资金面 - 当周公开市场净回笼接近7800亿元，资金价格明显回落，受季节性和507双降政策推动[8][35] - 507会议结构性政策超总量，瞄向内需，两项直通股票市场工具额度优化但非新增信息，超短期降准略超预期，中期单次降息10bp小于过去20bp，受一季度GDP同比5.4%增长超预期影响[8][36] - 未来市场交易点转向银行间资金是否向1.4%靠拢[8][36] 宏观数据 - 国内4月末外贸数据出口同比增速回落不多超预期，对美贸易同比下滑21pcts，回落幅度30pcts，东盟出口增速同比达20pcts，上升9pcts，Q2 GDP增速或上修；4月通胀数据CPI和PPI回落，通胀问题本质是供需失衡[8][19] - 美国ISM PMI回升幅度有限，经济增速逐步回落，关税影响未明显暴露，商品或阶段性补库但难长期主动补库，美联储6月降息可能性降低[8][19] 观点与策略 - 双降落地后债市核心问题是资金中枢能否下沉向1.4%靠拢，短债定价需校准，债券谨慎做陡收益率曲线好于单边，关注关税预期反复风险[8] 政策解读 - Q1货政执行报告明确MLF定位，后续将发力总量+定向需求金融信贷扩张，提示国债利率风险，评估政府债务风险，政策着力点转向需求侧，央行恢复国债净买卖概率不大[21] 市场走势 - 当周中美债收益震荡，美元指数反弹，人民币汇率先升后贬，美国走势放缓，A股上涨，商品走弱[10] 政治局会议 - 对经济现状定调向好但外部冲击加大，政策优先级就业>短期经济增速，高质量发展＞粗放式强刺激，财政落实已出台政策，消费重服务，地产基调偏稳[26]

01 逻辑与策略（P3-4） 目 录 CONTENTS 02 宏观主要资产资金流向变化（P5-6） 03 近期宏观数据分析与回顾（P7-13） 04 资金面分析与债券期现指标监控（P14-24） 05 权益宽基指数基本面、流动性与期现指标监控（P25-29） 06 宏观经济中期基本面跟踪监控（P30-46） 07 宏观经济长波基本面跟踪监控（P47-48） 双降落地资产反映相对平淡，4月外贸转口补充对美出口 逻辑与观点：资金面推动债券预期较强，盯住资金面同时关注债市扰动 ——资金面推动债券预期较强，盯住资金面同时关注债市扰动 2025 - 5 - 1 1 中泰期货研究所宏观团队 李荣凯 从业资格号：F3012937 交易咨询从业证书号： Z0015266 TEL：13361063969 ◆ 上周观点与策略：观点与策略：关税冲突初步反应在PMI数据上，那么央行4月份买断式回购+MLF续作等额对冲是否显得滞后于经济数据，适度宽松的货币政策为何落地这么迟？我们认为 这一问题的核心在于，全年经济增速目标5.0%+一季度数据5.4%超预期，叠加今年财政政策靠前发力明显，央行货币政策可以适度延后。国际环境方面，关税政策存 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场各品种走势受宏观、供需等多因素影响，政策面博弈结束后交易逻辑将转向基本面，部分品种短期有震荡、反弹或下行预期 [10][12] 各品种情况总结 股指期货 - 策略关注阻力位置及宏观数据发布后表现，市场补配欠配板块，政策宣布后指数高开低走，后续交易逻辑将转向基本面 [10] 国债期货 - 策略为单边考虑短债套利，做陡收益率曲线，降准降息后短债信心提振，后续交易逻辑转向资金面与基本面 [11][12] 集运欧线 - 市场对 5 - 6 月运价预期悲观，08 合约上涨空间受限，焦点在旺季表现，目前运力有变化，船司报价有调整，中东局势紧张 [13] 棉花 - 国内棉市低位偏弱运行，受需求担忧、美棉价格及出口数据等影响，未来关注宏观、美棉种植和出口情况，整体棉价仍有下行压力 [14] 白糖 - 国际糖市下行压力仍在，国内短期供给偏宽松，进口供给不确定，内糖抗跌区间震荡，远期产量仍有不确定性 [15][16] 油脂油料 - 建议逢高做空棕榈油和豆粕，棕榈油因增产季供应压力和需求放缓预计短期偏弱，豆粕受油厂开机率恢复和北美种植情况影响 [17] 鸡蛋 - 建议对鸡蛋期货偏空操作，现货偏弱，后市供给压力增加，二季度供需预计维持宽松，现货可能跌至饲料成本线 [18][19] 苹果 - 建议轻仓正套，当前西部产区苹果幼果期坐果差异大，现货产区、销区较旺，新季情况需持续评估 [20] 红枣 - 建议空单分批止盈，端午备货市场走货稳定，新疆产区枣树生长良好，销区货源充足，短期可能底部震荡 [20] 原油 - 中长期油价有下行预期，市场处于多空博弈，后续以增产叠加经济衰退为主线交易，短期贸易战缓和预期或支撑油价 [21] 燃料油 - 