] - 策略推荐：轻仓试多，UR关注【1750 - 1800】 [39][40] 沥青 - 行情回顾：7月18日，BU主力合约收于3655元/吨，环比上升0.74% [41] - 基本逻辑：成本端原油受OPEC+增产影响中长期承压，沥青原料充足，当前利润尚可，裂解价差高位，供给压力上升；短期消费旺季，中长期价格承压；库存端样本企业社会库存上升 [42] - 策略推荐：中长期偏空，轻仓布局空单，BU关注【3600 - 3700】 [43] 丙烯 - 行情回顾：山东丙烯市场价为6275元/吨，日环比 - 10 [45] - 基本逻辑：供需相对偏弱，下游主导市场；成本端国际原油及丙烷价格走弱，成本支撑减弱；供应格局区域分化，东北、华北及山东装置开停工交替，华东与山东部分新增产能将投放，供应先收缩后扩张 [45] - 策略推荐：反弹偏空，丙烯关注区间【6200 - 6350】 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕大区间震荡，基本面偏弱及中美贸易关税成本支撑多空作用下呈大区间行情，关注仓位及风控管理[1] - 菜粕大区间震荡，高额贸易关税及低进口抑制做空动能，但豆菜粕价差低位不利消费预期，追多需注意仓位及风控管理[1] - 棕榈油追多谨慎对待，虽有部分利多因素，但处于供应季且豆粽价差倒挂，逼仓难度大[1] - 棉花上行承压，国内外供应增加、需求走弱，多头逼仓条件不成熟，警惕回调风险[1] - 红枣逢高沽空，新季减产预期逐步证伪，旧作库存高且去化慢，需求弱[1] - 生猪弱势震荡，短期出栏节奏收缩支撑底部，但中长期产能过剩，反弹空间有限[1] 各品种总结 豆粕 - 种植情况：7月降雨天气展望顺利，美豆种植天气基本顺利，南美丰产定局[1] - 库存情况：截至2025年7月11日，全国港口大豆库存823.1万吨，环比增35.10万吨；125家油厂大豆库存657.49万吨，较上周增21.09万吨，增幅3.31%；豆粕库存88.62万吨，较上周增6.38万吨，增幅7.76%；国内饲料企业豆粕库存天数为7.92天，较7月4日增0.01天，增幅0.21%，较去年同期增2.34%[3] - 贸易情况：特朗普宣布美与印尼达成农业贸易协议，印尼承诺采购45亿美元美国农产品，印尼是美豆第五大进口国，提振美豆价格[1][3] - 价格走势：昨日国内豆粕价格跟随美豆大幅上涨，短期大区间行情，主力【3020，3090】[1] 菜粕 - 种植情况：全球菜籽产量同比恢复，但加籽地区土壤墒情偏干，关注后续降雨情况[1] - 库存情况：截至7月11日，沿海地区主要油厂菜籽库存14.6万吨，环比减1.6万吨；菜粕库存1.51万吨，环比增1.05万吨；未执行合同为5.9万吨，环比增1万吨[7] - 市场情况：6 - 8月是水产养殖黄金时期，但豆粕供应过剩，豆菜粕价差缩小，豆粕替代作用增强，挤占菜粕市场份额；高额贸易关税及低进口抑制市场做空动能[7] - 贸易情况：堪培拉接近与北京达成协议，允许澳供应商向中国运送五批试用油菜籽[7] - 价格走势：昨日菜粕跟随豆粕收涨，短线走势偏多，主力【2700，2800】，追多需注意仓位及风控管理，关注中加、中澳关系进展[1] 棕榈油 - 库存情况：截至2025年7月11日，全国重点地区棕榈油商业库存56.3万吨，环比增2.79万吨，增幅5.21%；同比增4.73万吨，增幅9.18%[9] - 贸易情况：特朗普宣布美与印尼达成农业贸易协议，印尼与美暂达成共识，出口关税问题或暂解决；马棕榈油调增8月出口关税[1][9] - 市场数据：7月USDA供需报告环比调低新年度全球棕榈油期末库存，印度6月棕榈油进口环比增加61.19%；本月前十五日马棕榈油出口及产量数据偏空；印尼官方称年内有足够资金完成B40目标并完成B50研究测试工作[1] - 价格走势：上周五国内棕榈油延续涨势收涨，但处于供应季且豆粽价差倒挂，逼仓难度大，追多谨慎，主力【8850，9150】，关注近三个月国内棕榈油买船情况[1] 棉花 - 种植情况：美棉主产区播种基本完成且实播面积高于预期，优良率继续走高并领先同期，土壤墒情历年优秀；2025年美国棉花种植面积1010万英亩，同比降10%，最新优良率达54%，环比增2%，高于同期9%；国内全疆新棉进入花铃期，实播面积4580.3万亩，同比增6.3%，本周棉区有高温但预期影响有限；印度最新播种棉花面积313万公顷，同比增7%，播种进度24%，同比增2%，印度季风已基本覆盖全境[1][11][12] - 