报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周PVC承压下行，远月出口存转弱预期，基本面转为弱现实弱预期格局，在供给端没有超预期减产之前，建议以偏弱思路对待为主[3][4] 相关目录总结 PVC行情回顾 - 本周PVC承压下行，周初大幅低开，短暂触及跌停价后反弹，周二冲至周内最高点后重回跌势，最终收在4652，全周振幅373点[3][9] 资金 - 截至本周五主力持仓量为102万手，处于同期高位[12] 基差、仓单与月差 - 截至本周五，V05基差为223元/吨，较前期低点走强；V5 - 9价差为120元/吨，周一受出口关税消息影响，V5 - 9价差盘中一度走强至 - 40元/吨，考虑到短期有出口需求前置效应，V5 - 9月间正套对待[15][17] 估值 - 本周电石法PVC毛利为 - 662元/吨，乙烯法PVC毛利为 - 138元/吨，较12月12日低点显著回升；截止本周四，山东氯碱一体化利润为 - 839元/吨，处于同期低位，西北氯碱一体化利润为743元/吨，处于同期中性水平[20] - 近期烧碱现货价格持续下移，山东氯碱综合成本下移；2026年1月蒙西工商业用电连续两个月下滑，山东工商业用电月环比上升[27] 供给 - 本周PVC产量为49万吨，与上周基本持平，产能利用率为80%，累计同比为3.6%；下周预计开工小幅下降，1月份仅钦州华谊及万华福建计划检修[30] 内需 - 本周下游开工率季节性小幅下滑，管材型材开工率偏弱，薄膜开工率处于同期最高水平；2025年1 - 11月表观消费量累计同比 - 1.0%，其中11月表观消费量为182万吨，同比 + 2.7%[32] - 2025年1 - 11月房地产新开工、施工、竣工、销售面积累计同比均为负，且新开工、竣工及销售面积跌幅均继续扩大，房地产成交面积处于同期低位[35] - 2025年11月70个大中城市新建商品住宅价格指数当月环比 - 0.39%，延续下跌[37] 外需 - 受出口退税取消消息扰动，FOB乙烯及电石、CFR东南亚本周分别累计上涨40、15、20美元/吨[40] - 本期亚洲价格走势偏强，受出口退税取消影响上涨，但部分贸易商担心海运费价格上涨导致到货成本抬升，部分客户继续观望[43] - 2025年1 - 11月PVC出口量为351万吨，累计同比 + 47%；2025年11月出口量为27.5万吨，同比 + 30%；本周PVC生产企业样本出口签单量为6.22万吨，抢出口现象显著[45] 库存 - 截至本周四，PVC企业库存为31万吨，连续3周上升；PVC小样本社库为54万吨，大样本社库为114万吨，连续4周累库；PVC上中游库存为145.5万吨，连续3周上升，预计1月底社会库存累库至118万吨[47][50] 烧碱行情回顾 - 烧碱周线5连阴 烧碱仓、基差与仓单 - 未提及具体内容 烧碱综合利润 - 截至本周四，山东氯碱毛利为266元/吨，液氯价格为350元/吨[59] 烧碱开工 - 本周烧碱产量为85万吨，累计同比 + 5.8%，产能利用率为87%，处于同期高位，下周预计产能利用进一步提升至88%[61] 烧碱出口 - 2025年1 - 10月烧碱出口量为373万吨，累计同比 + 37%[64] 烧碱厂内库存 - 本周液碱厂内库存为51万吨，连续3周提升至同期最高位[67] 策略 - 单边：偏弱对待，V2605关注区间4650 - 4950元/吨[5] - 套保：盘面维持升水结构，产业客户可逢高卖保[5] - 套利：抢出口支撑近月价格，择机月间正套[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期碳酸锂市场预期反应充分，价格高位震荡，在资金和市场情绪影响下上涨势头放缓，等待回调充分后的做多机会 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 宏观概况 - 中国12月出口同比增长2.3%低于预期，进口同比下降3.1%降幅扩大，贸易顺差753.4亿美元；12月1年期LPR报3.45%，5年期报4.2%连续9个月不变；央行1月19日起下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点；12月M2同比增长8.7%，社融规模增量2.45万亿，新增人民币贷款1.4万亿元 [3] - 美国12月CPI同比增2.7%，核心CPI同比增2.7%，环比增长0.38%，美联储降息延后；加拿大总理本周访华推动中加经贸合作 [3] 供给端 - 本周碳酸锂产量小幅下滑但周度产量仍超2.4万，行业平均开工率超50%；1月底南美锂盐厂将恢复部分生产，供应预期宽松 [3][9] - 截止1月16日，氢氧化锂产量为6715吨环比增加325吨，企业开工率为36.99%环比增加1.79%，市场维持紧平衡 [11] - 截止1月16日，磷酸铁锂产量为97203吨环比减少2174吨，企业开工率为85.62%环比减少1.91%，供应结构性偏紧 [14] - 