价格跟随原油反弹，短期幅度强于原油，市场处于多因素影响期，关注贸易战对需求的影响 [22] 塑料 - 建议 L 和 PP 偏空配置，短期情绪改善难改供需格局，贸易和下游需求不佳，成本支撑下移 [24] 橡胶 - 短期区间震荡，可轻仓短多设止损，关注 RU - NR 价差扩大机会，上游供应偏紧，关注进口关税变化和下游开工 [25] 甲醇 - 建议偏弱震荡思路对待，下游利润差需求减少，国际贸易环境影响长期需求，风险来自伊朗周边局势 [25] 烧碱 - 近月合约偏强思路对待，主力合约震荡思路对待，现货价格强劲，山东地区关注氧化铝厂收货及价格变化 [26] 纯碱玻璃 - 纯碱价格下跌空间有限，中长期供需宽松，玻璃需求预期偏弱，关注 5 月终端需求改善情况 [27][28] 沥青 - 期货修复基差，短期在 3400 区域波动，油价震荡，炼厂有复产预期，关注中美贸易和制裁情况 [29] 聚酯产业链 - 短期各品种维持高位，不建议追多，中期等待做空机会，长期关注中美关税对纺织品出口及上游环节的影响 [30] 液化石油气 - 中期受原油影响大，长期价格重心有望下移，国内 PG 相对原油走强，关注贸易战和需求旺季情况 [31] 纸浆 - 基本面延续弱需求高库存格局，行情偏弱，关注宏观情绪和库存节奏，未来到港有变化 [31][32] 原木 - 短期震荡，可逢反弹做空，中长期逢低买入虚值看涨，关注下游开工和港口库存，外盘报价下调 [33] 尿素 - 短期内趋于震荡，大幅上行后偏空思路，适度出口大概率发生，政策控制价格，关注出口政策和国际价格 [34] 铝和氧化铝 - 铝短期观望，可逢低做多，5 月去库或放缓，价格偏弱震荡；氧化铝预计震荡偏弱探底，关注矿石价格和供应情况 [35] 工业硅多晶硅 - 工业硅偏空思路，等待供应和库存拐点；多晶硅 06 合约上行空间承压，07 合约偏弱震荡，可考虑反弹试空 [36][37] 螺矿 - 市场维持震荡格局，中期趋势偏弱，关注下方支撑，受宏观政策、供需和成本因素影响 [37] 煤焦 - 双焦价格处于下行通道，做多需等减产或进口量下降，铁水产量增加需观察，焦炭提涨未落地 [38] 铁合金 - 硅铁日内做多，锰硅卖出 06 合约看跌期权止盈，锰硅追多需谨慎，硅铁短期或窄幅震荡 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各类期货品种进行分析并给出投资建议，涵盖宏观金融、软商品、油脂油料、生鲜品、黑色、有色、能源化工等板块，综合考虑宏观经济、供需关系、成本因素等影响各品种走势，投资者需关注相关因素变化以把握投资机会和风险 [9][10][15] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 中方同意与美方就关税等问题接触，何立峰副总理将与美国财长贝森特会谈 [9] - 国务院新闻办公室将举行发布会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”情况 [9] - 财政部部长表示中方将采取积极宏观政策，有信心实现2025年5%左右增长目标 [9] - 4月财新中国服务业PMI和综合PMI产出指数下滑，显示企业生产经营活动扩张步伐放缓 [9] - 市场预期美联储5月会议维持利率不变，关注鲍威尔政策基调及对关税政策解读 [10] - 美国财长重申贸易协议可能本周达成，预计一季度GDP数据上调 [10] - 美国3月贸易逆差环比增长14%，进口增长4.4%，出口小幅上涨0.2%，农产品出口受冲击 [10] 股指期货 - 策略上关注资金是否出现利多落地逻辑，关注上方阻力 [10] 国债期货 - 策略上关注会议中降息政策，如无超预期政策，中期超长和超长债偏强可能延续，谨慎者观望为主 [12] 集运欧线 - 3 - 5月上半月提涨失败且运价中枢下行，市场对5、6月运价预期悲观，08合约上涨空间受限，关注旺季表现和货量拐点 [13] - 5月周均运力28W + TEU，6月周均运力31W + TEU，可能弹性较大 [14] - 波动原因包括欧盟对我国部分商品征收额外关税、马士基报价下调、中东地区局势紧张 [14] 棉花 - 国内实际订单和需求前景堪忧，内棉低位偏弱运行 [15] - 隔夜ICE美棉价格承压回落，因天气利于种植生长且国际贸易摩擦和全球经济忧虑制约需求 [15] - 未来关注宏观形势、美国棉花种植和出口形势，棉价低位震荡为主，需跟踪下游企业订单和开机情况 [15] 白糖 - 阶段性供给充裕，产需缺口弥补有不确定性，糖价震荡向下沿波动运行 [16] - 隔夜ICE原糖反弹承压收跌，受巴西生产压力和全球经济萎缩担忧影响 [16] - 