假日经济｜电商低价促销知名白酒常态化，酒商担忧"没有最低，只有更低" 作者：栾立 多位经销商表示，前一段时间即时电商的售价更低，但在双节市场，电商平台的促销力度更大，消费者 已经养成了线上比价的习惯，这样一来，不得已也只能偷偷降价销售，这也导致线下渠道的利润受影响 更大。但其更担心电商白酒促销日益常态化，价格不断创全网新低，今年年末乃至未来的日子会更艰 难。 此前在酒企严格管控下，白酒销售主要以线下为主，线上大多发挥品牌展示的作用。但电商平台近两年 频频推出低价名酒产品，打破了酒企对酒价的绝对"掌控"，线上低价与线下高价之间的矛盾日益显现。 行业当下处于深度调整期，酒企似乎也无力再对电商价格进行控制。 白酒独立分析人士肖竹青告诉第一财经记者，线上低价白酒"源源不断"，一方面与经济大环境导致的白 酒消费疲软和经销商去库存有关；另一方面，目前国内电商进入了一种全网比价、低价竞争的怪圈，电 商低价甚至"不赚钱"促销茅台、五粮液等名酒来实现引流，对白酒传统经销体系造成极大伤害。 酒仙集团创始人郝鸿峰认为，此前白酒行业的互联网渗透率不足10%，经过本轮电商白酒大促，中国白 酒的互联网渗透率已达到20%左右，而随着这一战 ...

电商平台价格战现状 - 双节前后电商平台白酒促销大战持续，多个名酒品牌核心产品优惠后价格跌破线下批发价[2] - 飞天茅台市场零售价约1900元/瓶，电商优惠后价格仅1700元/瓶，低于其1780元/瓶的批发价[2] - 五粮液普五优惠后价格769元/瓶，低于同期市场批发价840元/瓶，山西汾酒、剑南春等名酒价格也低于批发价[2] 线下渠道所受冲击 - 价格波动导致线下终端商拿货谨慎，不愿囤货，经销商出货节奏受影响[2] - 双节前名酒价格未按惯例上涨，预计节后酒价还有下行空间[2] - 消费者养成线上比价习惯，线下渠道不得已偷偷降价销售，利润受影响更大[3] - 电商白酒促销日益常态化，价格不断创全网新低，线下渠道担忧未来日子更艰难[3] 行业格局与酒企管控变化 - 酒企过去严格管控下白酒销售以线下为主，线上主要发挥品牌展示作用[3] - 电商平台近两年频频推出低价名酒，打破酒企对酒价的绝对掌控，线上低价与线下高价矛盾显现[3] - 行业处于深度调整期，酒企似乎无力再对电商价格进行控制[3] 线上低价现象成因分析 - 线上低价白酒源源不断与经济大环境导致的白酒消费疲软和经销商去库存有关[3] - 国内电商进入全网比价、低价竞争怪圈，电商甚至不赚钱促销名酒以实现引流[3] 互联网渗透率与销售模式演变 - 白酒行业互联网渗透率此前不足10%，经过本轮电商大促已达到20%左右[3] - 随着电商战略延续，白酒互联网渗透率未来5年有望达到50%以上[3] - 电商销售白酒可追溯且价格更低，未来3年可能会有半数传统线下烟酒行退出历史舞台[4] - 互联网渗透率提升促使白酒销售模式需做出改变，酒企需要新的思考[4]

电商平台白酒促销现状 - 双节前后即时电商和平台电商的白酒促销大战持续 多个名酒品牌核心产品优惠后价格跌破线下市场批发价 例如飞天茅台市场零售价约1900元/瓶 优惠后价格仅1700元/瓶 而批发价约1780元/瓶 五粮液普五优惠后价格769元/瓶 同期市场批发价840元/瓶 [1] - 除头部酒企外 山西汾酒 剑南春等名酒补贴后价格也低于批发价 电商平台采用限时补贴方式进行优惠 [1] - 前一段时间即时电商售价更低 但双节期间电商平台促销力度更大 消费者已养成线上比价习惯 导致线下渠道不得已偷偷降价销售 影响线下利润 [5] 对线下渠道的影响 - 价格波动导致线下终端商拿货非常谨慎 不愿囤货 经销商出货节奏受到影响 [1] - 一般而言双节前名酒价格会上涨 但今年完全没有起色 预计节后酒价还有下行空间 [1] - 电商白酒促销日益常态化 价格不断创全网新低 线下渠道担忧年末乃至未来日子会更艰难 [5] - 未来3年可能会有半数传统线下烟酒行退出历史舞台 [6] 行业格局与酒企应对 - 此前在酒企严格管控下 白酒销售主要以线下为主 线上大多发挥品牌展示作用 但电商平台近两年频频推出低价名酒产品 打破了酒企对酒价的绝对掌控 [5] - 行业当下处于深度调整期 酒企似乎也无力再对电商价格进行控制 [5] - 线上低价白酒源源不断 与经济大环境导致的白酒消费疲软和经销商去库存有关 同时电商进入全网比价 低价竞争的怪圈 甚至不赚钱促销名酒以实现引流 对传统经销体系造成极大伤害 [5] 互联网渗透率与模式变革 - 此前白酒行业互联网渗透率不足10% 经过本轮电商白酒大促 渗透率已达到20%左右 未来5年有望达到50%以上 [5] - 互联网渗透率提升促使白酒销售模式需做出改变 过去线上买酒有防伪 食品安全追溯等隐患 但如今电商销售白酒可追溯且价格更低 酒企需要新的思考 [6]