三元系材料因原料价格高企企业小幅减产 [16] - 其他正极材料下游采购意愿低，行业以销定产 [23] 需求端 - 1月1 - 11日，全国乘用车新能源市场零售11.7万辆同比下降38%，批发16.7万辆同比下降30%，新能源汽车市场淡季特征明显 [4] - 出口退税政策变动引发“抢出口”预期，市场对一季度需求预期乐观，但终端新能源汽车市场1月销量一般，海外复产使预期走弱 [5][7] 成本利润 - 本周矿端价格环比上升，非洲SC 5%报价为1750美元/吨，澳大利亚6%锂辉石到岸价为2250美元/吨，锂云母市场价格为6050元/吨 [4][44] - 截至1月16日，碳酸锂生产成本为115364元/吨环比增加11560元，行业利润为39668元/吨环比增加8593元，企业内部分化严重 [46] - 截至1月16日，氢氧化锂生产成本为108189元/吨环比增加13132元，行业利润为40022元/吨环比增加11047元 [48] - 截至1月16日，磷酸铁锂生产成本为55041元/吨环比增加4609元，亏损2230元/吨环比增加40元/吨，行业仍未扭转亏损 [51] - 下游原料价格显著上涨，三元材料、钴酸锂、前驱体、锰酸锂等利润分化加剧 [53] 总库存 - 截至1月15日，碳酸锂行业总库存为109679吨较上周减少263吨，仓单库存为27458吨环比增加2098吨，下游材料厂库存上升 [30] - 截至1月16日，磷酸铁锂行业总库存为30786吨较上周减少2313吨，以去库为主 [33] - 下游需求淡季，三元材料、锰酸锂、钴酸锂、三元前驱体等行业库存小幅累积 [35] 后市展望 - 本周期现报价基差持稳，电碳贴水幅度集中在500 - 2400元/吨，工碳贴水幅度集中在1900 - 3300元/吨，实际成交电碳贴水在2000 - 3000元/吨 [5] - 上游锂盐厂出货积极，贸易商报收活跃，下游在成本压力下多持观望心态 [5] - 碳酸锂主力合约本周波动较大，周初受锂电池取消出口退税消息影响大涨，后因有色板块回落和交易所限仓资金离场而大幅回调 [5] - 基本面变化不大，上游锂盐厂开工积极性高，盘面仓单库存持续上升；2026年材料厂新增产能投放较大，锂价下跌后有刚需采买支撑 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周黑色系商品波动小价格区间运行，节后煤矿复产供应量环比增加，现货成交改善，下游焦企补库积极性增加，矿山库存去化 [4] - 双焦供需矛盾有限，下游成材符合淡季特征压制原料端，本周主力合约减仓约2.2万手，市场分歧度下降，短期价格或区间运行，当前价格接近区间下沿且春节前下游有补库需求，可关注阶段性低价机会 [5] - 进口方面节后口岸通关量恢复，蒙5可售资源少报价上涨，蒙5原煤成交价涨至1080元/吨左右，蒙煤、山西主流仓单成本在1100 - 1250元/吨；原料煤价格上涨使焦企亏损加深，部分焦企发起首轮提涨，后续或有第二轮提涨预期，钢厂利润尚可但补库积极性不高 [7] 根据相关目录分别进行总结 焦煤市场 焦煤仓单成本 | 品种 | 地点 | 日期 | 现货价格 | 仓单成本 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 蒙5 | 唐山 | 2026 - 01 - 16 | 1305 | 1078 | | 蒙5 | 内蒙 | 2026 - 01 - 16 | 1234 | 1229 | | 安泽主焦煤 | 山西 | 2026 - 01 - 15 | 1620 | 1360 | | 古交主焦煤 | 山西 | 2026 - 01 - 15 | 1530 | 1270 | | 平煤1号 | 平顶山 | 2026 - 01 - 15 | 1660 | 1175 | | 山焦日照1号 | 日照 | 2026 - 01 - 15 | 1513 | 1063 | | 乡焦1号 | 临汾 | 2026 - 01 - 15 | 1300 | 1020 | | 凯嘉1号 | 介休 | 2026 - 01 - 15 | 1450 | 1150 | [11] 基差 | 合约 | 基差 | 周变化 | 基差率 | 近一月均值 | 超季节性 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1月 | 221 | 114 | 17.90% | 158 | 3 | | 5月 | 155 | 58 | 12.55% | 106 | -32 | | 9月 | 73 | 49 | 5.91% | 29 | -89 | [13] 焦煤供应 - 矿山：本周523家矿山原煤日均产量197.79万吨，环比增长7.92万吨；精煤日均产量76.85万吨，环比增长3.42万吨 [20] - 洗煤厂：样本洗煤厂日均产量27.35万吨，环比增长1.23万吨；产能利用率36.79%，环比增长1.37% [23] 焦煤进口 - 1 - 11月我国焦煤累计进口量同比下降5.7% [24] - 