国际糖市关注巴西2025/26榨季生产，预计产量增加，北半球印度产量下降，泰国增产 [17] - 国内五一后现货松动下跌，关注进口供给补充情况，内糖走势抗跌区间运行，远期产量不确定性仍强 [18][19] 油脂油料 - 逢高做空棕榈油和豆粕，风险点包括政策变动、天气异常、大豆到港 [20] - 棕榈油因产地增产季供应压力担忧，预计短期走势偏弱 [20] - 豆粕因油厂开机率恢复，国内现货价格走弱，预计短期走势偏弱 [20] 鸡蛋 - 建议对鸡蛋期货偏空思路操作，因现货偏弱，后市供给压力或增加，供需预计维持宽松 [20][21] 苹果 - 建议轻仓正套为主，当前西部产区苹果坐果情况差异大，近日波动较大 [22] - 现货产区、销区稳定较旺，产区库存处于近6年低位，价格有上涨可能，新季苹果坐果情况需持续评估 [23] 红枣 - 建议空单分批止盈，关注下游需求及产区异常变化 [23] - 新疆产区枣树物候期与去年持平，销区市场货源供应充足，成交价格区间小幅下滑，部分客商开始端午备货 [23] 生猪 - 建议短期观望为主，盘面多空僵持 [24] - 需求方面，五一餐饮需求提振屠宰量，但需警惕节后需求疲软；供应方面，规模企业缩量但社会猪源出栏增加，预计五月份毛猪供应压力增加，价格偏弱调整 [24] 原油 - 行情波动因OPEC + 增产，阶段性增产利空兑现后市场修复 [24] - 长期看，供给端增产，需求端美经济转弱和贸易战加剧衰退担忧，后续或围绕增产和经济衰退主线交易，贸易战缓和将带动价格修复 [24] 燃料油 - 关税政策超预期影响需求，现货市场需求偏弱，但高硫夏季有发电需求，预估跟随油价波动且相对原油偏强，需评估贸易战影响下需求对增产的承载能力 [26] 塑料 - 建议L和PP偏空配置，因原油等原料价格走弱，成本支撑下移，贸易格局不乐观，下游需求走弱 [27] 橡胶 - 短期供需双弱，回调可轻仓短多设止损，预计短期区间震荡，RU - NR价差受泰国政策影响走弱，短期观望，关注扩大机会 [28] 甲醇 - 建议以偏弱震荡思路对待，因下游利润差，需求减少预期，虽短期情绪可能支撑价格，但国际贸易环境不佳，下游制品需求出口受影响 [29] 烧碱 - 短期内需求环比改善推涨期货价格，但现货临近2500元/吨整数关口，市场接受程度和期货持续上行动力有待观察，建议震荡思路操作 [30] 纯碱玻璃 - 纯碱5月检修计划增加，供给有边际改善预期，但供需宽松格局不变，价格反弹空间有限 [31] - 玻璃面临旺季不及预期悲观情绪，价格预计震荡或震荡偏弱运行，关注5月终端需求改善情况 [31] 沥青 - 原油预估进入震荡区域，沥青期货修复基差，预计短期在3400区域波动，库存平稳，价格有支撑，上方压力为油价压力区域 [32] 聚酯产业链 - 短期震荡回升，中期建议等待再次做空机会，近期大概率跟随原油维持震荡偏强走势，但中期上行空间不宜乐观 [34] 液化石油气 - LPG中期受原油影响大，OPEC + 增产使全球供给过剩，国内PG相对原油走强，长期价格重心有望下移，但贸易战造成区域价差扩大 [35] 纸浆 - 注意宏观情绪影响，弱需求及高库存未改善，基本面短期震荡偏弱，关注原料及成品库存节奏 [36] 原木 - 需注意资金及宏观情绪影响，短期预期维持震荡行情，可逢反弹做空，中长期可逢低买入虚值看涨，关注下游开工及港口库存情况 [37] 尿素 - 外需传言扰动期货和现货市场，期货主力合约交易9月现货，市场保持强势运行，等待终端需求跟进 [37] 合成胶 - 原料及成品预期偏弱，受宏观和天胶影响或短线反弹，单边暂观望，关注装置动态和供需变化 [38] 铝和氧化铝 - 铝预计维持震荡，短期建议适当做多，因中美贸易谈判和金融政策消息或助推资金情绪，需求韧性强，库存有望去化，但淡季预期高 [38] - 氧化铝建议短期超卖超买适当区间操作，4月矿石价格下跌，成本支撑减弱，供应过剩压力大，但现货端企稳，库存下降 [38] 工业硅多晶硅 - 工业硅建议偏空思路对待，去库难形成持续性预期，易跌难涨 [40] - 多晶硅06合约难深跌但向上空间承压，07合约延续偏弱震荡运行，可小仓位反弹试空或卖虚值看涨期权 [40] 螺矿 - 短期黑色利多，但中期趋势预计依然偏弱运行，消息称央行等部门发声利好市场预期，但国内政策有定力，增量政策或在6 - 7月后出台 [42] - 国内供需驱动方面，建材和卷板需求表现较弱，库销比正常，成本平稳略增 [42] - 钢价短期或震荡运行，中长期受对美关税等影响，供需有压力，延续弱势 [42] 煤焦 - 双焦基本面无实质性改变，价格处于下行通道，在煤焦企业大规模减产或蒙煤进口量下降前，不具备做多条件 [44] - 