报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、LPG、沥青、丙烯反弹偏空；L、PP空头盘整；PVC反弹；PX、PTA/PR、乙二醇、甲醇、尿素偏多；玻璃反弹做多；纯碱窄幅震荡；烧碱涨势放缓 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：隔夜国际油价反弹，WTI上升1.60%，Brent上升1.46%，SC下降0.81% [3] - 逻辑：油市呈现弱预期强现实局面，消费旺季有支撑，但OPEC增产压力释放，油价中枢有下探空间；供给上，哈萨克斯坦1 - 6月原油和凝析油产量同比增长11.5%；需求上，中国6月原油进口量为4988.8万吨，1 - 6月累计进口量同比增加1.4%，IEA预计26年全球石油需求平均增长72万桶/日；库存上，美国商业原油库存减少，汽油、馏分油库存增加，战略原油储备减少 [4] - 策略：中长期供给过剩，油价波动区间预计在60 - 70美元/桶；短周期反弹偏空，轻仓布局空单并购买看涨期权保护，SC关注【510 - 530】 [5] LPG - 行情：7月17日，PG主力合约收于4079元/吨，环比下降0.71%，现货端部分地区价格有变动 [6] - 逻辑：OPEC + 增产使供给端压力上升，自身基本面多空交织，国内商品量小幅下降，下游PDH开工率上升，港口库存连续累库；截至7月18日当周，液化气商品量总量环比下降，民用气商品量下降，PDH等开工率有变化，炼厂和港口库存上升 [7] - 策略：中长期液化气估值偏高；走势偏弱但下方支撑上升，前期空单可止盈，PG关注【4050 - 4150】 [8] L - 行情：L01、L05、L09收盘价有小幅度变动，主力持仓量减少，仓单量不变 [10] - 逻辑：市场情绪好转，基本面暂无新利空，盘面在7200附近有支撑；供需偏弱，社会库存连续3周累库，月差、基差边际走弱；进口贸易商接盘谨慎，农膜开工环比上涨，需求有好转预期；近期装置高检修，供给压力缓解，后市投产以非标为主，标品供给压力暂缓 [11] - 策略：空单止盈，关注短多机会，L关注【7200 - 7300】 [11] PP - 行情：PP01、PP05、PP09收盘价有小幅度变动，主力持仓量增加，仓单量不变 [14] - 逻辑：基本面偏弱但无新利空，盘面在整数关口有支撑；基差、月差同期跌至低位；本周企业及贸易商库存去化，产业链库存压力偏中性；存量装置计划外检修增加，供给压力缓解；1 - 5月出口累计同比+22%，出口毛利为正，后市出口有望高增速 [15] - 策略：空单止盈，关注短多机会，PP关注【7000 - 7100】 [15] PVC - 行情：V01、V05、V09收盘价上涨，主力持仓量减少，PVC仓单量不变 [18] - 逻辑：政策预期使市场情绪乐观，盘面反弹；社会库存连续4周累库，福建万华50万吨新装置投产，渤化发展40万吨装置试车，内外需求偏淡季，7月供需格局偏累库，关注印度反倾销税进展；月底政治局会议预期和煤炭企稳支撑底部 [19] - 策略：短多长空，V关注【4900 - 5100】 [19] PX - 行情：7月11日，PX华东地区现货7120元/吨，PX09合约日内收盘6694元/吨，月差和基差有变化 [21] - 逻辑：国内装置降负、海外装置负荷偏高运行；加工差、汽油裂解价差等有变动；PX周度产量下降，国际开工率上升；5月进口量处近五年偏低水平；需求端相对充裕；5月PX库存较去年同期偏低但仍处近五年同期高位；供需偏向紧平衡，PX库存去库但整体依旧偏高 [22] - 策略：关注逢高布局空单机会，PX关注【6730 - 6870】 [22] PTA/PR - 行情：7月11日，PTA华东4715元/吨，TA09日内收盘4700元/吨，月差和基差有变化 [23] - 逻辑：加工费相对较高，供应端充裕；部分装置检修或停车；PTA现货和盘面加工费有变动，周检修产能损失量同期偏高，周度开工率中性，周度产量近五年同期偏高；需求端预期走弱，下游聚酯开工高位下行，终端织造开工负荷下滑；库存去库整体中性；后期新装置投产，供应端压力预期增加 [24] - 策略：TA基本面紧平衡预期宽松，关注逢高布空机会，TA关注【4710 - 4810】 [25] 乙二醇 - 行情：7月11日，华东地区乙二醇现货价4383元/吨，EG09日内收盘4305元/吨，月差和基差有变化 [26] - 逻辑：国内外装置检修少于重启，到港量同期偏低但预期回升，供应预期宽松；MEG周度检修损失量处近五年同期高位，周度开工率和产量同期偏高；5月进口量略高于去年同期但仍处近五年偏低水平；需求端预期走弱，下游聚酯开工高位下行，终端织造开工负荷下滑；EG社会库存止跌，港口库存同期偏低；成本端煤价企稳，油价震荡偏强 [27] - 策略：关注高空机会，EG关注【4350 - 4410】 [28] 玻璃 - 行情：现货市场报价下调，盘面回调，基差窄幅波动，仓单不变 [30] - 逻辑：宏观层面，玻璃基本面改善，企业盈利好转，产量微幅增加，库存续降创5个月低位，淡季需求有韧性，市场信心提振；供应处于低位缓增状态，若“反内卷”政策无强有力措施，供应短期难大幅下降；玻璃企业库存降至五个月新低且降幅扩大；7月下旬宏观政策密集期，盘面偏强震荡 [31] - 策略：反弹做多，FG关注【1080 - 1100】 [31] 纯碱 - 行情：重碱现货报价下调，盘面收跌，主力基差扩大，仓单减少，预报不变 [32] - 逻辑：“反内卷”政策预期使玻璃、煤炭市场转强，带动纯碱期价拉升；碱厂库存再度累库刷新历史最高纪录，国内现货市场报价稳中微降；近期装置检修、重启并存，供应稍有增量；下游支撑一般，终端刚需消费，玻璃和光伏玻璃需求不温不火，轻碱行业需求低位；盘面受商品情绪波动影响，基本面驱动不足 [33] - 策略：窄幅震荡，短期在60日和10日均线之间波动，SA关注【1220 - 1250】 [2] 烧碱 - 行情：烧碱现货报价部分下调，盘面高位回落，基差走强，仓单不变 [35] - 逻辑：供应端产能平均利用率上升，前期减产及停车装置陆续提负，新增产能有投产预期，供应趋向饱和；需求上，主力下游氧化铝开工存量回升，非铝需求弱势，5月出口规模缩减；成本利润上，山东液碱价格上行，液氯补贴减少，整体氯碱利润上行；本周液碱企业厂库库存环比上调 [36] - 策略：涨势放缓，多单谨慎持有，SH关注【2470 - 2520】 [36] 甲醇 - 行情：7月11日，华东地区甲醇现货2381元/吨，甲醇主力09合约日内收盘2370元/吨，月差、基差和转口利润有变化 [37] - 逻辑：国内甲醇装置检修但综合开工负荷维持偏高，海外甲醇装置稳步恢复至同期高位；需求负反馈，沿海MTO外采装置负荷延续下滑，传统需求开工负荷整体偏高；社库累库但整体偏低；港口基差走弱，沿海内地甲醇套利窗口关闭，需求短期向好，内地企业库存去库；基本面偏宽松但下方空间或相对有限 [38] - 策略：区间操作，MA关注【2370 - 2400】 [39] 尿素 - 行情：7月11日，山东地区小颗粒尿素现货1860元/吨，尿素主力合约日内收盘1773元/吨，月差和基差有变化 [40] - 逻辑：尿素装置检修，日产略有下滑但供应依旧充足；下个周期部分企业装置有停车或恢复计划；尿素周度加权成本下降，加权利润上升；需求端，工业需求止跌向好，农业需求环比偏弱；1 - 5月化肥出口增速较快；库存去库但仍处近五年同期高位；成本端支撑企稳 [41] - 策略：盘面或止跌，轻仓试多，UR关注【1735 - 1755】 [42] 沥青 - 行情：7月17日，BU主力合约收于3628元/吨，环比上升0.14%，部分地区现货价格有变动 [44] - 逻辑：成本端原油受OPEC + 增产影响中长期承压，沥青原料端相对充足；当前沥青利润尚可，裂解价差处于高位；供应上，国内沥青周度总产量环比上升；需求上，下游部分开工率有变化；库存上，70家样本企业社会库存环比上升 [45] - 策略：中长期偏空，轻仓布局空单，BU关注【3600 - 3670】 [46] 丙烯 - 行情：山东丙烯市场价为6275元/吨，日环比 - 10 [48] - 逻辑：供需相对偏弱，下游主导市场；成本端国际原油及丙烷价格走弱，成本支撑减弱；供应格局区域分化，华东与山东部分新增产能即将投放，预计供应先收缩后扩张 [48] - 策略：反弹偏空，关注区间【6200 - 6350】 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金高位震荡，中长期多国政策宽松、央行购金且不确定性多，建议战略配置[1] - 白银强势震荡，供给有缺口、经济需求有支撑，但受基本金属和黄金价格情绪影响大，需关注支撑有效性并做好仓位控制[1] - 铜震荡，美经济数据展示韧性、宏观情绪回暖，建议回调后逢低试多，中长期看好[1][6] - 锌反弹，短期宏观和板块情绪回升，长期供增需弱，把握逢高空机会[1][8] - 铅承压，7月供应增量、消费不足及交割因素致库存累积[1] - 锡反弹承压，缅甸佤邦复产慢、终端消费进入淡季、库存累积[1] - 铝反弹，但产能高位、垒库、开工率走弱、终端消费淡季，反弹承压[1] - 镍反弹，下游消费淡季、库存累积，建议关注反弹抛空机会[1][12] - 工业硅高位震荡，基本面未实质改善，短期逢低试多[1] - 多晶硅高位震荡，政策预期叠加价格正反馈，广期所限仓，注意止盈止损[1] - 碳酸锂偏强，供应端扰动，盘面变为B结构，逢低试多策略占优[1][14] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：尽管美国数据积极，但美联储官员表态积极货币政策且关税在谈判中，金银维持高位震荡[2] - 基本逻辑：美国经济衰退风险减少，特朗普将免职鲍威尔，存在地缘问题，关税变数大、全球秩序重塑及财政货币双宽松，黄金长牛[3] - 策略推荐：黄金短期调整，美元中期弱势，760附近支撑强，长期看多；白银9000有支撑，多头思路对待[3] 铜 - 行情回顾：沪铜围绕7万8关口震荡盘整[5] - 产业逻辑：铜精矿紧张格局维持，电解铜产量攀升，市场担忧美国铜库存回流亚洲，下游开工回升，终端绿色铜需求维持韧性[5] - 策略推荐：美国经济衰退风险削弱，短期铜止跌反弹，建议回调后逢低试多，中长期看涨，沪铜关注区间【77800，79500】，伦铜关注区间【9600，9800】美元/吨[6] 锌 - 行情回顾：沪锌延续反弹，区间震荡[7] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，冶炼厂复工复产积极，锌矿供应高位，TC反弹，国内库存小幅累库，下游逢低采购，镀锌企业开工率受钢材需求疲软拖累[7] - 