11月蒙煤进口数量环比增长16.4%，同比增长19.7% [27] 焦煤竞拍数据 | 焦煤竞拍数据 | 2026 - 01 - 09 | 2026 - 01 - 02 | 周变化 | | --- | --- | --- | --- | | 挂牌量（万吨） | 146.94 | 201.195 | -54.26 | | 成交率（%） | 85.85 | 69.09 | 16.76 | | 流拍率（%） | 14.15 | 30.91 | -16.76 | [30] 焦炭市场 焦化利润 | 区域 | 2026 - 01 - 15 | 2026 - 01 - 08 | 周变化 | 同差值 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 全国 | -65 | -45 | -20 | -58 | | 山西 | -53 | -30 | -23 | -65 | | 河北 | -12 | 9 | -21 | -35 | | 内蒙古 | -105 | -86 | -19 | -33 | | 山东 | -7 | 17 | -24 | -44 | [39] 基差 | 合约 | 基差 | 周变化 | 基差率 | 近一月均值 | 超季节性 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1月 | 178 | 52 | 12.05% | 136 | 78 | | 5月 | -101 | 31 | -6.85% | -115 | -113 | | 9月 | -181 | 32 | -12.22% | -192 | -169 | [42] 焦炭库存分布 | 焦炭库存分布 | 2026 - 01 - 16 | 2026 - 01 - 09 | 周环比 | 同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 钢厂 | 650.33 | 645.73 | 4.6 | -4.83% | | 钢厂库存可用天数 | 11.97 | 12.02 | -0.05 | -11.8% | | 独立焦企 | 81.81 | 86.07 | -4.26 | -26.52% | | 港口 | 188.07 | 184.1 | 3.97 | 1.87% | | 天津港 | 75 | 72 | 3 | 29.3% | | 青岛港 | 72 | 71 | 1 | 3.60% | | 日照 | 41 | 41 | 0 | -28.07% | | 总计 | 920.21 | 915.9 | 4.31 | -6.04% | [54][55]

报告行业投资评级 报告中未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铜高位波动放大，建议短期多单继续持有并移动逢高止盈，充分回调后是布局良机，长期依旧看好铜 [6] - 本周宏观多空交织，两大“神话”被戳破使铜价冲高回落，短期因利好“变脸”和消费淡季，铜价高位震荡是对前期过快上涨的修正，中长期驱动铜市的底层逻辑未逆转，牛市进入中场休息阶段 [6] - 建议前期铜多单移动止盈，关注关键心理关口及均线支撑，中长期因铜的战略资源和资产配置属性，在铜精矿紧张和绿色铜需求爆发背景下依旧看好 [6] - 短期沪铜关注区间【95000，105000】元/吨，伦铜关注区间【12500，13500】 [6] 根据相关目录分别进行总结 观点摘要 - 核心观点为铜高位波动放大，短期多单持有并移动止盈，回调后布局，长期看好；策略展望指出本周宏观多空交织致铜价冲高回落，短期震荡，中长期逻辑未变，牛市中场休息，还给出多单止盈建议和关注区间 [6] 宏观经济 - 美国方面，2025年12月非农报告“喜忧参半”，非农就业人口增长低于预期，失业率回落，CPI同比和环比数据持平预期，核心CPI涨幅低于预期，鲍威尔被刑事调查，美元指数本周震荡上行 [10] - 国内方面，2025年12月国内CPI环比由降转涨，同比涨幅扩大，核心CPI同比涨幅连续4个月超1%；央行下调再贷款、再贴现利率，增加科技创新和技术改造再贷款额度，碳减排支持工具按季操作，下调商业用房购房贷款最低首付比例，财政部出台住房退税优惠政策 [14] - 长期看，铜和纳斯达克指数、黄金、原油正相关，和美国国债收益率负相关；美债收益率随美联储降息将回落，释放市场流动性；黄金超越美国国债成全球最大储备资产，我国外汇储备创十年新高，黄金储备14个月连增 [17] 供需分析 供应 - 铜矿供应上，矿业巨头兼并加速，玉龙铜矿资源量新增，艾芬豪矿业公司产量达标且将复苏，刚果（金）首次向美国出口铜，2025年12月中国进口铜矿砂及其精矿环比和同比均增加，年内多次创历史新高 [49] - 铜精矿加工费持续低位运行，现货冶炼亏损，长单冶炼盈利，预计2026年1月粗铜市场宽松，加工费维持高位 [50] - 12月国内铜冶炼开工和产量增加，预计1月产量下滑；2025年1 - 