交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 晨会纪要 2025 年 5 月 16 日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685 交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰微投研小程序 | 2025/5/16 | | 基于基本面研判 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 趋势空头 | 農荡偏空 | 農あ | 農荡偏多 | 趋势多头 | | | 液化石油气 | 沪深300股指期货 | 铝 | | | | 上证50股指期货 | 原油 | 氧化铝 | | | | 沥青 | 二债 | 中证500股指期货 | | | | 中证1000指数期货 | 三十债 | 燃油 | | | | 尿素 | 十债 | 对二甲苯 | | | | 玻璃 | 白糖 | PTA | | | | 鸡蛋 | 五债 | 短纤 | | | | 甲醇 | 棉纱 | | | | | 生猪 | 棉花 | | | | | 红枣 | 烧碱 | | | | | 塑料 ...

交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 2025 年 5 月 15 日 | | [Table_Finance] | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 联系人：王竣冬 | 2025/5/15 | | 基于基本面研判 | | | | 期货从业资格：F3024685 | 趋势空头 | 震荡偏空 | 震 荡 | 震荡偏多 | 趋势多头 | | 交易咨询从业证书号：Z0013759 | | 沥青 | 白糖 | 氧化铝 | | | | | 三十债 | 棉花 | PTA | | | 研究咨询电话： | | 十债 | 玻璃 | 铝 | | | | | 鸡蛋 | 棉纱 | 燃油 | | | 0531-81678626 | | 硅铁 | 纯碱 | 对二甲苯 | | | | | 锰硅 | 热轧卷板 | 燃油 | | | 客服电话： | | | 中证500股指期货 | 短纤 | | | | | | 铁矿石 | 上证50股指期货 | | | 400-618-6767 | | | 五债 | 沪深300股指期货 | | | 公司网址： | | | 尿素 | 橡胶 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于基本面和量化指标对各期货品种进行趋势判断，结合宏观资讯分析市场环境，为各品种提供投资策略和行情展望，涉及股指期货、国债期货、集运欧线、棉花、白糖等多个品种，综合考虑供需、政策、天气等因素影响[2][5][7]。 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 国家主席习近平出席中拉论坛活动，中方愿与拉方共建中拉命运共同体[7] - 国务院调整对美进口商品加征关税措施，部分税率下调或暂停实施[7] - 美国4月通胀数据低于预期，特朗普施压美联储降息，交易员押注降息时间[7] - 外交部回应中美芬太尼关税问题，强调责任在美国[8] - 多家国际投行上调对中国经济增长预测和股市展望[8] - 多地中小银行下调存款利率，出现存款利率“倒挂”现象[8] - 美国与沙特达成大规模商业协议，沙特承诺投资6000亿美元[8] - 美国众议院推动税收法案，计划减税和削减支出[9] - 美国财长淡化与欧盟贸易协议达成可能性[9] - 印度拟对美国征收报复性关税[9] - 日本央行预计薪资和物价上涨，维持加息立场[9] - 欧洲央行管委暗示夏季可能降息[10] 各品种投资策略及行情展望 股指期货 - 策略为保持多头思维，关注风格漂移，Q2国内经济基本面预期上修，公募基金或补配欠配板块[11] 国债期货 - 策略是谨慎考虑做陡收益率曲线，当前债市资金面和基本面矛盾突出，Q2经济基本面预期上修[12] 集运欧线 - 后续博弈重点是现货价格和船司动作，向上催化偏情绪，向下压力为基本面，下半年合约不确定性大，近期合约波动大，远月合约不宜高估[13] 棉花 - 国内棉市低位反弹承压，关注宏观和供需变化，实际需求忧虑仍存，棉价低位震荡，后续关注贸易形势和下游情况[13][14][15] 白糖 - 阶段性供给充裕，产需缺口弥补不确定，糖价震荡，国际预期供给过剩，国内关注库存、进口和天气，内糖抗跌区间震荡[16][17][18] 油脂油料 - 逢高做空棕榈油和豆粕，棕榈油短期偏弱，关注美生柴政策；豆粕短期偏弱，关注美豆种植和国内油厂开机[19][20] 鸡蛋 - 短期跌势放缓，中期供需仍宽松，建议偏空思路操作，关注北方高温天气[20] 苹果 - 轻仓正套为主，关注产区坐果情况，现货价格有上涨可能[20] 红枣 - 空单分批止盈，关注下游需求和产区变化，期价或底部区间震荡[21] 生猪 - 