以下文章来源于滇南王 ，作者滇南王 滇南王 . 十年如一日，专注品牌100强研究！ ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 滇南王 来源：雪球 国庆假期 ， 一朋友从上海来云南游玩 ， 联系我聚聚 ， 因为我没在昆明 ， 最终他打车花了两个半小时 ， 来与我交流了好久 ， 整个交流的过程 ， 印象最深的就是问我价值是怎么回归 ？ 价值是怎么回归的 ？ 这是我体系中比较重要的一个逻辑 ， 结合聊天的过程 ， 今天整理出来分享给大家 ， 当做我国庆和中秋送给大家的礼物 ， 希望大家好好领悟 ！ 我们投资 ， 核心就是立足于企业的价值上 ， 但是作为一家优秀企业 ， 容易被市场炒作 ， 这个时候 ， 一定要看明白 ， 企业的价值是怎么回归 的 ！ 企业的价值回归 ， 其实只有两种 ， 一种就是价格回归 ， 另外一种就是利润增长 ！ 我们先看第一种 ， 价格回归 ！ 很多人企业炒作 ， 最终就是尘归尘 ， 土归土 ， 原因就是价格回归 ， 比如10元的企业 ， 不管炒作到30还是50 ， 如果没有业绩的增长能稳住 ， 最终都会 ...

公司活动概述 - 公司冠名支持在英国伦敦举办的"山海无界·乐传全球"中欧艺术交流音乐会与"音画贵州·非遗之韵"文旅推介会 [1] - 活动吸引了中英各界逾三百多名代表出席 [1] - 活动旨在支持贵州文化在国际舞台绽放光彩，为公司文化身份输出提供新范本 [1][6] 活动内容与形式 - 音乐会由中欧音乐家携手演绎，曲目包括中国民族器乐与西方古典音乐，展现了改编与原创作品 [1] - 音乐会具体曲目包括豪情奔放的《赛马》、清丽悠扬的《茉莉花》以及充满唐风诗意的《山语幻》等 [2] - 文旅推介会全景式展示了贵州的自然之美与人文之韵，呈现了芦笙、口弦、蜡染、牛腿琴等非遗项目 [2] - 活动中推出了由英国调酒师特制的茅台鸡尾酒，以新方式让产品被更多人接受和喜爱 [4] 战略意义与影响 - 公司的国际化视野为贵州文化的"出海之旅"注入了醇厚力量 [1] - 公司的出现超越了单纯的品牌亮相，通过文化力量建立共鸣，让贵州故事在世界面前鲜活呈现 [6] - 公司在支持贵州文化"走出去"过程中，注重非遗的保护与传播，如侗族大歌、苗族飞歌等走向世界 [8]

中秋国庆双节市场表现 - 中秋国庆双节是白酒市场最重要的消费旺季，市场消费热情持续高涨 [1] - 飞天茅台走货速度很快，成交价有所提升 [1] - 飞天茅台成交价稳定在1900元/瓶至2100元/瓶之间，库存保持在良性水平 [1] - 9月份以来，贵州茅台酒终端动销环比增长约1倍，同比增长超过20% [1] - 茅台的需求在白酒价格普遍理性回落的趋势下并未减弱 [2] 产品策略与市场覆盖 - 公司推出多款新品，包括五星商标上市70周年纪念酒、"黄小西吃晚饭"系列文创产品、茅台1935尊享版 [2] - 新品精准覆盖收藏、礼赠、宴席等多种消费场景，以独特定位和高附加值吸引消费者 [2] - 飞天茅台作为核心大单品，在高端礼赠市场中占据举足轻重的地位 [1] - 茅台1935等系列产品在家庭聚会等场景中受到消费者欢迎 [2] - 公司积极培育新能源、生物科技、数字科技等新兴人群的消费潜力 [4] 消费趋势与品牌价值转变 - 在理性消费大趋势下，茅台表现出新秩序感 [1] - 消费逻辑转变使茅台需求更加稳固，过去"投资式囤酒"的客户更愿意直接购买、即时饮用 [2] - 价格理性化回归被视为"短期阵痛、长期利好"的健康调整 [4] - 品牌价值正从"投机符号"回归"消费本位" [4] - 新客群主要来自金融、服务咨询、互联网科技等行业的都市精英白领阶层，更注重生活方式和消费体验 [4] 公司战略与渠道管理 - 管理层在全国16个省区开展秋季市场调研，深入一线把握市场脉搏 [1][4] - 公司与渠道商携手将市场阻力转化为变革动力 [4] - 通过高效执行"三个转型"、"四个聚焦打"、"五个量比关系"等举措稳固市场 [4] - 公司理念正经历从卖酒到卖生活方式的转变 [4] - 茅台在行业深度调整中秉持长期主义，与渠道共建健康生态 [4]