11月中国精炼铜进口减少、出口增加，12月未锻轧铜及铜材进口减少；精废价差回升，再生铜进口预计小幅增长；CSPT小组达成降低矿铜产能负荷等共识 [51] 需求 - 铜材加工开工率方面，12月铜材行业开工率环比和同比下滑，精铜制杆、铜管企业开工率环比上涨，铜线缆、铜板带箔企业开工率环比下滑；最新电解铜制杆、再生铜制杆企业周度开工率环比增长，电线电缆企业周度开工率环比下滑，本周中下游加工企业开工率边际回暖但同比仍低 [70] - 英伟达澄清大数据中心铜需求单位误差，实际需求远低于误传规模，但AI发展依赖铜；高盛预计2026年铜市场小幅过剩，上半年均价或达每吨10710美元，长期2029年起需求或超供应 [71] - 终端需求上，绿色铜需求方面，可再生能源系统用铜量超传统发电系统，光伏和电动汽车耗铜量大；汽车需求方面，1月1 - 11日乘用车零售和批发量同比和环比均下降，新能源乘用车零售量也下降；电力需求方面，1 - 11月电网工程投资同比增长，电源工程投资同比减少，2025年1 - 11月光伏新增装机量同比增长；家电需求方面，中央发布以旧换新政策，1月白电排产量增长 [72] 总结展望 - 宏观上，美国非农、通胀数据及鲍威尔事件影响美联储，地缘上中东局势使金银创新高、美元上涨，国内宏观政策积极；全球铜精矿供应紧张，矿业巨头兼并，刚果（金）向美国出口铜，特朗普关税预期调整，英伟达澄清需求；中长期铜战略价值飙升，但当前消费淡季库存累库，春节前铜或宽幅震荡蓄力旺季 [102] - 给出不同基差、库存、利润情况下，上中下游的策略逻辑、工具和协作建议 [103]

报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、LPG、天然气、沥青 [1][7] - 空头延续：L、PP、PVC、玻璃、纯碱 [1][7] - 区间震荡：PX/PTA [3] - 谨慎偏空：乙二醇 [3] - 谨慎追涨：甲醇、尿素 [3][4] 报告的核心观点 - 原油因中东地缘缓和及淡季供给过剩承压 [1][12] - LPG随成本端油价回落，供需有一定韧性 [1][18] - L上中游去库，短期随成本偏弱震荡 [23] - PP仓单高位，供需双弱，短期随成本波动 [27] - PVC社会库存累增，远期供需预期转弱 [31] - PTA加工费改善但下游需求季节性走弱 [33] - 乙二醇估值低但缺乏向上驱动，库存有累库压力 [36] - 甲醇供需宽松，弱现实与强预期博弈 [40] - 尿素供应压力上升，需求节日淡季支撑或走弱 [44] - 天然气供给充裕，气价上方承压 [50] - 沥青成本端不确定，供需偏宽松 [54][55] - 玻璃供需双弱，企业库存高位缓降 [59] - 纯碱供给承压，需求支撑不足，厂内库存累库 [63] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价小幅反弹，WTI升0.44%，Brent升0.58%，SC降2.81% [11] - 基本逻辑：中东地缘缓和但不确定，淡季供给过剩，库存加速累库 [12][13] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产，油价入低价区，关注非OPEC+产量；短线反弹，中长线承压，SC关注【430 - 445】 [14] LPG - 行情回顾：1月16日，PG主力合约收于4144元/吨，环比降2.36% [17] - 基本逻辑：走势锚定油价，中长期油价承压；供需商品量平稳，下游需求有韧性；仓单量环比降，库存下降 [18] - 策略推荐：中长期液化气价格有压缩空间；成本端油价短期不确定，中长期承压，基本面偏空，PG关注【4100 - 4200】 [19] L - 行情回顾：L05收盘价6820元/吨，环比升0.8% [21] - 基本逻辑：上中游去库，短期随成本偏弱震荡；2025年1 - 11月伊朗占进口比8.7%；停车比例上升，本周装置重启计划增加，预计产量回升，库存去化至同期低位 [23] - 策略推荐：预计跟随成本运行，L关注【6650 - 6800】 [23] PP - 行情回顾：PP05收盘价6592元/吨，环比升0.0% [25] - 基本逻辑：仓单同期高位，供给小幅回升，短期随成本偏弱震荡；供需双弱，1月需求进入淡季，停车比例19%，PDH利润低加剧检修预期 [27] - 策略推荐：关注PDH装置动态，PP关注【6450 - 6600】 [27] PVC - 行情回顾：V05收盘价4868元/吨，环比降0.2% [29] - 基本逻辑：社会库存高位累增，远期供需预期转弱；基本面弱现实，国内开工提升，内外需求淡季，冬季检修难持续 [31] - 策略推荐：V关注【4700 - 4900】 [31] PTA - 行情回顾：TA05收盘5018元/吨 [32] - 基本逻辑：估值方面，TA05处近3个月73.0%分位，基差、加工费改善；驱动方面，供应端装置按计划检修，需求端下游需求季节性走弱，库存1 - 2月季节性累库，成本端PX震荡调整 [33] - 