短期观望，五月供应压力增加，需求季节性走弱，关注二育和头部企业出栏[21] 原油 - 中长期油价有下行预期，短期反弹空间有限，市场处于多空博弈，后续以增产和经济衰退为主线[22] 燃料油 - 价格跟随原油反弹，短期幅度强于原油，评估需求对增产的承载能力[22] 塑料 - 短期小幅反弹，关注下游制品出口需求增长情况[23] 橡胶 - 短期价格震荡偏强，关注宏观和合成胶影响，现货成交一般[23] 甲醇 - 短期小幅反弹，关注需求增长力度，自身供应压力大[23] 烧碱 - 期货价格在宏观扰动下震荡运行，现货价格有松动，氯碱利润处于高位[23] 纯碱玻璃 - 纯碱短期价格空间有限，中长期供需宽松；玻璃需求不佳，价格震荡或偏弱，关注冷修节奏[23][24] 沥青 - 期货修复基差，后期在3400区域波动，库存平稳有支撑，受油价压力限制[25] 聚酯产业链 - 可逢低试多，关注价格走强后检修情况，短期延续强势[26] 液化石油气 - 期价兑现关税影响后或反弹，但空间有限，关注成本和需求变化[27][28] 纸浆 - 基本面短期震荡，关注原料和成品库存节奏，受关税和补库影响可能反弹[29] 原木 - 短期震荡，中长期可逢低买入虚值看涨，关注下游开工和港口库存[30] 尿素 - UR2509合约短期内震荡，大幅上行后偏空，关注协会自律出口安排[30] 合成胶 - 原料及成品震荡偏强，盘面冲高止盈，回调短多，关注装置、库存和采购情绪[31] 铝和氧化铝 - 铝价震荡偏强，可逢低做多；氧化铝近期震荡偏强，短期观望，供应过剩压力仍存[32] 工业硅多晶硅 - 工业硅丰水期前偏空，关注供应和库存拐点；多晶硅近月交割博弈激烈，07合约偏弱震荡，关注供应传闻[32] 螺矿 - 短期震荡偏强，中期供需有压力，关注螺纹成本支撑，受关税、宏观和供需影响[33][34][35] 煤焦 - 短期跟随宏观波动，基本面无实质改变，价格下行，无做多条件，关注企业减产和蒙煤进口[35][36][37] 铁合金 - 无趋势策略，区间操作，双硅中期宽幅震荡[38]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 基于基本面和量化指标对各品种进行趋势判断，为投资者提供投资策略建议，涉及股指期货、国债期货、集运欧线、棉花、白糖等多个品种[2][5][8] 各品种总结 股指期货 - 策略上考虑保持多头思维，关注是否会出现风格漂移。受中美经贸高层会谈联合声明推动，股票市场大幅上涨，Q2国内经济基本面预期应上修，出口企业和美国圣诞节备货节奏将受影响，中长线公募基金经理可能补配欠配板块[8] 国债期货 - 策略上债券谨慎考虑做陡收益率曲线可能好于单边，保持适度谨慎。银行间资金下行，中美关税预期反复冲击债市，债市资金面和基本面矛盾突出，曲线持续陡峭[8][9] 集运欧线 - 行情展望方面，市场后续博弈重点在于现货价格和6月船司动作，向上催化偏情绪端，向下压力多为基本面导向，下半年合约走势不确定性大，5、6月运力投放多，多数船司5月下半月运价稳定或调降[10] - 波动原因是中美贸易预期改善引发运力调动预期，部分美线运力外溢至欧线，利于船司挺价[10] 棉花 - 逻辑与观点是虽然中美关税摩擦缓解，但国内实际订单和需求前景担忧仍在，内棉低位反弹承压运行[11] - 上一交易日波动原因是隔夜ICE美棉价格反弹承压，国内棉市与美棉走势趋同，短期下游开工回落和需求改善不明显限制棉价[11] - 未来看法是关注宏观形势、美国棉花种植和出口形势，国际贸易紧张局势稍缓但实际需求忧虑仍存，USDA供需报告利空，巴西出口不佳，国内棉市走势低位反弹承压可能性高[11] 白糖 - 逻辑与观点是阶段性供给充裕，产需缺口弥补仍存不确定性，糖价走势震荡[12] - 上一交易日波动原因是隔夜ICE原糖反弹承压，国内郑糖跟随商品情绪反弹，4月产销率提升带来利多，但产量增加，期末库存上调[12] - 未来看法是国际糖市重心转向巴西2025/26榨季生产，巴西产量预计增加，北半球印度产量预计回升，泰国产量增加，国际贸易需求放缓，下行压力仍在；国内关注进口供给补充情况，当前供给偏宽松，新榨季产量不确定性强，内糖走势抗跌区间震荡运行[14][15] 油脂油料 - 策略是逢高做空棕榈油和豆粕，风险点包括政策变动、天气异常、大豆到港[16] - 棕榈油上一交易日波动原因是基本面变化不大，上方有增产季供应压力担忧，下方有产地出口需求支撑和宏观提振；未来看法是预计短期走势偏弱，需关注美国生柴政策变动情况[16] - 豆粕上一交易日波动原因是基于国内油厂开机率恢复拖累现货价格；未来看法是预计短期走势偏弱，内盘豆粕跟随现货市场走势为主[16][17] 鸡蛋 - 观点是低蛋价下鸡蛋消费增加，产业存冷库意愿增加，蛋价短期跌势或放缓，但后市供给压力恐增加，供需预计维持宽松，建议维持对鸡蛋期货偏空思路操作，注意节奏把握[18] - 上日行情波动原因是昨日鸡蛋价格止跌小幅上涨，期货减仓反弹[18] - 未来看法是当前蛋价处于成本线下方，供需仍偏宽松，供应压力大，虽有鸡病影响产量，但难改供应增长态势，消费有一定支撑，预计短期跌势放缓，中期供需仍偏宽松[18] 苹果 - 