库存情况：国产棉工商业库存环比降14.13万吨至345.63万吨，纯棉纱、坯布继续累库，坯布端累库速度近两周显著加快；USDA7月报告调增美国新季产量及期末库存，继续调增中国产量[1][12] - 需求情况：纺企周度订单量环比走弱0.74天至8.32天，轻纺城棉布成交重心下探；2025年6月我国纺织品服装累计出口金额达1439.8亿美元，同比增0.8%，其中纺织品累计出口金额705.2亿美元，同比增1.8%，服装累计出口734.6亿美元，同比减0.2%[12] - 价格走势：郑棉主力合约CF2509日内减仓上行0.14%，收14270元/吨，ICE下行0.06%至68.76美分/磅，国内现货上行0.96%至15523元/吨；短期多头资金情绪偏强但逼仓条件尚不完备，上行承压，主力【14000，14450】，警惕回调风险[1][10][11] 红枣 - 种植情况：南疆产区正处于坐果期，月内高温情况有所缓解，8月预计持续缓解，此前高温对新季二茬坐果负面影响暂有限，产区三方调研显示今年产量大概率不会明显减产[15] - 库存情况：本周36家样本点物理库存10320吨，环比减110吨，高于同期4777吨，去化水平不佳[15] - 需求情况：当下处于淡季，销区市场货源持续供应，下游采购积极性一般，后市随着气温回升，终端鲜果消费上市，干果需求难走强[15] - 价格走势：红枣主力合约CJ2601日内减仓下行0.10%，收10350元/吨，基于减产预期证伪和高库存，盘面建议逢高沽空，主力【10150，10715】[1][14][15] 生猪 - 存栏出栏：全国样本企业生猪存栏量月数据为3719.93，环比增11.52，增幅0.31%；出栏量月数据为1125.59万头，环比增16.77，增幅1.51%；2025年5月末能繁母猪存栏4042万头，环比+0.1%，同比+1.2%，相当于正常保有量的103.6%[16] - 养殖情况：短期平均体重近两周触底回升，养殖户对标猪有惜售压栏情绪，供应压力不高；中期2025年1 - 5月新生仔猪数量持续增加，预计下半年出栏量有增长空间；长期7月初政策层面落后产能出清，但覆盖面有限，行业尚未全面亏损出清产能[17] - 消费情况：当下处于消费淡季，需求稳中趋弱[17] - 价格走势：生猪主力合约Lh2509日内减仓上行1.07%至14135元/吨，国内生猪现货价格持稳于14810元/吨，短期出栏节奏收缩支撑底部，但中长期产能过剩，反弹空间有限，09合约基差水平逐步回落，短期弱势震荡，主力【13850，14185】[1][16][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场情绪仍在，延续偏强运行；铁矿石铁水增量明显，矿价偏强运行；焦炭提涨预期升温，偏强运行；焦煤氛围较暖，偏强运行；铁合金供需矛盾有限，区间运行 [3][7][10][14][18] 各品种情况总结 螺纹钢 - 品种观点：工信部发布钢铁等行业去产能消息，原料端大幅拉涨带动钢材上行，螺纹产量表需环比回落，总库存小幅回升，淡季特征明显 [1][4] - 盘面操作建议：铁水产量增加带动炉料需求预期升温，市场情绪强，或延续偏强运行，价格区间【3170，3220】 [1] 热卷 - 品种观点：热卷产量、表需及库存变化不大，基本面平稳，矛盾有限 [1][4] - 盘面操作建议：市场围绕宏观政策等因素交易，原料端上行推动钢材偏强，短期或维持偏强运行，价格区间【3350，3400】 [1] 铁矿石 - 品种观点：铁水产量转增且增幅明显，供给端发到货双增，后续发货有增量，港口、钢厂均累库，钢厂利润佳生产积极性好，盘面锁利润带动铁矿走强，但近期上涨快，盘面利润空间压缩 [8] - 盘面操作建议：短期观望，中期布局空单，价格区间【780，820】 [1][9] 焦炭 - 品种观点：现货第一轮提涨落地，市场有后续提涨预期，市场限产消息影响情绪，行情拉涨后钢厂补库使市场心态积极 [12] - 盘面操作建议：偏强运行，价格区间【1520，1570】 [1][13] 焦煤 - 品种观点：国内焦煤产量回升接近去年同期，7月部分停产煤矿复产，后期供给增加，上游库存环比下降，现货成交好转，市场情绪改善，下游补库助推氛围趋暖 [16] - 盘面操作建议：偏强运行，价格区间【930，970】 [1][17] 锰硅 - 品种观点：基本面供增需减，铁水产量高位但螺纹钢产量环比下降，对硅锰需求形成拖累，原料端价格上涨支撑成本 [20] - 