公司经济地位 - 2024年贵州GDP为2.27万亿元，公司收入达1741亿元，占贵州省GDP比重高达7.68% [1] 价格体系与历史状况 - 公司产品价格体系包含出厂价、建议零售价和市场价三个层次 [9] - 建议零售价通常低于实际市场价，市场价因中间商炒作可高达3000至4000元，远超建议零售价 [11][13][17] - 历史上存在黄牛和烟酒店大量囤积产品的现象，并采用“走单不走件”的销售方式 [21] - 成箱购买产品的单价反而高于单瓶购买，此为商家为营造高端稀缺形象而采用的策略 [22] 近期市场表现与挑战 - 近两年来公司产品价格持续下降，核心产品飞天价格曾跌破2000元，近期甚至跌破1800元仍面临销售压力 [3][5][7] - 公司股价同期出现下跌，与以往上涨态势形成反差 [7] - 互联网普及使产品价格信息透明化，传统销售套路失效，迫使零售商压价销售 [24] - 线上购物盛行减少了中间环节，进一步压缩了中间商的利润空间，导致其低价销售 [26] 行业趋势与竞争 - 酒桌文化受冷落，传统白酒消费人群老龄化，年轻一代更偏好果酒、洋酒、啤酒或鸡尾酒，对辛辣白酒接受度低 [28][30] - 白酒行业内部竞争加剧，各品牌在酒质、售后和价格方面展开内卷，导致部分消费人群流向其他品牌 [32] - 公司产品价格下跌被视为从“神坛”走向“平民化”的必然过程 [34]

消费市场整体趋势 - 国庆中秋假期消费市场呈现“旺季不旺”态势，商家降价促销未能有效提振购物热情 [1] - 消费行为转向健康和理性，传统社交属性商品需求显著收缩 [3][11] 高端白酒市场 - 飞天茅台批价从年初2200元以上跌至1740元，跌幅超过两成 [5] - 新款茅台超市零售价从2999元降至2599元，但消费者驻足稀少 [5] - 五粮液普五批价从年初950元滑落至840元，商超促销价899元仍销售冷清 [7] - 中秋国庆期间白酒销量同比下滑15%至20% [6] 高端烟草市场 - 中华（6毫克）价格在半个月内从1800元跌至850元，近乎腰斩 [9] - 软中华礼盒价格从2000元跌落至1400元，降幅达三成 [9] - 单包中华烟价格从60元降至50元，供应充足 [9] - 高端礼盒动销率不足四成，远低于往年节前售罄水平 [11] 大闸蟹市场 - 阳澄湖3.5两公蟹批发价涨至80多元一只，但销量锐减 [15] - 阳澄湖蟹农日发货量从往年50-60斤降至20斤左右，线上订单同比减少超一半 [17] - 湖北洪湖、江苏兴化等产地大闸蟹价格同比下降超一成，凭借性价比走红 [17] 月饼市场 - 300元以上高端月饼礼盒遇冷，500元以上天价月饼基本绝迹 [19] - 市场主流变为5-10元散装月饼，礼盒价格回落至80-300元区间 [21] - 月饼整体销量同比下滑近两成，过度包装和企事业采购减少是主因 [21] - 节后礼盒清仓促销，198元礼盒降至68元捆绑销售 [23] 汽车市场 - 国庆期间4S店客流量冷清，新能源与燃油车均陷入价格战 [25] - 比亚迪宋PLUS DM-i现金优惠2.3万元，特斯拉Model 3综合优惠近1.2万元 [27] - 大众帕萨特入门款从17.99万降至15.19万，降幅2.8万元，豪华品牌也大幅降价 [27] - 8月以来新上市新能源车型数量同比增加两成，市场竞争白热化 [29] - “国六B”排放标准实施迫使车企清理燃油车库存 [29] 鸡蛋市场 - 国庆期间鸡蛋价格从节前6元/斤跌至3元多/斤 [33] - 全国主产区蛋价跌至3.23元/斤，创近五年同期新低，周均价同比下跌28.5% [35] - 价格下跌主因供应过剩，在产蛋鸡存栏量超13亿只处于五年高位 [35] 消费观念转变 - 消费者不再愿意为“产地溢价”和“包装溢价”付费，转向追求实际品质和性价比 [23] - 燃油车的“品牌溢价”在新能源车经济实用优势面前吸引力下降 [31] - 市场供应充足和新选择涌现促使消费者抛弃价格虚高或效用落后产品 [37]