观点是轻仓正套为主[18] - 行情波动原因是当前西部产区苹果处于幼果期，东西部产区坐果情况分期较大[18] - 未来看法是现货产区、销区稳定较旺，产区库存处于近6年低位，价格有上涨可能，新季产区苹果开花正常，部分产区坐果受天气影响，需持续评估[18] 红枣 - 观点是空单分批止盈，关注下游需求及产区异常变化[18] - 行情波动原因是宏观利好，期价小幅走强[18] - 未来看法是贸易关系缓和对红枣影响有限，新疆产区枣树长势良好，销区端午有提振但需求未见明显好转，端午后为消费淡季，期价或底部区间震荡[18] 生猪 - 观点是盘面贴水，多空僵持，建议短期观望为主[18] - 行情波动原因是标肥价差走缩，大体重毛猪出栏积极性高，压制标猪价格偏弱运行[18] - 未来看法是需求端无亮点且有下滑风险，供应端面临理论供应压力环比增加和活体库存温和去库双重压力，预计现货价格偏弱调整，后续关注二育入场持续性和头部企业出栏量变动[18][19] 原油 - 行情波动原因是中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，关税额度大降，市场风险偏好回升。长期看，供给端OPEC+加速恢复产量，需求端全球贸易战缓和带动需求预期回暖，但全球经济转弱或成定局，美对伊朗制裁效果待察，市场处于多空博弈中，中长期油价有下行预期，短期反弹空间有限[20] 燃料油 - 原油受中美影响预估延续反弹，上方压力区域预估65 - 68美元区域。燃料油受中东发电需求旺季和船运弱势影响，整体无主线矛盾，价格跟随原油反弹，短期幅度强于原油，需评估需求对增产的承载能力[21] 塑料 - 观点是L和PP短期小幅反弹。行情波动原因是短期情绪改善，下游制品出口需求可能增加；未来看法是短期市场情绪改善，下游制品出口需求预计有短暂增长期，利多塑料PP[22] 甲醇 - 观点是短期小幅反弹思路对待。行情波动原因是宏观气氛改善带动甲醇盘面反弹，基本面未见明显好转；未来看法是短期市场情绪改善或带动甲醇盘面反弹，但自身供应压力大，反弹后需关注需求增长力度，若需求增长乏力，走弱可能性大[23][24] 烧碱 - 宏观市场方面，中美贸易谈判取得进展，商品期货价格多数普涨，山东地区氧化铝企业液碱收货价格上涨，区域液碱现货价格分化，预计短期内在宏观市场氛围下，期货价格有望短期走强，震荡思路对待；现货市场方面，山东地区液碱价格有涨有跌，液氯价格下跌，氯碱企业综合利润较好，部分地区库存压力不大，成交信心充足，部分企业出货情况一般价格下滑；期货市场方面，受企业检修传言和氧化铝企业收货价格上涨预期影响，期货价格大幅上涨[24] 纯碱玻璃 - 纯碱观点是5月份检修计划增加，供给有边际改善预期，价格下跌空间有限，但中长期供需宽松格局不变，缺乏上行驱动。波动原因是盘面受市场情绪影响，5月装置检修量增加，供给预期边际改善，但中长期过剩格局不改；未来看法是供给端部分企业检修减量运行，供应下降，累库预期减弱，现货价格预期坚挺，需求端变化不大，短期价格上下空间有限，中长期受玻璃冷修等因素压制上行空间[24] - 玻璃观点是需求不佳，价格预计震荡或震荡偏弱运行，关注后续玻璃放水冷修节奏。波动原因是产销表现不佳，终端需求无明显改善，市场预期悲观，部分玻璃厂降价出货，现货价格下跌；未来看法是供给端稳中有降，需求端无明显改善，企业库存有压力，淡季前有降价出货缓解库存压力想法，基本面暂无明显利好驱动，盘面维持偏弱运行[24] 沥青 - 原油预估在和谈利好消息支撑下仍延续反弹，上方压力区域预估65 - 68美元区域，沥青期货修复基差，预估短期处于3400区域波动，库存平稳，价格有支撑，上方压力仍是油价压力区域[24] 聚酯产业链 - 观点是可考虑逢回调短多，但不建议大举追高。波动原因是中美宣布大幅度降低关税，聚酯品种大幅反弹；未来看法是中美贸易问题超预期改善，推动原油大涨强化聚酯成本支撑，改善下游需求预期，同时PX、PTA检修密集期使供给层面利好延续，短期预计偏强格局依旧[25] 液化石油气 - 中美贸易谈判超预期，市场风险偏好回升带动原油价格回升，但贸易缓和使LPG进口关税大降，LPG走势将相对转弱。未来从成本看，原油走强有望带动CP报价回升，进口成本仍有望反弹；从需求看，中美贸易缓和利于LPG下游工业品出口，尤其调油旺季将至。整体LPG期价或将兑现短期关税影响后展开反弹，但空间有限。民用气市场供应充足，需求疲软，价格大面走跌；醚后碳四市场延续偏弱运行[25] 纸浆 - 盘面逻辑及建议是注意宏观情绪影响，需求维持刚性及高库存未改善，基本面短期偏震荡，后续关注原料及成品库存节奏。行情波动原因是现货市场报价上调，宏观关税因素主导下商品情绪略有好转；未来看法是供需无明显大矛盾，需求未转好或利多时维持偏弱行情，受海外发运及国内进口季节性因素影响，未来到港预期五月恢复，六月略减[25] 原木 - 盘面逻辑及建议是需注意资金及宏观情绪影响，现实矛盾下短期预期维持震荡行情，中长期可逢低买入虚值看涨，重点关注下游开工及港口库存情况。