策略推荐：短期驱动有限，关注05逢回调买入机会，TA05关注【5020 - 5120】 [34] 乙二醇 - 行情回顾：EG05收盘价3614元/吨 [35] - 基本逻辑：估值偏低，主力收盘价处近半年12.3%分位；驱动方面，供应端国内负荷上升，海外装置有检修预期，需求端下游需求季节性走弱，库存有累库压力 [36] - 策略推荐：关注反弹布空机会，EG05关注【3730 - 3820】 [37] 甲醇 - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：估值不低，综合利润处近半年16.0%分位；供应端国内装置开工负荷下滑，海外装置降负，1月到港量预计85wt，需求端烯烃需求走弱，传统下游需求季节性低位，成本支撑弱稳 [40][41] - 策略推荐：1月到港量缓解供应压力，需求受烯烃压制，弱现实与强预期博弈，多单止盈，MA05关注【2225 - 2285】 [42] 尿素 - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：绝对估值不低，综合利润好，开工负荷抬升，仓单同期高位；需求端短期偏强，冬储推进，出口环比走弱，社库高位；在政策背景下价格有顶有底，海内外套利窗口未关但收窄，有春季用肥预期，下游需求进入节日淡季 [44][45] - 策略推荐：冬储利多有限，供应压力上升，需求季节性走弱，UR05关注【1780 - 1810】 [46] 天然气 - 行情回顾：1月16日，NG主力合约收于3.128美元/百万英热，环比升0.26% [49] - 基本逻辑：供给端充裕，欧美气温温和，需求平稳，气价承压；国内LNG零售利润上升；供给端美国钻机数量下降，需求端2025年1 - 11月天然气重卡占比26.00%；库存端美国天然气库存总量减少但同比增加 [50] - 策略推荐：北半球冬季需求有支撑，但供给充裕气价承压，NG关注【3.355 - 3.991】 [50] 沥青 - 行情回顾：1月16日，BU主力合约收于3130元/吨，环比降1.17% [53] - 基本逻辑：成本端油价走势弱，南美地缘不确定，委内马瑞原油占原料约一半；供需偏宽松，产量增速高于需求增速，需求进入淡季，出货量下降，裂解价差和BU - FU价差回归正常但有压缩空间 [54][55] - 策略推荐：关注南美与中东地缘走势，BU关注【3100 - 3200】 [55] 玻璃 - 行情回顾：FG05收盘价1086元/吨，环比降0.9% [57] - 基本逻辑：企业库存高位缓降，沙河贸易商库存同期最高；供需双弱，日熔量提升，工艺利润转负，地产需求弱，深加工订单少 [59] - 策略推荐：FG关注【1080 - 1130】 [59] 纯碱 - 行情回顾：SA05收盘价1193元/吨，环比降2.4% [61] - 基本逻辑：生产企业开工提升，厂内库存逆季节性累库；浮法玻璃日熔下滑，重碱需求支撑不足；远兴二期投产，产能利用率回升，供给承压；地产需求弱，浮法玻璃冷修预期增加 [63] - 策略推荐：SA关注【1180 - 1230】 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线下跌，一季度进口预估同比下降，美豆进口成本抬升使国内现货抗跌，南美天气有扰动，美豆出口数据改善但国内抛储弱化看多情绪，关注中加会晤结果[1] - 菜粕短线下跌，1 - 3月菜籽进口远低于去年同期，库存压力缓解但消费淡季成交清淡，美农报告调减全球菜籽产量及库存，中加贸易关系缓解长期将化解供应，关注中加会晤结果[1] - 棕榈油短线反弹，印尼暂不执行B50政策打压情绪，本月前15日马棕榈油出口数据环比增加，关注1月马棕榈油去库情况[1] - 豆油短线反弹，国内库存环比下降但高于五年同期，节前备货成交良好，受菜油端提振收涨，追多谨慎，关注中加会晤结果[1] - 菜油短线反弹，中加菜籽贸易停止锁紧供应，但贸易关系缓解，菜籽进口关税下调，远期供应有望缓解，主力合约看多谨慎[1] - 棉花震荡调整，1月USDA数据偏多利多ICE市场，美元指数下跌及外盘大宗走强支持美棉，国内新棉加工完成销售放缓，库存压力回升，需求面临淡季，短期承压反弹，中长期价格有修复预期[1] - 红枣短线反弹，现货平淡，新作上市与消费旺季使盘面波动增加，高库存去化加速或推动反弹，供需宽松下大方向承压反弹，关注短线机会[1] - 生猪警惕回调，目前进入下旬出栏压力增加，挺价难度上升，需求端备货行情回落，供需双弱转双强，近月合约有回调压力[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 价格情况，主力日收盘2727元/吨，较前一日跌13元/吨，跌幅0.47%；全国现货均价3196.29元/吨，较前一日跌8元/吨，跌幅0.25%[2] - 库存情况，截至2026年1月9日，全国港口大豆库存802.8万吨，环比减20.80万吨，同比增31.57万吨；125家油厂大豆库存713.12万吨，环比增2.87万吨，增幅0.40%，同比增108.56万吨，增幅17.96%；豆粕库存104.4万吨，环比减12.62万吨，减幅10.78%，同比增43.94万吨，增幅72.68%[3] 