策略推荐：特朗普关税冲击被消化，美国经济衰退担忧减弱，国内GDP增速超预期，短期锌延续反弹，区间震荡，长期供增需弱，把握逢高空机会，沪锌关注区间【22000，22600】，伦锌关注区间【2680，2780】美元/吨[8] 铝 - 行情回顾：铝价小幅反弹，氧化铝反弹走势[9] - 产业逻辑：电解铝运行产能高位，成本上升，库存增加，需求端开工率下降；氧化铝海外铝土矿进口维持高位，部分企业检修停产，库存小幅累库，供需结构维持宽松预期[10] - 策略推荐：建议沪铝关注反弹抛空机会，注意铝锭库存变动，主力运行区间【20000-20800】；氧化铝低位区间运行[10] 镍 - 行情回顾：镍价低位反弹，不锈钢反弹走势[11] - 产业逻辑：镍海外环境不确定，俄镍或面临高关税，国内供需偏弱改善有限，库存累积，下游消费淡季；不锈钢减产力度渐弱，淡季库存压力再现，终端消费趋弱[12] - 策略推荐：建议镍不锈钢关注反弹抛空机会，注意库存变化，镍主力运行区间【118000-122000】[12] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509大幅增仓上行，冲高回落[13] - 产业逻辑：澳洲锂矿和国内企业停产，主力合约强势拉涨，盘面计价供需改善，但总库存创新高，国内产量维持高位，终端需求新能源汽车零售增速下滑但储能有增量，材料厂开工率和产量上涨，短期盘面变为B结构，逢低试多策略占优[14] - 策略推荐：短期偏强运行【66500-67500】[14]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：偏强运行 [1] - 热卷：偏强运行 [1] - 铁矿石：短期观望 [1] - 焦炭：偏强运行 [1] - 焦煤：偏强运行 [1] - 锰硅：震荡 [1] - 硅铁：震荡 [1] 报告的核心观点 - 市场情绪带动钢材偏强运行，铁水增量使矿价偏强，焦炭提涨预期升温，焦煤氛围暖，铁合金供需矛盾有限区间运行 [3][7][10][14][18] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢：市场不时有限产消息，原料拉涨带动上行，产量表需环比回落、总库存回升，铁水产量增加带动炉料需求预期升温，或延续偏强运行，价格区间【3150，3190】 [1][4][5] - 热卷：产量、表需及库存变化不大，基本面平稳矛盾有限，围绕宏观等因素交易，原料上行推动偏强，短期或维持偏强运行，价格区间【3320，3360】 [1][4][5] 铁矿石 - 铁水产量转增且增幅明显，供给端发到货双增，后续发货有增量，港口、钢厂累库，钢厂利润佳生产积极性好，盘面锁利润带动走强，但近期上涨快盘面利润压缩，不宜追涨，价格区间【785，815】，短期观望，中期布局空单 [1][8][9] 焦炭 - 现货第一轮提涨落地，市场有后续提涨预期，限产消息影响市场情绪，钢厂补库促使心态积极，或维持偏强运行，价格区间【1520，1550】 [1][12][13] 焦煤 - 国内产量回升接近去年同期，7月部分停产煤矿复产，后期供给增加，上游库存环比下降，现货成交好转，市场情绪改善，下游补库助推氛围趋暖，短期或继续偏强运行，价格区间【920，950】 [1][16][17] 铁合金 - 锰硅：基本面供增需减，库存压力未缓解，成本端锰矿暂有支撑，但多产区电费成本下移、部分矿山远月报价下跌，成本端有松动预期，铁水产量高位硅锰需求有刚性支撑，短期情绪性交易为主，关注上方6000元/吨整数关口，价格区间【5700，5890】 [1][20][21] - 硅铁：基本面供需双降，产区电价下调成本线下移，工厂库存偏高，部分有复产计划，下游消费淡季去库难，短期情绪性交易为主，供需矛盾有限，预计行情维持区间运行，价格区间【5390，5575】 [1][20][21]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | | 大区间震荡 | 按照 CPC 月度展望来看，7 月降雨天气展望顺利，美豆种植天气基本顺利。南美方 | | | | 面丰产定局。国内方面，国内港口及油厂大豆，豆粕进入累库阶段。饲料企业库存 | | | | 开始走高于去年同期，进一步补库积极性预计会有所减缓。7 月美农报告调增新年 | | 豆粕 | | 度美豆期末库存，偏利空。美豆下跌。昨日美豆种植报告显示种植情况环比改善。 | | | | 昨日豆粕小幅收跌。在缺乏基本面利多驱动下，价格出现整理。短期走势，在基本 | | | | 面偏弱及中美贸易关税成本支撑双重作用下，豆粕以大区间行情对待。主力【2970， | | | | 3040】 | | | 大区间震荡 | 欧盟及加籽种植天气降雨偏低，部分地区土壤墒情偏干。新季全球菜籽产量有所恢 | | | | 复，但加籽种植面积同比下降，同比增幅受限，关注后续天气及单产情况。国内市 | | | | 场，目前油厂菜籽菜粕库存环比整体去库，商业库存去库，但同比维持较高水平。 | | | | 7 月至 9 月菜籽进口同比大幅 ...