行情波动原因是受宏观关税因素影响，商品情绪好转；未来看法是基本面短期无明显矛盾，到港相对稳定，需求维持刚性，港口基本维持供需平衡，库存略降，临近交割及首轮仓单注册，需注意情绪资金介入[25][26] 尿素 - UR2509合约积极响应政策号召，突破新高后回调，短期内趋于震荡，大幅度上行后保持偏空思路。全国尿素市场价格较前期上涨，上游稳价限收，农业需求释放推涨成交价格，关注有效需求持续性，部分企业出厂报价下调[27] 合成胶 - 原料及成品短期下方有支撑，震荡偏强，盘面冲高时可适当止盈，待回调再短多。中美经贸会谈联合声明结果好于预期，宏观偏暖，现货氛围好转，原料及成品价格上涨，盘面增仓上行，市场低价货难寻，北方及华东现货供应偏紧，仓单库存下降，需关注下游采购积极性和库存变化[28] 铝和氧化铝 - 氧化铝逻辑与观点是减产检修产能扩大，近期供需改善，库存去化，现货稳中有升，但新增产能和矿石成本下移，预计震荡偏弱，建议逢高做空。昨日波动原因是新疆现货成交上涨，供需改善向上修复基差；未来看法是矿石价格回落，成本支撑弱化，新增产能投产，检修产能有望恢复，供应过剩压力高，价格维持底部震荡偏弱[29] - 铝逻辑与观点是中美达成贸易协议，风险偏好回升，沪铝强劲去库、需求韧性较强，预计铝价震荡偏强。昨日波动原因是基本面表现偏强，中美贸易协议达成，市场情绪回暖；未来看法是关税问题缓和，市场风险偏好修复，沪铝淡季需求韧性强，库存持续去化，底部支撑高[29] 碳酸锂 - 观点是以震荡反弹思路对待。前期对等关税对碳酸锂成品端未来需求限制不明显，成品端需求指引体现在储能需求增长和全固态技术突破，短期影响价格因素聚焦自身基本面供需变化，当前价位进一步下行可能缩小，关税谈判进展超预期[30] 工业硅和多晶硅 - 工业硅观点是丰水期无实际供应有效减产之前，维持偏空思路对待，盘面整数关口临近行业最低现金成本，继续下行空间可能收敛，等待丰水期供应和库存拐点验证，可继续试空或卖出虚值看涨期权。波动原因是四川开炉数增加，北方减产，过剩矛盾突出，需依赖挤出丰水期西南供应解决去库问题，但西南具备开工刚性；未来看法是过剩矛盾突出且供应端启停弹性高，需维持边际深度亏损给出去库预期[31][32] - 多晶硅方面，06合约临近限仓，交割博弈加深，现实交割品供应存在隐忧，市场缺少透明现货价格指引，继续上行空间承压；07合约定价基本面供需转向矛盾，丰水期边际成本定期货价格上边际，驱动偏空，延续偏弱震荡运行，策略上可等待交割博弈尾声再参与小仓位反弹试空或卖虚值看涨期权。波动原因是市场传言密集，近月合约交割博弈加深，仓单未增加，近月回归现货定价修复基差；未来看法是基本面运行符合预期，负反馈仍在传导，三季度中旬前组件需求平淡，全产业链低产能利用率在丰水期有头部成本洼地棒状硅大厂供应修复预期，中期仍有过剩压力，现货价格预计继续承压[32] 螺矿 - 市场波动原因是中美关税谈判有实质进展，市场情绪恢复，钢材价格走势偏强。后期市场观点是短期受关税和宏观情绪影响较大，有望回补4月初的跳空缺口，但短期反弹难以改变中长期弱势，宏观上制造业PMI数据不及预期，存量政策紧踩油门，增量政策引而不发；国内供需驱动方面，房地产新房销售数据转弱，基建资金有压力，建材需求弱，卷板需求尚可但后期有转弱可能，出口高景气持续性受影响，供应端铁水产量增加，品种库销比压力显现，成本上原料价格弱势，钢材延续降成本逻辑。近期操作建议是短期震荡偏强，螺纹2510压力3150支撑3050，热卷2510压力3280支撑3180，铁矿石2509压力740支撑700，中长期预计延续弱势[32][33] 煤焦 - 观点是短期双焦跟随宏观政策变化波动，基本面无实质性改变，焦煤供给仍偏宽松，焦炭供需基本平衡，双焦价格处于下行通道，在没有看到煤焦企业大规模减产或蒙煤进口量下降前，不具备做多条件。波动原因是粗钢减产及宏观政策影响，煤焦期价震荡整理；未来看法是短期内焦煤大面积减产可能性不大，钢厂利润修复，煤焦需求有望改善，但铁水产量能否持续增加需观察，焦炭第二轮提涨未落地，市场情绪弱[34] 铁合金 - 观点是硅铁多单止盈离场，锰硅卖出06合约看跌期权止盈离场。波动原因是早盘报道宁夏地区两家硅铁大厂减产计划，硅铁盘面跳开震荡，锰硅高开高走后回落；市场展望是双硅主力合约已涨至全行业低成本厂家套保平水区间，盘面反弹后期现商出货困难，投机买单情绪回归低位，短期不建议追多，低位多单建议逢高止盈，后市以布局远月空单为主，关注黑色情绪扰动[35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际棉市整体走势低位震荡 围绕贸易关税事件波动 关注5月USDA供需报告 ICE棉价整体反弹承压 市场忧虑需求仍在 关注5月供需报告影响 后续关注天气对棉花产量的影响 [4][7] - 国内棉市棉花现货价格下跌为主 下游纱线去库放缓 纺织企业采购棉花动力不足 外需出口需求压制棉价 技术上郑棉弱势震荡 [7] - 基差预期转弱 近远月价差震荡走弱 单边低位震荡运行 中线下跌压力仍在 [7] 各目录总结 市场行情概述 - 价格方面 期货收盘价NYBOT2号棉花环比降2.40% 国际棉花指数M涨0.27% 郑棉主力合约受国际棉市影响 中国棉花价格指数涨6.63% 中国纱线价格指数等部分价格指标呈下降或反弹承压态势 