粗钢减产政策影响下，煤焦期价震荡整理，钢厂利润修复，铁水有增产预期，焦炭第二轮提涨开启，但市场情绪较弱 [44] 铁合金 - 硅铁建议日内做多为主，锰硅建议卖出06合约看跌期权，五一节后双硅盘面受宁夏地区4月结算电费下调影响 [45] - 结算电费下调使成本线走弱，5月内电费扰动概率不大，供需角度驱动好转，盘面下跌使投机需求活跃，期现商和厂家阶段性去库 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 山东地区液碱供应处于高位，液氯价格近期大幅波动，原盐价格下移使山东氯碱企业无主动减产动力；下游氧化铝企业开工下滑后有望产量恢复，液碱需求或环比走强但效果待察，山东某氧化铝工厂因成本开工下滑且大型工厂液碱库存充足，短期内收货价格有望平稳；非铝下游粘胶及印染行业夏季需求有望启动，外需一般，纸制品行业暂无开工波动；期货市场SH09合约升水现货，包含氯碱工厂检修、液氯价格走低、氧化铝新增产能灌线预期，烧碱期货未来较长时间有望维持震荡局面 [7] 根据相关目录分别进行总结 氯碱综述 - 供应产量：上周中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率83.9%，环比+1.8%，西北、华中、华东、华南、西南新增重启装置带动负荷提升，华北有装置减产致负荷下滑，山东产能利用率上升0.1%至91.1%，预计本周产能利用率涨至85%左右，周产量82万吨左右 [7] - 氧化铝：山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自4月13日起价格下调15元/吨后维持725元/吨，中国氧化铝行业开工稍有提升，后期仍有部分产能复产，叠加北方新产能产出，整体供应将有增量 [7] - 粘胶短纤开工需求：上周国内部分工厂常规检修结束，产能利用率提升，但终端需求弱势，纱企放假迹象增加，粘胶短纤实物库存上涨 [7] - 印染开工：上周江浙地区综合开机率60.06%，环比持平，染厂订单刚需，新单有窄幅回温但较往年同期仍有差距，需求端增长动力不足，行业回升向好势头需巩固 [7] - 出口：3月份液碱出口量24.54万吨，片碱出口量4.51万吨 [7] - 库存：上周全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存41.58万吨，环比上涨1.79%，同比上涨6.75%，山东低度碱下游刚需拿货，区域内碱厂低度碱去库累库并存，高度碱前期拉高后多数企业订单少，个别企业库存上升 [7] - 利润：上周三山东液碱价格稳定，液氯价格稳定，原盐价格下跌，氯碱利润上行至436元/吨 [7] - 6 - 9价差：SH6 - 9价差维持在 - 99— - 63区间，期货SH09价格相对较强 [7] - 估值基差：当前烧碱期货关注氯碱综合利润，SH09期货预期相对乐观 [7] 氯碱价格 - 山东氯碱现货价格：展示了2022 - 2025年山东32%碱最低出厂折百价、50%碱最低出厂折百价、50%碱 - 32%碱价差、液氯价格走势 [10][11] - 片碱价格、出口碱价格：展示了2021 - 2025年山东片碱价格、内蒙片碱价格、50%液碱华北FOB价格、99%片碱华北FOB价格走势 [13][14] - 液碱期货价格、价差、基差：展示了2023 - 2025年山东地区32碱主力合约基差、50碱主力合约基差、烧碱主力合约价格走势，以及2024 - 2025年SH09 - SH01合约价差 [16][17] - 原盐、煤炭价格：展示了2021 - 2025年山东海盐价格、海盐一级品印度工业盐CIF、秦皇岛动力煤平仓价格5000K走势 [19][20] 烧碱供应 - 烧碱供应、库存、利润：展示了2021 - 2025年烧碱产量、液碱库存、山东氯碱企业利润走势 [24][25] - 烧碱检修：列出上周检修和后市计划检修的氯碱装置，涉及多个区域和企业，包括检修产能、检修情况及预计时长 [27] 氯碱需求 - 烧碱下游：氧化铝：展示了2021 - 2025年山东氧化铝价格、利润走势，以及2024 - 2025年中国氧化铝产量 [31][32] - 烧碱下游：粘胶短纤、印染：展示了2021 - 2025年粘胶短纤周度产量、工厂库存、华东印染开机率、华东粘胶短纤(1.2D*38mm)价格走势 [34][35] - 烧碱下游：纸浆造纸：展示了2022 - 2025年纸制品产量、上游工厂纸制品库存可用天数走势 [37][38] - 烧碱消费：出口：展示了2021 - 2025年中国液碱、片碱当月出口量、烧碱出口量当月值及累计值走势 [40][41] - 液氯下游:环氧丙烷：展示了2021 - 2025年山东环氧丙烷价格、利润、产量、开工率走势 [43][44]