盘面操作建议：短期情绪性交易为主，双硅较其他黑色商品涨幅有限，需关注市场情绪变化，中期基本面回归宽松，价格或承压，关注6000元/吨整数关口，价格区间【5710，5900】 [1][21] 硅铁 - 品种观点：基本面供增需减，工厂库存压力释放，但交割库存处同期较高水平，近端仓单压力明显，关注月间反套机会 [20] - 盘面操作建议：短期情绪性交易为主，双硅较其他黑色商品涨幅有限，需关注市场情绪变化，中期基本面回归宽松，价格或承压，价格区间【5410，5605】 [1][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储官员鸽派言论、全球多国双边谈判等因素使美元中期呈弱势，黄金战略配置价值高，白银受工业需求和金银价格影响维持强势，多数有色金属因宏观情绪回暖、产业政策预期等因素呈反弹走势，碳酸锂因供应端扰动偏强运行 [1][3][7] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美国数据积极，但美联储官员表态积极货币政策，关税在谈判中，金银维持高位震荡，SHFE黄金涨0.10%、COMEX黄金涨0.30%、SHFE白银涨1.17%、COMEX白银跌0.03% [2] - 基本逻辑：美国经济衰退风险减少，消费者信心回升、通胀预期降低；特朗普或免职鲍威尔，理事暗示7月降息；日本通胀回落但潜在压力仍存；关税变数大，全球秩序重塑及财政货币双宽松，黄金长牛 [3] - 策略推荐：黄金短期调整，美元中期弱势，760附近支撑强，长期看多；白银9000有支撑，多头思路对待 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜强势反弹，重回7万9关口，沪铜主力涨0.93%，LME铜涨1.16%，COMEX铜涨1.52% [4][6] - 产业逻辑：铜精矿紧张，冶炼厂新投产超预期使电解铜产量增长，6月产量113.49万吨、同比增12.9%；国内社会库存去化，LME累库放缓；下游开工回升，精铜杆开工率74.22%、环比增7.22%；终端绿色铜需求维持韧性 [6] - 策略推荐：短期前期铜多单继续持有，中长期全球铜矿紧张难缓解，对铜长期看涨，沪铜关注【78500，80500】，伦铜关注【9700，9900】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌涨超2%，突破震荡区间，沪锌主力涨2.60%，LME锌涨3.16% [8] - 产业逻辑：2025年锌矿供应趋松，冶炼厂复产积极，国产加工费3800元/金属吨，进口65美元/干吨；国内库存小幅累库，LME库存环比减2375吨；下游镀锌企业开工率59.12%，受钢材需求拖累低于往年 [8] - 策略推荐：短期前期锌多单谨慎持有，部分逢高止盈，长期锌供增需弱，把握逢高空机会，沪锌关注【22500，23500】，伦锌关注【2680，2880】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价及氧化铝反弹，伦铝电3涨1.89%，沪铝主力涨0.47%，氧化铝主力涨1.42% [10] - 产业逻辑：电解铝运行产能达4382万吨，成本升至19416元/吨，库存增加，需求端开工率降至58.6%；氧化铝几内亚铝土矿有扰动，部分企业检修停产，现货货源不充裕，库存小幅累库，供需结构宽松 [11] - 策略推荐：沪铝关注反弹抛空机会，主力运行区间【20000-20900】，氧化铝低位区间运行 [11] 镍 - 行情回顾：镍价低位反弹，不锈钢反弹，伦镍电3涨1.19%，沪镍主力涨0.51%，不锈钢主力跌0.04% [12] - 产业逻辑：镍海外环境不确定，俄镍或面临高关税，下游对高价矿接货意愿低，国内供需偏弱改善有限，库存累积；不锈钢减产力度减弱，库存压力再现，终端消费淡季影响大 [13] - 策略推荐：镍不锈钢关注反弹抛空机会，镍主力运行区间【118000-122000】 [13] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509大幅增仓上行，盘中突破7万，涨2.32% [14] - 产业逻辑：现货市场锂盐厂出货积极，期现商收货积极，基差走弱；基本面未明显改善，库存连续7周增加；终端新能源汽车增速下滑，储能有增量；供应端海外锂矿停产、国内采矿证问题等扰动多，盘面计价供需矛盾缓和 [15] - 策略推荐：短期偏强运行【68000-71000】 [15]