现货端进口利润预期收缩 盘面利润亏损收缩 棉纱进口亏损减少 棉花和棉纱基差本周减弱 [4] 供需因子情况 - 国际市场 全球棉花产量预期下降 库存趋增 库存消费比趋增 美棉周度出口净销售趋降 [6] - 国内市场 产量趋稳 商业库存趋降 进口趋降 下游开工趋降 纺织品出口额短期仍有增长 [6] 策略与观点 - 国际棉市关注5月供需报告影响 后续关注天气对棉花产量的影响 [7] - 国内棉市技术上郑棉弱势震荡 下游需求压制棉价 [7] - 期现基差预期转弱 近远月价差震荡走弱 单边低位震荡运行 中线下跌压力仍在 [7] 中国棉花平衡表 - 2024/25年度期初库存828万吨 播种和收获面积2838千公顷 单产2172公斤/公顷 产量616万吨 进口150万吨 消费760万吨 出口3万吨 期末库存831万吨 [8] 现货市场价格与价差 - 展示了棉花、棉纱价格走势 期现基差 内外价差等数据及变化趋势 [11][12][15][17] 国际棉市供需数据 - 呈现全球棉花产量与消费量 库存及库存消费比 美陆地棉签约量及装运率 美棉累计出口量及装运率等情况 [20][21] 国内棉市供需及产业数 - 国内棉花商业库存进入去库态势 展示了产需 期末库存 进口 纺织企业开机率等情况 [27][23][24][31] 棉纱及纺织品与服装进出口情况 - 呈现棉纱月度进口 纺织纱线及服装衣着月度出口额等数据 [37][38] 汇率走势 - 展示美元指数走势和美元兑人民币走势 [41][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年5 - 9月尿素按配额制承储企业和保供企业有序放开出口，总量不超2023年规模（425万吨），5 - 6月先放松部分援助性出口订单；国内保供稳价，禁止炒作，价格异动将干预，禁止向印度出口；国内价格异动会受政策打压，对期货多头不利，预计期货体现政策意志 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素及相关产品价格 - 展示国内尿素河南、山西小颗粒、四川、山西大颗粒现货价格在2021 - 2025年走势 [8][9] - 展示国际尿素小颗粒（中国、中东）FOB价及小颗粒尿素（山东工厂集港利润、中东 - 山东工厂集港成本）在2021 - 2025年走势 [11][12] - 展示合成氨湖北、氯化铵（干）河南单位氮元素价格及液氨 - 尿素、单位氮元素价差（尿素 - 氯化铵）在2021 - 2025年走势 [14][15] - 展示湖北磷酸一铵、磷酸二铵、60%钾肥、62%港口钾肥价格在2021 - 2025年走势 [17][18] - 展示尿素期货09合约价格、09合约基差、期货9 - 1价差在2021 - 2025年走势 [20][21] 尿素供应 - 2025年5月1 - 28日周度日均产量分别为20.14、20.14、20.29、20.43万吨，上周新增8家企业停车，4家恢复，本周预计5家检修，1家恢复 [5] - 展示尿素周均日产量、年初至今累计产量、天然气制和煤制尿素周均日产量在2021 - 2025年走势 [25][26] - 展示无烟煤中块、烟煤价格及山西固定床、河南新工艺尿素利润在2021 - 2025年走势 [28][29] - 展示尿素企业库存、企业视角和国内日均表观消费量、企业尿素订单量在2021 - 2025年走势 [31][32] 尿素需求 - 农业需求方面，水稻和东北区域用肥持续推进 [5] - 复合肥开工率37.90%，环比降2.7%，预计本周稳中有增 [5] - 1 - 3月国内火电发电量累计15327.2亿千瓦时，同比跌4.7%，气温回升使火电脱硝尿素消耗量下滑 [5] - 展示复合肥企业开工率、库存、进出口量及净出口量在2021 - 2025年走势 [36][37] - 展示磷酸一铵、二铵周产量、国内货源量及累计量在2021 - 2025年走势 [38][39] - 展示国产钾肥开工率、港口钾肥库存、钾肥国内货源量及累计量在2021 - 2025年走势 [41][42] - 展示三聚氰胺周产量、价格、与尿素比价及国内净留存量在2021 - 2025年走势 [44][45] - 展示尿素出口量及累计量在2021 - 2025年走势 [47][48] 尿素库存 - 中国尿素企业总库存量106.56万吨，环比减12.61万吨（ - 10.58%），五一假期工厂前期收单足，主发前期订单，出口消息影响成交重心上移，下游提货改善 [5] - 展示尿素企业库存、港口库存、企业 + 港口库存及仓单在2021 - 2025年走势 [49][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 五一假期后鸡蛋现货价格维持弱势，当前蛋价处于综合成本线下方，逼近当天饲料成本 [4] - 鸡蛋供需仍偏宽松，供应压力较大，虽老鸡淘汰略有加速，但短时间难以有效缓解供应压力 [4] - 蛋鸡产能较大，新鸡开产逐步增加，叠加换羽鸡陆续开产，鸡蛋库存仍处于偏高水平，产量处于偏高水平 [4] - 