文章核心观点 - 报告基于"HJ-18"分析框架，全面评估贵州省38家上市公司发展现状，指出其结构优化与产业升级是未来发展的关键 [1][5] - 贵州省上市公司呈现“一超多弱”格局，对贵州茅台依赖度高，整体规模在全国及周边省份中相对落后，资本运作活跃度不足 [1][2][4] - 未来发展需挖掘县域潜力、培育旅游等优势产业龙头，并借助资本市场实现从“单极支撑”向“多元协同”转变 [5] 上市公司数量与规模 - 截至2025年4月30日，贵州省共有38家上市公司，其中A股35家（上交所18家、深交所16家、北交所1家），境外3家 [1][18] - 贵州省A股公司数量占全国总量的0.65%，排名第25位，低于其GDP全国排名（第22位） [1][23] - 与周边“1+5”省市相比，贵州省上市公司数量（35家）位列末尾，仅为四川省（178家）的20% [1][25] 区域分布特征 - 区域分布高度集中，贵阳市拥有23家A股公司，占比65.71%；毕节市、黔西南州、黔东南州尚无上市公司 [2] - 全省88个区县中，70个区县尚未实现上市公司“破零”，仅20.45%的区县拥有上市企业 [2] 市值与产业结构 - 市值呈现“茅台现象”，贵州茅台市值19433.38亿元，占全省A股总市值（22360.69亿元）的87.78%，为第二名中伟股份（295.75亿元）的65倍以上 [2] - 剔除茅台后，其余34家公司平均市值仅86.09亿元，中小市值企业（50亿元以下）占比45.71% [2] - 产业覆盖10个行业，数量前四为工业（9家）、原材料（7家）、信息技术（6家）、医疗保健（5家） [3] - 优势资源与产业转化存在脱节，旅游收入达1.46万亿元（2024年同比增13.3%），但缺乏全国影响力的旅游类上市公司 [3] 经营与研发能力 - 2024年全省A股公司营业收入合计3351.97亿元，净利润969.15亿元，贵州茅台贡献50.98%的营收和92.17%的净利润 [4] - 全省上市公司研发费用合计63.88亿元，平均1.94亿元，研发营收比为1.91%，低于全国A股平均水平（2.57%） [4] 资本运作情况 - 2024年贵州省无新增IPO企业，仅2家公司通过再融资募集17.53亿元；债券融资合计948.37亿元，占全国应付债券总额的0.33% [4] - 企业在并购重组、分拆上市等资本运作维度参与度较低，风格偏稳健保守 [4] 发展机遇与方向 - 旅游产业爆发式增长、“四化”战略及茅台平台资源整合为培育新上市主体提供机遇 [5] - 未来需聚焦县域潜力挖掘、细分行业龙头培育及资本运作能力提升，构建“多强并立”的上市公司体系 [5]

业务模式与收入来源 - 行业收入主要依赖资源和人脉支撑的大额订单，例如节假日企业客户一次性采购二十箱茅台用于送礼 [1] - 固定的大宗采购客户是稳定收入基础，如周边餐厅老板每周定期采购十几箱啤酒 [1] - 品牌方支付占位费以获得店内广告位，如茅台、五粮液等名酒摆放位置需付费 [3] - 烟草证具有极高价值，转让时单证作价可达数十万元，构成重要无形资产 [3] - 通过囤积硬通货实现资产增值，例如2018年茅台单瓶收购价1800元，现价已超过3000元，涨幅超66% [3] - 投资收藏茶叶可获得高回报，如2015年古树普洱收购价3000多元，现市场价近10000元，价格翻倍增长 [3] 渠道与运营策略 - 传统门店结合团购及线上私域平台等新渠道拓展业务，提供快速配送服务 [1] - 30多平方米的小型门店可通过多元化经营维持生计，日常销售饮料、调味副食等商品 [1][5] - 行业依赖长期建立的客户关系，老交情是维持大额稳定订单的关键因素 [1]