交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 晨会纪要 2025 年 5 月 6 日 | 联系人：王竣冬 | 期货从业资格：F3024685 | | --- | --- | | 交易咨询从业证书号：Z0013759 | 研究咨询电话： | | 0531-81678626 | 客服电话： | | 400-618-6767 | 公司网址： | | www.ztqh.com | | | [Table_QuotePic] | 中泰微投研小程序 | | 偏空 | 震荡 | 偏多 | | --- | --- | --- | | 沪铅 | 沪银 | 玻璃 | | 沪铜 | 白糖 | 铁矿石 | | 沪锌 | 焦炭 | 棕榈油 | | 沪铝 | 豆粕 | 沪锡 | | 豆油 | 聚丙烯 | 菜油 | | 玉米 | PTA | 塑料 | | 豆二 | 菜粕 | 锰硅 | | | ロー | | | | 鸡蛋 | | | | PVC | | | | 沥青 | | | | 焦煤 | | | | 甲醇 | | | | 热轧卷板 | | | | 郑棉 | | | | 沪金 | | | | 橡胶 | | | | 螺纹钢 | | | | 玉 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱方面，行业会议宣贯减产挺价计划，多头借助集中检修带动期现货正反馈情绪，当前上游无降价压力，但中游持货提升后盘面定价权强化，趋势空头思路不变，正反馈氛围结束前谨慎介入，建议关注新单成交价格及检修、挺价落实情况，前期平空获利后可待上行情绪平复后逢高再度参与 [9] - 玻璃方面，估值角度进入理想布局区间，但须等待市场情绪好转启动，后续跟踪产线变动情况，观察低价期现货源消化进度及主产区现货量价情绪变化，建议远月合约逢低做多思路 [173] 根据相关目录分别进行总结 纯碱市场综述 - 供应端，总产量75.51万吨，环比降0.05万吨，重质产量41.55万吨，环比降0.10万吨，轻质产量33.96万吨，环比升0.05万吨；进口0.07万吨，出口4.2万吨，进出口环比均无变化；行业会议宣贯减产及检修计划，除前期计划内检修外，其他减产计划待跟踪落实，潜在增量等待江苏德邦达产及连云港碱厂后续试车 [8] - 需求端，浮法玻璃日熔量157175t/d，环比降1300t/d，光伏玻璃日熔量97330t/d，环比升1200t/d；重碱消费量34.27万吨，环比降0.03万吨，轻碱表需30.87万吨，环比降1.97万吨，纯碱表需77.54万吨，环比升3.81万吨；市场对终端成品需求预期偏弱，终端近期逢低补库，盘面走强有望带动短期表需走强 [8] - 库存端，碱厂库存169.10万吨，环比降2.03万吨，社会库存33.85万吨，环比降4.47万吨；正反馈及后续减产预期下，短期厂库库存有望降库，中游库存或止跌上行 [8] - 估值方面，氨碱法成本1327元，利润83元，联碱法成本1170元，利润140元，华中重碱 - 轻碱价差40元，沙河市场价基差20元 [8] - 产业链博弈中，上游碱厂减产挺价计划待落实，价格普涨难；中游贸易商盘面带动情绪走强后低价寻货，期现采购套利空间小；终端玻璃厂寻低价补库 [9] 月度供需 - 产量方面，展示了2020 - 2025年各月纯碱当月产量、表观需求量及产销率数据 [15] - 进出口方面，当期纯碱进口0.32万吨，环比降0.23万吨，出口19.43万吨，环比升0.02万吨；进口依赖度0.11 [16] 基差价差 - 期现货价格对照展示了2020 - 2025年纯碱期货价格指数、沙河地区重质纯碱市场价、沙河玻璃5mm大板含税价、玻璃期货价格指数走势 [24][25][26][27] - 纯碱合约基差展示了2022 - 2026年沙河重质纯碱01、09、05合约基差走势 [29][31][32] - 纯碱合约跨期价差展示了2021 - 2026年纯碱09 - 01、01 - 05、05 - 09价差走势 [34][35][36] - 玻璃 - 纯碱合约/现货价差展示了2021 - 2026年不同合约玻璃 - 纯碱价差及2022 - 2025年沙河玻璃5mm大板玻璃 - 纯碱现货价差走势 [38][39][40][42] 纯碱市场价格 - 沙河区域重质纯碱市场价当期值1312元，环比上周降40元，环比去年降938元 [47] - 轻重碱区域价格表展示了各区域重质、轻质纯碱价格情况，多数区域价格环比无变化 [51] - 各区域轻重碱价差图展示了2020 - 2025年华北、华南、华中、西南、华东、西北等区域重碱 - 轻碱价差走势 [73][75][76][78][80][82] 纯碱供应 - 开停车方面，目前山东海化、安徽德邦等多家企业处于检修/降负荷状态，实联化工、江苏井神等企业有计划检修 [88] - 开工率方面，国内纯碱开工率89.44%，环比上周降0.06%，周产量75.51万吨，环比降0.05万吨 [89] - 重质、轻质产量方面，展示了2020 - 2025年国内重质、轻质纯碱周产量走势 [97] - 成本利润方面，展示了2020 - 2025年氨碱法、联碱法成本及利润走势，以及合成氨价格指数、河南液氨、鲁北液氨、苏北液氨市场价走势，还有干氨、湿氨样本企业价格中位数、石灰石价格、烧碱离子膜法32%市场价、碳酸氢钠出厂价走势 [100][102][104][106][112][114][116][118][120][122][123][126][128][130][132] 纯碱需求 - 重质纯碱需求方面，展示了2021 - 2025年光伏玻璃在产日熔量、2020 - 2025年浮法玻璃在产日熔量、2021 - 2025年重质纯碱日耗量及周度需求走势 [137][139][140][141] - 周度表观消费量、产销率方面，展示了2020 - 2025年轻质、重质纯碱周度消费量及产销率、纯碱周度消费量及产销率走势 [143] - 光伏玻璃价格方面，展示了2021 - 2025年光伏玻璃(镀膜,3.2mm)、(镀膜,2.0mm)市场均价走势 [146][147] 纯碱库存 - 企业库存方面，纯碱企业库存169.1万吨，环比降2.03万吨，轻质纯碱企业库存85.05万吨，环比升0.36万吨，重质纯碱企业库存84.05万吨，环比降2.39万吨，纯碱库存天数14.13天，环比降0.17天 [151] - 各区域库存方面，展示了2020 - 2025年华北、华中、华东、西南、西北、华南区域纯碱库存走势 [159][160][162][163][165][166] 玻璃市场综述 - 供应端，浮法玻璃日熔量157175t/d，环比降1300t/d，周产量110.02万吨，环比降0.91万吨；德金5线800吨放水冷修，沙河长城四线900吨预计5月中旬出品、沙河德金六线800吨点小火，等待后续冷修及投产安排 [171] - 需求端，表观消费量108.47万吨，环比降3.09万吨，市场情绪压制表需回落，中下游逢低适当采购 [171] - 库存端，厂库库存327.37万吨，环比升1.98万吨，需求压制厂库短期小幅回升 [171] - 估值方面，天然气线成本1450元，利润 - 80元，煤制气线成本964元，利润264元，石油焦线成本1083元，利润97元；华东 - 华中价差190元，沙河5mm大板基差158元 [171] 月度供需 - 展示了2020 - 2025年平板玻璃当月产量、浮法玻璃当月进口量、出口量及平板玻璃当月产量同比走势 [178][179][181][183] 基差价差 - 期现货价格对照展示了2020 - 2025年纯碱期货价格指数、沙河地区重质纯碱市场价、沙河玻璃5mm大板含税价、玻璃期货价格指数走势 [187][188][189][190] - 玻璃合约基差展示了2022 - 2026年沙河玻璃5mm大板01、09、05合约基差走势 [192][193][194] - 玻璃合约跨期价差展示了2009 - 2026年玻璃09 - 01、05 - 09、01 - 05价差走势 [196][197][198] - 玻璃 - 纯碱合约/现货价差展示了2021 - 2026年不同合约玻璃 - 纯碱价差及2022 - 2025年沙河玻璃5mm大板玻璃 - 纯碱现货价差走势 [201][202][203][205] 玻璃市场价格 - 浮法玻璃5mm区域价格表展示了各区域5mm小板、大板价格情况，部分区域价格有环比变化 [210] - 展示了2020 - 2025年沙河、华东、华北、华中、华南、西南、东北、西北浮法玻璃(5mm)市场价走势，以及沙河玻璃5mm大板含税价、京津唐5mm玻璃大板含税价、华南5mm玻璃大板含税价走势，还有沙河安全、德金、长城、迎新5mm玻璃大板含税价、武汉长利、湖北明弘、湖北亿钧、湖北三峡玻璃5mm大板含税价、沙河玻璃5mm小板含税价、沙河德金、安全5mm玻璃含税价走势 [212][213][214][215][217][219][221][223][225][227][229][230][232][234][236][237][238][240][241][243] 玻璃供应 - 