虽有鸡病问题影响鸡蛋产量，但预计难改鸡蛋供应后市增长态势 [4] - 消费方面，蔬菜价格低不利，但随着蛋价下跌，其他行业鸡蛋促销增多，消费增加，低蛋价下存冷库意愿提升，起到短期支撑蛋价作用 [4] - 预计短期鸡蛋跌势放缓，但中期鸡蛋供需仍偏宽松，建议单边对06 - 10合约维持逢高做空思路，套利关注空7多9反套 [4] 根据相关目录分别进行总结 鸡蛋期现价格数据 - 2025年5月11日馆陶45 - 33斤鸡蛋价格22元/件，较上期涨5元，涨幅0.29；浠水45 - 33斤鸡蛋价格36元/件，较上期涨14元，涨幅0.64 [3] - 粉蛋均价2.8元/斤，较上期跌0.12元，跌幅4.1%；红蛋均价2.83元/斤，较上期跌0.15元，跌幅5.0%；红蛋 - 粉蛋价差0.03元/斤，较上期跌0.03元，跌幅51.5% [3][4] - 06基差 - 26元/500千克，较上期跌174元；09基差 - 887元/501千克，较上期跌199元；6 - 7价差 - 129元/500千克，较上期涨2元，涨幅1.5%；7 - 9价差 - 732元/500千克，较上期跌27元 [4] 鸡蛋供应端数据 - 淘汰鸡价格5.15元/斤，较上期跌0.07元，跌幅1.28%；淘汰鸡出栏量1725万羽，较上期增67万羽，涨幅4.1%；淘汰日龄535天，较上期降1天 [3] - 在产存栏13.29亿羽，较上期增0.11亿羽，涨幅0.8%，4月底同比增加6.7%；产蛋率91.27%，较上期降0.17%，跌幅0.19% [3] - 生产库存1.19天，较上期增0.02天，涨幅1.7%；流通库存1.32天，较上期增0.03天，涨幅2.3%；东莞和广州早上到车数95车，较上期增2车，涨幅2.2% [3] - 蛋鸡苗价格4.14元/羽，较上期涨0.01元，涨幅0.2%；种蛋利用率97%，较上期降2%；样本企业出苗量4597.5万羽，较上期降35万羽，跌幅0.8% [3] 蛋鸡养殖成本、利润 - 鸡蛋饲料成本2.78元/斤，较上期涨0.01元，涨幅0.2%；鸡蛋综合成本3.33元/斤，较上期涨0.03元，涨幅0.8%；上鸡成本34.09元/只，较上期涨0.05元，涨幅0.1% [3] - 养殖综合利润 - 0.55元/羽，较上期降0.25元，跌幅81.7% [3] 鸡蛋消费端数据 - 全国代表城市销量8591.6吨，较上期降224.4吨，跌幅2.5%；样本产区发货量565.83吨，较上期降1.5吨，跌幅0.3% [3] - 寿光蔬菜价格指数90，较上期降3.7，跌幅3.9% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 山东地区氯碱企业开工下滑，氯碱价格双双走强，利润创新高；山东地区液碱供应下滑，价格有望二次冲高后下跌；山东省外50%碱补货意愿增强，价格有望坚挺；32%碱转产50%碱积极，其价格若稳期货有望偏强，若涨势乏力期货或下行 [7] 各目录总结 氯碱综述 - 供应方面，上周20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率83.9%，环比降0.2%，山东降2.2%至88.6%，预计下周降至83.6%，周产量80万吨；氧化铝建成产能增加，但减产企业增多，开工产能变化少 [7] - 需求方面，粘胶短纤产量环比增，库存增加，下游需求未好转；印染开机率60.68%，环比增0.63%，行业低迷；3月液碱出口24.54万吨，片碱出口4.51万吨 [7] - 库存方面，上周20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存38.84万吨，环比降6.6%，同比降10.72%，华北库存下滑 [7] - 利润方面，上周五山东液碱和液氯价格涨，原盐价格稳，氯碱利润640元/吨；SH6 - 9价差-85—12区间，期货SH06价格相对强 [7] - 估值方面，当前烧碱期货关注氯碱综合利润，SH09期货预期悲观 [7] - 策略方面，未提及套利和期权策略 [7] 氯碱价格 - 展示山东氯碱现货价格、片碱价格、出口碱价格、液碱期货价格、价差、基差、原盐和煤炭价格的历史数据 [11][14][17][20] 烧碱供应 - 展示烧碱产量、库存、利润的历史数据 [26] - 列出上周检修和后市计划检修的氯碱装置情况，涉及华中、西北、西南、华北、华东等地多家企业 [28] 氯碱需求 - 氧化铝方面，展示山东氧化铝价格、利润、中国氧化铝产量的历史数据 [32] - 粘胶短纤和印染方面，展示粘胶短纤周度产量、工厂库存、华东印染开机率、华东粘胶短纤价格的历史数据 [35] - 纸浆造纸方面，展示纸制品产量、上游工厂纸制品库存可用天数的历史数据 [38] - 出口方面，展示中国液碱、片碱当月出口量及烧碱出口量当月值和累计值的历史数据 [41] - 液氯下游环氧丙烷方面，展示山东环氧丙烷价格、利润、产量、开工率的历史数据 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告从基本面和量化指标对多种期货品种进行趋势研判，结合宏观资讯分析市场，给出各品种投资策略和行情展望，如中小盘拥挤度高权重指数或上涨，债券做陡收益率曲线可能优于单边，部分品种建议逢高做空、轻仓正套等[8][9]。 