报告行业投资评级 - 原油、PX、乙二醇、沥青、丙烯偏空；LPG空单止盈；L、PP空头延续；PVC震荡；玻璃回调做多；纯碱窄幅震荡；烧碱涨势放缓；甲醇、PTA反弹偏空；尿素空头反弹 [1][2] 报告的核心观点 - 近期油市呈现弱预期强现实局面，OPEC增产压力逐渐释放，原油中长期供给过剩 [4][5] - 液化气受成本端拖累走弱，月底PDH装置重启或带来支撑 [6][8] - L供需格局偏弱，近期装置高检修缓解供给压力，但中长期新装置投产预期偏空 [10][12] - PP成本支撑减弱，后市装置重启和新增产能将增加供给，出口有望维持高增速 [14][16] - PVC短期政策预期减弱，新产能释放，7月供需偏累库，但月底会议和成本有支撑 [18][20] - PX供需偏向紧平衡，但库存偏高，近期跟随成本波动 [22][23] - PTA后期新装置投产增加供应压力，下游聚酯和终端织造需求下滑 [24][25] - MEG供应预期宽松，需求端走弱，低库存对盘面有支撑 [27][28] - 玻璃在产产能低位波动，库存下降，政策和成本因素或推动价格重心上移 [30][32] - 纯碱市场供应高位，碱厂库存去化困难，下游支撑尚可但终端消费疲弱 [34][35] - 烧碱供应压力短期或缓解，下游氧化铝开工回升但非铝需求弱势 [37][38] - 甲醇国内装置检修但综合开工高，海外装置恢复，需求负反馈，社库累库 [39][40] - 尿素装置开工负荷回升，供应充足，工农业需求偏弱但出口增速快 [42][43] - 沥青成本端承压，供给相对充足，库存累库，中长期偏空 [45][46] - 丙烯成本支撑转弱，供需格局弱势，新增产能将增加供给压力 [48][49] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价延续下降走势，WTI下降2.00%，Brent下降0.28%，SC下降0.45% [3] - 基本逻辑：近期油市弱预期强现实，OPEC增产压力释放，俄罗斯海运出口下降，中国进口增加，美国库存有变化 [4] - 策略推荐：中长期油价波动区间60 - 70美元/桶，短周期走弱，轻仓布局空单并购买看涨期权保护 [5] LPG - 行情回顾：7月16日，PG主力合约收于4108元/吨，环比下降1.25% [7] - 基本逻辑：OPEC+增产使供给充足，月底PDH装置重启有支撑，成本利润、供应、需求和库存有相应变化 [8] - 策略推荐：前期空单可止盈，关注区间【4000 - 4100】 [9] L - 行情回顾：期现齐跌，华北基差为 - 64（环比 - 23） [11] - 基本逻辑：基本面供需偏弱，社会库存累库，近期装置高检修，7 - 8月有新装置投产预期 [12] - 策略推荐：空单持有，关注区间【7150 - 7300】 [12] PP - 行情回顾：华东基差为80（环比 - 14），检修装置带来底部支撑，但需求疲软 [15] - 基本逻辑：成本支撑减弱，仓单增加，后市装置重启和新增产能增加供给，出口有望维持高增速 [16] - 策略推荐：空单持有，关注区间【6950 - 7100】 [16] PVC - 行情回顾：常州基差为 - 94（环比 + 31），现货价格预计偏弱震荡 [19] - 基本逻辑：短期政策预期减弱，新产能释放，7月供需偏累库，关注印度反倾销税进展 [20] - 策略推荐：短多长空，关注区间【4900 - 5100】 [20] PX - 行情回顾：7月11日，PX华东地区现货7120元/吨，PX09合约日内收盘6694元/吨 [22] - 基本逻辑：国内装置降负、海外装置负荷提升，需求相对充裕，库存去库但仍偏高 [23] - 策略推荐：关注逢高布局空单机会，关注区间【6650 - 6750】 [23] PTA - 行情回顾：7月11日，PTA华东4715元/吨，TA09日内收盘4700元/吨 [24] - 基本逻辑：加工费较高，供应充裕，下游聚酯和终端织造需求下滑，库存去库整体中性 [25] - 策略推荐：关注逢高布空机会，关注区间【4650 - 4710】 [26] MEG - 行情回顾：7月11日，华东地区乙二醇现货价4383元/吨，EG09日内收盘4305元/吨 [27] - 基本逻辑：国内外装置检修少于重启，到港量预期回升，需求端走弱，库存止跌 [28] - 策略推荐：关注高空机会，关注区间【4300 - 4360】 [29] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面回调，基差窄幅波动，仓单不变 [30] - 基本逻辑：政策强调落后产能退出和煤制产线技改，短期高温约束市场，库存下降，燃料价格提升 [32] - 策略推荐：关注10日均线附近支撑，关注区间【1060 - 1090】 [32] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价下调，盘面收跌，主力基差扩大，仓单减少，预报不变 [34] - 基本逻辑：政策炒作影响减弱，碱厂再度累库，市场供应高位略减，下游支撑尚可但终端消费疲弱 [35] - 策略推荐：以区间宽幅震荡思路对待，关注库存和下游减产力度 [35] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价部分下调，盘面高位回落，基差走强，仓单不变 [37] - 基本逻辑：供应端开工率略降，有检修去库预期，新增产能投产或缓解压力；需求端氧化铝开工回升，非铝需求弱势 [38] - 策略推荐：多单谨慎持有，关注区间【2460 - 2510】 [38] 甲醇 - 行情回顾：7月11日，华东地区甲醇现货2381元/吨，主力09合约日内收盘2370元/吨 [39] - 基本逻辑：国内装置检修但综合开工负荷偏高，海外装置恢复，需求负反馈，社库累库 [40] - 策略推荐：逢高布局空单，关注区间【2345 - 2375】 [40][41] 尿素 - 行情回顾：7月11日，山东地区小颗粒尿素现货1860元/吨，主力合约日内收盘1773元/吨 [42] - 基本逻辑：装置开工负荷回升，供应充足，工农业需求偏弱，1 - 5月化肥出口增速快，成本支撑企稳 [43] - 策略推荐：盘面或止跌，轻仓试多，关注区间【1725 - 1755】 [43][44] 沥青 - 行情回顾：7月16日，BU主力合约收于3623元/吨，环比上升0.17% [45] - 基本逻辑：成本端原油承压，沥青原料供给充足，供应小幅下降，库存累库，裂解价差高位 [46] - 策略推荐：轻仓布局空单，关注区间【3550 - 3650】 [47] 丙烯 - 行情回顾：山东丙烯市场价为6285元/吨（日环比 - 50） [49] - 基本逻辑：成本端原油和丙烷价格下跌，供需格局弱势，下游PP装置停车检修，新增产能将增加供给 [49] - 策略推荐：反弹偏空，关注区间【6200 - 6350】 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场情绪稍减，各品种多区间运行；铁矿石基本面转弱，价格恐承压；铁合金供需矛盾有限，区间运行 [3][7][18] 各品种总结 螺纹钢 - 品种观点：城市工作会议未释放刺激信号，确认房地产增量时代结束，会议偏空；供需层面，产量表需环比回落，总库存小幅下降，淡季特征明显，铁水产量降至240万吨以下但绝对水平仍高 [1][4] - 盘面操作建议：交易由产业逻辑切换至宏观情绪及政策预期逻辑，短期区间运行，价格区间【3100，3140】 [1][5] 热卷 - 品种观点：产量及表需环比均小幅回落，库存变化不大 [1][4] - 盘面操作建议：供需总体相对平衡，基本面矛盾有限，城市工作会议后市场情绪减退，但后期政治局会议等或提供刺激，短期区间运行，价格区间【3260，3300】 [1][5] 铁矿石 - 品种观点：需求端铁水产量下降，预计后期继续缓慢下行；供给端发到货双增，后续发货仍有增量；港口去库，钢厂刚需补库，整体供需结构中性偏弱；城市会议不及预期，关注产业层面供给侧改革政策出台情况 [1][8] - 盘面操作建议：短期观望，中期布局空单，价格区间【770，795】 [1][9] 焦炭 - 品种观点：现货出现第一轮提涨，焦化利润略有改善；基本面总体变化不大，独立焦企产量近期回落，但钢厂焦企产量仍高；铁水产量绝对水平较高，对原料需求有保障；总库存环比下降，绝对水平较高；市场情绪略有降温 [1][12] - 盘面操作建议：区间运行，价格区间【1490，1520】 [1][13] 焦煤 - 品种观点：国内焦煤产量近期有所回落，绝对水平接近去年同期；7月后部分停产煤矿陆续复产，后期供给趋于增加；上游库存环比下降，现货成交好转，市场情绪总体改善；短期宏观预期略有降温 [1][16] - 盘面操作建议：区间运行，价格区间【890，920】 [1][17] 锰硅 - 品种观点：基本面供增需减，库存压力未明显缓解，成本端锰矿暂有支撑，但近期多产区电费成本下移，部分矿山远月报价小幅下跌，成本端松动预期仍存；当前铁水产量虽高位运行，但淡季来临实际需求恐承压回落 [1][20] - 盘面操作建议：短期市场以情绪性交易为主，关注上方6000元/吨整数关口，价格区间【5655，5845】 [1][21] 硅铁 - 品种观点：基本面供需双降，产区电价下调后成本线进一步下移；工厂库存水平相对偏高，部分工厂有复产计划，下游消费淡季来临，工厂去库难度增加 [1][20] - 盘面操作建议：短期市场以情绪性交易为主，整体供需矛盾相对有限，预计行情维持区间运行，价格区间【5315，5500】 [1][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金和白银维持高位震荡，中长期多国政策宽松、央行购金及不确定性因素支撑黄金长牛 [1][3] - 铜短期有回调压力但深跌幅度有限，中长期看涨 [1][6] - 锌短期承压回落，长期供增需弱 [1][9] - 铅、锡、铝、镍价格均承压 [1] - 工业硅和多晶硅高位运行 [1] - 碳酸锂高位震荡，短期高位运行 [1][15] 各品种总结 黄金 - 行情回顾：美国通胀低、关税谈判中、鲍威尔或遭免职，金银维持高位震荡 [2] - 基本逻辑：美国通胀低于预期、特朗普欲免职鲍威尔威胁美联储独立性、地缘问题及关税变数大，全球秩序重塑及财政货币双宽松，黄金长牛 [3] - 策略推荐：短期调整，美元中期弱势，黄金760附近支撑强，长期看多；白银9000有支撑，多头思路对待 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜围绕7万8关口震荡盘整，伦铜累库超万吨，铜失手7万8关口 [4][5] - 产业逻辑：铜精矿紧张，冶炼厂新投产使电解铜产量攀升，伦铜库存大增，下游开工回升，终端绿色铜需求维持韧性 [5] - 策略推荐：短期警惕回调压力，深跌幅度有限，回调后逢低试多，中长期看涨；沪铜关注区间【77000，79000】，伦铜关注区间【9600，9800】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：沪锌止跌反弹，窄幅震荡 [8] - 产业逻辑：锌矿端趋松，加工费反弹，国内库存累库，下游开工受钢材需求疲软拖累 [8] - 策略推荐：短期承压回落，长期供增需弱，把握逢高空机会；沪锌关注区间【21800，22200】，伦锌关注区间【2680，2780】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价承压运行，氧化铝回落走势 [10] - 产业逻辑：电解铝产能高位，库存增加，需求端开工趋弱；氧化铝进口高位，部分企业检修，供需结构维持宽松预期 [11] - 策略推荐：沪铝关注反弹抛空机会，主力运行区间【20000-20800】；氧化铝低位区间运行 [11] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹回落走势 [12] - 产业逻辑：海外环境不确定，俄镍或面临高关税，国内镍供需偏弱，库存累积；不锈钢减产力度渐弱，淡季库存压力再现 [13] - 策略推荐：关注反弹抛空机会，镍主力运行区间【118000-122000】 [13] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509小幅减仓收涨，成交量萎缩 [14] - 产业逻辑：基本面供需双增，库存创新高，连续6周累库，市场受政策预期影响，博弈需求成色 [15] - 策略推荐：短期高位运行【65500-67500】 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场情绪稍减，各品种多区间运行；铁矿石基本面转弱，价格恐承压；焦炭、焦煤市场情绪稍减，区间运行；铁合金供需矛盾有限，区间运行 [3][7][10][14][18] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 品种观点：城市工作会议未释放刺激信号，确认房地产增量时代结束，会议偏空；供需层面，螺纹产量表需环比均回落，总库存小幅下降，淡季特征明显，铁水产量降至240万吨以下但绝对水平仍较高 [4] - 盘面操作建议：目前交易由产业逻辑切换至宏观情绪及政策预期逻辑，短期区间运行，价格区间【3090，3130】 [1] 热卷 - 品种观点：热卷产量及表需环比均小幅回落，库存变化不大 [4] - 盘面操作建议：供需总体相对平衡，基本面矛盾有限，城市工作会议后市场情绪有所减退，但后期政治局会议等仍或提供刺激，短期区间运行，价格区间【3230，3270】 [1] 铁矿石 - 品种观点：需求端铁水产量下降，预计后期继续缓慢下行；供给端发到货双增，后续发货仍有增量；港口去库，钢厂刚需补库，整体供需结构中性偏弱；城市会议不及预期，关注产业层面供给侧改革政策出台情况 [8] - 盘面操作建议：短期观望，中期布局空单，价格区间【750，780】 [1][9] 焦炭 - 品种观点：现货出现第一轮提涨，焦化利润略有改善；基本面总体变化不大，独立焦企产量近期有所回落，但钢厂焦企产量仍然较高；铁水产量绝对水平较高，对原料需求有保障；总库存环比下降，绝对水平较高；市场情绪略有降温 [12] - 盘面操作建议：区间运行，价格区间【1490，1520】 [1][13] 焦煤 - 品种观点：国内焦煤产量近期有所回落，绝对水平接近去年同期；进入7月后部分停产煤矿陆续复产，后期供给趋于增加；上游库存环比下降，现货成交有所好转，市场情绪总体有所改善；短期宏观预期略有降温 [16] - 盘面操作建议：区间运行，价格区间【890，920】 [1][17] 锰硅 - 品种观点：基本面供增需减，库存压力未有明显缓解，成本端锰矿暂对价格有支撑；近期多产区电费成本下移，且部分矿山远月报价小幅下跌，成本端松动预期仍存；当前铁水产量虽高位运行，但淡季来临实际需求恐将承压回落 [20] - 盘面操作建议：短期市场以情绪性交易为主，关注上方6000元/吨整数关口，价格区间【5690，5880】 [1][21] 硅铁 - 品种观点：基本面供需双降，产区电价下调后成本线较前期进一步下移；当前工厂库存水平仍相对偏高，部分工厂后续仍有复产计划，而下游消费淡季已来临，工厂去库难度增加 [20] - 盘面操作建议：短期市场以情绪性交易为主，整体供需矛盾相对有限，预计行情维持区间运行，价格区间【5400，5590】 [1][21]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 原油供给压力上升，油价承压，中长期供给过剩，短周期走弱 [3][5][6] - LPG受成本端拖累走弱，中长期估值偏高，走势乏力 [7][10] - L成本支撑转弱，震荡偏弱，短多长空 [11][13][14] - PP成本支撑减弱，偏弱震荡，反弹偏空 [15][17] - PVC市场情绪转弱，区间震荡，短多长空 [19][21][22] - PX供需紧平衡但油价回调，震荡偏空 [23][24] - PTA供需预期宽松，关注高空机会 [25][27] - MEG港口低库存但供需预期宽松，关注高空机会 [28][30] - 玻璃库存续降，有均线支撑，回调做多 [32][33] - 纯碱库存去化困难，盘面反弹乏力，窄幅震荡 [34][36] - 烧碱液氯补贴缩窄，盘面涨势放缓，多单谨持 [37][39] - 甲醇装置检修但MTO需求负反馈，反弹偏空 [40][42] - 尿素成本支撑但供需宽松，震荡偏弱，关注高空机会 [43][45] - 沥青跟随成本端油价回落，中长期偏空 [46][49] - 丙烯流程量增加，震荡偏弱，反弹偏空 [50][51] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价回落，WTI降2.40%，Brent降0.72%，SC降0.51% [4] - 基本逻辑：油市弱预期强现实，消费旺季有支撑，但OPEC增产使油价承压；供给上俄出口降、美钻机数降，需求上中国进口增加、IEA预计需求增长，库存上美原油库存升 [5] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价60 - 70美元/桶；短周期走弱，轻仓布局空单并买看涨期权保护，SC关注【505 - 525】 [6] LPG - 行情回顾：7月15日，PG主力合约收于4160元/吨，环比降0.53%，现货端多地价格持平 [8] - 基本逻辑：上游油价主导，OPEC增产使供给充足，走势偏弱；仓单量持平，PDH装置利润降，供应商品量降，需求端开工率有升有降，库存炼厂和港口上升 [9] - 策略推荐：中长期估值偏高，走势乏力，轻仓布局空单，PG关注【4050 - 4150】 [10] L - 行情回顾：期现齐跌，华北基差为 - 71（环比 - 33） [12] - 基本逻辑：需求淡季，库存累库，成本支撑转弱，进口资源充足；装置检修增加产量或下滑，7 - 8月有新装置投产，农膜开工环比上涨 [13] - 策略推荐：短多长空，关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度 [14] PP - 行情回顾：华东基差为42（环比 - 7），预计明日市场延续偏弱运行 [16] - 基本逻辑：原油、丙烷重心下移，成本支撑转弱；金能化学仓单增加抑制反弹，后市产量或增，三季度新增产能200万吨；1 - 5月出口同比+22%，出口毛利为正 [17] - 策略推荐：反弹偏空，PP关注【6950 - 7150】，短线参与，关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度 [17][18] PVC - 行情回顾：常州基差为 - 125（环比 + 35），预计现货价格偏弱震荡 [20] - 基本逻辑：中央城市工作会议后“反内卷”交易持续，基本面驱动不足，库存上涨；产量预计增加，内需和出口转弱，关注反倾销税政策 [21] - 策略推荐：短多长空，注意宏观系统性风险 [22] PX - 行情回顾：7月11日，PX华东现货7120元/吨持平，09合约收盘6694元/吨（ - 88） [23] - 基本逻辑：国内装置降负、海外装置负荷提升，加工差、产量、进口、需求、库存等数据有变化，供需紧平衡但库存偏高，跟随成本波动 [24] - 策略推荐：关注逢高布局空单机会，PX关注【6660 - 6760】 [24] PTA - 行情回顾：7月11日，PTA华东4715元/吨（ - 20），TA09收盘4700元/吨（ - 42） [25] - 基本逻辑：加工费高，供应充裕，装置有检修；需求端走弱，聚酯开工和产销下滑，库存去库整体中性；后期新装置投产，供应压力增加 [26][27] - 策略推荐：关注逢高布空机会，TA关注【4670 - 4730】 [27] MEG - 行情回顾：7月11日，华东乙二醇现货4383元/吨（ - 3），EG09收盘4305元/吨（ - 20） [28] - 基本逻辑：国内外装置检修少于重启，到港量预期回升，供应宽松；需求端走弱，聚酯开工和产销下滑，库存止跌，港口库存偏低 [29] - 策略推荐：关注高空机会，EG关注【4270 - 4340】 [30] 玻璃 - 行情回顾：现货报价上调，盘面回调，基差扩大，仓单不变 [33] - 基本逻辑：宏观政策有产能退出和技改预期，但短期受现实约束；在产产能低位波动，产量增加，库存下降；生产利润有亏有盈，燃料价格提升，现货报价上调 [33] - 策略推荐：回调做多，FG关注【1050 - 1080】 [33] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价不变，盘面收跌，主力基差扩大，仓单减少，预报不变 [35] - 基本逻辑：政策炒作影响减弱后重心回落，厂家累库；供应高位略减，产能利用率不变，库存去化困难，下游支撑尚可但终端消费疲弱 [36] - 策略推荐：以区间宽幅震荡思路对待，关注库存数据和下游减产力度 [36] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价稳定，盘面重心走平，基差走强，仓单减少 [38] - 基本逻辑：供应端开工率略降，有检修去库预期，新增产能投产预期使供应压力短期缓解；需求端氧化铝开工回升但非铝需求弱，出口规模缩减；成本端支撑下移，库存回落 [39] - 策略推荐：多单谨持，SH关注【2480 - 2530】 [39] 甲醇 - 行情回顾：7月11日，华东甲醇现货2381元/吨（ - 23），主力09合约收盘2370元/吨（ - 28） [40] - 