浮法玻璃利润方面，煤制气企业利润145.05元，环比上周升16.36元，石油焦企业利润 - 38.35元，环比上周降34.29元，天然气企业利润 - 153.13元，环比上周升13.72元 [247] - 浮法玻璃产线动态方面，展示了2024 - 2025年浮法玻璃产线冷修、点火复产、新建/复产统计情况 [255][256][257][259] - 浮法玻璃开工方面，产线开工条数225条，环比上周无变化，开工率75.85%，环比上周升0.19%，在产产能157225t/d，环比上周降550t/d [260] - 浮法玻璃日熔量、产能利用率方面，展示了2020 - 2025年浮法玻璃在产日熔量、产能利用率、企业开工率走势 [262][265][267] 玻璃需求 - 浮法玻璃表观消费量、产销率方面，展示了2020 - 2025年浮法玻璃表观消费量、产销率走势 [272][273] - 深加工开工率、产能利用率方面，展示了2022 - 2025年玻璃钢化炉产能利用率、开工率走势 [276][278] 玻璃库存 - 浮法玻璃库存 - 国内方面，样本企业库存324.95万吨，环比降2.42万吨，厂库库存天数29.4周，环比无变化 [281] - 浮法玻璃库存 - 各区域方面，展示了2020 - 2025年沙河、华东、华北、华中、华南、西北、西南、东北区域浮法玻璃库存走势 [285][287][288][289][291][293][294][295] 仓单数量/有效预报 - 仓单数量方面，玻璃当期值2441张，环比上周降100张，纯碱当期值3949张，环比上周降341张 [298] - 仓单有效预报方面，展示了2021 - 2025年纯碱仓单有效预报总计及各存储处的走势 [304][305][307][309][311][313][314][316] 地产相关数据 - 房地产 - 房屋新开工面积方面，展示了2020 - 2025年房屋新开工面积累计值、当月值及累计同比走势 [320][322][323] - 房地产 - 房屋施工面积方面，展示了2020 - 2025年房屋施工面积累计值、当月值及累计同比走势 [326][328][329] - 房地产 - 房屋竣工面积方面，展示了2020 - 2025年房屋竣工面积累计值、当月值及累计同比走势 [332][334][335] - 房地产 - 房屋销售面积方面，展示了2020 - 2025年房屋销售面积累计值、当月值及累计同比走势 [338][340][341]

中泰期货尿素周报 2025年5月6日 ——节前收单火爆 外需传闻扰动期货市场 姓名： 郭庆 从业资格号： F3049926 交易咨询证书号：Z0016007 联系电话： 15628875631 公司地址：济南市经七路86号证券大厦 客服电话：0531-86113507 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 主要内容 3 2 尿素及相关产品价格 尿素供应 1 综述 5 4 尿素需求 尿素库存 | 产业链 | | 2025年4月24日-4月 | 2025年5月1日-5月 | 2025年5月8日-5月 | 2025年5月15日-5月 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 30日 | 7日 | 14日 | 21日 | | | 供应 | 周度日均产量：万 吨 | 20.01 | 20.43 | 20.29 | 20.14 | 上周新增4家企业停车，停车企业恢复7家，本周预计1 家企业计划检修，1家停车企业恢复生产(预估数据来自 | | | | | | | | 隆众资讯） | | 需求 | 农业需求 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业和品种进行分析，包括宏观资讯、期货各品种行情及未来走势判断，如股指期货考虑期权备兑，国债期货谨慎者观望，集运欧线节前空单适当止盈等，并给出各品种投资建议 [7][8]。 