菜粕 - 价格情况，主力日收盘2255元/吨，较前一日跌28元/吨，跌幅1.23%；全国现货均价2464.74元/吨，较前一日涨9.48元/吨，涨幅0.39%[4] - 库存情况，截至1月9日，沿海地区主要油厂菜籽库存6万吨，环比上调6万吨；菜粕库存0万吨，环比持平；未执行合同为0万吨，环比持平[6] 棕榈油 - 价格情况，主力日收盘8674元/吨，较前一日涨96元/吨，涨幅1.12%；全国均价8703元/吨，较前一日涨70元/吨，涨幅0.81%[7] - 库存情况，截至2026年1月9日，全国重点地区商业库存73.6万吨，环比增0.22万吨，增幅0.30%，同比增23.48万吨，增幅46.85%[8] - 出口情况，马来西亚1月1 - 15日棕榈油出口量环比增加，AmSpec数据显示较上月同期增17.53%，ITS数据显示增18.64%[8] 棉花 - 价格情况，主力CF2605收盘14590元/吨，较前值跌85元/吨，跌幅0.58%；CCIndex(3218B)现货价格15931元/吨，较前值跌41元/吨，跌幅0.26%[9] - 国际供需，2025/2026年度全球棉花产量下修7.8万吨，消费上修6.7万吨，期末库存下修32.4万吨，库销比环比下调1.42%至62.6%[10] - 国内情况，新棉采摘基本完成，公检量超660万吨，全国总产上调26万吨至768万吨，销售进度放缓，全国商业库存上升至557.3万吨，高于同期29万吨左右[11] 红枣 - 价格情况，主力CJ2605收盘8875元/吨，较前值跌165元/吨，跌幅1.83%；喀什通货现货价格6元/千克，与前值持平[13] - 库存情况，36家样本点物理库存在14415吨，环比减少885吨，高于同期3737吨[14] 生猪 - 价格情况，主力1h2603收盘11980元/吨，较前值涨30元/吨，涨幅0.25%；全国出栏均价12770元/吨，较前值涨30元/吨，涨幅0.24%[15] - 供应情况，短期1月出栏压力初步预期减弱，但月底出栏高峰或提前，中期12月新生仔猪数量环比上涨，长期10月能繁母猪存栏环比减少，11 - 12月去化有变化[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周黑色板块震荡，螺纹主力合约周涨0.6%，热卷涨0.6%，铁矿跌0.3%，焦炭跌1.8%，焦煤跌2.1%，炉料端偏弱，行情平淡，钢材淡季矛盾有限，宏观政策无强驱动，原料供给宽松，铁水产量环比下降，外围商品波动大，文华商品指数冲高回落 [2] - 黑色利多驱动缺乏，原料支撑趋弱，商品指数到关键压力位，螺纹在前期高点附近有压力，市场进入冬储阶段，螺纹基差修复需求和钢厂原料补库预期短期支撑盘面，后期需注意利多减弱后盘面走弱可能，可择机卖出套保或卖出虚值看涨期权增强收益 [2] - 卷螺二者库存和基差差异明显，现货卷螺差走弱，盘面价差有收缩空间 [3] - 华东基差从上周150左右降至130左右，后期仍有下降空间，现货表现或偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 钢材月度数据 - 2025年11月生铁当月量6234万吨，同比降8.7%，累计量77405万吨，同比降2.3%；粗钢当月量6987万吨，同比降10.9%，累计量89167万吨，同比降4.0%；钢材当月量11591万吨，同比降2.6%，累计量133277万吨，同比升4%；钢材进口当月量52万吨，同比升4.9%，累计量606万吨，同比降11.1%；钢材出口当月量1130万吨，同比升7.6%，累计量11902万吨，同比升7.5% [6] 五大材周度数据 - 2026年1月16日当周，螺纹钢产量190.3万吨，降0.74，累计同比降11%，消费190.34万吨，升15.38，累计同比降8%，库存438.07万吨，降0.04，同比升2.84%；线材产量73.49万吨，升0.58，累计同比降7%，消费72万吨，升5.28，累计同比降10%，库存91.76万吨，升1.95，同比升11%；热卷产量308.36万吨，升2.85，累计同比降6%，消费314.16万吨，升5.82，累计同比降4%，库存362.33万吨，降5.8，同比升15%；冷卷产量88.67万吨，降0.17，累计同比降2.7%，消费91.93万吨，升3.08，累计同比降0.25%，库存158.49万吨，降3.26，同比升14.47%；中厚板产量158.39万吨，降1.9，累计同比降0.78%，消费158.15万吨，降0.26，累计同比降0.17%，库存196.36万吨，升0.24，同比升4.55%；合计产量819.21万吨，升0.62，累计同比降6.16%，消费826万吨，升29，累计同比降4.58%，库存1247万吨降6.91，同比升8.29% [7] 钢材生产利润 - 2026年1月15日，华东螺纹钢-高炉利润120，降5，螺纹钢-电炉-谷电利润33，升2，螺纹钢-电炉-平电利润 -88，升2，热卷-高炉利润19，升15；华北螺纹钢-高炉利润5，降7，螺纹钢-电炉-谷电利润55，升1，螺纹钢-电炉-平电利润 -29，持平，热卷-高炉利润 -93，升3；华中螺纹钢-高炉利润175，持平，螺纹钢-电炉-谷电利润46，降17，螺纹钢-电炉-平电利润 -88，降17，热卷-高炉利润65，降10 [22] 钢材需求 - 2025年30大中城市商品房成交面积与去年同期累计同比降10%，100城土地累计成交面积同比降19% [30] - 2025年水泥出库量大部分时间低于前一年，2026年目前出库量仍低于去年同期，混凝土发运量与去年同期持平 [33] - 12月钢材出口1130万吨，接近历史最高水平，热卷出口利润近期总体回落 [39] 钢材库存 - 螺纹钢基差本周略有回落，绝对水平仍高，目前螺纹钢生产利润普遍好于热卷，后期螺纹钢产量或强于季节性表现，降幅趋弱，表观需求环比上升或为短期脉冲，基差面临收窄 [52] - 热卷基差在 -30 附近运行，变化不大，虽处低位，但较高库存压制基差，限制向上空间 [56] - 螺纹5 - 10月差持续在负值区间波动，波动有限，螺纹库存本周停止下降，农历角度增库较早，2025年度控产结束后产能解放或使螺纹供应转好，月差难走强 [62] - 热卷5 - 10月差在 -20 左右波动，热卷库存整体偏高，去库不畅，压制月差 [67]

报告行业投资评级 - 黄金：★★，长线持有 [1] - 白银：★★，长期持有 [1] - 铜：★，长线持有 [1] - 锌：★，承压回落 [1] - 铅：★，反弹回落 [1] - 锡：★，承压回落 [1] - 铝：★，承压回落 [1] - 镍：★，承压回落 [1] - 工业硅：★，低位震荡 [1] - 多晶硅：★，谨慎看跌 [1] - 碳酸锂：★，高位震荡 [1] 报告的核心观点 - 过去一周贵金属市场波动加剧金银驱动逻辑分化，2026年贵金属整体支撑强长期做多逻辑不变；铜中长期逻辑未逆转，春节前或宽幅震荡，中长期看好；锌消费淡季承压回落；铝价和氧化铝短期承压；镍价和不锈钢回落；碳酸锂高位震荡 [1][2][3][5] 各品种相关总结 金银 - **盘面表现**：过去一周贵金属市场波动加剧，国际市场COMEX黄金周涨2.23%，白银周涨13.37%，周五均回吐部分涨幅 [2] - **驱动因素**：美联储降息前景不明、内部政策信号分化，白银关税未被征收，地缘问题不断 [3] - **策略推荐**：短期国际贵金属市场围绕多矛盾展开交易，国内黄金短期支撑在1000，白银支撑在20700，长期做多逻辑不变 [3] 铜 - **行情回顾**：沪铜高位震荡 [5] - **产业逻辑**：全球铜精矿供应紧张持续，市场对特朗普加征铜关税预期降温，英伟达实际铜需求低于误传规模，当前消费淡季国内外库存累库明显 [5] - **策略推荐**：建议前期多单移动止盈，关注10万关口和20日均线支撑，中长期看好铜，短期沪铜关注【98500，102500】元/吨，伦铜关注【12500，13000】美元/吨 [6] 锌 - **行情回顾**：沪锌高位回落 [8] - **产业逻辑**：2026年全球锌矿供应或收缩，国内部分新建矿山产量释放不确定，海外锌冶炼厂开工疲软，12月中国精炼锌产量环比降低 [8] - **策略推荐**：宏观多空交织，消费淡季高锌价抑制需求，锌承压回落，企业可卖出套保，沪锌关注【24000，25000】，伦锌关注【3150，3250】美元/吨 [9] 铝 - **行情回顾**：铝价高位承压，氧化铝承压回落 [11] - **产业逻辑**：电解铝方面，2026年美联储降息预期延续，北方新建项目投产，产量增长，库存增加，需求端开工率分化；氧化铝方面，海外影响有限，国内开工率高，产能过剩，库存高位 [12] - **策略推荐**：建议沪铝短期止盈观望，注意库存变动，主力运行区间【23000 - 25000】 [13] 镍 - **行情回顾**：镍价承压回落，不锈钢反弹回落 [15] - **产业逻辑**：镍方面，2026年美联储降息预期延续，印尼下调产量目标且部分镍矿涉嫌违规，国内纯镍库存累库；不锈钢方面，终端消费转入淡季，库存下滑，1月排产计划或走高 [16] - **策略推荐**：建议镍、不锈钢止盈观望，注意印尼政策及下游库存变动，镍主力运行区间【130000 - 151000】 [17] 碳酸锂 - **行情回顾**：主力合约LC2605早盘上冲尾盘封跌停板 [18] - **产业逻辑**：周初受消息影响上涨，后随板块回落和交易所限仓资金离场而回调，基本面变化不大，上游开工积极，仓单库存上升，新能源汽车市场淡季，材料厂新增产能投放后有刚需采买支撑 [19] - **策略推荐**：高位震荡【14600 - 156000】 [20]