根据相关目录分别进行总结 品种趋势研判 - 基于基本面研判，纯碱趋势空头，尿素、燃油等震荡偏空或震荡等[2] - 基于量化指标研判，白糖、橡胶等偏空，玻璃、焦煤等震荡，菜粕、聚丙烯等偏多[6] 宏观资讯 - 4月我国货物贸易进出口3.84万亿元，同比增长5.6%，出口2.27万亿元增长9.3%，进口1.57万亿元增长0.8%，与美国贸易总值3269.2亿元[8] - 国务院常务会议要求谋划“十五五”工作，推动共同富裕，研究经开区改革创新，支持自贸区先行先试[8] - 央行发布一季度货币政策报告，实施适度宽松货币政策，明确宏观政策思路转变，指出提振消费等要点[8] - 中美经贸高层会谈举行，4月我国CPI、PPI有不同变化，多家中小银行调降存款利率[8] 各品种策略与行情 - **股指期货**：中小盘拥挤度偏高，权重指数可能延续上涨，关注风格漂移，4月外贸超预期，市场或补配欠配板块，Q2 GDP增速可能上修[8] - **国债期货**：债券谨慎做陡收益率曲线可能好于单边，银行间资金下行，4、5月外贸数据或不弱，债市受基本面和中美关税扰动[9] - **集运欧线**：后续博弈现货价格和6月船司动作，向上催化偏情绪，向下压力为基本面供需矛盾，下半年合约不确定性大[10] - **棉花**：国内订单和需求堪忧，内棉低位偏弱，关注宏观、美棉种植出口，棉价低位震荡偏弱，关注5月供需报告[10][11] - **白糖**：阶段性供给充裕，产需缺口弥补不确定，糖价震荡，关注进口供给和5月供需报告，内糖抗跌区间震荡[12][13] - **油脂油料**：逢高做空棕榈油和豆粕，棕榈油短期偏弱关注美生柴政策，豆粕短期偏弱关注中美经贸政策[13][14] - **鸡蛋**：短期跌势或放缓，中期供需仍偏宽松，建议偏空思路操作注意节奏[15] - **苹果**：轻仓正套为主，西部产区坐果差异大，现货产区销区旺，关注新季坐果情况[15] - **红枣**：空单分批止盈，关注下游需求和产区变化，新疆枣树长势好，销区端午备货，期价或底部震荡[15] - **生猪**：盘面深度贴水，多空僵持，短期观望，5月供应压力增需求走弱，关注二育和企业出栏[16] - **燃料油**：原油预估反弹，燃料油无主线矛盾，价格跟随原油，评估贸易战对需求承载能力[17] - **塑料**：L和PP偏空配置，短期情绪改善难改供需格局，关税抑制出口，下游需求走弱[18] - **甲醇**：偏弱震荡思路，下游利润差需求减少，关注伊朗减产和战争风险[19] - **烧碱**：山东开工有望稳定，50%碱需求好，32%碱价格影响期货，当前期货贴水，震荡偏弱[20][21] - **纯碱玻璃**：纯碱5月检修增加，供给边际改善但中长期高供给压力大，玻璃需求预期弱，价格震荡偏弱[22][23] - **沥青**：原油反弹，沥青期货修复基差，短期3400区域波动，库存平稳有支撑[23] - **聚酯产业链**：短期各品种或反弹，谈判结束或降税兑现后或回落，建议等待做空机会[24] - **纸浆**：弱需求高库存未改善，基本面震荡偏弱，关注库存节奏，未来到港预期有变化[24] - **原木**：短期震荡，可逢反弹做空，中长期逢低买虚值看涨，关注下游开工和港口库存[24] - **尿素**：UR2509合约震荡，大幅上行后偏空，现货市场稳中偏强，协会倡议企业回调价格[24] - **铝和氧化铝**：铝预计震荡偏强，建议逢低做多，氧化铝预计震荡偏弱，建议逢高做空[25] - **碳酸锂**：以震荡思路对待，价格进一步下行可能缩小，关注自身基本面供需变化[26] - **工业硅多晶硅**：工业硅偏空，等待丰水期供应和库存拐点，多晶硅震荡偏弱，可小仓位反弹试空[26] - **螺矿**：短期关注钢价谷电和3000支撑，中长期弱势，受宏观政策、供需和成本影响[28][29] - **煤焦**：双焦价格下行，无做多条件，焦煤供给宽松，焦炭供需平衡，关注煤焦企业减产和蒙煤进口[30] - **铁合金**：硅铁日内做多，锰硅卖出06合约看跌期权止盈，双硅相对黑色板块偏强，基本面变动不大[31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱市场前期盘面对检修反馈力度一般，正反馈力度偏弱，碱厂压力暂未更多缓解，本月中下旬检修力度预期加大，趋势空头思路不变，关注新单成交价格及检修、挺价落实情况，前期平空获利后可待上行后逢高再度参与 [9] - 玻璃市场估值角度进入理想布局区间，但须等待市场情绪好转启动，后续跟踪产线变动情况，观察低价期现货源消化进度及主产区现货量价情绪变化，远月合约逢低做多思路 [171] 各部分总结 纯碱市场综述 - 供应方面，总产量74.07万吨，环比-0.79万吨，假期后检修逐步开启，产量自高位逐步下滑，连云港碱厂新产能本月有望出试制品 [8] - 需求方面，纯碱表需71.16万吨，环比-5.58万吨，终端逢低补库，厂家尚有部分期现订单支持待发 [8] - 