各目录总结 宏观资讯 - 国家主席强调上海建设国际科技创新中心使命；外交部回应关税战责任问题；A股2024年年报显示营收和归母净利润同比下降；2025年一季度全国新发放商业性个人住房贷款利率为3.11%；美国商务部长称关税不改变商品价格；美国JOLTs职位空缺低于预期；中国煤炭运销协会要求规范煤炭进口秩序 [7] 股指期货 - 路透调查预计中国4月官方制造业PMI跌至49.8，市场宽松预期回升，策略考虑期权备兑 [7] 国债期货 - 资金面宽松，债市走势偏强，重要会议定调经济向好，政策侧重财政政策，超长和超长债偏强，曲线平坦化，谨慎者观望 [7] 集运欧线 - 行情因马士基报价跌破1500USD波动，节前预计偏弱震荡，5月初装载情况是关键，建议节前空单适当止盈 [7][8] 棉花 - 昨日棉价因美棉价格走低、中美贸易形势和需求忧虑下跌，未来需观察美国加征关税影响，国内棉市外需出口忧虑大，内棉低位偏弱运行 [9] 白糖 - 昨日糖价因ICE原糖下跌和现货需求乏力承压，未来预计区间震荡，阶段性供给充裕，产需缺口弥补有不确定性，旱情缓解令远期糖价承压 [9][10] 油脂油料 - 棕榈油上一交易日因产地增产和国内买船波动，未来多空交织；豆粕预计油厂开机率恢复，5/6月大豆到港多，供应压力大，短期跟随现货波动 [10][11] 鸡蛋 - 上日鸡蛋价格偏弱，库存积累，期货减仓震荡，未来供应增长，需求有不利因素，建议对期货偏空思路操作，节前空单减仓 [12][13] 苹果 - 行情因现货坚挺、库存低和坐果情况波动，未来五一备货旺，库存低价格可能上涨，建议轻仓逢低买入近月合约 [13][14] 红枣 - 行情因消费淡季盘面偏弱，未来关注枣树生长和下游备货，供需未改善前盘面偏弱，建议空单分批止盈 [14] 生猪 - 行情因现货价格和节后跌价预期下跌，未来需求节后或走弱，供应压力大，建议轻仓偏空操作 [14][16] 原油 - 国际油价因OPEC+增产和需求欠佳下跌，未来增产叠加经济衰退为主线交易，贸易战缓和或带动价格修复 [17] 燃料油 - 行情因布伦特回落、关税和供应因素波动，未来预估跟随油价波动，需评估贸易战对需求影响 [18] 塑料 - 国际贸易环境影响市场情绪，长期关税抑制出口需求，L和PP偏空配置 [19] 橡胶 - 供应原料价格强但需求弱，盘面减仓下行，短期供需双弱，单边观望，做多RU - NR价差可持有 [19] 甲醇 - 港口去库超预期但后期进口增加，短期情绪改善难改长期需求差，建议短期偏弱震荡思路，反弹偏空配置 [20] 烧碱 - 山东地区液碱供应高位，下游补货结束，价格有望承压下行，建议观望 [20] 纯碱玻璃 - 纯碱因检修计划和市场情绪波动，未来短期震荡或偏强，中长期受高供给和库存压制；玻璃因中游补库和需求走弱弱势震荡，未来预计震荡或偏弱 [20] 沥青 - 行情受布伦特、关税和供应因素影响，未来价格预期在3300 - 3400区域，受库存支撑和油价压制 [21] 液化石油气 - 价格震荡，受宏观驱动、OPEC+产量和需求影响，多空难突破，期价震荡为主 [21] 纸浆 - 现货因需求预期走弱下跌，维持弱需求高库存格局，建议反弹做空，急跌谨慎追空 [21] 原木 - 需求不振，到港或回落，短期震荡行情，可逢反弹做空，中长期逢低买入虚值看涨 [21] 尿素 - 现货市场延续涨势但新单成交下滑，期货市场情绪化，建议临近长假空仓 [21] 铝和氧化铝 - 铝因畏高情绪和库存去化价格震荡，未来预计窄幅震荡，建议震荡偏强思路；氧化铝因成本和供应因素下跌，未来震荡等待指引，节前建议观望，长线可轻仓做多 [22] 碳酸锂 - 行情因锂辉石矿价和库存因素下跌，未来以震荡思路对待，关注自身基本面供需变化 [22] 螺矿 - 市场因粗钢压减消息变数波动，后期黑色中期趋势偏弱运行，钢价短期震荡，中长期延续弱势 [22][23] 煤焦 - 因粗钢减产政策震荡整理，未来需求有望改善但需观察，短期预计震荡运行 [24] 铁合金 - 双硅震荡走弱，产业链库存去库，硅铁或超跌修复，锰硅缺乏上行动力，建议硅铁日内做多，锰硅卖出06合约看跌期权 [24][25]

交易咨询资格号： 晨会纪要 2025 年 4 月 29 日 证监许可[2012]112 | 联系人：王竣冬 | | --- | | 期货从业资格：F3024685 | | 交易咨询从业证书号：Z0013759 | | 研究咨询电话： | | 0531-81678626 | | 客服电话： | | 400-618-6767 | | 公司网址： | | www.ztqh.com | | [Table_QuotePic] 中泰微投研小程序 | | 偏空 | 震荡 | 偏多 | | --- | --- | --- | | РУС | 菜油 | 沪银 | | 玉米淀粉 | 豆粕 | 铁矿石 | | 螺纹钢 | 甲醇 | PTA | | 焦煤 | 棕櫚油 | 沪锡 | | 玉米 | 聚丙烯 | 玻璃 | | 沪铅 | 锰硅 | 焦炭 | | 热轧卷板 | 直一 | 菜粕 | | | 塑料 | | | | 白糖 | | | | 邦棉 | | | | 沥青 | | | | 걸ニ | | | | 护金 | | | | 鸡蛋 | | | | 橡胶 | | | | 旦相 | | | | 沪锌 | | | | 护铜 | | | | ...