报告行业投资评级 - 对螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁均持谨慎看空评级[1] 报告的核心观点 - 钢材中期区间运行 铁水略降，铁矿石供需环比转弱 焦炭、焦煤、铁合金短期区间运行 新一轮钢招开启，需关注钢厂定价情况[3][7][8][12][16] 根据相关目录分别总结 螺纹钢 - 需求环比回升，产量及库存大体持平 利润尚可，但受需求淡季限制，产量回升预期不强 铁水产量环比略降，原料价格偏高抑制钢厂补库积极性 钢材供需层面矛盾有限，宏观利多驱动不强，总体维持区间运行[1][4][5] 热卷 - 产量及表需相对平稳，库存略有下降但绝对水平偏高，去库速度慢 现货相对较弱，基差在平水附近波动 高库存、低基差对行情形成压制，中期维持区间运行[1][4][5] 铁矿石 - 铁水环比微降，钢厂按需补库 港口库存继续快速累积，基本面边际转弱[1][6] 焦炭 - 第四轮提降落地，部分焦企发起首轮提涨 原料煤价格上涨使焦企亏损加深，短期生产积极性尚可，供应量环比略降 铁水产量环比小降，下游补库小幅改善，按需采购为主 市场情绪反复，预计短期区间运行为主[1][10] 焦煤 - 前期停产煤矿陆续复产，供应量环比大幅增加 进口口岸通关量恢复至同期高位水平，近期现货成交改善，下游补库意愿积极，矿山库存去化良好 基本面暂无明显矛盾，预计短期区间运行为主[1][14] 锰硅 - 产区供应环比下降，需求边际改善，库存开始转降但绝对水平仍较高 新一轮钢招陆续开启，已出台招标价格多在5870 - 5940元/吨之间，标志性钢厂计划采购17000吨，环比增加2300吨，首轮询盘价5850元/吨，关注最终定价情况 预计短期维持区间运行[1][17][18] 硅铁 - 主产区供应量环比增加，需求边际改善，库存环比大幅增加 新一轮钢招陆续开启，标志性钢厂最终定价5760元/吨，环比上涨100元/吨，关注其他钢厂动向 预计短期维持区间运行[1][17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线下跌，受成本及备货需求支持，短期调整空间有限 [1][2] - 菜粕短线下跌，关注本周中加会晤结果，操作谨慎 [2] - 棕榈油短线调整，可关注调整后的短多机会，关注 1 月马棕榈油去库情况 [2][11] - 豆油短线下跌，看多暂观望，关注棕榈油端止跌机会 [2][4] - 菜油短线下跌，关注中加本周会晤结果，当前操作谨慎参与 [2][4] - 棉花反弹承压，短期美棉市场偏强运行，国内盘面预计承压反弹，中长期价格存修复预期 [2][13][15] - 红枣短线反弹，供需宽松格局下大方向维持偏空态度，可关注短线反弹机会 [2][17] - 生猪短线反弹，1 月中上旬供需双弱，关注 03 合约，05 合约格局偏弱，09、11 合约观望为主 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 一季度进口预估同比下降，美豆进口成本抬升，国内现货价格抗跌 [1][2] - 美农 1 月报告调增全球大豆及美豆期末库存、面积及产量，美豆下跌，菜粕走跌拖累豆粕 [2][6] - 全国港口大豆库存环比减少、同比增加，油厂大豆库存环比增加、同比增加，豆粕库存环比减少、同比增加 [6] - 全国饲料企业豆粕物理库存天数较上一期和去年同期增加 [6] 菜粕 - 菜粕现货库存压力缓解，供应偏紧 [2] - 1 月美农报告环比调减全球菜籽产量及期末库存，加拿大总理访华，存在取消油粕关税预期 [2][9] - 沿海地区主要油厂菜籽库存环比上调，菜粕库存和未执行合同环比持平 [9] 棕榈油 - 国内现货成交清淡，印尼 2026 年暂不执行 B50 政策打压看多情绪 [2][11] - 1 月前 15 日马棕榈油出口数据环比增加，全国重点地区商业库存环比增加、同比增加 [10][11] - 印尼 3 月 1 日将上调棕榈油出口专项税 [11] 豆油 - 国内豆油库存环比下降，但高于五年同期，节前备货现货成交良好 [2][4] - 美豆端数据利空，棕榈油下跌，豆油跟随收跌 [2][4] 菜油 - 外弱内强，中加菜籽贸易停止锁紧国内供应，加拿大总理访华及取消油粕关税预期压制看多情绪 [2][4] - 隔夜大幅反弹，关注中加本周会晤结果 [2][4] 棉花 - 国际方面，1 月 USDA 数据偏多利多 ICE 市场，美元指数下跌及外盘大宗走强提供支持，预计美棉短期偏强运行 [13][15] - 国内新棉加工基本完成，销售进度放缓，原料库存压力回升，需警惕纺企利润转差对盘面的压制 [14][15] - 国内消费面临淡季渐深，纺企逐步放假，支撑边际走弱，短期盘面承压反弹，中长期价格存修复预期 [14][15] 红枣 - 产区收购结束，市场供应增多，进入消费旺季，现货表现平淡，盘面波动增加 [17] - 36 家样本点物理库存环比减少、高于同期，需求表现一般，高库存去化慢施压枣价 [16][17] 生猪 - 1 月中上旬供需双弱，受二育入场影响，现货有反弹可能，供应端压力后移至 1 月底至 2 月 [19][20] - 需求端备货行情回落致屠宰下降，关注春节前需求，03 合约关注现货表现，05 合约格局偏弱，09、11 合约观望 [20]