库存方面，碱厂库存170.13万吨，环比2.91万吨，减产预期下短期厂库库存有望降库，中游库存或止跌上行 [8] - 产业链博弈方面，上游碱厂行业会议宣贯减产挺价计划，盘面初步反馈偏弱；中游贸易商前期正反馈力度有限，当前期现优势价格出货；终端玻璃厂寻低价按需采购 [9] 月度供需 - 产量方面，展示了2020 - 2025年各月纯碱当月产量数据 [15] - 表观需求量方面，展示了2020 - 2025年各月纯碱表观需求量数据 [15] - 产销率方面，展示了2020 - 2025年各月纯碱月度产销率数据 [15] - 进出口方面，当期纯碱进口0.32万吨，环比上月↓ -0.23万吨，出口19.43万吨，环比上月↑ 0.02万吨 [16] 基差价差 - 期现货价格对照方面，展示了2020 - 2025年玻璃期货价格指数、沙河地区重质纯碱市场价、纯碱期货价格指数、沙河玻璃5mm大板含税价 [24][25][26][27] - 纯碱合约基差方面，展示了沙河重质纯碱01、09、05合约基差 [29][30][31] - 纯碱合约跨期价差方面，展示了纯碱09 - 01、01 - 05、05 - 09价差 [33][34][35] - 玻璃 - 纯碱合约/现货价差方面，展示了01、09、05合约玻璃 - 纯碱价差及沙河玻璃5mm大板玻璃 - 纯碱现货价差 [37][39][41] 纯碱市场价格 - 沙河区域重质纯碱市场价当期值1330元，环比上周↓ -19.00元，同比↓ -920.00元 [45] - 轻重碱区域价格方面，展示了各区域重质、轻质纯碱5月9日和4月29日价格及环比情况 [49] - 各区域轻重碱价差方面，展示了华北、华南、华中、西南、华东、西北重碱 - 轻碱价差 [72][74][75] 纯碱供应 - 开停车方面，列举了目前检修/降负荷和计划检修的厂家及产能、工艺、运行情况 [87] - 开工率方面，当期国内纯碱开工率87.74%，环比上周↓ -0.93% [88] - 重质、轻质产量方面，展示了2020 - 2025年国内重质、轻质纯碱周产量 [96] - 成本利润方面，展示了氨碱法、联碱法成本和利润情况及合成氨、相关品价格 [99][103][112] 纯碱需求 - 重质纯碱需求方面，展示了光伏、浮法玻璃在产日熔量、重质纯碱日耗量和周度需求 [135][137][138] - 周度表观消费量、产销率方面，展示了轻质、重质纯碱周度消费量和产销率及纯碱周度消费量和产销率 [141] - 光伏玻璃价格方面，展示了光伏玻璃(镀膜,3.2mm)和(镀膜,2.0mm)市场均价 [144][145] 纯碱库存 - 库存方面，当期纯碱企业库存170.13万吨，环比上周↑ 2.91万吨 [149] - 各区域库存方面，展示了华北、华中、华东、西南、西北、华南区域纯碱库存 [157][158][160] 玻璃市场综述 - 供应方面，浮法玻璃日熔量155825t/d，环比-1400t/d，周产量109.08万吨，环比-0.98万吨 [169] - 需求方面，表观消费量95.73万吨，环比-16.75万吨，市场需求情绪弱势压制，表需回落 [169] - 库存方面，厂库库存337.80万吨，环比12.86万吨，需求压制厂库短期回升 [169] - 产业链博弈方面，上游玻璃厂提价谨慎，以出货心态为主；中游贸易商整体谨慎，低价采购，部分兑现利润；终端深加工按需采购 [171] 月度供需 - 产量方面，展示了2020 - 2025年平板玻璃当月产量 [176] - 进出口方面，展示了2020 - 2025年浮法玻璃当月进口量和出口量 [178][181] 基差价差 - 期现货价格对照方面，展示了2020 - 2025年沙河玻璃5mm大板含税价、玻璃期货价格指数、沙河地区重质纯碱市场价、纯碱期货价格指数 [185][187][188][189] - 玻璃合约基差方面，展示了沙河玻璃5mm大板01、09、05合约基差 [191][192][194] - 玻璃合约跨期价差方面，展示了玻璃09 - 01、05 - 09、01 - 05价差 [196][197][198] - 玻璃 - 纯碱合约/现货价差方面，展示了01、09、05合约玻璃 - 纯碱价差及沙河玻璃5mm大板玻璃 - 纯碱现货价差 [201][202][204] 玻璃市场价格 - 浮法玻璃5mm区域价格方面，展示了各区域5mm小板和大板5月9日和4月29日价格及环比情况 [207] - 各区域5mm玻璃价格方面，展示了沙河、华东、华北、华中、华南、西南、东北、西北浮法玻璃(5mm)市场价 [209][210][211] - 5mm大板价格方面，展示了沙河、京津唐、华南5mm玻璃大板含税价 [219] - 沙河浮法玻璃5mm大板价格方面，展示了沙河安全、德金、迎新、长城5mm玻璃大板含税价 [221][223][224][226] - 湖北浮法玻璃5mm大板价格方面，展示了武汉长利、湖北明弘、湖北亿钧、湖北三峡玻璃5mm大板含税价 [229][231][232][233] - 沙河浮法玻璃5mm小板价格方面，展示了沙河玻璃5mm小板含税价 [235]