基本逻辑：国内装置检修但综合开工负荷偏高，海外装置恢复；需求负反馈，MTO外采装置负荷下行，传统需求开工同期偏高；社库累库但整体偏低，港口基差走弱 [41] - 策略推荐：反弹偏空，MA关注【2365 - 2400】 [42] 尿素 - 行情回顾：7月11日，山东小颗粒尿素现货1860元/吨，主力合约收盘1773元/吨（ - 4） [43] - 基本逻辑：装置开工负荷回升，日产有望重回20万吨以上，供应充足；需求端工农业需求偏弱，1 - 5月化肥出口增速快；库存去库但处高位，成本支撑企稳 [44] - 策略推荐：震荡偏弱，关注高空机会，UR关注【1735 - 1765】 [45] 沥青 - 行情回顾：7月15日，BU主力合约收于3617元/吨，环比降0.80%，多地市场价有变化 [47] - 基本逻辑：成本端油价承压，沥青原料充足；供应下降，库存累库，基本面中性；需求受天气影响，南北格局逆转 [48] - 策略推荐：中长期偏空，轻仓布局空单，BU关注【3550 - 3650】 [49] 丙烯 - 行情回顾：山东丙烯市场价6335元/吨（日环比持平） [51] - 基本逻辑：下游PP装置停车检修，山东流通增量，交投谨慎；成本端原油和丙烷走弱，供应先收缩后扩张，华东与山东新增产能将投放 [51] - 策略推荐：反弹偏空，关注区间【6250 - 6400】，短线参与，注意宏观系统性风险 [51][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线反弹，在基本面偏弱及中美贸易关税成本支撑双重作用下，以大区间行情对待[1] - 菜粕短线反弹，高额贸易关税及低进口抑制市场做空动能，短期盘面暂以区间对待[1] - 棕榈油追多谨慎对待，在缺乏持续利多提振下，价格出现调整，基本面供应季追多需谨慎[1] - 棉花上行承压，美棉和国内新棉生长良好，usda调增产量及期末库存，下游需求走弱，棉价反弹承压[1] - 红枣逢高沽空，新季枣树生长良好，旧作库存高，需求弱，短期盘面反弹承压，关注逢高沽空机会[1] - 生猪弱势震荡，养殖端出栏节奏和二育入场情况影响短期行情，中长期产能过剩，猪价反弹空间有限，短期震荡调整[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 基本面：7月降雨天气展望顺利，美豆种植天气基本顺利，南美丰产定局；国内港口及油厂大豆、豆粕进入累库阶段，饲料企业库存高于去年同期，补库积极性减缓；7月美农报告调增新年度美豆期末库存，偏利空[1][3] - 价格表现：期货主力日收盘2978元/吨，较前一日跌14元/吨，跌幅0.47%；现货全国均价2915.14元/吨，较前一日涨6.28元/吨，涨幅0.22%[2] - 价差情况：豆菜粕现货价差290元/吨，较前一日跌30元/吨；豆粕5 - 1跨期价差 - 313元/吨，较前一日涨5元/吨[2] 菜粕 - 基本面：欧盟及加籽种植天气降雨偏低，部分地区土壤墒情偏干，新季全球菜籽产量有所恢复，但加籽种植面积同比下降；国内油厂菜籽菜粕库存环比整体去库，7 - 9月菜籽进口同比大幅下降，叠加100%加菜粕进口关税；豆菜粕现货价差低位导致菜粕饲料添加下降[1][7] - 价格表现：期货主力日收盘2655元/吨，较前一日跌4元/吨，跌幅0.15%；现货全国均价2641.58元/吨，较前一日涨9.47元/吨，涨幅0.36%[4] - 价差情况：豆菜粕现货价差290元/吨，较前一日跌30元/吨；菜粕5 - 1跨期价差121元/吨，较前一日涨1元/吨[4] 棕榈油 - 基本面：东南亚棕榈油累库周期开启，美国将对印尼加征32%高关税，利多马棕榈油；7月USDA供需报告调低新年度全球棕榈油期末库存，印度6月棕榈油进口环比增加61.19%[1][10] - 价格表现：期货主力日收盘8708元/吨，较前一日跌40元/吨，跌幅0.46%；全国均价8838元/吨，较前一日跌22元/吨，跌幅0.25%[8] - 库存情况：周度商业库存56.3万吨，较前一期增加2.79万吨[8] 棉花 - 基本面：美棉主产区播种基本完成且实播面积高于预期，优良率继续走高，土壤墒情好；国内新棉生长良好且实播面积高于预期，疆内高温预期下旬缓解；纺企周度订单量环比走弱，轻纺城棉布成交重心下探[1][13] - 价格表现：期货主力CF2509收盘13850元/吨，较前值跌25元/吨，跌幅0.18%；现货15328元/吨，较前值涨14.83元/吨，涨幅0.10%[11] - 库存情况：棉花商业库存260.63万吨，较前值减少14万吨[11] 红枣 - 基本面：新季枣树生长良好，产区坐果情况未出现明显减产征兆，旧作库存处于历史高位，需求季度内走弱[1][16] - 价格表现：期货主力CJ2601收盘10280元/吨，较前值跌110元/吨，跌幅1.06%；河北一级灰枣现货8.6元/千克，较前值持平[15] - 库存情况：36家样本企业周度库存10430吨，较前值减少90吨[15] 生猪 - 基本面：养殖端出栏节奏和二育入场情况影响短期行情，中长期产能过剩，当下消费淡季，需求稳中趋弱[1][18] - 价格表现：期货主力1h2509收盘14250元/吨，较前值跌35元/吨，跌幅0.25%；全国外三元现货14790元/吨，较前值跌30元/吨，跌幅0.20%[17] - 存栏出栏：全国样本企业生猪存栏量3719.93万头，较前值增加11.52万头；出栏量1125.59万头，较前值增加16.77万头[17]